险资举牌整体趋势与规模 - 2025年保险资金举牌上市公司活动显著升温，年内举牌次数已超过30次，频次创下近年新高[1] - 近两年在政策推动下，险资布局权益市场规模持续提升，2024年举牌次数增至20次，2025年进一步攀升至35次[2][11] 举牌参与主体与方式 - 2025年共计14家保险机构进行举牌，参与主体以大中型险企为主[2][11] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次居首，其次为长城人寿和中邮人寿各举牌4次，瑞众人寿举牌3次[2][11] - 从月度看，8月举牌活动最活跃，单月达7次，其中平安人寿举牌3次，标的包括中国人寿、中国太保及邮储银行[2][11] - 举牌方式多样，包括二级市场直接增持、协议转让、增发认购、IPO基石投资等，也存在被动触及举牌线的情况[2][11] 举牌标的行业与特征偏好 - 金融板块是险资举牌的绝对核心方向，年内金融领域举牌高达15次，涵盖6家银行与2家保险公司[1][4] - 公用事业、交通运输、水务、电力、环保、新能源等也是险资配置重点[1][4] - 险资主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强的投资标的，以构筑权益投资“安全垫”[4][13] - 被举牌标的普遍具备现金流稳定、分红预期明确、估值中枢较低等特征[4][13] 重点配置领域：银行股分析 - 银行股是险资青睐的对象，因其经营稳健、流动性好、股息率较高且分红稳定[1][4] - H股是险资举牌银行股的主场地，因其估值较A股存在折价，且通过港股通投资有税收优惠[1][4] - 2025年被举牌的6家银行净资产收益率最低接近6%，最高达11.55%，分红均具有持续性[5][14] - 2025年前三季度，除浙商银行净利润同比下滑9.59%外，其余5家银行净利润均同比上涨[5][14] - 具体业绩：邮储银行归母净利润765.62亿元（同比+0.98%），招商银行1137.72亿元（同比+0.52%），杭州银行158.85亿元（同比+14.53%），农业银行2208.59亿元（同比+3.03%），中信银行533.91亿元（同比+3.02%）[5][14] 举牌背后的驱动因素 - 政策推动长期资本入市，监管机构通过扩大试点、增加资金量、优化考核机制（如三年到五年周期考核指标权重不低于60%）予以鼓励[3][12] - 新会计准则（IFRS9）自2024年起执行，要求股票投资按市值反映，险企希望通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益波动[3][12] - 高股息股票在新准则下可计入FVOCI账户，避免利润表大幅波动，银行股尤其是H股银行的股息率优于长债收益率[4][13] - 险资举牌诉求主要基于股息率与ROE（净资产收益率）考虑[9][19] 市场影响与股价表现 - 险资举牌受到市场关注，举牌后公司股价常出现短期强势期[6][15] - 以中国平安为例，2025年8月中旬至9月中旬的连续举牌行为后，其股价在9月末开始上扬并保持整体上涨趋势[6][16] - 险资举牌释放积极信号，利好保险股定价，一方面体现更长周期的分红考量，另一方面显示龙头险企对行业基本面中长期见底企稳的信心[8][18] - 2025年全年，主要上市险企股价累计涨幅显著：中国人保+21.21%，中国人寿+10.39%，中国太保+26.60%，中国平安+35.87%，新华保险+46.03%[8][18] - 进入2026年，保险板块走势依然强势，1月6日板块整体上涨超4.22%，跑赢沪深300指数约2.67个百分点[8][18] 未来展望 - 展望2026年，基于股息率和ROE的举牌诉求预计仍有市场，险资举牌热潮或将延续[9][19]

