卫星ETF及成分股市场表现 - 截至2025年12月31日09:40，卫星ETF(159206)上涨2.12% [2] - 成分股乾照光电(300102)涨幅最大，上涨10.46%，现价26.30元，成交额21.54亿元 [2][3] - 其他成分股普遍跟涨，信维通信(300136)涨7.57%，中国卫星(600118)涨6.43%，天银机电(300342)涨5.31%，航天电子(600879)涨3.46% [2][3] 卫星发射与航天产业动态 - 北京时间2025年12月31日06时40分，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，这是长征系列运载火箭的第623次飞行 [3] - 展望2026年及以后，我国低轨卫星发射规模有望进入快速放量期，“国网星座”和“千帆星座”后续规划均超过1万颗，目前各自在轨数量均为100颗 [4] 商业航天行业政策与规划 - 2025年11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，力争2027年基本实现商业航天高质量发展 [4] - 2025年11月29日，国家航天局设立商业航天司 [4] - 2025年12月26日，上交所公布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，有望加快商业航天相关公司融资、上市进度 [4] 商业航天产业发展现状与前景 - 商业航天战略地位持续提升，2025年首次写入重要工作报告 [5] - 我国商业航天投融资金额从2015年的11亿元跃升至2024年的341.3亿元 [5] - 商业航天企业数量已超500家，覆盖火箭研制、卫星制造、应用服务等全产业链环节 [5] - 商业航天行业产值从2010年的1万亿元增长至2024年的2.3万亿元 [5] - 卫星ETF(159206)聚焦商业航天+卫星通信，是市场首支卫星ETF，其联接基金A类024194，C类024195 [5]

12月市场行情复盘 - 12月1日至28日市场呈现成长风格领涨、大小盘分化的跨年行情，创业板、北证50涨幅超过5%，深证成指、中证1000、全A指数涨幅超过3%，沪深300、上证50涨幅超过2% [1] - 美联储降息预期升温对冲日本加息冲击，离岸人民币汇率破七增强人民币资产吸引力，资金从传统板块撤出，涌入国家安全、科技自立、战略资源方向 [1] - 周期板块核心驱动在于经济复苏预期与战略资源价值重估共振，受益于全球制造业复苏、资源安全主题及新能源汽车、AI算力对上游原材料需求拉动 [1] - 成长风格核心围绕科技自立与新质生产力，资金聚焦国防军工、通信、AI产业链相关的储能和电网电源等高端制造业 [1] 1月市场展望 - 1月A股进入关键数据验证期，走势受政策落地效果、宏观数据、公司业绩和流动性变化综合影响，波动可能加大，风格倾向阶段性再平衡 [2] - 12月领涨的国防军工、6G、卫星互联网等板块需要业绩或订单验证来消化涨幅，商业航天、AI算力等产业趋势明确的主题或仍有活跃机会 [2] - 具备战略资源属性的有色金属细分板块，尤其是战略小金属如锑、钨、稀土等，其战略稀缺价值和需求弹性正被市场重新定价 [2] - 1月多个重要会议可能影响相关板块，包括1月3日博鳌全球消费大会影响AI应用消费、电商零售，1月7日第十六届互联网产业年会影响互联网平台、AI算力，1月15日第二届中国eVTOL创新发展大会及1月18日智联6G+AI引航技术影响低空经济、动力系统、卫星通讯等板块 [2] 关注线索 - 战略资源与周期复苏板块：制造业温和复苏、国内反内卷政策优化供给下，建议关注具备战略稀缺性的上游资源品板块，包括工业金属（铜）、战略小金属、能源金属（钾肥） [3] - 科技自立与新质生产力板块：围绕安全与发展，建议关注产业趋势明确、业绩能见度高的细分领域龙头，例如AI算力与数字经济、半导体国产替代、商业航天与高端制造板块 [3] - 内需修复与结构性改善：部分内需板块经历长期调整后，估值已具备吸引力 [3] 紫金矿业 - 行业情况：矿端偏紧传导至精铜减产可能性上升，AI产业发展带来需求增量及全球流动性改善共同带动铜价中枢抬升，2026年全球铜矿增量仅有50多万吨，2026年国内TC/RC长单价格较2025年的21.25美元/吨大幅下降至0，测算LME铜价需上涨超过1.25万美元/吨才可刺激铜企大规模资本开支 [3] - 