持仓总览 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有222只A股股票，合计持仓市值逼近4万亿元 [1] - “国家队”总持仓市值达3.911万亿元，相比二季度有所增加 [3] - 持仓市值超100亿元的上市公司共有29家 [2] 个股持仓偏好 - 金融股是“国家队”最偏爱的板块，前十大重仓股中除中国神华外，其余9只均来自金融板块 [1][2] - 前十大重仓股合计市值达3.28万亿元，占持仓总市值的83.9% [2] - 持仓市值最大的个股是中国银行，截至三季度末市值过万亿，达1.03万亿元 [1][2] - 农业银行和工商银行持仓市值分别为9577.3亿元和9302.7亿元 [2] - 持有中金公司、中国平安、新华保险、中信建投的市值均在600亿元以上 [2] 持仓结构特点 - 持仓风格偏保守和安全，钟爱银行、保险、券商、资源等蓝筹股，重视长期业绩 [3] - 在保持稳健的同时操作具有一定灵活性，积极布局AI产业链、半导体、新能源等成长板块作为补充 [2][3] - 对科技创新领域个股如超声电子、濮耐股份、麦克奥迪进行布局，方向与国家推动新质生产力发展战略高度契合 [3] ETF持仓情况 - “国家队”通过ETF间接布局股市，持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40% [4] - 中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF持有份额占比超20%，合计持仓市值7777.97亿元 [4][5] - 中央汇金资产位列15只ETF的前十大持有人，其中12只ETF持有份额占比超20%，合计持仓市值6959.28亿元 [5] - 中央汇金投资、中央汇金资产及旗下专项资管计划持有数十只ETF的规模达1.55万亿元，较二季度末增加超2000亿元 [5] 持仓收益表现 - 金融股对市值增加贡献显著，例如农业银行三季度上涨23.52%，为“国家队”贡献浮盈超1800亿元 [3] - 重仓宽基ETF浮盈贡献较大，华泰柏瑞沪深300ETF浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [5] - 科技主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF三季度涨幅超80%，华宝中证电子50ETF等多只ETF涨幅超50% [5] 市场观点与展望 - 中央汇金投资明确其类“平准基金”定位，在市场不稳定时会果断出手，对稳定市场起到关键托底作用 [4] - 国内流动性宽裕叠加美联储降息预期，使成长风格受益，政策支持、交易活跃、资金流入共同推动市场向好 [6] - AI硬件与算力国产化为主的科技股被认为是未来3-5年的投资主线，重点看好AI大模型、算力、半导体等方向 [6]

机构设立批准信息 - 交通银行股份有限公司北京房山支行获得金融许可证 批准日期为2025年09月28日 发证日期为2025年10月14日 事由为新设立[1] - 中国银行股份有限公司北京通州通济路支行获得金融许可证 批准日期为2025年10月22日 发证日期为2025年10月30日 事由为新设立[1] - 交通银行北京房山支行机构住所位于北京市房山区良乡西潞北大街89号1号楼一层、二层 机构编码为B0005S211000156[1] - 中国银行北京通州通济路支行机构住所位于北京市通州区通济路8号1层101-07、08号 机构编码为B0003S211000304[1] 业务范围与监管 - 两家支行业务范围均为经银行保险监督管理机构或其他有行政许可权的机构批准并经上级机构授权办理的业务[1][1] - 金融许可证发证机关为国家金融监督管理总局北京监管局[1]

公司参与进博会概况 - 公司作为中国国际进口博览会战略合作伙伴，连续8年“全勤”参与，依托境外64个国家和地区的服务网络，累计为100余个国家和地区的数万家展客商提供金融服务 [1] - 在前7届进博会中，公司累计支持近150场海外招展推介、120余场境内招商路演，促成合作意向超5000项，意向金额突破500亿美元 [1] - 今年以来，公司已为第八届进博会十余条海外招展路线提供支持，覆盖德国、澳大利亚、马来西亚、巴西等20多个国家和地区 [1] 贸易投资对接服务 - 通过前7届进博会贸易投资对接会，公司已累计服务企业超3万家，该对接会已成为全球企业共享中国机遇的重要平台 [1] - 在第八届进博会期间，公司将继续联合主办贸易投资对接会，并发挥“中银e企赢”全球跨境撮合平台优势，为企业搭建精准撮合对接平台 [1][3] 第八届进博会创新服务举措 - 