公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价报71.85元/股，上涨2.02%，总市值2241.39亿元 [1] - 当日成交额5.90亿元，换手率0.40%，主力资金净流入3150.04万元 [1] - 特大单买入1.00亿元（占比16.96%），卖出7059.14万元（占比11.97%）；大单买入1.66亿元（占比28.15%），卖出1.64亿元（占比27.80%） [1] - 公司股价今年以来上涨52.74%，近5个交易日上涨6.73%，近20日上涨11.00%，近60日上涨21.70% [1] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1372.52亿元，同比增长28.33% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润328.57亿元，同比增长58.88% [2] - 公司主营业务收入构成为：传统型保险60.77%，分红型保险34.75%，其他业务5.09% [1] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.19万户，较上期增加34.15% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为25555股，较上期减少25.55% [2] - 公司A股上市后累计派现380.29亿元，近三年累计派现160.03亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股3644.78万股，较上期减少2406.17万股 [3] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股1431.48万股，较上期减少58.93万股 [3] 公司基本情况 - 公司全称为新华人寿保险股份有限公司，成立于1996年9月28日，于2011年12月16日上市 [1] - 公司位于北京市朝阳区建国门外大街甲12号新华保险大厦，主营业务为人寿保险业务 [1] - 公司所属申万行业为：非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括：高派息、H股、蚂蚁金服概念、MSCI中国、低市盈率等 [1]

文章核心观点 - 保险板块正经历估值修复与价值重估周期，政策利好与“健康+财富”双轮驱动的消费需求为行业增长提供核心动力，头部险企基本面持续优化，有望迎来“戴维斯双击” [1][2][4][7] 政策面赋能 - 金融监管总局下调保险公司投资股票的风险因子，减少险资资本占用，提升偿付能力充足率，扩大投资上限 [2] - 政策旨在鼓励保险资金“投大、投好、投长”，引导其成为股市的长期价值投资者 [2] - 中泰证券测算，若释放资本全部增配权益资产，2026年或撬动5500亿元至6000亿元长期资金入市 [2] - 政策传导效应迅速，多家外资机构上调中国平安等头部险企目标价，摩根士丹利将其列为板块首选 [2] - 监管层持续优化险资投资环境，为行业估值修复扫清关键障碍 [3] “健康+财富”双驱动打开增长空间 - 埃森哲报告显示，国内消费者对健康的关注度从2021年的78%升至2025年的87%，对财富的关注度从47%猛增至61% [4] - 消费需求转向“安全型”，保障型产品如分红险、健康险、百万医疗险受热捧，为行业带来持续性增长动能 [4] - 中国平安新业务价值增速连续几个季度领跑行业，其财险板块承保利润同比增长超130%，综合成本率优化2个百分点 [4] - 中国太保分红险转型稳步推进，银保渠道保费收入同比增长15%，健康险新单保费保持双位数增长 [4] - 2025年前三季度，上市险企归母净利润合计超4200亿元，同比大增33.5%，已超越2024年全年总额 [5] 价值重估逻辑强化 - 