核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入83.47亿元 同比增长15.43% [1][2] - 归母净利润9.64亿元 同比增长14.19% [1][2] - 扣非净利润9.27亿元 同比增长17.85% [2] - 近12年归母净利润复合增长率达15.71% [2] - 经营效率指标人均销售回款65.4万元 同比增长8.9% [2] 继电器业务表现 - 继电器产品实现营业收入76.14亿元 同比增长17.26% [1] - 电磁继电器市场占有率持续稳居全球第一 [1] - 继电器年出货量超过30亿只 [5] - 各个下游领域未出现明显短板 [5] "75+"战略实施进展 - "7"类继电器产品优势进一步巩固和扩大 [1] - "5+"产品开发项目占比近45% [2] - 低压电器、薄膜电容器等五大新门类产品稳步发展 [3] 新产品研发与创新 - 完成新品研发项目462项 完成率90% [2] - 专利申请587项 同比增长10.55% [2] - 推出多款薄膜电容产品 电力电子电容产品矩阵进一步丰富 [3] - 陶瓷方体直流快速熔断器HPE509斩获UL认证 [4] 各业务板块表现 - 薄膜电容器发货同比增长31% 应用领域持续拓展 [3] - 电流传感器发货同比增长36% [4] - 连接器业务同比略有增长 星载射频连接器支持卫星互联网技术试验 [4] - 低压开关及成套业务同比略有增长 通过开拓新能源市场形成新增长点 [3] 下游应用领域表现 - 消费电子领域功率继电器实现良好增长 与头部品牌合作关系巩固 [6] - 工业继电器市场需求景气度持续恢复 期末发货同比高速增长 [6] - 电力继电器业务同比基本持平 新能源领域逆变器配套业务高速增长 [6] - 弱电汽车继电器同比快速增长 高压直流系列产品持续高速增长 [7] 公司发展基础 - 深耕继电器领域40年 拥有七大核心事业部和50余家子公司 [5] - 形成了完备的继电器及电气产品产业链 涵盖设备制造到销售全环节 [5] - 把握新能源及汽车产业发展机遇 主要经营指标实现良好增长 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19% [1] - 第二季度单季度营业总收入43.64亿元，同比增长15.51%，归母净利润5.53亿元，同比增长13.25% [1] - 扣非净利润9.27亿元，同比增长17.85%，货币资金34.71亿元，同比增长26.47% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.24%，同比下降1.37个百分点，净利率15.32%，同比微增0.09个百分点 [1] - 三费占营收比11.81%，同比下降9.87%，显示费用控制能力提升 [1] - 每股收益0.66元，同比增长14.19%，但每股经营性现金流0.57元，同比下降39.17% [1] 资产负债结构 - 应收账款43.3亿元，同比增长7.74%，占最新年报归母净利润比例达265.5% [1][6] - 有息负债34.6亿元，同比增长14.96%，短期借款同比下降34.79%因偿还银行借款 [1][3] - 在建工程大幅增长68.49%源于子公司基建工程增加 [2] 资本运作与负债变动 - 一年内到期的非流动负债激增1682.8%因长期借款重分类 [5] - 长期借款下降70.39%因重分类至流动负债，衍生金融负债增长455.21%受汇率变动影响 [3][5] - 股本增长40%因资本公积转增股本，其他综合收益增长83.91%受汇率变动影响 [6] 机构持仓动态 - 广发稳健增长混合A持有1200.01万股为最大持仓基金，较上期增仓 [7] - 国泰智能汽车股票A等9只基金均呈现增仓或新进十大持仓动向 [7] - 广发同远回报混合A新进十大持仓，持有224万股 [7] 历史业绩与市场预期 - 近10年ROIC中位数15.54%，2024年ROIC为14.73%，净利率15.34%显示产品附加值高 [6] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩19.15亿元，每股收益均值1.36元 [6]

