行业与公司 - 公司为香飘飘，主要业务包括冲泡奶茶、果茶、原液现泡奶茶等饮料产品[1] - 行业为饮料行业，特别是奶茶和果茶细分市场[1] 核心观点与论据 2024年业绩与2025年策略 - 2024年业绩受原材料价格下降及部分渠道策略调整影响，整体表现稳健，但部分产品线（如动物名茶）与预期存在差距[5] - 2025年公司将继续深耕果茶业务，预计达到20-30亿元规模，并推出1-2个新品，同时加大原液现泡奶茶和清乳茶的投入[5] - 公司将继续优化经销商渠道，维护价格稳定，并通过快闪店等创新营销方式提升品牌形象[5] - 冲泡奶茶业务仍占据主要市场份额，公司将重点拓展一二线城市市场，并推出新产品以吸引更多消费者[5] - 美国果茶业务2024年增长10%-20%，主要得益于学校渠道、临时量贩渠道和礼品市场的强劲增长[5][12] - 公司成本在2024年有所下降，预计2025年小幅上涨，毛利率预计略有提升，分红比例维持在30%左右[5][16] 产品与市场策略 - 公司计划在2025年重点推广原液现泡奶茶和清乳茶产品，同时探索线上销售渠道[5][11] - 果茶业务2025年将延续大单品战略，推出1-2个新品，并计划每年推出一个季节限定款[15] - 公司将继续深耕学校、临时量贩和礼品市场，这三个渠道合计占总销量的60%-70%[14] - 公司计划通过快闪店等创新营销方式提升品牌形象，重点推广原液现泡清乳茶[7] 渠道与销售 - 冲泡奶茶主要销售渠道为下层批发市场、便利店及食杂店，三线及以下市场占比75%，一二线市场占比20%[10] - 公司2024年加大了直营门店覆盖，与万晨旭等战略合作伙伴保持密切合作，目前已覆盖超过2万家门店[17] - 公司计划在2025年进一步提升量贩行业的覆盖，目前拥有2万多家门店，整个量贩行业大约有4万家门店[18] 成本与毛利率 - 2024年成本整体较2022年有所下降，毛利率较2023年有所提高，尤其是在饮料板块[16] - 2025年成本预计小幅上涨，但主要原材料已通过年度采购合同锁价到2025年6月[16] - 2025年毛利率预计略有提升，公司持谨慎乐观态度[31] 资本开支与分红 - 公司产能扩建已基本完成，未来资本开支相对较小[25] - 分红政策将综合考虑国家政策指导和企业现金流状况，目前维持30%左右分红比例[26] 其他重要内容 - 公司计划通过快闪店等创新营销方式提升品牌形象，重点推广原液现泡清乳茶[7] - 公司将继续评估冰柜投放策略，以确保资源利用最大化[22] - 公司在收并购方面持开放态度，积极寻找合适标的，但同时也非常慎重[24] - 公司销售团队分为经营销售中心和产品销售中心，经营销售中心主要负责饮料业务机会较大的区域[19] 其他可能被忽略的内容 - 公司2024年自投冰柜数量有限，主要通过购买各类冰柜资源来展示产品[22] - 公司终端网点数量变化不大，但饮料部分新增了约10万台售货机[23] - 公司计划在2025年加大对临时量化渠道和餐饮渠道的新机会探索，以降低成本并增加增量[33] - 公司计划在2025年推出一些新款奶茶，包括通报、记忆等领域进行探索[35]

行业现状与竞争格局 - 茶饮行业进入存量市场 创新爆款减少 转向效率竞争 品牌通过优化原料 设备升级 门店管理降低价格换取客单 [4] - 奶茶门店密度增加 争夺优质加盟商点位 部分品牌闭店上千家 部分品牌利润率腰斩 [4] - 行业分化出两条路径：以蜜雪冰城为代表的供应链效率路线和以喜茶/霸王茶姬为代表的产品价值路线 中间品牌难以兼顾 [4] - 2023年中国消费者消费超过213亿杯现制奶茶 人均年消费量约15杯 [12] 香飘飘战略转型 - 开设首家现制奶茶快闪店 主打"手冲现泡 一杯两泡"概念 限购2杯 引发排队热潮 [2][4] - 通过现制茶饮方式重做香飘飘 将现制口感转化为标准化快消品 避开房租人力成本 [4] - 采用"冲泡+即饮 双轮驱动"战略 即饮业务占比从2020年17.63%提升至2023年25.13% [9] - 斥资数亿升级生产线 引入UHT瞬时杀菌锁鲜 无菌冷灌技术提升产品品质 [10] 产品创新与市场定位 - 推出Meco果汁茶和兰芳园冻柠茶 Meco上市首年销售额突破10亿 [9] - 原叶现泡轻乳茶价格下探至8元/杯 "一杯两泡"模式下实际价格达4元区间 [5] - 通过门店测试口味 9款产品中3款已上架零售 2款高评价产品考虑大规模生产 [4] - 全国拥有1851家经销商 覆盖40万冲泡终端和30万即饮终端 [10] 品牌年轻化举措 - 2017年设立创新业务线 启用年轻团队开发新产品 [8] - 借鉴好利来模式 将已验证产品概念转化为零售产品 [10] - 改变"香飘飘=冲泡奶茶"的固化印象 提升品牌形象 [8] 行业趋势与机会 - 茶饮产品向零售化发展 日韩市场已形成罐装产品主导格局 [4] - 现制与零售业态并行发展 咖啡行业已验证该模式可行性 [11] - 平价茶饮开拓下沉市场 零售产品覆盖现制无法触达区域 [12] - 轻乳茶成为新竞争焦点 原料简化 制作流程优化 [5]

