会议相关 - 第五届董事会第十五次会议于2025年4月14日召开，应到实到董事均为9人[2] - 会议通知和资料于2025年4月3日以邮件送达全体董事[2] - 会议由董事长杨卫新主持，高管列席[2] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案9票同意待股东大会审议[3][4][5][6][7][8][10] - 《2025年度高级管理人员薪酬的议案》7票同意，关联董事回避表决[9] - 《关于2025年度董事薪酬（津贴）的议案》因关联董事回避直接提交股东大会[10] - 《百隆东方董事会关于独立董事独立性情况的专项意见》6票同意，关联董事回避表决[11] - 《关于修改<公司章程>》等议案9票同意，部分待股东大会审议[11][12][13] 公司决策 - 2025年拟投入不少于母公司当年营收3%资金用于产品研发[7] - 拟续聘天健会计师事务所为2025年审计机构[4] - 2025年度拟委托宁波通商银行办理综合授信等业务[6]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入7,941,494,455.03元，较2023年的6,913,888,269.68元增长14.86%[22] - 2024年归属于上市公司股东的净利润410,175,632.21元，较2023年的504,043,563.74元下降18.62%[22] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润219,519,620.95元，2023年为 - 21,353,428.18元[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1,382,934,630.94元，较2023年的808,845,090.15元增长70.98%[22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产9,599,565,279.83元，较2023年末的9,793,645,263.65元下降1.98%[22] - 2024年基本每股收益0.27元／股，较2023年的0.34元／股下降20.59%[24] - 2024年稀释每股收益0.27元／股，较2023年的0.34元／股下降20.59%[24] - 2024年加权平均净资产收益率4.25%，较2023年的5.08%减少0.83个百分点[24] - 2024年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率2.27%，较2023年的 - 0.22%增加2.49个百分点[24] - 2024 - 2022年非经常性损益合计分别为1.91亿元、5.25亿元、7.69亿元[28][29] - 2024年公司实现营业收入79.41亿元，同比增长14.86%；纱线销量24.23万吨，同比增长11.84%；归母净利润4.10亿元，较去年同期下降18.62%；扣非后净利润2.20亿元，由亏转盈[44] - 2024年公司营业收入79.4149445503亿元，同比增长14.86%；营业成本71.3149772395亿元，同比增长12.91%[55] - 2024年公司销售费用3709.909354万元，同比下降8.35%；管理费用2.9366642595亿元，同比下降11.30%；财务费用1.1663018239亿元，同比下降24.37%[55] - 2024年公司研发费用1.1234856932亿元，同比增长12.03%；经营活动产生的现金流量净额13.8293463094亿元，同比增长70.98%[56] - 2024年公司投资活动产生的现金流量净额2.5442343330亿元，同比下降38.41%；筹资活动产生的现金流量净额 -21.9899471728亿元[56] - 2024年棉纺行业营业收入73.2693504920亿元，同比增长13.48%；营业成本66.5616380078亿元，同比增长11.42%；毛利率9.15%，同比增加1.68个百分点[57] - 2024年色纺纱营业收入40.5602830250亿元，同比增长29.12%；营业成本36.0112854184亿元，同比增长31.50%；毛利率11.22%，同比减少1.60个百分点[57] - 纱线产量为254,168.35吨，较上年的242,268.14吨增长19.23%[59] - 棉纺行业直接材料本期金额4,484,223,988.20元，占总成本67.37%，较上年同期增长2.86%[60] - 销售费用本期数37,099,093.54元，较上年同期减少8.35%；管理费用本期数293,666,425.95元，较上年同期减少11.30%；财务费用本期数116,630,182.39元，较上年同期减少24.37%[62] - 本期研发投入合计112,348,569.32元，占营业收入比例1.41%[64] - 经营活动产生的现金流量净额本期数1,382,934,630.94元，较上年同期增长70.98%[67] - 投资活动产生的现金流量净额本期数254,423,433.30元，较上年同期减少38.41%[67] - 筹资活动产生的现金流量净额本期数 -2,198,994,717.28元，主要系银行借款规模同比大幅减少影响所致[67] - 货币资金本期期末数1,929,174,691.94元，较上期期末减少27.19%[68] - 