市场规模与增长预测 - AI PCB市场规模预计2025年达56亿美元 2026年增至100亿美元 [1] - 全球算力需求系统性扩张驱动PCB行业量价齐升 单板价值量显著提升 [1] 产能与供需状况 - 国内7家上市公司合计投资约320亿元用于PCB产能扩建 [2] - 高端产品良率爬坡周期长且东南亚供应链配套不成熟 导致产能释放效率滞后于需求增速 [2] - 供需缺口在中期内将持续存在 [2] 技术演进方向 - AI算力硬件向高密度高带宽演进 降低介电常数(dk)与介质损耗(df)成为突破传输瓶颈关键 [3] - 工艺技术路径迭代包括结构融合(CoWoP/载板化) 功能升级(正交背板替代铜连接) 材料突破(M9/PTFE/石英布) [3] 受益标的 - 建议关注生益科技 深南电路 兴森科技 鹏鼎控股 东山精密 胜宏科技 沪电股份 生益电子 景旺电子 方正科技 广合科技等供应商 [4]

行业与公司概述 - **行业**：中国PCB（印刷电路板）行业，受益于AI需求增长，过去三个月板块上涨47%[1] - **核心驱动因素**： - **AI服务器**：H20 & MI308X恢复对华销售、云服务商（CSP）AI资本支出增加、ASIC服务器项目推动高多层板（HLC）和HDI需求[1] - **非服务器应用**：汽车、家电和工业需求稳定，但智能手机/PC需求疲软限制FPC和SLP增长[1] - **材料周期**：铜箔、玻璃布等原材料涨价推动CCL（覆铜板）价格预计H225上涨10-15%[3] 细分领域动态 1. **基板（Substrates）**： - **BT基板**：需求短暂反弹后回落，预计H225因关税前备货复苏；Shennan和FastPrint通过份额提升和10-15%涨价空间支撑增长[2] - **ABF基板**：全球需求复苏加速本土供应商认证，但量产前研发费用压制盈利（预计2026年量产）[2] 2. **覆铜板（CCL）**： - 高端CCL（如高速、超低损耗）因AI服务器需求旺盛供不应求， commodity CCL受汽车/家电需求支撑[3] - 原材料成本传导：铜价（UBS 2025E上调7%至4.24美元/磅）、环氧树脂（+10% YoY）、电子玻纤（G75纱涨价5%）推动CCL提价[83] 3. **终端应用**： - **服务器**：AI服务器GPU出货量2025/26E增长27%/32%，ASIC需求CAGR 70%（占2026E CoWoS需求的36%）[37][43] - **汽车**：NEV（BEV/PHEV）2024-30E CAGR 15%/18%，ADAS和智能座舱推动PCB含量提升；Shennan汽车收入2025E占比15%（2024:14%）[48][56] - **消费电子**：智能手机/PC需求疲软（2025E出货+1%/2%），但折叠机/AI穿戴设备长期或提升FPC价值[54][68] 公司偏好与估值调整 - **推荐标的**：Shennan（002916.SZ）和Shengyi Tech（600183.SS），因AI订单能见度高，目标价上调47-118%[4] - **下调**：FastPrint（002436.SZ）评级至中性，因ABF盈亏平衡推迟，2025-27E EPS下调55%/49%/44%[4] - **估值**：板块NTM PE约39x（接近历史周期中值30-50x），AI贡献尚未完全定价[8] 风险与机遇 - **关税影响**：PCB/CCL对美出口占比<10%，直接冲击有限，但消费电子需求或受压制；加速东南亚产能布局（如Avary泰国厂）[93][97] - **技术升级**：Nvidia Blackwell/Rubin GPU采用更大ABF基板（>8倍光罩尺寸），HLC PCB层数提升[28][32] - **竞争格局**：高端CCL（如PTFE）供应商集中（Shengyi、Rogers等），PPO树脂CR5达90%[90] 数据摘要 - **服务器出货**：2025E AI服务器增长105% YoY，占Hyperscaler总出货的13%[46] - **PCB市场增长**：2024-29E服务器/存储PCB CAGR 12%，汽车4%，手机5%[10][12] - **公司业绩**：覆盖企业2024-27E净利润CAGR 36%，Shengyi Tech 2025E ROE 22.1%[105] （注：所有数据点后标注的[序号]对应原文档段落编号，如[1][2][3]等）

