业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收46.8亿元 同比上升0.2% 归母净利润4.5亿元 同比增长3.3% [1] - 环保设备制造业务营收30.4亿元同比下降25.7% 项目运营业务营收3.4亿元同比下降22.5% 土壤修复业务营收4090.9万元同比增长118.9% 新能源业务营收11.5亿元同比增长3180.1% [1] - 综合毛利率提升0.9个百分点至24.4% 其中环保设备制造毛利率27.1% 项目运营毛利率25.1% 土壤修复毛利率13.7% 新能源业务毛利率18.2% [1] 费用控制 - 销售费用率2.5%同比下降0.06个百分点 管理费用率5.8%同比上升0.5个百分点 财务费用率0.6%同比下降0.8个百分点 [1] - 三费合计比率8.9%同比下降0.4个百分点 经营活动现金流量净额0.1亿元同比减少98.1% [1] 环保业务 - 传统环保业务受益于国内煤电小阳春行情和钢铁水泥行业超低排放推进 持续获得高质量烟气治理订单 [2] - 电除尘团队业绩表现突出 干法脱硫团队形成工程产品、运维服务、脱硫耗材三足支撑模式 [2] - 国际市场中标印尼、菲律宾、哈萨克斯坦等多个除尘器及环保输送项目 2025年上半年新增合同53.7亿元 其中电力行业占比61.6% 非电行业占比38.4% [2] - 期末在手环保工程合同199.7亿元 为后续收入提供保障 [2] 新能源业务 - 新能源业务形成规模性贡献 风光绿电项目陆续投运发电 清洁能源业务实现净利润近亿元 [2] - 西藏拉果错一期项目稳定运行 海外项目包括圭亚那二期、苏里南、科特迪瓦等快速推进 [2] - 储能业务与亿纬锂能深度合作 产量质量快速提升 上半年已实现盈利 储能PACK及系统集成市场拓展取得成果 [2] - 新能源矿山装备业务聚焦矿卡电动化、充换电领域 开展电动矿卡自主研发工作 采用轻资产运营模式 [2] 财务预测 - 预计2025年归母净利润11.0亿元 2026年14.9亿元 2027年18.6亿元 [3] - 对应市盈率14.3倍、10.6倍、8.5倍 [3]

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]

