业绩总结 - 2024年初母公司未分配利润23.03亿元，年度净利润8.05亿元[4] - 2024年度提取法定盈余公积金5884.54万元，可供分配利润27.66亿元[4] 利润分配 - 2024年拟每10股派现3元，拟分配利润2.95亿元，占净利润31.45%[3][4][6] - 2024年现金分红2.95亿元，近三年累计7.82亿元[7] - 2025年3月27日董事会通过预案，待股东大会审议[10]

市场扩张和并购 - 公司拟购卓尔博71%股权并募资[3] 交易进展 - 2025年1月6日起停牌，1月16日起复牌[4][5] - 2月15日披露交易进展，审计评估未完成[5] - 交易尚需多项审批，结果和时间不确定[7]

股东减持 - 股东XUDONG INTERNATIONAL LIMITED减持前持股28,313,434股，占比2.87%[4] - 减持后持股18,464,951股，占比1.87%[4] - 累计减持9,848,483股，占总股本1%[4] - 减持期间为2025年2月14日至3月12日[5] - 减持方式为集中竞价交易[5] - 减持价格区间17.65 - 22.69元/股[5] - 减持总金额197,743,054.56元[5] - 实际减持与计划一致，达最低数量[7]

现金管理 - 本次购买结构性存款金额5500万元，收益32.91万元[11] - 2024年4 - 12月多次用闲置资金买结构性存款[5][6][7][8][9][10][11] - 2024年4月通过议案，可12个月内滚动使用不超10亿闲置募集资金[14] 财务数据 - 2024年9月30日资产总额1419297.14万元，负债总额588881.60万元[16] - 2024年1 - 9月归母所有者权益807326.76万元，2023年为632836.40万元[17] - 2024年1 - 9月经营现金流净额129002.74万元，2023年为130613.53万元[17]

现金管理 - 本次现金管理金额0.55亿元，收益32.55万元[11][12] - 2024年4月25日审议通过用不超10亿闲置募集资金现金管理，可12个月内滚动使用[14] - 多次用可转债和定增闲置募集资金购买结构性存款并明确到期时间[5][6][7][8][9][10][11] 财务数据 - 2024年9月30日资产总额1419297.14万元，负债总额588881.60万元，所有者权益807326.76万元[16] - 2024年1 - 9月经营现金流净额129002.74万元[16]

市场扩张和并购 - 公司拟购卓尔博71%股权并募资[3] 交易进程 - 2025年1月6日起停牌，预计不超10日[4] - 1月15日会议通过交易预案议案[5] - 1月16日起复牌[5] 交易情况 - 审计、评估未完成，需多项审批，结果和时间不定[5][6]