行业情况：美联储于12月11日将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%，年内已累计降息75个基点，降息预期升温、美元信用弱化及央行购金等因素支撑黄金中长期上涨趋势 [5] - 公司情况：2020-2024年公司矿产铜产量CAGR达24%，矿产金产量CAGR达12%，2023-2028年公司铜、金产量按规划中值计算的CAGR均为9% [6] - 公司情况：2024年公司金精矿/铜精矿/电解铜/矿产锌生产成本同比-0.4%/-4.3%/-17.2%/-5.7%，25Q3矿产铜单位销售成本环比+4%至2.5万元/吨，矿产金单位销售成本环比+3%至280元/克 [7] - 公司情况：2025Q1-3公司营收2542亿元同比+10.33%，归母净利378.64亿元同比+55.45%，25Q3归母净利145.72亿元同比+57.14% [8] - 驱动因素：国内稳增长政策加码下经济复苏、全球流动性改善带动铜价上扬，美联储降息、地缘冲突及美国债务问题推动金价上涨，公司建设项目陆续投产带来产量增长且成本控制效果显著 [9] 亚钾国际 - 行业情况：我国钾肥需求稳中有增但现有产能难以满足刚性需求，进口依赖度偏高，2025年度钾肥进口大合同价格签订为346美元/吨较2024年上涨26.7%，2026年度价格进一步小幅上行至348美元/吨 [12] - 公司情况：2025年前三季度公司氯化钾产量、销量分别为149.86、152.43万吨，同比分别增长13.21%、22.79%，销售毛利率、净利率分别为58.91%、35.21%，同比分别增长9.79、15.26个百分点 [13] - 公司情况：25Q3江苏连云港60%白钾均价为3160.37元/吨，同比增长32.68%，环比增长8.09%，公司25Q3销售毛利率、净利率分别为61.55%、37.81% [13] - 公司情况：公司第二个百万吨项目3主斜井已贯通，第三个百万吨项目主运输系统已建成投运并于12月6日完成联动投料试车，正式开启300万吨钾肥产能时代 [14] - 驱动因素：全球钾肥需求回暖、供方持续挺价，氯化钾价格中高位运行，公司百万吨项目顺利投产，业绩增量加速释放 [15] 电投能源 - 行业情况：至2025年12月26日秦皇岛5500大卡动力煤价格672元/吨，同比下跌86元/吨跌幅11%，同期1吨电解铝与1.95吨氧化铝价差回升至16680元达近年最高，2025Q3电解铝行业利润4125元/吨同比+128%环比+22% [17] - 公司情况：截至2024年末公司煤炭产能4800万吨/年、电解铝产能86万吨/年、火电装机300万千瓦、新能源装机500万千瓦，2024年煤炭、电解铝、电力收入占比分别为53.2%、35.4%、11.3% [18] - 公司情况：吨煤毛利由2021年77元提升至2024年131元，煤炭业务毛利率由2021年49.0%提升至2024年59.3%，大股东承诺将总产能3500万吨/年的白音华二、三号矿注入公司 [18] - 公司情况：2025年底扎铝二期（35万吨/年）建成后电解铝总产能将增加至121万吨/年，拟注入资产拥有40万吨/年电解铝产能，板块毛利率始终在15%以上 [19] - 公司情况：火电年发电量超过55亿千瓦时对应利用小时数在4600以上，新能源装机由2021年末156万千瓦增长至2024年末500万千瓦，三年复合增速47.5%，计划2025年再投产200万千瓦新能源 [19] - 驱动因素：褐煤价格超预期上涨，电解铝价格涨幅超过氧化铝，火电参与现货交易后电价降幅小于预期，新能源机制电价超预期 [20] 柳工 - 行业情况：11月挖机内外销增速较10月环比均增长，行业内外需共振向上，24年国内品牌出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2%尚有较大提升空间 [23] - 公司情况：公司是老牌工程机械厂商，主要产品土石方机械24年收入占比60%，装载机国内市占率第一，24/25Q1-3净利率仅4.4%/5.7%有较大提升空间 [24] - 驱动因素：大型工程、农林电力、设备更新驱动内需稳健向好，国内电装价格竞争趋缓，海外矿山机械需求可期，公司装载机优势稳固且电装出海具备竞争力 [25] 航天电子 - 行业情况：航天产业是国防现代化建设的重要基础，航天技术应用产业面临做大做强的历史机遇 [27] - 