财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入44,788,452.49元，较上年同期67,555,138.51元减少33.70%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-291,728,135.28元，上年同期为-205,658,524.39元[4] - 本报告期研发投入合计208,545,133.67元，较上年同期182,152,879.71元增长14.49%[4] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为465.62%，较上年同期269.64%增加195.98个百分点[5] - 本报告期末总资产4,191,356,415.53元，较上年度末4,275,508,853.05元减少1.97%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,277,151,626.39元，较上年度末1,568,877,364.27元减少18.59%[5] - 2025年3月31日货币资金为1,119,746,885.57元，交易性金融资产为10,003,125.00元，应收账款为40,830,507.31元，预付款项为67,297,643.03元，其他应收款为119,490,603.24元，存货为220,223,362.99元；2024年12月31日货币资金为1,192,626,723.55元，交易性金融资产为3,772,864.59元，应收账款为38,343,632.47元，预付款项为72,416,801.57元，其他应收款为100,045,600.23元，存货为211,682,026.16元[22] - 2025年一季度营业总收入44,788,452.49元，较2024年一季度的67,555,138.51元下降33.7%[26] - 2025年一季度营业总成本336,094,745.30元，较2024年一季度的282,657,001.66元增长18.9%[26] - 2025年一季度净利润为-292,457,640.37元，较2024年一季度的-206,210,666.06元亏损扩大41.8%[27] - 2025年一季度末资产总计4,191,356,415.53元，较上期末的4,275,508,853.05元下降1.97%[23][25] - 2025年一季度末负债合计2,928,033,610.17元，较上期末的2,719,730,804.72元增长7.66%[24] - 2025年一季度末所有者权益合计1,263,322,805.36元，较上期末的1,555,778,048.33元下降18.8%[24][25] - 2025年一季度研发费用208,545,133.67元，较2024年一季度的182,152,879.71元增长14.5%[26] - 2025年一季度财务费用17,286,943.60元，较2024年一季度的3,895,015.66元增长343.8%[26] - 2025年一季度末长期股权投资57,800,098.18元，较上期末的46,657,884.43元增长23.9%[23] - 2025年一季度末短期借款1,073,088,580.00元，较上期末的921,601,377.70元增长16.4%[23] - 归属于少数股东的综合收益总额2025年为-729,505.09元，2024年为-552,141.67元[29] - 基本每股收益2025年为-0.73元/股，2024年为-0.51元/股[29] - 稀释每股收益2025年为-0.73元/股，2024年为-0.51元/股[29] - 经营活动现金流入小计2025年第一季度为59,382,060.81元，2024年第一季度为90,544,176.33元[30] - 经营活动现金流出小计2025年第一季度为275,998,801.98元，2024年第一季度为421,141,114.36元[30] - 经营活动产生的现金流量净额2025年第一季度为-216,616,741.17元，2024年第一季度为-330,596,938.03元[30] - 投资活动产生的现金流量净额2025年第一季度为-54,977,359.47元，2024年第一季度为-175,788,921.01元[31] - 筹资活动产生的现金流量净额2025年第一季度为181,132,528.98元，2024年第一季度为584,440,756.11元[31] - 现金及现金等价物净增加额2025年第一季度为-90,600,408.81元，2024年第一季度为78,068,871.49元[31] - 期末现金及现金等价物余额2025年第一季度为1,136,965,756.42元，2024年第一季度为1,721,702,106.25元[31] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计1,695,821.10元，其中计入当期损益的政府补助2,794,484.73元，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的损益285,321.27元[6][7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数16,069，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 朗润（深圳）股权投资基金企业（有限合伙）持股140,560,000股，持股比例35.18%[9] - 前10名无限售条件股东中，海南拾玉私募基金管理有限公司－苏州永玉股权投资合伙企业（有限合伙）持股13,108,387股，深圳市前海中睿鼎盛资产管理有限公司－中睿鼎盛君华1号私募证券投资基金持股10,248,581股[10] 药品销售业务数据 - 本期药品销售收入较上年同期4,472.07万元增长2,681.62万元，同比增长149.77%[7] 核心品种情况 - 截至报告披露日，公司拥有16个处于临床前、临床或上市阶段的核心品种，包括12个创新药，4个生物类似药[11] 核心在研管线进展 - 2025年第一季度，公司核心在研管线9MW2821累计临床入组超过800例患者，有三项III期关键性注册临床正在开展[12] 疾病患者人群数据 - 至2030年全球及中国的UC新发患者人群分别为69.3万、10.6万，CC分别为68.6万、15.9万，TNBC分别为46.4万、6.3万，EC分别为63.0万、28.1万[13] 药品临床试验进展 - 公司研发的9MW1911于2025年1月完成针对COPD患者的Ib/IIa期临床试验方案规定的全部80例入组，处于受试者随访阶段[14] - 重组抗TMPRSS6单克隆抗体创新药9MW3011于2025年1月完成首例受试者入组，II期临床研究计划于2025年上半年在美国开展，真实世界研究显示78%的PV患者无法控制红细胞比容，34 - 41%的患者发生血栓事件，美国患者数15.5万，平均中位生存期14年，SCD全球发生率约为8/100,000，非洲裔美国人发生率为1/600，西班牙裔美国人为1/1,400 - 1/1,000，欧洲SCD新生儿和携带者患病率分别为1 - 5/10,000和1/150[15] - 骨关节炎治疗创新药1MW5011合作方临床研究处于II期，Ib期临床研究准备启动，已于4月召开线下研究者会[17] - 重组抗B7 - H3抗体偶联药物7MW3711于2025年4月获国家药监局临床试验批准开展相关临床研究[17] - 注射用重组融合蛋白8MW0511于2025年第一季度完成药品注册临床试验现场核查，有望2025年获批上市[17] - 阿柏西普生物类似药9MW0813于2025年1月提交pre - NDA沟通交流会议申请，待反馈后同年正式提交NDA[17] 学术会议参与情况 - 公司将在2025年美国临床肿瘤学会年会公布靶向Nectin - 4 ADC创新药9MW2821等临床研究数据，还携6项研究成果参加2025年美国癌症研究协会年会[18] 战略合作情况 - 2025年公司分别与英矽智能、深势科技达成战略合作[19] 产品发货及准入情况 - 报告期内，迈利舒新增发货88,273支，新增准入医院129家，累计发货418,088支，累计准入医院1,986家，覆盖药店3,245家；迈卫健新增发货1,790支，累计发货14,320支，累计准入医院95家，覆盖药店778家；君迈康新增发货33,351支，新增准入医院20家，累计发货269,789支，累计准入医院339家，覆盖药店1,491家[19][20] 生产资质情况 - 2025年3月公司获上海市药监局签发的《药品生产许可证》，1月上海金山生产基地获欧盟QP审计的符合性声明[20] 疾病患病率及市场规模数据 - 目前我国40岁以上人群慢阻肺患病率已上升至13.7%[14] - 2032年COPD全球市场规模或将达到600亿美元，其中中国市场也将超过300亿元[14]

