公司上市与招股信息 - 公司计划于2026年1月14日至19日进行招股，全球发售5225.91万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90% [1] - H股每股发售价最高为31.00港元，每手买卖单位为100股，预期于2026年1月22日在联交所开始买卖 [1] - 按最高发售价31.00港元计算且超额配股权未获行使，全球发售所得款项净额估计约为15.21亿港元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的智能产品和服务提供商，为全球知名品牌商和科技企业提供产品研究、设计、制造及支持等解决方案 [1] - 以2024年消费电子ODM出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商，市场份额为22.4% [1] - 以2024年智能手机ODM出货量计，公司是全球最大的智能手机ODM厂商，市场份额为32.6% [1] - 公司业务主要在全球消费电子ODM市场开展竞争，该市场是全球智能产品ODM市场的细分领域 [1] 公司历史与核心能力 - 公司成立于2004年，秉承“以客户为中心、激励奉献、长期主义”的核心价值观 [2] - 公司在智能产品领域积累了行业领先能力，打造了涵盖方案设计、硬件创新、系统级软件平台开发、精益制造、供应链整合及质量控制的解决方案矩阵 [2] - 凭借成熟的价值链专长，公司构建了涵盖智能手机、AIPC、汽车电子、平板电脑、智能手表/手环及智能眼镜等的多样化产品组合 [2] 客户与财务表现 - 公司已形成覆盖广泛的核心客群，包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌 [2] - 2022年、2023年及2024年，公司收入分别为人民币293.43亿元、人民币271.85亿元及人民币463.83亿元 [2] - 同期，公司的年度溢利分别为人民币5.62亿元、人民币6.03亿元及人民币4.93亿元 [2] - 截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司收入分别为人民币349.21亿元及人民币313.32亿元，期间溢利分别为人民币4.25亿元及人民币5.15亿元 [2] 基石投资者与募资用途 - 公司已与Qualcomm、江西国控、OmniVision HK、香港裕同、青岛观澜及国泰君安证券投资(香港)有限公司、Endless Growth订立基石投资协议 [3] - 基石投资者同意按发售价认购或促使指定实体认购合共约5650万美元可购入的有关数目发售股份 [3] - 所得款项净额约40%将用于扩大境内外的整体产能，以增强自有生产能力 [3] - 所得款项净额约20%将用于支持持续的研发工作，特别是加强在关键领域的自主研发和创新能力 [3] - 所得款项净额约10%将用于加强在境内外的市场营销及客户拓展工作 [3] - 所得款项净额约20%将用于支持公司在全球的战略性投资或并购，以加强前瞻性技术布局、扩大生态系统并增加市场份额 [3] - 所得款项净额约10%将用作营运资金及其他一般企业用途 [3]

龙旗科技申请香港IPO。 ...

发售信息 - 全球发售52,259,100股H股，香港发售5,226,000股，国际发售47,033,100股[5] - 最高发售价每股H股31.00港元，每股面值人民币1.00元[5] - 定价日预期2026年1月20日或之前，发售价不高于31.00港元[8] - 香港公开发售2026年1月14日开始，1月22日上午九时正H股预期开始买卖[22][25] 业绩数据 - 2024年智能手机业务收入361.327亿元，占比77.9%，出货量1.729亿台[43] - 2024年平板电脑业务收入36.963亿元，占比8.0%，出货量1230万台[43] - 2024年AIoT业务收入55.731亿元，占比12.0%，同比增122.0%，出货量3390万台[46] - 2022 - 2025年各期收入分别为29,343,152千元、27,185,064千元、46,382,472千元、34,920,860千元、31,331,603千元[72] - 2022 - 2025年各期经调整溢利净额分别为619,752千元、672,340千元、564,984千元、481,722千元、603,856千元[75] 研发情况 - 截至2025年9月30日，研发团队约5200名专业人员[45] - 公司在多地设有研发中心[45] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月研发开支分别为15.078亿元、16.878亿元、20.802亿元及19.511亿元[60] 市场与客户 - 2024年消费电子ODM出货量全球第二，智能手机ODM出货量全球最大[38] - 2022 - 2025年各期来自五大客户的总收入占比分别约87.6%、79.6%、82.2%及79.4%[64] - 截至最后实际可行日期小米集团持有公司4.94%股权权益[68] 财务指标 - 2022 - 2025年毛利率分别为8.1%、9.5%、5.8%、8.3%[98] - 2022 - 2025年股本回报率分别为18.4%、17.3%、10.5%、12.1%[98] - 2022 - 2025年资产回报率分别为3.8%、3.5%、2.1%、2.6%[98] 未来展望 - 全球发售所得款项净额用于扩大产能占40%、支持研发占20%等[103] - 截至2025年12月31日止年度公司权益股东应占估计综合溢利不低于570百万元[104] 风险因素 - 全球智能产品ODM行业竞争激烈，公司业务受多种因素影响[169][174] - 公司原材料供应易受价格波动等风险影响[188] - 公司拓展新兴业务可能面临挑战[185]