公司情况：公司航天电子信息产品主要包括惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子等领域，始终保持国内领先水平并保持较高配套比例 [28] - 公司情况：公司是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商，拟对控股子公司航天火箭公司增资7.28亿元提升批产能力 [29] - 公司情况：公司无人系统产品在海外需求旺盛，多个国家采购项目正在积极洽谈，出口带动航天电子信息产品海外市场开拓 [30] - 驱动因素：公司产品在低空经济、商业航天、太空算力等领域应用潜力显著，预计十四五后半段和整个十五五期间无人系统装备市场需求将有数倍增长 [31] - 驱动因素：航天板块资产证券化率偏低，随着科研院所改制深化，集团旗下优质资产有望注入上市平台 [32] 中际旭创 - 行业情况：全球AI建设高速推进，公司受益于800G高速率光模块需求增长、硅光模块渗透率提升及1.6T光模块量产，3Q25存货达109.02亿元同增52.41% [33] - 公司情况：2025年前三季度公司实现营收250.05亿元同增44.43%，归母净利润71.32亿元同增90.05%，3Q25单季毛利率42.79%同增9.16pcts，净利率32.57%同增10.09pcts [35] - 公司情况：当前需求侧处于800G光模块成熟期、1.6T光模块上量初期，预计4Q25及2026年二者需求保持高速增长，1.6T需求量有望逐季高增 [36] - 驱动因素：硅光模块出货量提升带动利润率上行，1.6T及800G光模块高需求高景气带来业绩增长，需求高企供给紧缺背景下年降幅度可能收窄 [37] 兆易创新 - 行业情况：半导体行业需求复苏缓慢，消费领域呈区域性热点需求，工业领域需求不及预期，汽车领域供应短缺已缓解 [39] - 公司情况：公司是全球化芯片设计公司，产品包括NOR Flash、NAND Flash及MCU，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域 [40] - 驱动因素：DRAM行业涨价延续且DDR4等新品推出，SLC NAND出货量同比大幅增长且部分产品已涨价，Nor Flash出货量创新高份额已提升至全球第二，MCU推出高性能车规新品 [43] 三花智控 - 行业情况：2025年1-11月家用空调内销同比+2.8%，出口同比-2.2%，受国补退坡及高基数影响，铜价上涨推动空调企业推广铝代铜 [45] - 公司情况：2025Q1-Q3公司实现营收240.29亿元同比+16.86%，归母净利润32.42亿元同比+40.85%，预计2025年归母净利润38.7至46.5亿元同比增长25%至50% [47] - 驱动因素：前三季度我国新能源汽车产销量分别为1124.3万辆和1122.8万辆同比分别增长35.2%和34.9%，公司客户多元化水平提升，积极拓展数据中心液冷业务，布局机器人零部件领域 [49] 中国中免 - 行业情况：7-9月海南离岛免税销售增速各为-7%、-4%、+3%，预计10-12月销售增速维持边际提速趋势 [51] - 公司情况：2025年前三季度公司实现营收399亿元同比-7.3%，归母净利30.5亿元同比-22.1%，3Q25营收117亿元同比-0.4% [52] - 驱动因素：离岛免税销售客单价重回增长，9月购物渗透率约为9%较7月最低点改善约2pct，市内免税购物流程优化且商品品类扩大 [53] 华润万象生活 - 行业情况：2023年我国社零总额47.15万亿元，居民消费对GDP贡献比例为39.7%远低于美国的67.90%，购物中心体量由2011年6818.75万方增长至2023年5.71亿方，CAGR为17.20% [56] - 公司情况：2025年上半年公司毛利率37.1%较去年同期提高3.1pct，商业航道毛利率上升5.2pct，销售费用率、管理费用率分别为1.11%、5.22%分别较去年同期下降0.55pct、0.06pct [58] - 公司情况：2025年上半年商业航道收入32.67亿元同比+14.65%，购物中心业务收入22.64亿元同比+19.82%毛利率78.7%，在管125个购物中心上半年实现零售额1220亿元同比+21.1% [59] - 驱动因素：在管购物中心高质量持续增长提升整体毛利率，服务类消费有望成为消费赛道增量，公司高分红率积极回馈市场 [60]

