报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 成本端整体偏稳运行 - 2024年上半年公司原油采购成本同比提升5.5%,但由于煤价整体呈现下跌趋势,公司成本端整体偏稳 [2] - 公司装置检修对二季度盈利带来一定拖累,但部分装置完成了技术优化升级,有效提升了运行效率与生产稳定性,公司长期增长动能有望释放 [2] 行业整合有望提速 - 未来将持续推动不符合国家产业政策的200万吨/年及以下常减压装置有序淘汰退出,行业转型升级将持续向纵深发展 [4] - 公司作为炼化一体化龙头,已率先在产业链纵向延伸方面优先布局,公司业绩第二增长极有望稳步开拓 [4] 注重股东回报 - 2024年上半年,公司完成了2023年年度权益分派,每股派发现金红利0.55元,股利支付率56.07%,股息率为4.16% [6][7] - 自2019年以来,公司逐步提升股利支付水平,增强股东回报,未来公司长期投资价值或将进一步凸显 [7] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为84.11、118.00和132.25亿元,同比增速分别为21.8%、40.3%和12.1% [8] - 按照2024年8月26日收盘价对应的PE分别为11.06、7.89和7.04倍,维持对公司的"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司二季度业绩有所下滑,主要受到炼化装置检修影响,但价差有所修复 [6][7] - 聚酯产品受淡季影响,但三季度存在改善预期 [7] - 资本开支进入尾声,公司分红有望维持较高水平 [7] - 终止子公司康辉新材分拆上市,不会对公司产生实质性影响 [7] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业收入分别为2535.13亿元、2592.57亿元、2533.11亿元,同比增长7.9%、2.3%、-2.3% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为95.44亿元、125.59亿元、140.37亿元,同比增长38.2%、31.6%、11.8% [8] - 2024-2026年每股收益分别为1.36元、1.78元、1.99元 [8] - 2024-2026年毛利率分别为12.0%、13.7%、14.6% [8] - 2024-2026年ROE分别为14.5%、17.0%、17.2% [8] 风险提示 - 油价大幅波动 - 炼化需求复苏不达预期 - 在建项目投产不达预期 - 与沙特阿美合作进展不达预期 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长，新材料产能逐步释放 [3] - 上半年主要产品价格多数走高，毛利率改善 [3] - 新材料产能逐步投放，打造成长第二增长极 [3] 公司投资亮点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入1125.39亿元，同比增加2.84% [2] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润40.18亿元，同比增加31.77% [2] 产品价格及毛利率 - 上半年汽油/柴油/PX/纯苯/PE/PP均价同比分别+1.46%/-3.26%/+2.12%/+22.99%/+8.22%/+9.3% [3] - 公司上半年毛利率为11.85%，同比提升0.78个百分点 [3] 新材料产能释放 - 公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年实现全面投产 [3] - 苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[11] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现归母净利润40.18亿元,同比增长31.77%[1][2] - 二季度公司实现归母净利润18.78亿元,环比下降12.2%,主要受到检修影响[2][3] - 公司受益于煤价下跌,原料价格分化,煤炭价格同比下降15%,而布伦特原油价格同比上涨5%[4] - 公司完成2023年度现金分红,每股派发现金红利0.55元,股利支付率56.07%,股息率约4%[5] - 公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年实现全面投产,苏州汾湖基地和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目也在稳步推进,有望成为公司第二增长极[6] 财务预测与估值 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润分别为95/120/130亿元,对应PE为10/8/7倍[7] - 维持公司"买入"评级[7]

中期票据发行 - 拟申请注册发行不超30亿元中期票据，期限不超5年[1][2] - 发行对象为中国银行间债券市场合格机构投资者[2] - 募集资金用于补充营运资金、偿还借款等[2] 发行安排 - 需经股东大会审议通过，在交易商协会注册有效期内择机发行[1][2] - 利率根据信用评级和市场情况确定[2] 授权事宜 - 提请授权董事长办理发行相关事宜，授权自通过生效且持续有效[4] 会议情况 - 2024年8月22日会议审议通过发行议案[1]

会议相关 - 恒力石化第九届监事会第十五次会议于2024年8月22日召开，3名监事全出席[1] - 《2024年半年度报告》编制审议合规，表决全票通过[1][2] 分拆上市 - 原拟分拆康辉新材借大连热电重组上市[3] - 因市场变化终止分拆上市，相关议案表决全票通过[4] - 公司、恒力化纤与大连热电签署终止协议[4]

