文章核心观点 - 均胜电子作为“汽车安全+汽车电子”综合龙头登陆港股，其H股相对A股存在超30%折价，有望引发国际资本二次定价 [1][5] - 公司成长逻辑清晰，短期受益于汽车安全业务盈利修复，中期由汽车电子智能化订单爆发驱动，长期则被人形机器人新业务打开巨大增长空间 [9][14][15][19] - 港股上市将助力公司拓展融资渠道，支持前沿技术研发与全球化布局，进一步提升市场竞争力 [19] 市场表现与估值 - 均胜电子H股公开发售获得147.67倍认购，国际发售部分获得9.78倍认购 [1] - 2025年以来公司A股股价累计上涨超过100%，但H股相对A股有超30%的折价 [5][6] - 恒生沪深港通AH股溢价指数持续下行并创近五年新低，目前不足120点，反映国际资本对中国核心资产认可度提升 [3][5] 市场地位与核心竞争优势 - 按2024年收入计算，公司是中国第二大（市场份额26.1%）及全球第二大（市场份额22.9%）汽车被动安全产品供应商，也是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一 [8] - 公司具备深度全球化能力，在全球拥有超过60个生产基地与超过25个研发中心，2024年海外客户收入占比达74.7%，客户覆盖中国与全球前十大整车厂 [8] 汽车电子业务增长动力 - 汽车电子业务是核心增长引擎，2025年前三季度新获订单全生命周期总金额约714亿元，其中汽车电子业务约318亿元 [13] - 第三季度新获订单金额达402亿元，创历史新高，其中仅10月就获得超过200亿元新订单，包括一个全生命周期约150亿元的中央计算单元等项目 [13][14] - 订单结构向高附加值升级，带动2025年上半年汽车电子业务毛利率同比提升2.2个百分点至21.5% [14] 人形机器人新业务进展 - 2025年初公司升级“汽车＋机器人 Tier 1”战略，已推出机器人全域控制器、AI头部总成等核心产品 [15] - 公司与智元机器人、银河通用等国内外头部企业建立合作，已实现产品送货或批量供货，并获得智元机器人过亿元采购合同 [16] - 据预测，2030年全球人形机器人市场预计达152.6亿美元，2025-2030年复合增长率为39.2% [17] 财务状况与盈利能力 - 2025年前三季度公司实现营业收入约458亿元，同比增长11.45%；归母净利润11.2亿元，同比增长19% [18] - 第三季度归母净利润约4.1亿元，同比增长约35.4%，环比增长约12.4% [18] - 公司整体毛利率持续提升，前三季度同比提升约2.7个百分点至18.3%；第三季度同比提升约2.9个百分点至18.6% [18] - 报告期末，公司经营活动现金流量净额约36.4亿元，保持充沛 [19]

公司上市概况 - 均胜电子于11月6日在香港联合交易所主板成功上市，股票代码为00699 HK [1] - 公司全球发行约1.55亿H股（绿鞋前），发行价格为每股22港元 [1] - 此次上市募资总额达34.1亿港元 [1] 公司资本战略与历程 - 公司战略布局强调"业务+资本"联动的全球化 [1] - 公司曾于2011年在A股主板上市 [1] - 此次港股上市使公司形成"A+H"股双资本平台格局，进入全球化发展新阶段 [1]

上市基本信息 - 公司于11月6日在香港联合交易所主板正式挂牌上市，股票代码为0699 HK [1] - 全球共发行股份总数为绿鞋前约1.55亿H股 [1] - 发行价格为每股22港元 [1]

人民财讯11月6日电，11月6日，均胜电子（600699）正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码 0699.HK。此次港股上市，均胜电子全球共发行股份总数为绿鞋前约1.55亿H股，发行价格为每股22港 元，共募资34.1亿港元(4.39亿美元)。 ...