交易性金融资产为4730760.94元，占比0.03，同比增加17.66%[69] - 应收账款为689920512.68元，占比4.79，同比增加11.96%[69] - 预付账款为48454164.85元，占比0.34，同比增加413.10%[69] - 存货为4242680691.67元，占比29.48，同比减少9.89%[69] - 短期借款为1420389926.57元，占比9.87，同比减少53.14%[70] - 应付账款为386572088.67元，占比2.69，同比增加75.12%[70] - 2024年基本每股收益按原股本和新股本计算均为0.2735元/股，2023年按原股本计算为0.3360元/股，按新股本计算为0.3361元/股[166] - 2024年稀释每股收益按原股本和新股本计算均为0.2735元/股，2023年按原股本计算为0.3360元/股，按新股本计算为0.3361元/股[166] - 2024年归属于公司普通股东的每股净资产按原股本计算为6.3997元/股，按新股本计算为6.4015元/股；2023年按原股本计算为6.5290元/股，按新股本计算为6.5309元/股[166] - 2024年末流动资产合计72.17亿元，较2023年末的82.04亿元减少12.04%[198] - 2024年末非流动资产合计71.74亿元，较2023年末的78.80亿元减少9%[199] - 2024年末资产总计143.90亿元，较2023年末的160.84亿元减少10.53%[199] - 2024年末流动负债合计35.30亿元，较2023年末的48.05亿元减少26.53%[199] - 2024年末非流动负债合计12.60亿元，较2023年末的14.86亿元减少15.17%[199] - 2024年末负债合计47.91亿元，较2023年末的62.91亿元减少23.84%[199] - 2024年末货币资金为19.29亿元，较2023年末的26.50亿元减少27.19%[198] - 2024年末应收账款为6.90亿元，较2023年末的6.16亿元增加12%[198] - 2024年末存货为42.43亿元，较2023年末的47.08亿元减少9.87%[198] - 2024年末短期借款为14.20亿元，较2023年末的30.31亿元减少53.15%[199] - 实收资本（或股本）从15亿减少至14.99569亿，减少0.00431亿，降幅约0.03%[200] - 资本公积从23.6920921096亿减少至23.5851637156亿，减少0.106928394亿，降幅约0.45%[200] - 库存股从0增加至3995.636156万[200] - 其他综合收益从1.5616239148亿减少至 - 0.3010784791亿，减少1.8627023939亿，降幅约119.28%[200] - 盈余公积保持5.4543428523亿不变[200] - 未分配利润从52.6279573754亿减少至52.2615347095亿，减少0.3664226659亿，降幅约0.7%[200] - 归属于母公司所有者权益从97.9364526365亿减少至95.9956527983亿，减少1.9407998382亿，降幅约1.98%[200] - 所有者权益（或股东权益）合计从97.9364526365亿减少至95.9956527983亿，减少1.9407998382亿，降幅约1.98%[200] - 负债和所有者权益（或股东权益）总计从160.8445221932亿减少至143.9014392911亿，减少16.9430829021亿，降幅约10.53%[200] 各季度财务数据关键指标变化 - 各季度营业收入分别为18.34亿元、21.55亿元、20.85亿元、18.67亿元[26] - 各季度归属于上市公司股东的净利润分别为8032.69万元、1.52亿元、1.80亿元、 - 249.04万元[26] - 各季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为 - 749.58万元、1.15亿元、1.48亿元、 - 3546.07万元[26] - 各季度经营活动产生的现金流量净额分别为2.83亿元、6.03亿元、3.58亿元、1.39亿元[26] 现金分红情况 - 截至2024年12月31日，母公司累计以前年度未分配利润931,230,784.04元，公司拟以2024年12月31日总股本1,499,569,000股为基数，每10股分配现金股利2.6元（含税），共计现金分红389,887,940.00元[6] - 2024年度公司拟每10股分配现金股利2.6元（含税），共计现金分红3.8988794亿元，占当期归母净利润的95.05%[48] - 本报告期每10股派息2.6元，现金分红金额389,887,940.00元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比率为95.05%[125] - 最近三个会计年度累计现金分红金额1,577,586,335.80元，年均净利润金额825,645,478.54元，现金分红比例为191.07%[126] - 公司以1,489,392,996股为基数，每10股分配现金股利3元，共计现金分红446,817,898.80元，已于2024年6月5日发放完毕[121] 公司业务模式与生产情况 - 公司为国内领先色纺纱生产企业，采用“先散纤维染色、后混色纺纱”加工方法[33] - 