美国消费数据与美联储政策 - 4月美国密歇根大学消费者信心指数终值为52.2，较3月的57明显下滑，为1970年代末以来第四低 [1] - 消费者预计未来5-10年年均通胀率将达4.4%，为1991年以来最高，未来一年通胀率预期为6.5%，为1981年以来最高 [1] - 美联储半年度金融稳定报告指出全球贸易风险成为金融稳定头号威胁，73%的受访者将其列为最担忧问题，比例是去年11月的两倍多 [1] - 市场预期美联储降息可能性不大，因通胀上升且就业市场未恶化，未来非农数据是关键观察点 [2] 美股市场反弹与信号 - 上周美股触发茨威格广度推力指标，自1982年以来标普500指数在出现该信号后的12个月内均录得上涨，命中率100% [3] - 纳指上周上涨6.73%，但市场仍担忧美经济陷入滞胀风险 [4] - 美银认为反弹需满足三个条件：美国达成贸易协议、美联储降息以降低美债收益率、消费者支出保持韧性 [3] 黄金市场波动与投资机会 - 上周金价突破3500美元创历史新高时，SPDR黄金股票ETF撤出12.7亿美元，创2011年以来最大单日资金流出量 [5] - 基金公司Sprott建议投资者利用回调逐步建立占投资组合10%的黄金仓位，因长期内黄金仍有很大上涨空间 [5] - 短期金价大幅冲高后回落反映投资者情绪波动，中期来看仍难言顶 [7] 诺和诺德法律胜利与市场影响 - 德州法官驳回配制药房行业协会的初步禁令申请，维持FDA关于司美格鲁肽"供应短缺状态已结束"的认定，FDA可立即对仿制版司美格鲁肽采取执法行动 [8] - 诺和诺德股价去年跌近16%，今年至今跌幅已超26%，自去年6月股价最高值已跌去近6成水平 [8] - 减肥药市场已进入充分竞争状态，诺和诺德主要对手是礼来 [8] 美国自动驾驶政策与特斯拉反弹 - 美国交通部公布新版《自动驾驶汽车框架》，削减非商业用途测试车的合规流程，加速商用自动驾驶汽车落地 [10] - 特斯拉股价上周反弹超过18%，但离高位近腰斩，反弹基于美国对自动驾驶新规的松绑 [10] - Alphabet旗下Waymo计划明年在华盛顿特区推出全自动驾驶网约车服务，亚马逊旗下Zoox将成为特斯拉竞争对手 [10]

财务表现 - 2024年公司营收146.51亿元，同比增长37.3%，其中房地产业务收入133.12亿元，金融业务收入13.39亿元 [4] - 房地产销售营收70.68亿元，同比增长111.2%，房地产租赁营收32.51亿元，同比下降8.38% [4] - 归属于上市公司股东的净利润15.08亿元，同比增长5.31%，扣非归母净利润14.8亿元，同比增长10.35% [5] - 经营活动现金流净额13.16亿元，同比下降88.44%，主要因住宅销售回款减少及支付土地款 [2][5] 债务与分红 - 短期借款198.14亿元，同比增长42.24%，一年内到期非流动负债130.23亿元，现金及等价物余额77.43亿元 [2][5] - 2024年现金分红7.54亿元，占归母净利润50.02%，连续八年分红比例达50% [2][3][6] - 前十名股东中上海陆家嘴集团持股62.2% [6] 业务动态 - 2024年住宅销售与办公楼销售结合，前滩东方悦澜等项目结转收入增加 [4] - 2024年一季度住宅销售签约面积1.08万平米同比下降2%，合同销售金额8.6亿元同比下降33% [6] - 房地产租赁现金流入9.41亿元同比下降18% [6] 诉讼与监管 - 营业外支出中赔偿及罚款合计3490.1万元 [7] - 涉及德普文化诉讼案一审判决要求支付装修改造补偿款3600万元 [7] - 陆家嘴信托2024年收到3张罚单，合计罚款450万元，涉及房地产项目融资违规等问题 [8] - 陆家嘴信托涉及6起诉讼，涉案金额32.43亿元 [8] 信托业务 - 陆家嘴信托2024年营收7.02亿元同比下降49.76%，净利润2.05亿元同比下降71.5% [9] - 2023年营收8.42亿元，净利润2.37亿元 [9]

文章核心观点 陆家嘴金融沙龙第九期S基金专场活动将汇聚头部投资机构与产业资本代表，探讨S基金在私募股权二级市场的关键作用及发展新路径，推动市场健康发展 [1][4] 活动信息 - 活动主题为“S基金赋能股权投资新生态”，将于2025年4月26日上午在上海浦东陆家嘴举行 [4] - 活动由上海市委金融办、浦东新区政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，长三角资本市场服务基地、上海股权托管交易中心协办，第一财经、智通财经提供媒体支持 [4][6] 行业现状 - 国内私募股权市场规模持续扩容，基金退出需求激增，S基金在盘活存量资产等方面价值日益凸显 [3] - 我国S基金市场面临交易流程复杂、估值定价模糊、信息不对称等挑战 [3] 嘉宾信息 - 主嘉宾上海国投孚腾资本总经理费飞将分享行业趋势洞察与实战经验 [4] - 对话嘉宾包括中金资本周智辉、盛世投资杨志军、博瑔资本刘佳伟、汉坤律师事务所钱锦，他们将围绕S基金多方面话题展开讨论 [5] 活动意义 - 活动作为与“陆家嘴论坛”呼应的常态化交流平台，输出金融改革“浦东智慧”，赋能浦东经济发展，助推上海国际金融中心核心区建设 [6]

