页岩油概述与美国页岩油革命 - 页岩油是指已经生成但仍滞留于富有机质泥页岩微米、纳米级储集空间中的石油 [10] - 美国页岩油开发最为成功,加拿大、中国、俄罗斯等国紧随其后 [13] - 美国页岩油快速发展,使美国实现了能源独立 [14] - 美国页岩油发展大致可划分为 3 个阶段:发现探索阶段、转变思路和技术突破阶段以及快速发展阶段 [17][18][19][20] - 美国页岩油开发通过复制页岩气开发技术实现了产量的跨越式突破,其中两个关键技术为水平井钻井技术和水力压裂技术 [23] 中国页岩油资源 - 中国是一个"富煤、少油、缺气"的国家,页岩油开发利用对稳定国内原油产量、实现"双碳"目标意义重大 [32][33] - 我国陆相页岩油贫源潜力大、分布广,具备加快发展的基础 [34] - 我国页岩主要为陆相页岩,赋存条件复杂,与美国相比具有"一深、二杂、三多"的特点 [46] - 中国陆上页岩油勘探大致经历 3 个主要阶段:勘探探索阶段、快速突破阶段和多类页岩油规模勘探、逐步效益建产阶段 [49][50][51] 中国石油页岩油情况 - 中国石油天然气集团公司(中国石油)页岩油地质资源量约 201 亿吨,主体分布于鄂尔多斯、松辽、渤海湾、准噶尔 4 大盆地 [58] - 中石油已初步形成适合中国陆相页岩油地质开发特征的页岩油开发评价方法与技术,包括地质工程一体化全生命周期管理、长水平井段优快钻完井技术与大平台丛式井立体开发技术模式、细分切割体积压裂技术工艺与"一段一策"差异化压裂模式等 [61][62][63][64][65] - 中石油坚持"全生命周期管理"理念,探索形成了"一全六化"页岩油勘探开发模式,推进"五提产、五降本"系统工程 [67] 重点页岩油田开发情况 - 庆城油田是我国目前探明储量规模最大的页岩油油田,预计 2025 年页岩油产量超 300 万吨 [68][76] - 吉庆油田是我国首个国家级陆相页岩油示范区,预计 2025 年产量页岩油产量达 140 万吨 [77][83] - 大庆油田长期探索页岩油,2020 年获得突破,力争 2025 年年产油量 100 万吨以上 [84][86] - 大港油田目前处于效益开发先导阶段,2025 年大港页岩油产量有望达 25 万吨 [89][92] 投资建议 - 维持对公司 2024-2026 年归母净利润 1735/1863/2029 亿元的预测,摊薄 EPS 分别为 0.95/1.02/1.11 元,对于当前 A 股 PE 为 11.2/10.5/9.6x,对于 H 股 PE 为 7.8/7.3/6.7x,维持"优于大市"评级 [94]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,业绩确定性高 - 2024年Q1公司营收和利润实现同比增长,创历史新高 [4] - 2024年Q2公司营收利润预计仍将增长 [4] 成品油价上调,销售板块利润持续修复 - 2024年上半年国内汽油、柴油价格同比大幅提高,将推动公司销售板块利润回升 [5] 天然气成本下降,利润增幅明显 - 公司持续提升天然气直供直销和终端市场销售,销量增速领先行业 [6] - 海外天然气价格下降,公司天然气销售板块盈利将维持增长 [6] 分红比例提高,高股息属性凸显 - 公司维持高分红比例,2021/2022年分红比例分别为45%/52% [7] - 按当前股价计算,A股股息率为4.54%,H股股息率为6.37%,具有较强的吸引力 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为171/179/182亿元,同比增长6%/4%/2% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.94/0.98/0.99元,A股对应PE为10.4/9.9/9.8倍,H股对应PE为7.4/7.1/6.9倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,业绩确定性高 - 2024年Q1公司营收和利润实现同比增长 [4] - 2024年Q2公司营收利润预计仍将增长 [4] 成品油价上调,销售板块利润持续修复 - 2024年上半年国内汽油、柴油价格同比大幅提高,将推动公司销售板块利润回升 [5] 天然气成本下降,利润增幅明显 - 公司持续提升天然气直供直销和终端市场销售,天然气成本下降,利润增长 [6] 分红比例提高,高股息属性凸显 - 公司维持高分红比例,A股股息率达4.54%,H股股息率达6.37% [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为171/179/182亿元,同比增长6%/4%/2% [8] - 公司A股对应PE为10.4/9.9/9.8倍,H股对应PE为7.4/7.1/6.9倍 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国石油行业，涵盖原油供应、成品油需求、炼油等细分领域 - **公司**：中国石油、中国石化、中国海油 纪要提到的核心观点和论据 中国原油供应 - **产量**：新中国成立初期依赖进口，1960年石油大会战开始后产量快速增加，1978年首破1亿吨，2010年破2亿吨，2023年产量2.09亿吨，占全球约5%；地理分布上，早期东北、山东是主要产区，目前新疆、渤海产量较高；企业方面，中石油产量占一半以上，中海油约四分之一，其余来自中石化及其他 [8][10] - **进口**：过去30年经济发展带动需求增加，产量持稳使进口依赖度攀升，2017年超美国成最大进口国，2023年进口5.6亿吨，依赖度72%，金额约2.4万亿人民币，占GDP比重1.9%，进口量占全球贸易量约25%；进口来源广泛，近半来自中东，2023年沙特/伊拉克/阿曼/阿联酋/科威特分别占比15%/10%/7%/5%/4%，其余来自独联体、南美、非洲等；2022年俄乌冲突后，俄罗斯原油出口转向亚洲，2023年成中国最大进口来源国，进口量同比增24%，占总进口19% [14][16][18] 中国成品油需求 - **历史**：1850年代现代石油工业诞生后，早期消费集中在美欧，19世纪后期发展中国家成需求增量主要来源，2003年中国超日本成全球第二大消费国，2023年占全球需求约16% [21] - **经济**：石油需求与经济增长高度相关，2000 - 2022年中国GDP年均增速8%，石油需求年均增长5%，2010年后经济结构转型使石油需求增速放缓，2020年后疫情冲击交通行业，增大石油需求弹性 [23] - **结构**：成品油需求结构受行业分化影响，柴油需求与工业活动密切相关，汽油需求与居民消费相关度更高；2000 - 2010年柴油需求快速增长，2010年后增速随工业活动放缓，居民收入和汽车保有量增加推升汽油需求快速增长 [25] - **汽油**：需求主要来自居民出行，受汽车保有量、总行驶里程、单车油耗等因素影响；近年来新能源汽车销量增长快，但在总保有量中占比有限，居民收入提升对冲替代消费，传统燃油车保有量增加，汽油需求维持高位 [27] - **柴油**：需求用于货运物流、挖掘开采、农林渔牧、制造业等行业；汽柴油需求差异与GDP增速呈趋势相关，批发价差异与服务业和制造业PMI差值节奏类似；地缘冲突高发期，军事领域演练会提升柴油需求 [29] - **煤油**：需求几乎全部用于航空领域，受居民收入效应影响；2010年后民航客运增加推升需求，2020年疫情使需求断崖跌落，2023年疫情修复后逐渐恢复，但距疫情前仍有增长空间 [31] - **出口**：受配额政策指导，商务部每年分批次下发针对企业和油品的出口配额，主要发放给国营石油公司调节供需平衡；出口占总产量比例从2003 - 2013年均约5%增至2014 - 2024年约10%；目前汽柴煤油进口极少，主要出口对象为新加坡和东南亚国家，进口主要为燃料油、石脑油、LPG，来自俄罗斯、东南亚、中东等地区 [32][34] 中国炼油企业 - **产能**：炼油能力稳步增长，2022年超美国成全球炼厂产能最高国家，2023年达9.4亿吨/年，“三桶油”占约63%，地炼占30%；炼厂利用率趋势提升，2023年约为79% [37] - **分布**：沿海省份经济活跃、交通便利、储运加工设施充足，炼厂分布更密集；2023年原油加工量前五的省份是山东、辽宁、广东、浙江和江苏，合计占全国总加工量的60% [39] 中国石油公司 - **中国石油**：主营业务包括勘探生产、炼油化工和销售，2023年未抵扣前营业收入分别为8709亿元/12139亿元/3047亿元，营业利润占比为44%/39%/18%；2023年营业利润率为8.4%，连续3年提升；勘探开发板块利润率与油价正相关，炼油化工板块利润率与油价反相关 [41] - **中国石化**：主营业务集中于炼油化工，炼能占比33%；2023年未抵扣前勘探生产、炼油化工和销售板块营业收入为3000亿元/20451亿元/18184亿元，利润占比为18.4%/57.5%/19.5%；2023年营业利润率为2.7%，连续两年下降，部分原因是中游板块业务占比多，炼化利润受原油成本上升挤压 [43] - **中国海油**：业务高度集中于油气销售，2023年该板块营业收入3279亿元，营业利润2021亿元，占总营业利润的97%；2023年营业利润率达41.5%，领先国内同行；因上游开采业务占比高、资源储量增加、生产成本可控，近两年油气销售板块平均利润率超60%，成整体利润率核心动力 [45] 三桶油比较 - **营收和利润**：原油价格与石油公司营收和利润高度正相关；2023年中石油、中石化和中海油营收分别为3万亿元、3.2万亿元和0.4万亿元，利润分别为1611亿元、605亿元和1238亿元；中海油以6%的营收创造了36%的利润 [47] - **资本支出**：与油价密切相关，2023年三桶油合计资本支出8700亿元，同比增长2.5%；中石油、中石化和中海油资本支出分别为2753亿元/1768亿元/1279亿元，勘探生产板块占资本支出比重分别为91%/46%/100%；未来中海油或仍处产业链上游，中石化仍聚焦炼油化工 [49] - **国际化**：中石油和中海油国际营收占比相对较高；2023年中石油、中石化和中海油境外营收占比为34%/11%/38%，境外原油产量占比为17%/10.5%/31%，境外原油储量占比为12%/15%/45%；中海油资产遍布二十多个国家或地区，2023年圭亚那Stabroek区块日净产量约8.1万桶油当量，可采资源量约110亿桶油当量，是新增产量和储量重要来源 [51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提供了2013 - 2023年中国原油、汽油、柴油、煤油、燃料油、沥青、石脑油的供需平衡表，包含产量、进口、出口、表观需求等数据及同比变化 [55][56][59][61][64][67][69] - 报告强调仅作参考，不构成投资建议，中信期货不会因接收人收到报告而视其为客户，且对报告信息的准确性、可靠性、时效性和完整性不作保证 [3][9][15]

证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：临 2024-016 中国石油天然气股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 A 股每股现金红利人民币 0.23 元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/25 | － | 2024/6/26 | 2024/6/26 | 差异化分红送转：否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）2024 年 6 月 5 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 除自行发放对象外，公司 A 股股东的现金红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算 系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [18] 报告的核心观点 中国石油ROE系统性提升的三个原因 1) 天然气市场化改革,推动天然气价格持续提升 [5][6][7][8] 2) 乙烷裂解项目重塑炼化价值,提升轻质路线乙烯产能占比 [11][12][13][14] 3) 持续降本减费,三项费用累计下降293亿元 [16][17] 盈利预测和投资建议 - 维持24/25/26年归母净利润预测1703/1793/1901亿元,A股对应PE 10.75/10.21/9.63倍,H股对应PE 8.3/7.8/7.4倍 [18] - 假设2024年分红比例50%,A股对应24年分红收益率4.7%,H股对应24年分红收益率6.0% [18] 根据目录分别总结 中国石油过去几年ROE提升显著 - 2022-2024Q1油价平均88美金/桶,仍远未回到上一轮高点,但ROE平均11.7%已与2011-2014年持平略超 [3][4] 天然气市场化——受益改革红利 - 天然气市场化改革持续推进,天然气价格从2018年的1.37元/方提升到2023年的2.08元/方 [5][6][7][8] - 中国石油开始与下游签订中长期合同,提升产业链附加值,降低国际气价波动影响 [9][10] 乙烷裂解——重塑炼化价值 - 中国石油乙烷裂解项目投产,轻质路线乙烯产能占比从目前16%提升至"十五五"完全达产后的29% [11][12][13][14] 降本减费——向内挖掘价值 - 油气操作成本从2014年的13.76美元/桶下降到2023年的11.95美元/桶,三项费用累计下降293亿元 [16][17] 风险提示 - 全球经济衰退导致油价大跌 - 天然气市场化政策推进不力 - 新项目投产不及预期 [19]

中国石油天然气股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 251 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 248 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | 3 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 163,181,478,287 | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 153,120,819,392 | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 10,060,658,895 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 89.159986 | 1 证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：2024-014 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 6 月 5 日 (二) 股东大会召开的地点：中国北京市朝阳区北四环中路 8 号北京北辰五洲 皇冠国际酒店 (三) 出席会议的普通股股东 ...