全球及区域股市表现 - 隔夜美股反弹带动亚太市场 A股三大指数集体高开 创业板指涨逾1% [1][2] - 日经225指数早盘涨幅一度超2% 随后涨幅收窄 韩国KOSPI指数高开低走 由涨2.7%转跌 [1][2] - 港股恒指高开 新上市的小马智行和文远知行股价均跌超12% [2] 板块及个股动态 - A股市场存储芯片 SOFC HBM 电网等板块指数涨幅居前 沪深京三市上涨个股超2200只 [2] - 连续多日上涨的福建股集体回调 海峡创新跌超11% 福建金森 漳州发展 福建水泥跌超8% [2] - 韩国股市中SK海力士 三星电子和LG能源领涨 [2] MSCI指数调整 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只 调整将于11月24日收盘后生效 [3] - MSCI中国指数新纳入26只中国股票 包括紫金黄金国际H股和广发证券H股 剔除20只 [3] - MSCI发达市场指数新增的最大三家公司为CoreWeave Nebius和Insmed [3] 韩国市场近期表现与分析 - 截至10月底 KOSPI指数年内涨幅高达72% 远超MSCI新兴市场指数31%的涨幅 [4] - 韩国股市总市值飙升至3500万亿韩元 同比增长48% 10月日均成交额12.6万亿韩元 为去年的2倍多 [4] - 全球新兴市场基金10月净买入320亿美元 其中韩国股市占比28% 远超印度 巴西等市场 [4] - 11月5日韩国KOSPI 200指数期货盘中大跌逾5% 触发熔断机制 为七个月来首次 [3] - 韩国股市今年表现强劲 源于对人工智能的乐观情绪及政府推动的企业改革计划 [3]

公司上市与融资 - 公司于11月6日在香港联合交易所主板成功上市 [1] - 全球发行约1.55亿H股，发行价格为每股22港元，募资约34.1亿港元 [1][1] - 此次港股上市标志着公司迈入全球化发展新阶段，并形成"A+H"双资本平台优势 [1][1] 公司业务与定位 - 公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，核心业务为汽车电子与汽车安全 [1] - 业务涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域，提供跨域解决方案 [1] - 公司通过"Local for Local"策略实现与全球整车厂商同步研发、同步配置供应链、生产和销售网络 [1] 全球化布局与客户基础 - 公司在亚洲、欧洲、北美等主要汽车产销地拥有超过25个研发中心及60个生产基地 [1] - 公司为超过100个全球汽车品牌提供产品及服务，客户包括中国及全球前十大整车厂 [1] - 公司是中国少数已完成全球化布局的公司 [1]

公司上市概况 - 均胜电子于11月6日在香港联合交易所主板正式挂牌上市 [1] - 公司全球发行约1.55亿H股（绿鞋前），发行价为每股22港元，募集资金约34.1亿港元 [1] - 此次港股上市标志着公司迈入全球化发展新阶段，并形成"A+H"双资本平台 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，核心业务为汽车电子与汽车安全 [1] - 业务涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域，提供跨域解决方案 [1] - 公司是中国少数已完成全球化布局的企业，通过"Local for Local"策略与全球整车厂商同步研发及配置供应链 [1] - 公司在亚洲、欧洲、北美拥有超过25个研发中心和60个生产基地，为超过100个全球汽车品牌及中国和全球前十大整车厂提供服务 [1] 发展战略与展望 - 公司董事长表示香港上市是新的起点，将依托双资本平台优势，以创新驱动发展 [1] - 未来将利用全球科技与智造，致力于打造更智能、更安全、更环保的汽车未来 [1]

港股上市概况 - 公司于11月6日在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码为0699.HK [1] - 全球共发行约1.55亿H股（绿鞋前），发行价格为每股22港元，募资金额为34.1亿港元（约4.39亿美元） [1] - 面向散户的1551万股获得147.67倍认购，国际发售的1.3959亿股获得9.78倍认购 [1] 募资用途与研发实力 - 上市募资计划用于汽车智能化解决方案和前沿技术的研发与商业化、智能制造升级、供应链优化、海外业务拓展及潜在投资并购 [1] - 公司年均研发投入超过30亿元，在全球拥有超6300名研发人员，占总员工数的13.3% [1] - 公司已建立协同创新网络和全面的软硬件研发平台，为全球客户提供跨域覆盖的产品和技术服务 [1] 业务进展与订单表现 - 公司在智能辅助驾驶、智能座舱车载多联屏等领域持续突破，2025年前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [2] - 第三季度新获订单金额达402亿元，创下近年来新高 [2] - 公司定位升级为“汽车+机器人Tier1”，机器人部件业务已形成完整解决方案，并与智元、银河通用等多家机器人公司达成合作及供货 [2]