Alphabet一季度财报 - 一季度营收902.34亿美元，同比增长12%，不计汇率影响增长14%，净利润345.4亿美元，同比激增46%，每股收益2.81美元，均超预期 [1] - 搜索广告业务营收507.02亿美元，YouTube广告营收89.27亿美元（略低于预期），云业务营收122.6亿美元（符合预期） [1] - 宣布700亿美元股票回购计划及首次季度股息（每股0.21美元），盘后股价涨4.5% [1][2] - 广告收入（搜索+YouTube）同比增长超15%，云业务收入同比增长28%，AI投入推动资本支出同比提升至120亿美元 [2] Newmont一季度业绩 - 一季度净利润19亿美元，同比涨11倍，调整后每股收益1.25美元（超预期的90美分） [3] - 黄金产量下降8.3%至154万盎司，但平均售价达2944美元/盎司（同比涨41%），自由现金流创纪录12亿美元 [3] - 预计2025年黄金产量590万盎司，综合成本1630美元/盎司，资产剥离优化运营效率 [3] - 地缘政治及央行购金趋势支撑金价中长期表现，特朗普关税政策或加剧市场波动 [3][4] 美银软件行业研报 - 订阅型软件公司因收入可见性高在经济衰退中更具韧性，消费型业务模式风险较大 [5] - 企业级软件市场稳定，中小企业和消费者领域易受经济下行冲击，电商软件受关税影响显著 [5] - 订阅制SaaS企业70%以上收入为稳定合约，硬件捆绑业务面临成本传导压力 [5][6] 德州仪器一季度表现 - 一季度营收40.7亿美元（同比增11%），每股收益1.28美元，均超预期 [8] - 二季度营收指引41.7亿-45.3亿美元，每股收益1.21-1.47美元，工业和汽车需求（占比超60%）支撑增长 [8] - 中国工厂（营收占比20%）助力供应链区域化调配，短期订单不受关税影响 [8] SK海力士一季度业绩 - 一季度营收17.64万亿韩元（同比增42%），营业利润7.44万亿韩元（同比涨158%），创历史次高 [9] - AI需求推动HBM芯片销售，12层HBM3E产品预计占二季度HBM3E销售额超50%，当前HBM市场份额70% [9] - 特朗普关税政策引发需求波动，HBM价格溢价达普通DRAM的5倍，但面临三星/美光HBM3E量产竞争 [9][10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 陆家嘴发布2024年年报及2025年一季报，营收利润保持增长，2024年合同销售同比下降，持有物业出租率整体稳定 上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为17.4、18.9、20.5亿元，对应EPS为0.35、0.38、0.41元，当前股价对应PE为26.5、24.4、22.5倍 公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级[5] 各部分总结 公司基本情况 - 当前股价9.16元，一年最高最低为12.10/7.62元，总市值461.22亿元，流通市值289.06亿元，总股本50.35亿股，流通股本31.56亿股，近3个月换手率15.33% [1] 营收利润情况 - 2024年实现营业收入146.5亿元，同比+33.1%；归母净利润15.1亿元，同比+5.3%；扣非归母净利润14.8亿元，同比+10.4%；基本每股收益0.31元，经营性净现金流13.2亿元，同比-88.4%；销售毛利率和净利率分别同比下降14.4pct和3.2pct至44.0%和12.3% 2024年净利率下降主要由于结转毛利率同比-39.4pct至39.2%，投资净收益同比-36%，同时资产减值损失-1.8亿元 2025Q1实现营收42.2亿元，同比+40.7%；归母净利润6.3亿元，同比+1.6% [6] 租赁业务情况 - 2024年租赁流入41.7亿元，同比-6.5%；其中办公物业流入31.5亿元，同比-10%；商业物业流入4.3亿元，同比基本持平；酒店物业营收5.2亿元，同比+9.3% 截至2024年末，持有甲级写字楼总面积236万方，上海成熟甲级写字楼出租率80%；高品质研发楼总面积33万方，出租率87%；商业总面积72万方，12月川沙九六广场开业 2024年物管收入21.8亿元，同比+8.2% [7] 