广东千亿市值企业扩张 - 广东共有26家企业市值突破千亿元大关，近一年新增9家 [1] - PCB、液冷技术等AI基建赛道成为千亿市值"孵化器" [1] 市值排名与地域分布 - 招商银行、中国平安、比亚迪稳居广东市值前三，分别为11266.59亿元、9852.17亿元和9647.24亿元 [3] - 深圳以18家千亿企业领跑，广州、佛山各占2家，东莞、惠州、云浮、珠海各有1家 [3] 行业分布与表现 - 电子行业（6家）、非银金融行业（5家）表现突出 [3] - PCB板块尤为亮眼，近一年集中诞生4家千亿市值企业 [3] - 胜宏科技市值从330.58亿元飙升至1650.75亿元，涨幅高达398.38% [3] - 生益科技、光启技术涨幅均超100% [3] - 东鹏饮料市值增长61.54%至1482亿元 [3] - 光启技术市值突破868亿元 [3] 企业增长驱动因素 - PCB行业因算力、高速通信、新能源汽车等需求激增，进入新一轮增长周期 [3] - 光启技术基于航空航天装备产业蓬勃发展及其超材料技术的独特优势，并向低空经济、智能汽车等新兴市场拓展 [3] - 东鹏饮料的能量消费场景从运动健身扩展至工作、学习等日常领域，叠加低价策略契合消费降级趋势 [3] 潜在千亿市值竞争者 - PCB领域的生益电子2025年上半年净利润同比预增461.8%～503.43%，当前市值437.39亿元 [4] - 液冷技术龙头英维克全球市占率达30%，绑定英伟达、华为等巨头，当前市值397.45亿元 [4] - 数据中心液冷市场年复合增长率达48%，英维克千亿市值可期 [4] 行业趋势与展望 - AI基建赛道仍将是千亿市值企业的摇篮 [4] - PCB、液冷等细分赛道的持续高景气，正为更多千亿企业提供沃土 [4]

股价表现 - 截至2025年8月7日15时，生益科技股价报39 73元，较前一交易日下跌1 46% [1] - 当日成交额达14 02亿元，振幅为4 69%，盘中最高触及40 95元，最低下探39 06元 [1] 公司基本面 - 公司主营业务为覆铜板和印制电路板的研发生产，所属电子元件行业，是PCB领域核心企业之一 [1] - 产品广泛应用于通信设备、消费电子、汽车电子等领域，技术积累与产能规模处于行业前列 [1] - 截至8月1日公司市值回落至996亿元，年内曾突破千亿市值 [1] 行业动态 - PCB行业受AI算力、新能源汽车等下游需求推动，高端产品结构性增长显著 [1] - 关联企业生益电子上半年业绩预增，扣非净利润同比增幅最高超500%，反映产业链景气度持续 [1] - 广东地区PCB企业市值近期快速扩容 [1] 资金动向 - 8月7日主力资金净流出1 7亿元，近五日累计净流出2 78亿元 [1] - 资金净流出占流通市值比例分别为0 18%和0 29% [1]

股价与交易数据 - 截至2025年8月6日15时公司股价报40 32元较前一交易日下跌0 32% [1] - 当日成交量为420217手成交金额达17 06亿元振幅为4 50% [1] - 公司当前总市值为979 48亿元流通市值965 46亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 公司主营业务为覆铜板和粘结片等电子基材的研发生产产品广泛应用于通讯设备、计算机、消费电子等领域 [1] - 公司作为国内领先的电子材料供应商在PCB产业链中占据重要位置 [1] 行业动态与市场表现 - 广东地区千亿市值企业数量持续增加近一年新增9家PCB行业表现突出 [1] - AI技术发展带动PCB行业需求增长行业进入新一轮发展周期 [1] - 公司旗下子公司生益电子2025年上半年业绩预增明显营业收入预计同比增长84 98%到96 73% [1] 资金流向 - 8月6日公司主力资金净流出8402 74万元占流通市值0 09% [1] - 近五日主力资金累计净流入923 55万元 [1]

