投资者关系管理的基本原则 - 合规性原则：公司投资者关系管理应在依法履行信息披露义务的基础上开展，符合法律、法规、规章及规范性文件 [1] - 平等性原则：公司应平等对待所有投资者，尤其为中小投资者参与活动创造机会、提供便利 [1] - 主动性原则：公司应主动开展投资者关系管理活动，听取投资者意见建议，及时回应投资者诉求 [1] - 诚实守信原则：公司在投资者关系管理活动中应注重诚信、坚守底线、规范运作、担当责任 [2] 投资者关系管理的内容 - 法定信息披露及其说明 [2] - 公司发展战略 [2] - 公司经营管理信息 [2] - 公司发生《中华人民共和国证券法》规定的重大事件 [2] - 公司的环境保护、社会责任和公司治理信息 [2] - 公司文化建设 [2] - 股东权利行使的方式、途径和程序 [2] - 投资者诉求处理信息 [2] - 其他相关信息 [2] 投资者关系管理的方式 - 多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理，包括公司网站、电话、传真、电子邮箱等 [2] - 利用指定信息披露媒体、证券交易所网络等平台 [2] - 采取股东大会、投资者说明会、路演、分析师会议、接待来访、座谈交流等方式 [2] - 通过上海证券交易所 e 互动平台、电子信箱等互联网络形式提高沟通效率 [2] - 聘请专业的投资者关系顾问协助策划和处理投资者关系 [3] 信息披露要求 - 公司必须于第一时间在信息披露指定媒体和上海证券交易所网站公布应披露的信息 [3] - 公司在其他公共传媒披露的信息不得先于信息披露指定媒体和上海证券交易所网站 [3] - 公司应设立专门的投资者咨询电话和传真，咨询电话由熟悉情况的专人负责 [3] - 公司应加强投资者网络沟通渠道的建设和运维，丰富和及时更新公司网站的内容 [3] 投资者关系管理的组织与实施 - 公司控股股东、实际控制人以及董事、监事和高级管理人员应高度重视、积极参与和支持投资者关系管理工作 [6] - 公司董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作 [7] - 公司董事会办公室为投资者关系管理工作专职部门，配备专门工作人员 [7] - 投资者关系管理工作的主要职责包括拟定制度、组织活动、处理诉求、管理渠道、保障股东权利等 [7] 投资者关系管理的档案制度 - 公司应对投资者关系管理建立完备的档案制度，包括活动参与人员、时间、地点、交流内容等 [8] - 公司董事会办公室负责投资者关系档案的建立与维护 [9] - 档案的内容分类、利用公布、保管期限等按照证券交易所的相关规定执行 [9] 附则 - 本制度未尽事宜，依据有关法律、法规、规章、规范性文件以及《公司章程》的规定执行 [10] - 本制度由公司董事会负责解释和修订 [10] - 本制度经公司董事会审议通过后生效，原制度自本制度生效之日起废止 [11]

财务表现 - 公司2024年上半年实现净利润650,449,279.69元[5] - 公司2024年上半年可供股东分配的利润为5,199,346,780.60元[5] - 公司2024年上半年利润分配预案为每10股派发现金红利2.00元，合计派发56,753,648.80元[6] - 公司2024年上半年营业收入为5,716,621,689.23元，同比增长29.20%[20] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为594,244,009.51元，同比增长27.34%[20] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为557,822,699.97元，同比增长35.65%[20] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为305,250,093.74元，同比增长1,334.11%[20] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为9,391,247,160.08元，同比增长2.79%[22] - 公司2024年上半年末总资产为15,093,919,040.81元，同比增长2.16%[22] - 基本每股收益为2.0941元/股，同比增长27.68%[24] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.9658元/股，同比增长36.02%[24] - 加权平均净资产收益率为6.41%，同比增加0.99个百分点[24] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.02%，同比增加1.21个百分点[24] - 