百隆越南子公司产能占公司全部产能约77%[33] - 本报告期内，公司销售坯纱实现销售收入32.71亿元[33] - 色纺纱主要生产环节分为染色和纺纱两部分[34] - 原材料约占公司营业成本的70%，以棉花占比最高，国内工厂购买国产棉、进口棉，越南工厂采购国际市场棉花，适时用期货棉补充[39] - 公司主要采用以销定产模式，淡季进行一定比例库存生产[39] - 公司主要采取品牌直销模式，在深圳、香港设推广部，通过展会、拜访等方式推广产品[40] - 公司依托创新研发能力推广环保专研产品等绿色环保色纺纱产品促进销售增长[44] - 公司联合下游品牌商开发高品质针织面料，创新研发多项技术推动绿色创新发展[44][45] - 公司形成具有在线1分钟色纺纱柔性设计技术、3天工厂交货的色纺纱快速交货周期[45] - 公司创新研发仿山羊绒糯米手感色纺花纱，实现梭织产品的针织化和市场化转换[45] - 公司联合国外纤维制造商形成功能纤维变相染色技术体系，实现导电纤维色彩化和功能化与一体化[45] - 2024年公司设备技改总投入超2亿元，国内工厂约3000万元，越南工厂约1.88亿元[46] - 公司已推出5,500余种色纺纱颜色[84] - 公司制定了“产品特色差异化、产品质量标准化、产品功能价值化、成本优势领先化、产业布局全球化”的创新经营发展战略[84] - 公司约77%的产能位于越南[89] - 公司棉花成本约占生产成本的比重为70%左右[89] 越南百隆子公司财务数据 - 2024年越南百隆完成营业收入59.97亿元，同比增长13.03%；实现净利润5.04亿元，同比增长299.91%；产能约占集团总产能的77%[47] - 百隆(越南)有限公司本报告期营业收入为5996902876.16元，净利润为504108130.08元[74] - 百隆(越南)有限公司2024年度资产总额832,471.35万元，负债总额196,960.27万元，所有者权益635,511.08万元，营业收入599,690.29万元，净利润50,410.81万元[80] 公司治理与会议情况 - 2024年度公司共召开董事会5

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为410,175,632.21元，2023年为504,043,563.74元，2022年为1,562,717,239.67元[5] 分红情况 - 2024年度A股每股派发现金红利0.26元（含税）[2] - 2024年度共计现金分红389,887,940元，现金分红比例为95.05%[4] - 2024年现金分红比例为191.07%[5] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为1,577,586,335.80元，平均净利润为825,645,478.54元[5] 其他 - 2024年末母公司报表期末未分配利润为931,230,784.04元[3] - 2024年12月31日总股本为1,499,569,000股[4] - 2025年4月14日，第五届董事会第十五次会议9票同意通过利润分配预案[7] - 利润分配预案需提交2024年年度股东大会审议通过方可实施[2]

股东持股 - 董事张奎持有公司185万股，占总股本0.12%[2] - 财务总监董奇涵持有公司30万股，占总股本0.02%[2] 减持计划 - 张奎2025年3 - 6月拟减持不超46.25万股，比例不超0.03%[3] - 董奇涵2025年3 - 6月拟减持不超7.5万股，比例不超0.005%[3] - 减持因个人资金需求，股份来自激励计划[2][6] 其他情况 - 减持主体无一致行动人[5] - 减持计划实施有不确定性，遇停牌顺延[6][8] - 减持不会导致公司控制权变更[9]

担保情况 - 为澳门百隆与招行宁波分行授信业务提供不超25000万元担保[2] - 2024年度为控股子公司提供总额不超82.86亿元担保[3] - 担保期限为2025年1月22日至2028年1月21日[8] 财务数据 - 2023年度澳门百隆营收472861.72万元，净利润4986.18万元[6] - 2024年第三季度澳门百隆营收173219.46万元，净利润 - 2751.68万元[6] - 截至披露日，公司已实际对外担保额45.27亿元，占比46.22%[11]

投资评级 - 评级：买入[3][21] 核心观点 - 2024Q3扣非归母净利润拐点向上，大幅增长[2] - 公司毛利率提升，期间费用率下降，经营质量健康[3] - 看好公司2024Q4业绩继续保持较快增长[3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年每股收益分别为0.37/0.63/0.69元[3] - 参考可比公司估值，且考虑到公司分红率高，维持合理价值为5.96元/股的判断，对应2024年PE16倍[3] 财务数据 2024Q1 - 3 - 营收60.74亿元，同比增长19.29%，归母净利润4.13亿元，同比下降25.37%，扣非归母净利润2.55亿元，同比增长138.59%，毛利率11.39%，同比增加0.64个百分点，期间费用率7.80%，同比下降1.35个百分点，存货周转天数222天，同比减少84天，应收账款周转天数27天，同比减少1天，经营性现金流净额12.44亿元，同比增长98.78%[2][3] 2024Q3 - 营收20.85亿元，同比增长11.39%，归母净利润1.80亿元，同比下降35.71%，扣非归母净利润1.48亿元，同比扭亏，毛利率14.04%，同比增加10.47个百分点，期间费用率8.34%，同比减少2.44个百分点[2][3]