全球主要股市反弹情况 - 隔夜美股反弹提振亚太市场，日经225指数早盘涨幅一度扩大至超2% [1] - 韩国KOSPI指数早盘一度上涨2.7%，但随后转跌，SK海力士、三星电子和LG能源领涨 [2] - A股三大指数集体高开，创业板指涨逾1%，存储芯片、SOFC等方向涨幅居前，沪深京三市上涨个股超2200只 [3] 主要指数具体表现 - 上证指数报3982.49点，上涨13.24点，涨幅0.33% [4] - 深证成指报13357.81点，上涨134.25点，涨幅1.02% [4] - 创业板指报3216.00点，上涨49.77点，涨幅1.57% [4] - 科创50指数报1412.32点，上涨21.92点，涨幅1.58% [4] - 沪深300指数报4660.41点，上涨33.16点，涨幅0.72% [4] 韩国股市前期表现与波动原因 - 11月5日韩国KOSPI 200指数期货盘中大跌逾5%，触发熔断机制，为七个月来首次 [8] - 截至10月底KOSPI指数涨幅高达72%，远超新兴市场MSCI指数31%的涨幅 [9] - 韩国股市总市值达3500万亿韩元，同比增长48%，10月日均成交12.6万亿韩元，为去年2倍多 [9] - 全球新兴市场基金10月净买入320亿美元，其中韩国股市占比28% [9] - 市场下跌主要因消化过高"AI估值"，华尔街高管对过高估值的警告削弱投资者热情 [10] MSCI指数调整 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票，调整将于11月24日收盘后生效 [5][6] - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只 [6] - MSCI新兴市场指数新增规模最大的三只个股包括Barito Renewables Energy、紫金黄金国际（H股）和广发证券（H股） [6] 亚太股市整体趋势 - 11月5日新加坡海峡指数收跌0.13%，马来西亚吉隆坡综合指数收跌0.12%，泰国SET指数收跌0.34% [12] - 美联储降息预期不明朗叠加美元走强，短期亚太股市可能偏弱 [12] - 亚洲股票在美元走弱环境下表现良好，韩国股票因人工智能基建强劲需求仍为核心持仓 [12] - 日本股市因政治不确定性消退和财政潜在扩张维持核心配置 [12]

