报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 瑞芯微2024年业绩预告显示营收和归母净利润同比大幅增长，依托AIoT芯片“雁形方阵”布局优势，各AIoT算力平台快速增长，未来在端侧AI、机器人和汽车领域持续发力，增长可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计实现营业收入31 - 31.5亿元，同比增长45.23% - 47.57%；预计实现归母净利润5.5 - 6.3亿元，同比增长307.75% - 367.06%；预计实现归母扣非净利润4.9 - 5.7亿元，同比增长287.91% - 351.24% [1] 产品布局 - 依托AIoT芯片“雁形方阵”布局优势，以多层次产品组合促进AIoT多产品线占有率提升，在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等领域表现突出 [1] 端侧AI领域 - 提供从0.2TOPs到6TOPs算力的AIoT芯片，RK3588和RK3576芯片支持端侧0.5B - 3B参数级别的模型部署，可用于多种功能并应用于多种产品 [2] - 在AI眼镜领域，基于低功耗方案和自研ISP技术，已有客户项目在研发中，并计划推出迭代版本 [2] 机器人领域 - SoC芯片已应用于多种机器人产品，并与多家客户合作，市场需求持续高速增长 [2] - 高性能通用处理器芯片能满足机器人多方面需求，且开发生态成熟，便于客户二次开发 [2] 汽车电子领域 - 2025年新增多个定点项目，智能座舱主推的RK3588M芯片已应用于多家头部车厂，新产品RK3576M正在进行客户导入 [3] - 车载音频领域，RK2118M芯片提升了降噪、语音交互等性能，已导入多家车企并计划量产 [3] 盈利预测 - 预测公司24 - 25年归母净利润为5.92和7.90亿元（上修63%和30%），新增26年归母净利润预测为9.66亿元 [3] 财务数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,030|2,135|3,112|4,225|5,202| |营业收入增长率|-25.34%|5.17%|45.79%|35.77%|23.13%| |净利润（百万元）|297|135|592|790|966| |净利润增长率|-50.58%|-54.65%|339.06%|33.40%|22.25%| |EPS（元）|0.71|0.32|1.41|1.89|2.31| |ROE（归属母公司)（摊薄）|10.18%|4.41%|16.51%|19.79%|21.73%| |P/E|227|501|114|86|70| |P/B|23.1|22.1|18.9|17.0|15.2|[4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为瑞芯微作为国内领先的终端SoC晶片解决方案供应商，产品竞争力强且积极创新求变，受益于DeepSeek打开端侧应用市场，新旗艦晶片也将在2025年发布，财务表现有望持续改善 [3][6][12] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 瑞芯微是国内领先的终端SoC晶片解决方案供应商，产品广泛应用于多领域，2018年推出首款搭載AI處理單元的SoC晶片，形成雁型产品阵列，在新兴领域取得显著进展 [4] 股價表現 - 2001年公司创立，以收音機音訊晶片切入市场，此后在不同阶段切入多个市场并取得成绩，2021年发布旗艦晶片RK3588 [5] 积极创新求变，产品竞争力强 - 公司紧抓消费电子创新趋势，2014年确立单晶片多平臺应用解决方案战略，2018年产品全面AI化，最新旗艦产品RK3588性能优异 [6] 股权结构 - 董事长勵民合计控制公司44.46%股份，董事黃旭直接持有公司14.92%股份，国家大基金持有公司3.48%股份 [8] 主要产品 - 公司主要产品为基于ARM内核的各类SoC晶片，形成了以RK3588为旗艦产品的雁型产品阵列，应用于多个领域 [10] DeepSeek打開端側應用市場 - 2025年DeepSeek发布R1推理模型，吸引上亿使用者，端侧AI即将爆发，公司主力产品实现AI化，可提供算力并支持多种功能 [12][13] AI创新持续推进，新旗艦晶片25年发布 - 公司新旗艦产品RK3688预计2025年发布，算力将提升，AI辅助处理器晶片正在研发中 [14] 财务及估值摘要 |截止12月31日|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业额(百万人民币)|2,030|2,135|3,119|4,117|5,174| |变动(%)|(25.3)|5.2|46.1|32.0|25.7| |净利润(百万人民币)|297|135|535|762|1,014| |每股盈余(人民币)|0.7|0.3|1.3|1.8|2.4| |变动(%)|(50.7)|(54.6)|296.6|42.4|33.1| |市盈率(倍)|263.5|580.0|146.3|102.7|77.2| |市销率(倍)|38.5|36.6|25.1|19.0|15.1| [15]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为瑞芯微作为国内领先的终端SoC晶片解决方案供应商，产品竞争力强且积极创新求变，DeepSeek打开端侧应用市场使其显著受益，新旗艦晶片预计2025年发布将带来更强大算力，财务表现有望持续改善 [3][6][12][14] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 瑞芯微是国内领先的终端SoC晶片解决方案供应商，产品广泛应用于多领域，2018年推出首款搭載AI處理單元的SoC晶片，形成以RK3588为旗舰的雁型产品阵列，在汽车智慧座舱、机器人等领域取得显著进展 [4] 股價表現 - 2001年公司创立，以收音機音訊晶片切入市场，此后在不同阶段切入不同市场并取得成绩，如2002年切入複讀機市场、2005年推出针对MP3的晶片等，2021年发布旗舰晶片RK3588 [5] 积极创新求变，产品竞争力强 - 公司紧抓消费电子创新趋势，2014年确立单晶片多平台应用解决方案战略，2018年产品全面AI化，最新旗舰产品RK3588性能优异，以“AI赋能”引领创新推出各类SoC产品 [6] 股权结构 - 董事长勵民直接持有公司37.70%股份，并通过润科欣控制公司6.76%股权，合计控制公司44.46%；董事黃旭直接持有公司14.92%股份；国家大基金持有公司3.48%股份 [8] 主要产品 - 公司主要产品为基于ARM内核的各类SoC晶片，形成以RK3588为旗舰的雁型产品阵列，包括用于多场景、商显、平板电脑等不同用途的多种晶片 [10] DeepSeek打开端侧应用市场 - 2025年DeepSeek发布R1推理模型，吸引上亿使用者，端侧AI爆发近在眼前，公司主力产品均实现AI化，可提供最高6TOPS算力，支持端侧产品多种功能 [12][13] AI创新持续推进，新旗艦晶片25年发布 - 公司新旗舰产品RK3688预计2025年发布，单晶片算力将从RK3588的6TOPS提升至16TOPS，AI辅助处理器晶片正在研发中 [14] 财务及估值摘要 |截止12月31日|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业额(百万人民币)|2,030|2,135|3,119|4,117|5,174| |变动(%)|(25.3)|5.2|46.1|32.0|25.7| |净利润(百万人民币)|297|135|535|762|1,014| |每股盈余(人民币)|0.7|0.3|1.3|1.8|2.4| |变动(%)|(50.7)|(54.6)|296.6|42.4|33.1| |市盈率(倍)|263.5|580.0|146.3|102.7|77.2| |市销率(倍)|38.5|36.6|25.1|19.0|15.1| [15]