公司与客户关系 - 龙旗科技是同兴达多年重要客户 双方合作默契 [2]

公司港股上市进展 - 龙旗科技港股IPO申请已通过香港联交所上市聆讯并刊发聆讯后资料集 [1] - 港股上市旨在提高公司资本实力和综合竞争力 提升国际化品牌形象 满足国际业务发展需要 深入推进全球化战略 [8] 公司市场地位与财务表现 - 以2024年ODM出货量统计 公司是全球第二大消费电子ODM厂商及全球排名第一的智能手机ODM厂商 [2] - 2022至2024年 公司营收复合增速达25.7% [2] - 2025年前三季度营收达313.32亿元 [2] - 2025年前三季度毛利率达8.3% 较上年同期增长2.5个百分点 [2] - 2025年前三季度毛利额同比增长28.21% [2] 公司产品与业务战略 - 产品战略升级为“1+2+X” 即以智能手机为基石业务 以AI PC和汽车电子为两大增长支柱 并广泛布局平板 穿戴设备 TWS耳机及智能眼镜等多元智能硬件 [2] - 在AI PC领域 公司已实现ARM和X86架构下的量产出货 具备高通 AMD和英特尔多平台的项目开发与交付能力 [6] - 预计2026年AI PC业务将实现规模化出货 2030年将达成AI PC业务收入占总营收30%的中长期目标 [6] - 汽车电子产品主要聚焦智控平板 车载无线充等业务领域 客户包括小米 赛力斯 江淮等头部厂商 海外头部客户也在同步拓展中 [6] - 公司积极探索AI+机器人在消费电子制造场景的规模化应用 2025年与智元机器人达成战略合作 共同打造“AI+智造”新范式 [6] 公司全球化拓展 - 全球化拓展提速 北美 欧洲和日韩是重点关注的市场区域 [2] - 北美是全球化发展的核心 已与包括全球互联网头部客户在内的科技公司展开合作 并计划进一步拓展与北美其他头部科技公司的合作 [3] - 在欧洲市场 与包括全球头部眼镜厂商在内的多家客户实现了合作上的持续突破 [3] - 在日韩市场 聚焦于强化同现有全球头部客户合作 在智能手机 智能穿戴等AIoT领域已逐步突破并实现份额提升 未来着眼于平板电脑等品类的突破 [3] - 以惠州 南昌 越南 印度四大制造基地为依托 强化全球化制造布局 [3] - 未来海外制造布局将围绕以头部客户需求为导向及合理控制投资风险与节奏两个原则推进 [3] AI浪潮下的业务机遇与布局 - AI浪潮正推动智能产品功能 形态和体验的全面革新 涵盖AI手机 AI PC AI眼镜 AIoT设备 AI机器人等 [4] - 在AI眼镜领域 与全球头部客户建立了长期战略合作关系 已成功推出多代多款AI眼镜产品 总出货量全球领先 并承接了国内头部客户的AI眼镜项目 [4] - AI眼镜是公司业绩持续增长的重要推动力之一 [4] - 与全球头部客户的合作延伸至SiP等领域 相关产品将于2026年底量产 [4] - 通过“前沿布局+产业联盟”双管齐下 加大AR眼镜产品技术积累 有望复制在AI眼镜的成功经验 [5] 公司研发投入与实力 - 公司拥有业内领先的研发团队和深厚的技术储备 [7] - 截至2025年9月30日 公司研发团队达5200人 占员工总数的29.1% [7] - 研发中心分布在上海 深圳 惠州 合肥 南昌 西安和苏州 [7] - 2025年前三季度 公司研发投入19.51亿元 同比增长32.46% 增长主要源于智能眼镜 AI PC等新业务的技术攻坚与产品迭代 [7] - 公司成立了专注开发新技术 新材料 新产品的2111实验室 深化产学研联合创新 孵化新品类业务 [7]

