公司资产优化举措 - 公司基于经营发展需要决定优化资产和管理结构 [1] - 公司与迎驾国旅签订股权转让协议拟转让所持股权 [1] - 交易于2025年8月25日完成协议签署 [1] 资源整合战略 - 本次股权转让旨在实现公司资源整合目标 [1] - 交易涉及公司持有的子公司股权资产 [1] - 通过协议转让方式推进管理结构优化 [1]

行业整体表现 - 白酒行业进入存量竞争深度调整期 规模以上工业白酒累计产量同比下降5.8% [1] - 消费疲软与需求分化成为行业主要挑战 [1] 迎驾贡酒财务表现 - 上半年营收31.60亿元 同比下降16.89% [2] - 归属于上市公司股东的净利润11.30亿元 同比下滑18.19% [2] - 扣非后净利润10.93亿元 同比下降19.94% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3亿元 [2] 今世缘财务表现 - 上半年营收69.50亿元 同比下降4.84% [2] - 归母净利润22.29亿元 同比下降9.46% [2] - 扣非后净利润22.24亿元 同比下降9.08% [2] - 降幅均小于迎驾贡酒 [2] 洋河股份财务表现 - 上半年营业收入147.96亿元 同比下降35.32% [2] - 归属于上市公司股东的净利润43.44亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额暴跌69.85%至6.16亿元 [2] - 白酒销售量7.82万吨 同比下降32.35% [2] - 生产量4.89万吨 同比下降51.63% [2] - 库存量1.63万吨 [2] 酒鬼酒财务表现 - 上半年营业收入5.61亿元 较上年同期9.94亿元减少43.54% [2] - 归属于上市公司股东的净利润0.09亿元 较上年同期1.22亿元下降92.6% [2] 公司战略举措 - 迎驾贡酒加强内控管理 优化人员结构 规范价格体系与产品序列 [2] - 迎驾贡酒上半年研发投入2.62亿元 聚焦浓香型白酒绵柔品质提升 [2] - 今世缘以"缘文化"为核心 三大品牌"国缘""今世缘""高沟"协同发展 [2] - 国缘系列强化高端形象 推出清雅酱香新品并主导团体标准制定 [2] - 高沟品牌通过高线光瓶酒推进复兴 [2] - 迎驾贡酒聚焦"生态白酒"定位 核心产品洞藏系列持续发力 [2] - 迎驾贡酒坚守"六大生态"体系 推进酿酒设备自动化升级与数字化循环经济产业园建设 [2]

