公司动态 - 控股股东均胜集团累计增持公司股份132.97万股(占比0.0944%)耗资2056.69万元 王剑峰等8名高管合计增持73.57万股(占比0.0522%)投入1255.93万元 增持计划已实施过半 [1][8] - 公司正在推进港股IPO 冲刺"A+H"上市 目前上市申请处于港交所审核阶段 [2][7] 创始人背景 - 创始人王剑峰从杭州美院毕业后接手家族汽车紧固件业务 2004年创立均胜集团并聚焦汽车电子领域 通过并购德国普瑞(2012年16亿元)、KSS(2016年)、TS道恩(2016年)及日本高田资产(2018年)实现全球化布局 [2][3][4] - 通过资本运作已控制3家上市公司：均胜电子、香山股份(持股24.07%)、均普智能 2025年以115亿元财富位列胡润全球富豪榜第2295名 [2][6][7] 业务发展 - 公司现为国内汽车电子头部供应商及全球第二大汽车安全供应商 主要客户包括大众、通用、福特等国际车企 [2][4] - 2021年因KSS商誉减值计提20.2亿元导致亏损37.53亿元 2024年营收558.64亿元(同比持平) 归母净利润9.6亿元(同比下滑11.33%) [6] 资本运作 - 2020-2023年分步出售均胜群英63%股权给香山股份 后通过协议转让及增持以9.8亿元成本获得香山股份24.07%股权实现控股 [6] - 2022年3月分拆均普智能在科创板上市 [7]

交易信息 - 截至2025年7月11日收盘，均胜电子报收于17.2元，上涨0.29%，换手率1.49%，成交量20.45万手，成交额3.52亿元 [1] - 7月11日主力资金净流入2763.91万元，占总成交额7.86% [1][3] - 游资资金净流出236.73万元，占总成交额0.67% [1] - 散户资金净流出2527.18万元，占总成交额7.18% [1] 股本股东变化 - 股东均胜集团有限公司在2025年4月11日至2025年7月11日期间合计增持132.97万股，占公司总股本的0.0944% [1][3] - 增持期间股价上涨13.61% [1] - 7月11日收盘价为17.2元 [1] 公司公告 - 均胜集团预计累计增持金额不低于5000万元且不高于10000万元 [1] - 董事、高级管理人员预计合计增持金额为1000万元 [1] - 截至7月12日，均胜集团已累计增持132.97万股，占公司总股本的0.0944%，合计增持金额为2056.69万元 [1][3] - 王剑峰等8位董事/高级管理人员总计增持73.57万股，占公司总股本的0.0522%，合计增持金额为1255.93万元 [1] - 本次增持计划尚未实施完毕 [1]

概述 - 汽车安全气囊气体发生器是安全气囊系统的核心组件之一，通过化学反应或物理方式快速产生气体，使安全气囊在极短时间内膨胀展开，缓冲驾乘人员的撞击力 [2] - 气体发生器占安全气囊系统成本的35%-40%，与气袋合计成本占比达80%左右 [2] - 安全气囊气体发生器分为烟火式、储气式和混合式三种类型，各有优缺点 [4][7] 市场政策 - 我国高度重视汽车零部件产业发展，发布《关于实施汽车产业集群"上台阶"工程的意见》、《制造业可靠性提升实施意见》等一系列政策支持行业发展 [8] - 政策重点包括提升新能源汽车软件功能性能、可靠性水平、功能安全等综合能力，加快新能源汽车优质项目建设，持续提升核心零部件自主可控水平 [9] - 多地出台政策推动汽车零部件再制造产业发展，支持传统领域和新兴领域高端装备再制造 [9] 产业链 - 行业上游包括气体发生剂供应商、金属部件供应商、过滤材料供应商、电子部件供应商和辅助材料供应商 [10] - 行业下游主要面向汽车安全气囊市场，将气体发生器与气囊织物、饰盖、传感器等集成为完整的气囊模块，向汽车整车制造商供货 [10] 发展现状 - 消费者对汽车安全性能要求提高，促使汽车制造商不断增加安全气囊的配备数量和种类，带动气体发生器市场需求快速增长 [12] - 2024年我国汽车安全气囊气体发生器销量达10032.33万个，市场规模达89.25亿元，其中汽车整车制造占比超80% [12] 竞争格局 - 汽车安全气囊气体发生器行业技术壁垒高，供应关系稳定，客户壁垒高 [14] - 外资企业如奥托立夫、采埃孚天合在中国市场占据重要份额 [14] - 国内企业如均胜电子、东方久乐、湖北航鹏通过技术创新和品质提升，逐渐缩小与国际企业的差距 [14] 代表国产企业 - 均胜电子研发和制造烟火式、储气式和混合式气体发生器，2024年营业总收入达558.6亿元，毛利润90.64亿元，毛利率为16.22% [16] - 