财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为17,776,369.30万元，同比增长2.69%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为510,462.06万元，同比下降10.45%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为462,662.04万元，同比下降7.04%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,011,699.48万元，同比下降16.03%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.73元，同比下降9.88%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为108,690.25万元，同比下降59.01%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为108,466.01万元，同比下降59.86%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.16元，同比下降57.89%[2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.83%，同比减少2.79个百分点[3] - 2024年前三季度营业总收入为1,778.57亿元[19] - 2024年前三季度营业成本为1,593.48亿元[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为51.05亿元[20] - 2024年前三季度研发费用为12.70亿元[19] - 2024年前三季度财务费用为42.85亿元[19] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为27,245,993.80万元，较上年度末增长4.55%[3] - 公司2024年第三季度流动资产合计为712.77亿元人民币，较2023年末增加51.94亿元[14] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为2,011.83亿元人民币，较2023年末增加66.67亿元[14] - 公司2024年第三季度资产总计为2,724.60亿元人民币，较2023年末增加118.61亿元[14] - 公司2024年第三季度短期借款为730.67亿元人民币，较2023年末增加60.72亿元[16] - 公司2024年第三季度交易性金融负债为24.55亿元人民币，较2023年末增加5.51亿元[16] - 公司2024年第三季度应付票据为127.23亿元人民币，较2023年末增加7.21亿元[16] - 2024年9月30日应付账款为109.37亿元[17] - 2024年9月30日合同负债为109.99亿元[17] - 2024年9月30日一年内到期的非流动负债为136.60亿元[17] - 2024年9月30日长期借款为761.30亿元[17] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为613.31亿元[17] 股东持股情况 - 大连市国有资产投资经营集团有限公司持有公司股份6,889.81万股，占比0.98%[10][11][12][13] - 恒力集团有限公司持有公司股份21.01亿股，占比29.98%[10] - 恒能投资（大连）有限公司持有公司股份14.98亿股，占比21.37%[10] - 范红卫持有公司股份7.91亿股，占比11.29%[10] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,957.62亿元[22] - 2024年前三季度收到的税费返还为85.74亿元[23] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,616.48亿元[23] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为39.20亿元[23] - 2024年前三季度支付的各项税费为101.88亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为201.17亿元[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-161.10亿元[23] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为35.89亿元[24] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为73.65亿元[24] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为223.91亿元[24]

会议相关 - 恒力石化第九届董事会第二十二次会议于2024年10月24日召开，8名董事全部出席[1] - 公司拟定于2024年11月12日召开2024年第二次临时股东大会，表决全票通过[4][5] 报告与议案 - 《2024年第三季度报告》获董事会审计委员会审议全票通过[1][2] - 公司拟增加经营范围并修订《公司章程》相关条款，需提交股东大会审议，表决全票通过[3]

自下而上的一体化炼化公司，有望维持高分红 - 公司以聚酯纤维业务起家，自下而上发展成为民营炼化平台型企业 [1][2] - 公司打造了"原油—芳烃、烯烃—精对苯二甲酸（PTA）—聚酯（PET）—化纤、新材料"的一体化产业链 [2][3] - 公司现有 2000 万吨原油以及 500 万吨原煤加工能力 [3][20] 炼化行业底部已过，公司经营效率高 - 公司营收稳健增长，炼化板块贡献主要盈利 [22][23] - 公司 ROE 处于行业领先水平，凭借优秀的产业协同、先进的一体化装置以及更加合理的产品结构，有效控制了成本 [25][26][27] 资本开支进入尾声，分红水平有望提升 - 公司重视股东回报，当前股息率较高 [29][30] - 公司资本开支进入尾声，未来随着现金流提升，公司资产负债率有望降低，分红水平有望提升 [31][32] 油价中枢下行带动炼化成本改善，芳烃有望维持高景气 - 全球经济增速放缓及清洁能源的冲击，预计 2030 年前石油需求仍将维持增长但增速逐步放缓 [33][34][35] - 非 OPEC 联盟国家主导产量提升，未来全球原油供应增量主要来自于此 [35][36][39] - PX 供需维持紧平衡，景气有望持续保持较高水平 [47][49][51][56] - 纯苯供需偏紧，价格处于历史高位 [57][58][60] 成本优势显著，新产品放量贡献业绩增量 - 公司采用沸腾床加氢裂化工艺，重油加工能力强，原料中的劣质油、重质油占比较高，原油采购成本相对更低 [79][80][81][82] - 公司园区上下游高度关联，物料互供、降本增效 [83][84][85][86] - 公司炼化产品中芳烃比例高，充分受益于芳烃景气 [87][88] - 康辉新材新增产能投产在即，达产后空间广阔 [90][91][92][95] - 年产 160 万吨高性能树脂及新材料项目投产，有望贡献业绩增量 [97][98][99]