环保设备板块市场表现 - 环保设备板块整体下跌0.4%，领跌个股为*ST清研（跌幅3.60%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点，与板块走势形成分化[1] - 板块内涨幅最高个股为亚光股份（涨7.00%至18.79元），成交额达1.44亿元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股包括：亚光股份（7.00%）、聚光科技（3.62%）、美埃科技（3.30%）、国林科技（2.64%）、青达环保（2.19%）[1] - 跌幅前五个股包括：*ST清研（-3.60%）、恒言环保（-3.36%）、菲达环保（-3.02%）、雪迪龙（-2.17%）、法尔胜（-1.99%）[2] - 菲达环保成交量达56.74万手居首，成交额3.08亿元；層峰坏境成交额最高达4.93亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.64亿元，游资净流入4603.95万元，散户净流入2.18亿元[2] - 菲达环保获主力净流入2173.60万元（占比7.05%），但遭散户净流出3856.28万元[3] - *ST节能主力净流入占比达20.08%（481.28万元），游资净流出占比17.15%[3] - 亚光股份主力净流入1705.17万元（占比11.86%），游资与散户均呈净流出状态[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年上半年营收46.83亿元同比增长0.24% 归母净利润4.45亿元同比增长3.27% 扣非归母净利润4.16亿元同比增长6.63% [8] - 新能源业务大幅扩张 营收11.95亿元（2024H1为0.43亿元） 营业利润2.08亿元（2024H1为0.10亿元） [8] - 矿山风光项目加速贡献 西藏拉果错一期稳定运行 海外项目快速推进 [8] - 战略布局特种机器人领域 通过取得浙江吉泰智能科技20%股份切入能源领域特种机器人赛道 [8] 财务表现 - 2025年上半年期间费用同比减少1.24%至6.34亿元 费用率下降0.2pct至13.6% [8] - 经营活动现金流净额0.10亿元 同比下降98% 受订单交付节奏影响 [8] - 2025年预测营业总收入120.97亿元同比增长20.74% 归母净利润12.32亿元同比增长48.33% [1][8] - 2025年预测EPS 0.97元/股 PE 13.04倍 [1][8] 业务进展 - 2025年上半年新增环保设备工程合同53.70亿元 在手环保工程合同199.71亿元（2024年底为187.39亿元） [8] - 新能源矿卡业务实现首批车辆交付 在新疆建成国内最大矿卡全自动换电站 [8] - 通过龙净联晖受让湖南创远高新15.87%股份 进军矿山机械设备制造领域 [8]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入46.83亿元，同比增长0.24%，归母净利润4.45亿元，同比增长3.27% [1] - 第二季度单季营收27.18亿元，同比增长13.49%，归母净利润2.6亿元，同比增长12.02% [1] - 盈利能力提升，毛利率达24.37%（同比增3.91%），净利率9.53%（同比增3.0%），三费占营收比8.88%（同比降4.33%） [1] 资产负债结构变动 - 货币资金21.13亿元（同比增7.62%），应收账款39.96亿元（同比增28.33%），有息负债47.4亿元（同比降19.19%） [1] - 长期股权投资大幅增长347.15%，主因新增湖南创远、浙江吉泰等投资项目 [4] - 短期借款同比增97.97%源于短期债务融资增加，应付职工薪酬降65.81%因支付上年未发年终奖 [4] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流0.01元，同比降98.39%，主因购买商品支付现金增加及票据兑付、电芯销售回款账期未到 [1][6] - 投资活动现金流净额同比增66.77%因购建长期资产及理财支付减少，筹资活动现金流净额降52.56%因金融机构借款减少 [6] - 资产处置收益增104.03%因固定资产处置收益增加，信用减值损失增208.24%因应收账款坏账准备计提增加 [6] 资本效率与业务模式 - 公司2024年ROIC为6.77%，近10年中位数ROIC为10.19%，2023年最低为5.2%，资本回报率处于一般水平 [7] - 业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [7] 机构持仓情况 - 广发多因子混合基金持股4022.29万股（持仓不变），为最大持仓基金，规模126.9亿元，近一年涨幅74.53% [9] - 华安系多只基金持仓稳定，交银增利增强债券与泓德泓富混合新进十大持仓名单 [9]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为4.43万户，较3月31日减少234户，减幅0.52% [1] - 户均持股数量由2.85万股增至2.86万股，户均持股市值达34.37万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数持续减少，同期主力资金净流入4192.28万元 [2] 行业对比情况 - 环保设备行业平均股东户数为2.01万户，公司股东户数显著高于行业平均水平 [1] - 环保设备行业户均持股市值为23.05万元，公司户均持股市值34.37万元超出行业均值49% [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日股价区间跌幅1.77% [1] - 同期主力资金净流入4192.28万元，游资净流出220.6万元，散户资金净流出3971.68万元 [2] - 2024年9月30日至12月31日期间股价涨幅达9.47% [2] 历史持股变动趋势 - 股东户数从2024年9月30日的4.59万户持续下降至2025年6月30日的4.43万户 [2] - 户均持股数由2024年9月30日的2.36万股稳步上升至2025年6月30日的2.86万股 [2] - 户均持股市值从2024年9月30日的29.95万元增长至2025年6月30日的34.37万元 [2]

环保行业2025年上半年业绩概况 - A股环保板块68家上市公司披露半年报 其中43家实现净利润同比增长 占比63.2% 28家实现营收与净利润双增长 占比41.2% [1] - 营收前三名为高能环境67.00亿元 飞南资源65.43亿元 盈峰环境64.63亿元 [1] - 净利润前三名为伟明环保14.25亿元 瀚蓝环境9.67亿元 三峰环境6.78亿元 [1] 业绩表现优异企业分析 - 恒誉环保净利润839.7万元 同比增长1143.4% 主要因成套裂解生产线销售项目可执行订单金额增多及新增子公司运营收入 [5] - 华宏科技净利润7963万元 同比增长3480.6% 主要受益于稀土资源综合利用和磁材业务表现亮眼 其稀土产品市场价格企稳回升 [5] - 久吾高科净利润3869万元 同比增长226.53% 因高装填陶瓷膜应用表现优异 下游矿井水处理客户复购增加并拓展至高浓度化工废水资源化利用项目 [5] - 京源环保净利润232.3万元 同比扭亏为盈 主要因经营状况改善 营业收入增长 积极开辟工业水处理运营新领域并挖掘算力市场 [6] 营收与净利润双增长企业关键因素 - 龙净环保营收46.83亿元 同比增长0.242% 净利润4.45亿元 同比增长3.27% 因落实"双轮驱动"战略 传统环保业务保持平稳 新能源业务形成规模性利润贡献 [8] - 永兴股份营收20.65亿元 同比增长12.6% 净利润4.61亿元 同比增长9.32% 因加大垃圾焚烧发电项目协同处置力度及深化智慧电厂场景应用 [9] - 城发环境营收32.16亿元 同比增长11.25% 净利润5.89亿元 同比增长20.15% 因推进全产业链布局 形成覆盖"收-运-处-用"全价值链的系统解决方案 [9][10] - 双增长企业核心原因在于技术创新 市场深耕与战略聚焦三维协同发力 [10] 业绩下滑企业面临挑战 - 19家企业上半年营收与净利润同比双下降 部分企业由盈转亏 [11] - 通源环境营收6.42亿元 同比下降2.625% 净利润亏损999.2万元 同比由盈转亏 主要因环保行业景气度及毛利率整体下降 [12] - 中创环保营收1.57亿元 同比下降15.45% 净利润亏损2941万元 同比由盈转亏 毛利率同比下降3.97个百分点至11.45% [13] - 维尔利营收7.95亿元 同比下降20.84% 净利润亏损3684万元 同比由盈转亏 因环保市场规模增速放缓 新建需求收窄及竞争压力加大 [13]