东方久乐是国内掌握汽车安全气囊系统核心技术、拥有完全自主知识产权并实现产业化的本土企业，拥有国内一流的整车碰撞实验中心和环境与性能实验室 [18] 发展趋势 - 行业将向小型化、轻量化方向发展，采用新材料、新工艺减小发生器体积和重量 [20] - 环保要求提高将推动研发新型绿色化学药剂，降低生产和使用过程中的环境污染 [20] - 优化生产工艺，提高原材料利用率，减少废弃物产生 [20]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘报17.2元，较上周上涨0.23% [1] - 本周最高价17.63元（7月9日），最低价16.86元（7月7日） [1] - 当前总市值242.3亿元，汽车零部件板块市值排名14/229，A股总市值排名673/5149 [1] 股东增持情况 - 均胜集团2025年4月11日至7月11日累计增持132.97万股，占总股本0.0944%，增持期间股价上涨13.61% [2][4] - 增持金额达2,056.69万元，占计划下限5,000万元的41.13% [4] - 8位董事/高管累计增持73.57万股（占总股本0.0522%），金额1,255.93万元，超过计划下限1,000万元的50% [4] 高管交易动态 - 高级管理人员华慕文7月7日增持1.77万股（占总股本0.0013%），当日股价下跌1.34%至16.93元 [3] 增持计划进展 - 均胜集团原计划增持5,000万-10,000万元，目前完成进度41.13% [4][6] - 董事/高管原计划增持1,000万元，目前完成进度125.59% [4] - 增持计划实施期限已过半，公司将持续披露进展 [4]

增持计划概况 - 公司控股股东均胜集团及董事/高管计划自2025年4月11日起6个月内增持A股，均胜集团拟增持5,000万至10,000万元，董事/高管合计拟增持1,000万元 [1] - 增持主体包括控股股东均胜集团（增持前持股5.17亿股，占比36.71%）及董事长王剑峰等8位董事/高管（王剑峰原持股3,503.7万股，占比2.49%） [2] 增持实施进展 - 截至公告日（增持时间过半），均胜集团累计增持132.97万股（占比0.0944%），金额2,056.69万元，完成计划下限的41.13% [2][3] - 董事/高管合计增持73.57万股（占比0.0522%），金额1,255.93万元，已超计划下限的50% [2][3] - 均胜集团通过集中竞价交易增持，后续将继续执行计划 [3] 增持计划细节 - 均胜集团增持期间为2025年4月11日至10月10日，拟增持比例不超过总股本2% [3] - 董事/高管增持期间同步，其中王剑峰等8人通过竞价交易实施 [3] - 增持资金来源于自有或自筹资金，未导致控股股东变更 [4] 后续安排 - 均胜集团因资金统筹安排增持进度未达50%，后续将择机补足 [4] - 董事/高管将继续按计划增持，公司承诺履行信息披露义务 [5]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 整车推荐 - 新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车 [3] 智能化推荐 - 科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [3] 机器人推荐 - 拓普集团、三花智控、双环传动 [3] 国产替代推荐 - 星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 -W 等 [3] 行业背景与展望 行业背景 - 汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，从传统交通工具向智能移动终端升级，特斯拉推动行业变革和估值体系重估 [12] 行业中长期展望 - 中国汽车行业从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来转型升级机遇，预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [13] 行业复盘 - 中国汽车工业始于 20 世纪 50 年代，2010 年增速分水岭后增速放缓，2018 年首次销量下滑，2023 年以来产销创新高 [14][15] 销量数据 6 月乘用车数据 - 全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增长 18.1%，环比增长 7.6%；1 - 6 月累计零售 1090.1 万辆，同比增长 10.8% [1] - 乘用车厂商批发 249.0 