财报与会议信息 - 公司于2024年8月23日发布《2024年半年度报告》[3] - 2024年9月30日9:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[3] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] 提问与参与 - 2024年9月23日至27日16:00前可预征集提问[5] - 2024年9月30日9:00 - 10:00投资者可在线参与[6] 参会人员与联系 - 总经理等人员参加业绩说明会[6] - 联系董事会办公室，电话0411 - 39865111，邮箱hlzq@hengli.com[7] 后续查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

股东大会信息 - 公司第九届董事会于2024年8月22日决议召集本次股东大会，8月23日发出通知[5] - 本次股东大会现场会议于2024年9月10日14点在苏州召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 出席股东大会的股东及代理人共672人，持有公司有表决权股份54.16亿股，占比76.9415%[8] 议案表决结果 - 《关于申请注册发行中期票据的议案》同意54.10亿股，占比99.8871%[13] - 《关于申请注册发行中期票据的议案》反对496.21万股，占比0.0916%[13] - 《关于申请注册发行中期票据的议案》弃权115.40万股，占比0.0213%[13] 会议有效性 - 本次股东大会召集、召开程序等均合法有效[16]

股东大会信息 - 2024年9月10日于苏州市吴江区召开股东大会[5] - 出席会议股东和代理人672人[4] - 出席股东所持表决权股份占比76.9415%[4] 投票情况 - A股同意票数5409874734，比例99.8871%[6] - A股反对票数4962139，比例0.0916%[6] - A股弃权票数1153960，比例0.0213%[6] 人员出席情况 - 公司8名在任董事出席7人[7] - 公司3名在任监事出席2人[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司 PTA 和新材料板块产销两旺，营业收入同比显著增长 - 2024 上半年公司 PTA 板块营业收入 387.32 亿、同比上升 35.19%，毛利率为 4.82% [3] - 2024 上半年公司新材料板块营业收入 210.62 亿、同比上升 40.61%，毛利率为 15.78% [3] - 2024 上半年公司 PTA 产品产量 829.63 万吨、同比增长 41.48%，销量 734.50 万吨、同比增长 30.24% [7] - 2024 上半年公司新材料产品产量 295.48 万吨、同比增长 59.78%，销量 259.90 万吨、同比增长 46.58% [7] 公司受益煤炭等原材料成本下降，化纤行业需求差异化复苏 - 2024 上半年国际原油平均进价为 4323.15 元/吨，同比上升 5.51% [7] - 2024 上半年煤炭平均进价为 710.29 元/吨，同比下跌 19.90% [7] - 化纤行业需求呈现差异化复苏，汽车、电子电器消费量继续提升，化纤行业运行呈现恢复性增长态势 [7] 公司新材料产能逐步投放，努力打造成长第二增长极 - 公司 160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，预计 2024 年下半年实现全面投产 [7] - 苏州汾湖基地 12 条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外 12 条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中 [7] - 公司储备一批正在研发的高附加值产品，有望成为后续新的增长点 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 2635.82/2780.54/2886.29 亿元，实现归母净利润分别为 85.68/106.41/122.31 亿元，对应 EPS 分别为 1.22/1.51/1.74 元 [8] - 当前股价对应的 PE 倍数分别为 11.7X、9.4X、8.2X [8] 股价走势 - 2024 年 8 月 22 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 上半年营业收入为 1125.96 亿，同比上涨 2.87%；归母净利润 40.18 亿元，同比上涨 31.77% [2] - 2Q24 营业收入为 541.84 亿元，同比上涨 1.65%，环比下跌 7.24%；归母净利润 18.78 亿元，同比下跌 7.44%，环比下跌 12.20% [2] 相关研究 - 《2023 年盈利大幅提升，新材料项目持续投产》(2024-04-18) [6] - 《3Q23 业绩好于市场预期，业绩持续复苏，看好公司未来发展》(2023-11-07) [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 2024Q2公司部分炼化装置完成检修,整体经营稳健 [3] - 新材料产能逐步投放,成长性充足 [6] - 完成2023年现金分红,注重股东回报 [7] 公司分板块经营数据总结 1. 炼化产品 - 2024Q2营收197亿元,同比-42%,环比-25%,销量同比-39%、环比-27% [3] - 价格同比-4%、环比+3%至5469元/吨 [3] 2. PTA - 2024Q2营收195亿元,同比+41%,环比+1%,销量同比+32%,环比+1% [3] - 价格同比+6%、环比+0.4%至5283元/吨 [3] 3. 新材料 - 2024Q2营收113亿元,同比+61%,环比+16%,销量同比+72%、环比+22% [3] - 价格同比-7%、环比-5%至7911元/吨 [3] 主要产品价格价差情况 1. 汽油价差情况:2024Q3汽油-原油价差为1606元/吨,较2024Q2收窄48元/吨 [4] 2. HDPE价差情况:2024Q3HDPE-原油价差为986元/吨,较2024Q2收窄22元/吨 [4] 3. PTA价差情况:2024Q3PTA-PX价差为-20元/吨,较2024Q2收窄125元/吨 [4] 4. POY价差情况:2024Q3POY价差为1094元/吨,较2024Q2扩大144元/吨 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2569、2657、2747亿元,归母净利润分别为91.62、110.89、130.57亿元 [8] - 维持"买入"评级 [7]