住宅销售与负债情况 - 2024年实现房产销售现金流入95.5亿元，其中住宅物业61.4亿元，商办物业34.2亿元；住宅物业合同销售金额和面积分别为73.0亿元及6.77万方，分别同比下降49%和52% 截至2024年末，有息负债706.5亿元，同比减少27.4亿元，平均融资成本3.06% 2024年拟每股派发现金红利0.087元，派息比例50% [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,006|14,651|15,161|15,505|15,926| |YOY(%)|-6.4|33.1|3.5|2.3|2.7| |归母净利润(百万元)|1,432|1,508|1,743|1,893|2,046| |YOY(%)|36.9|5.3|15.6|8.6|8.1| |毛利率(%)|59.7|44.0|42.2|40.7|40.6| |净利率(%)|13.0|10.3|11.5|12.2|12.8| |ROE(%)|4.2|3.7|4.1|4.3|4.5| |EPS(摊薄/元)|0.28|0.30|0.35|0.38|0.41| |P/E(倍)|32.2|30.6|26.5|24.4|22.5| |P/B(倍)|2.0|1.9|1.7|1.7|1.6| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入15,161百万元，归母净利润1,743百万元等 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 陆家嘴发布2024年年报及2025年一季报，营收利润保持增长，2024年合同销售同比下降，持有物业出租率整体稳定 上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为17.4、18.9、20.5亿元，对应EPS为0.35、0.38、0.41元，当前股价对应PE为26.5、24.4、22.5倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价9.16元，一年最高最低为12.10/7.62元，总市值461.22亿元，流通市值289.06亿元，总股本50.35亿股，流通股本31.56亿股，近3个月换手率15.33% [1] 营收利润情况 - 2024年实现营业收入146.5亿元，同比+33.1%；归母净利润15.1亿元，同比+5.3%；扣非归母净利润14.8亿元，同比+10.4%；基本每股收益0.31元，经营性净现金流13.2亿元，同比 - 88.4%；销售毛利率和净利率分别同比下降14.4pct和3.2pct至44.0%和12.3% 2024年净利率下降主要由于结转毛利率同比 - 39.4pct至39.2%，投资净收益同比 - 36%，同时资产减值损失 - 1.8亿元 2025Q1实现营收42.2亿元，同比+40.7%；归母净利润6.3亿元，同比+1.6% [6] 租赁业务情况 - 2024年租赁流入41.7亿元，同比 - 6.5%；其中办公物业流入31.5亿元，同比 - 10%；商业物业流入4.3亿元，同比基本持平；酒店物业营收5.2亿元，同比+9.3% 截至2024年末，持有甲级写字楼总面积236万方，上海成熟甲级写字楼出租率80%；高品质研发楼总面积33万方，出租率87%；商业总面积72万方，12月川沙九六广场开业 2024年物管收入21.8亿元，同比+8.2% [7] 住宅销售与负债情况 - 2024年实现房产销售现金流入95.5亿元，其中住宅物业61.4亿元，商办物业34.2亿元；住宅物业合同销售金额和面积分别为73.0亿元及6.77万方，分别同比下降49%和52% 截至2024年末，有息负债706.5亿元，同比减少27.4亿元，平均融资成本3.06% 2024年拟每股派发现金红利0.087元，派息比例50% [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,006|14,651|15,161|15,505|15,926| |YOY(%)|-6.4|33.1|3.5|2.3|2.7| |归母净利润(百万元)|1,432|1,508|1,743|1,893|2,046| |YOY(%)|36.9|5.3|15.6|8.6|8.1| |毛利率(%)|59.7|44.0|42.2|40.7|40.6| |净利率(%)|13.0|10.3|11.5|12.2|12.8| |ROE(%)|4.2|3.7|4.1|4.3|4.5| |EPS(摊薄/元)|0.28|0.30|0.35|0.38|0.41| |P/E(倍)|32.2|30.6|26.5|24.4|22.5| |P/B(倍)|2.0|1.9|1.7|1.7|1.6| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入15,161百万元，归母净利润1,743百万元等 [10][11]