股票期权激励计划批准与授权 - 公司董事会薪酬与考核委员会审议通过2024年股票期权激励计划草案及考核管理办法 [4] - 公司第十届董事会第十次会议审议通过激励计划相关议案并提交股东会 [4] - 监事会认为激励计划有利于完善公司治理结构和中长期激励约束机制 [4] - 龙岩市国资委出具批复文件原则同意公司实施2024年股票期权激励计划 [5] - 公司股东会授权董事会办理员工持股计划及股票期权激励计划相关事宜 [5][6] 预留授予实施条件 - 公司及激励对象均不存在法律法规禁止实施股权激励的情形 [8][9] - 授予条件包括未出现财务会计报告被出具否定意见、未违规分配利润等情形 [8] - 激励对象需满足未受监管处罚、无重大违法违规行为等任职资格要求 [8] - 经公开渠道核查确认公司及133名激励对象均符合授予条件 [9] 预留授予具体方案 - 授予日确定为2025年3月14日 [9] - 授予对象共计133名激励对象 [9] - 授予股票期权数量为360万股 [9] - 行权价格因2024年度利润分配由12.23元/股调整为11.95元/股 [6][9] - 授予价格最终确定为11.95元/股 [9] 法律合规性结论 - 本次预留授予事项已取得现阶段必要的批准与授权 [7] - 授予条件已经成就且符合管理办法及激励计划草案规定 [9] - 授予日、对象、数量及价格符合相关法律法规要求 [9] - 公司尚需依法履行信息披露义务及办理股票授予登记事项 [9]

公司股权激励计划公示情况 - 公司根据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规及《公司章程》《2024年股票期权激励计划（草案）》规定 对预留授予激励对象名单进行内部公示 [1][2] - 公示期间未收到任何异议或反馈意见 表明名单未引发争议 [2] 监事会核查程序 - 核查内容包括激励对象名单、身份证件、劳动合同、职务及任职文件等 确保信息真实完整 [2] - 监事会依据《管理办法》《公司章程》等规定对激励对象资格进行审核 [2] 激励对象资格合规性 - 激励对象不存在被禁止参与股权激励的情形 符合《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》规定的任职资格 [2] - 激励对象均非公司持股5%以上股东、实际控制人或其直系亲属 符合激励计划规定的范围条件 [2] - 全体预留授予激励对象主体资格被认定为合法有效 符合《激励计划（草案）》要求 [2][3]

预留股票期权授予详情 - 预留授予日为2025年8月25日 [1] - 预留授予数量为360万股 [1] - 预留授予人数为133人 [1] - 预留授予行权价格为11.95元/股 [1] 激励对象构成 - 预留授予激励对象包括新引进、新晋升及预期业绩增长事业部的核心管理人员或骨干员工 [5] - 激励对象不包括公司独立董事、监事、单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [9][10] 行权安排与条件 - 股票期权有效期自授予日起至全部行权或注销之日止，最长不超过60个月 [5] - 等待期为自授予日起24个月 [5] - 行权分三期进行：第一个行权期行权比例30%（授予后24-36个月）、第二个行权期30%（授予后36-48个月）、第三个行权期40%（授予后48-60个月） [5][6] - 行权条件未成就的期权将注销且不可递延 [6] 行权价格调整 - 行权价格因2025年现金分红由12.23元/股调整为11.95元/股 [3][8] - 调整依据为每股派发现金红利0.28元（含税），以总股本1,270,046,293股为基数 [8] 公司治理与合规 - 预留授予已获得龙岩市国资委批复（龙国资〔2025〕12号） [2] - 监事会确认激励对象符合《公司法》《上市公司股权激励管理办法》等法规要求 [2][3][9][10] - 激励对象名单经公示无异议 [2][3] 财务影响 - 股票期权成本将按《企业会计准则第11号——股份支付》和《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》进行计量和核算 [10] - 成本具体摊销数据未在公告中完整披露 [10]