行业与公司 - 公司主要涉及饮料行业，特别是果茶、冻饮茶、牛肉茶等产品[7][11][13] - 公司业务分为饮料和冲爆两大板块，饮料板块以果茶为核心，冲爆板块则注重品牌年轻化和研发升级[17] 核心观点与论据 - **四季度业绩压力**：2024年四季度公司业绩面临一定压力，比预期要弱，主要受消费端能力和意愿下降以及渠道去库存影响[1][2][3] - **渠道健康与长期发展**：公司更关注渠道健康和长期可持续发展，强调经销商利益的维护和库存的良性管理[2][4] - **新品销售情况**：2024年8月推出的新品在消费能力较强的城市表现良好，销售量达6000万，消费者反馈积极[6] - **渠道结构**：公司业务主要集中在下线市场，批发渠道占比大，尤其是送礼场景[7] - **微信小店新渠道**：公司积极拥抱微信小店的新渠道，认为其有爆发潜力，未来可能带来增量[9] - **分红与现金储备**：公司维持30%左右的分红率，同时保持一定的现金储备以应对风险和未来投资[10] - **成本与毛利率**：2024年成本有所下降，毛利率提升5-6个百分点，预计2025年成本可能上涨，但毛利率仍有望继续改善[19][20] - **费用与广告投入**：2025年费用预计稳中有升，广告投入将集中在品牌推广、综艺合作、分众媒体和快闪活动[21][22] 其他重要内容 - **餐饮渠道探索**：公司在餐饮渠道进行冻饮茶和果茶的试销，发现杯装果茶与餐饮场景较为契合，但毛利要求较高[15] - **经销商政策**：公司考虑通过让利或政策吸引强势经销商，未来可能单独配置组织负责餐饮渠道[16] - **快闪店推广**：公司计划在核心市场进行快闪店推广，重点区域为高线城市，主要目的是品牌建设和产品推广[23] - **线上渠道占比**：线上渠道占比约6%，主要用于新品探测和品牌推广，而非主要销售渠道[25] - **渠道下沉与网点开拓**：公司渠道下沉较好，未来将聚焦现有网点，挖掘潜力，而非盲目增加网点数[28][29] - **质价比策略**：公司提出“质价比”概念，强调在同等价格下提升产品品质，契合当下消费趋势[30] 数据与百分比 - 新品销售量：6000万[6] - 下线市场占比：75%以上[7] - 分红率：30%左右[10] - 毛利率提升：5-6个百分点[20] - 线上渠道占比：6%[25]

证券代码：603711 证券简称：香飘飘 公告编号：2025-001 香飘飘食品股份有限公司 关于股票期权激励计划2024年第四季度 自主行权结果暨股份变动公告 期权激励计划激励对象名单>的议案》等议案。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2024 年第四季度，公司股票期权激励计划激励对象行权且完成股份过户登 记的行权股票数量合计为 1,509,300 股。具体说明如下： 3、2023 年 6 月 7 日至 2023 年 6 月 16 日，公司对首次授予激励对象名单的 姓名和职务在公司内部予以公示，在公示期内，公司监事会未接到与激励对象有 关的任何异议。2023 年 6 月 20 日，公司监事会披露了《监事会关于公司 2023 年 股票期权激励计划激励对象名单的核查意见及公示情况说明》。 4、2023 年 6 月 14 日，公司公告了《香飘飘食品股份有限公司关于独立董 事公开征集委托投票权的公告》，独立董事杨轶清先生作为征集人，就公司拟于 2023 年 7 月 6 日召开的 2023 年第二次临时 ...

