研究背景与方法 - 南财理财通课题组每周从代销机构角度发布在售理财产品业绩榜单，以降低投资者的选择成本[1] - 本期研究重点关注最低持有期人民币公募产品的业绩表现，按照7天、14天、30天、60天持有期限分类进行排名[1] - 业绩指标计算采用年化收益率，计算区间与持有期限相同，同机构同系列同投资周期产品保留一只[1] - 统计涵盖28家主要代销机构，包括国有大行、股份制银行及城商行等[1] 7天持有期产品表现 - 民生银行代销的“景价固收增利7天持有期4号(A份额)”以10.91%的近7天年化收益率位列榜首[4] - 民生理财发行的产品表现突出，包揽前三名，其中“富竹纯债7天持有期28号(A份额)”收益率为9.55%，“言们固收7天持有期11号(A份额)”收益率为8.19%[4] - 杭州银行代销的“幸福99添益7天持有期11号”收益率为6.12%，其业绩比较基准与中国人民银行公布的7天通知存款利率挂钩[4] - 中国银行代销的中银理财系列产品收益率在2.62%至3.60%之间，业绩比较基准区间为1.40%-2.40%[4] 14天持有期产品表现 - 民生银行代销的“富们纯债14天持有期35号(A份额)”以8.37%的近14天年化收益率领先[6] - 中国银行代销的“固收增强精选14天持有期-A份额”收益率为5.19%[6] - 网商银行代销的徽银理财“安盈稳健最低持有14天”产品收益率为4.11%，业绩比较基准为2.25%-3.00%[6] - 中银理财发行的“稳富”系列产品在14天期限中占据多个席位，收益率在2.70%至2.83%之间[6][7] 30天持有期产品表现 - 民生银行代销的“景前固收增强趋利30天持有期1号(A份额)”收益率达10.04%，其业绩比较基准与万得短期纯债基金指数及中证红利指数挂钩[9] - 民生理财的“富竹纯债28天持有期26号(A份额)”收益率为7.56%[9] - 中国银行代销的“稳富鑫远固收增强30天持有期A份额”收益率为6.72%，业绩比较基准与SGE车9999及中债-新综合财富指数相关[9] - 工商银行、徽商银行、杭州银行代销的产品收益率在5.16%至5.69%之间[9][10] 60天持有期产品表现 - 中国银行代销的混合类产品“智富眼睛策略60天持有期-A份额”以14.80%的近两月年化收益率位居第一，业绩比较基准与科创创业50指数及中债指数挂钩[12] - 民生银行代销的固收类产品表现稳健，“富竹纯债60天持有期5号(A份额)”收益率为6.81%，“贵竹固收增利双月盈60天持有期8号”收益率为6.78%[12] - 中银理财的“稳富”系列在60天期限中产品线丰富，多只产品收益率超过6%，包括“稳富固收增强信用精选60天持有期”(6.47%)和“稳富信用精选60天持有期”(6.32%)[12] - 杭州银行代销的“幸福99添益(中短债)60天持有期A份额”收益率为5.32%，业绩比较基准与中债指数及人民银行定期存款利率相关[12]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年黄金市场高波动性带来挑战，但未改变上市银行深化贵金属业务的趋势[1] - 在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，贵金属业务对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显[1] - 贵金属业务有望成为银行中间业务收入的重要增长极[4] 政策与市场环境 - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司[2] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，世界黄金协会调查显示2025年中有95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加[2] - 2025年2月金融监管总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，为上市银行创造新的对公服务机遇[2] - 2025年6月上海黄金交易所公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家，尝试做市商4家，均为上市银行[3] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%[4] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%[4] - 