万辆，同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；1 - 6 月累计批发 1327.9 万辆，同比增长 12.2% [78] 6 月新能源乘用车数据 - 生产 120.0 万辆，同比增长 28.3%，环比增长 2.0%；1 - 6 月累计生产 645.7 万辆，增长 38.7% [86] - 批发销量 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6%；1 - 6 月累计批发 644.7 万辆，增长 37.4% [86] - 市场零售 111.1 万辆，同比增长 29.7%，环比增长 8.2%；1 - 6 月累计零售 546.8 万辆，增长 33.3% [1] - 厂商出口 19.8 万辆，同比增长 116.6%，环比下降 1.0%；1 - 6 月累计出口 98.7 万辆，增长 48.0% [90] 上险数据 - 6 月（6.2 - 6.29）国内乘用车累计上牌 195.79 万辆，同比 +18.4%；新能源乘用车累计上牌 103.71 万辆，同比 +30.7% [1][92] 6 月汽车板块走势 - CS 汽车板块下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，跑输上证综合指数 3.03pct；年初至今上涨 28.88%，跑赢沪深 300 指数 14.17pct，跑赢上证综合指数 13.1pct [2] - 各细分板块中，CS 乘用车下跌 2.34%，CS 商用车下跌 0.25%，CS 汽车零部件上涨 0.92%，CS 汽车销售与服务上涨 1.42%，CS 摩托车及其它上涨 6.72% [2] 估值情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，CS 汽车 PE 值为 37.3 倍，较上月 31.9 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 46 倍，较上月 33.5 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 37 倍，较上月 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17 倍，较上月 17.2 倍有所下降 [70] 成本与库存 成本追踪 - 截至 2025 年 6 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -27.3%/+2.3%/-6.4%，分别环比上月同期 -5.6%/+1.7%/-2.0% [2] 库存情况 - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度有所改善 [2] 市场关注热点 智驾 - 特斯拉 Robotaxi 服务正式启动，国内 Robotaxi 加速落地 [3] 机器人 - 智元机器人拟收购上纬新材至少 63.6%股份，7 月底特斯拉财报交流会 [3] 车型 & 整车 - 关注价格战暂缓后终端销量变化，新车型如理想 i8、极氪 9x 等，关注上汽 - 尚界新车型相关发布进展 [3] 板块中报预告行情 - 关注板块中报预告行情 [3] 重要行业新闻 行业动态 - 享界新车标发布，将推旅行版车型；特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙；长安汽车欧洲建厂启动选址；比亚迪巴西工厂首车下线；尚界官方微博注册完毕；小米 Yu7 上市大定持续突破等 [34][35][36][37][38][39] 政府新闻 - 商务部加强二手车出口工作指导，开展千县万镇新能源汽车消费季活动 [53][54] 中报披露与业绩预告 中报披露目录 - 展示了 2025 年各公司中报披露时间安排 [60] 业绩预告 - 多家公司 25H1 实现业绩高增，如亚太股份预计 2025H1 归母净利润 1.9 亿 - 2.1 亿元，同比增长 81.97% - 101.13%等 [61] 核心假设或逻辑的主要风险 - 宏观经济下行，车市销量低迷，整车面临销量和价格战风险，零部件面临排产减少和年降压力 [33] - 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业消失 [33]

