港股石油股市场表现 - 港股石油股板块延续上涨趋势，中国海洋石油、中国石油股份、上海石油化工股份涨幅均超过4% [1] - 中国海洋石油股价上涨4.34%至24.540港元，刷新历史最高价 [1] - 中海油田服务股价上涨3.73%至8.910港元，中国石油化工股份上涨3.04%至5.420港元 [1] 驱动油价上涨的地缘政治因素 - 美军中央司令部宣布第九航空队将举行为期数天的空军战备演习，正值美国对伊朗施加军事压力之际 [1] - 相关地缘政治紧张局势推动国际油价盘中涨幅扩大至3% [1] 影响石油供应的天气因素 - 一场严重冬季风暴横扫美国，导致能源基础设施和电网承压 [1] - 美国石油生产商在上周末损失的产量最高达200万桶/日，约占全国总产量的15% [1] 机构对油价的展望 - 华泰证券研报指出，地缘政治风险带来的溢价已推动油价在传统淡季筑底反弹 [1] - 随着需求回升及全球范围内储备性累库，预计2026年第二至第三季度油价有望触底并向上攀升 [1]

石油股市场表现 - 港股石油股集体上涨，截至发稿，中海油(00883)涨4%报24.46港元，中海油服(02883)涨3.26%报8.87港元，中石油(00857)涨3.29%报9.1港元，中石化(00386)涨1.71%报5.35港元 [1] 油价驱动因素 - 受伊朗局势、美国恶劣天气以及美元走软提振，国际油价周二显著走高 [1] - WTI 3月原油期货收涨2.9%至每桶62.39美元，布伦特3月原油期货收涨3.02%至每桶67.57美元 [1] - 美军中央司令部宣布其第九航空队将举行为期数天的空军战备演习，伊朗官员称已对霍尔木兹海峡进行实时监控 [1] 机构油价展望 - 华泰证券研报指出，地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹 [1] - 随着需求回升及全球性储备性累库，预计2026年第二至第三季度油价有望见底上探 [1] - 叠加美联储降息对需求的拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行 [1] - 该机构上调2026年布伦特原油均价预测至65美元/桶，前值为62美元/桶 [1] - 长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [1]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至1月28日10点整，石化ETF（159731）上涨1.26% [1] - 持仓股浙江龙盛涨停，宝丰能源、和邦生物等涨幅居前 [1] - 石化ETF连续15个交易日获得资金净流入，合计“吸金”7.45亿元 [1] - 石化ETF最新份额达10.18亿份，最新规模10.45亿元，均创成立以来新高 [1] 行业政策与成本环境分析 - 工信部印发石化化工行业稳增长方案，行业“减油增化”稳步推进 [1] - 国际油价窄幅波动，沙特OSP升水下调，炼化成本端逐步改善 [1] - 预计2026年布油中枢在55-65美元/桶窄幅波动，处于炼厂成本舒适区 [1] - 2025年10月以来，沙特连续下调对亚洲OSP油价，将进一步减少对国内炼厂成本端压力 [1] - 后续随着俄乌关系缓和，VLCC运价有望降低波动，炼厂成本端将逐步改善 [1] 石化ETF产品结构与持仓 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 指数以申万一级行业中的基础化工和石油石化行业为主，权重占比合计超91% [1] - 前十大重仓股中涵盖“三桶油”——中国石油、中国石化、中国海油，权重占比合计超20% [1]