营收与利润 - 公司营业总收入83.47亿元 同比上升15.43% 归母净利润9.64亿元 同比上升14.19% 扣非净利润9.27亿元 同比上升17.85% [2] - 第二季度营业总收入43.64亿元 同比上升15.51% 归母净利润5.53亿元 同比上升13.25% 扣非净利润5.46亿元 同比上升20.52% [2] 盈利能力 - 毛利率34.24% 同比减少1.37个百分点 净利率15.32% 同比增加0.09个百分点 [3] - 三费占营收比11.81% 同比减少9.87% 费用总额9.86亿元 [4] 现金流与负债 - 每股经营性现金流0.57元 同比减少39.17% 货币资金34.71亿元 同比增加26.47% [5] - 货币资金与流动负债比例98.72% 有息负债34.6亿元 同比增加14.96% [5] 应收账款 - 应收账款43.3亿元 同比增加7.74% 占最新年报归母净利润比例265.5% [6] 主营业务结构 - 继电器产品收入76.14亿元 占总收入91.22% 毛利率35.25% [7] - 电气产品收入3.86亿元 占比4.63% 毛利率28.09% [7] 研发与业务发展 - 完成462项新品研发 专利申请587项 同比增长10.55% [8] - 新能源汽车高压直流系列产品与风光储新能源领域逆变器配套业务表现突出 [8] 整体表现 - 营收利润稳步增长 费用控制改善 现金流管理与应收账款回收需加强 [9]

投资评级 - 宏发股份(600885 SH)当前投资评级为"买入" 与上次评级一致[1] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入83 47亿元 同比+15 43% 归母净利润9 64亿元 同比+14 19% 扣非归母净利润9 27亿元 同比+17 85%[1] - 2025Q2单季度营业收入43 64亿元 同比+15 51% 归母净利润5 53亿元 同比+13 25%[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19 7/22 7/26 0亿元 同比增长21%/16%/15%[4] - 2025年7月30日市值对应PE估值分别为18倍(2025年)和16倍(2026年)[4] 业务板块分析 继电器业务 - 消费电子继电器稳步增长 信号继电器快速增长[4] - 工业继电器景气度持续复苏[4] - 电力继电器业务同比持平[4] - 汽车高压直流继电器持续高增长 受益于欧洲新能源车渗透率提升[4] 新业务发展 - 低压电器领域开拓新能源 工业及电网市场 形成新增长点[4] - 星载射频连接器支持卫星互联网技术试验卫星发射 验证产品可靠性[4] - 2025H1电流传感器发货量同比增长36% 薄膜电容器发货量同比增长31%[4] 财务预测 利润表 - 预计2025-2027年营业总收入分别为165 92/186 78/207 96亿元 同比增长17 7%/12 6%/11 3%[3] - 预计同期毛利率维持在35 9%-36 2%区间[3] - ROE水平稳定在16 7%-17 3%之间[3] 资产负债表 - 预计2027年总资产达292 34亿元 较2025年增长30 4%[5] - 货币资金预计从2025年的49 89亿元增长至2027年的92 21亿元[5] 现金流量 - 预计2025-2027年经营活动现金流分别为30 22/36 78/36 87亿元[5] - 资本支出预计维持在9-13亿元/年水平[5]

机构评级概况 - 今日共发布41条机构买入型评级记录，涉及26只个股 [1] - 华能国际关注度最高，共获5次机构买入型评级记录 [1] - 8条评级记录为机构首次关注，涉及赤峰黄金、洁雅股份等8只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 17条评级记录给出未来目标价，10股上涨空间超20% [1] - 威胜信息上涨空间达67.13%（目标价58.21元 vs 收盘价34.83元） [1][3] - 宏发股份上涨空间64.19%（目标价39.70元 vs 收盘价24.18元） [1][3] - 瑞纳智能上涨空间38.91%（目标价35.63元 vs 收盘价25.65元） [1][3] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.03%，弱于沪指 [1] - 华能国际涨幅8.39%，苏试试验涨幅4.96%，海大集团涨幅3.76% [1] - 统联精密跌幅5.08%，道氏技术跌幅2.76%，恩华药业跌幅2.62% [1] 业绩表现 - 13只个股公布上半年业绩，智明达净利润同比增幅2147.93%（净利润3829.80万元） [2] - 药明康德净利润同比增长101.92%，民士达净利润同比增长42.28% [2] - 南都物业预计上半年净利润同比增长508.77%，粤海饲料预计增幅中值107.61%，道氏技术预计增幅中值106.90% [2] 行业分布 - 电力设备行业最受青睐，宏发股份、昱能科技等3只个股上榜 [2] - 机械设备行业有2只个股上榜，农林牧渔行业有2只个股上榜 [2] 重点机构评级详情 - 药明康德获招银国际BUY评级（目标价116.56元） [3] - 威胜信息获华泰证券增持评级（目标价58.21元）和中金公司跑赢行业评级（目标价51.00元） [3] - 宏发股份获东吴证券买入评级（目标价39.70元）、华泰证券买入评级（目标价32.73元）和中金公司跑赢行业评级（目标价30.00元） [3][4]

