财报披露 - 公司于2024年10月25日披露2024年第三季度报告[2] 投资者提问 - 投资者可在2024年11月1日至11月5日16:00前通过邮箱601128@csrcbank.com提问[2] 业绩说明会 - 时间为2024年11月6日下午15:30 - 17:00[4] - 地点为全景路演（网址：http://rs.p5w.net）[4] - 召开方式为网络互动[3] - 参加人员有董事长薛文等[5] - 投资者可登录全景路演在线参与[6] 联系方式 - 董事会办公室电话为0512 - 51601128[7] - 董事会办公室邮箱为601128@csrcbank.com[7] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过全景路演查看情况及内容[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 常熟银行前三季度营收同比增长11.3%,归母净利润同比增长18.2%,业绩增速领先同业 [2] - 利息净收入同比增速6.2%,保持稳定,主要受益于净息差优势明显 [2][3] - 非利息净收入同比增速44%,但受去年同期基数影响有所回落 [4] - 资产质量保持优异,不良率波动反映零售风险,但各项指标绝对水平仍领先同业 [4][5][6] 公司经营情况总结 业绩情况 - 前三季度营收同比增长11.3%,预计全年增速10.4% [2][5] - 前三季度归母净利润同比增长18.2%,预计全年增速18.2% [2][5] - 利息净收入同比增速6.2%,保持稳定 [2][3] - 非利息净收入同比增速44%,但受去年同期基数影响有所回落 [4] - 成本收入比同比下降4个百分点,延续改善趋势 [3][11] 规模情况 - 贷款总额较期初增长7.8%,其中对公贷款和票据单季度环比增长0.6%和13.2% [3] - 零售贷款较期初增长1.8%,单季度环比下滑1.2%,预计受外部需求疲弱影响 [3] - 存款总额较期初增长14.8%,存款结构保持稳定 [3] 资产质量 - 三季度末不良贷款率环比上升1BP至0.77%,关注类占比上升16BP至1.52%,反映零售风险 [4][5] - 三季度末拨备覆盖率环比下降10个百分点至528%,仍处于较高水平 [4][5] - 资产质量指标绝对水平保持优异,小微领域风控能力行业领先 [4][5]

报告评级 - 报告给予常熟银行"推荐"评级 [1] 核心观点 - 常熟银行业绩保持较高增速,息差降幅收窄,资产质量边际改善,风险抵补能力仍较强 [1] - 常熟银行专注于小微定位,通过多年深耕打造了专业可复制的"常熟微贷模式",风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场,持续看好其长期高成长性 [1] - 预计公司2024-2026年营收增速为11.4%/12.4%/13.7%,净利润增速为17.2%/19.9%/19.4% [2][3][10][11] 财务数据总结 - 2023年营业收入98.69亿元,同比增长12.0%;归母净利润32.82亿元,同比增长19.7% [6] - 2024年预计营业收入109.93亿元,同比增长11.4%;归母净利润38.48亿元,同比增长17.2% [7][8][9] - 2025年预计营业收入123.53亿元,同比增长12.4%;归母净利润46.13亿元,同比增长19.9% [10] - 2026年预计营业收入140.47亿元,同比增长13.7%;归母净利润55.08亿元,同比增长19.4% [11] 资产质量分析 - 不良贷款率环比略升1bp至0.77%,仍为行业内优秀水平 [1] - 单季不良净生成率环比下降63bp至0.59%,不良净生成边际改善 [1] - 拨备覆盖率528%,仍为同业较优水平 [1] 风险提示 - 经济增长动能不足下银行息差进一步承压 [1] - 银行信贷投放不及预期 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 常熟银行前三季度实现营业收入83.70亿元(+11.30%,YoY)、归属于上市公司股东净利润29.76亿元(+18.17%,YoY) [3] - 受需求端影响,Q3个贷新增规模明显弱于近年同期,但存款规模仍保持较快增长 [3] - 资产端压力持续,息差延续收窄,Q3单季息差为2.67%,环比下降8BPs,同比下降18BPs [3] - 投资收益从高位放缓,主要是因为债市走弱以及公司顺应监管收缩投资规模 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为108.59、114.87、127.32亿元,归属于普通股股东净利润分别为38.40、42.34、47.64亿元 [4] - 2024年末每股净资产9.39元,对应PB为0.76倍 [4] - 2024年净息差2.67%,不良贷款率0.77%,不良贷款拨备覆盖率528.40% [3][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健高增,盈利能力提升 - 2024年1-9月,公司实现营业收入83.7亿元,同比增长11.3%;归母净利润29.76亿元,同比增长18.17%;年化加权平均ROE14.96%,同比上升0.77个百分点 [1] - 2024Q3,营收、归母净利润分别同比增长9.91%、16.26% [1] - 公司对公贷款投放提速,息差环比上升,中收亮眼、投资收益保持高增,支撑业绩稳健增长 [1] 对公贷款延续较强扩张动能,存款结构优化 - 2024年1-9月,公司利息净收入69.03亿元,同比增长6.15%;2024Q3单季度同比增长6.26% [1] - 