非经常性损益项目总计为36,421,309.54元[28] - 2024年上半年，公司实现营业收入57.17亿元，同比增长29.20%[44] - 2024年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润5.94亿元，同比增长27.34%[44] - 公司营业收入为5,716,621,689.23元，同比增长29.20%[52] - 营业成本为4,569,794,849.93元，同比增长31.98%[52] - 销售费用为82,242,412.94元，同比增长134.21%[52] - 经营活动产生的现金流量净额为305,250,093.74元，同比增长1,334.11%[52] - 公司2024年上半年营业总收入为57.17亿元，同比增长29.2%[179] - 公司2024年上半年净利润为5.94亿元，同比增长27.3%[181] - 公司2024年上半年基本每股收益为2.09元，同比增长27.4%[182] - 公司2024年上半年研发费用为2.98亿元，同比增长10.7%[179] - 公司2024年上半年其他收益为7327万元，同比增长119.1%[181] - 公司2024年上半年公允价值变动收益为2494万元，同比下降21.7%[181] - 公司2024年上半年资产减值损失为-2524万元，同比减少262.1%[181] - 公司2024年上半年负债合计为54.59亿元，同比增长0.5%[178] - 公司2024年上半年所有者权益合计为96.44亿元，同比增长3.3%[178] - 公司2024年上半年负债和所有者权益总计为151.03亿元，同比增长2.3%[178] - 公司2024年上半年营业收入为56.79亿元，同比增长27.4%[183] - 公司2024年上半年净利润为6.50亿元，同比增长26.3%[183] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元，同比增长1334.3%[187] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-4.18亿元，同比减少153.3%[189] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-3.49亿元，同比减少30.9%[189] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-4.73亿元，同比减少241.2%[189] - 公司2024年上半年研发费用为2.84亿元，同比增长8.0%[183] - 公司2024年上半年销售费用为0.85亿元，同比增长124.2%[183] - 公司2024年上半年财务费用为0.19亿元，同比增加114.2%[183] - 公司2024年上半年收到的税费返还为550.69万元，同比增长1311.3%[187] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为56.06亿元，同比增长46.66%[190] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.47亿元，同比增长426.16%[190] - 公司2024年上半年收回投资收到的现金为33.74亿元，同比下降9.05%[191] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-5.14亿元，同比下降164.43%[191] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-3.49亿元，同比改善30.95%[191] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-4.25亿元，同比下降210.99%[191] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为14.40亿元，同比下降13.39%[191] - 公司2024年上半年综合收益总额为5.96亿元，同比增长100.32%[199] - 公司2024年上半年所有者权益合计增加2.55亿元，同比增长0.28%[199] - 公司2024年上半年对所有者（或股东）的分配为-3.41亿元，同比下降100%[199] 资产与负债 - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为9,391,247,160.08元，同比增长2.79%[22] - 公司2024年上半年末总资产为15,093,919,040.81元，同比增长2.16%[22] - 应收票据为1,910,164,690.63元，占总资产的12.66%，同比增长43.38%[58] - 预付款项为61,836,598.49元，同比增长60.06%[58] - 其他流动资产为25,454,776.29元，同比增长43.80%[58] - 合同负债为18,337,853.98元，同比增长145.65%[58] - 境外资产为985,876,196.20元，占总资产的6.53%[61] - 公司非流动资产合计为4,930,071,394.95元，较上期增加120