寿险行业有望再次进入黄金发展期，投资逻辑将从“存量业务重估修复”转向“成长能力估值溢价” [7] - 中金公司预测，2026年保险行业总资产将突破45万亿元，权益投资规模有望达6万亿元 [7] - 中国平安凭借全产业链与科技赋能优势，被多家机构看好，目标价被上调至80元以上 [7] - 中国平安当前市净率仅为0.8倍，显著低于行业平均，ROE持续稳定在15%以上 [7] - 随着5500亿元至6000亿元定存到期资金寻求配置，中国平安等高股息险企将成为重要选择 [7] - 行业基本面已发生根本性改善，重点关注保单价值率高、新业务价值增长好的公司 [7]

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月18日保险板块较上一交易日上涨0.58%，新华保险领涨。当日上证指数报收于 3876.37，上涨0.16%。深证成指报收于13053.98，下跌1.29%。保险板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日保险板块主力资金净流入6.04亿元，游资资金净流出1.72亿元，散户资金净流 出4.31亿元。保险板块个股资金流向见下表： ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 短期视角下，投资收益率是估值的主导因素，而资产配置比例是投资收益率的决定性因素 [3][9] - 中长期视角下，受益于政策与市场变化，保险资产端与负债端的利差有望提升，结合行业中长期空间充足，ROE有望持续改善 [3][9] - 预期2026年保险需求将维持较高水平，“存款搬家”至保险的逻辑顺畅，且行业竞争格局将持续改善，头部上市险企更加受益 [8][112] - 个股层面，推荐中国人寿、新华保险、中国平安、中国人保等优质标的 [3][9] 2025年回顾总结 - **市场表现**：2025年1-11月，沪深300上涨15%，长江保险指数上涨14.5%，跑输大盘0.6个百分点，个股中中国平安、新华保险和中国人保跑赢大盘 [6][23] - **负债端表现**：新单保费增速略有放缓，但价值率持续改善，带动新业务价值持续高速增长，2025年前三季度，国寿、平安、太保、新华的新业务价值增速（除新华外为可比口径）分别为41.8%、46.2%、31.2%和50.8% [6][30] - **资产端表现**：权益市场表现突出，带动总投资收益表现良好 [6][23] - **前期判断印证**：1）中报数据验证负债成本持续压降；2）截止三季度末，人身险行业股票、基金敞口分别相对年初增加2.5个百分点、0.3个百分点；3）截止三季度末，人身险行业资金运用余额相对年初规模增加3.8万亿元；4）前三季度A股上市险企保费市占率同比提升3.4个百分点 [6][32][33] 保险投资收益率分析 - **核心决定因素**：决定险企投资收益率最主要的因素是资产配置，报告推论头部保险公司在投资端不存在显著且持续的阿尔法，投资收益率主要由资产配置决定 [6][51] - **资产规模**：截至2025年三季度，上市险企总投资资产超过20万亿元，其中国寿、平安、太保、人保、新华的规模分别为7.3万亿、6.4万亿、3.0万亿、1.8万亿和1.8万亿元 [6][51] - **收益率预测方法**：通过标准化资产分类（如债券、股票、基金、非标等），并结合各类资产收益率中枢的历史数据进行预测，模型预测值与实际披露值拟合效果良好 [53] - **利差损风险极低**：即使在极端低利率情景下（假设存量债券收益率降至1%，权益配置比例再提升5%），上市险企投资收益率仍可保持在2%以上，证明其利差损风险极小 [6][63][67] 保险板块估值逻辑 - **短期估值锚点**：近十年数据来看，投资收益率的预期是保险行业估值的锚，短周期估值最主要的影响因素是投资收益率 [7][77] - **资产端主导**：由于人身险负债具备长期性，年度维度看，新单保费占总负债比例不足5%，负债端难以产生重大影响，而资产端（尤其是权益类资产）的市场波动对投资收益率影响强，因此行业估值主要受资产端主导 [71] - **绝对估值模型**：借鉴内含价值（EV）体系，结合对保险投资收益率的预测构建绝对估值模型，验证来看估值的拐点、趋势与实际市值的变化基本一致，意味着可以在给定未来大类资产收益率和配置比例的情况下，量化保险板块估值提升的空间 [7][77][82] 2026年行业需求与格局展望 - **“存款搬家”逻辑**：预期2026年保险需求将维持较高水平，一方面有大量定存及理财到期（谨慎假设下，2026年定期存款到期约25.1万亿元，定期理财到期约7.8万亿元），另一方面保险产品具备收益率和刚兑优势（2025年12月招行三年期定存利率1.25%，保险预定利率2.0%） [8][84][95] - **行业格局改善**：监管持续强化（如“报行合一”、万能险监管新规等），使得依靠激进定价或费率换取市场份额的模式难以为继，产品设计合理性、服务能力、生态圈及投研能力更强的头部险企将更受益，行业集中度有望加速提升 [101][105][108][109] - **龙头优势**：在储蓄型产品发展趋势下，龙头险企在资产端收益率、投研团队、偿付能力充足度（分级监管）方面的优势将转化为市占率优势 [109][112] 投资建议与个股选择 - **双主线配置逻辑**： - **主线一（弹性标的）**：配置更容易受益于慢牛预期的弹性标的，如中国人寿、新华保险等纯寿险、高杠杆标的 [112] - **主线二（稳健标的）**：经营相对稳健、分红展望相对稳定的个股，如中国平安、中国人保等 [112] - **重点公司估值参考（截至2025年12月12日）**： - 新华保险（A股）：股价67.32元，26年P/EV为0.65倍，总资产/净资产为18.2倍，股票+基金敞口18.7% [113] - 中国人寿（A股）：股价45.30元，26年P/EV为0.73倍，总资产/净资产为11.9倍，股票+基金敞口13.6% [113] - 中国平安（A股）：股价63.91元，26年P/EV为0.69倍，总资产/净资产为13.8倍，股票+基金敞口13.8% [113] - 中国人保（A股）：股价8.55元，26年P/EV为0.84倍，总资产/净资产为6.2倍，股票+基金敞口10.7% [113]

12月18日，新华保险A股股价上涨1.9%，收报70.43元/股，创出历史新高。 ...

一、同意新华人寿保险股份有限公司德清县新市镇营销服务部的营业场所变更为：浙江省湖州市德清县 新市镇富兴路124、126、128、130、132、134、136号。 二、新华人寿保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 2025年12月15日，国家金融监督管理总局湖州监管分局发布批复称，《关于变更新华人寿保险股份有限 公司德清县新市镇营销服务部营业场所的请示》(新保浙字〔2025〕69号)收悉。经审核，现批复如下： ...

文章核心观点 - 新华保险董事长杨玉成阐述公司将在“十五五”期间深入践行“大保险观”，抓住养老金融、健康保障、财富管理和服务国家战略四大机遇，通过改革、客户服务、耐心资本和党建引领，实现高质量发展并服务国家战略 [1][2][3] 行业战略机遇 - 保险业迎来四大战略机遇：养老金融机遇，需将长期保障与康养服务生态深度融合 [2]；健康保障机遇，商业健康险发展空间广阔，需聚焦产品创新与医疗资源整合 [2]；财富管理机遇，保险产品因长期稳健的财富增值与传承功能更具吸引力，应重点发展年金、分红险等产品 [2]；服务国家战略机遇，保险资金可发挥长期优势，服务实体经济，支持战略性新兴产业、未来产业与绿色项目 [2] 公司战略方向 - 公司战略方向为“践行大保险观、打造强大新华”，并提出“以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴”三大战略主线 [2] - 