文章核心观点 瑞芯微今日涨停，介绍了其换手率、成交额、振幅等交易情况及龙虎榜资金流向 [1] 分组1：交易情况 - 瑞芯微今日涨停，全天换手率4.72%，成交额35.13亿元，振幅15.11% [1] 分组2：资金流向 - 龙虎榜数据显示，机构净卖出2.26亿元，沪股通净买入2.59亿元，营业部席位合计净买入6.51亿元 [1] - 上交所公开信息显示，当日该股因日振幅值达15.11%上榜，机构专用席位净卖出2.26亿元，沪股通净买入2.59亿元 [1]

报告公司投资评级 - 买入，首次评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年公司将发挥AIoT核心技术、产品和场景优势，重点发展汽车电子系列产品及AIoT多产品线 看好端侧AI多线布局成长空间和新一代旗舰芯片竞争力 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.61亿元、8.26亿元、10.86亿元 考虑行业估值和业绩弹性，给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 瑞芯微是国内AIoT SoC芯片领先者，深耕集成电路设计二十余年，在多方面有丰富经验和技术储备 致力于打造芯片“雁形方阵”，“头雁”旗舰芯片向更高算力、制程演进，“两翼”形成丰富产品线，涵盖多领域 [1] 产品与客户 - 人工智能应用处理器芯片包含多个系列，内置不同性能内核 拥有阿里、比亚迪等国内外知名客户，已有多领域客户基于其主控芯片研发端侧支持AI大模型的新硬件 [2] 行业动态 - 2025年1月20日幻方发布国产模型DeepSeek - R1，提升模型推理能力，蒸馏出的模型对标OpenAI o1 - mini，且服务定价大幅降低 1月30日微软宣布将R1模型加入Azure AI Foundry，端侧采用蒸馏过的DeepSeek - R1模型 [2][3] 财务数据 - 2023 - 2026E智能应用处理器芯片收入分别为19.11亿元、28.50亿元、39.33亿元、51.13亿元；数模混合芯片收入分别为1.85亿元、2.50亿元、3.25亿元、3.90亿元；其他芯片收入分别为0.20亿元、0.30亿元、0.36亿元、0.43亿元；技术服务及其他收入均为0.10亿元 合计收入分别为21.35亿元、31.40亿元、43.04亿元、55.56亿元 [9] - 2022A - 2026E营业收入分别为20.2968亿元、21.3452亿元、31.40亿元、43.04亿元、55.5610亿元，增长率分别为 - 25.34%、5.17%、47.11%、37.07%、29.09%；归母净利润分别为2.9743亿元、1.3489亿元、5.6147亿元、8.2564亿元、10.8568亿元，增长率分别为 - 50.58%、 - 54.65%、316.26%、47.05%、31.50% [12] - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了各年度货币资金、应收票据及账款等多项财务指标情况 [14]