券商评级行业分布 - 7月30日券商关注个股集中于食品饮料、农牧饲渔、电网设备、物流、医疗服务、软件开发、装修装饰、电子元件等行业 [1] - 当日共对近20家A股上市公司给予买入评级 [1] 东鹏饮料(605499) - 近一个月获22份券商研报关注 位居7月30日券商力推股榜首 [3] - 开源证券维持2025-2027年归母净利润预测至42.28亿元/52.14亿元/57.45亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS为8.13元/10.03元/11.05元 当前股价对应PE为35.3倍/28.6倍/26.0倍 [3] - 电解质水产品势头良好 维持增持评级 [3] 海大集团(002311) - 近一个月获4份券商研报关注 位居7月30日券商力推股第二 [3] - 中国银河预计2025-2026年EPS分别为2.96元/3.43元 对应PE为19倍/16倍 [3] - H1饲料销量同比增长25% Q2收入增长提速 [2][3] - 维持推荐评级 [3] 宏发股份(600885) - 近一个月获2份券商研报关注 位居7月30日券商力推股第三 [3] - 东吴证券维持2025-2027年归母净利润预测为19.9亿元/23.2亿元/26.9亿元 同比增长22%/17%/16% [4] - 对应PE分别为17倍/15倍/13倍 目标价39.7元 [4] - 高压直流与工控业务超预期增长 维持买入评级 [2][4] 其他受关注个股 - 圆通速递(600233)：件量增速持续领先 反内卷有望提升盈利弹性 [2] - 并行科技(839493)：与阿里云签署框架合作协议共建算力生态 2025H1归母净利润同比增长20% [2] - 药明康德(603259)：在不确定环境中实现显著增长 [2] - 江河集团(601886)：发布三年高分红规划 海外订单高增驱动成长 [2] - 安培龙(301413)：温度压力及氧传感器夯实基础 力传感器开辟机器人应用新场景 [2] - 开立医疗(300633)：内镜新品打通高端场景 创新赋能器械平台公司 [2] - 统联精密(688210)：获中邮证券买入评级 [2]

券商评级概况 - 7月30日券商共给予近20家A股上市公司"买入"评级 行业分布聚焦于食品饮料、农牧饲渔、电网设备、物流、医疗服务、软件开发、装修装饰、电子元件等行业 [1] 东鹏饮料(605499) - 开源证券维持增持评级 预测2025-2027年归母净利润42.28亿元/52.14亿元/57.45亿元 对应EPS 8.13元/10.03元/11.05元 当前股价对应PE 35.3倍/28.6倍/26.0倍 [3] - 近一个月获22份券商研报关注 包括太平洋证券、国信证券、东莞证券、信达证券、群益证券、华安证券等机构 [2][3] - 电解质水产品势头较好 [3] 海大集团(002311) - 中国银河维持推荐评级 预测2025-2026年EPS 2.96元/3.43元 对应PE 19倍/16倍 [3] - H1饲料销量同比增长25% Q2收入增长提速 [2][3] - 近一个月获4份券商研报关注 包括开源证券、华安证券、东莞证券等机构 [3] 宏发股份(600882) - 东吴证券维持买入评级 预测2025-2027年归母净利润19.9亿元/23.2亿元/26.9亿元 同比增长22%/17%/16% 对应PE 17倍/15倍/13倍 [4] - 给予2026年25倍PE估值 目标价39.7元 [4] - 高压直流与工控业务超预期增长 [2][4] - 近一个月获2份券商研报关注 [2][3] 其他受关注个股 - 圆通速递(600233)：华源证券给予买入评级 件量增速持续领先 反内卷有望提升盈利弹性 [2][4] - 并行科技(839493)：开源证券给予增持评级 与阿里云签署框架合作协议共建算力生态 2025H1归母净利润同比增长20% [2][4] - 江河集团(601886)：中邮证券给予买入评级 发布三年高分红规划 海外订单高增驱动成长 [2][4] - 安培龙(301413)：山西证券给予增持评级 温度、压力及氧传感器夯实基础 力传感器开辟机器人应用新场景 [2][4] - 开立医疗(300633)：华源证券给予买入评级 内镜新品打通高端场景 创新赋能器械平台公司 [2][4] - 统联精密(688210)：中邮证券给予买入评级 [2][4]