格隆汇1月12日丨龙旗科技(603341.SH)在投资者互动平台表示，全球AI眼镜市场热度较高，公司布局较 早，与全球头部客户建立了长期战略合作关系。随着全球头部客户的AI眼镜产品持续迭代升级，用户 体验得到了显著提升。从销售情况来看，2025年销量相比2024年有显著增长，今年及未来的AI眼镜产 品前景目前看也较为乐观。国内市场方面，公司已承接国内头部客户AI眼镜项目。同时，国内其他客 户拓展也在同步推进中。整体来看，智能眼镜业务会是公司业绩持续增长的重要推动力之一。 ...

格隆汇1月12日丨龙旗科技(603341.SH)在投资者互动平台表示，全球AI眼镜市场热度较高，公司布局较 早，与全球头部客户建立了长期战略合作关系。随着全球头部客户的AI眼镜产品持续迭代升级，用户 体验得到了显著提升。从销售情况来看，2025年销量相比2024年有显著增长，今年及未来的AI眼镜产 品前景目前看也较为乐观。国内市场方面，公司已承接国内头部客户AI眼镜项目。同时，国内其他客 户拓展也在同步推进中。整体来看，智能眼镜业务会是公司业绩持续增长的重要推动力之一。 ...

公司股价与市场表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价上涨2.13%，报51.26元/股，总市值为241.09亿元，当日成交额为7.61亿元，换手率为5.66% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入629.20万元，其中特大单买卖金额分别为6479.53万元（占比8.51%）和6340.51万元（占比8.33%），大单买卖金额分别为2.19亿元（占比28.78%）和2.14亿元（占比28.14%） [1] - 公司股价年初至今上涨21.30%，近5个交易日上涨10.26%，近20日上涨18.14%，近60日上涨12.29% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期增加15.64%，人均流通股为9848股，较上期减少13.52% [2] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入313.32亿元，同比减少10.28%，实现归母净利润5.07亿元，同比增长17.74% [2] - 公司主营业务收入构成为：智能手机占比70.44%，AIoT产品占比16.68%，平板电脑占比9.55%，其他（补充）占比3.33% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利4.61亿元 [3] 公司基本信息与行业定位 - 公司全称为上海龙旗科技股份有限公司，成立于2004年10月27日，于2024年3月1日上市 [1] - 公司主营业务为智能产品研发设计、生产制造及综合服务 [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，所属概念板块包括智能穿戴、智能眼镜、智能音箱、虚拟现实、智能手表等 [1]

公司与龙旗科技的合作关系 - 格林精密与龙旗科技存在合作关系 [2] - 格林精密生产的精密结构件不涉及豆包AI眼镜产品 [2] 豆包AI眼镜产品信息 - 豆包AI眼镜由字节跳动与龙旗科技联合研发 [2] - 产品研发落地于龙旗科技的惠州工厂 [2] - 产品量产由龙旗科技的南昌工厂承接 [2] - 该产品据媒体报道即将进入出货阶段 [2]