美国贸易政策与全球经济 - 美国财长贝森特表示两大经济体有机会达成"重大贸易协议"，但全面协议可能需两三年，特朗普不会单方面降低关税 [1] - 美国坚持强美元政策，金融监管机构将合作建立繁荣的金融体系，通过FSTOC协调美联储等三大监管机构 [1] - "美国优先"政策强调国际合作与相互尊重，美国寻求扩大在IMF和世界银行的领导力，呼吁两大机构进行"航向修正" [1] - 美国和印度的初始交易是一个广泛框架而非详细协议，美国关注关税、非关税壁垒和政府补贴问题 [2] - 贝森特试图软化特朗普强硬贸易政策，认为高关税不可持续，预测短期内可能降温，对谈判持乐观态度 [2] 欧元区经济表现 - 欧元区4月综合PMI初值50.1略高于荣枯线，服务业PMI初值49.7意外收缩，制造业PMI初值48.7超预期回升 [3] - 德国4月综合PMI初值49.7，服务业PMI初值48.8创近期新低，制造业PMI初值48小幅增长 [3] - 法国4月综合PMI初值47.3，服务业PMI初值46.8显著下滑，制造业PMI初值48.2 [3] - 欧元区今年四季度工资预计同比增长1.6%，远低于去年5.3%的增幅 [4] - IMF将欧元区今年经济增长预期下调至0.8%，较年初预测下调0.2个百分点 [4] 美国汽车关税政策 - 特朗普考虑豁免汽车零部件部分关税，不包括进口整车25%关税和5月3日执行的25%零部件关税 [5] - 美国六大汽车行业组织联名反对加征汽车零部件关税，通用汽车盘后一度涨超5%，福特涨逾2% [5] - 美国商务部启动卡车进口国家安全调查，为加征关税埋下伏笔 [5] - 关税豁免显示特朗普贸易政策再度软化，延续4月电子产品关税退让模式 [6] 汽车行业公司表现 - 奥莱利汽车一季度营收41.4亿美元同比增长4%，调整后每股收益9.35美元高于去年同期的9.20美元 [7] - 奥莱利汽车可能从关税中受益，因客户或更倾向于维修现有车辆而非购买新车 [7] - 公司股价今年至今涨超16%，同期标普500指数下跌8.6%，一季度同店销售额同比增长2.8% [7] - 2025年业绩展望：每股收益44.08美元，营收177亿美元，同店销售增长3.3% [7] 科技公司业绩与影响 - SAP一季度营业利润25亿欧元同比增长58%，营收90亿欧元增长11%，每股收益1.44欧元同比增长79% [9] - 公司德股股价上涨10.62%，创2019年4月以来最大单日涨幅，云业务收入同比增长26%至49.9亿欧元 [9] - CEO警告特朗普关税政策和美元疲软可能拖累业务，美国是SAP最大市场 [9] - 发那科2025财年净利润同比增长10.81%，机器人业务占比41.34%，因关税不确定性暂不提供新财年预测 [11] - 发那科中国业务销售515亿日元同比增长31%，欧洲销售332亿日元同比减少23% [11]

贸易政策与市场反应 - 美国财政部长贝森特称贸易战不可持续并预计局势缓和 推动美股三大股指收回周一跌幅 纳斯达克中国金龙指数隔夜收涨近3.7% [1] - 特朗普释放贸易缓和信号并表示无意解雇美联储主席鲍威尔 美股科技股盘后继续上涨 [1] - 美元指数隔夜收涨 亚洲早盘反弹至99.5上方 [1] 美国国债收益率变动 - 美国2年期国债中标收益率3.795% 为9月以来最低 招标后收益率上涨6.3个基点报3.8211% [1] - 10年期国债收益率下跌1.96个基点 报4.3910% [1] 特斯拉财务表现 - 第一季度营收193.4亿美元同比下降9.2% 净利润4.09亿美元同比下降63.8% 调整后每股收益0.27美元均低于预期 [3] - 汽车业务总收入139.7亿美元同比下降20% 毛利率16.3%略高于预估16.1% 资本支出14.9亿美元同比减少46% [3] - 更实惠车型计划仍有望上半年开始生产 公司未恢复增长预测 将在第二季度更新2025年指引 [3] 特斯拉业务动态 - 储能业务呈现强劲增长 部署装机量实现三位数增长 上海储能工厂投产并首批Megapack出口澳大利亚 [4] - 汽车交付量下降导致汽车业务总收入降至2021年第三季度以来最低谷 [4] 科技行业反垄断监管 - 美国司法部要求分拆谷歌母公司Alphabet 提议强制出售Chrome浏览器 终止默认搜索协议 向竞争对手开放数据访问 [5] - 谷歌另一起反垄断案败诉可能导致其价值310亿美元广告业务面临分拆 [5] - Meta面临FTC垄断诉讼要求分离Instagram和WhatsApp 