行业投资评级 - 建筑行业评级为"推荐"，维持此前评级 [1] 核心观点 基建投资 - 2025年1-6月全国固定资产投资248654亿元，同比增长2.8%，增速较1-5月下降0.9个百分点 [3] - 广义基建投资增速为8.9%，狭义基建投资增速为4.6% [3] - 电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长22.8%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6% [3] - 1-6月新增专项债发行2.16万亿元，同比增长45%，超长期特别国债已发行7610亿元 [3] 房地产投资 - 1-6月房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2% [3] - 商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5% [3] - 房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20.0%，降幅较1-5月收窄2.8个百分点 [3] 建筑持仓 - 2025Q2基金对建筑持仓市值占比为0.43%，环比增加0.01个百分点 [3] - 建筑板块标准配置比例约为1.77%，当前持仓比例低于标准配置1.34个百分点 [3] 专项债发行提速 - 2025年拟安排新增地方政府专项债4.4万亿元，比上年增加5000亿元 [6] - 专项债重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等领域 [6] 基建原材料价格 - 2025年7月螺纹钢Φ12-25含税价为3133元/吨，较6月上涨57元/吨 [18] - 水泥价格指数为105.29，较5月下旬下降5.95% [23] 建筑行业集中度 - 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43% [73] - 中国建筑2025年6月新签订单增长1.67%，中国电建增长5.83% [73] 推荐主线 - 稳增长主线：推荐安徽建工、中材国际、隧道股份等 [3] - 区域建设主线：推荐中国电建、中国能建、上海建工等 [3] - 成长主线：建议关注设计总院、中交设计、华设集团等 [3] - 国际工程主线：建议关注北方国际、中工国际、中材国际等 [82]

研修班概况 - 中国能建第五期项目经理高级研修班学员前往大象酒店项目开展深度研学活动[1] - 研修班学员构成：5级岗1人 6级岗20人 7级岗20人 其他岗级43人 硕士24人 本科48人[3] - 9位行业专家参与授课（4名集团内部专家 5名集团外部专家）[6] 课程内容与目标 - 课程设置3大模块（宏观视野 项目管理 综合素养）共计46课时[6] - 培养目标为打造具备职业道德 懂技术 强管理 善经营 精核算的项目经理队伍[6] 大象酒店项目特点 - 该项目为公司首个超高层装备式项目 采用巨象造型设计[8] - 项目实践聚焦绿色建造与融合创新技术[8] 学习形式与成果 - 通过象牙交锋 星火激辩等互动形式促进思维碰撞[12] - 72名学员完成研修 将知识转化为实践能力[19] - 活动形成群象聚力 万象更新的发展态势[1][19]

评级结果 - 中国能源建设集团投资有限公司绿色公司债券跟踪评级维持AAA评级 [1] 评级支撑因素 - 股东支持力度大 [1] - 电源品种多元且布局分散 [1] - 项目储备充足 [1] - 控股装机容量及上网电量持续提升 [1] - 海外BOT煤电项目优质 [1] - 债务结构较优 [1] 关注因素 - 海外业务利润贡献占比较高 [1] - 面临地缘政治风险 [1] - 可再生能源补贴对资金形成一定占用 [1] - 投资需求较大 [1] - 债务规模及财务杠杆水平持续上升 [1] - 权益结构稳定性有待加强 [1] 信用展望 - 公司信用水平在未来12-18个月内将保持稳定 [1]

项目概况 - 中国能建安徽电建二公司以联合体形式总承包合肥工投·北城智谷项目并于7月28日通过竣工验收 [1] - 项目总用地面积6.4万平方米 总建筑面积12.8万平方米 其中地上建筑面积11.9万平方米 地下建筑面积0.9万平方米 [3] - 建设18栋4至15层多功能单体建筑 包含企业服务用房/开闭所/宿舍楼/厂房等设施 [3] 产业定位 - 聚焦高新技术/生物医药/医疗器械等智能制造产业领域 [3] - 建成后将大幅提升区域产业承载能力与智能制造发展水平 [3] 社会经济效益 - 项目创造大量优质就业机会并带动周边商业配套升级 [3] - 成为北城新区产业发展的新引擎 [3]