文章核心观点 - 龙旗科技通过港交所主板上市聆讯，此举不应仅视为常规融资操作，而应置于AI终端规模化、ODM行业壁垒抬升及“硬件+AI”估值重构的关键产业背景下审视，具有重要战略意义 [1] 行业逻辑重估：AI重塑终端，龙头强者恒强 - AI终端形态多元化，除手机外，AI PC、智能眼镜、穿戴设备等成为新入口，带动产业链需求结构性转移 [2] - 2025年第二季度全球AI智能眼镜销量同比激增222%，维深XR预测至2035年出货量将达14亿副 [2] - 2024年AI手机出货量占智能手机总出货量16%，预计2028年将升至54% [2] - 2024年全球AI PC出货量达4800万台，渗透率18%，进入“规模性出货元年” [2] - 终端AI化推高技术整合挑战，推高品牌商试错成本，促使ODM厂商成为更重要的技术合作伙伴 [3] - AI化红利加剧行业分化，具备全栈研发与全球交付能力的头部ODM公司订单集中度提升 [3] - 龙旗科技在2024年智能手机ODM出货量全球第一，消费电子ODM出货量全球第二，具备全链条服务能力 [3] - 2025年上半年，龙旗科技与华勤技术双强占据全球智能手机ODM市场68%份额，较2024年同期提升10个百分点，头部集中趋势明显 [4] 公司逻辑重塑：“1+2+X”战略，红利释放节奏清晰 - 公司战略以智能手机业务为基本盘，个人计算与汽车电子为增长引擎，AIoT等多品类为延伸方向 [5] - **智能手机基本盘**：2025年全球智能手机出货量预计达12.4亿部，同比增长1%，市场温和复苏及GenAI功能刺激换机需求，该业务有望持续贡献稳定利润 [7] - **AI眼镜与AIoT放量期**：公司早在2015年切入VR/AR领域，2017年交付首款VR产品，深度切入国际头部客户供应链，承担AI眼镜PCBA制造、充电盒及充电底座等业务 [8] - 公司在中国内地拥有惠州、南昌制造基地，在越南和印度设有海外产能，服务全球市场 [8] - 公司与某全球互联网头部客户深度合作，截至2024年AI眼镜相关产品出货量超200万件，已进入稳定量产曲线 [8] - 2025年，公司合作的首个智能眼镜充电盒项目进入量产，预计2026年加速放量；运动版智能眼镜已上市；与全球头部客户合作的SIP技术相关产品预计2026年底投产；新增儿童眼镜品类；新承接某国内头部客户的AI眼镜量产项目 [9] - 2025年第三季度，公司平板电脑业务收入同比增长23.30% [10] - 2024年，公司在智能手表/手环领域ODM出货量全球排名第二，市场份额达30.2% [10] - 2024年，公司AIoT业务收入同比增速超过120% [10] - 2025年第三季度，公司AIoT业务收入为22.82亿元，同比增长47.17%，占整体营业收入比例达20% [10] - AIoT业务前三季度毛利率高达11%，显著高于公司整体毛利率及智能手机业务毛利率 [10] - **AI PC与汽车电子中期布局**：公司在AI PC领域具备跨ARM和X86平台的开发和制造能力，2025年为机械革命代工的“星耀14”AI PC上市，并收获全球头部客户首个合作项目 [11] - 弗若斯特沙利文数据显示，整体PC ODM比率有望在未来5年持续提高，AI PC的高价值属性有望提升ODM厂商毛利率 [11] - 公司预计2026年AIPC业务将规模化出货 [11] - 汽车电子业务聚焦智能座舱域控制器、车载无线充、底盘域ECU等，已获得小米、江淮、赛力斯等十余家客户的定点项目，其中车载无线充、扶手屏等产品已实现量产出货 [12] - **具身智能与平台化远期视野**：2025年，公司与智元机器人达成战略合作，共同研发工业级具身智能机器人解决方案 [13] - 2025年11月，公司全资子公司龙旗智能出资3000万元，参与认购主要投资于具身智能产业链的基金 [13] - 公司正从硬件制造向AI硬件系统集成深化布局，底层系统能力在不同终端横向迁移，增长动力由多品类叠加驱动 [14] 催化剂清晰：盈利改善周期启动，港上市成价值重估契机 - 2025年第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长64.46%，利润总额同比增长94.53% [16] - 券商一致预期公司未来盈利将保持较高增速 [16] - 以截至2026年1月7日A股收盘价计算，公司对应2026年净利润的市盈率约为25倍，估值水平低于部分业务单一的消费电子零部件龙头，且与公司在AI终端领域更高的增速预期不匹配 [16] - 港股上市预计将遵循A/H股溢价惯例，为国际投资者提供更具吸引力的入场机会，并有望引入国际长线资金，推动估值体系从传统硬件代工厂向AI驱动的高成长科技平台切换 [16] - 未来股价驱动力来自业绩持续超预期及新增长引擎的订单突破，如在AI眼镜领域斩获更多头部客户量产项目，在AIPC领域切入更多全球顶级品牌供应链 [17] - 港股上市是公司重新对标国际估值体系的重要契机，推动其从“消费电子ODM龙头”向“多终端AI化硬件基础设施”的价值重估 [18]