增持计划 - 均胜集团预计增持5000 - 10000万元，董事高管预计增持1000万元[2] - 均胜集团增持计划实施期为2025年4月11日 - 10月10日[6] - 均胜集团拟增持不超总股本2%[6] 增持进度 - 均胜集团已增持1329700股，金额2056.69万元[3] - 8位董高总计增持735700股，金额1255.93万元[3] - 均胜集团增持未超计划下限50%，董高已超[10] 持股情况 - 均胜集团增持前持股517457701股，比例36.7330%[5] - 董事长王剑峰增持前持股35036959股，比例2.4872%[5] - 均胜集团与王剑峰合计持股552494660股，比例39.2201%[7]

借壳上市计划 - 智元机器人拟通过收购上纬新材63.62%股份实现借壳上市，成为科创板首家具身智能企业和"人形机器人第一股" [1] - 交易完成后公司将拥有上纬新材控股权 [1] 公司业务与技术 - 公司拥有远征、精灵、灵犀三大机器人家族产品线 [1] - 与宇树科技、银河通用同属国内人形机器人创业公司第一阵营 [1] - 2025年以来以每月一家速度与上市公司联合成立机器人公司 [1] 战略合作网络 - 均胜集团牵头旗下三家上市公司（均普智能、均胜电子、香山股份）与公司签署战略协议 [1][2] - 均普智能合资成立宁波普智未来机器人公司，开展通用人形机器人本体共研生产销售 [1] - 均胜电子合作聚焦机器人"大小脑"及关键零部件技术攻关 [2] - 香山股份合作涉及关键零部件研发与供应链协同 [2] - 宁波华翔合作涵盖机器人装配、供应链、基金投资等生态体系建设 [2] - 江苏雷利控股子公司鼎智科技获评公司优秀合作伙伴 [2] - 其他合作方包括软通动力、东阳光等十余家上市公司 [2] 行业动态 - 信达证券指出人形机器人产业化加速，国内外企业推进落地速度加快 [1]

报告核心观点 - 智驾与机器人催化使乘用车和汽零板块获超额收益，乘用车市场格局加速收敛，自主车企出海加速，L2与L4放量带动智驾产业链增长，人形机器人领域有边际变化，维持行业“推荐”评级，建议关注相关车企、智驾标的和布局人形机器人领域的公司 [7][8][110] 各部分总结 智驾+机器人催化下乘用车&汽零板块超额收益明显 - 2025H1申万汽车板块涨8.91%，领先沪深300指数8.88pct，乘用车和汽车零部件板块超额收益明显 [16] - 乘用车板块因智驾平权战略价值重估，后因负面舆论回调，价格战强度有望减弱 [16] - 汽车零部件板块受人形机器人相关催化上涨，短期回调不改长期趋势 [16] - 截至2025H1，申万汽车板块PE（TTM）26.1倍，处于近5年31.25%分位点，汽车板块估值仍处历史较低水平 [20] 乘用车市场格局有望加速收敛 - 政策支持下2025年1 - 5月乘用车零售销量882万辆，同比+9.2%，价格战使新车折扣率达19.7%，同比+1.6pct [27] - 2025年1 - 5月新能源销量434.4万辆，同比+33.6%，零售渗透率49.3%，同比+9.0pct，自主厂商份额达64.3%，同比+7.8pct [31] - 预计2025年乘用车零售销量2405万辆，新能源零售销量1359万辆，渗透率56.5%，政策托底和新品储备支撑预测 [35] - 家用车和豪华车市场新能源渗透率有上行空间，自主车企在中低端市场占主导，高端市场有提升空间，2025年是冲击高端关键年 [41][44] - 市场竞争焦点将从价格战回归产品力，关注经营效率和智能化能力强的车企 [47] 自主车企全面加速出海 - 2025年1 - 5月乘用车出口242.0万辆，同比+15.2%，新能源出口112.3万辆，同比+31.6%，插混车型成增长动力 [54] - 拉丁美洲出口量第一，中东、东南亚和非洲增速亮眼 [54] - 2025年自主车企海外产能密集落地，预计10座工厂投产，产能79万辆，新势力车企加速出海 [57] - 自主车企凭借电动化和智能化优势提升全球市占率，海外市场有望成重要利润来源 [60] L2&L4双双放量，智驾产业链增量可期 - 主流车企推进智驾平权，2025年L2.5渗透率有望超20%，比亚迪等车企对车型配备中高阶智驾功能 [66] - 规模效应和大模型赋能降低软硬件成本，L3级产品落地提升智驾体验和消费者重视度 [70][74] - 预计2025年L2.5以上车型销量超550万辆，渗透率22.9%，2030年基本全覆盖 [79] - Robotaxi受政策和成本支撑加速拓展，订单规模增长，2026年有望成本低于传统出租车 [83][86] - 关注智能硬件零部件、整车和运营平台的增量机会 [89] 关注人形机器人领域边际变化 - 人形机器人应用场景向工业落地，优必选等获订单，头部厂商2025年产量达千台级别，有望形成飞轮效应 [95][99] - 人形机器人在认知决策、续航耐久、精巧操作和运动控制方面有痛点，代表未来进化方向 [102] - 关注灵巧手、丝杠和传感器等核心增量环节 [106] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，建议关注受益于格局收敛和出海的自主车企、智驾领先标的、智能驾驶产业链核心标的和布局人形机器人领域的公司 [110]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 汽车智能电动巨变重塑产业秩序，中国汽车零部件与整车产业地位不对等但未来发展空间可期，乘用车基本面向上，各细分领域有不同发展趋势和投资机会 [18][19] - 建议关注核心组合包括吉利汽车、比亚迪等多家公司，各细分领域也给出了具体的推荐和建议关注标的 [18][4] 根据相关目录分别进行总结 周专题：2024全球汽车零部件百强 - 中国汽车零部件与整车产业地位不对等，2024年17家中国企业进入百强，营收1104亿元，占比11.7%，而中国乘用车销量占全球比重达37.0% [10] - 动力总成、汽车电子等为前十大供应商主要赛道，底盘电子等在前50名供应商中占比有差异且具备发展空间 [11] - 德、日、美零部件供应商占主导，德国大而强，日本中大型供应商占比大，美国整体规模弱于德、日，中国规模较小但发展空间大 [13] 周观点 - 本月建议关注核心组合包括比亚迪、吉利汽车等多家公司 [18] - 乘用车基本面向上，受益促销价格战暂缓，新车密集上市交付预计车市向好，智驾行业呈“两极穿透”特征 [19] 乘用车 - 以旧换新政策延续刺激内需，补贴范围扩大，报废补贴金额维持，有望促进需求平稳过渡 [20] - 看好智能化、全球化优质自主车企，推荐吉利汽车、比亚迪等 [21] 智能电动 - 零部件估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链+智能电动增量 [22] - 客户维度T链出海加速H链延续高增，产品维度2025年有望成智驾平权元年，看好相关赛道放量潜力 [23] - 推荐智能化和新势力产业链相关标的 [23] 机器人 - 重视特斯拉确定性主线，看好灵巧手等硬件环节 [24] - 推荐汽配机器人标的，建议关注部分公司 [26] 摩托车 - 2025年5月中大排量摩托车销量、出口、内销有不同程度增长，春风动力、钱江摩托、隆鑫通用有不同表现 [27] - 推荐中大排量龙头车企春风动力，建议关注隆鑫通用 [28] 重卡 - 5月重卡销量环比降同比增，以旧换新补贴范围扩大，有望拉动内需 [30] - 建议关注中国重汽、潍柴动力，国产替代加速建议关注潍柴重机、天润工业 [31] 轮胎 - 行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代和品牌力提升 [31] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本下滑，海运费下降 [60][78][80] - 看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [34] 本周行情 - 本周A股汽车板块上涨0.65%，排名第22位，弱于沪深300，细分板块表现有差异 [35] 本周数据 - 2025年6月第4周乘用车销量57.9万辆，同比+8.0%，环比+3.7%，新能源乘用车销量29.8万辆，同比+26.7%，环比+4.4%，渗透率51.6%，环比+0.3pct [1][52] - 地方开启新一轮消费刺激政策，国家相关政策补贴范围扩大、标准有调整 [48][49] - 2025年6月整体折扣较5月放大，燃油车和新能源车、合资和自主折扣力度有变化 [54][55] - PCR开工率维持高位，国内外需求旺盛，TBR开工率处于中等水平 [60] 本周要闻 - 小鹏G7上市，零跑B01开启预售，6月部分车企销量出炉，乐道L90内饰官图发布，特斯拉调整车型性能及价格 [84][85] - 亚马逊机器人部署量突破100万台，日本成立协会研发人形机器人，Genesis AI完成融资，湖北设立母基金，特斯拉暂停Optimus零部件采购 [86][87][88] - 理想汽车整合成立智能汽车群组，广汽集团将与华为合作打造产品 [89] 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，包括长城汽车欧拉好猫等 [90][91] 本周公告 - 多家公司发布产销快报、业绩预告、股份回购、投资建厂、股东减持、破产进展、债转股、可转债提示等公告 [92][93] 重点公司 - 给出了各赛道重点公司的估值列表，包括股价、EPS、PE等数据，并给出推荐评级 [94]