人事变动 - 平高电气董事长李俊涛因工作变动辞职[2] - 辞职后不再担任公司其他职务[2] 后续安排 - 公司将尽快完成董事长补选工作[2] 公告信息 - 公告发布时间为2024年5月1日[3]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价为19元，当前价格为15.44元 [6][7] 核心观点 - 公司24Q1业绩持续增长，营业收入20.44亿元，同比增长4.47%，归母净利润2.30亿元，同比增长52.69% [3] - 提质增效效果显著，24Q1销售毛利率25.22%，同比提升4.44个百分点，销售净利率12.64%，同比提升3.72个百分点 [4] - 特高压订单稳定增长，2024年第1批输变电设备招标累计中标8.58亿元，占总中标额的7.82% [5] - 海外业务贡献新增量，170千伏HGIS、24千伏充气柜等产品通过TCA认证，签订24-36千伏环网柜产品单笔最大海外订单 [5] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为128.24/156.36/188.91亿元，同比增速分别为15.77%/21.93%/20.82% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.72/14.83/19.15亿元，同比增速分别为31.48%/38.28%/29.16% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.79/1.09/1.41元/股，3年CAGR为32.91% [6] - 2024年预测市盈率为17.7倍，市净率为1.7倍 [7] 行业与公司展望 - 24年电网投资持续高景气，公司作为龙头企业之一，特高压产品收入占比有望逐渐提高 [4][5] - 公司24年特高压订单获取能力较强，有望实现稳定增长 [5] - 海外业务实现市场新突破，签订印尼南苏电气一体化等工程合同 [5]

业绩总结 - 平高电气2024Q1营业收入为20.44亿元，同比增长4.5%[1] - 平高电气2024Q1销售毛利率为25.2%，净利率为12.6%，同比分别提升4.4%和3.7%；期间费用率为10.4%，同比提升1.0%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到18481百万元，较2022年增长约99.6%[6] - 预计2026年归属母公司净利润为1731百万元，较2022年增长约716.0%[6] - 2026年ROE预计为12.8%，较2022年增长约310.5%[6] 合同情况 - 平高电气2023年新签合同同比增长44.2%，2024Q1合同负债14.1亿元，较2023年底增加12.6%；公司2024Q1重点项目逐渐交付实现收入，特高压和超高压的高毛利产品占比将逐渐提高，毛利率有望显著提高[3] 评级及风险 - 公司风险等级为R3（中风险），适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 买入评级预计相对强于市场表现20%以上，中性评级预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[9] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[10] 其他 - 公司为经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[14] - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度业绩开门红,实现营收20.44亿元,同比+4%,归母净利润2.30亿元,同比+53%,超市场预期 [1] - 高压板块在手订单充沛,重大项目交付拉动利润高增,23年高压板块结转合同约87亿元,24年交付有望进一步提升毛利率 [1] - 高压开关出口业务高景气,公司在欧洲配电市场实现突破,成功中标ENEL电力公司126kV无氟环保产品及ENEL环网柜框架项目 [1] - 费用率有所上升,但在手订单稳健增长,Q1经营净现金流达0.90亿元,合同负债较年初增长13% [1] 财务数据总结 - 营业总收入: - 2023A为11,077百万元,同比增长19.44% [2] - 预计2024E-2026E分别为13,817、15,925、17,448百万元,同比增长24.73%、15.26%、9.56% [2] - 归母净利润: - 2023A为815.71百万元,同比增长284.47% [2] - 预计2024E-2026E分别为1,204.35、1,480.83、1,745.48百万元,同比增长47.64%、22.96%、17.87% [2] - 毛利率: - 2023A为21.38% - 预计2024E-2026E分别为22.89%、23.33%、23.55% [2] - 资产负债率: - 2023A为47.97% - 预计2024E-2026E分别为54.85%、50.98%、48.80% [2] - 每股收益(最新股本摊薄): - 2023A为0.60元 - 预计2024E-2026E分别为0.89元、1.09元、1.29元 [2] 风险提示 无 [1]

业绩总结 - 2024年第一季度盈利相比去年同期增长超50%[1] - 2024年预计实现营业收入120 - 130亿元[3] - 2023年拟派发现金红利2.8766731751亿元，分红比例35.27%[3] 市场扩张 - 公司产品推广到全球70多个国家与地区[1] 业务中标 - 2024年国网第一批输变电招标项目合计中标约9.55亿元[3][4] 产品收入 - 一季度百万伏产品收入4个间隔[4] 分红政策 - 2024 - 2026年每年现金分红率不低于30%[3]

