1. 公司简介 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家致力于各类智能高空作业平台研发、生产、销售和服务的高端装备制造企业 [2] - 公司营收及归母净利润近十年快速增长，近十年年复合增长率分别为 37%、40% [2] - 公司产品线完善，臂式产品销售额占比不断提升，与剪叉式产品一同成为公司主力销售机型 [2][3] - 公司近三年毛利率及净利率逐步回升 [2][3] - 公司体现出穿越周期的稳健增长和高 ROE [2][11] 2. 高空作业平台行业分析 2.1 行业概况 - 高空作业平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安全性、经济性等优势 [2][61][62][63][64] - 高空作业平台下游应用广泛，受地产周期影响逐步减少 [2][73] - 高空作业平台设备成本较高，终端客户一般采用租赁的方式进行使用 [2][74][75] 2.2 国内外市场分析 - 我国高空作业平台保有量与海外相比成长空间较大 [2][87][88] - 国内而言，臂车占比的提高有望带国内需求升级 [2][95] - 海外市场更新需求旺盛 [2][104][105] 2.3 行业竞争格局 - 国内厂家中，公司高空作业平台规模较大，毛利率水平较高 [2][117][118] - 2023 年全球前十强高空作业平台制造商有五家中国厂商 [2][115] 3. 公司竞争优势 3.1 产品技术优势 - 公司产品系列全面，技术水平行业领先 [18][19][20] - 公司颠覆传统设计理念，采用模块化设计 [121][122] - 公司产品电动化率不断提高 [124][125][126] 3.2 全球化战略优势 - 公司不断加大海外市场的销售力度，通过收购或投资海外公司提升研发水平及扩展销售渠道 [134][135][136][137][139][140] - 公司全球化战略不断推进，海外营收比例不断提高 [141][142][143] - 公司美国"双反"税率较其他国产厂商仍有较大优势 [146][147][148] 4. 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别达 22.1 亿元、26.5 亿元、30.7 亿元 [155] - 给予公司"买入"评级，目标价 69.92 元 [155] 5. 风险提示 - 海外需求不及预期 [158] - 市场竞争加剧 [159] - 项目进展不及预期 [160] - 技术研发不及预期 [161] - "双反"重新裁定风险 [162] - 测算结果具有主观性风险 [163]

报告公司投资评级 浙江鼎力首次被华福证券给予"买入"评级。[79] 报告的核心观点 公司概况 - 浙江鼎力是全球智能高空作业平台领先制造商,年产值超百亿。公司产品远销全球80多个国家和地区,曾获评"2021年度ACCESS M20全球高空作业平台前3制造商"。[2][3] - 公司2011-2023年营收CAGR为31.12%,2011-2023年归母净利润CAGR为38.03%。2023年公司实现归母净利润18.67亿元,同比+48.5%,已实现连续两年增长40%以上,连续三年增长30%以上。[3][33][34] 行业分析 - 海外高机增速平稳,以更新替换需求为主;国内市场增速较快,以新增需求为主。新兴市场处于发展初期,市场规模较小,发展潜力大。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 美国新增+更替需求使得近三年高机保有量增速在7%-10%;欧洲更替需求稳定,近三年保有量增速在3-5%;中国高机市场处于成长期,近三年保有量增速在30%以上。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入CAGR为20%,归母净利润CAGR为18%,EPS分别为4.5元、5.1元、6.0元。[73][74][75][76][77][78][79] - 采用可比公司估值法,预计浙江鼎力2024-2026年归母净利润为22.5亿元、25.7亿元、30.4亿元,对应PE 12、11、9倍。[79][80][81] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 浙江鼎力是全球智能高空作业平台领先制造商,产品远销全球80多个国家和地区,曾获多项国际大奖。[2][3][28] - 公司近年来业绩表现亮眼,2011-2023年营收和归母净利润CAGR分别达31.12%和38.03%。[3][33][34] 行业分析 - 海外高机市场以更新替换需求为主,国内市场以新增需求为主,新兴市场发展潜力大。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 美国、欧洲和中国高机市场保有量增速分别为7-10%、3-5%和30%以上。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润CAGR分别为20%和18%,EPS预计为4.5元、5.1元和6.0元。[73][74][75][76][77][78][79] - 公司估值水平合理,2024-2026年预计PE为12、11和9倍。[79][80][81]