金条及金币需求同比超两成增长，反映居民对黄金避险、保值功能的需求提升[4] - 银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接旺盛需求[4] 板块投资观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地[8] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略或仍有持续性[8] - 顺周期策略下建议关注宁波银行；红利策略下建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[8] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[8] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元；两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25%[9] - 基金发行：本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元[9] - 同业存单：本周发行规模9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元；发行利率1.65%，环比上周增加2bp[10] - 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.63%，环比上周下降7bp；半年城商行银票转贴现平均利率0.79%，环比上周下降7bp[10] - 10年期国债收益率本周平均为1.84%，持平上周[10] - 地方政府专项债：本周新发行1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元[10] - 特殊再融资债：本周新发行214.00亿元，平均利率2.20%，全年累计发行20173.13亿元[10] 银行贵金属业务规模 - 上市银行贵金属资产规模合计从2024年中的6955.99亿元增长至2025年中的9705.39亿元，同比增长39.53%[15] - 工商银行2025年中贵金属资产规模2976.43亿元，同比增长65.92%；农业银行1684.87亿元，同比增长18.76%；建设银行1416.11亿元，同比增长71.29%[15] - 部分股份制银行增速显著：民生银行2025年中规模715.40亿元，同比增长131.89%；浦发银行288.98亿元，同比增长164.51%[15]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 银行板块本周表现相对落后但H股大行领涨，得益于低估值高股息特征，预计南下资金持股比例将持续提升 [2][9] - 央行三季度贷款数据显示房地产贷款增速历史性转负，但政策支持下四季度开发贷需求有望恢复 [6][7] - 已披露三季报的银行业绩显示利润增速上行，主要驱动力为利息净收入增速回升 [8] - 随着银行股行情持续，可转债银行的强赎交易机会值得关注 [9][25] 市场表现与资金流向 - 本周银行指数上涨1.3%，但相对沪深300指数和创业板指数的超额收益分别为-1.9%和-6.7% [9][18] - H股大行表现强势，农业银行H股本周领涨7.9%，其A/H股今年以来累计涨幅已达56.4%/43.6% [2][9] - 南下资金持股比例近期重新上升，六大国有行H股相对A股平均折价率为23%，股息率优势突出 [9][20][24] 信贷投向与行业基本面 - 2025年三季度末房地产贷款同比增速转为-0.1%，为历史性转负 [6][7] - 房地产开发贷同比增速为-1.3%，自2022年第二季度以来首次同比负增长，单季度净减少2001亿元 [7] - 个人住房贷款同比增速为-0.3%，降幅扩大，单季度净减少2921亿元 [7] - 工业中长期贷款同比增速为9.7%，增速环比下降1.5个百分点，反映制造业信贷需求偏弱 [6] - 基建中长期贷款增速环比下降0.7个百分点至6.7% [6] - 零售信贷需求低迷，三季度末个人经营贷和非房消费贷余额同比增速分别降至4.8%和4.2% [7] 银行业绩表现 - 重庆银行前三季度业绩实现“双10%”高增长，息差企稳及对公信贷高增长拉动利息净收入加速上行 [8] - 华夏银行与平安银行三季报营收受非息净收入拖累，但利息净收入增速回暖，利润增速保持稳定 [8] - 预计重点上市银行三季报业绩整体稳定，利息净收入增速回升将拉动营收 [8] 交易特征与投资机会 - 银行股换手率及成交额占比本周普遍回升，股份行换手率创下新高 [29] - 浦发银行可转债即将摘牌，其可转债余额已从上周五的78亿元迅速降至2亿元，提示关注可转债银行的强赎交易机会 [9][25] - 六大国有行A股平均股息率为3.85%，与10年期国债收益率利差仍有200个基点，H股平均股息率达5.01%，配置价值显著 [20][23]