| | | | 第一章 总则 | 3 | | --- | --- | | 第二章 经营宗旨和范围 | 5 | | 第三章 股份和注册资本 | 6 | | 第四章 减资和购回股份 | 10 | | 第五章 购买公司股份的财务资助 | 12 | | 第六章 股票和股东名册 | 14 | | 第七章 股东的权利和义务 | 18 | | 第八章 股东大会 | 22 | | 第九章 类别股东表决的特别程序 | 32 | | 第十章 董事会 | 34 | | 第十一章公司董事会秘书 | 40 | | 第十二章公司总裁 | 40 | | 第十三章监事会 | 41 | | 第十四章公司董事、监事、总裁、高级副总裁、副总裁、财 | | | 务总监及其他高级管理人员的资格和义务 | 43 | | 第十五章财务会计制度与利润分配 | 51 | | 第十六章会计师事务所的聘任 | 54 | | 第十七章保险 | 57 | | 第十八章劳动人事制度 | 57 | | 第十九章工会组织 | 58 | | 第二十章公司的合并与分立 | 58 | | 第二十一章 公司解散和清算 | 59 | | 第二十二章 公司章程的修订程序 | 61 | ...

北京市金杜律师事务所 关于中国石油天然气股份有限公司 2023 年年度股东大会 之法律意见书 致：中国石油天然气股份有限公司 北京市金杜律师事务所（以下简称本所）接受中国石油天然气股份有限公司 （以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、 《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会 《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》（以下简称《股东大会规则》）等中华 人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括中国香港 特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、行政法规、 规章和规范性文件和现行有效的公司章程有关规定，指派律师出席了公司于 2024 年 6 月 5 日召开的 2023 年年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股 东大会相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经公司 2021 年年度股东大会审议通过的《公司章程》（以下简称《公司 章程》）； 2. 2024 年 3 月 25 日，公司刊登于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn ...

证券代码 601857 证券简称 中国石油 公告编号 临 2024-015 中国石油天然气股份有限公司 第九届监事会第六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 特此公告。 中国石油天然气股份有限公司监事会 二〇二四年六月五日 中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）监事会于2024年5 月23日向公司全体监事发出会议通知，会议于2024年6月5日在北京以现 场会议的方式召开。应到会监事9人，实际到会7人，监事谢海兵先生和 李战明先生因其他公务不能到会，已书面委托赵颖女士和王斌全先生代 为出席会议并行使表决权。会议由全体监事共同推举周松先生主持。本 次会议符合《中华人民共和国公司法》和《中国石油天然气股份有限公 司章程》的规定，合法、有效。 二、监事会会议审议情况 监事会审议通过了《关于选举公司监事会主席的议案》，并形成决 议。经全体与会监事表决，一致同意选举周松先生为公司监事会主席。 上述议案的同意票为9票，无反对票或弃权票。 三、备查文件 一、监事会会议召开情况 中国石油天然气股份有限公司第九届 ...