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的企业[1][2] - 公司产品包括臂式、剪叉式和桅柱式等全品类高空作业平台[3] - 公司已实现全球化发展,产品出口到海外发达国家和地区[3] 海外市场拓展 - 公司在海外市场注重产品创新力、品牌影响力和产品品质,并做好应对国际市场环境变化的准备[3] - 公司目前暂无海外建厂计划,而是通过加大海外市场销售力度来拓展海外业务[9] 国内市场情况 - 国内市场竞争日益激烈,公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务,帮助客户提升其租赁市场竞争力及盈利能力[3] 产品优势 - 公司采用模块化设计,可有效缩短新品研发周期,降低产品生命周期中的各项成本,提升维修效率[4] - 公司率先实现全系列产品电动化,引领行业电动化进程,2023年臂式产品电动化率达73.36%,剪叉式产品电动化率97.14%,桅柱式产品电动化率100%[6] - 公司产品应用领域广泛,不断拓展新的应用场景和领域,如国家电网、大型船厂、轨道交通等[7][8] 盈利能力 - 2023年,公司臂式产品综合毛利率达30.52%,同比增加9.88个百分点[8] - 公司将继续增加境外市场销售以及高米数、高附加值、电动化臂式产品销售,并通过精益化管理、智能制造等方式提高生产效率,努力维持高水平的毛利率[8][9]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会6月27日决定召开并召集[4] - 7月12日现场会议在公司四楼会议室召开，网络投票9:15 - 15:00[5] 投票情况 - 本次会议投票股东（代理人）53人，代表股份329,368,280股，占比65.0478%[7] - 募投项目议案同意329,368,280股，占比100%[9] - 补选独立董事议案同意329,294,188股，占比99.9775%，反对74,092股，占比0.0225%[10]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人53人[4] - 出席股东持表决权股份329,368,280股，占比65.0478%[4] - 公司在任董事9人出席6人，监事3人出席3人[8] 议案表决情况 - 募投项目结项议案A股同意票329,294,188，占比99.9775%[7][9] - 补选独立董事议案A股同意票329,368,280，占比100%[7] 其他 - 本次股东大会见证律所是北京国枫律师事务所[10]

生产情况和产能利用率 - 公司生产情况正常，可实现7分钟下线一台剪叉高空作业平台，半小时下线一台臂式高空作业平台[2] - 五期新产线尚处于爬坡阶段，逐步释放产能，其余产线均为满产状态[2] 产品电动化率 - 2023年臂式产品电动款化率73.36%，剪叉式产品电动化率97.14%，桅柱式产品电动化率100%[2][7] 毛利率情况 - 2023年臂式产品综合毛利率达30.52%，同比增加9.88个百分点[3][4] - 产品毛利率与客户结构、市场结构、原材料成本、汇率等因素有关，公司将继续增加境外市场销售以及高米数、高附加值、电动化臂式产品销售[4] 研发和创新 - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格产品，全系列臂式产品提供三种动力源选择[5][6] - 未来将继续依托海外研发中心及中国企业研究院，研发更多载重更大、工作范围更广、节能环保、差异化的新能源高空作业平台产品[5] - 公司持有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项，电动款产品相关专利近240项[6] 海外市场拓展 - 公司深耕海外市场多年，了解不同国家法规要求及产品需求，出口产品均已通过多项国际认证[6] - 公司在海外市场的竞争优势包括研发创新优势、生产制造优势等[6][8] - 公司目前无海外建厂计划[4] 国内市场策略 - 国内市场竞争日益激烈，公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务，帮助客户提升其租赁市场竞争力及盈利能力[5] - 公司采用模块化设计、提出全系列高空作业平台产品质保三年的售后政策，有效降低客户维保压力[5]

融资与资金情况 - 公司非公开发行20,862,308股，每股面值1元，发行价71.90元/股，募资1,499,999,945.20元，净额1,480,792,122.95元[10] - 截至2024年6月25日，募集资金存储期末余额45,403.37万元[13] 募投项目情况 - “年产4,000台大型智能高位高空平台项目”实际募资净额148,079.21万元，累计投入107,694.87万元[14] - 募投项目待支付尾款及质保金16,329.08万元[14] - 募投项目累计利息收入等净额5,019.03万元[14] - 截至2024年6月25日，募投项目预计节余29,074.29万元拟永久补充流动资金[14][15] 人员变动 - 独立董事傅建中因个人原因辞职[22] - 董事会提名邱保印为第五届董事会独立董事候选人[22]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会7月12日14点30分在浙江德清公司四期工厂四楼会议室召开[3] - 网络投票7月12日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5] - 审议募投项目结项及补选独立董事议案[8] 其他信息 - 股权登记日为2024年7月5日，A股代码603338[16] - 参会登记7月9日9:30 - 16:00，地点公司证券部[18] - 公告2024年6月27日发布[21]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律、经济、会计等相关工作经验[1] - 部分股东及其亲属不具备独立性[2] - 最近12个月内有不具备独立性情形的人员不符合要求[3] 不良记录限制 - 最近36个月内受证监会处罚或司法刑事处罚有不良记录[3] - 最近36个月内受交易所公开谴责或3次以上通报批评有不良记录[3] 其他任职条件 - 兼任境内上市公司数量未超3家[5] - 在公司连续任职未超六年[5] 候选人资质 - 具备会计专业副教授职称和博士学位[5] 声明时间 - 2024年6月26日[8]

会议安排 - 公司第五届董事会第十一次会议6月20日发通知，6月26日召开[2] - 2024年第一次临时股东大会7月12日召开[5][6] 审议事项 - 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金议案通过，待股东大会审议[3] - 补选邱保印为公司独立董事议案通过，待股东大会审议[4]