投资评级及目标价格 - 报告维持公司"增持"评级[3] - 目标价格为18.15元，较当前价格13.22元上涨37.3%[3] 报告核心观点 - 公司2024年中报实现归母净利润40.18亿元，同比+31.77%[9] - 公司依托2000万吨世界级炼化平台,布局160万吨/年高性能新材料产能,为公司结构优化和产业升级带来新动能[10] - 公司重视投资者回报,2023年拟现金分红总额38.71亿元,约占归母净利润的56%[10] - 公司控股股东恒力集团拟与沙特阿美进行战略合作,包括股权收购和原料供应、产品承购等方面[10] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为1.21/1.46/1.91元[10] - 2024年营业收入2649.61亿元,同比增长12.8%[8] - 2024年净利润85.11亿元,同比增长23.3%[8] - 2024年净资产收益率13.4%,市盈率10.93倍[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年实现营收1125.96亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润40.18亿元，同比增长31.77% [7] - 2024年Q2单季度实现营收541.84亿元，同比/环比增长1.65%/-7.24%；实现归母净利润18.78亿元，同比/环比下降7.44%/-12.20% [7] - 2024年Q2毛利率12.61%，同比/环比下降0.37pct/增长1.45pct；净利率3.48%，同比/环比下降0.33pct/0.19pct [8] - 费用方面，2024年Q2销售费用率0.13%、管理费用率1.22%、财务费用率2.96%，同比变动分别为0pct、增长0.34pct、下降0.13pct [9] - 2024年Q2公司对部分装置进行检修，影响了产销，炼化产品/PTA/新材料产量环比分别下降15.6%/5.8%/增长2.8%，销量环比下降27%/增长0.9%/22% [10] - 上半年主要原料煤炭/丁二醇/原油/PX价格同比变动分别为-19.90%/-24.41%/+5.51%/+1.48%，成本端压力有所减轻 [10] 公司发展战略 - 公司持续增加资本开支，加快新材料项目建设，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、苏州汾湖和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目 [11][12][14] - 公司利用自身的C2-C4全产业链优势，布局高端涤纶、功能性薄膜、可降解材料、新能源化学品等新材料领域，提升产品差异化和附加值 [11][13] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为89.67亿元、129.40亿元、131.88亿元 [15] - 对应当前股价的PE分别为10.38X、7.19X、7.06X [15] 风险提示 - 原油和煤炭价格大幅波动 - 项目建设不及预期 - 不可抗力 - 宏观经济下行 [16]