核心观点 - 多家公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入同比显著增长，特别是在半导体、人工智能、云计算和高端制造领域 [4][5][7][21][27][53][60][77][83] - 人工智能和算力相关业务成为核心增长引擎，带动云服务、数据中心和EDA工具等细分领域需求提升 [24][25][50][57][84][85][86] - 新业务布局加速，包括机器人、智能驾驶、液冷技术和海外市场拓展，为公司开辟第二成长曲线 [9][10][46][58][65][90] - 部分公司盈利能力环比改善，毛利率和净利率提升，主要受益于产品结构优化、成本控制及费用管理 [8][45][49][55][69][92] 公司业绩表现 茂莱光学（光学光电子） - 2025年前三季度收入5.03亿元，同比增长34.05%，归母净利润0.46亿元，同比增长86.57% [4] - 第三季度收入1.84亿元，同比增长37.27%，半导体领域收入占比58.80% [5] - 前三季度毛利率47.75%，净利率9.08%，期间费用率同比下降4.73个百分点 [6] 均胜电子（汽车零部件） - 2025年第三季度营收154.97亿元，同比增长10.25%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.4% [7] - 前三季度毛利率逐季提升，第三季度单季毛利率18.6%，汽车安全业务毛利率改善至17.2% [8] - 新订单增长迅猛，第三季度获取订单402亿元，包括智能驾驶和中央计算单元项目 [9] 概伦电子（软件开发） - 2025年前三季度归母净利润0.42亿元，同比增长173.46%，营收3.15亿元，同比增长12.71% [12] - EDA软件授权业务收入2.12亿元，同比增长10.71%，技术开发解决方案业务收入0.62亿元，同比增长89.58% [14] - 研发投入占营收比重66.79%，拟收购锐成芯微及纳能微，拓展半导体IP业务 [15][16] 亚马逊（电商与云服务） - 2025年第三季度营收1802亿美元，同比增长13%，净利润212亿美元，同比增长38% [21] - AWS云业务收入330亿美元，同比增长20%，创2022年以来最大增幅 [24] - 资本支出342亿美元，同比增长61%，主要用于AI数据中心和芯片投资 [25] 曙光数创（计算机） - 2025年第三季度营收1.39亿元，同比增长84.04%，互联网行业贡献冷板液冷收入约50% [27][28] - 毛利率短期承压，第三季度毛利率12.35%，同比下降11.89个百分点 [29] - 积极拓展海外市场，在东南亚落地液冷项目，并推出定制化CDU产品 [30] 华大九天（软件开发） - 2025年前三季度营收8.05亿元，同比增长8.24%，归母净利润0.09亿元，同比下降84.52% [34] - 毛利率保持高位，前三季度毛利率90.51%，研发费用率69.2% [35] - 产品线持续完善，推出数字仿真验证工具和存储电路设计全流程EDA工具 [36] 星宇股份（汽车零部件） - 2025年第三季度收入39.53亿元，同比增长12.65%，净利率10.99%，环比提升0.50个百分点 [45] - 布局人形机器人业务，成立智能机器人公司，并与节卡股份签署战略合作协议 [46] 能科科技（IT服务） - 2025年第三季度归母净利润0.54亿元，同比增长122.94%，AI业务收入占比提升至30.79% [48][49] - 与华为昇腾深度合作，联合打造工业AI一站式解决方案，推动制造业智能化升级 [51] 紫光股份（IT服务） - 2025年第三季度营收298.97亿元，同比增长43.12%，子公司新华三收入596.23亿元，同比增长48.07% [53][54] - 毛利率同比下降3.65个百分点至11.32%，主要受定制化服务器收入结构影响 [55] - 加强算力与联接布局，推出800G AI智算交换机和液冷整机柜产品 [57] 用友网络（软件开发） - 2025年第三季度营收20.03亿元，同比增长3.65%，云服务收入占比77.0% [60][63] - BIP AI产品智能化程度提升，新增多家头部客户，包括开滦集团、贵州茅台等 [66] 甘源食品（休闲食品） - 2025年第三季度营收5.88亿元，同比增长4.37%，归母净利润0.82亿元，同比下降26.31% [68] - 毛利率同比提升0.35个百分点至37.15%，新品放量带动收入增速转正 [69] 佳驰科技（航空装备） - 2025年第三季度营收3.41亿元，同比增长54.53%，归母净利润1.35亿元，同比增长24.38% [77][78] - 研发费用率15.75%，隐身功能结构件和涂层材料业务持续突破 [79] 金山办公（软件开发） - 2025年第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [83] - WPS365业务收入2.01亿元，同比增长71.6%，个人业务月活设备数达6.69亿 [85][87] 行业与市场动态 资产配置（REITs市场） - 2025年10月中证REITs指数下跌1.71%，新型基础设施板块逆势上涨5.04% [19] - 园区基础设施类REITs成交量居首，达5.46亿份，新型基础设施板块换手率4.64% [20] 煤炭行业 - 2025年第三季度煤价环比回升，秦港动力煤均价672元/吨，环比上涨6.47% [92] - 28家重点煤企第三季度归属母公司净利润316.12亿元，环比增长21% [92] - 前三季度行业营收同比下滑15.5%，主要受煤价同比下降20.71%影响 [93] 珠宝行业（海外市场） - 日本珍珠消费韧性源于文化根基、价值共识和成熟二手市场，2021年二手珠宝规模达行业40% [73] - 品牌MIKIMOTO和TASAKI通过技术权威与资本驱动路径实现国际化，老铺黄金有望借鉴其经验 [74][75]