净利润预测 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计为320亿元，同比增加51.5%[2][4] - 2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为314亿元，同比增加45.3%[2][4] 矿产铜产量 - 2024年度矿产铜产量为107万吨，同比增加6万吨[8] - 2025年度矿产铜产量计划为115万吨[9] 矿产金产量 - 2024年度矿产金产量为73吨，同比增加5吨[8] - 2025年度矿产金产量计划为85吨[9] 矿产锌（铅）产量 - 2024年度矿产锌（铅）产量为45万吨，同比减少2万吨[8] 矿产银产量 - 2024年度矿产银产量为436吨，同比增加24吨[8] 当量碳酸锂产量 - 2025年度当量碳酸锂产量计划为4万吨[9]

公司业绩 - 公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，同比增加约51.5% [1] - 2024年度公司主营金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制 [1] - 境外权属企业运营能力提升，盈利能力增强 [1] 产量计划 - 2025年度矿产铜计划产量为115万吨 [1] - 2025年度矿产金计划产量为85吨 [1] - 2025年度矿产锌（铅）计划产量为44万吨 [1] - 2025年度当量碳酸锂计划产量为4万吨 [1] - 2025年度矿产银计划产量为450吨 [1] - 2025年度矿产钼计划产量为1万吨 [1]

公司业务与协同效应 - 公司在产的察尔汗盐湖项目的氯化钾、碳酸锂成本低，毛利率高，盈利能力强 [1] - 在建的麻米错盐湖锂资源丰富且锂浓度极高，依托低成本优势，预计经济效益较好 [1] - 公司在钾、锂领域领先的成本控制能力与紫金矿业的全流程自主技术、大规模系统工程研发实施能力、全球范围内广泛的资源和市场渠道相结合 [1] - 本次交易完成后，公司将加快释放钾、锂板块的资源潜力，促进资源优势向经济效益转化 [1]

证券代码：601899 证券简称：紫金矿业 编号：临 2025-012 紫金矿业集团股份有限公司 关于收购藏格矿业股份有限公司控制权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、交易概述 重要内容提示： 公司全资子公司紫金国际控股于 2025 年 1 月 16 日与藏格创投、四川永鸿、 林吉芳、新沙鸿运签署《关于藏格矿业股份有限公司的控制权转让协议》，紫金国 际控股拟以 35 元/股的对价收购上述主体合计持有的藏格矿业 392,249,869 股股 份，对应股权比例为 24.82%，交易金额共计 13,728,745,415 元。本次交易前，公 司已通过全资子公司持有藏格矿业 2,858,900 股股份，持股比例为 0.18%。本次交 易完成后，公司整体持股比例将达 25%。 紫金矿业集团股份有限公司（以下简称"公司"或"紫金矿业"）全资子公 司紫金国际控股有限公司（以下简称"紫金国际控股"）于 2025 年 1 月 16 日与西 藏藏格创业投资集团有限公司（以下简称"藏格创投"）、四川省永鸿实业有限公司 （以下 ...