会议信息 - 公司2024年8月26日召开第五届董事会第十三次会议[1] - 公司2024年9月12日召开2024年第一次临时股东大会[1] 工商变更 - 公司近日完成工商变更登记并换发营业执照[1] - 变更后公司注册资本为壹拾肆亿玖仟玖佰伍拾陆万玖仟人民币元[1] 公司成立 - 公司成立日期为2004年4月29日[1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级[6] 报告的核心观点 - 公司凭借产能布局优势和快速响应能力,抓住当前下游服装品牌去库存趋于尾声,消费需求呈现复苏势头的有利契机[3] - 公司积极响应品牌与市场对环保型产品的迫切需求,加大研发力度,推出一系列环保色纺产品,获得市场热烈反响[2] - 公司深化与更多品牌的合作伙伴关系,进一步巩固了公司的市场地位与供应链稳定性[3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.31元、0.37元和0.44元,PE分别为16.96倍、14.12倍和11.76倍[5] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为86.08亿元、105.10亿元和129.38亿元,同比增长24.50%、22.10%和23.10%[5] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.60亿元、5.52亿元和6.63亿元,同比变动-8.80%、20.16%和20.08%[5]

投资评级 - 报告对百隆东方的投资评级为"优于大市"，目标价为5.6-6.3元，对应2024年14-16倍市盈率 [1][3][6] 核心观点 - 百隆东方是全球第二大色纺纱龙头生产商，2024年第三季度收入同比增长11.4%至20.9亿元，毛利率同比提升10.5个百分点至14.0% [1] - 公司扣非归母净利润扭亏至1.5亿元，归母净利润同比下降35.7%至1.8亿元，主要受投资收益影响 [1] - 公司存货金额同比减少16.5%，存货周转天数同比减少84天，周转效率提升 [1] - 短期关注盈利能力修复和棉价趋势，中长期看好海外扩张布局 [1] 财务表现 - 2024年第三季度扣非净利率同比提升12.1个百分点至7.1%，归母净利率同比下降6.3个百分点至8.6% [1] - 2024-2026年预计归母净利润为5.8/8.2/8.8亿元，同比增长15.6%/40.0%/7.4% [1][6] - 2024年预计营业收入为81.98亿元，同比增长18.6%，净利润为5.83亿元，同比增长15.6% [2][7] - 2024年预计每股收益为0.39元，净资产收益率为5.9%，市盈率为13.6倍 [2][7] 行业与公司展望 - 公司越南产能利用率接近最大化，剩余产能将陆续投产，海外价格和毛利竞争优势明显 [1] - 2024年底至2025年初进入订单旺季，未来订单相对乐观，棉价低位有利于盈利能力提升 [1] - 公司在越南布局纱线产能，形成低成本和低贸易壁垒优势，未来将继续在越南扩张 [6] 财务预测 - 2024-2026年预计营业收入分别为81.98/88.69/94.89亿元，同比增长18.6%/8.2%/7.0% [2][7] - 2024-2026年预计净利润分别为5.83/8.16/8.77亿元，同比增长15.6%/40.0%/7.4% [2][7] - 2024-2026年预计每股收益分别为0.39/0.54/0.58元，净资产收益率分别为5.9%/8.0%/8.4% [2][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司单季扣非净利润环比上季继续扩大，符合预期 [4] - 产能利用恢复叠加报价折让收窄，驱动毛利率边际修复 [5] - 经营质量好转趋势，存货周转加速，现金流大幅增长 [6] - 目前棉价处于周期低位，未来有望止跌企稳 [7] - 公司作为全球色纺纱大型制造商，东南亚产能稀缺性突出，有望步入逐季修复阶段 [7] 营收分析 - 2024年前三季度营收60.7亿元，同比增长19.3% [4] - 2024年第三季度营收20.9亿元，同比增长11.4% [4] 利润分析 - 2024年前三季度归母净利润4.13亿元，同比下滑25.4% [4] - 2024年第三季度归母净利润1.8亿元，同比下滑35.7% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润2.55亿元，同比增长138.6% [4] - 2024年第三季度扣非归母净利润1.48亿元，同比增长256.9%，环比继续扩大 [4] 毛利率分析 - 2024年第三季度毛利率14.0%，较前两季度5.9%/13.5%进一步提升 [5] - 剔除汇率因素影响，2024年第三季度毛利率环比增幅应该更大，2024年第四季度有望继续提升 [5] 现金流分析 - 2024年前三季度经营现金流净额12.4亿元，较去年同期大幅增加 [6] - 公司已偿还部分银行借款，资产负债率从去年末的39.1%下降至34.4% [6] - 公司未分配利润已累计高达52.3亿元，有利于保障稳定的高分红 [6]