市场扩张和并购 - 公司拟用自有资金向泰康生物增资40000万元[2][3] - 增资后泰康生物注册资本由48000万元增至88000万元[3] 业绩总结 - 2025年1月31日泰康生物营收1716.62万元，净利润244.85万元[6] - 2024年12月31日泰康生物营收35228.91万元，净利润 -2374.21万元[6] 其他 - 2025年4月28日董事会审议通过增资议案[3] - 本次增资不构成关联交易和重大资产重组[2][3] - 本次增资风险可控，不影响公司财务经营[6][8]

财务表现 - 2025年第一季度营收为4478 85万元 同比下降33 70% [1] - 2025年第一季度净亏损2 92亿元 去年同期净亏损2 06亿元 [1]

会议信息 - 股东大会于2025年4月21日在上海浦东新区召开[2] - 出席会议股东和代理人138人，所持表决权占公司表决权49.9478%[2] - 公司在任董事、监事及董事会秘书全部出席会议[5] 议案表决 - 《2024年年度报告》等多项议案同意票数占比超99%[6][7][8] - 第10、13项特别决议议案获2/3以上通过[12] - 其余普通决议议案获1/2以上通过[12] 其他事项 - 本次股东大会对部分议案对中小投资者单独计票[12] - 听取各位独立董事《2024年度独立董事述职报告》[12] - 见证律师认为会议召集等符合规定，表决结果有效[13]