董事会会议召开情况 - 第五届董事会第九次会议于2025年8月25日以现场结合通讯表决方式召开 会议应到董事9人 实到董事9人 其中以通讯表决方式出席1人 [1] - 会议通知于2025年8月15日通过电话及电子邮件方式送达 会议由董事长倪永培主持 [1] - 会议召集 召开及表决程序符合《公司法》等法律法规及《公司章程》规定 公司监事及高级管理人员列席会议 [1] 董事会审议事项 - 会议审议通过《公司2025年半年度报告》及摘要 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] - 董事会审计委员会已事前审议通过半年度报告中财务信息部分并同意提交董事会 [2] - 公司独立董事专门会议事前审议通过出售子公司股权议案 全体独立董事认可并同意提交董事会 [3] 资产重组交易 - 公司拟转让全资子公司安徽迎驾商务酒店有限公司100%股权予安徽迎驾国际旅行社有限公司 受让方为控股股东控制的其他企业 构成关联交易 [2] - 根据坤元资产评估有限公司报告 评估基准日为2025年6月30日 采用资产基础法评估股东全部权益市场价值为3172.65万元 [2] - 交易以评估值3172.65万元（含税）作为价格 关联董事倪永培 秦海 张丹丹 杨照兵 叶玉琼在表决中回避 [2]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月25日以现场方式召开 地点为公司会议室 [1] - 会议通知于2025年8月15日通过电话及电子邮件方式发出 [1] - 会议应到监事5人 实到监事5人 符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会全票通过2025年半年度报告全文及摘要 同意5票 反对0票 弃权0票 [1][2] - 确认半年度报告编制符合法律法规及交易所格式要求 [1] - 报告内容真实准确完整反映公司2025年1-6月经营与财务状况 [1] 子公司股权转让事项 - 监事会全票同意转让全资子公司迎驾商务酒店100%股权 同意5票 反对0票 弃权0票 [2] - 交易以评估值为定价依据 被认定价格公允合理 [2] - 该交易有利于公司优化资产结构 整合资源聚焦白酒主业 [2] - 交易不会对公司日常经营及财务状况产生不利影响 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入31.60亿元，同比下降16.89% [2] - 归属于上市公司股东的净利润11.30亿元，同比下降18.19% [3] - 基本每股收益1.41元/股，同比下降18.50% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.17亿元，同比下降48.30% [3] 资产负债变动 - 货币资金10.57亿元，较上年末下降19.65%，主要系分派股利所致 [3] - 应收款项0.67亿元，较上年末下降65.55%，主要系应收货款减少 [3] - 存货51.09亿元，较上年末增长1.31% [3] - 在建工程7.21亿元，较上年末增长140.43%，主要系数字化循环经济产业园项目投资 [3] 业务运营情况 - 公司主要从事白酒研发、生产和销售，主要产品包括大师版系列、洞藏系列、金银星系列等 [3] - 采购模式根据生产计划制定采购计划，生产模式由酒业分公司进行勾调灌装，销售模式通过经销与直销结合 [3] - 报告期内新增受让安徽迎驾生物技术有限公司51%股权 [6] 品牌与营销策略 - 深入推进"文化迎驾"品牌升级工程，打造"中国生态白酒领军品牌" [3] - 策划建厂七十周年、上市十周年系列活动，运用达人种草、短视频创作等新型营销手段 [3] - 深化央视《文脉春秋·名城记》、安徽广播电视台《新时代领军者》等IP合作 [3] 生产与技术发展 - 坚守"六大生态"体系，聚焦浓香型白酒绵柔品质提升关键技术攻关 [3] - 完成酿酒设备自动化升级改造，提升酿酒标准化与自动化水平 [3] - 稳步推进数字化循环经济产业园建设，部分车间已进入筑窖、投窖阶段 [3] 行业环境分析 - 白酒行业短期面临渠道库存消化、需求疲软等压力 [3] - 行业向"品质+品牌+文化"价值竞争转型，优势产区、优势企业、优势品牌有望在存量竞争中占据先机 [3] 投资与资金管理 - 交易性金融资产19.43亿元，较上年末下降23.30% [13] - 长期借款3.68亿元，较上年末增长180.03%，主要系固定资产投资专项借款增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额4.54亿元，同比实现由负转正 [3] 子公司经营情况 - 主要子公司安徽迎驾酒业销售有限公司报告期内实现营业收入27.99亿元，净利润6.30亿元 [6] - 子公司净利润对公司整体净利润影响达10%以上 [6] 研发与创新投入 - 研发费用0.26亿元，同比下降28.36%，主要系研发项目变动所致 [3] - 加大窖泥微生物、麦曲等培育力度，常态化推进中国生态白酒标准体系构建 [3] 现金流状况 - 销售商品提供劳务收到的现金减少导致经营活动现金流量净额下降 [3] - 理财投资净额减少导致投资活动现金流量净额改善 [3] - 固定资产投资专项借款增加影响筹资活动现金流量 [3]

公司基本情况 - 公司股票简称迎驾贡酒，代码603198，在上海证券交易所上市 [1] - 董事会秘书及证券事务代表均为孙汪胜，联系电话0564-5231473，办公地址位于安徽省六安市霍山县佛子岭镇 [1] - 报告期末总资产为133.89亿元，较上年度末减少6.03% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值，但总资产变动反映整体资产规模收缩 [1] 财务表现 - 报告期营业收入为38.03亿元，较上年同期调整后数据下降16.89% [1] - 利润总额为18.34亿元，同比下降18.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润未披露具体数值，但利润总额下降反映盈利承压 [1] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值，但加权平均净资产收益率减少2.76个百分点 [1] - 基本每股收益和稀释每股收益数据未完整披露 [2] 股东结构 - 报告期末股东总数为66,812户，无优先股股东 [2] - 控股股东安徽迎驾集团股份有限公司持股比例为72.22%，持股数量为5.78亿股 [2] - 安徽六安市迎驾慈善基金会持股3.01%，为第二大股东 [2] - 招商中证白酒指数分级证券投资基金持股2.54%，香港中央结算有限公司持股1.12% [2] - 上海迎水投资管理有限公司旗下多只私募基金合计持股约1.85%，与安徽六安市迎驾慈善基金会存在一致行动关系 [2][3] 重要事项 - 报告期内公司未披露经营情况的重大变化或重大影响事项 [4]