保险板块市场表现 - 2024年1月6日，保险板块整体较上一交易日上涨3.46%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普涨，新华保险以6.48%的涨幅领涨，收盘价为80.80元，其次为中国太保上涨5.08%，中国人保上涨3.92%，中国人寿上涨2.90%，中国平安上涨2.71% [1] - 从成交额看，中国平安成交额最高，达108.68亿元，中国人保成交15.51亿元，中国人寿成交13.16亿元，中国太保成交28.22亿元，新华保险成交40.55亿元 [1] 保险板块资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金与游资净流入、散户净流出的格局，主力资金净流入2.27亿元，游资资金净流入5.34亿元，散户资金净流出7.6亿元 [1] - 个股资金流向分化，新华保险获得主力资金净流入1.74亿元，主力净占比4.28%，但游资与散户分别净流出1988.11万元和1.54亿元 [2] - 中国平安获得游资大幅净流入5.38亿元，游资净占比达4.95%，但主力仅净流入1762.58万元，散户净流出5.56亿元 [2] - 中国人保获得主力资金净流入5508.29万元，游资净流入1964.36万元，散户净流出7472.65万元 [2] - 中国人寿获得主力资金净流入4756.28万元，但游资净流出6890.21万元，散户净流入2133.93万元 [2] - 中国太保是板块内唯一主力资金净流出的个股，净流出6731.77万元，但游资净流入6448.12万元 [2]

与此同时，该基金最新成交量为3.55亿份，最新成交额达2.78亿元，居可比基金前3。 科创人工智能ETF 广发（588760.SH），场外联接(A类：024245；C类：024246）。 2026年1月6日，科创人工智能ETF 广发（588760.SH）收涨1.80%，主力资金（单笔成交额100万元以 上）净流入2116.38万元，居可比基金前2。（数据来源：Wind） 拉长时间看，该基金近4天主力资金连续流入，合计流入1.30亿元，居可比基金首位。（数据来源： Wind） ...

行业核心挑战与转型背景 - 保险业面临“资产端收益持续走低”与“负债端成本刚性难降”的双重结构性挑战，迫使行业从底层经营逻辑进行系统性变革 [3][22] - 2025年行业正式进入预定利率全面下调至2.0%的新周期，普通型产品利率从3.5%降至2%，分红型产品从2.5%降至1.75%，标志着行业定价逻辑的根本转变 [3][22] - 压降负债端成本和增厚投资端收益是行业转型的双轮驱动，负债端告别“高息揽客”模式，分红险等浮动收益型产品成为市场主流 [3][22] 预定利率动态调整机制 - 自2022年起，行业预定利率上限经历了“3.5%-3.0%-2.5%-2%”的三次阶梯式下调，进入动态调整时代 [7][25] - 行业创新推出“预定利率研究值”制度，该值挂钩5年期及以上LPR、5年期定存利率和10年期国债收益率，作为调整产品预定利率的重要参考 [9][27] - 2025年各季度预定利率研究值持续走低：1月为2.34%，4月为2.13%，7月为1.99%，10月为1.90% [7][8][25][26] - 2025年7月研究值1.99%连续两个季度低于调整门槛，触发动态调整机制，导致9月1日起普通型保险预定利率上限由2.5%下调至2% [8][10][26][28] - 根据机制，预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值25个基点及以上才会触发下调，当前研究值1.90%距离下调红线还有15个基点 [10][28] - 市场预计2026年预定利率大概率将维持当前2.0%的稳定水平，因研究值短期内跌破1.75%阈值的可能性较低 [16][29][34] 负债端转型与产品结构变化 - 产品设计从“单纯比拼保证型收益”转向“低保证+高浮动”形态，分红险、投连险等产品份额有望显著提升 [12][30] - 2025年前七个月，寿险公司推出分红险产品259款，占比达33%，接近2024年全年总和（348款）的75% [12][30] - 中国平安2025年上半年分红险已占据新单价值的40%，分红险正以超三分之一的市场占比重塑行业格局 [12][13][30][31] - 分红险转型面临销售人员专业性不足、信息披露透明度不高等挑战，可能引致消费者退保风险 [13][31] 资产端配置与投资策略 - 截至2025年三季度末，人身险与财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，在资金运用余额中占比突破14%，创历史新高 [4][23] - 2025年以来险资举牌次数超37次，创近十年新高，三季度末险资重仓A股流通股数量及持仓市值均实现双位数增长 [14][32] - 为应对低利率与利差损风险，行业建议加大权益配置力度以增厚长期收益，并增配高股息类资产 [4][14][23][32] - 行业面临长久期资产缺口，2024年末寿险行业平均负债久期16.3年，规模调整后久期缺口为9.2年 [14][33] - 加强海外资产配置成为重要突破口，可借鉴日本经验，通过提升海外金融资产配置比例以实现财富保值增值和风险分散 [14][33] 监管政策与资产负债管理 - 2025年12月19日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，计划于2026年三季度正式施行，这是自2019年以来的首次全面修订 [5][19][24][38] - 监管强调需将资产负债统筹联动“贯穿经营管理全链条各环节”，并督促保险机构强化资产负债联动管理，苦练内功、降本增效 [6][24] - 新办法要求保险公司应当设置独立的资产负债管理部门，配备相应资源，且履职不受保险业务和投资管理部门干预 [19][38] - 监管层指出利率双向波动是基本规律，保险公司必须适应利率双向、高频、大幅波动的常态，动态调整存量与增量资产负债 [5][17][18][24][35][36]