公司拟推出“你好，中国”3.0、展盟进中银、进博促消费等十大亮点服务 [3] - 公司将首次设立跨境电商服务专区，邀请头部跨境电商平台、支付机构等参会，共同构建外贸新业态生态圈 [3] - 公司将承办虹桥国际经济论坛“金融助力全球经贸发展”分论坛，邀请国际经贸领域专家学者参与演讲交流 [2][3] 支付便利化与环境建设 - 公司聚焦外卡支付服务，截至今年9月末，在上海地区实现外卡受理商户数达4753户，较年初增加133户；终端数11072台，较年初增加941台 [4] - 公司突破技术壁垒，为上海浦东国际机场日上商户新增美运外卡受理通道，并助力上海公交卡线下充值机及线上APP外卡充值 [4] - 公司提升外币现钞服务水平，实现33种外币现钞结汇服务，受理范围扩展至上海市258家公司网点 [4] 平台搭建与溢出效应 - 公司焕新升级“展盟进中银”品牌，第八届进博会首场活动吸引了欧莱雅、开云集团、雅诗兰黛、阿斯利康等近百家来自医疗、汽车、消费品等六大领域的企业参加 [5][6] - 公司与上海临港新片区管委会合作，举办“中意企业走进上海临港”活动，邀请超过50余家中国、意大利企业参会，推动政银企三方对话 [6]

交易表现与资金流向 - 截至2025年11月4日收盘，中国银行A股股价报收于5.73元，较前一日上涨0.88% [1] - 当日成交量为408.81万手，成交额为23.38亿元，换手率为0.19% [1] - 11月4日主力资金净流出9114.93万元，占当日总成交额的3.9%，呈现明显资金流出态势 [1][3] - 当日游资资金净流入1018.97万元，占总成交额0.44%；散户资金净流入8095.96万元，占总成交额3.46% [1] 股本结构变动 - 截至2025年10月31日，中国银行普通股H股结存数量为83,622,276,395股，普通股A股结存数量为238,590,135,419股，面值均为人民币1元，与上月相比均无变动 [1][3] - 公司法定/注册股本总额为人民币422,212,411,814元，与上月相比无变动 [1] - 境内优先股第三期结存730,000,000股，第四期结存270,000,000股，面值均为人民币100元，均无变动 [1] - 与境内优先股强制转换相关的可换股票据，转换价为人民币3.62元，可能转换的A股股份数量分别为20,165,745,856股和7,458,563,535股 [1]

商业银行黄金积存业务调整 - 工商银行于11月3日暂停受理如意金积存、易存金等部分业务，但当晚即恢复受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1] - 建设银行于11月3日宣布暂停受理部分业务 [1] - 进入10月份以来，中国银行、平安银行、兴业银行等多家银行陆续上调了积存金产品起投门槛 [1] 业务调整驱动因素 - 全球政治经济环境存在不确定性，包括美元波动、货币政策转向以及地缘政治风险，导致贵金属价格波动，银行在维护资产安全和流动性管理方面需更加审慎 [2] - 客户规模快速增长可能带来操作风险、流动性风险和合规压力，银行暂停新增业务和实物提取是对潜在风险的预防性控制 [2] - 政策监管对银行黄金业务提出更高要求，例如资金流向、反洗钱以及客户适当性管理，促使银行在业务扩张上采取阶段性调整措施 [2] - 黄金价格冲上新高后投资风险攀升，商业银行从管控业务整体风险及维护投资者利益角度出发进行调整 [2] - 黄金税收新规可能也是引起积存金业务规则调整的重要因素之一 [2] 行业未来展望与投资者策略 - 若市场波动加剧或监管趋严，其他银行可能跟进类似措施，但调整一般针对新增或高风险业务，存量客户权益通常能得到保障 [3] - 黄金等贵金属具有避险和保值功能，但价格易受国际经济数据、货币政策、地缘政治及市场情绪影响，波动性较大 [3] - 建议投资者配置黄金资产时保持适度比例，合理搭配股票、债券、现金等其他资产以分散风险 [3] - 对于黄金积存或定投类产品，应优先选择有银行或正规金融机构保障的渠道，可采取定投加长期持有的策略，通过长期均衡成本降低波动风险 [3]