存款利率下调趋势与展望 - 中国银行研究院报告预测，2025年第四季度将有更多银行加入存款利率下调行列，中小银行需补调，中长期存款利率下调幅度更大 [1] 各类银行存款利率调整详情 - 国有六大行在第二季度率先下调存款利率，活期存款利率降至0.05%（1万元年利息5元），定期存款利率进入"1"时代，一年期0.95%，三年期1.25% [3] - 股份制银行随后跟进降息，其一年期定存利率为1.15%，较国有六大行高出20个基点 [4] - 部分城商行与省级农商行下调幅度更大，一年期定存利率在1%至1.1%之间 [4] - 部分中小银行如杭州银行一年期利率为1.25%（1万存一年利息125元），宁波银行为1.25%（1万存一年利息125元），四川银行为1.40%（1万存一年利息140元） [6] - 农商行中，广州农商银行一年期利率为1.20%（1万存一年利息120元），上海农商银行为1.15%（1万存一年利息115元），无锡农商银行为1.08%（1万存一年利息108元） [7] - 互联网银行如微众银行一年期利率为1.40%（1万存一年利息140元），网商银行为1.20%（1万存一年利息120元） [7] 小银行存款利率调整特点 - 华瑞银行等小银行开始下调存款挂牌利率，但其下调后利率水平仍显著高于国有六大行，例如活期利率0.1%（为六大行0.05%的一倍），一年期定存1.5%（较六大行0.9%高出60%），三年期定存2.3%（六大行为1.25%） [8][12] - 小银行因经营状况、吸收存款难度及对存贷差收入依赖度更高，面临更大的降低负债成本压力，因此存款利率下调幅度也可能更大 [7] 利率水平国际比较与国内现状 - 中国国有大行活期存款利率0.05%与美国花旗银行活期利率0.05%相同 [3] - 相较于欧洲央行2014年开启的负利率实验（基准利率-0.1%），中国虽未宣布负利率，但通过账户管理费等方式构建了"零利率+"银行生态 [13] - 国有六大行挂牌利率（活期0.05%、一年期0.9%、三年期1.35%）已无限贴近欧洲零利率国家水平 [13] - 中国人民银行官方基准利率自2011年7月后未变（一年期3.5%、三年期5.0%），但目前由六大行自行调整的利率暂代了基准利率作用 [12] 银行经营与政策背景 - 银行降低存款利率的主要动因是贷款利率下降，为维持存贷差收入，需控制负债成本（存款利息支出） [7] - 小银行更依赖存贷差收入，因此在降低负债成本压力下，存款利率下调可能更多 [7] - 国家有持续下调贷款利率以发展经济的需求 [13] 储户选择与保障 - 根据存款保险制度，自然人在单家银行所有存款账户本金余额不超过50万元，其存款安全有保障 [13]

银行积存金业务规则调整 - 交通银行宣布自2025年10月27日9时30分起，"贵金属钱包"积存计划起点金额调整为"随金价浮动"模式，客户设置的积存金额需大于等于实时金价，且为100元整数倍 [1] - 中国农业银行在9月已将"存金通2号"的购买起点调整为随金价浮动方式，交易递增单位维持10元不变 [4] - 业内人士认为，与实时金价挂钩的浮动定价机制更贴合当前金价剧烈波动的背景，可能为其他银行提供参考 [5] 多家银行上调积存金起投门槛 - 工商银行自10月13日起，将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [7] - 中国银行于10月15日起，将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元 [7] - 兴业银行自10月21日起，将积存金单次购买及新增定投起点由1000元调整至1200元 [7] - 平安银行自2025年10月24日起，将平安金积存业务定投计划起投金额由900元上调至1100元 [8] 金价上涨的驱动因素 - 黄金价格与实际利率呈反向关系，市场预期美联储将开启降息周期，实际利率水平有望回落，为黄金提供价格支撑 [10] - 全球局部冲突频发导致避险情绪升温，抬高了黄金的配置价值 [10] - 新兴市场央行持续加大黄金储备配置，形成长期稳定的买盘力量 [10] 对投资者的分析与建议 - 专家指出，积存金的核心在于"定投平摊成本"，而非短期套利，是长期看好黄金价值、希望分散资产风险的稳健配置方式 [11] - 当前金价处于历史高位区间，波动风险显著上升，不宜在短期内加大投入或追高买入，建议以长期定投、分批入场为主 [11] - 投资者应关注银行产品规则差异，包括积存频率、手续费、实物提金条件等，避免因误解条款而影响收益 [11]

