行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [2] 核心观点 - 中报密集披露期运动板块业绩韧性突出，李宁/特步/361度收入分别同比增长3%/7%/11%，归母净利润同比变化-11%/+6%/+9%，业绩催化下股价表现活跃 [3][11] - 纺织制造板块受美国"对等关税"政策扰动，但优质企业通过产能布局和垂直一体化能力展现抗风险性，诺邦股份在个护家清与口含烟双赛道迎来爆发窗口 [9][10] - 内需改善成为2025年重要投资主线，政策端多地发布提振消费专项行动方案，优质国牌有望开启困境反转 [3][14] 板块表现 - 8月15-22日SW纺织服饰指数上涨2.5%，跑输SW全A指数1.4pct，其中服装家纺指数上涨2.7%，纺织制造指数上升3.5% [3][4] - 涨幅前五个股：华升股份（30.3%）、美尔雅（25.4%）、兴业科技（22.0%）、浙江自然（15.1%）、天创时尚（12.9%） [6][7] 行业数据表现 - 1-7月服装鞋帽针纺织品类零售总额8371亿元，同比增长2.9% [3][25] - 1-7月纺织服装出口1707.4亿美元，同比上涨0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元（+1.6%），服装出口886.2亿美元（-0.3%） [3][30] - 8月22日国内棉花价格B指数15243元/吨，周下跌0.2%；国际棉花M指数75美分/磅，周下跌0.3% [3][35] 重点公司业绩 - 李宁2025H1收入148.2亿元（+3.3%），归母净利润17.4亿元（-11%） [3][24] - 特步国际2025H1收入68.4亿元（+7.1%），归母净利润9.1亿元（+21.5%） [3] - 华利集团2025H1营收126.6亿元（+10.4%），归母净利润16.7亿元（-11.1%） [3] - 亚玛芬体育25Q2收入12.36亿美元（+23%），调整后净利润3600万美元（+46%） [11][13] 细分市场格局 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元（+6.0%），CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，耐克下滑至20.7% [39][41] - 男装市场规模5687亿元（+1.3%），CR10为25.0%，安踏份额提升至5.1% [42][43] - 女装市场规模10597亿元（+1.5%），CR10为10.1%，迅销份额1.9% [47][48] - 童装市场规模2607亿元（+3.2%），CR10为14.8%，森马份额6.0% [50][51] - 内衣市场规模2543亿元（+2.1%），CR10为9.1%，迅销份额1.9% [53][54] 投资建议方向 - 运动户外：安踏体育、李宁、361度、滔博、波司登，关注特步、伯希和 [3] - 折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱） [3] - 个护家清：诺邦股份、稳健医疗 [3] - 睡眠经济：罗莱生活、水星家纺 [3] - IP经济：关注锦泓集团 [3] - 运动制造：华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份，关注浙江自然 [3][10]

股东会基本信息 - 百隆东方股份有限公司于2025年8月22日召开2025年第一次临时股东会 [3][4] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议于14:00在公司会议室召开 网络投票通过上海证券交易所系统进行 [4] - 网络投票时段为交易时段9:15-9:25和9:30-11:30 以及13:00-15:00 [4] 股东参与情况 - 出席股东合计211名 代表有表决权股份1,133,141,884股 占公司总股本75.5645% [5] - 参会人员包括登记在册股东及其代理人、公司董事、高级管理人员及见证律师 [5] - 股权登记日为2025年8月15日收盘后 [5] 会议程序合法性 - 会议召集程序符合《公司法》《股东会规则》《治理准则》及公司章程规定 [4][5][6] - 董事会于2025年8月7日通过《上海证券报》和上交所网站发布会议通知 [3] - 会议实际召开时间、地点及议案内容与通知完全一致 [4] 审议议案内容 - 审议通过《关于修订<公司章程>的议案》等9项制度修订议案 [8] - 包含《独立董事工作细则》《内部控制规则》《对外担保管理制度》等公司治理文件修订 [8] - 通过《关于选举董事的议案》完成董事成员变更 [8] 表决程序与结果 - 第1项议案为特别决议议案 第1、9、10项议案对中小投资者利益有重大影响 实行单独计票 [7] - 所有议案均获得表决通过 表决程序符合《公司章程》和《股东会议事规则》规定 [6][8] - 现场投票与网络投票结果合并统计 由股东代表和律师共同完成计票监票 [6]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第一次会议于2025年8月22日在公司总部会议室以现场表决方式召开 [1] - 会议通知和资料于2025年8月14日通过电子邮件送达全体董事 [1] - 应到董事9人，实际到会并参加表决9人，会议召集、召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 董事长及副董事长选举 - 选举杨卫新担任公司董事长，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [1] - 选举杨卫国担任公司副董事长，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [1] 高级管理人员聘任 - 聘任杨燿斌担任公司总经理，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [2] - 聘任李鑫担任公司副总经理，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [2] - 聘任董奇涵担任公司财务总监，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [2] - 聘任周立雯担任公司董事会秘书，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [2] - 聘任朱燕璐担任公司证券事务代表，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 [2] 战略决策委员会组成 - 选举杨卫新为战略决策委员会主任委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 选举杨卫国为战略决策委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 选举杨燿斌为战略决策委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 选举张奎为战略决策委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 选举朱北娜为战略决策委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] 提名委员会组成 - 选举夏建明为提名委员会主任委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 选举朱北娜为提名委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 选举杨卫新为提名委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] 薪酬与考核委员会组成 - 选举朱北娜为薪酬与考核委员会主任委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 选举余毓为薪酬与考核委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 选举杨卫国为薪酬与考核委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] 审计委员会组成 - 选举余毓为审计委员会主任委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 选举夏建明为审计委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] - 选举杨卫国为审计委员会委员，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [3] 高管人员背景信息 - 杨燿斌为1985年4月出生中国香港籍人士，硕士学历，与公司实际控制人杨卫新、杨卫国存在亲属关系，现任公司董事，尚未持有公司股票（75,000,000股股份转让尚在办理中） [3] - 李鑫为1977年11月出生本科学历中国籍人士，现任公司董事、副总经理，尚未持有公司股票 [4] - 董奇涵为1976年6月出生浙江大学会计专业本科中国注册会计师，现任公司财务总监，直接持有公司股票 [5][6] - 周立雯为1984年11月出生本科学历助理会计师，现任公司董事会秘书，直接持有公司股票70,000股 [6] - 朱燕璐为2000年10月出生本科学历，现任公司证券事务代表，未直接持有公司股票 [7]