产品售价 - 2024年1 - 6月炼化产品平均售价5379.55元/吨，较2023年同期降2.97%[1] - 2024年1 - 6月PTA平均售价5273.21元/吨，较2023年同期增3.80%[1] - 2024年1 - 6月新材料产品平均售价8103.95元/吨，较2023年同期降4.07%[1] 产品产销及营收 - 2024年1 - 6月炼化产品产量1106.23万吨，销量855.03万吨，营收4599665.44万元[2] - 2024年1 - 6月PTA产量829.63万吨，销量734.50万吨，营收3873175.41万元[2] - 2024年1 - 6月新材料产品产量295.48万吨，销量259.90万吨，营收2106231.67万元[2] 原料进价 - 2024年1 - 6月煤炭平均进价710.29元/吨，较2023年同期降19.90%[3] - 2024年1 - 6月丁二醇平均进价7612.73元/吨，较2023年同期降24.41%[3] - 2024年1 - 6月原油平均进价4323.15元/吨，较2023年同期增5.51%[3] - 2024年1 - 6月PX平均进价7429.58元/吨，较2023年同期增1.48%[3]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为XXX亿元，同比增长XX%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为XXX亿元，同比增长XX%[2] - 截至2024年6月30日，公司总资产为XXX亿元，较期初增长XX%[2] - 截至2024年6月30日，公司总负债为XXX亿元，较期初增长XX%[2] - 营业收入为112.54亿元，同比增长2.84%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为40.18亿元，同比增长31.77%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为35.42亿元，同比增长55.69%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为125.32亿元，同比增长3.25%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为602.34亿元，较上年末增长0.40%[22] - 总资产为2,741.48亿元，较上年末增长5.20%[22] - 基本每股收益为0.57元，同比增长32.56%[23] - 加权平均净资产收益率为6.61%，同比增加1.01个百分点[23] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.83%，同比增加1.65个百分点[23] 主营业务 - 公司主要产品包括聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯等石化产品，产品销量和价格均有所增长[2] - 公司在大连、惠州等地建设了多个生产基地，产能持续扩大[2,3] - 公司主营业务囊括从"一滴油到万物"的炼化、芳烃、烯烃、基础化工、精细化工以及下游各个应用领域材料产品的生产、研发和销售[32] - 公司在中上游业务板块已构筑形成以2000万吨原油和500万吨原煤加工能力为起点，主要产出高端化工产品[33] - 公司现已建成投产1660万吨/年PTA产能，是行业内技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商[34] - 公司下游聚酯与化工新材料产品种类丰富，定位于中高端市场需求，涵盖民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、BOPET、PBT、PBS/PBAT等[35] - 公司下属子公司康辉新材在功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等领域具备行业一流的核心竞争能力与产业发展实力[35] 产业链布局 - 公司是国内最早、最快实施聚酯新材料全产业链战略发展的行业领军企业，构筑公司在产业协同一体、产能结构质量、装置规模成本等方面的战略领先优势[36] - 公司通过持续引进国际一流的生产设备与成熟工艺包技术，在聚酯新材料全产业链上中下游布局了优质高效产能结构与公用工程配套[37][38] 创新发展 - 公司加大新产品和新技术的研发投入，推出了多项创新产品[2] - 公司走差异化、高端化与规模化并重的发展路径，具备长期积累的市场-技术联动创新机制，拥有高水平科技研发平台和稳定的中高端客户资源[38][39] - 公司着力推动智能制造与精益管理，实现产品可追溯性和全流程集成管控，构筑产销护城河，累积超过2万个长期客户[40] - 公司已形成一支多学科、多专业的科技攻关团队，重视内部人才培养，建立完善的内部培训制度[41] 市场环境 - 上半年国内经济延续恢复向好态势，下半年国家宏观政策将进一步发挥积极作用[42] - 受地缘冲突和宏观变局影响，国际原油价格持续震荡，国内煤炭市场供需趋于宽松[42] - 化纤行业需求呈现差异化复苏，涤纶长丝产销率保持坚挺，盈利能力逐步修复[42] - 1-6月全国居民人均衣着消费支出同比增长8.1%，服装零售额同比增长1.3%[42] 在建项目 - 160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年实现全面投产[44] - 苏州汾湖基地和南通基地的功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进，预计2025年上半年全部建成投产[44] 其他 - 公司连续四年荣登工业和信息化部等部门公布的重点行业能效"领跑者"企业名单[45] - 公司成功完成2024年度第一期、第二期短期融资券发行，最低票面利率低至2.15%[45] - 公司完成2023年年度权益分派，每股派发现金红利0.55元（含税），股利支付率56.07%[46][47] - 交易性金融资产期末余额较上年期末增加82.11%[54] - 销售费用同比增加35.09%，主要系员工薪酬、仓储费和装卸费增加[51] - 研发费用同比增加32.65%，主要系研发投入增加[51] - 应收账款增加221.76%，主要系期末账期内未结算的应收销售款增加[1] - 预付款项增加167.86%，主要系本期预付材料采购款增加[1] - 使用权资产增加227.75%，主要系新增的装备租赁合同[1] - 其他非流动资产减少42.75%，主要系期末预付的与在建工程相关的长期资产购置款减少[1] - 应付票据增加31.44%，主要系期末已开具未到期的信用证增加[1] - 租赁负债增加327.51%，主要系新增的装备租赁合同[1] - 境外资产占总资产的比例为3.34%[2][3] - 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资产生2,926.60万元的损益

会议相关 - 公司第九届董事会第二十一次会议于2024年8月22日召开，8名董事全出席[1] - 拟定于2024年9月10日召开2024年第一次临时股东大会[6] 决策事项 - 通过《2024年半年度报告》全文及摘要[1][2] - 终止分拆康辉新材上市事项[3][4] - 拟申请注册发行不超过30亿元中期票据，需提交股东大会审议[5]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会9月10日14点召开[3] - 现场会议在苏州市吴江区盛泽镇南麻工业区恒力路一号召开[3] - 网络投票起止时间为2024年9月10日[3] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[3] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[3] 议案与登记 - 审议议案《关于申请注册发行中期票据的议案》8月23日披露[5][6] - A股股权登记日为2024年9月3日[11] - 会议登记时间为2024年9月4日 - 9月6日9:00 - 16:00[12] - 会议登记地点为辽宁省大连市中山区人民路街道港兴路52号维多利亚广场B楼31层[12] 联系信息 - 现场会议联系电话为0411 - 39865111[14]