基金业绩表现 - 招商中证红利ETF近1年净值增长率为9.21% [1] 前十大重仓股变动 - 新增 - 前十大重仓股新增潞安环能，持有777.64万股，持仓市值1.11亿元 [1][2] - 前十大重仓股新增中谷物流，持有1007.44万股，持仓市值1.1亿元 [1][2] - 前十大重仓股新增农业银行，持有1614.24万股，持仓市值1.08亿元 [1][2] - 前十大重仓股新增南钢股份，持有1999.57万股，持仓市值1.05亿元 [1][2] - 前十大重仓股新增建设银行，持有1176.32万股，持仓市值1.01亿元 [1][2] 前十大重仓股变动 - 增持 - 对宁波华翔增仓56.7万股，使其成为该基金第一大重仓股，总持股705.07万股，持仓市值2.73亿元，增仓比例8.75% [1][2] - 对中远海控增仓，总持股1273.78万股，持仓市值1.83亿元，增仓比例7.78% [2] - 对冀中能源增仓，总持股2371.1万股，持仓市值1.4亿元，增仓比例9.0% [2] - 对海澜之家增仓，总持股1619.84万股，持仓市值1.05亿元，增仓比例8.88% [2] - 对中信银行增仓，总持股1401.69万股，持仓市值1.01亿元，增仓比例9.12% [2] 前十大重仓股变动 - 退出 - 成都银行、兴业银行、大秦铁路、江苏银行、交通银行退出前十大重仓股 [1][2]

行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且为维持 [4][7][30] 报告核心观点 - 核心观点为关注信贷需求修复，新型政策性金融工具加快投放是核心驱动因素 [1][3] - 政策性金融工具已投放超3300亿元，总额度5000亿元，旨在补充项目资本金，有望提振四季度信贷需求 [3][4][5] - 该工具可撬动约5万亿元投资和4万亿元贷款，对中长期对公贷款形成支撑，并改善贷款期限结构 [4][29] - 资金主要投向12个经济大省（已投入2500亿元，占整体规模75%以上），覆盖基建、外贸，并拓展至数字经济、人工智能等新兴领域 [4][27][29] - 区域性银行有望受益于经济大省的示范与带动效应，资产扩张或保持韧性 [5][7][29] - 随着存款成本下行、息差降幅收窄以及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健 [7][30] - 银行股稳健高股息特性吸引配置型资金流入，看好其绝对收益投资价值 [7][30] 市场回顾 - 本期（2025年10月20日至2025年10月26日）银行(申万)指数上涨1.40%，表现弱于沪深300指数1.84个百分点 [9] - 子板块中，大型银行上涨3.60%，表现相对领先；股份行/城商行/农商行涨跌幅分别为1.11%/-0.11%/-0.83% [9] - 行情表现前五的银行依次为：农业银行（+4.86%）、邮储银行（+4.72%）、交通银行（+3.58%）、中国银行（+3.56%）、江阴银行（+3.29%） [9] 资金市场 - 资金面保持宽松，央行公开市场净投放1981亿元 [18] - 短期利率R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.44%/1.41%/1.46%，较前值变动-1 BP/-2 BP/-1 BP [18] - SHIBOR 3M为1.59%，较前值上行1 BP；SHIBOR 6M为1.64%，持平前值 [22] - 国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.68%/1.68%/1.78%/1.74%，较前值变化1 BP/1 BP/2 BP/-2 BP [22] - 10月以来，存单净融资4253亿元，净融资额较前值明显提升 [22] 行业与公司动态 - 新型政策性金融工具由三家政策性银行投放，截至报告期共计投放超3300亿元 [3][27] - 上市银行动态包括：浦发银行可转债转股导致中国移动持股比例由17.88%增加至18.18%；渝农商行部分限售股将于2025年10月30日锁定期届满并上市流通 [30] 投资建议 - 建议关注国有大行的稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行的估值修复机会 [7][30] - 具体推荐中信银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行、苏州银行等 [7][30]