核心观点 - A股及港股保险板块在2026年初表现强劲，股价大幅上涨并创下新高，被视为2025年强劲行情的延续，其背后驱动因素包括行业基本面改善、政策红利、估值修复及资金配置等多方面共振 [1][3][4] 市场表现 - **A股表现**：2026年首个交易日，A股五大上市险企全线大幅上涨，涨幅均超过5%，其中新华保险领涨，全天涨幅为8.87%，中国太保涨幅为7.52%，中国人寿、中国平安、中国人保涨幅均超5% [3] - **股价新高**：新华保险、中国太保股价一度打破2024年底创下的历史新高，中国平安当日以72.36元/股收盘，创下五年来股价新高 [3] - **延续涨势**：1月6日，A股保险板块延续前一日狂飙态势继续走强，新华保险、中国太保涨超5%，中国人保涨超3%，中国人寿、中国平安涨超2% [1] - **港股表现**：同期，港股保险股中，中国人寿、中国平安、阳光保险、众安在线均涨超4% [3] 行业基本面 - **保费增长**：2025年前11个月，保险业累计实现原保险保费收入5.76万亿元，可比口径下同比增长7.56% [3] - **细分领域**：人身险公司保费收入增长9.1%，财产险公司保费收入增长3.9% [3] - **业绩改善**：行业基本面的切实改善是支撑股价上涨的原因 [3] 驱动因素分析 - **政策红利**：《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》发布，旨在鼓励保险资金进行“长钱长投”，为资本市场引入长期稳定资金，同时为保险公司提升长期投资回报水平铺平道路 [4] - **估值修复**：清晰的政策导向转变打消了市场对保险资金投资受限的担忧，构成板块估值系统性修复的关键前提 [4] - **资金配置**：保险股被视为全市场最优质的金融核心资产，业绩稳定、股息高、估值低，是长期资本配置的首选标的，且作为核心标的易被指数化产品等被动投资纳入 [4] - **市场环境**：国内外进入流动性宽松期，股市活跃，保险股通过负债端投资在股市中获得丰厚利润，支撑估值并吸引各类资本 [5] - **业务支持**：险企受益于政策放宽，在股市增配及其他业务方面获得更多展业支持 [5] 行业展望 - **持续走强**：分析认为，保险类股票大概率还会在2026年持续长牛 [5] - **负债端展望**：2026年开门红高景气延续是行情持续的重要支撑，存款搬家有望驱动新单与新业务价值（NBV）实现双位数正增长，利差继续改善 [5] - **转型助推**：分红险转型将助推行业市占率进一步提升 [5]

行业表现与市场地位 - 保险板块在2026年首个交易日以6.17%的涨幅位列A股申万二级所有行业首位 [1] - 五家保险巨头总市值合计34454.67亿元 [1][2] - 中国平安与中国人寿总市值均在1.2万亿元左右，且均为上证指数前十大权重股 [2] 个股价格与历史新高 - 中国平安午间收盘报74.16元/股，涨2.49%，盘中后复权最高价234.59元创历史新高 [1] - 新华保险午盘报收81.66元/股，大涨7.62%，于2026年连续2个交易日创历史新高 [1] - 中国太保报收47.85元/股，涨6.19%，于2026年连续2个交易日创历史新高 [1] - 中国人保报收9.89元/股，涨4.88%，距离2019年3月8日的历史高点仅一步之遥 [2] - 中国人寿报收49.90元/股，涨3.38%，盘中最高50.20元创2007年11月以来高点 [2] 机构观点与市场预期 - 不少机构预言2026年保险股将代替银行股，成为长期稳健资金入市最重要的方向 [1]