政策动态与监管支持 - 上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持商业火箭企业适用第五套标准登陆科创板，标志着科创板“1+6”改革举措又一项成果落地 [1] - 中国证监会于2025年6月发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [2] - 国家航天局近期印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，这是首份聚焦商业航天的国家级三年行动路线图 [1] 行业定位与发展机遇 - 商业航天是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量，“十五五”规划建议强调加快建设航天强国，加快航空航天战略性新兴产业集群发展 [1] - 在商业航天“星、箭、场、测、用”全产业链中，商业火箭研制及发射业务作为中游核心环节，承担“承上启下”职能 [1] - 商业航天正迎来重要战略机遇期，行业在资本市场支持下驶入发展快车道 [1] 上市标准与具体要求 - 《指引》为商业火箭企业适用第五套标准发行上市提供了明确通道，商业航天领域上下游企业、已形成一定规模收入的商业火箭企业可以结合自身情况选择适用 [2] - 适用科创板第五套上市标准的阶段性成果要求明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [3] - 成功发射载荷（包括配重等技术验证载荷）是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证，该里程碑节点对企业发展乃至推动解决我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [3] 市场影响与资本作用 - 资本的精准配置将加速推动企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用，逐步缩小与国际领先水平的差距 [2] - 以科创板为纽带，商业火箭产业将进一步牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级 [2] - 《指引》为尚未盈利但具备核心技术与成长潜力的商业火箭企业开辟了明确的境内资本市场融资路径，使其能够更早接入资本市场获得股权融资支持 [3] - 《指引》传递了国家层面和监管机构支持商业航天等战略性新兴产业发展的坚定信号，有助于营造更加包容和友好的投融资环境，引导资本树立长期投资理念 [3] 企业动态与未来展望 - 政策发布后，多家火箭公司陆续提交IPO辅导备案 [2] - 随着科创板“1+6”改革举措落地，以商业航天为代表的未来产业，在资本市场助力下，将进一步推动科技进步和国家竞争力提升 [4] - 上交所表示将以《指引》发布为契机，着力推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展 [4]

A股市场整体成交情况 - 12月30日，A股市场整体成交额再度超过2万亿元 [1] 高成交额个股及市场热点 - 当日有11只A股成交额超过100亿元，包括航天发展、中国卫星、中际旭创、金风科技、三花智控、航天电子、寒武纪-U、中国卫通、新易盛、信维通信、阳光电源 [1] - 航天发展成交额最高，达216.2亿元，换手率42.53%，但股价下跌3.13%，涉及商业航天、军工信息化、卫星通信等热门题材 [2] - 中国卫星成交额198.7亿元，换手率18.69%，股价下跌1.91%，涉及商业航天、卫星制造题材 [2] - 中际旭创成交额164.6亿元，换手率2.36%，股价上涨2.27%，涉及CPO概念、光模块、AI算力、800G/1.6T题材 [2] - 金风科技成交额144.4亿元，换手率20.37%，股价下跌6.74%，涉及风电设备、新能源、储能、氢能源题材 [2] - 三花智控成交额141.3亿元，换手率7.63%，股价涨停上涨9.99%，涉及新能源汽车热管理、人形机器人、特斯拉链题材 [2] - 航天电子成交额132.7亿元，换手率20.42%，股价微涨0.52%，涉及航天电子信息、无人系统、卫星导航题材 [2] - 寒武纪-U成交额128.7亿元，换手率2.18%，股价上涨4.22%，涉及AI芯片、国产算力、人工智能题材 [2] - 中国卫通成交额119.7亿元，换手率8.88%，股价上涨8.27%，涉及卫星互联网、6G概念、商业航天、卫星通信题材 [2] - 新易盛成交额115.5亿元，换手率2.92%，股价微涨0.34%，涉及CPO概念、光模块、AI算力、800G题材 [2] - 信维通信成交额100.5亿元，换手率22.67%，股价上涨3.21%，涉及消费电子、无线充电、AI眼镜、卫星通信题材 [2] - 阳光电源成交额100.3亿元，换手率3.55%，股价上涨1.91%，涉及光伏逆变器、储能系统、新能源题材 [2] 市场热点题材分布 - 商业航天及卫星产业链是重要热点，涉及公司包括航天发展、中国卫星、航天电子、中国卫通、信维通信 [2] - AI算力及光通信产业链是另一核心热点，涉及公司包括中际旭创、寒武纪-U、新易盛 [2] - 新能源产业链持续受关注，涉及公司包括金风科技、阳光电源 [2] - 高端制造及新兴技术概念活跃，涉及公司包括三花智控（新能源汽车热管理、人形机器人）、信维通信（AI眼镜） [2]

航天装备板块市场表现 - 2023年12月30日，航天装备板块整体上涨2.66%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.0%，深证成指上涨0.49% [1] - 板块内个股表现分化，中国卫通以8.27%的涨幅领涨，航天环宇则以7.60%的跌幅领跌 [1] - 板块整体成交活跃，但资金流向呈现分歧，主力资金净流出14.98亿元，游资资金净流出3320.86万元，而散户资金净流入15.31亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 中国卫通收盘价为32.48元，成交量为375.27万手，成交额达119.71亿元，为板块内成交额最高的个股 [1] - 中国卫星收盘价为86.32元，下跌1.91%，成交额为198.71亿元，成交量为221.03万手 [1] - 航天电子收盘价为19.38元，微涨0.52%，但成交额高达132.71亿元，成交量为673.71万手，为板块内成交量最大的个股 [1] - 中天火箭收盘价为71.40元，上涨3.30%，成交额为15.08亿元 [1] - 星网宇达收盘价为30.30元，微涨0.10%，成交额为6.42亿元 [1] - 新余国科收盘价为34.74元，下跌1.36%，成交额为3.56亿元 [1] - 理工导航收盘价为61.24元，上涨2.07%，成交额为1.69亿元 [1] - 航天环宇收盘价为48.85元，下跌7.60%，成交额为15.41亿元 [1] 个股资金流向明细 - 中国卫通获得主力资金净流入8.46亿元，主力净占比为7.06%，但游资和散户资金分别净流出6.73亿元和1.73亿元 [2] - 中国卫星遭遇主力资金大幅净流出20.06亿元，主力净占比为-10.10%，是板块中主力资金流出最多的个股，但游资和散户资金分别净流入6.65亿元和13.41亿元 [2] - 航天电子主力资金净流出2.29亿元，散户资金净流入3.13亿元 [2] - 航天环宇主力资金净流出1.32亿元，但游资资金净流入8031.39万元 [2] - 新余国科主力资金净流出3322.72万元，但散户资金净流入4242.54万元 [2] - 中天火箭、星网宇达、理工导航均获得主力资金净流入，金额分别为2783.46万元、1852.99万元和1003.61万元 [2]

政策与行业标准 - 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确 [1] - 政策强调“承担国家任务、参与国家工程项目”、“可重复使用技术”和“行业地位”，头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速 [1] - 上交所《指引》落地将进一步规范商业航天企业上市流程，助力行业龙头加速登陆资本市场 [1] 产业发展与市场前景 - 商业火箭作为商业航天的“运载底座”，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节的需求爆发 [1] - 2025年中国商业航天产业规模达到2.5-2.8万亿元，年均复合增长率20%以上，商业航天企业数量600家以上 [1] - 我国卫星互联网建设已进入密集发射阶段，国内商业发射订单同比增长41%，发射成功率98.5% [1] - 