市场表现 - 2026年1月27日，油气服务及开采板块多只股票录得显著涨幅，其中石化油服涨幅达+10.11%，科力股份涨+6.92%，通源石油涨+6.64% [1] - 其他涨幅居前的公司包括洲际油气(+5.74%)、思想酒田(+5.35%)、中曼石油(+4.74%)、潜能恒信(+4.74%)等 [1] - 大型油气工程与服务公司如中油工程(+3.51%)、海油工程(+2.95%)、海油发展(+2.82%)、中海油服(+2.55%)也普遍上涨 [1] 核心驱动逻辑 - 当前市场炒作的核心逻辑在于油气供需格局的阶段性收紧与价格上行预期 [1] - 一方面，海外极寒天气推升天然气终端需求，带动期货价格大幅走高 [1] - 另一方面，区域局势引发供应端担忧，叠加机构上调油价预期，使得油气产业链投资价值受到市场关注 [1] 地缘政治与供应风险 - 中东地区紧张态势持续升级，当地时间1月27日，美国总统特朗普表示一支舰队正在向伊朗方向航行，美军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群正部署到中东 [2] - 伊朗称已做好充分准备，实时监控全球关键石油运输通道霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约三分之一的海运原油贸易 [2] - 对中东局势最为敏感的波罗的海干散货指数(BDI)在2026年1月27日大涨12.30%至1999点 [2][4] 机构观点与油价展望 - 华泰证券指出，2026年1月以来区域紧张局势引发市场供应风险担忧，淡季油价筑底反弹 [4] - 随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探 [4] - 叠加美联储降息对需求拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行 [4] - 华泰证券上调2026年布伦特原油均价预测至65美元/桶 [4] - 长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [4] 投资机会 - 具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇 [4] - 油价筑底后库存损失减少，炼化板块有望迎来盈利低迷下的景气反转 [4]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月28日9:45，中证石化产业指数上涨0.54%，成分股浙江龙盛涨停，中国海油、和邦生物、华峰化学、宝丰能源等跟涨 [1] - 石化ETF(159731)当日上涨0.39%，盘中换手率为4.34% [1] - 石化ETF近15天获得连续资金净流入，合计7.45亿元，其最新份额达10.18亿份，最新规模达10.45亿元，创下新高 [1] 产品历史业绩 - 截至2026年1月27日，石化ETF近2年净值上涨62.39% [1] - 自成立以来，石化ETF最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] - 截至2026年1月27日，石化ETF近1年超越基准的年化收益为2.35% [1] 指数构成与权重 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.61%)、中国石油(8.68%)、中国石化(6.62%)、盐湖股份(6.58%)、中国海油(5.31%)、藏格矿业(4.87%)、巨化股份(3.82%)、恒力石化(3.50%)、华鲁恒升(3.44%)、宝丰能源(3.18%) [2][4] 行业观点与前景 - 天风证券表示，政策与资本开支拐点已现，“反内卷”的提出为后续行业盈利改善和长期健康发展提供了预期 [1] - 化工行业迎来战略窗口期，海外高成本边际产能退出，全球化工秩序正在重构 [1]

石油天然气板块再度拉升，中国海油涨超5%再创新高，石化油服涨停，通源石油、海油发展、准油股 份、新锦动力、中国石油跟涨。 ...

油价市场动态 - 受伊朗局势、美国恶劣天气及美元走软提振，国际油价周二显著走高 WTI 3月原油期货收于每桶62.39美元，涨幅2.9% 布伦特3月原油期货收于每桶67.57美元，涨幅3.02% [1] - 国际能源署(IEA)上调全球石油需求预测 基于宏观经济和贸易前景改善、油价下跌及美元走弱，IEA将2025年全球石油需求增量预测上调至85万桶/天，2026年上调至93万桶/天 此前预测分别为83万桶/天和86万桶/天 [1] - 需求增长结构呈现分化 石化原料需求持续修复 燃料产品的需求增长主要由航煤引领 非OECD国家预计将贡献2026年全部需求增量 [1] 资本市场表现 - 国证石油天然气指数强势上涨 截至2026年1月28日09:31，国证石油天然气指数(399439)上涨1.90% [1] - 成分股表现活跃 中曼石油上涨4.29% 石化油服上涨4.12% 潜能恒信上涨3.94% 洲际油气、中国海油等个股跟涨 [1] - 石油ETF鹏华(159697)高开高走 该ETF上涨1.97%，最新价报1.35元 该基金紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] 指数与产品信息 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况 [1] - 指数前十大权重股集中度较高 截至2025年12月31日，前十大权重股合计占比67.11% 前三大权重股为中国石油、中国石化、中国海油 [2] - 石油ETF鹏华设有场外联接基金 包括A类份额(019827)、C类份额(019828)和I类份额(022861) [3]