会议基本情况 - 公司于2025年8月22日在宁波市鄞州区甬江大道188号宁波财富中心4单元8楼会议室召开股东大会 [1] - 出席会议的普通股股东所持股份占公司有表决权股份总数的75.5645% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 由董事长杨卫新主持 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均获得通过 其中第一项议案同意票数1,132,687,748股 占比99.9599% [2] - 第二项议案同意票数1,121,061,722股 占比98.9339% 反对票12,045,762股 占比1.0630% [2] - 第三项议案同意票数1,121,066,922股 占比98.9343% 反对票12,054,662股 占比1.0638% [2] - 第四项议案同意票数1,121,020,922股 占比98.9303% 反对票12,087,962股 占比1.0667% [2] - 第五项议案同意票数1,121,100,822股 占比98.9373% 反对票12,020,762股 占比1.0608% [3] - 第六项议案同意票数1,121,097,922股 占比98.9371% 反对票12,023,662股 占比1.0610% [3] - 第七项议案同意票数1,121,100,822股 占比98.9373% 反对票12,020,762股 占比1.0608% [3] - 第八项议案同意票数1,121,070,922股 占比98.9347% 反对票12,020,762股 占比1.0608% [3] 累积投票议案 - 第六届董事会非独立董事选举议案通过 具体得票数及比例未在公告中详细披露 [3] - 第六届董事会独立董事选举议案通过 具体得票数及比例未在公告中详细披露 [3] 表决机制说明 - 议案1涉及特别决议 以出席会议股东所持有效表决权股份总数的2/3以上通过 [4] - 其他议案涉及普通决议 以出席会议股东所持有效表决权股份总数的1/2以上通过 [4] 法律意见 - 律师事务所确认本次股东大会召集和召开程序符合《公司法》《股东会规则》等法律法规及《公司章程》规定 [4] - 出席会议人员资格、召集人资格、表决程序和结果均被认定为合法有效 [4]

公司治理变动 - 百隆东方股份有限公司第五届董事会任期届满 公司于2025年8月22日召开2025年第二次职工代表大会 应到职工代表40名 实到37名 实到人数超过应到人数的三分之二 会议合法有效 [1] - 会议以37票同意 0票反对 0票弃权 0票回避通过选举李鑫为公司第六届董事会职工代表董事的议案 李鑫任期自选举通过之日起至第六届董事会任期届满 [1] - 李鑫将与经公司2025年第一次临时股东会选举产生的其他8名董事共同组成第六届董事会 董事会总席位为9名 [1] 新任董事背景 - 李鑫1977年11月出生 大学本科学历 中国国籍 无境外永久居留权 中共党员 与持有公司5%以上股份股东、实际控制人及其他董事高管无关联关系 [3] - 职业经历包括宁波百隆贸易有限公司品质部经理、百隆东方开发部经理、淮安新国纺织副总经理 2016年任公司监事 2022年8月至今任董事兼副总经理 [3] - 截至公告日未持有公司股票 符合《公司法》等法律法规任职要求 无市场禁入、行政处罚或立案调查记录 不属于失信被执行人 [3]

公司治理 - 百隆东方股份有限公司提名委员会对聘任高级管理人员及证券事务代表议案进行审议 [1] - 被提名人员均无公司法规定不得担任公司高级管理人员的情形 且未被中国证监会确定为市场禁入者 [1] - 被提名人员任职资格符合上市公司高级管理人员条件 能够胜任所聘岗位职责要求 [1] 董事会决议 - 审查意见同意提交公司第六届董事会第一次会议审议 [1] - 与会董事包括夏建明 朱北娜 杨卫新 [1]