会议主要讨论的核心内容 公司历史利润率变化分析 [1][2][3] - 2013-2016年,公司毛利率和费用率均下行,净利率下滑,主要受原材料上涨和新产品开发周期影响 - 2016-2020年,公司毛利率和费用率均呈上行趋势,净利率大幅提升,主要受益于LED产品结构升级和合资客户结构改善,以及原材料价格下行 - 2020-2023年,公司面临客户结构变化和合资规模缩减,以及新一轮研发投入,毛利率和净利率呈下行趋势 影响公司利润率的关键因素 [4][5][6][7] - 毛利率受客户结构、产品结构、规模效应、年降压力、原材料成本等五大因素影响 - 费用率主要受研发投入和三项费用变化影响,研发投入前置会压制利润 - 不同阶段这些因素的影响方向和程度不同 未来发展展望 [19][20][21][22][23] - 未来2-3年,公司将进入新一轮研发投入释放期,自主品牌客户和高端产品占比提升,有利于毛利率回升 - 海外市场拓展也将成为新的增长点 - 整体来看,公司未来利润水平有望持续改善,今年20%左右可能是一个关键拐点 问答环节重要提问和回答 问:公司未来利润率水平如何判断?[19][20][21][22] 回答:我们认为公司未来利润率水平有望持续改善,主要原因包括: 1) 新能源车用灯具产品结构不断优化,ADP和DLP占比提升 2) 自主品牌客户结构持续改善,毛利率有望提升 3) 新一轮研发投入释放期将到来,费用率有望下降 4) 海外市场拓展也将成为新的增长点 问:公司当前估值水平如何评判?[26][27][28] 回答:公司当前估值水平虽然高于行业平均,但合理性如下: 1) 公司所处车灯赛道与其他零部件行业存在较大差异,成长性和行业格局更优 2) 公司当前估值水平已处于历史较低位置,未来有望持续溢价 3) 结合公司未来业绩改善预期,当前估值水平仍具有吸引力

公司投资评级 - 报告对星宇股份的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 星宇股份是国内车灯领域龙头，受益于行业、客户和内部业务发展，有望迎来三重成长周期[11] - 随着电动智能变革，汽车车灯从单一照明功能往智能化方向演进，ADB大灯、DLP大灯、连贯式尾灯、氛围灯等新兴产品相继问世和普及，品类扩张+ASP提升有望持续打开行业天花板[11] - 公司经历了从中低端自主-中端合资-高端合资、外资的客户结构跃迁，2021年开始大幅渗透进入头部自主和新势力车企，随着现有客户内部份额提升+新型客户导入，公司有望受益于新一轮客户放量周期，渗透率持续向上[11] - 公司积极开拓车灯域控等新兴高价值量品类，积极布局海外业务，随着公司欧洲塞尔维亚工厂持续获取订单并投产放量，有望为公司带来新一轮成长动能[11] 根据相关目录分别进行总结 毛利率和费用率的影响因素 - 客户结构和产品结构是毛利率水平差异的主要原因，豪华品牌和功能高阶的灯具毛利率较高[18][19] - 规模效应和年降情况同向影响毛利率，客户规模放量时正向影响显著，收缩时负向影响显著[18][20] - 原材料成本影响毛利率，不同类型车灯原材料成本占比不同，LED灯原材料成本占比下降[18][21] - 规模效应影响费用率，收入大规模放量时费用率下行，承压时费用率上行[18][22] - 研发投入策略影响费用率，新客户大规模突破时研发投入增多，量产释放时研发投入增速变缓[18][23] 公司盈利能力的历史阶段分析 - 2013-2016年：毛利率下行，费用率下行，净利率下行低于毛利率下行，原材料价格上涨+新产能爬产拉低产能利用率，公司盈利能力下滑[29] - 2016-2020年：毛利率上行，费用率下行，公司净利率大幅上行，规模放量+结构改善（产品LED占比提升和客户合资占比升级），公司盈利能力快速提升[32] - 2020-2023年：毛利率下行，费用率上行，公司净利率大幅下行，公司处于客户结构切换调整期，收入增速放缓+研发费用持续高增+会计变更+原材料2021年大幅涨价，公司利润率承压向下[35] 公司未来盈利能力的展望 - 2023-2026年，预计公司毛利率有望从21.18%提升至22.50%，受益于自主高端占比放量和产品结构改善[43] - 2023-2026年，预计公司费用端有望从9.54%下降到8.81%，规模效应和研发费用增速放缓将推动费用率下行[44] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营业收入129、159、192亿元，同比增速为26%、23%、21%；实现归母净利润15.2、19.2、24.1亿元，同比增速38%、26%、25%；EPS为5.33、6.73、8.42元，对应PE估值分别为23、19、15倍，维持"买入"评级[52][53]