行业趋势：从产能过剩向高质量供给转型 - 全球化工产业链正加速从“产能过剩”向“高质量供给”转型 [1] - 在稳增长政策、海外需求回暖及补库周期共同推动下，基础化工品价格全面企稳回升，行业盈利预期显著改善 [1] 政策驱动：供给优化与高质量发展 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025–2026年）》明确严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能，防范煤制甲醇产能过剩风险 [3] - 政策加力推进老旧装置更新改造，实施“人工智能+石化化工”行动，加快高端化、绿色化、数字化标准制修订，标志着行业从“以量取胜”转向“以质提效” [3] - 氟化工第三代制冷剂（HFCs）生产配额锁定，未来三年无新增供给，行业进入刚性约束阶段 [3] - 自2026年4月1日起，取消涉及甲醇、BDO等249项化工品的出口退税，促使海外客户一季度提前备货，形成短期“抢出口”行情 [3] 市场表现：全球补库周期启动与价格普涨 - 自2025年底以来，化工品价格普涨态势明显 [3] - 恒力石化、卫星化学等企业已两次对丁二烯产品提价，最高涨幅达550元/吨 [3] - 万华化学双酚A上调100元/吨 [3] - 硫磺价格攀升至近十年高位，下游磷肥行业采取措施保障供应，钛白粉产品也出现集体跟涨 [3] - 巴斯夫、陶氏、亨斯迈等国际巨头频繁上调MDI/TDI价格，聚氨酯价格迎来近三年来强势表现 [4] - 国际能源署（IEA）将2026年全球石油需求增速上调至95万桶/日，支撑石脑油、乙烯等基础原料价格 [4] - 新能源车带动磷酸铁锂需求，AI算力中心催生氟化液需求，新兴领域持续释放增量订单 [4] 公司业绩：龙头企业盈利显著修复 - 盐湖股份预计2025年实现归母净利润82.9亿～88.9亿元，同比增长77.78%～90.65% [5] - 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿元到39.40亿元，同比增长80%到101% [5] - 藏格矿业预计净利润达37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10% [5] 投资工具：化工行业ETF易方达（516570） - 化工行业ETF易方达（516570）跟踪中证石化产业指数，近1月上涨15.10%，近1年上涨51.39% [1] - 该基金近5日资金净流入超1.8亿，近20日资金净流入超2.7亿 [1] - 前十大重仓股包括万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源等，合计权重超56% [5] - 该ETF综合费率仅0.20%/年（管理费0.15% + 托管费0.05%），显著低于主动型基金 [5]

市场整体表现 - 2025年1月27日，上证指数报收4139.9点，上涨0.18%，深证成指报收14329.91点，上涨0.09% [1] - 油气开采板块整体表现疲软，当日板块较上一交易日下跌1.53% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为蓝焰控股，其当日跌幅达6.21% [1] 个股价格与交易情况 - 中国海油收盘价为33.25元，下跌0.72%，成交量为74.75万手，成交额为25.01亿元 [1] - *ST新潮收盘价为4.11元，下跌2.14%，成交量为35.64万手，成交额为1.47亿元 [1] - 洲际油气收盘价为4.70元，下跌2.89%，成交量为851.60万手，成交额为40.85亿元 [1] - 蓝焰控股收盘价为7.85元，下跌6.21%，成交量为53.15万手，成交额为4.23亿元 [1] 板块资金流向 - 当日油气开采板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.0亿元 [1] - 板块游资资金呈现净流入，净流入金额为2.65亿元 [1] - 板块散户资金呈现净流入，净流入金额为1.34亿元 [1] 个股资金流向明细 - 中国海油获得主力资金净流入2.01亿元，主力净流入占比8.03%，但遭遇散户资金净流出2.24亿元，散户净流出占比8.97% [2] - *ST新潮主力资金净流出1759.04万元，主力净流出占比11.98%，游资与散户资金分别净流入725.43万元和1033.61万元 [2] - 蓝焰控股主力资金净流出3565.74万元，主力净流出占比8.43%，散户资金净流入3792.35万元，散户净流入占比8.97% [2] - 洲际油气主力资金净流出5.47亿元，主力净流出占比13.40%，为板块中主力资金流出最显著的个股，同时游资净流入2.37亿元 [2]