市场整体表现 - 2025年1月某日上午，A股三大股指早盘一度齐涨，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨0.81%，创业板指下跌0.04% [5] - 市场超过3600只个股上涨，其中107只个股涨停 [5] - 大金融（保险、证券）与资源类周期股（有色金属、化工、油气开采）联手发力，半导体产业链、新能源等板块也表现活跃 [2][3][4] 有色金属板块 - 有色金属板块大涨，板块指数上涨3.35% [9] - 行业龙头紫金矿业上涨5.65%，盘中总市值一度突破1万亿元，上午收盘市值为9945亿元（约7705亿流通市值），股价创历史新高 [4][8][10] - 行业龙头洛阳钼业上涨6.26%，股价创历史新高 [8] - 中国铝业上涨6.14%，股价创多年新高 [8] - 其他个股如利源股份涨停（涨10.16%），常铝股份涨停（涨10.08%），宏创控股上涨8.42% [9] - 沪铜、沪银、沪铝、沪锌等期货主力合约均涨幅显著，其中沪铜期货主力合约盘中创历史新高 [10] - 紫金矿业发布2025年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润510亿至520亿元，同比增长59%至62%，主要受产量提升与价格上涨双重驱动 [10] - 业内人士分析，供给端中长期资本开支不足，2026年全球铜矿供给或呈现零增长甚至负增长；需求端受AI算力扩张及美国电网投资推动，供需错配持续扩大，预计2026年全球铜供需缺口约83万吨，铜价中枢有望显著上移 [11] - 长江证券表示，工业金属方面，降息预期与美国囤铜共振，铜铝春季攻势或前置，商品短期强势，中长期经济底部叠加供需结构优化，铜铝商品弹性可期 [11] 大金融板块 - 大金融板块走强，保险、证券、期货、多元金融等板块上涨 [12][13] - 保险板块指数上涨4.91% [15] - 保险板块中，新华保险上涨7.62%，中国太保上涨6.19%，盘中股价均再度刷新历史新高 [3][14][15] - 其他保险股中，中国人保上涨4.88%，中国人寿上涨3.38%，中国平安上涨2.49% [15] - 广东金融监管局发布《关于支持我省保险业高质量发展 助力广东在中国式现代化建设中走在前列的指导意见》 [16] - 证券板块中，华林证券、华安证券等个股大涨 [17] - 中金公司分析，2025年证券板块跑输主要股指，主要因资金偏好转变及业绩提前兑现；展望2026年，格局优化、内生稳固及盈利中枢提升将驱动板块长期配置价值提升，建议把握投行业务、机构服务及国际化业务三条投资主线 [17] 个股异动（胜通能源） - 胜通能源今日复牌再度涨停，迎来13连板，成为目前A股连板天数最长的个股 [5][18][19] - 自2025年12月4日以来，该股涨幅达273.19% [5][19] - 公司公告核查工作已完成，未发现未公开重大信息，经营情况正常 [21] - 公司公告，控股股东等拟将29.99%股份转让给七腾机器人有限公司及其一致人，同时七腾机器人拟发起15%的部分要约收购，交易完成后公司控股股东将变更为七腾机器人，实际控制人变更为朱冬，收购方已将1.12亿元要约收购保证金存入指定账户 [21] 其他活跃板块与龙头股 - 半导体产业链表现活跃，北方华创盘中股价创历史新高 [4] - 新华保险、中国太保、紫金矿业、洛阳钼业、北方华创五只行业龙头股最新市值均超过2000亿元 [4]