利润分配 - 2024年12月30日股东大会通过每10股派2.5元（含税）利润分配预案[9] - 2025年1月21日完成利润分配[9] 价格调整 - 2025年1月20日三会通过调整股票期权、限制性股票价格议案[7] - 股票期权行权价由44.62元/份调为44.37元/份[10] - 预留授予及首次授予限制性股票价格由34.07元/股调为33.82元/股[10]

股价情况 - 公司股票在2025年1月17 - 21日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3][4][10] 经营与信息披露 - 公司目前经营活动正常，市场环境和行业政策未重大变化[5] - 公司及实控人无应披露未披露重大信息[6] - 董事会确认无应披露未披露事项，前期披露无需更正补充[11] 股价影响因素 - 未发现影响股价的媒体报道、传闻及热点概念事项[8] - 未出现其他影响股价重大事件，董监高和控股股东异常波动期无买卖股票情形[9]

法律意见书 北京国枫律师事务所 关于瑞芯微电子股份有限公司 2020 年股权激励计划之调整股票期权行权价格的 国枫律证字[2020]AN115-23 号 GRANDWAY 北京国枫律师事务所 Grandway Law Offices 北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 邮编: 100005 电话（Tel）: 010-88004488/66090088 传真（Fax）: 010-66090016 北京国枫律师事务所 关于瑞芯微电子股份有限公司 2020 年股权激励计划之调整股票期权行权价格的 法律意见书 国枫律证字[2020]AN115-23 号 致: 瑞芯微电子股份有限公司（以下称"瑞芯微"或"公司"） 根据《中华人民共和国公司法》(以下称"《公司法》")、《中华人民共 和国证券法》（以下称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以 下称"《管理办法》")等有关法律、法规、规章及规范性文件的规定,北京国 枫律师事务所(以下称"本所")接受瑞芯微委托,担任瑞芯微2020年股票期 权与限制性股票激励计划(以下称"本次股权激励计划")的特聘专项法律顾问, 并出具了《北京国枫律师事务所 ...

决策审议 - 2025年1月20日，薪酬与考核、董事会、监事会会议审议通过调整议案[7] - 2024年12月30日，股东大会审议通过《关于<利润分配预案>的议案》[8] 利润分配 - 以股权登记日总股本为基数，每10股派发现金红利2.5元（含税）[9] - 2025年1月21日完成利润分配[9] 价格调整 - 股票期权、限制性股票回购价格调整公式为P = P0 - V[10] - 首次授予股票期权行权价格由119.74元/份调整为119.49元/份[10] - 首次授予限制性股票回购价格由59.22元/股调整为58.97元/股[10]

分红 - 公司向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税）[1] 股票价格调整 - 2020年预留授予股票期权行权价格由64.48元/份调整为64.23元/份[2] - 2022年首次授予股票期权行权价格由119.74元/份调整为119.49元/份[3] - 2022年首次授予限制性股票回购价格由59.22元/股调整为58.97元/股[3] - 2022年第二期首次及预留授予股票期权行权价格由71.30元/份调整为71.05元/份[4] - 2022年第二期首次及预留授予限制性股票回购价格由39.41元/股调整为39.16元/股[4] - 2024年首次授予股票期权行权价格由44.62元/份调整为44.37元/份[5] - 2024年首次授予限制性股票回购价格由34.07元/股调整为33.82元/股[5] - 2024年预留授予股票期权行权价格由44.62元/份调整为44.37元/份[5] - 2024年预留授予限制性股票授予价格由34.07元/股调整为33.82元/股[5]