纪要涉及的公司 紫金矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **制裁事件本质**：美国将紫金矿业在新疆的三家企业及公司列入“强迫劳动”清单是政治打压行为，新疆企业员工工资高于当地平均水平，带动了当地经济发展[1][2] 2. **制裁影响有限** - **业务层面**：制裁等级较低，主要限制产品销售到美国，紫金矿业在美国无资产，无直接产品销往美国，采购美国设备量少且可被替代[3] - **投资层面**：投资人多为主动型管理基金，指数被动卖出影响不大，港股调整是投资者因制裁行为产生压力而观望[5] 3. **产品出口影响不确定**：公司产品主要是铜金矿、黄金、碳酸锂，直接出口美国目前看没有，但间接出口情况不确定，小金属未发现出口到美国的情况[6][7][8] 4. **地缘政治对价格及公司战略的影响** - **价格影响**：地缘政治和贸易摩擦会推升矿产品价格，因供应链断裂和地缘政治影响[8] - **公司战略**：坚持国际化发展，运营管理好海外项目；投资以中国周边国家为重点之一；谨慎对待美国、北美、西亚、欧洲等地区投资；分散海外投资降低风险[9][10] 5. **不剥离新疆业务**：新疆地大物博、矿产丰富，未来有潜力，剥离业务会被认为有问题，且不符合对投资人负责的态度[12] 6. **构建紫金系资本体系** - **目的**：利用公司在行业的地位和影响，通过资本并购实现资产增值，发挥公司价值最大化[16][17][19] - **成果**：通过并购成为招金、龙高股份、万国黄金国际等公司大股东或二股东，投资取得高回报[17][18][20] 7. **马努努锂矿项目进展**：放弃原持有的15%股份，由刚果军政府用东北部矿权置换，后续由公司投资控制开发建设，前期工作推进较快，具体投产时间待合适时机公告[20][21] 8. **收购原则**：关注矿业类公司，参与运营困难、有较好资源或符合证监会并购重组支持方向的项目，但控股权转移存在一定难度[22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美国制裁有多种类型清单，此次紫金矿业被列入UFLPST清单，该清单企业产品进入美国海关会受严格监管[13][14] 2. 今年8月新疆子公司被纳入制裁名单后，公司在新疆企业经营健康正常，无影响[15]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 紫金矿业具备逆周期并购基因，资源储备大幅提升，铜、金、锌、锂资源量位居全球矿企前十 [1] - 核心铜金品种世界级矿业项目接续投产，矿产品产量大幅增长，强阿尔法属性逐步凸显 [1] - 依托主业下延绿电&新材料业务，补齐公司能源金属品种板块 [1] - 全球布局优质铜矿，依托世界级资源实现公司稳步成长 [1] - 密集布局金矿项目，凸显"铜+金"核心品种的强阿尔法属性 [1] - 顺应"碳中和"大局延伸新能源&新材料业务，打造公司发展新高地 [2] 铜板块 - 卡莫阿-卡库拉世界级铜矿资源量约4266万吨@2.52%，2024H1实现铜产量8.36万吨，三期采选工程于2024年5月投产，达产后合计矿产铜产能将达60万吨量级，跻身全球第四大铜矿山 [1] - 佩吉铜金矿上下部矿带合计铜资源量1969万吨，金443吨，上矿带铜品位高达2.43%，2024H1实现铜产量9万吨，下矿带拟采用自然崩落法，计划2025年内完成佩吉铜金矿上下矿带、博尔铜矿综合体改扩建工程，总体年产能达30万吨 [1] - 控股巨龙铜矿含铜资源量1927万吨@0.31%，2024H1实现铜产量4.05万吨，一期15万吨/日改扩建工程正在推进，二期改扩建工程计划2025年底建成投产，一二期联合年总矿产铜将达30-35万吨 [1] 金板块 - 公司收购萨瓦亚尔顿金矿、山东海域金矿、Rosebel金矿、参股招金矿业，显著提升金板块益重，为矿产金增产打下坚实资源基础 [1] - 山东海域金矿（44%益产）为国内首个海上发现金矿，金资源量562吨@4.18g/t，预计达产后年产金15-20吨 [1] - Rosebel金矿（95%）金资源量超200吨，并表后可快速贡献利润，技改项目达产后预计形成10吨年产能 [1] - 萨瓦亚尔顿金矿项目（70%）资源量60吨@2.58g/t，规划全面达产后年产3吨矿产金 [1] - 预计2024年矿产金达73.5吨，至2025年达85吨规模 [1] 新能源&新材料业务 - 资源端布局"两湖一矿"，折碳酸锂资源量达1411万吨，位居世界矿企前十，其中3Q、拉果错盐湖一期合计增加约4万吨电池级锂盐产能，湘源锂矿二期500万吨选厂积极推进 [2] - 材料端孵化磷酸铁锂、电子铜箔等主业强关联材料产业 [2] - 应用端参股龙净环保，实现对环保设备，风光发电、储能领域延伸，充分释放产业链协同优势 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入3194.1、3433.4、3560.7亿元 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润327.6、373.5、421.7亿元，对应PE分别为12.8/11.2/9.9倍 [2] 行业概况 - 全球铜矿资本开支节奏放缓，矿端供给增量逐步从南美转移向非洲地区 [49] - 受制于精矿供给收紧TC持续下行，行业利润向上游集中 [58]