行业投资评级 - 石油天然气行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 地缘紧张局势再起，地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，26年第二季度至第三季度油价有望见底上探 [1] - 报告上调26年布伦特原油均价预测至65美元/桶，此前预测为62美元/桶 [1][4] - 长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [1] - 具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业或将显现配置机遇，推荐中国石油（A/H）、中国海油（A/H） [1][4] - 油价筑底后库存损失减少，叠加炼化有望迎来盈利低迷下的景气反转，推荐中国石化（A/H） [1][4] 需求侧分析 - 国际能源署（IEA）上调25/26年全球石油需求增量预测至85/93万桶/天，上月预测为83/86万桶/天 [2][18] - 需求增长由石化原料需求修复和航煤引领，非经合组织国家预计将贡献26年全部增量 [2][18] - 北半球处于需求淡季，25年11月以来美国炼厂开工率在集中检修结束后提升至近四年高位，成品油陆续进入补库阶段 [2][24] - 经合组织欧洲炼厂吞吐量仍显低迷，处于近三年同期低位 [2][24] - 25年12月中国原油进口量同环比大幅提升17.4%/10.0%，主要受新一批原油进口配额发放影响 [2][24] - 中国主营炼厂及独立炼厂开工率走势分化，汽柴油社会库存均处于补库阶段 [2][24] 供给侧分析 - 基于当前生产政策，IEA预计25/26年全球石油供应增量为300/250万桶/天，上月预测为300/240万桶/天 [3][42] - 25年12月全球石油供应环比下滑35万桶/天，较9月高位已累计回落160万桶/天，主要因哈萨克斯坦及多个OPEC+产油国产量连续下滑 [3][42] - 25年12月，OPEC-9/OPEC+18实际产量分别较配额低11/27万桶/天，而11月OPEC-9曾超产37万桶/天 [46] - 26年1月以来，委内瑞拉及伊朗局势对全球原油供应造成持续扰动 [3] - 1月初委内瑞拉原油出口从25年12月的88万桶/天骤降至约30万桶/天 [3][46] - 伊朗国内抗议活动引发供应风险担忧，该国占据霍尔木兹海峡这一石油运输要道，25年1-5月通过该海峡的原油海运量占全球的34% [3][46] - 25年8-12月，全球原油水上库存已累积激增约2亿桶，全球浮仓原油（在水上滞留超过12天的油轮装载数量）累计增加约0.6亿桶至0.9亿桶 [46] 价格预测与展望 - 预计26年第一季度至第四季度布伦特期货均价分别为64/66/68/63美元/桶，全年均价为65美元/桶 [4][10] - 截止1月23日，26年第一季度布伦特期货均价为63.5美元/桶 [10] - 1月23日WTI/Brent期货价格收于61.07/65.88美元/桶，较12月末上涨6.4%/8.3% [1][9] - 12月31日WTI/Brent期货价格收于57.42/60.85美元/桶，较11月末下跌1.9%/3.7% [9] - 考虑人民币升值潜力，人民币计价的原油采购成本优势有望凸显 [10] 重点推荐公司 - **中国石化 (600028 CH / 386 HK)**：目标价分别为7.98元人民币和6.26港元，投资评级为“买入” [8][78] - **中国海油 (600938 CH / 883 HK)**：目标价分别为33.41元人民币和27.04港元，投资评级为“买入” [8][78] - **中国石油 (601857 CH / 857 HK)**：目标价分别为11.00元人民币和9.19港元，投资评级为“增持” [8][78] - 报告认为中国石化集团与中国航油拟实施的重组有望整合航油产销一体化，增强产业竞争力，中国石化股份有限公司有望受益 [79] - 报告认为中国海油稳油增气、提质降本效果卓越，抵御油价波动的韧性显著提升 [79] - 报告认为中国石油天然气业务降本增量潜力显著，抵御油价波动的韧性提升 [79]