根据国际电信联盟规定，卫星星座系统需在立项后第9年完成10%、第12年完成50%的星座部署 [1] 技术发展与竞争关键 - 掌握可重复使用火箭技术已成为赢得太空基础设施竞赛的关键 [2] - 长征十二号甲与朱雀三号等型号接连首飞，表明我国正加速构建低成本、高频次进出太空的能力体系 [2] - 低轨轨道与频段资源具有“先占先得”特征，解决火箭端发射能力瓶颈是实现大规模卫星组网的前提 [2] - 未来有望迎来火箭产能释放、运力提升与可回收技术突破三重共振，可重复使用技术成熟将大幅降低发射成本，显著提升卫星部署效率 [2] 资本市场表现与资金流向 - 截至2025年12月30日午间收盘，中证卫星产业指数强势上涨1.82% [2] - 卫星ETF广发(512630)盘中涨超2%，冲击5连涨，其近1周累计上涨12.49% [2] - 成分股卓胜微上涨10.06%，中国卫通10cm涨停，中国卫星上涨5.23%，航天电子上涨3.79% [2] - 截至2025年12月29日，卫星ETF广发近3天获得连续资金净流入，最高单日获得5228.13万元净流入，合计净流入8824.49万元 [3] - 中证卫星产业指数近半月累计上涨30.12%，相较于同类指数卫星通信（25.13%）、卫星导航（19.77%）超额收益显著 [3] 相关指数与投资产品特点 - 卫星ETF广发紧密跟踪中证卫星产业指数（931594.CSI），该指数在同类卫星指数中更加聚焦卫星产业上游发射制造环节 [3] - 中证卫星产业指数在产业上游行业航天装备权重占比25%以上，大幅领先同类指数 [3] - 指数前三大成分股占比合计近30%，航天电子、中国卫星占比超10%，权重更加集中 [3] - 指数具有更高的一致预期增速，意味着从0到1的环节占比更高，未来收益弹性可能更高 [3]

市场表现 - 12月30日商业航天概念板块震荡回升 卫星ETF(159206)盘中上涨2.12% [2] - 成分股中国卫通(601698)涨停 卓胜微(300782)涨幅超过11% 中国卫星(600118)上涨6.92% 航天电子(600879)上涨4.56% 信维通信(300136)上涨4.54% [2][4] - 卫星ETF最新规模达到59.05亿元人民币 创下成立以来新高 [4] 资金流向 - 卫星ETF近12个交易日获得连续资金净流入 合计净流入26.50亿元人民币 [5] - 期间最高单日净流入4.49亿元人民币 日均净流入达2.21亿元人民币 [5] 行业动态与政策 - 上海证券交易所于12月26日发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则 [7] - 规则明确要求商业火箭企业排名靠前 在产业链中占据重要地位 并取得相关市场主体的较高认可 [7] - 规则将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素 [7] 产业发展与资本化 - 目前至少有10家商业航天企业已启动IPO进程 其中5家为运载火箭企业 包括蓝箭航天和星际荣耀等 [7] - A股多家上市公司已通过直接或间接方式参投相关商业航天企业 [7] - 随着上市标准细化及资本化进程提速 中国商业航天产业已进入“资本赋能+技术突破+规模扩张”的黄金发展期 [7] 产品聚焦 - 卫星ETF(159206)聚焦于商业航天与卫星通信领域 是全市场首支卫星ETF [7] - 该ETF有望在“航天强国”背景下率先爆发 [7] - 其联接基金A类代码为024194 C类代码为024195 [7]

A股两融市场概况 - 截至12月29日，A股两融余额为25517.34亿元，较上一交易日增加84.04亿元，占A股流通市值比例为2.59% [1] - 当日两融交易额为2300.53亿元，较上一交易日减少96.96亿元，占A股成交额的10.65% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有18个行业获融资净买入 [1] - 有色金属行业获融资净买入额居首，当日净买入24.49亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有国防军工、电力设备、计算机、公用事业、机械设备、基础化工等 [1] 个股融资净买入情况 - 53只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 