公司概况 - 公司成立于1993年，专注于车灯行业，是国内领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商[2] - 公司产品包括前照灯、后组合灯、雾灯、室内灯、氛围灯等，并积极推进产业链一体化[2] - 公司市场占有率从2018年的6%提升至2021年的14%，随着智能化车灯的应用，市占率有望继续提升[2] 行业趋势 - 车灯属性从照明逐渐演变为兼具交互、设计等多重属性的智能化车灯，单车价值量不断提高[3] - 自主品牌凭借技术积累、成本管控能力、配套研发能力、配套服务，加快国产替代进程[3] 客户结构 - 公司核心客户已切换到以华为智选、蔚小理、极氪等强势自主新能源品牌，收入有望伴随其销量增长而增长[4] - 公司以塞尔维亚为跳板，切入BBA等欧洲中高端供应链，并在墨西哥和美国注册成立公司，全球化发展有望复刻日本小糸[4] 产品升级 - 从光源技术角度，前照灯升级路线为卤素-氙气-LED大灯，ASP由400元-800元-1600元；从功能实现角度，车灯升级路线为AFS-ADB-DLP，ASP由1500元-3000元-15000元以上[5] - 公司前瞻布局，2014年已实现AFS研发，不断推进产品由AFS向ADB、OLED、DLP等智能车灯方向升级[5] 利润率提升 - 公司投资建设上游模具工厂和电子工厂，供应链一体化布局有利于充分发挥公司成本优势，叠加业务量增长带来的规模效应、ASP提升，公司利润率有向上空间[6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为14.8/19.0/23.0亿元，当前股价对应PE为24/19/15倍，首次覆盖，给予"增持"评级[7]

分组1 - 会议主要讨论的核心内容包括公司客户结构优化明显、车灯龙头开启全球化征程 [2][3] - 公司主要业务包括车灯业务、控制器业务和三角井之牌业务,其中车灯业务是公司主要增长点 [4][5] - 公司客户从自主品牌到合资品牌再到豪华品牌和新势力,客户结构不断优化,保证了公司经营稳健 [6][7][8] - 公司在海外市场如欧洲和北美的布局,未来全球化发展空间较大 [9][10] 分组2 - 公司收入和利润保持良好增长,经营管理能力较强 [10][11] - 行业趋势包括车灯光源LED化、智能化功能提升、造型个性化等 [12][13][14][15] - 车灯行业集中度较高,主要原因包括定制化、安全性要求高、开发成本高等 [24][25][26] - 国内自主品牌崛起有利于公司在国内市场份额提升,同时也有机会参与全球竞争 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对公司短期业绩的担忧 [27] **回答** 公司短期业绩下滑主要受传统品牌和合资品牌销量下滑影响,但新势力客户如华为、理想等带来的增量可弥补,公司长期发展前景仍看好 [27][28] 问题2 **提问** 公司未来海外市场发展情况 [29] **回答** 公司在欧洲和北美的海外项目陆续进入量产,未来海外市场发展前景较为明确 [29] 问题3 **提问** 公司在新能源车领域的布局 [28] **回答** 公司与新势力客户如理想、小鹏等合作密切,在新能源车领域有较好的发展前景 [28]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 智能化加速车灯升级，千亿市场空间广阔，星宇股份作为自主车灯龙头，高端化与全球化共振，未来可期 [1] - 预计 2024 - 2026 年公司实现营业收入 129.5/161.6/200.4 亿元，同比增长分别为 26.3%/24.8%/24.1%，归母净利润 15.0/19.2/24.7 亿元，同比增长分别为 36.0%/28.4%/28.2% [2] 根据相关目录分别进行总结 自主车灯龙头，全球化发展新阶段 - 星宇股份 2011 年 2 月 A 股上市，专注乘用车灯具业务，客户涵盖国内外主要整车企业，积极开拓新能源客户，布局智能车灯 [19] - 公司股权集中度高，截止 2023 年，车灯业务收入贡献超 90%，主要配套国内客户，海外业务贡献少 [20] - 2010 - 2023 年，公司营收从 8.7 亿元增至 102.5 亿元，复合增速 20.9%，净利润从 1.4 亿增至 11 亿元，复合增速 17.4% [22] - 