业绩表现 - 今世缘2025年上半年营收69.5亿元同比下降4.8% 归母净利润22.29亿元同比下降9.5% [1] - 迎驾贡酒2025年上半年营收31.6亿元同比下降16.89% 净利润11.3亿元同比下降18.19% [1] - 第二季度今世缘营收同比下滑近30% 归母净利润同比下滑37% [1] - 第二季度迎驾贡酒营收同比下滑24% 归母净利润同比下滑35% [1] 现金流状况 - 今世缘上半年经营活动现金流量净额10.75亿元同比下降13.8% [1][2] - 迎驾贡酒上半年经营活动现金流量净额3.17亿元同比下降48.3% [1][7] - 今世缘投资活动现金流量净额-4.55亿元 筹资活动现金流量净额-15.72亿元 [2] - 迎驾贡酒投资活动现金流量净额4.54亿元 筹资活动现金流量净额-10.09亿元 [7] 费用支出 - 今世缘销售费用10.3亿元同比增长4.7% 管理费用2.11亿元 [2][3] - 迎驾贡酒销售费用3.07亿元同比增长1.4% 管理费用1.26亿元 [3][5] - 今世缘财务费用-0.51亿元 研发费用0.24亿元 [2] - 迎驾贡酒财务费用-0.37亿元 研发费用0.26亿元 [7] 应收账款变化 - 今世缘应收账款同比增长47.33% [9] - 迎驾贡酒应收账款同比增长21.3% [9] 产品结构分析 - 今世缘100-300元价位特A类产品保持微增长 300元以上特A+类产品收入下跌7%以上 [10] - 300元以上产品贡献今世缘六成以上收入 高端产品扫码率降幅较大 [10] - 迎驾贡酒中高端产品收入同比减少超4亿元 [10] 渠道状况 - 今世缘合同负债余额6亿元 同比继续下降 [11] - 迎驾贡酒合同负债余额4.4亿元 同比继续下降 [11] - 今世缘经销商库存率约20% 相当于2.5个月销量 [11] 行业环境 - 白酒市场面临渠道库存消化和需求疲软压力 [3] - 五月下旬以来消费环境出现较大变化 高端产品受影响显著 [10] - 行业整体呈现缩量态势 [3]

公司资产重组 - 公司拟将持有的迎驾商务酒店100%股权以3172.65万元转让给迎驾国旅 [1] - 股权转让协议于2025年8月25日签订 旨在优化资产和管理结构及整合资源 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份白酒业务收入占比95.35% 其他业务占比4.65% [1] 市值表现 - 截至发稿时公司市值为377亿元 [1]

财务表现 - 公司上半年营收同比下降16.89%至31.6亿元[1] - 归属净利润同比下降18.19%至11.3亿元[1] - 第二季度中高档白酒销售收入8.17亿元[1] - 第二季度普通白酒销售收入2.1亿元[1] 产品结构 - 中高档白酒实现销售收入81,654万元[2] - 普通白酒实现销售收入20,994.32万元[2] - 中高档白酒主要代表品牌包括洞藏系列、金星系列、银星系列[2] - 普通白酒主要代表品牌包括百年迎驾贡系列、简装酒系列[2] 销售渠道 - 直销(含团购)渠道销售收入82,300万元[3] - 批发代理渠道销售收入94,410万元[3] 区域分布 - 省内市场实现销售收入73,030万元[3] - 省外市场实现销售收入29,610万元[3]

核心观点 - 两家华东酒企今世缘和迎驾贡酒2025年上半年营收和净利润均出现显著下滑 反映白酒行业面临消费需求疲软和渠道库存压力 尤其影响中高端产品 [2][6][12] 财务表现 - 今世缘2025年上半年营收69.5亿元 同比减少4.8% 归母净利润22.29亿元 同比减少9.5% [2] - 迎驾贡酒2025年上半年营收31.6亿元 同比下降16.89% 净利润11.3亿元 同比下降18.19% [2] - 第二季度今世缘营收同比下滑近30% 归母净利润同比下滑37% 迎驾贡酒营收同比下滑24% 归母净利润同比下滑35% [3] - 今世缘经营活动产生的现金流量净额10.75亿元 同比下滑13.8% 迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额3.17亿元 同比下滑48.3% [3][11] 费用结构 - 今世缘销售费用10.3亿元 同比增长4.7% 管理费用2.11亿元 同比增长2.2% [4][7] - 迎驾贡酒销售费用3.07亿元 同比增长1.4% 管理费用1.26亿元 同比增长17.1% [7][9] - 两家公司财务费用均有所改善 今世缘财务费用-5102万元 迎驾贡酒财务费用-3742万元 [4][11] 产品与销售 - 今世缘特A+类产品（300元以上）收入下跌7%以上 该价格带贡献公司六成以上收入 [12] - 今世缘100元-300元价位的特A类产品保持微增长 其他价位全部下滑 [12] - 迎驾贡酒中高端产品收入比去年减少超4亿元 [12] - 两家公司应收账款大幅增加 今世缘应收账款同比增长47.33% 迎驾贡酒应收账款同比增长21.3% [11] 渠道与库存 - 今世缘合同负债余额6亿元 迎驾贡酒合同负债余额4.4亿元 均比去年同期有所下降 [13] - 今世缘经销商库存率约为20% 相当于2.5个月的销量 [13] - 公司主动控量以减少渠道压力 [6] 行业环境 - 白酒市场面临渠道库存消化和需求疲软压力 [6] - 高端产品扫码率降幅较大 价格带越高受影响越显著 [12] - 五月下旬以来消费环境出现较大变化 [12]