紫金矿业获融资净买入额居首，净买入6.58亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有中国铝业、沪电股份、雷科防务、寒武纪、中际旭创、航天电子、德明利、先导智能、洛阳钼业等 [1] 有色金属行业分析 - 相比火热的铜期货，相关股票表现相对冷静 [2] - 市场对当前商品走强的持续性仍有疑虑，且对铜价的长期价格中枢缺乏共识 [2] - 2026年长单货源仍未交付，货源流动的逻辑预计仍会延续 [2] - 股票价格尚未充分反映当前铜价水平，定价偏保守，为持仓提供了一定的安全边际 [2]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业给予“看好”评级，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是继续关注商业航天，认为长征十二号甲发射虽未完全达到预定目标，但不改我国可回收技术加速突破的产业趋势 [2][8] - 文昌国际航空航天论坛的开幕，标志着商业航天产业化、规模化发展有望进一步加速 [7][8] - 随着“十五五”临近，军工板块内外需共振，配置价值凸显，继续看好商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 [7][8] 根据目录总结 1.1 长征十二号甲虽未实现一级回收目标，但不改我国可回收技术加速突破产业趋势 - 2025年12月23日，长征十二号甲在东风商业航天创新试验区首飞，火箭二级进入预定轨道，但一级未能成功回收 [7][10] - 此次发射是我国继朱雀三号后第二次执行可回收火箭任务，虽未完全成功，但为后续试验积累了宝贵经验和关键工程数据 [7][10][11] - 参考猎鹰九号发展历程，可回收技术的成熟需经历多次试验验证，本次失利不改变商业航天产业发展趋势 [7][11] - 未来半年内，我国仍有多款可回收火箭试验将密集推进 [7][11] - 一旦可回收及可复用技术取得突破，火箭端成本有望大幅降低，推动商业航天进入规模化、常态化发展的新阶段 [7][11] 1.2 文昌国际航空航天论坛开幕，商业航天规模化、产业化有望进一步加速发展 - 2025年12月22日，2025文昌国际航空航天论坛在文昌市开幕 [7][11] - 论坛提出将航空航天产业作为核心抓手，坚持“以场带产”战略，积极壮大火箭链、卫星链、数据链及“航天+”产业 [7][11] - 目标是构建全方位、多层次的航天产业生态体系，打造具有国际竞争力的航天产业集群 [7][11] - 这表明产业发展重心正从单一发射环节延伸至下游数据服务与商业应用 [7][12] - 海南作为主要发射及未来卫星生产基地地位重要，随着海南商发二期火箭发射工位建成及卫星超级工厂投产，卫星组网进度有望进一步加快 [7] 1.3 继续看好商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 - 随着“十五五”临近，新阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显 [7][13] - 布局明年，建议关注“十五五”规划落地后，以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力方向 [7][13] - 中长期来看，关注军工企业在民用两机（航空发动机、燃气轮机）业务和商业航天的广阔空间，以及中式高端装备出海带来的军贸市场拓展 [7][13] - 民用及军贸有望成为板块的第二增长极 [7][13] - 报告列出了商业航天、航发&燃机链、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等五大方向的相关投资标的 [7][13][14] 2.1 一周行情走势：国防军工(申万) 上涨+6.00%，跑赢沪深300 - 报告期内（截至2025年12月26日当周），上证综指上涨+1.88%，收于3,963.68点；沪深300指数上涨+1.95%，收于4,657.24点 [16][17] - 国防军工(申万)指数表现强劲，上涨+6.00%，收于1,922.01点，相对沪深300指数的超额收益率为+4.05% [16][17] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工板块本周涨幅排名第2 [19] 2.2 本周行业新闻梳理 - 国内新闻方面，重点关注了智能模拟技术嵌入军校训练提升质效、中国海军编队完成远海任务回国等动态 [23] - 国际新闻方面，梳理了法国计划新建航母、美国宣布增加航母及建造新级别战列舰计划、乌克兰着手研发自主防空系统等地缘政治与军备动态 [24] 2.3 本周重要公告梳理 - 报告梳理了多家军工上市公司的重要公告，主要包括股东减持股份（如国瑞科技、博云新材、天海防务、国博电子）、股东权益变动（如华秦科技）以及独立董事离任（如航发控制）等事项 [26][27]