会议信息 - 公司第四届董事会第二十次会议通知于2024年12月23日送达全体董事[1] - 会议于2024年12月27日以现场结合通讯方式召开[1] - 应参与表决董事9名，实际参与9名，由董事长主持，监事和高管列席[1] 议案审议 - 审议通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》，表决9票同意、0票弃权、0票反对[2] - 《香飘飘食品股份有限公司舆情管理制度》详见指定网站及媒体[2]

舆情管理制度 - 公司制订舆情管理制度[2] - 董事长任舆情管理工作组组长，董秘办牵头[4] - 董秘办收集舆情信息，其他部门配合[5] 舆情处理 - 处理原则含快速反应、协调宣传等[6] - 一般舆情灵活处置，重大舆情开会决策[7] - 重大舆情处置措施有调查、沟通等[8] 保密与追责 - 各部门及人员对舆情信息保密[11] - 擅自披露或媒体造假致损，公司保留追责权[11] 制度生效 - 制度由董事会制定解释，审议通过后生效[13]

新品销售与渠道 - 原叶现泡轻乳茶线上销售占比较大 [2] - 原叶现泡奶茶在线下部分区域进行销售 [2] - 两款新品目前处于测试阶段，销售反馈良好 [2] - 公司直营的零食量贩门店数量已超过两万家 [2] - Meco 如鲜果茶、兰芳园冻柠茶和奶茶类产品已进入零食量贩渠道销售 [2] - Meco 如鲜果茶已在万辰集团系统上线 [2] - 定制款杯装冻柠茶在零食有鸣系统进行探测试销 [2] 新品规划与销售策略 - 公司明年将沿健康化、年轻化方向推出更多奶茶新品 [2] - Meco 如鲜果茶每年将持续推出新口味进行迭代 [2] - 公司明年将积极把握餐饮渠道的市场机会 [2] - 公司积极开拓零食量贩渠道，并关注会员店等渠道的市场机会 [2] 销售团队调整 - 公司结合前期各城市销售团队实际运营效果，对销售团队进行组织架构调整 [4]

股票交易问询 - 控股股东于2024年12月26日收到股票交易异常波动问询函[1] - 实际控制人于2024年12月26日收到股票交易异常波动问询函[4] 情况说明 - 控股股东目前无影响股价异常波动重大事项，无应披露未披露信息，无筹划重大事项，未买卖股票[1] - 实际控制人目前无影响股价异常波动重大事项，无应披露未披露信息，无筹划重大事项，未买卖股票[4]

股价情况 - 公司股票2024年12月24 - 26日连续三日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2][3][6] 经营信息 - 公司生产经营正常，市场环境和行业政策未重大调整[4] 重大事项 - 控股股东及实控人无影响股价异常波动重大事项，无应披露未披露信息[5] 交易情况 - 控股股东、实控人及董监高在股价异常波动期间无买卖公司股票情况[5] 风险提醒 - 提醒投资者注意二级市场交易风险，理性投资[2][6]

新品规划与市场策略 - 冻柠茶经过试销展现出市场机会，明年将继续优化产品定位并增加投入力度，聚焦销售机会更大的城市 [2] - 奶茶板块将沿着健康化、年轻化的方向进行升级，即饮板块的Meco如鲜果茶每年将持续推出新口味进行迭代优化 [2] - 原叶现泡轻乳茶和原叶现泡奶茶新品在线上和线下部分区域试销，销售反馈良好，但仍需时间观察 [3] 渠道与销售策略 - 公司直营的零食量贩门店数量已超过两万家，Meco如鲜果茶、兰芳园冻柠茶和奶茶类产品已进入零食量贩渠道销售 [2] - 公司推出零食量贩渠道定制化产品，如小包装定制款Meco如鲜果茶和定制款杯装冻柠茶，正在探测试销 [2] - 销售团队组织架构调整，原冲泡团队调整为全品类团队，即饮销售团队采取聚焦策略，进一步聚焦于即饮产品销售机会更大的城市 [2] 财务与分红规划 - 2023年度分红比例提升，股利支付率达到51.29% [2] - 公司未来将综合考虑监管政策导向、业务发展规划及投资者回报等因素，确定每年的分红比例 [2] 费用投放与收并购计划 - 奶茶业务保持稳健的费用投放，原叶现泡奶茶新品推出后增加宣传费用投放，即饮业务费用投放维持一定力度 [2][6] - 公司目前暂无明确的收并购项目，但对收并购保持开放心态，期望找到与公司业务契合的标的 [2] 投资者关系与市场表现 - 公司进入第四季度后，奶茶业务处于销售旺季，渠道备货节奏加快，Meco如鲜果茶在礼品市场展现出销售机会 [3] - 公司加快奶茶产品去库存工作，坚持以动销为原则，调整旺季出货节奏并提升生产端产能储备 [3]