指数表现与交易数据 - 中证诚通国企战略新兴产业指数上涨1.04%至1634.48点，成交额达359.92亿元 [1] - 近一个月指数上涨13.15%，近三个月上涨21.86%，年初至今上涨15.73% [1] 指数编制与样本特征 - 指数由中国诚通控股集团定制，选取50只战略新兴产业国企上市公司证券为样本 [1] - 基日为2016年12月30日，基点1000点 [1] - 样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比50.2%，北方稀土权重最高达12.33% [1] - 京东方A权重8.71%位列第二，生益科技6.52%位列第三 [1] - 其他权重股包括沪硅产业（4.14%）、盛和资源（3.88%）、中国动力（3.69%）等 [1] 行业配置结构 - 信息技术行业占比最高达39.21%，工业占比30.22% [2] - 原材料行业占比23.11%，通信服务占比3.27% [2] - 医药卫生（2.49%）、主要消费（1.37%）及公用事业（0.32%）占比较低 [2] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比60.32%，深圳证券交易所占比39.53% [1] - 北京证券交易所占比0.15% [1]

东莞资本市场发展态势 - 东莞境内外上市企业数量位居广东省地级市首位，其中A股上市企业达63家[1] - 2024年东莞新增A股上市公司4家，涵盖高端装备、新能源材料等战略性新兴产业[10] - 东莞证券累计保荐36家企业IPO（含东莞企业14家），北交所IPO项目数量排名全国并列第13位[18] 上市公司经营业绩 - 63家东莞A股上市公司2024年总营业收入1273.66亿元，同比增长2.57%[1] - 净利润60.36亿元，同比减少19.81%，前10大盈利公司中生益科技以17.39亿元净利润居首（+49.37%）[2] - 37家企业实现营收正增长，生益科技以203.88亿元营收居首（+22.92%），祥鑫科技67.44亿元（+18.25%）[2] 研发创新投入 - 27家企业研发投入超亿元，生益科技以11.57亿元领先，研发人员占比13.37%[3] - 奥海科技研发费用3.52亿元（+14.14%），重点布局新一代服务器用覆铜板等技术[3] - 电子和机械设备行业占上市公司总数的46.77%，新能源、人形机器人等新兴产业快速崛起[3] 产业结构特征 - 电子信息与先进制造为支柱产业，战略性新兴产业占比提升[3] - 生益电子成为全国首个A股分拆上市成功案例，小熊电器为"创意小家电第一股"[18] - 新能源车、光伏逆变器、储能等领域企业表现突出，如祥鑫科技连续四年双位数增长[2] 资本市场服务生态 - 东莞市上市公司协会服务65家会员单位及350余家后备企业，总市值超4500亿元[12][13] - 东莞证券2024年主体信用等级升至AAA，净资产收益率排名全国前三[17] - 和君产服构建"管理咨询+投资银行"双专业服务体系，覆盖620家重点企业[21][23] 新兴产业发展 - 机器人产业链加速布局，涉及谐波减速器、伺服电机等核心零部件[30] - 人形机器人专利申请活跃，珠三角形成完整产业链条[30] - 2023年中国工业机器人装机量达全球前十五，密度持续提升[32]