2024 年起，公司产品力强、性价比高、响应快、技术储备足，有望享受行业升级及全球化红利 [23] 智能化加速车灯升级，千亿市场空间广阔 光源迭代、智能化加持，单品升级空间大 - 车灯功能多样，光源技术提升和功能细化使车企提升车型差异化竞争力，功能逐渐取代单一普通前大灯 [26] - 车灯光源从油灯发展到 LED、激光大灯，产品价值量提高，LED 优势明显，激光大灯成本高，用于高端车型 [27] 智能车灯应用增加，千亿市场大有可为 - 高阶智能车灯可采集分析车道等信息，协助智驾系统处理紧急事件，智能大灯分 AFS、ADB、DLP 等类型，显示与照明有融合趋势 [30] - AFS 可根据多种状况调整照明，ADB 能自动切换远近光灯、调节远光分布，提升 ADAS 夜间图像识别能力，DLP 处于发展初期，有投影等功能 [31][37] - 尾灯以 LED 为主，部分中高端用 OLED，氛围灯功能拓展，新型外饰氛围灯上市 [40][41] - 随着光源成本下降和规模效应，ABD/DLP 价格有望下降，渗透率提升，预计 2024 - 2027 年全球车灯市场复合增长率 6.55% [42] 车灯技术难度大，市场格局高度集中 - 车灯行业技术难度大、门槛高，市场高度集中，2023 年前照灯市场小糸、法雷奥等份额领先 [43] - 合资车企本土化采购需求提升，自主车企培育供应体系，以星宇为代表的自主灯企 2018 - 2023 年市场份额从 10% 提升到 14% [46] 顺应行业趋势，客户 + 产品持续升级 注重研发投入，产品不断高端化 - 公司 2011 年开始研究 LED、AFS，2020 年 ADB 前照灯量产，与华为、地平线合作，新技术开发有 DLP、HD 智能前照灯等 [48][49] - 公司光源、产品、客户升级，前照灯和后组合灯销量占比提升，车灯均价从 2011 年 35.9 元涨至超 160 元 [53] 竞争优势明显，客户拓展顺利 - 公司零部件自制，成本控制能力强，国内企业机制灵活、费控强，星宇净利率领先，2018 - 2023 年国内市场份额从 10% 提升至 14% [55][57][58] - 公司客户拓展基本完成，客户集中度高，前五大贡献约 70% 收入，新能源和高端化将驱动下一轮增长 [59][62] 深耕国内、布局欧美，全球化稳步推进 - 公司外延扩张谨慎，上市后三次融资用于产能扩张和研发，负债率多低于 40%，国内产能储备足 [67][69] - 公司在塞尔维亚建厂，2023 年产能释放，2023 年注册成立墨西哥星宇和美国星宇，全球化发展进入新阶段 [70] 盈利估值与预测 收入端 - 2024 - 2026 年，车灯预计增速同比 +28%/+26%/+25%，控制器预计增速同比 +30%/+30%/+30%，三角警示和其他业务预计增速 0% [73] 毛利率 - 预计 2024 - 2026 年公司毛利率达 21.5%/22.1%/22.7%，车灯毛利率分别为 22.0%/22.5%/23.0%，控制器毛利率分别为 26%/26%，三角警示毛利率 5%/5%/5%，其他业务毛利率 12%/12%/12% [74]

会议主要讨论的核心内容 公司业务发展情况 - 公司在车灯产品领域具有长期竞争力和战斗力,产品不断升级,如DRP车灯逐步应用于高端车型[1] - 公司客户结构正在发生转型,华为智选系列车型订单快速放量,单车价值量较高,有望成为公司主要收入来源[2][3][4][5] - 除华为外,公司在理想、小米等新势力车企以及江淮等传统车企也有较好的合作,新能源车型业务占比有望大幅提升[5][6] 公司盈利能力分析 - 公司毛利率受模具费用影响有所下降,但随着新产品放量和规模效应,毛利率有望逐步改善[8][9][10] - 公司海外业务拓展进展良好,如在塞尔维亚和北美市场有新项目落地,有望成为新的利润增长点[10][11] - 预计公司今年收入将达133-137亿元,利润有望超过15亿元,未来一到两年内有望进一步提升至20-30亿元[12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 对于公司的盈利能力,市场存在一些担忧,请进一步分析公司的毛利率情况[7] **分析师回答** - 公司毛利率受模具费用影响有所下降,但这是行业普遍情况,未来将逐步稳定在22%左右[8] - 公司车灯产品毛利率仍有较大提升空间,如ADB车灯毛利率可达35%以上[9][10] - 随着规模效应,公司利润率有望在二三季度逐步改善[10] 问题2 **分析师提问** 公司海外业务拓展情况如何,对公司未来发展有何影响[11] **分析师回答** - 公司在塞尔维亚和北美市场有新项目落地,未来几年海外收入有望达15亿元[10][11] - 海外业务的拓展将成为公司新的利润增长点,有助于提升公司的长期竞争力[11] 问题3 **分析师提问** 对于公司全年业绩预测,分析师有何看法[12][13] **分析师回答** - 预计公司今年收入将达133-137亿元,利润有望超过15亿元 - 未来一到两年内,公司利润有望进一步提升至20-30亿元水平 - 公司凭借产品竞争力和客户结构优化,有望维持较高的估值水平[13]