苹果被指控锁定用户 亚马逊案件将于9月开庭 [5] 零售行业投资机会 - 高盛维持对7家零售企业买入评级 包括百思买(关税敞口低于20%) 美国达乐(客群下沉策略) 沃尔玛(自动化渗透率60%) [7] - 高盛给予Foot Locker卖出评级 关注BJ Wholesale Club的SKU策略和RH的高端家居复苏机遇 [7] - 零售股自4月以来大幅跑输标普500指数 但部分企业凭借供应链策略和抗风险能力保持韧性 [7] 可口可乐公司评级 - 摩根大通上调可口可乐目标价至78美元 维持增持评级 预计2025年有机销售增长5.8% 每股盈余2.96美元 [9] - 公司果汁业务受关税影响但销售额占比仅4.5% 可通过包装策略调整应对 [9] - 年初至今股价上涨19.6% 远超标普500指数同期下跌10.1% 百事可乐面临更大增长压力 [9] 中国市场与政策 - 中国政策全面转向积极 A股走势抗跌 消费政策有望加码带动需求恢复 [2][11] - 汽车板块3月-4月进入销量高景气阶段 以旧换新政策延续支撑消费 [4] - A股财报季接近尾声 消费/医药/地产等行业盈利改善 自主可控板块有望活跃 [6][8]

财务数据与会计准则调整 - 公司2024年第一季度财务报表未经审计，主要会计数据因执行新保险合同准则发生重大变化，涉及保险服务收入、费用确认及保险合同负债计量方法的调整 [3] - 公司对财务报表进行追溯调整，影响权益法核算的金融业务收入-投资收益项目 [3] - 2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为15.08亿元，母公司未分配利润为12.29亿元 [12] 利润分配方案 - 2024年度拟每股派发现金红利0.08696元（含税），总分红4.38亿元，占净利润50.02% [11][12][13] - 2024年中期已实施每10股派0.6288元（含税），总分红3.17亿元，占前三季度净利润30.02% [13][30] - 2025年计划在半年报或三季报后增加中期分红，金额不低于相应期间净利润30%且不超过净利润 [31] 业务经营情况 - 2024年营业收入146.51亿元同比增长33.12%，构建"城市综合开发+特色金融+商旅服务"三大主业格局 [27] - 房地产租赁现金流入41.73亿元同比下降6%，主要在营物业总建筑面积381万平米 [39] - 住宅销售签约面积6.77万平米同比下降52%，合同销售金额73.02亿元同比下降49% [40][41] - 办公项目销售金额40.86亿元，新增土地储备0.96万平米 [41] 募集资金使用 - 2024年完成18亿元配套资金募集，发行价8.10元/股，资金净额17.97亿元全部置换预先投入的自筹资金 [19][20][22] - 募集资金专用账户已完成注销，使用情况符合监管要求 [21][22][25] 公司发展战略 - 城市综合开发推进"三大转型"，聚焦楼宇更新改造和专业化租赁运营 [28] - 特色金融服务深化战略转型，优化资源配置提升板块贡献度 [28][29] - 商旅服务打造多元商业场景，参与"陆家嘴大朋友圈"计划 [28][29] 股东与治理结构 - 控股股东及子公司累计增持3.41%股份，金额10.06亿元 [34] - 高管团队使用超额奖励增持19.36万股A股 [35] - 2024年修订17项治理制度，强化独董作用与合规管理 [36][37]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 （一）股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 900932 陆家 B 股 （二）股东大会召集人：董事会 证券代码：600663 证券简称：陆家嘴 公告编号：临 2025-016 上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 （三）投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相 结合的方式 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 （四）现场会议召开的日期、时间和地点 股东大会召开日期：2025年5月20日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 召开的日期时间：2025 年 5 月 20 日 14 点 30 分 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 召开地点：上海市浦东新区龙阳路 2277 号，永达国际大 ...