文章核心观点 - 中信银行郑州分行为一家电缆企业开立跨境人民币涉外保函，支持其成功获得南美洲项目，体现了金融服务实体经济和支持企业“走出去”的战略 [1] - 外汇金融服务在“双循环”新发展格局下作用关键，公司致力于打造综合跨境金融服务体系以支持企业出海及“一带一路”建设 [1] - 公司未来将继续发挥其在外汇业务领域的专业优势，以创新金融服务助力企业发展 [2] 公司业务与战略 - 中信银行郑州分行为一家外向型电缆企业开立了投标保函、预付款保函和履约保函，助力其中标南美洲某国家项目电缆采购业务 [1] - 公司通过多次走访对接，为企业提供专属化跨境人民币金融服务方案，精准把握其国际化进程中的金融需求 [1] - 公司秉持“专业、快捷、灵活”的服务理念与“中信大外汇、全球价值链”的价值导向，紧跟国家高水平对外开放战略 [1] - 公司致力于打造外汇业务全账户、全场景、全生命周期的产品图谱及跨境金融一站式服务平台，构建综合跨境金融服务体系 [1] - 公司积极与中信保等多个渠道对接，深入服务企业进出口贸易、跨境结算、结售汇及汇率风险管理 [1] - 下一步，公司将继续秉承“以客户为中心”的服务理念和“领先的外汇服务银行”的战略定位 [2] 行业背景与趋势 - 在当前国家“双循环”新发展格局和企业出海深入推进的背景下，外汇金融服务作为连接国内国际两个市场的重要纽带，正发挥着越来越关键的作用 [1] - 金融服务致力于支持企业积极参与“一带一路”项目建设 [1]

合作背景与活动概况 - 活动由中信银行长沙分行携手部分集团子公司举办，旨在深化中信集团与中南大学战略合作，完善人才引进机制 [1] - 联合招聘团组由6家单位组成，包括长沙戴卡科技、中信证券湖南分公司、中信建投证券湖南分公司等，形成“实业+金融”联合模式 [1] - 活动包括企业介绍、专项宣讲和现场面试环节，吸引了200余名应届毕业生到场，现场座无虚席 [1] 招聘活动成果与参与情况 - 宣讲结束后开设6个面试分会场，各单位在现场共收到简历200余份 [1] - 中南大学招生就业办向应届毕业生推送招聘短信近万条，为活动提供了支持 [2] - 中信银行长沙分行今年以来多次赴中南大学沟通协调，重点拜访理工类学院以加强复合型人才引进 [2] 战略意义与多方协作 - 本次联合校园招聘是落实中信集团与中南大学战略合作的重要举措，也是中信银行长沙分行人才引进工作的重要环节 [2] - 各协同单位积极配合，选派骨干参与招聘工作，最终实现合作共赢，确保招聘取得良好效果 [2]

服务核心与模式 - 贝壳旗下圣都整装联合中信银行正式上线装修资金存管服务 [1] - 资金存管模式建立“专款专户、节点解冻”的三方监管体系，将资金控制权交还消费者 [1][3][13] - 具体措施包括设立第三方监管账户、按施工节点解冻资金、冻结期间利息归消费者所有 [3] 行业背景与意义 - 家装行业“先付款、再施工”的传统模式存在施工延期、质量问题及资金管理不规范等风险 [3] - 资金存管模式旨在从根源上规避资金挪用风险，重建消费者对家装交易的基本信任 [1][3][5] - 该模式被视为行业从“劣币驱逐良币”转向“良币引领市场”的关键举措 [15] 战略定位与推广 - 资金存管是贝壳“一体三翼”战略中连接“住”与“家”的关键纽带上的“安全锁” [11] - 贝壳整装启动“全案整装服务商”战略，整合产品、交付、技术、服务四大能力，资金存管仅是“对客户好”的起点 [9] - 自去年11月至今，该服务已在全国30余个城市落地，为超2万用户的33亿元资金提供保障，竣工7日解冻率高达99%以上 [15] 市场影响与官方评价 - 济南市商务局官员指出，此举体现了行业领军企业的社会责任感，为家装行业健康发展树立新典范 [3] - 山东省装饰协会认为该模式具有关键现实意义与行业示范价值，能让消费者彻底打消资金安全顾虑 [5] - 自今年9月27日在济南上线以来，已为80余户家庭提供430万元资金存管服务 [15]