会议主要讨论的核心内容 公司业务和发展历程 - 公司主要从事车灯业务,占收入95%以上,其他业务如三角警示牌和控制器占比较小 [1][2][3][4] - 公司客户从最初的奇瑞,逐步拓展到合资德系、日系品牌,近年来开始进入新能源和自主品牌客户 [4][5][6][7] - 公司经历了四个发展阶段:1)2015年前主要依赖奇瑞,2)2016-2020年进入合资品牌,3)2021-2023年上半年合资客户受压,4)2023年下半年开始新客户放量 [5][6][7][8] 行业新周期 - 车灯行业经历了LED渗透率大幅提升的一轮升级,未来将迎来ADB、DLP等智能化升级的新周期,带来单车价值提升和行业扩容 [12][13][14][15] - 预计2023年后ADB渗透率快速提升,2025-2026年车灯行业将进入新一轮成长周期 [13][14][15] 公司客户结构调整 - 2021-2023年上半年,公司合资客户受压,收入增速和利润下滑 [6][7][8] - 2021年下半年开始,公司开始拓展新能源和自主品牌客户,2023年下半年开始兑现 [8][19][20] - 预计2025年公司新客户结构调整完成,将进入新一轮成长周期 [8][19][20] 海外市场拓展 - 公司早期布局欧洲市场,在塞尔维亚设立工厂,今年开始实现对奔驰等客户的突破 [24][25][26] - 预计2025年后,公司欧洲和北美市场将成为新的增长引擎 [26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司短期业绩兑现情况如何 [34] **回答内容** 公司二季度新客户如问界MN9放量明显,单季度收入贡献可观,短期业绩兑现情况良好 [34] 问题2 **提问内容** 公司估值水平如何,上下空间如何 [31][32][35] **回答内容** 公司当前估值处于历史底部水平,若业绩持续向好,未来一年内上行空间可达60%以上,下行风险有限 [31][32][35] 问题3 **提问内容** 公司业绩稳定性如何 [33][34][36] **回答内容** 随着新客户占比提升,公司业绩稳定性将不断提高,未来几年确定性较强。短期二季度业绩有望大幅改善 [33][34][36]

会议主要讨论的核心内容 公司整体介绍 - 公司主要从事车灯业务,占收入95%以上,其他业务如三角警示牌和控制器占比较小 [4] - 公司客户从最初的奇瑞,逐步拓展到合资德系、日系品牌,近年来开始进入新能源自主品牌客户 [4][5][6] - 公司客户结构从以往合资品牌为主,逐步向新能源自主品牌客户转变 [7][8][19] 三重新周期 1. 车灯行业新周期 - 车灯行业经历了LED灯渗透率大幅提升的周期,未来将进入ADB、DLP等智能化升级的新周期 [12][13][14][15][16] - 车灯行业单车价值有望持续提升,带动整体市场规模增长 [16] 2. 公司客户结构调整周期 - 公司经历了2021-2023年的客户结构调整期,合资品牌客户占比下降,新能源自主品牌客户占比提升 [7][8][19] - 客户结构调整期过后,新客户放量将成为公司未来增长的主要动力 [19][20][21] 3. 公司新业务拓展周期 - 公司正在拓展非灯类产品,如预控设计等智能驾驶相关产品 [22] - 公司正在加快海外市场拓展,尤其是欧洲市场,有望成为未来新的增长点 [23][24][25][26] 盈利预测 - 预计2023年下半年至2025年,公司收入和利润将实现较快增长 [27][28][29][30][31] - 公司估值处于历史底部水平,未来有较大上涨空间 [30][31][32][33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对公司二季度业绩表现的看法 [35] **回答内容** - 公司二季度业绩有望超预期,新客户放量将带动收入和利润增长 [35] - 公司二季度业绩有望成为行业中的亮点 [35] 问题2 **提问内容** 对公司未来发展前景的判断 [33][34] **回答内容** - 公司经历客户结构调整后,未来发展前景看好 - 公司有望进入新一轮增长周期,未来1年内股价有60%以上的上涨空间 [33][34] 问题3 **提问内容** 对公司估值水平的看法 [30][31][32] **回答内容** - 公司当前估值处于历史底部水平,具有较大上涨潜力 - 未来1年内公司市值有望达到600亿左右 [30][31][32]