峰会概况 - 第四届国际金融领袖投资峰会于11月3日至5日在香港举行，主题为“驾驭变局，砥砺前行” [1] - 峰会由香港金融管理局主办，吸引了全球金融行业领军人物参与，涵盖银行、证券、资产管理、主权财富基金、私募股权和风险投资、对冲基金等领域 [1] 香港金融市场表现 - 香港特区行政长官李家超表示，香港未来几年将成为世界最大的财富管理中心之一 [1] - 今年以来香港的IPO融资额超260亿美元，全球排名第一，已有80家企业完成主板上市 [1] - 今年头10个月，香港的IPO达到80次，募集资金超过260亿美元，平均每日交易额为去年的两倍 [4] - 香港股票市场部分指数涨超20% [4] 中国经济发展与消费 - 中国银行行长张辉表示，中国成为超大体量消费大国是正在发生的事实 [1][3] - 今年前三季度，最终消费支出对中国经济增长的贡献率达到53%，拉动GDP增长2.8个百分点 [1][3] - 中国银行研究院预测，“十五五”期间，消费对经济增长的贡献率可能会进一步上升至60% [1][3] 全球资本配置与投资趋势 - 全球资本出现显著的重新配置，投资者需应对政治局势、微观波动等因素 [2] - 东方汇理首席执行官表示亚洲资产估值极具吸引力，是必配项，并建议从市值加权配置转向GDP加权配置 [2] - 美国道富集团主席兼行政总裁认为人工智能领域将涌现新的行业领军者，其应用目前仍处于早期阶段 [2] 银行业务与区域布局 - 中国银行行长张辉表示将更关注业务的区域布局，通过境外业务对冲境内银行利差收窄的影响 [2] - 将以中银香港为依托，向全球尤其是东南亚地区辐射业务，东南亚已成为支撑业务增长的重要力量 [2] 香港市场吸引力与未来展望 - 除内地企业外，中东、欧美等地区投资者对香港市场兴趣浓厚，接下来有中东企业赴港上市 [4] - 金融界在香港中环、西九等地扩充写字楼并增聘人手，尤其是在资产管理、财富管理领域 [4] - 多地市场对香港市场持积极正面态度并积极部署发展 [4]

“国家队”总体持仓概况 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超222只A股股票，合计持仓市值逼近4万亿元[2] - 总持仓市值达3.911万亿元，相比二季度有所增加[5] - 前十大重仓股的合计市值达3.28万亿元，占持仓总市值的83.9%[5] 重仓股行业分布与特点 - 金融股是“国家队”最主要配置方向，前十大重仓股中除中国神华外，其余9只均来自金融板块[2][5] - 持仓市值最大的个股是农业银行，截至三季度末持有市值过万亿元[2] - 持有市值超100亿元的上市公司共有29家，中国银行、农业银行、工商银行是持有市值最多的三只个股，持有市值分别为1.03万亿元、9677.3亿元和9302.7亿元[4] - 持仓风格偏保守和安全，钟爱银行、保险、券商、资源等蓝筹股，重视长期业绩[6] 重点持仓个股表现 - 农业银行今年三季度累计上涨23.52%，以“国家队”持股数量计算，单只个股贡献浮盈超1800亿元[5] - 除三大行外，持有中金公司、中国平安、新华保险、中信建投的市值均在600亿元以上[4] - 持有市值在200亿元以上的公司还包括中国人寿、申万宏源、中国神华、贵州茅台、中国中车、建设银行、招商银行、美的集团、紫金矿业[4] 新兴领域布局方向 - 对AI产业链、半导体、新能源等板块进行尝试，积极布局相关股票，方向与国家推动新质生产力发展战略高度契合[5] - 科技创新领域个股如超声电子、濮耐股份、麦克奥迪成为“国家队”持仓对象[5] ETF持仓情况与市场作用 - “国家队”通过ETF间接布局股市，截至三季度末持有A股ETF占A股ETF总规模比例超过40%[9] - 中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF持有份额占上市总份额比例超20%，合计持仓市值7777.97亿元[9] - 中央汇金资产位列15只ETF前十大持有人，其中12只ETF持有份额占比超20%，合计持仓市值6959.28亿元[9] - 截至三季度末，中央汇金投资、中央汇金资产及旗下专项资管计划持有ETF规模达1.55万亿元，相比二季度末增加超2000亿元[9] ETF持仓收益表现 - 重仓宽基ETF对浮盈贡献较大，华泰柏瑞沪深300ETF第三季度浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元[10] - 科技主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF单季度涨幅超80%[10] - 华宝中证电子50ETF、华夏国证半导体芯片ETF、天弘创业板ETF、易方达创业板ETF、广发创业板ETF三季度涨幅均超50%[10]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好” [4] 核心观点 - 银行业绩稳健性凸显，盈利稳中有进，估值有望向1倍净资产回归 [4] - 银行板块股息率重回性价比区间，稳盈利与持仓底存在显著背离，可期的业绩增长是引领价值回归的基石 [4] - 投资结构上，继续聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合 [4] 业绩表现与驱动因素 - 9M25上市银行营收同比增长0.8%（1H25为1%），归母净利润同比增长1.5%（1H25为0.8%） [4] - 盈利核心驱动源自利息净收入企稳、中收低位修复、资产质量平稳确保利润可持续 [4][10] - 子板块业绩分化：国有行稳健性好于预期，股份行分化扩大，优质城商行业绩领跑，农商行延续承压 [4][11][13] - 3Q25单季利息净收入同比增速转正至0.6% [10] - 9M25上市银行非息收入同比增长5%，其中中收增速提速至4.6%（1H25为3.1%） [10] 资金面与持仓分析 - 三季度以国资和险资为代表的耐心资本继续增持银行股，且不乏配置提速 [4][23][24] - 3Q25主动基金重仓银行占比降至近十年最低的1.74%，环比下降幅度超3个百分点 [4][27][28] - 机构重仓个股仓位回落最为明显，如招商银行、优质城商行等 [4][28] 信贷投放与结构 - 3Q25上市银行贷款增速环比下降0.3个百分点至7.7% [4][32] - 国有行贷款增速约8.5%锚定行业基本盘，但票据贴现贡献当季增量的近7成 [4][32] - 城商行贷款增速近13%领跑，中西部（政信强β）、江浙优质区域银行继续领跑 [4][32][42] - 假设全年增量持平2024年，年末信贷增速将放缓至7.3% [4][40] 息差表现与趋势 - 估算9M25上市银行净息差环比1H25持平于1.5%，其中估算3Q25息差季度环比回升3个基点至1.5% [4] - 以期初期末平均口径估算，3Q25生息资产收益率/付息负债成本率分别季度环比下降5/9个基点 [4] - 今明两年是银行存量高息长久期存款到期高峰，明年银行存款成本下行幅度或不弱于今年，息差有望延续平稳 [4] 资产质量 - 3Q25上市银行不良率季度环比持平为1.22% [4] - 加回核销后的年化不良生成率为0.61%（2024年/2Q25为0.60%/0.64%） [4] - 资产质量分化显现，3Q25多数银行关注率指标环比提升，尤其是大行中的邮储银行以及农商行，反映小微业务潜在风险压力 [4] 重点银行表现 - 部分银行三季报业绩超预期，例如重庆银行营收增速10.4%、归母净利润增速10.2% [5] - 优质城商行如南京银行、宁波银行、江苏银行等营收和利润增速维持在较高水平 [5][11] - 国有大行中，农业银行归母净利润同比增长3.0%，表现突出 [5]

核心持仓概况 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超222只A股股票，合计持仓市值逼近4万亿元 [1] - 持仓市值超100亿元的上市公司共有29家 [2] - “国家队”总持仓市值达3.911万亿元，较二季度有所增加 [4] 行业配置与重仓股 - 金融股是“国家队”最核心的配置方向，前十大重仓股中除中国神华外全部为金融股，前十大重仓股合计市值达3.28万亿元，占持仓总市值的83.9% [1][2] - 持仓市值最大的三只个股均来自银行板块：农业银行（市值过万亿）、中国银行（1.03万亿元）、工商银行（9302.7亿元） [1][2] - 持有中金公司、中国平安、新华保险、中信建投的市值均在600亿元以上 [2] - 持仓市值在200亿元以上的公司还包括中国人寿、申万宏源、中国神华、贵州茅台、中国中车、建设银行、招商银行、美的集团、紫金矿业 [2] 新兴成长领域布局 - 在AI产业链、半导体、新能源等科技创新板块进行了尝试和积极布局 [2] - 科技创新领域个股如超声电子、濮耐股份、麦克奥迪成为“国家队”持仓对象，布局方向与国家推动新质生产力发展战略高度契合 [4] - 基金经理观点认为，以AI硬件与算力国产化为主的科技股是未来3-5年的投资主线，看好AI大模型、算力、半导体等方向 [9] ETF持仓与市场作用 - “国家队”通过ETF间接布局股市，持有A股ETF规模占A股ETF总规模比例超过40% [7] - 中央汇金投资出现在21只ETF的十大持有人名单中，其中15只ETF的持有份额占比超20%，合计持仓市值7777.97亿元 [7] - 中央汇金资产位列15只ETF的前十大持有人，其中12只ETF的持有份额占比超20%，合计持仓市值6959.28亿元 [7] - 截至三季度末，中央汇金投资等相关主体持有数十只ETF的规模达1.55万亿元，较二季度末规模增加超2000亿元 [8] - 宽基ETF对浮盈贡献较大，例如华泰柏瑞沪深300ETF浮盈超550亿元，易方达沪深300ETF浮盈超400亿元，华夏沪深300ETF浮盈超300亿元 [8] - 科技主题ETF表现突出，华夏中证5G通信主题ETF单季度涨幅超80%，华宝中证电子50ETF、华夏国证半导体芯片ETF等多只ETF涨幅超50% [8] 投资风格与市场影响 - “国家队”持仓风格偏保守和安全，钟爱银行、保险、券商、资源等蓝筹股，重视长期业绩，操作亦具有一定灵活性，会配置成长股作为补充 [4] - 中央汇金投资明确其类“平准基金”定位，在市场震荡时大举增持ETF，对A股市场企稳起到重要托底作用 [6] - 金融股对市值增加贡献显著，例如农业银行三季度上涨23.52%，仅此一只股票就为“国家队”贡献浮盈超1800亿元 [4]