公司治理变动 - 百隆东方于2025年8月22日召开第二次职工代表大会 [1] - 会议选举李鑫担任第六届董事会职工代表董事 [1]

宏观组核心观点 - 8月出口增速大幅回落概率较低 经济增速主要拖累项仍在房地产产业链 三季度经济增速或明显低于二季度 但完成全年5%增长目标压力不大 [1] - 特朗普关税政策具有三大特点：威胁性（事前宣布幅度超预期但落地温和） 分阶段实施（先小规模后扩大范围） 存在大量豁免期和产品豁免（放缓平均关税上升斜率） [1][17] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 制造业增加值增长6.2% 装备制造业增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 船舶制造增长29.7% 移动通信基站设备增长43.2% 集成电路制造增长26.9% [12] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产后增速达5.3% 制造业投资增长6.2% 消费品制造业中电动自行车投资增长45.3% 航空航天器投资增长26.3% 设备工器具购置投资增长15.2% [13] - 1-7月房地产开发投资53580亿元同比下降12.0% 7月单月投资同比下降17% 新开工面积同比下降19.4% 土地成交建筑面积同比减少14.2% [14] - 7月社会消费品零售总额3.87万亿元同比增长3.7% 家电零售额增长28.7% 通讯器材增长14.9% 家具增长20.6% 体育娱乐用品增长13.7% 金银珠宝增长8.2% 新能源汽车渗透率升至48.7% [15] - 美国平均进口关税税率为12.0% 其中IEEPA加征关税7.9% 232调查和301调查关税仅4.1% [17] - 全球产能周期进入"购设备"阶段 美国 印度 马来西亚 罗马尼亚等经济体设备进口二次上升 铣床 磨床 切割机和液压机等产品进口增长 [25][30][31] - 7月一般公共预算支出同比增长3.0% 税收收入同比增长5.0% 政府性基金收入增速降至8.9% 地方政府性基金支出增速升至38.2% [37][38] 策略组核心观点 - 居民资金通过融资余额 私募基金规模攀升 个人投资者开户数活跃等渠道入市 市场呈现科技成长风格（科创200 创业板指）和小盘风格（中证1000 中证2000）占优 [2][44] - 反内卷行情传导链为"部委喊话—期货抢跑—现货试探—股票跟涨" 当现货端"价—量—利"证据链验证后 权益市场将从主题驱动切换为盈利驱动 [2][63][66] - 7月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差收窄 存款由企业和居民流向非银部门 融资余额前四个交易日净流入456.9亿元 [44][60] - OpenAI宣布投入数万亿美元用于AI基础设施建设 深海科技国产替代提速 带来深海装备制造 深海资源勘探开发 深海生物医药等投资机遇 [55][56] - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 创新药板块受益于流动性宽松和BD数据向好 [74][75] - A股市场交投活跃度持续提升 7月全A日均成交额16336.05亿元环比提升22.28% 8月第三周日均成交额达21019亿元环比提升23.90% 融资余额突破2万亿元创10年新高 [78][79] 行业景气观察 - 7月社零同比增幅收窄 家电 家具 通讯器材零售维持较高增长 汽车零售额同比转负 实物商品网上零售额增速高于社零整体 [68] - 7月金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大 工业机器人产量增幅收窄 光伏电池产量增幅收窄 [70] - 锂原材料 钴产品价格上涨 焦煤 焦炭 钨铁 TDI等大宗商品价格涨幅居前 [45][70] - 建筑钢材成交量十日均值下行 钢坯 螺纹钢价格下行 秦皇岛优混动力煤价格上行 全国水泥价格指数上行 [71] 重点公司动态 - 金蝶国际经营拐点确立 AI+战略初见落地 [8] - 深信服关键指标持续改善 出海及云业务亮眼 [8] - 生益科技乘AI算力东风 高速板材放量叠加涨价 [8] - 小米集团Q2业绩再创新高 关注手机大盘及汽车产能释放 [8] - 腾讯控股主营业务增速亮眼 AI领域投入加速获益凸显 [8] - 中国神华资产收购规模近千亿 高比例现金分红可持续 [10] - 北方稀土战略价值再发掘 稀土龙头瞰全球 [10]

人事相关 - 公司董事会提名委员会审议聘任高级管理人员等议案[1] - 被提名人员任职资格符合担任上市公司高级管理人员条件[1] - 同意将聘任议案提交公司第六届董事会第一次会议审议[1] 时间相关 - 与会董事签字时间为2025年8月22日[2]

公司治理 - 公司第五届董事会任期届满[1] - 2025年8月22日召开2025年第二次职工代表大会[1] 人员选举 - 实到37名职工代表选举李鑫为第六届董事会职工代表董事[1] 人员信息 - 李鑫1977年11月出生，任公司董事、副总经理，未持股[5]