1-9月,公司年化净息差为2.75%,较2024H1上升2BP,预计受益于较为稳定的资产端收益率以及负债端成本优化 [1] - 截至2024年9月末,公司各项贷款总额较上年末增长7.75%,对公贷款增长势头较好,占比上升至37.2% [1] - 公司存款较上年末增长17%,吸储能力稳健,存款结构有所优化 [1] 非息收入平稳,投资收益高增 - 2024年1-9月,公司非息收入14.67亿元,同比增长44.17%,投资收益为主要来源,中收持续回暖 [1] - 1-9月,公司中间业务收入0.65亿元,同比增长260.02%,主要受益于代理业务手续费收入增长;2024Q3单季度实现中收0.46亿元,同比增长137.68% [1] - 公司其他非息收入14.02亿元,同比增长40.26%,其中,投资收益13.39亿元,同比增长92.54%,增速稳定保持在较高水平 [1] 资产质量同业领先,风险抵补能力充足 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.77%,较上年末上升2BP;关注类贷款占比1.52%,较上年末上升35BP [1] - 公司拨备覆盖率528.4%,较上年末下降9.48个百分点,保持可比同业领先,风险抵补能力充足 [1] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率10.58%,较上年末上升0.16个百分点 [1] 根据目录分别总结 业绩及盈利能力 - 公司业绩稳健高增,2024年1-9月营收和归母净利润分别同比增长11.3%和18.17% [1] - 2024Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长9.91%和16.26% [1] - 公司盈利能力提升,年化加权平均ROE达14.96%,同比上升0.77个百分点 [1] 资产负债情况 - 公司对公贷款投放提速,截至2024年9月末较上年末增长14.12% [1] - 公司存款较上年末增长17%,吸储能力稳健,存款结构有所优化 [1] 收入结构 - 公司利息净收入保持较快增长,2024年1-9月同比增长6.15% [1] - 非息收入增长较快,2024年1-9月同比增长44.17%,主要受益于投资收益高增 [1] - 中间业务收入大幅增长,2024年1-9月同比增长260.02% [1] 资产质量及风险控制 - 公司资产质量同业领先,不良贷款率0.77%,关注类贷款占比1.52% [1] - 拨备覆盖率528.4%,风险抵补能力充足 [1] - 资本充足水平良好,2024年9月末核心一级资本充足率10.58% [1]

报告评级 - 报告给出常熟银行的投资评级为"增持"(维持) [1] 报告核心观点 - 常熟银行深耕普惠小微客群,具备差异化竞争能力,业绩增速亮眼的同时保持了优异的资产质量 [4] - 随着政策持续发力,有望支撑公司信贷投放 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长分别为17.9%、16.5%、16.1% [5] 业绩情况 - 2024年1-3季度,常熟银行实现营收83.70亿元,同比增长11.3%;实现归母净利润29.76亿元,同比增长18.2% [3] - 利息收入平稳增长,拨备计提拖累减弱 [3] - 个贷增长承压,息差收窄延续 [3] 资产质量 - 3季度末不良率0.77%,关注率1.52%,环比有所上升,主要受经济压力下微贷业务资产质量波动影响 [4] - 3季度末拨备覆盖率528%,风险抵补能力充足 [4] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.12%、14.79%、15.39% [5] - 预计2024-2026年净息差分别为2.68%、2.61%、2.56% [9] 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 政策力度不及预期 - 个贷资产质量波动 [4]

报告公司投资评级 常熟银行的投资评级为"买入(维持)"。[4] 报告的核心观点 业绩维持双位数增长，投资收益表现强劲 - 2024年前三季度,常熟银行实现营业收入83.70亿元,同比增长11.30%。实现归母净利润29.76亿元,同比增长18.17%。[2] - 公司2024年前三季度营收增速较上半年小幅下降0.74个百分点,主要是其他非息收入增速有所回落。其他非息净收入同比增长40.26%,增速较上半年下降12.67个百分点。[2] - 公司2024年前三季度实现投资收益13.39亿元,同比增长92.54%,主要系公司兑现了部分交易性金融资产的浮盈。[6] - 公司2024年前三季度归母净利润增速较上半年边际下降1.41个百分点,主要系生息资产规模扩张放缓。[6] 净息差韧性较强,信贷结构仍待改善 - 2024年前三季度,常熟银行实现利息净收入69.03亿元,同比增长6.15%,增速较上半年基本持平,息差业务依旧表现较好。[6] - 截至2024年三季度末,公司贷款余额为2396.86亿元,同比增长9.69%,增速较上半年下降1.61个百分点,主要系融资需求依旧较弱。[6] - 2024年三季度单季度公司净新增贷款7.51亿元,同比少增30.89亿元,其中零售贷款净减少16.14亿元,主要系当前环境下小微融资需求偏弱叠加提前还贷等因素影响。[6] - 公司前三季度净息差为2.75%,较上半年下降4个基点,但在上市银行中预计仍居首位且展现较强韧性。[6] 关注率略有抬升,资产质量有望维持稳定 - 截至2024年三季度末,公司不良率0.77%,关注率1.52%,较上半年分别上升1个和16个基点。