市场整体表现 - 今日上午A股三大股指开盘齐涨，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨0.81%，创业板指下跌0.04% [2] - 市场上涨个股超过3600只，其中107只个股涨停 [2] - 大金融、资源类周期股联手发力，半导体产业链、新能源等板块也表现活跃 [2] 有色金属板块 - 有色金属板块大涨，紫金矿业上涨5.65%，洛阳钼业上涨6.26%，盘中股价均创历史新高 [2][3] - 中国铝业上涨6.14%，盘中股价创多年新高 [3] - 沪铜、沪银、沪铝、沪锌等期货主力合约均涨幅显著，其中沪铜期货主力合约盘中创历史新高 [4] - 紫金矿业预计2025年全年实现归母净利润510亿至520亿元，同比增长59%至62% [5] - 业内人士分析，供给端中长期资本开支不足，2026年全球铜矿供给或呈现零增长甚至负增长；需求端受AI算力扩张及美国电网投资推动，供需错配持续扩大 [5] - 预计2026年全球铜供需缺口保守约83万吨，铜价中枢有望显著上移 [5] - 长江证券表示，工业金属方面，降息预期与美国囤铜共振，铜铝春季攻势或前置，商品短期强势 [5] 大金融板块 - 大金融板块走强，保险、证券、期货、多元金融等板块上涨 [6] - 保险板块中，新华保险、中国太保继续大涨，盘中股价再度刷新历史新高 [2][6] - 广东金融监管局发布《关于支持我省保险业高质量发展助力广东在中国式现代化建设中走在前列的指导意见》 [9] - 证券板块中，华林证券、华安证券等个股大涨 [9] - 中金公司展望2026年，认为格局优化、内生稳固及盈利中枢提升将驱动证券板块长期配置价值提升，并建议把握三条投资主线 [10] 行业龙头与个股表现 - 新华保险、中国太保、紫金矿业、洛阳钼业、北方华创5只行业龙头股最新市值均超过2000亿元 [2] - 紫金矿业A股盘中总市值一度突破1万亿元，上午收盘最新市值为9945亿元 [2] - 胜通能源今日复牌再度涨停，迎来13连板，自2025年12月4日以来涨幅达273.19% [2][12] - 胜通能源公告显示，控股股东等拟将29.99%股份转让给七腾机器人有限公司及其一致人，七腾机器人将发起部分要约收购 [12]

市场整体表现 - 2026年1月6日午盘，沪指涨1.14%至4069.38点，创十年新高；深成指涨0.81%，创业板指微跌0.04% [1] - 沪深两市半日成交额达1.8万亿，较上个交易日放量1455亿，全市场近3700只个股上涨 [1] - 主要宽基指数普涨，中证500指数表现突出，上涨1.50%至7766.29点 [2] 板块与概念热点 - 脑机接口概念延续强势，脑机接口指数上涨4.39%，十余只成分股涨停，其中爱朋医疗、翔宇医疗、美好医疗均录得20%涨幅 [2][3] - 非银金融板块盘中快速拉升，券商指数上涨3.39%，华林证券涨停，华安证券、东北证券等多股大涨 [3][4][5] - 保险板块涨幅居前，新华保险、中国太保均涨超6% [5] - 有色金属板块表现活跃，洛阳钼业、紫金矿业等多股创历史新高，锡业股份、铜陵有色涨停 [5][7] - 固态电池概念走强，金龙羽盘中直线拉升封涨停；商业航天概念反复活跃，鲁信创投8天6板；机器人大牛股锋龙股份一字涨停，实现8天8连板 [5][7] 机构观点与后市展望 - 东证期货分析认为，A股取得开门红，市场情绪较高，科技股依然是近期行情主线，后续市场有望继续走强 [9] - 德邦证券认为，“开门红”后慢牛行情有望更加乐观，市场放量上行并伴随保险等权重板块上行，为行情持续性打下基础，春季行情有望逐步展开 [9] - 前海开源基金杨德龙表示，2026年科技牛行情有望延续，消费白马股、新能源龙头股、军工、有色金属等更多板块有望轮番上涨 [9] - 银河基金方伟指出，2026年医药行业将呈现结构性分化与价值重估并存的特征，建议重点关注创新药及产业链的转型与出海、医疗器械国产化与出海、AI+医疗规模化以及中药等内需板块 [9][10]

一、同意撤销中国太平洋人寿保险股份有限公司德州市德城支公司。 2025年12月30日，国家金融监督管理总局德州监管分局发布批复称，《中国太平洋人寿保险股份有限公 司山东分公司关于撤销德州市德城支公司的请示》(鲁太保寿〔2025〕160号)收悉。经审核，现批复如 下： 二、接此批复文件后，中国太平洋人寿保险股份有限公司应立即停止一切经营活动，于15个工作日内向 德州金融监管分局缴回许可证，并按照有关法律法规要求办理相关手续。 ...