平高电气2023 年度暨2024 年第一季度 业绩说明会召开实况 回复：尊敬的投资者您好，公司一季度主要由于重点项 目实现收入，公司开展提质增效效果显著，归属于上市公司 股东的净利润同比增幅较大。公司相关政策及措施会持续开 展，推动公司高质量发展，感谢您的关注！ 参与人员：董事长李俊涛，董事、总经理朱琦琦，独立董 事吕文栋、孙丽、何平林，总会计师、总法律顾问李亚 军，董事会秘书刘湘意 本次业绩说明会期间，共收到投资者现场提问 7 个，回 复 7 个，具体如下： 2. 公司今年对于海外市场拓展情况如何，目前在海外市 场拓展方面有何难点痛点。 回复：尊敬的投资者您好，公司积极拓展国际业务，成 功将产品推广到全球 70 多个国家与地区，并建立了完整的 海外营销网络。依托海外市场平台，公司发挥环保系列产品 优势，深耕欧洲高端市场，辐射周边市场，做强单机设备出 口业务。同时坚持将项目风险防控放在首位，健全工程项目 - 1 - 召开时间：2024 年 4 月 23 日 10：00-11:00 召开方式：网络图文互动 召开地点：上证路演中心 全流程业务体系，加严国别及项目风险识别，重点拓展"一 带一路"友好国家、低风险区域 ...

股票代码：600312 股票简称：平高电气 编号：2024-015 河南平高电气股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次会计政策变更是河南平高电气股份有限公司（以下简称"公司"）根 据财政部发布的相关企业会计准则解释进行的相应变更，无需公司董事会、监事 会和股东大会审议。 ● 本次会计政策变更不会对公司财务状况、经营成果和现金流量产生重大影 响，也不存在损害公司及股东利益的情况。 一、会计政策变更概述 1、会计政策变更原因 2023 年 10 月 25 日，财政部颁布了《企业会计准则解释第 17 号》，对"关 于流动负债与非流动负债的划分""关于供应商融资安排的披露""关于售后租 回交易的会计处理"三方面内容进行进一步规范及明确，并自 2024 年 1 月 1 日 起施行。 由于上述会计准则解释的发布，公司需对会计政策进行相应变更，并按以上 文件规定的生效日期开始执行上述会计准则。 2、变更前采用的会计政策 本次会计政策变更前，公司执行财政部发布的《企业会计 ...

股票简称：平高电气 股票代码：600312 编号：2023—011 河南平高电气股份有限公司 第九届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 河南平高电气股份有限公司(以下简称"公司")第九届董事会第五次会议于 2024 年 4 月 17 日以电子邮件、手机短信发出会议通知，并于 2024 年 4 月 22 日 以现场方式召开，会议应到董事 9 人，实到 9 人。本次会议的召集、召开符合《公 司法》和《公司章程》的规定。会议经过有效表决，形成以下决议： 本议案已经公司董事会审计委员会及独立董事专门会议审议通过并同意提 交董事会审议，尚需提交公司股东大会审议批准。公司关联董事李俊涛、朱琦琦、 徐光辉、赵建宾、樊占峰、刘克民回避了对该议案的表决。具体内容详见公司披 露于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）的《河南平高电气股份有 限公司关于与西电集团财务有限责任公司签署金融服务协议暨关联交易的公 告》。 三、会议以 3 票赞成，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于公司在西 ...

第二条 对关联方金融业务风险的应急处置应遵循以下 原则办理： 关于公司在西电集团财务有限责任公司 开展金融服务业务的风险处置预案 为有效防范、及时控制和化解河南平高电气股份有限公 司（以下简称"平高电气"或"公司"）在西电集团财务有 限责任公司（以下简称"财务公司"）之间开展金融业务的 风险（以下简称"关联方金融业务风险"），维护资金安全， 根据《上市公司监管指引第 8 号—上市公司资金往来、对外 担保的监管要求》《关于规范上市公司与企业集团财务公司 业务往来的通知》《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 5 号—交易与关联交易》等有关规定，特制定本风险处置 预案（以下简称"本预案"）。 第一章 组织机构及职责 第一条 成立关联方金融业务风险预防处置领导小组， 由公司董事长任组长，领导小组成员包括公司总经理、财务 负责人、董事会秘书、财务部门负责人等，领导小组组长为 领导小组风险预防处置第一责任人。领导小组负责组织开展 对关联方金融业务风险的防范和处置工作，对关联方金融业 务风险，任何单位、个人不得隐瞒、缓报、谎报或者授意他 人隐瞒、缓报、谎报。 （一）统一领导，分级负责。关联方金融业务风险的应 急处置工作 ...

股票简称：平高电气 股票代码：600312 编号：2024-012 河南平高电气股份有限公司 第九届监事会第九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 河南平高电气股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第九次会议 于 2024 年 4 月 17 日以电子邮件、手机短信发出会议通知，并于 2024 年 4 月 22 日在公司现场召开，会议应到监事 3 人，实到 3 人。本次会议的召集、召开符合 《公司法》和《公司章程》的规定。会议经过有效表决，形成以下决议： 3、公司 2024 年第一季度报告从各方面客观地反映了公司 2024 年 1-3 月的 生产经营状况，财务数据真实地反映了公司当前的财务状况； 4、在公司 2024 年第一季度报告编制过程中，我们未发现参与报告编制的相 关人员有违反保密规定的行为。 二、会议以 3 票赞成，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于公司与西电集 团财务有限责任公司签署金融服务协议暨关联交易的议案》： 公司与西电集团财务有限责任公司签署《金融业务服务协议》，符合公司经 ...