会议信息 - 公司于2025年3月31日发布召开2024年年度股东大会通知[6] - 现场会议于2025年4月21日15:00召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[7][8] - 本次会议股东（股东代理人）138人，代表股份199,591,712股，占比49.9478%[9] 议案表决 - 《关于公司<2024年年度报告>及摘要的议案》赞成股数199,552,084，占比99.9801%[12] - 《关于公司<2025年度财务预算报告>的议案》赞成股数198,363,466，占比99.3846%[13] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》赞成股数199,551,084，占比99.9796%[15] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》赞成股数199,544,773，占比99.9764%，中小投资者赞成比例99.8005%[16] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》赞成股数199,580,312，占比99.9942%，中小投资者赞成比例99.9515%[17] - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》表决通过[18] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》赞成股数199,546,084股，占比99.9771%[20] - 《关于公司2025年度董事、监事薪酬方案的议案》赞成股数198,314,655股，占比99.3601%，中小投资者赞成股数22,254,655股，占比94.5730%[21] - 《关于2025年度向金融机构申请授信额度的议案》赞成股数198,391,294股，占比99.3985%[23] - 《关于全资子公司向金融机构申请授信及融资额度并由公司为其提供担保额度预计的议案》赞成股数199,514,181股，占比99.9611%，中小投资者赞成股数23,454,181股，占比99.6705%[24] - 《关于部分募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》赞成股数199,552,084股，占比99.9801%，中小投资者赞成股数23,492,084股，占比99.8315%[25] - 《关于申请注册发行定向债务融资工具的议案》赞成股数199,484,181股，占比99.9461%[26] - 《关于变更经营范围、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》赞成股数199,557,084股，占比99.9826%[26] 决议情况 - 议案（十）、议案（十三）为特别决议议案，经出席会议有表决权股份总数的2/3同意审议通过[27] - 其余议案为普通决议议案，经出席会议有表决权股份总数的过半数同意审议通过[27] 会议有效性 - 本次会议召集、召开程序及召集人、出席人员资格均符合规定[8][9] - 本次会议的召集、召开、表决程序及结果均合法有效[29]

业绩总结 - 2024年营业收入199,781,622.22元，较2023年增长56.28%[27] - 2024年扣除无关收入后营业收入199,621,887.71元，较2023年增长374.28%[27] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 -1,043,919,217.28元，较2023年亏损减少951.35万元[27][29] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产1,568,877,364.27元，较2023年末减少39.28%[27] - 2024年总资产4,275,508,853.05元，较2023年减少4.03%[27] - 2024年基本每股收益 -2.61元/股，2023年为 -2.64元/股[28] - 2024年加权平均净资产收益率 -50.28%，较2023年减少15.74个百分点[28] - 2024年研发投入占营业收入的比例为391.86%，较2023年减少261.93个百分点[29] - 2024年药品销售收入14,459.20万元，较上年同期增长243.53%[29] - 2024年经营活动产生的现金流量净流出较上年同期增加17,371.54万元[30] 产品研发 - 公司拥有16个处于临床前、临床或上市阶段的品种，包括12个创新药及4个生物类似药[54] - 君迈康®、迈利舒®、迈卫健®三款产品已实现商业化[54] - 处于上市许可审评阶段品种1个，提交上市许可申请前沟通交流会议申请阶段的品种1个，处于III期关键注册临床阶段品种2个，处于其他不同临床阶段品种9个[54] 市场扩张 - 公司已完成覆盖海外市场数十个国家的正式合作协议的签署[55] 未来展望 - 2025年公司董事会将持续提升信息披露质量、开展投资者关系管理工作、提升会议效能、履行监督能力[66][67] 新策略 - 拟续聘安永华明为公司2025年度审计机构，聘期一年，2024年度审计费用为170万元，2025年费用待协商[43][50] - 公司及/或其子公司拟向金融机构申请不超过62亿元的授信额度，有效期12个月[92] - 公司全资子公司拟向金融机构申请授信及融资额度，公司预计担保总额不超过31亿元[96] - 公司拟将“年产1,000kg抗体产业化建设项目”结项，将18,944.20万元节余募集资金用于永久补充流动资金[100] - 公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过5亿元的定向债务融资工具[103] - 公司计划增加医学研究和试验发展、药品生产等经营范围，修订《公司章程》并办理工商变更登记[107]