全球绿氢项目动态 - 海外绿氢项目经历大规模"退潮"，澳大利亚CQ-H2绿色氢能项目因成本飞涨和市场前景堪忧终止，原计划投资125亿澳元（约合81.3亿美元）[3] - 全球多国氢能项目接连夭折，数十个总值达数百亿美元的大型项目被取消或搁置[3] 中国绿电制氢发展现状 - 中国绿电制氢市场火爆，国家电投、国家能源集团、中国能建、中国石化等央企积极布局[4] - 中石化新疆库车光伏制氢示范项目总投资近30亿元，设计电解水制氢能力2万吨/年，是我国首个万吨级绿氢项目[6] - 大唐集团多伦15万千瓦风光制氢项目投资13亿元，年产氢气7059万标方[6] - 国家电投集团黑龙江方正县绿氢碳中和产业基地总投资600亿元，一期工程投资150亿元，年产值40亿元[7] - 中国能建在东北及内蒙古地区氢能项目总投资1700多亿元，平均每个项目投资额超过150亿元[7] - 国家能源集团绿色氢氨醇项目及绿色航煤项目已超过30个，规划绿氢产能超700吨/天[8] - 中煤集团鄂尔多斯50万吨/年离网型风光制氢合成绿氨项目投资245亿元，规划制氢产能9万吨/年[9] - 截至2024年底，国内绿氢项目已建成102个，绿氢产能约10.88万吨/年[9] - 2025年上半年，国内26个省市210个绿色氢氨醇项目总投资规模超7300亿元[10] 绿氢产业驱动因素 - 绿氢制取过程中无碳排放，国家发改委规划到2025年绿氢产量达10-20万吨/年，2050年氢气年需求量近6000万吨[11] - 离网制氢可解决新能源消纳难题，特别适合风光资源富集但电网薄弱地区[11] 绿氢产业面临的挑战 - 绿氢生产成本为33.9-42.9元/公斤，是煤制氢的3倍，远高于天然气制氢或工业副产氢[12] - 绿氢制氢设备工厂平均产能利用率仅约为10%，中国大陆利用率最低[13] - 国内立项绿氢产能超650万吨，实际落地产能仅约11万吨，开工率不到25%[13] - 风光新能源波动性与氢化工连续性负荷耦合不顺利，导致电解水制氢效率低下[13][14] - 绿电波动性导致离网制氢效率低下、成本高昂，是当前核心难点[14]

行业活动与战略方向 - 哈密市人民政府与中国能建投资集团联合主办2025光热与新型储能高质量发展交流会 聚焦新技术、新成果及新模式发展[1] - 交流会旨在为哈密、新疆及全国能源产业高质量发展提供建议[1] 资源禀赋与能源优势 - 哈密拥有丰富化石能源及高熵能源（光能、风能） 具备发展化石能源与高熵能源协同利用的独特优势[1] - 中国科学院院士建议加强人才培养与高端专家引进 探索化石能源与新能源并用的技术路线并推动试点工程[1] 零碳发展潜力 - 哈密被评估具备建设零碳园区、零碳城市及零碳区域的潜力[1] - 优先实现本地新能源消纳以减少化石能源依赖 逐步推广零碳供电、供热及供冷模式[1] 企业战略与产业布局 - 中国能建将发挥全产业链优势推动光热与新型储能核心技术突破 助力绿色可持续发展[2] - 公司通过"投建营"一体化及专业化优势 以创新驱动技术突破和数字智慧推动产业升级[2] 研发平台建设 - 新疆哈密光热技术研发中心正式揭牌 由大唐新疆发电、中能建新疆能源发展及哈密职业技术学院联合成立[2] - 中心汇聚多家产业链企业 目标成为自治区级工程技术研发中心 提供科研开发、中试转化及人才培养一体化平台[2]

