投资评级 - 报告对联德股份的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司基本面回暖，2025年第三季度单季收入创历史新高，业绩有望重归高速增长通道 [1] - 公司成长性突出，已进入产能瓶颈突破、新业务加速放量、全面受益数据中心高景气的新发展阶段 [5] 业绩表现与财务数据 - 2025年前三季度公司实现营业总收入9.3亿元，同比增长9.27%，归母净利润1.78亿元，同比增长21.56% [1] - 2025年单三季度公司实现营业总收入3.44亿元，同比增长25.62%，归母净利润0.69亿元，同比增长41.47% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为37.18%，净利率为19.21%，同比分别提升0.87和2.03个百分点 [5] - 2025年单三季度公司毛利率为37.77%，净利率为20.05% [5] - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为12.74、15.94、19.77亿元，同比增长16%、25%、24% [5] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.46、3.29、4.32亿元，同比增长31%、34%、31% [5] - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.02、1.37、1.79元，对应市盈率（PE）分别为28.8、21.5、16.4倍 [5][6] 业务驱动因素 - 海外数据中心景气持续得到验证，根据卡特彼勒2025年三季报，其能源与交通板块收入同比增长18%，其中北美、拉美、亚太收入同比分别增长26%、24%、27% [1] - 公司新产品新客户前期布局开花结果，已构建包含压缩机、大马力柴油发动机、燃气轮机在内的完整AIDC零部件产品谱系 [1] - 公司能源新品以卡特彼勒为切入点，逐步进入批量生产阶段 [1] - 未来随着明德、墨西哥等新增产能持续爬坡，公司2026年收入有望继续创新高 [1] 盈利能力分析 - 公司净利率连续两个季度站上20%，主要系规模效应降费与参股公司力源液压减亏共同驱动 [5] - 2025年单三季度公司期间费用率为13.34%，同比下降2.82个百分点 [5] - 随着数据中心高毛利率新品放量、费用规模保持稳定、参股公司经营质量改善，公司2026年盈利能力有望继续向历史高位修复 [5] 股价表现 - 公司股价近12个月绝对涨幅为69%，相对涨幅为48% [4]

公司股价表现 - 联德股份股价盘中创出历史新高 报32.34元 上涨10.00% [1] - 成交量为253.21万股 成交金额达8115.57万元 换手率为1.06% [1] - 公司最新A股总市值达77.81亿元 A股流通市值为77.27亿元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入9.30亿元 同比增长9.27% [1] - 前三季度实现净利润1.78亿元 同比增长21.56% [1] - 基本每股收益为0.7400元 加权平均净资产收益率为7.45% [1] 行业市场表现 - 所属机械设备行业整体跌幅为0.28% [1] - 行业内206只股价上涨 其中标准股份、思进智能等8只涨停 [1] - 行业内372只股价下跌 跌幅居前的有格力博跌12.33%、合锻智能跌9.24%、芯碁微装跌8.67% [1]

财务业绩表现 - 公司前三季度收入9.30亿元，同比增长9.27%，归母净利润1.78亿元，同比增长21.56% [2] - 第三季度收入3.44亿元，同比增长25.62%，创单季历史新高，归母净利润0.69亿元，同比增长41.47%，连续两个季度大幅提升 [2] 业务布局与市场定位 - 公司主营高精度机械零部件及精密型腔模产品，完整布局温控系统、液冷服务器、柴油发动机、燃气轮机、工程机械、农业机械铸件 [2] - 公司在数据中心配套设备中价值量占比较高，精准卡位AI算力能源产业链关键环节 [2] - 业绩表现是公司产品在AI终端应用领域战略布局与行业主线同频共振的缩影 [2] 下游客户与产业链参与 - 公司下游客户已全面深度参与AIDC产业链的温控与能源供给核心环节 [2] - 客户通过技术迭代与场景落地，成为AIDC产业链不可或缺的核心力量，为公司打开广阔市场空间 [2] 温控领域业务 - 作为业绩基本盘的压缩机零部件业务，核心产品磁悬浮压缩机零部件凭借高精度、低能耗优势持续抢占高端市场份额 [3] - 公司与江森自控、特灵科技、开利空调等全球顶尖温控龙头企业长期合作，为AIDC场景提供关键制冷设备解决方案 [3] 能源供给领域业务 - 全球最大工程机械制造商卡特彼勒在数据中心备用电源领域持续发力，公司通过进入其供应链实现柴油发动机零部件稳定批量交付 [3] - 公司燃气轮机零部件已实现小批量供应，在数据中心双电源保障体系中占据重要地位，成为业绩增长的压舱石业务 [3]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为9.30亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.78亿元 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为2.20亿元 [1] - 公司最新摊薄每股收益为0.29元，较去年同期的0.61元下降0.32元，同比下降52.46% [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为37.18% [3] - 公司最新ROE（净资产收益率）为7.35% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为20.40%，较上季度增加2.10个百分点，较去年同期增加2.95个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.32次 [3] - 公司最新存货周转率为2.47次，较去年同期的2.51次减少0.04次，同比下降1.58% [3] 股权结构 - 公司股东户数为9667户 [3] - 前十大股东持股数量为1.75亿股，占总股本比例为72.69% [3] - 第一大股东杭州联德控股有限公司持股比例为33.6% [3] - 第二大股东Allied Machinery International Limited持股比例为27.51% [3]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入343,751,761.22元 [1] - 2025年第三季度营业收入同比增长25.62% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为68,690,086.38元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长41.47% [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收9.3亿元 同比增长9.27% [1] - 公司前三季度归母净利润1.78亿元 同比增长21.56% [1] - 公司前三季度扣非净利润1.73亿元 同比增长19.66% [1] - 公司前三季度基本每股收益0.74元 [1]

公司动态 - 公司于2025年10月27日召开第三届第十四次董事会会议，审议了《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为70亿元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中通用设备制造业占比99.73%，其他业务占比0.27% [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为9.3亿元，同比增长9.27% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.78亿元，同比增长21.56% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.74元 [1]

关联交易 - 2025年度公司日常关联交易额度预计2800万元[3] - 拟将与苏州力源日常关联交易预计额度增至3600万元[4] - 2025年1 - 9月与苏州力源已发生关联交易2560.77万元[4] 苏州力源情况 - 苏州力源注册资本47505.548万元[5] - 杭州联德控股等多方持有其不同比例股权[5] - 2024年资产总额89577.54万元等，2025年1 - 9月有变化[8] - 2024年资产负债率21%，2025年1 - 9月为29%[8]

会议情况 - 公司第三届董事会第十四次会议于2025年10月27日召开[2] - 会议应出席董事8人，实际出席8人[2] 议案表决 - 《关于2025年第三季度报告的议案》8票同意[2] - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》6票同意[4] - 关联董事孙袁、朱晴华对关联交易议案回避表决[5] 报告公告 - 《2025年第三季度报告》详见上交所网站[3] - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的公告》详见上交所网站[7]