文章核心观点 迈威生物连环融资背后是亏损严重、债务高企的困境 虽试图多渠道“输血” 但解决研发效率低和战略重心分散问题才能跳出“融资 - 亏损 - 再融资”循环 [1][9] 公司经营业绩 - 2024 年全年营收 2 亿元 同比增长 56.28% 归母净利润为 -10.44 亿元 亏损同比小幅收窄 0.9% 扣非净利润为 -10.7 亿元 亏损额同比扩大 0.91% [1] - 2022 - 2024 年分别亏损 9.55 亿元、10.53 亿元、10.44 亿元 三年累计亏损达 30.52 亿元 日均烧钱近 280 万元 [2] 亏损原因 - 2022 - 2024 年研发费用累计达 23.78 亿元 是同期营收总额的 6.7 倍 [2] - 2021 - 2024 年销售费用分别为 0.21 亿元、0.79 亿元、1.43 亿元和 1.92 亿元 累计销售费用远高于累计营收 [4] 产品销售情况 - 公司有三款商业化产品 分别为君迈康®、迈利舒®、迈卫健® [2] - 2023 年预测迈利舒、君迈康两款产品合计销售收入不低于 4.3 亿元 实际仅为 4208.96 万元 [3] - 2024 年多家券商预测公司全年销售额超 4 亿元 实际营收 2 亿元 仅为预测值一半 [3] 现金流与偿债压力 - 2022 - 2024 年经营活动现金流净额分别为 -7.19 亿元、-7.83 亿元、-9.56 亿元 三年累计“失血”24.58 亿元 [4] - 截至 2024 年末 账面货币资金 11.93 亿元 同期短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款分别达 9.22 亿元、1.45 亿元、10.06 亿元 [4] - 2022 年负债率降至 24% 随后两年升至 42.24%、63.61% 远超科创板生物医药企业平均水平 [4] - 拟为子公司新增 31 亿元担保额度 总担保规模将达 47.75 亿元 占 2024 年末净资产及总资产的比例分别为 304.33%、111.67% [4] 融资情况 - 多次调增 2024 年度授信及融资额度 从 23 亿元先后调增至 55 亿元、62 亿元 [5] - 2025 年 1 月向港交所递交申请 计划募资约 20 亿港元 [5] - 2025 年 3 月 30 日申请注册发行不超过 5 亿元定向债务融资工具 约 3 亿元用于偿还银行贷款 剩余补充流动性 [5] 研发管线情况 - 除三款已上市产品外 另有 10 款候选药物组成的多条在研管线 重要的是 Nectin - 4 ADC 9MW2921 [6] - 9MW2821 针对尿路上皮癌适应症研发进度排名第一 正在开展多项 III 期和 II 期试验 [6][7] - 9MW2821 单药在晚期尿路上皮癌后线患者中 62.2%的 ORR 和 91.9%的 DCR 高于已上市的 Padcev [8] 公司人事变动 - 2024 年 4 月副总经理兼核心技术骨干张锦超辞职 [8] - 2024 年 12 月董事谢宁、郭永起离职 [8] - 研发团队规模从 2022 年的 568 人锐减 30%至 2024 年的 403 人 [8]

财务表现 - 2024年营业收入约2亿元，同比增长56.28% [1][2] - 2024年归属净利润亏损10.44亿元，上年同期亏损10.53亿元 [1][2] - 扣除与主营业务无关的收入后营业收入为1.996亿元，同比增长374.28% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.564亿元，同比恶化 [2] - 加权平均净资产收益率为-50.28%，同比减少15.74个百分点 [2] - 总资产42.755亿元，同比下降4.03% [2] - 归属于上市公司股东的净资产15.689亿元，同比下降39.28% [2] 资产负债与融资 - 资产负债率从2022年24%增至2023年42.24%，2024年进一步增至63.61% [4] - 拟申请注册发行不超过5亿元的定向债务融资工具 [4] - 筹划赴港上市，拟发行H股并在香港联交所主板上市 [4] 业务与研发 - 主营业务为研发、生产及销售创新型药物和生物类似药，产品包括抗体、ADC药物等 [2] - 已有三款产品上市销售（君迈康、迈利舒、迈卫健），但上市时间较短 [3] - 拥有16个临床前、临床或上市阶段的品种，包括12个创新药和4个生物类似药 [3] - 研发管线聚焦肿瘤和年龄相关疾病（免疫、眼科、骨科等） [3] - 重点布局ADC与IO、TCE的组合联用方向，计划拓展内部及外部产品联用开发 [3] 销售与增长预期 - 2025年销售预期将保持较好增长趋势 [3]