能源行业消费帮扶合作行动交流会 - 国家能源局乡村振兴工作领导小组办公室组织召开2025年度能源行业消费帮扶合作行动交流会，国家能源局总经济师鲁俊岭出席会议并讲话 [1] - 中国石油、国家电网、国家电投等重点分享了帮扶经验和典型案例 [1] 能源行业消费帮扶成果 - 2020年以来，国家能源局联合17家能源央企开展能源行业消费帮扶合作行动，成为能源行业定点帮扶工作的特色品牌 [1] - 5年来，在本来生活网支持下建立的"能源行业消费帮扶合作销售平台"累计销售定点帮扶县特色农产品超过2.3亿元 [1] 参会单位 - 中核集团、中国石油、中国石化、中国海油、国家管网集团、国家电网、南方电网、中国华能、中国大唐、中国华电、国家电投、三峡集团、国家能源集团、中煤集团、中国电建、中国能建、中广核等17家能源央企参会 [2] - 11家能源行业协会的定点帮扶工作负责人参加会议 [2] 会议重点要求 - 持续提高政治站位，深刻理解消费帮扶在当前工作中的重大意义 [1] - 帮助脱贫地区打造特色产业，激发脱贫地区内生发展动力 [1] - 做好总结宣传，动员凝聚更多帮扶力量 [1]

中国能建庆阳大数据中心产业园建设进展 - 产业园建设现场机械臂精准作业 施工人员各司其职 机房服务器24小时高速运转 运维工程师细致巡检[1] - 数据中心运维效率稳步提升 新楼栋机电安装进度提前完成节点目标[2] - 已建立分层防暑机制 户外施工避开正午时段 设置"清凉驿站"供应绿豆汤 机房运维实行"四班三倒" 配备便携式风扇 屋顶设备巡检人员额外配发防晒霜和冷藏水杯[2] 高温作业保障措施 - 公司通过调整作息 配备防暑物资等措施保障职工健康 庆阳早晚温差大 正午日照强 紫外线烈 户外施工和机房设备巡检面临高温考验[2] - 集团工会形成成熟高温保障体系 严格执行"避峰错时"作业 为不同岗位定制防暑包 偏远项目通过"预案同步+视频慰问"确保关爱落地[3] - 计划探索"AI防暑管家"试点 结合项目所在地气候数据推送个性化防护提醒[3] 社会关爱行动 - "劳动防暑节"关爱行动向产业园赠送防暑物资 包括藿香正气口服液 藿香味小可乐等[2] - 行动在"健康中国"战略指引下开展 全国总工会等七部委联合印发《共同保障劳动者合法权益工作指引》提供政策支持[2] - 人民健康将持续深化合作 拓展防暑物资品类 扩大覆盖范围至港口码头 能源基地 交通枢纽 环卫站点等领域[3]