文章核心观点 - 上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业提供了明确的科创板上市路径，旨在通过资本市场支持该行业的技术突破和商业化发展 [1][2] - 该《指引》被视为资本市场提升制度包容性、服务科技创新和新质生产力的关键举措，将助力商业航天这一潜在规模达万亿级的新赛道发展，并推动国家航天强国战略 [2][6] - 政策支持将加速商业火箭企业攻克核心技术、实现规模化应用，并牵引上下游产业链协同升级，为卫星互联网等国家战略提供支撑 [8] 政策内容与要求 - 《指引》共14条，主要对商业火箭企业的明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定 [2] - 企业主营业务需为“商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务”，并具备相关承研承制资质及发射许可，承担国家任务的企业将获优先支持 [3] - 企业需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破，关注运载能力及一箭多星能力等技术指标 [3] - 企业申报时需至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果，但首飞是否执行回收任务未作强制要求，体现了制度包容性 [3][4] - 企业需在行业中排名靠前、产业链地位重要、获得市场及专业投资机构认可，并具有清晰的目标市场、先发优势及可行的商业化安排 [5] 行业背景与发展现状 - 商业航天是涵盖火箭发射、卫星制造与运营等活动的市场化航天活动，潜在规模达万亿级 [6] - 商业火箭研制及发射业务处于产业链中游核心环节，承担“承上启下”的关键职能，但目前存在“星多箭少、运力不足”的现象 [7] - 我国商业火箭企业正处于大规模商业化关键时期，受技术复杂度高、资金投入大、研发周期长等因素影响，亟需资本市场支持 [7] - 2024年、2025年推动商业航天发展连续写入政府工作报告，“十五五”规划建议提出“加快建设航天强国”，2025年11月国家航天局印发首份聚焦商业航天的国家级三年行动路线图，行业迎来重要战略机遇期 [6] - 多家企业已在研发可重复使用火箭，如蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲已发射入轨，天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号等均将可重复使用技术列为核心目标 [4] 资本市场对接历程与影响 - 资本市场与商业航天合作早于此次《指引》，已有中国卫星、航天电子等企业登陆A股主板，以及航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等产业链企业先后登陆科创板 [6] - 2025年6月，中国证监会发布意见，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，政策发布后已有多家火箭公司提交IPO辅导备案 [7] - 《指引》的发布为商业火箭企业适用第五套标准提供了明确通道，企业可根据自身情况选择适用多元包容的上市标准登陆科创板等多层次市场 [8] - 资本的精准配置将加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用，缩小与国际领先水平的差距 [8] - 以科创板为纽带，商业火箭产业将进一步牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网、太空资源开发等国家战略提供支撑 [8]