在新战略指引下，公司将做改革发展的“有为者”，完善“保险+投资+服务”三端协同发展模式 [3]；做客户服务的“守护者”，强化多元化产品供给以满足客户全生命周期需求 [3]；做耐心资本的“担当者”，聚焦服务新质生产力与实体经济，树立资产负债协同理念 [3]；做砥砺前行的“奋进者”，坚持长期经营思维，打造“一个新华” [3]；做保险大爱的“践行者”，深入践行中国特色金融文化，将商业价值升华为社会价值 [3] 服务国家战略的具体举措 - 在科技创新方面，公司灵活运用股权、债权、基金等多元投资方式，加大对半导体、人工智能、生物医药等科技领域的投资力度，例如出资设立智集芯基金、投资北京中科创星硬科技基金，截至2025年三季度，支持科创企业投资余额超900亿元，同比增长20% [4] - 在推动绿色转型方面，公司加大对清洁能源、节能环保产业的布局，参与投资国家电投清洁能源、特变电工新能源等一系列优质REITs项目，并加大绿色债券配置力度，截至2025年三季度末，服务绿色产业发展相关投资余额超1000亿元 [4][5] - 在发展普惠金融方面，公司创新服务模式，支持小微企业发展与乡村振兴，投资端通过配置小微金融债券等工具精准扶持，并在贵州省施秉县创新采用“引入帮扶+消费帮扶”模式，截至2025年三季度末，支持中小微企业发展的投资余额超470亿元，服务客户超5万家 [5] 健康与养老领域的优化布局 - 公司积极构建多层次健康养老产品体系，针对老年人推出“医药无忧”提供一体化解决方案，聚焦失能照护推出“康护无忧”，并持续丰富商业保险年金、个人养老金、专属商业养老保险等产品，同时持续7年深耕长护险试点 [6] - 公司大力发展第二、第三支柱业务，进一步做大做强企（职）业年金业务，并大力推进第三支柱业务创新，针对个人养老金、商业保险年金等业务灵活设置以匹配不同人群需求，同时加强第三方合作渠道拓展 [6] - 公司加快医康养生态布局，在全国多地布局高端康养社区，与知名景区合作打造旅居养老项目，打造健康养老服务品牌如“健康安心”服务计划，并持续打造“尊安瑞悦康”系列服务品牌，完善十大领域服务内容 [7] 党建引领与公司治理 - 公司党委坚持以政治建设为统领，将党的领导深度融入公司治理各领域，构建“部署—执行—监督—反馈”的全流程闭环落实机制，严格执行“第一议题”制度和重大事项请示报告制度 [8] - 公司党委坚持以作风建设为抓手，推动求真务实、清正廉洁的作风融入日常工作，加强企业文化建设，树立“奋斗为本”价值理念，发扬“新华专业铁军”精神 [8][9] - 公司党委坚持以全面从严治党为保障，将严的基调贯穿干部管理、内控合规、风险防控全过程，按照新时代好干部标准选拔人才，推进优秀年轻队伍“三大工程”建设，并严格党建考核工作，将党建考核与综合考评结果严格挂钩 [9]

文章核心观点 - 新华保险党委书记、董事长杨玉成接受专访，阐述了公司在“十五五”规划建议指引下，践行“大保险观”的战略方向与实践路径，旨在抓住行业战略机遇，实现高质量发展 [1][2][3] 行业战略机遇 - 保险业迎来四大战略机遇：养老金融机遇、健康保障机遇、财富管理机遇、服务国家战略机遇 [3] - 寿险业作为民生保障的“压舱石”和实体经济“助推器”，正处于战略机遇期，发展空间巨大 [2] 公司战略方向 - 公司战略方向为“践行大保险观、打造强大新华” [3] - 提出三大战略主线：“以客户为中心、以队伍为根本、以员工为伙伴” [3] - 公司全面启动“十五五”战略规划编制工作 [3] - 公司将扮演改革发展的“有为者”、客户服务的“守护者”、耐心资本的“担当者”、砥砺前行的“奋进者”和保险大爱的“践行者” [4] 服务国家战略与实体经济 - 公司将深度聚焦金融“五篇大文章”，服务实体经济 [5] - **科技创新**：灵活运用股权、债权、基金等方式，加大对半导体、人工智能、生物医药等科技领域的投资 [5] - 截至2025年三季度，支持科创企业投资余额超900亿元，同比增长20% [5] - 例如出资设立智集芯基金、投资北京中科创星硬科技基金 [5] - **绿色转型**：加大对清洁能源、节能环保产业的布局，投资相关REITs项目和绿色债券 [6] - 截至2025年三季度末，服务绿色产业发展相关投资余额超1000亿元 [6] - **普惠金融**：创新服务模式，支持小微企业发展与乡村振兴 [6] - 截至2025年三季度末，支持中小微企业发展的投资余额超470亿元，服务客户超5万家 [6] - 在贵州省施秉县成功引入普惠金融贷款，采用“引入帮扶+消费帮扶”模式 [6] 产品与服务优化（养老与健康） - 积极构建多层次健康养老产品体系，创新推出“医药无忧”、“康护无忧”等产品 [7] - 持续丰富商业保险年金、个人养老金、专属商业养老保险等产品 [7] - 持续7年深耕长期护理保险试点，提供可复制推广的“新华样本” [7] - 大力发展第二、第三支柱业务，做大做强企（职）业年金业务，推进个人养老金等第三支柱业务创新 [8] - 加快医康养生态布局，在全国多地布局高端康养社区和旅居养老项目 [8] - 打造健康养老服务品牌，推出“健康安心”服务计划和“尊安瑞悦康”系列服务品牌，覆盖医康养财税法商教乐文等十大领域服务 [8] 公司治理与党建引领 - 公司党委坚持党的领导，以高质量党建引领公司高质量发展 [9] - 将党的领导深度融入公司治理各领域各环节，构建“部署—执行—监督—反馈”的全流程闭环落实机制 [9] - 以作风建设为抓手，锲而不舍转作风、树新风，加强企业文化建设，发扬“新华专业铁军”精神 [10] - 以全面从严治党为保障，贯穿干部管理、内控合规、风险防控全过程 [10] - 按照新时代好干部标准选拔人才，推进优秀年轻队伍“三大工程”建设，完善干部交流锻炼机制 [10] - 严格党建考核工作，完善评价体系，将党建考核与综合考评结果严格挂钩 [10]

文章核心观点 - 投资能力是寿险公司的核心能力 在分红险时代尤为重要 不同寿险公司之间的投资能力存在显著差异 [1][16] - 通过对八家千亿级寿险巨头近十年投资收益率数据的多维度分析 可以识别出投资能力相对更强和更弱的公司 [1][16] 八大寿险公司近十年收益率数据 - 分析对象为2024年保费过千亿且连续公布10年投资收益率数据的八家寿险公司 包括中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、新华人寿、中邮人寿和人保寿险 [1][16] - 提供了2016年至2025年上半年各公司的年度投资收益率具体数据 其中2016-2021年为推算的实际投资收益率 2022-2025年为综合投资收益率 [1][16] - 从年度数据看 各公司收益率趋势基本保持一致 市场好坏年份对各公司影响方向相似 [2][3][17][18] 十年累计与年化收益率排名 - 基于近十年（九年半）数据计算累计收益率和年化收益率 排名前三的公司为：泰康人寿（累计74.5% 年化6.0%） 平安人寿（累计72.6% 年化5.9%） 人保寿险（累计71.0% 年化5.8%） [5][20] - 排名后三位的公司为：太保寿险（累计58.3% 年化5.0%） 中邮人寿（累计55.2% 年化4.7%） 中国人寿（累计49.0% 年化4.3%） 首尾累计收益率差距超过20个百分点 [5][20] - 数据显示 年化收益率较高的公司（如平安、人保）其收益率波动（标准差分别为3.7%和3.6%）也相对较大 而年化收益率较低的公司（如国寿、太保）波动较小（标准差分别为1.8%和2.0%） [5][20] 年度排名与稳定性分析 - 在十年间 没有公司能持续保持第一或末位 共有五家公司曾获得年度第一 其中平安人寿和人保寿险各获得3次第一 泰康人寿获得2次第一 太平人寿和太保寿险各获得1次第一 [6][21] - 共有五家公司曾排名末位 其中太平人寿有3次排名末位 平安人寿、中邮人寿和中国人寿各有2次末位 新华人寿有1次末位 泰康人寿、人保寿险和太保寿险在近十年中从未排到末位 [7][22] - 按十年平均名次排序 靠前的公司是：泰康人寿（2.9名） 