公司上半年发展成果 - 公司大力践行"1466"和"四新"能建战略，聚焦高质量发展主题，锚定全年目标任务 [1] - 公司围绕"六个着力抓好"系统发力，持续锻强"两核"、发挥"三大作用"、提升"五个价值" [1] - 公司党建引领全面加强，高质量发展势头良好，转型升级走深走实 [1] - 公司主业优势加速领跑，创新驱动势头强劲，改革活力不断激发 [1] - 公司品牌文化更加凸显，人才支撑不断强化，企业发展总体保持稳中有进、持续向好的态势 [1] 下半年重点工作部署 - 公司要聚焦战略发展规划提升牵引力，高质量完成"十四五"规划评估，系统谋划"十五五"战略布局 [3] - 公司要聚焦稳增长目标筑牢发展根基，狠抓目标落实，做好存量市场、增量市场、未来市场、海外市场 [3] - 公司要聚焦深化改革激发活力动力，高质量打赢改革深化提升行动收官战 [3] - 公司要聚焦科技创新创效打造新质生产力，突出抓好原始创新、集成创新、开放创新 [3] - 公司要聚焦精益化管理夯实管理基础，树牢精益化管理理念，狠抓执行落地 [3] - 公司要聚焦重大风险防范化解守住红线底线，全力守牢安全防线 [3] - 公司要聚焦高质量党建引领企业高质量发展，深化党建融合赋能 [3] 公司发展战略方向 - 公司要聚焦高质量发展这一新时代硬道理，以党建夯实央企底座 [2] - 公司要以精益夯实管理底座、以绿色智能夯实发展底座、以聚焦主业夯实方向底座 [2] - 公司要以创新夯实经营底座、以改革夯实治理底座、以品牌夯实文化底座 [2] - 公司要以能力素质夯实人才底座，按照守正、创新、实干、担当要求 [2] - 公司要正确处理好发展与安全、生产力与生产关系、当前和长远等"五大关系" [2]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 城改持续推进叠加重大项目开工建设，下半年基建投资有望提速，建筑企业基本面和经营指标有望改善，建议关注低估值基建央企，如中国建筑、中国交建等；中长期可关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企 [1][9][11] 相关目录总结 行业动态分析 - 7 月 21 日国务院国资委党委扩大会议强调央企要参与城中村和危旧房改造，激活存量资源潜力 [1][16] - 2023 年以来中央多次推进城中村改造，2024 年新开工改造城镇老旧小区 5.8 万个，2025 年 1 - 6 月新开工 1.65 万个，城中村改造拉动房建和基建投资，建议关注华阳国际、蕾奥规划、中国建筑 [1][17] - 7 月 24 日发改委称 2025 年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕，重点支持多领域项目建设，将采取优化投向、提高比例、抓好建设等措施 [2][18] - 7 月 23 - 24 日国资委举办地方国资委负责人研讨班，提出地方国企抵制“内卷式”竞争，开启增长“第二曲线”，今年改革重点围绕“三个集中”优化国有资本布局 [3][19] - 近期多个国家战略项目开工，1 - 6 月狭义、广义基建投资分别同比增长 4.60%、8.90%，4 月起增速环比回落，下半年基建投资有望提速 [9][20] 市场表现 建筑行业一周行情 - 7 月 21 日至 25 日，建筑装饰行业上涨 5.62%，强于深证成指、沪深 300、上证综指，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 5 位 [21] - 分子板块看，本周基建市政工程涨幅最大为 14.33%，工程咨询服务、其他专业工程板块优于行业表现 [21] - 7 月 21 日至 25 日，申万建筑行业 75.61%公司上涨，22.56%公司涨跌幅优于行业指数；涨幅前 5 为深水规院、中国电建等，跌幅前 5 为园林股份、亚翔集成等 [22] - 截至 7 月 25 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.65 倍，市净率（LF）为 0.85 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为中国交建等 [24][25] 重点关注标的 - 列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括市值、收盘价、周涨跌幅等信息，如中国化学、中国铁建等 [28][30] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 中国电建、北新路桥等多家公司中标项目，如中国电建子公司联合体中标太阳沟抽水蓄能电站 EPC 总承包项目，中标总金额约 57.52 亿元 [32] 本周其他重大公告 - 中国电建、隧道股份等多家公司发布产销经营、业绩快报等信息，如中国电建 2025H1 新签合同额 6866.99 亿元，同比增长 5.83% [32] 行业新闻 - 7 月 21 日李强签署国务院令公布《住房租赁条例》 [34] - 7 月 22 日国务院国资委党委扩大会议强调央企引领城市新质生产力发展 [34] - 7 月 23 日住建部披露 2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个，1 - 6 月开工 1.65 万个 [34] - 7 月 24 日发改委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见 [34] - 7 月 24 日地方国资委负责人研讨班举办，要求优化国有资本布局 [34] - 7 月 24 日今年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕 [34] - 7 月 25 日中国证监会召开会议强调防控资本市场重点领域风险 [34]