财务表现 - 25H1归母净利润9 64亿元 同比增加14 19% [1] - 25Q2归母净利润5 53亿元 同比增加13 25% [1] - 25Q2毛利率34 67% 同比提升0 03pct [1] - 25Q2净利率16 82% 同比提升0 01pct [1] 经营效率 - 25H1人均销售回款65 4万元 同比增长8 9% [1] 研发创新 - 完成新品研发项目462项 完成率90% [1] - "5+"产品开发项目占比近45% [1] - 25H1专利申请587项 同比增长10 55% [1] 市场地位与估值 - 公司是全球继电器龙头 [1] - 新门类产品发展势头强劲 [1] - 7月29日收盘价对应25-27年PE分别为18/15/13x [1]

财务表现 - 25H1归母净利润9.64亿元 同比增长14.19% [1] - 25Q2归母净利润5.53亿元 同比增长13.25% [1] - 25Q2毛利率34.67% 同比提升0.03个百分点 [1] - 25Q2净利率16.82% 同比提升0.01个百分点 [1] 经营效率 - 25H1人均销售回款65.4万元 同比增长8.9% [1] 研发创新 - 完成新品研发项目462项 完成率90% [1] - "5+"产品开发项目占比近45% [1] - 上半年专利申请587项 同比增长10.55% [1] 市场地位与估值 - 公司是全球继电器龙头企业 [1] - 新门类产品发展势头强劲 [1] - 7月29日收盘价对应25-27年PE分别为18/15/13倍 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价39.7元（基于26年25倍PE）[1][8] 核心财务数据 - **2025H1业绩**：营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%）；Q2营收43.64亿元（同比+15.51%），净利润5.53亿元（同比+13.25%）[8] - **毛利率**：25H1为34.24%（同比-0.54pct），Q2为34.67%（同比+0.03pct）[8] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为19.9/23.2/26.9亿元，同比增速22%/17%/16%，对应PE 17x/15x/13x[1][8] - **现金流**：25Q2经营性现金净额12.23亿元（同比+38%）[8] 业务板块分析 超预期增长领域 - **高压直流继电器**：依托技术优势在大电流、高压化趋势中份额提升，欧洲市场景气度高，预计25年收入增速40%+[8] - **工业继电器**：海外大客户补库（欧洲显著）+内需复苏，新能源相关客户增长快[8] 稳健增长领域 - **新能源继电器**：25H1抢装潮驱动高速增长，H2海外项目拓展+新产品应用延续增势，预计全年收入+40%[8] - **汽车继电器**：23H2以来需求周期向上，公司份额持续提升[8] - **信号继电器**：新能源、医疗等下游需求旺盛，订单饱满[8] 稳定表现领域 - **家电继电器**：头部客户地位稳固，H2受国补和高温因素支撑平稳增长[8] - **电力继电器**：新兴市场回暖+H2基数下降，预计稳定增长[8] 战略与新品进展 - **"75+"战略**：低压电器拓展新能源/电网市场，H2有望恢复增长[8] - **新品布局**： - 薄膜电容器车载领域Q2起逐步上量 - 熔断器导入标杆客户，场景持续拓展 - 电流传感器因海外电表去库增速放缓[8] 财务指标与估值 - **市场数据**：收盘价23.61元，市净率3.59倍，总市值344.65亿元[5] - **关键比率**：25年预测ROE 17.77%，资产负债率36.76%（同比降2.54pct）[9] - **每股指标**：25年EPS 1.36元，每股净资产10.38元[1][9] 股价表现 - 相对沪深300超额收益显著，2024/7/30至2025/7/28区间涨幅达24%[4]