股东持股与减持 - XUDONG INTERNATIONAL LIMITED 持股 28,313,434 股，占总股本 2.87%[4] - 拟减持不超 9,848,568 股，不超总股本 1.00%[4] - 减持期间为 2025 年 2 月 14 日 - 2025 年 5 月 13 日[4] 减持规则与约束 - 任意连续 90 日内，减持不超股份总数 1%[4] - 减持以 2025 年 1 月 27 日股本 984,856,896 股为基准[5] - 减持应提前三日公告并披露信息[6] 违规处理与计划性质 - 违反减持意向将公开说明、道歉，半年内不得减持，收益归公司[6] - 减持计划实施不确定，数量及价格不定[7] - 减持计划符合法规及公司制度要求[8]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告从业务、营收、盈利等方面分析爱柯迪公司，认为其业务版图拓展、营收增长、盈利提升，收入业绩将稳健增长，估值有潜在催化 [6][13][17] 根据相关目录分别进行总结 业务端 - 2025年1月3日相关数据显示，公司收并购及子公司拓展机器人相关业务版图，2022 - 2024年前三季度营业总收入分别为7.39、8.54、7.42，归母净利润分别为1.17、1.46、1.11，净利率分别为15.9%、17.1%、15.0% [6] - 2021年收购Shift Robotics，其产品Moonwalkers Aero和Moonwalkers最高速度、平均里程均为7英里/小时，满电续航1.5小时，快充80%需30分钟，但在重量、功率、动力等方面有差异 [10][11] 营收端 - Tier1客户方面，2022年占比70%，2023年占比90%；新能源中大件业务2023年占比30%、40%、10%，预计2025年占比30%，2030年占比70%，整体占比55% [13] - 以2023年为基数，2025年预设最高营收增长指标19.19%，最低15.35%；2026年预设最高25.90%，最低20.72%，并给出不同增长率对应的完成度计算方式 [13] 盈利端 - 2023 - 2024年OEE有变化，2023年利润率7.41%，2024 - 2025年tier1业务有发展 [17] - 公司通过IPO、可转债、定向增发募资，募投项目包括汽车精密压铸加工件改扩建等，部分项目预计满产有可观收入 [17] - 展示了各工厂投产时间、土地面积等信息，如宁波1 - 9号工厂（除6号）、宁波6号工厂、柳州工厂等 [19] 投资建议 - 公司收入业绩稳健增长，估值有潜在催化，提及业务拓展、客户占比、利润率等方面情况，2024 - 2026年归母净利润预计为10.03、12.28、15.34 [21][22] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |相关数值|5957|7031|8594|10262| |增长率|39.7%|18.0%|22.2%|19.4%| |另一数值|913|1003|1228|1534| |另一增长率|40.8%|9.8%|22.5%|24.9%| |利润率|29.1%|28.8%|28.9%|29.6%| |ROE|14.4%|12.3%|13.6%|15.3%| |EPS|0.93|1.02|1.25|1.56| |PE|19.1|17.4|14.2|11.3| [4]