上市公司整体业绩 - 截至10月31日，境内股票市场共5446家上市公司披露2025年三季报 [1] - 前三季度合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 全市场4183家公司实现盈利，盈利面近八成，3182家公司营收正增长，2467家公司净利润正增长，1957家公司营收净利双增长 [2] - 第三季度营收和净利润同比分别增长3.82%和11.45%，环比分别增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [2] 主要宽基指数表现 - 前三季度上证50、沪深300归母净利润增速分别为3.80%和6.46%，较上半年分别提升3.35和3.97个百分点 [2] - 中证500和中证1000归母净利润增速分别为13.13%和3.33%，较上半年分别提升5.83和7.56个百分点 [2] 行业表现 - 营收增速最快行业为半导体和硬件设备，同比分别增长20.9%和16.8%，非银行金融、有色金属、汽车与零部件、机械等行业增速均在7%以上 [3] - 归母净利润增速最快行业为钢铁、软件服务和半导体，同比分别增长402.0%、121.6%和46.6%，传媒、建材、非银金融、有色金属、硬件设备等行业增速均在20%以上 [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%和0.25% [6] - 贵金属行业营收增长22.36%，净利润增长55.96% [6] - 券商和保险业净利润增幅超30% [6] 龙头企业营收 - 中国石油以2.17万亿元营收位居首位，中国石化以2.11万亿元紧随其后，中国建筑以1.56万亿元排名第三 [3] - 中国平安和中国移动营收分别为8329.4亿元和7946.7亿元 [3] - 剔除石油石化及金融企业后，中国建筑营收居首，中国移动、中国中铁、中国铁建营收均突破7000亿元 [3] - 工业富联和比亚迪营收分别达到6039.3亿元和5662.7亿元 [3] 龙头企业盈利 - 工商银行、建设银行、农业银行和中国银行净利润均超千亿元，分别为2699亿元、2574亿元、2209亿元和1777亿元 [3] - 剔除金融石油石化类公司后，中国移动以1154亿元净利润位居第一，贵州茅台盈利达到646亿元 [3] 科创板块业绩 - 创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元和1450.68亿元 [4] - 创业板、科创板、北交所净利润分别为2446.61亿元、441.25亿元和92.03亿元，创业板营收和净利润增速均超10% [4] 行业市值与研发 - 全市场总市值达107.32万亿元，电子行业市值位列第一，规模超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [4] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [4] - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，全市场研发强度为2.16% [6] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%和4.42%，战略性新兴产业整体研发强度为5.21% [6] 新兴产业发展 - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [5] - 全固态电池技术和新能源汽车产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [5] - 超硬材料和稀土核心产业营收分别增长10.48%和7.11% [5] - 全国快递业务量再创新高，5家上市公司营收增长9.11% [6] 分红与回购 - 全市场共有1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [7] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [7]