公司声明与合规性 - 公司在疆权属企业严格遵循中国法律法规及国际劳工人权基本规则，杜绝一切形式的强迫劳动及其他侵犯员工权益的行为 [1] - 公司在美国没有资产，亦没有取得来自美国的销售收入 [1] 财务影响 - 所涉在疆权属企业合计的资产、收入、利润等占公司相关指标比例均未达5% [1] - 公司及在疆部分权属企业被列入UFLPA实体清单预计不会对公司产生重大影响 [1] 法律应对措施 - 公司将与美国法律专家团队合作，研究相关救济程序 [1] - 公司积极与美国相关政府部门沟通以解决相关误解，争取将公司及在疆部分权属企业从UFLPA实体清单中删除 [1]

公司信息 - 紫金矿业新能源新材料科技（长沙）有限公司注册资本由5000万元增至2亿元，增幅300% [1] - 该公司成立于2023年1月，法定代表人为李宏煦 [1] - 经营范围包括工程和技术研究和试验发展、金属材料制造、金属材料销售、新型金属功能材料销售等 [1] - 该公司由紫金矿业全资持股 [1] 行业动态 - 紫金矿业通过增资扩股，进一步扩大在新能源新材料领域的布局 [1] - 公司注册资本的大幅增加表明其在新能源新材料领域的投资力度加大 [1]

股份变动 - 2020年激励计划10人离职，回购注销345,600股，实际注销315,000股[2][4] - 回购注销后剩余限制性股票31,698,404股[4] - 回购注销后公司股份总数变为26,577,573,940股[6] 时间安排 - 预计2025年1月16日完成限制性股票注销[1][5] 合规声明 - 公司称回购注销决策程序、信息披露符合规定[8]

限制性股票授予 - 2021年1月13日向697名激励对象授予9749万股，价格4.95元/股[12] - 2021年2月2日实际向686人授予9598.06万股，价格4.95元/股[13] - 2021年11月15日向39名激励对象授予251万股[13] 限制性股票回购注销 - 2021年11月15日回购注销7名激励对象80万股，价格4.83元/股[13] - 2022年11月21日回购注销13名激励对象114万股[14] - 2023年2月17日回购注销7名激励对象160.1万股[15] - 2024年1月12日回购注销9名激励对象58.23万股，价格调为4.38元/股[17] - 2024年11月17日回购注销10名激励对象34.56万股，价格调为4.08元/股[18] - 公司向42名激励对象回购注销424.85万股[23] 限制性股票解除限售 - 2023年1月6日为符合条件激励对象办理首次授予部分第一个解除限售期解除限售[14] - 2023年11月14日为36名激励对象办理预留授予部分第一个解除限售期解除限售[16] - 2024年1月12日为符合条件激励对象办理首次授予部分第二个解除限售期解除限售[17] - 2024年11月17日为符合条件激励对象办理预留授予部分第二个解除限售期解除限售[18] - 2025年1月10日为符合条件激励对象办理首次授予部分第三个解除限售期解除限售[18] 业绩数据 - 2023年度净利润年复合增长率为52.68%，高于目标25%和同行业19.02%[22] - 2023年净资产收益率年复合增长率为20.14%，高于目标10%和同行业8.43%[22] - 2023年末资产负债率为59.66%，低于目标值65%[22] 本次可解除限售情况 - 首次授予第三个解除限售期可解除3090.2804万股，占总股份0.12%[22] - 董事长陈景河可解除37.4万股，占已获授比例34%[23] - 副董事长、总裁邹来昌可解除37.4万股，占已获授比例34%[23] - 其他632人可解除2765.5804万股，占已获授比例34%[23]