文章核心观点 银河基金近期对10家上市公司进行调研，各公司在营收、利润、研发、业务拓展等方面呈现不同情况和发展态势 [1] 各公司情况总结 百利天恒 - 2024年营收582,271.78万元，同比增936.31%，净利润370,750.46万元，扭亏为盈 [1] - 创新肿瘤药物组合获BMS 8亿美元首付款，多款药物处临床试验阶段 [1] - 2024年研发投入14.43亿元，2025年将加大投入，9款创新药处海外临床试验或IND申请中 [1] 迈威生物 - 在肿瘤治疗ADC和TCE平台取得进展，与英矽智能合作利用AI提升研发效率 [2] - MW19为国内首家进入临床研究的抗ST2单抗，在COPD患者中初步体现疗效 [2] - 推进双抗双靶点ADC开发，探索组合联用，在重庆开展筛查拓展市场 [2] 中航重机 - 2024年信用减值因发动机领域客户价格调整，影响已消化，不影响2025年及以后业绩 [2] - 2025年经营目标为营收115亿元、利润总额13亿元，一季度需求稳定、生产正常 [2] - 2024年国产大飞机及国际转包业务收入突破10亿元，C919锻铸件配套比例达40%，2025年提高商用航空和民用产业占比 [2] 欧林生物 - 积极推进重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验，入组超5,600例，预计2025年上半年完成入组，2026年上半年完成主要分析 [3] - 重组金葡菌疫苗应用于医院，有销售队伍和市场导入路径，破伤风疫苗销售增长，市场空间大 [3] - 研发投入分资本化和费用化两部分，预计保持高水平，超级细菌疫苗管线研发周期长 [3] 海正药业 - 2025年预期增长点包括原料药、制剂等，营销、管理、财务费用下降，研发费用2024年降2025年增 [3] - 降本转型，BD团队谈判丰富创新药管线，合成生物学依托产能提升竞争力 [3] - 兽药市场聚焦疫苗和驱虫产品，动保出海聚焦部分市场，启动医美制剂开发立项，搭建AI平台赋能研发 [3] 森马服饰 - 2024年营业总收入146.26亿元，同比增7.06%，净利润11.37亿元，同比增1.42% [4] - 儿童服饰营收占比70.21%，同比增9.55%，线上销售收入66.72亿元，同比增7.14% [4] - 拟每10股派发3.50元现金红利，分红总额9.43亿元，占净利润82.9%，2025年推进数字化转型 [4] 华阳集团 - 汽车电子业务客户结构优化，2024年大客户增多、获新项目，推出VPD产品预计年内量产 [4] - 精密压铸业务具备成本和质量管控能力，订单增加，未来趋势向好 [4] - 2024年资产减值准备计提增加，因营收、应收款项及存货余额增加，个别客户困境 [4] 华峰化学 - 2024年产品毛利率下降因基础化工产品毛利率下滑，己二酸供需失衡致盈利能力下滑 [5] - 重组和募投项目推进，预计2025 - 2026年投放，看好氨纶需求，2025年氨纶产能目标满产 [5] - 有重大投资项目，行业库存约50天，公司库存约20天，完善分红机制 [5] 瑞丰新材 - 应收账款增加因新增客户、老客户销量增加及国际形势致部分客户付款延迟 [6] - 2024年现金分红减少因股份回购金额大，但总体分红比例仍高 [6] - 产品毛利率提升得益于原材料成本管控和产品结构优化，2025年加强海外布局 [6] 伟星股份 - 2024年钮扣业务同比增22%，拉链业务同比增16%，2025年奋斗目标为营收50.00亿元 [7] - 越南工业园2024年3月底投产亏损，预计2025年营收显著提升，国内业务营收增长14.74%，国际业务增长30.62% [7] - 2024年度综合产能利用率68.82%，同比提升2.01个百分点，织带品类短期亏损，未来向好 [7] 银河基金情况 - 成立于2002年，资产管理规模（全部公募基金）1054.1亿元，排名59/210；非货币公募基金762.5亿元，排名58/210 [8] - 管理公募基金数164只，排名43/210；旗下公募基金经理25人，排名55/210 [8] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银河创新成长混合A，最新单位净值6.45，近一年增长59.13% [9]

继年初刚刚向港交所递交招股书并申请上市之后，迈威生物（688062）日前又披露拟向中国银行间市场 交易商协会申请注册发行规模不超过5亿元（含5亿元）的定向债务融资工具。同时，2024年以来公司还 曾两次调增向金融机构申请授信及融资额度，从最初的合计不超过23亿元调增至不超过62亿元。 值得注意的是，科创板上市短短三年时间，公司已经累计亏损超过30亿元。作为以第五套上市标准于 2022年1月在科创板IPO的新药研发公司，截至目前，迈威生物拥有16个处于临床前、临床或上市阶段 的核心品种，其中仅有3个品种已获批上市。2024年末公司资产负债率急剧攀升至63.61%，如何避免资 金链断裂风险，快速融资维系正常运营？ ● 本报记者 王可 葛瑶 年报显示，2022年至2024年，公司净利润分别为-9.55亿元、-10.53亿元和-10.44亿元，累计亏损金额超 过30亿元。 公司披露称，新药研发业务仍需持续较大规模的研发投入，公司未来几年将存在累计未弥补亏损及持续 亏损。2022年至2024年，公司研发费用累计接近24亿元。 截至目前，公司拥有16个处于临床前、临床或上市阶段的核心品种，包括12个创新药，4个生物类似 ...