人保寿险（3.0名） 平安人寿（4.0名） 太保寿险（4.3名） [9][24] 公司间一对一对比胜率 - 在一对一比较中 泰康人寿和人保寿险表现突出 泰康人寿在对阵其他七家公司时 胜局数总计51场 人保寿险胜局数总计50场 [10][25] - 具体看 泰康人寿在十年中有9年收益率超过中邮人寿 8年超过太平人寿和中国人寿 7年超过新华人寿和太保寿险 6年超过平安人寿和人保寿险 [10][25] - 人保寿险在十年中有9年超过中邮人寿 8年超过太平人寿、太保寿险和中国人寿 7年超过新华人寿 6年超过平安人寿 4年超过泰康人寿 [10][25] - 中国人寿在一对一对比中整体表现较弱 总计胜局仅20场 例如 太保寿险在十年中有9年收益率超过中国人寿 人保寿险有8年超过中国人寿 [13][14][28][29]

市场整体表现 - 12月17日A股市场午后放量大幅上攻，主要指数普遍上涨，市场成交额温和放大至1.83亿元 [1] - 创业板指表现最为强劲，大涨3.39%，创下近2个月来最大单日涨幅 [1] - 深证成指上涨2.40%，科创50指数上涨2.47%，上证指数、沪深300、上证50指数涨幅均超1% [1][2] - 北证50指数是主要指数中唯一下跌的，微跌0.04% [2] 行业板块与资金流向 - 盘面上，大金融、有色金属、新能源车、农用化工等板块表现活跃，而林业、动物保健、航天装备、海南自贸等板块跌幅居前 [2] - 主力资金大幅净流入通信、电子、有色金属、电力设备行业，净流入额均超百亿元 [3] - 机械设备行业获逾80亿元主力资金净流入，基础化工行业获逾58亿元净流入，计算机、医药生物行业均获超40亿元净流入 [3] - 农林牧渔、国防军工行业遭主力资金净流出超20亿元，环保、轻工制造、建筑装饰行业也净流出超亿元 [3] 大金融板块异动 - 大金融板块午后集体异动拉升，成为市场上涨主要动力 [4] - 券商股在13:30左右开始放量，板块指数约40分钟内由绿盘转为大涨近3% [4] - 华泰证券盘中一度冲击涨停，股价创2015年6月以来10年半新高，收盘上涨6.09% [4] - 保险板块指数也放量拉升，一度涨近4%，创历史新高，板块内所有个股上涨 [6] - 银行板块指数午后一度涨逾1%，多元金融指数由跌近2%转涨逾1%，互联金融同样由跌转涨 [8] - 东吴证券指出，国家政策鼓励券商出海，同时越来越多的海外资金对中国资产感兴趣，有利于券商海外业务发展 [11] 新能源车板块走强 - 新能源车概念股午后大幅走强，板块内个股掀涨停潮 [11] - 奕东电子下午开盘后不到10分钟就录得20%涨停，航天晨光仅约5分钟就由跌直线拉涨停 [11] - 钧达股份、浙江世宝、锋龙股份等近30只个股涨停或涨超10% [11] - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，从生产、销售和制度建设三方面规范行业价格行为 [13] - 历年12月为车市旺季，比亚迪、吉利汽车、一汽大众、理想汽车、蔚来、小鹏汽车、长安汽车等主流车企均在年末推出多项促销政策 [13] - 华龙证券认为，汽车反内卷新政出台有望遏制不合理竞争，从零部件到整车厂再到经销商的各环节盈利空间有望迎来边际修复 [13] 机构后市观点 - 中金公司指出，A股市场整体估值在全球横向对比及与大类资产对比中仍具吸引力，沪深300的股息率相比十年期国债收益率仍高出约80个基点 [3] - 中金公司认为回调有望为2026年上半年行情提供较好的布局机会，配置上建议逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会 [3] - 万和证券认为市场将震荡上行，“反内卷”政策有效推动市场竞争优化，扩内需、保民生等政策落地带来供需关系改善，建议关注消费行业投资机会 [3] - 万和证券还指出，高技术制造业继续位于扩张区间且明显高于制造业总体水平，建议关注受益于政策和业绩驱动的集成电路、商业航天板块 [3]