投资评级 - 报告对爱柯迪的投资评级为"买入"，维持评级 [6] 核心观点 - 爱柯迪拟通过发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 卓尔博主营微特电机精密零部件，产品广泛应用于汽车多个微特电机零部件部位，交易完成后将丰富爱柯迪的产品矩阵 [2] - 爱柯迪设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，注册资本5000万元，经营范围涉及智能机器人的研发和销售等 [3] - 卓尔博基于对微特电机工程工艺技术的深刻理解，延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务，为爱柯迪带来新的发展机遇 [3] - 爱柯迪和卓尔博将在市场资源等方面进行广泛整合，有望不断提升市占率 [4] 财务数据和估值 - 预计公司24-26年归母净利润为10.2/12.6/14.0亿元，当前市值对应PE为16/13/12倍 [4] - 2022-2026E营业收入分别为4265.24/5957.28/6970.01/8154.92/9459.70百万元，增长率分别为33.05%/39.67%/17.00%/17.00%/16.00% [5] - 2022-2026E归属母公司净利润分别为648.54/913.40/1020.81/1257.76/1403.62百万元，增长率分别为109.29%/40.84%/11.76%/23.21%/11.60% [5] - 2022-2026E EPS分别为0.66/0.93/1.04/1.28/1.43元/股 [5] - 2022-2026E市盈率分别为25.33/17.98/16.09/13.06/11.70倍 [5] - 2022-2026E市净率分别为3.03/2.60/2.23/1.90/1.63倍 [5] - 2022-2026E EV/EBITDA分别为12.44/11.18/8.66/6.90/5.68倍 [5] 资产负债表 - 2022-2026E货币资金分别为2513.88/1942.70/3313.74/3561.02/4753.96百万元 [12] - 2022-2026E应收票据及应收账款分别为1379.96/1861.03/1829.14/2547.91/2494.93百万元 [12] - 2022-2026E存货分别为861.79/980.39/1153.36/1389.35/1601.45百万元 [12] - 2022-2026E流动资产合计分别为5207.15/5516.07/6942.59/8212.70/9606.01百万元 [12] - 2022-2026E固定资产分别为2688.85/3430.46/3785.68/4160.90/4271.12百万元 [12] - 2022-2026E资产总计分别为9924.29/11555.29/12892.62/14790.05/16509.51百万元 [12] - 2022-2026E负债合计分别为4309.70/5000.53/5297.19/5881.93/6179.14百万元 [12] - 2022-2026E股东权益合计分别为5614.59/6554.76/7595.43/8908.12/10330.37百万元 [12] 利润表 - 2022-2026E营业收入分别为4265.24/5957.28/6970.01/8154.92/9459.70百万元 [13] - 2022-2026E营业成本分别为3080.87/4224.33/4892.95/5830.77/6858.28百万元 [13] - 2022-2026E毛利率分别为27.77%/29.09%/29.80%/28.50%/27.50% [13] - 2022-2026E净利率分别为15.21%/15.33%/14.65%/15.42%/14.84% [13] - 2022-2026E归属于母公司净利润分别为648.54/913.40/1020.81/1257.76/1403.62百万元 [13] 现金流量表 - 2022-2026E经营活动现金流分别为647.23/1306.14/1821.13/1380.25/2372.41百万元 [12] - 2022-2026E投资活动现金流分别为-1619.80/-2047.92/-929.43/-1448.44/-1383.23百万元 [12] - 2022-2026E现金净增加额分别为1109.54/-611.14/1371.04/247.28/1192.94百万元 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司 71%股权，同时拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 卓尔博 2023 年营收/净利润分别为 8.5/1.5 亿元，2024Q1-Q3 营收/净利润分别为 7.4/1.1 亿元 [1] - 卓尔博主要产品包括微特电机转定子、电机机壳系列、模具等，客户包括礼恩派、日本电装、精成电机、恒帅股份、延锋、恩坦华、东洋机电等 [1] - 公司产能梯度清晰，前瞻布局机器人等新兴业务 [1] - 截止 2024H1，可转债项目、墨西哥一期、马鞍山一期稳步爬坡，马来西亚厂房完成交付，2024Q4 量产锌合金产线，墨西哥二期预计 2025 年投产 [1] - 卓尔博基于对微特电机工程工艺技术的深刻理解和多年深厚的技术积累，后续延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务 [1] - 第六期股权激励落地，持续激励+绑定核心员工 [2] - 公司本次股权激励涉及对象共计 857 人（包含董事、高级管理人员及核心岗位人员），计划授予股票期权数量为 803.2 万股，占公司股本总和的 0.82% [2] - 业绩考核要求为：以 2023 年营收为基数，2025/2026 年收入增长率，最高指标为+19.19%/+25.90%，最低指标为+15.35%/+20.72% [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润 10.6/12.8/15.8 亿元，对应 PE 分别为 14/12/9 倍 [2] 财务数据 - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E 营业收入分别为 4,265/5,957/7,187/8,768/10,697 百万元，增长率 yoy 分别为 33.1%/39.7%/20.6%/22.0%/22.0% [3] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E 归母净利润分别为 649/913/1,057/1,277/1,584 百万元，增长率 yoy 分别为 109.3%/40.8%/15.7%/20.8%/24.0% [3] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E EPS 最新摊薄分别为 0.66/0.93/1.07/1.30/1.61 元/股 [3] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E 净资产收益率分别为 12.0%/14.4%/12.7%/14.0%/15.6% [3] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E P/E 分别为 23.0/16.3/14.1/11.7/9.4 倍 [3] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E P/B 分别为 2.8/2.4/1.8/1.6/1.5 倍 [3] 股价信息 - 01 月 15 日收盘价为 15.16 元 [4] - 总市值为 14,930.40 百万元 [4] - 总股本为 984.86 百万股 [4] - 自由流通股占比为 99.24% [4] - 30 日日均成交量为 12.79 百万股 [4]