关注率进一步提升,主要系当前环境下部分中小微客户偿债能力有所走弱。[6] - 展望后续,监管政策引导下,公司资产质量有望维持稳定。2024年三季度末,公司拨备覆盖率为528.40%,风险抵补能力仍较为充足。[6] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为109/120/134亿元,同比增速分别为10.74%/9.86%/11.90%,3年CAGR为10.83%。[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为39/44/52亿元,同比增速分别为18.33%/14.51%/16.17%,3年CAGR为16.33%。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 常熟银行2024前三季度营业收入84亿元,同比增11.3%;归母利润30亿元,同比增18.2% [1] - 收入和利润增速保持稳定,符合管理层在2023年报中的经营规划 [3] - 全年来看,常熟银行有望继续实现规模稳步增长,息差表现优于同业,资产质量持续优异 [3] 收入结构 - 利息净收入前三季度同比增长6.2%,较半年报基本持平,净息差为2.75%,较Q2继续下滑4bps [2] - 非息收入前三季度同比增长44.2%,其中投资收益+公允价值变动损益合计12.2亿,同比增长16.9% [2] 成本管控 - 成本收入比同比改善,前三季度公司管理费用同比下降0.4%,成本收入比较去年同期下降4.1个百分点至35.2% [2] 资产质量 - 9月末不良率0.77%,环比略升1bp,关注率1.52%,环比提升16bps,预计主要是零售领域资产质量仍有一定压力 [2] - 9月末拨备覆盖率、拨贷比分别为528%、4.09%,环比下降10个百分点、0.02个百分点 [2] 存款结构 - 9月末存款规模2846亿元,同比增速达17.0%,三季度增长约18亿元,定期存款占比71.7%,环比下降0.2个百分点 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收83.70亿元(同比增长11.3%)，归母净利润29.76亿元(同比增长18.2%)，业绩保持较好增长 [1] - 公司作为微贷领域龙头，将充分受益于微贷需求的复苏 [1] - 公司积极优化存款结构，三年期及以上储蓄存款占比下降，有利于净息差的维护 [1] - 公司不良率依然处于较低水平，但关注类贷款比例有所上升，需关注个体工商户的风险 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为39/46/56亿元，同比增速为19.0%/17.5%/22.1% [2] 财务指标总结 - 营业收入:2024年预计为10,950百万元,同比增长10.9% [2] - 净利润:2024年预计为3,904百万元,同比增长19.0% [2] - 每股收益(EPS):2024年预计为1.42元 [2] - 总资产:2024年预计为381,280百万元,同比增长14.0% [2] - 贷款:2024年预计为246,361百万元,同比增长15.0% [2] - 存款:2024年预计为290,076百万元,同比增长14.0% [2] - 资产质量指标:不良贷款率维持在0.75%,信用成本率下降至0.53% [2] - 资本充足率:核心一级资本充足率维持在10.35% [2] - 盈利指标:2024年ROA为1.15%,ROE为15.5% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [2][7] 报告的核心观点 盈利维持高增，营收韧性突出 - 公司前3季度归母净利润同比增长18.2%，营收韧性支撑公司盈利增速保持相对稳定 [4] - 公司前3季度营业收入同比增长11.3%，深耕小微客群带来的利率韧性支撑公司前3季度净利息收入同比增长6.2% [4] - 公司前3季度非息收入同比增长44.2%，主要是债券投资相关收入增速下滑导致整体非息收入贡献略有降低 [4] 成本刚性拖累息差小幅下行，规模稳健扩张 - 公司前3季度净息差水平为2.75%，成本刚性一定程度拖累息差水平 [5] - 公司3季度末资产同比增长10.4%，其中贷款规模同比增长9.7%，扩表速度季节性放缓但仍保持稳健 [5] - 公司3季度末存款规模同比增长17.0%，仍保持较快增长 [5] 不良率小幅上行，拨备水平夯实无虞 - 公司3季度末不良率环比半年末上行1BP至0.77%，虽小幅上行但绝对水平仍处低位 [7] - 公司3季度末拨备覆盖率环比半年末末下降10.41pct至528%，拨贷比环比半年末末下降2BP于4.09%，虽小幅下降但绝对水平仍处高位 [7] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 公司前3季度营业收入同比增长11.3%，其中净利息收入同比增长6.2%，非息收入同比增长44.2% [4] - 公司前3季度归母净利润同比增长18.2% [4] 资产负债表 - 公司3季度末总资产规模达到3627亿元，其中贷款总额达到2397亿元，存款总额达到2846亿元 [4] - 公司3季度末不良率环比半年末上行1BP至0.77%，拨备覆盖率环比半年末末下降10.41pct至528%，拨贷比环比半年末末下降2BP于4.09% [7] 财务比率 - 公司前3季度加权平均净资产收益率为14.96% [4] - 公司3季度末核心一级资本充足率为10.58%，一级资本充足率为10.63%，资本充足率为13.95% [8]