行业与公司概述 * 行业：北美云计算服务提供商（CSP）资本支出（Capex）及算力需求爆发，PCB（印刷电路板）与ODM（原始设计制造商）行业受益[1][2][4] * 核心公司：谷歌、Meta、微软、亚马逊（CSP）；沪电、鹏鼎、生益科技、生益电子、深南电路、景旺电子（PCB）；工业富联、伟创力、广达（ODM）[1][3][6][7][10][12][16][17] --- CSP资本支出与算力需求 * **谷歌**：2025年Capex预期从750亿美元上调至850亿美元，2026年进一步增加 云业务收入同比增长31.7%[2] * **Meta**：2025年Q2 Capex 170亿美元（同比翻倍），全年预期660-720亿美元，2026年将增加300亿美元至1,000亿美元[2] * **微软**：2025年Q2 Capex 242亿美元（数据中心占比超50%），2026年Q1预计超300亿美元（年增长率超50%）[2][4] * **亚马逊**：2025年Q2 Capex 314亿美元（同比增90%），全年预期1,100-1,200亿美元（原预期约1,000亿） AWS收入同比增长19%[4] --- PCB行业核心观点 1. **供需紧张**：2026年算力需求爆发将加剧PCB供需紧张，股价大幅增长反映市场信心[5] 2. **核心公司表现**： - **沪电**：AI PCB领域最大投入者，客户包括谷歌、AWS、Meta、OpenAI 预计产值增长三倍以上，市值1,500-2,000亿 新技术储备（正交背板、COOP技术）[6][7] - **鹏鼎**：苹果硬板业务高增长，算力PCB弹性大 通过ODM打样NV核心料号，下一代产品份额有望提升 产能扩张超100亿[7] - **生益科技**：覆铜板产能50%可切换至AI（月400万张） 北美ASIC客户（AWS、谷歌、Meta）验证中 高速CCL短缺或带来机会[7] - **生益电子**：亚马逊收入占比提升，算力ASIC领域敞口加大 产能增速预计超三倍[3][8] - **深南电路**：国产算力龙头，切入GPU/ASIC供应链 ABF载板验证中（16层以下良率高）[10][11] - **景旺电子**：珠海工厂产能宽裕（120万平米高多层硬板+60万平米HDI），有望切入核心供应链[12] --- ODM厂商动态 * **工业富联**：2025年NV产业链Rack业务为主要增量 全年REF预计3万台（工业富联占2万台） Q2 REC达3K，Q3/Q4预计8K/10K[14][15][17] * **其他ODM**：伟创力、广达、志邦主导ASIC服务器组装（Google TPU、AWS UBB、Meta ST） Flextech财报超预期，EPS上修10%[16][17] --- 其他关键数据与趋势 * **GPU出货量**：2025年NVIDIA GPU预计450-500万颗 2026年COS达480K[14] * **国内PCB行业**：技术及产能扩充全球领先，增速快于海外竞争者[13] * **ASIC服务器主导者**：Google（Slate stick）、AWS（志邦）、Meta（ST/广达）[16] --- 可能被忽略的细节 * **鹏鼎消费电子弹性**：苹果17系列备货上修+折叠机/AI眼镜需求[7] * **生益电子验证进展**：谷歌/Meta产品规格验证通过后将带来弹性[8] * **深南电路ABF载板**：16层以上产品明后年贡献显著[11]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时，公司股价报41.11元，较前一交易日上涨0.27% [1] - 盘中最高触及41.28元，最低下探39.42元 [1] - 8月4日早盘股价快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，盘中一度报40.44元 [1] - 当日成交额达16.32亿元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流入9647.88万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出575.80万元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为覆铜板及粘结片、印制电路板的设计、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域 [1] 行业分类 - 公司所属行业为电子元件板块 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月4日收盘价41.11元 单日上涨0.27% 换手率1.68% [1] - 成交量40.22万手 成交金额16.32亿元 [1] - 主力资金净流入9647.88万元 占成交额5.91% 其中超大单净流入4094.04万元(占比2.51%) 大单净流入5553.84万元(占比3.4%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2834.65万元 占成交额1.74% [1] - 小单资金净流出6813.23万元 占成交额4.17% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入56.11亿元 同比增长26.86% [1] - 归属净利润5.64亿元 同比增长43.76% [1] - 扣非净利润5.60亿元 同比增长44.97% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.783 速动比率1.204 [1] - 资产负债率39.16% [1] 公司基本信息 - 成立于1985年 位于东莞市 从事计算机通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本242926.293万元人民币 实缴资本121002.16万元人民币 [1] - 法定代表人陈仁喜 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资14家企业 参与招投标项目54次 [2] - 拥有商标信息87条 专利信息1275条 [2] - 获得行政许可189个 [2]