航天发射技术进展 - “朱雀三号”将于11月中下旬首飞 有望成为国内第一款投入运营的可回收运载火箭 [1] - 民营火箭公司已完成猎鹰1号形式的液体火箭首飞 并在固体火箭研发上取得全球领先进展 [1] - 下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭 参与中国星网、千帆星座及算力卫星发射服务 [1] 太空基础设施建设 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统 [1] - 计划目标为实现将大规模AI算力搬上太空 [1] 市场表现与指数构成 - 截至2025年11月28日09:51 中证国防指数(399973)上涨0.36% [1] - 成分股中科星图上涨4.50% 三角防务上涨2.98% 西部材料上涨2.54% 宏达电子上涨1.71% 雷电微力上涨1.56% [1] - 国防ETF(512670)上涨0.26% 最新价报0.77元 [1] - 截至2025年10月31日 中证国防指数前十大权重股合计占比44.41% [2]

市场表现 - 2025年11月27日稀有金属板块止跌回暖 中证稀有金属主题指数上涨0.54% [1] - 成分股云南锗业上涨5.63% 锡业股份上涨4.90% 三祥新材上涨3.32% 赣锋锂业上涨1.73% 金钼股份上涨1.53% [1] - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比60% 包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [1] 价格驱动因素 - 供给端不确定性持续 下游储能、动力电池需求大幅增长 碳酸锂期货主力合约一度突破10万元/吨大关 [1] - 战略小金属储量有限、开采难度大、供给弹性不足 新能源、半导体、军工等下游需求快速增长 [1] - 供需矛盾加剧 资源稀缺性持续凸显 未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [1] 行业前景展望 - 2026年小金属领域将迎来积极变化 储能需求高增推动碳酸锂行业反转周期提前到来 [1] - 去全球化背景下战略小金属如稀土、钨、锑等价值将持续重估 [1] - 全球信用格局重塑与美联储降息周期延续将共同支撑贵金属和小金属景气趋势 [1]

航空装备板块市场表现 - 11月26日航空装备板块整体下跌1.92%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股普跌，领跌股为晨曦航空，单日跌幅达11.35%[2] - 板块成交活跃，部分个股成交额巨大，例如光启技术成交13.03亿元，三角防务成交10.12亿元[1][2] 个股价格变动 - 少数个股录得上涨，光启技术上涨1.36%至44.61元，菲利华微涨0.26%至77.34元[1] - 多数个股出现下跌，跌幅超过4%的个股包括佳驰科技（-8.18%）、爱乐达（-5.81%）、安达维尔（-4.94%）、迈信林（-4.89%）、恒宇信通（-4.79%）、三角防务（-4.76%）等[2] - 权重股航发动力下跌0.27%至37.21元，中直股份下跌1.25%至35.65元[1] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出9.99亿元，显示机构资金呈撤离态势[2] - 游资资金净流入4.74亿元，散户资金净流入5.24亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 个股资金流向分化明显，菲利华主力净流出3501.75万元，而北摩高科主力净流入715.80万元[3] - 航材股份获得主力净流入700.73万元，同时游资净流入648.98万元[3]

行业投融资规模与趋势 - 量子精密测量行业投融资活动主要集中在量子传感器领域 [1] - 2018-2025年期间单笔投融资最高金额为1.31亿元（国仪量子D轮）[1] - 2024年中国量子精密测量领域融资额为0.38亿美元，较2023年略有下降 [2] - 2024年投融资笔数达到4笔，单笔融资金额为0.095亿美元 [3] 投融资事件汇总 - 2021年7月25日，未感科技进行股权融资，投资方为IDG资本 [2] - 2021年6月15日，中科启迪进行股权融资，投资方为启迪金控、中科酷原 [2] - 2021年5月12日，未感科技进行股权融资，投资方为雅瑞资本、北航投资、启迪之星、东升博展投资 [2] - 2021年1月15日，国仪量子完成B轮融资，金额为数亿元人民币，投资方包括高领创投、同创伟业、基石资本、招商证券、博时基金 [2] - 2020年10月1日，未感科技完成天使轮融资，金额为数千万人民币，投资方为荷塘探索国际健康 [2] - 2019年12月1日，国仪量子完成A+轮融资，投资方为宣城火花创投 [2] - 2018年12月1日，国仪量子完成A轮融资，投资方包括科大讯飞、科讯投资、科大国创、科大控股 [2] - 2018年3月1日，国仪量子进行股权融资，投资方为树华科技 [2] 投融资轮次分布 - 行业融资轮次主要集中在天使轮与A轮 [7] - 总体融资轮次主要集中于上市前阶段 [4][7] 投融资区域分布 - 安徽省的融资企业最多，占总比重的41% [8] - 安徽合肥已构建覆盖量子计算、通信、精密测量的全链条产业生态，形成从基础研究到商业应用的成熟闭环 [8] - 以云飞路"量子大道"为核心的产业集聚区汇聚上下游企业90余家，国盾量子、本源量子、国仪量子等龙头企业扎根合肥 [8] - 北京、浙江和湖北等省市的投融资企业也较多 [8] 投资主体类型 - 行业投资主体主要以投资类为主 [11] - 代表性投资主体包括国风投基金、中科院资本、科大国创、IDG资本、合肥产投等 [11] 产业基金情况 - 合肥市共创接力创业投资基金规模为28亿元，登记时间为2024年4月16日，办公地在安徽合肥 [15][16] - 安徽省量子科学产业发展基金规模为20亿元，登记时间为2017年11月23日，办公地在安徽合肥 [16] - 湖州雅榕国测创业投资基金规模为4000万元，登记时间为2024年12月11日，办公地在新江湖州 [16] - 武汉光谷芯光量子科技投资基金规模为1亿元，登记时间为2024年5月24日，办公地在湖北武汉 [16] - 合肥市共创接力创业投资基金是安徽省首支S基金，重点关注集成电路、量子产业等重点产业链 [14] 兼并重组活动 - 行业兼并重组事件很少，类型主要为横向兼并重组 [17] - 2025年4月，禾信仪器拟购买量裁技术控制权，属于横向兼并重组 [18] - 禾信仪器掌握离子探测、传输等关键技术，量裁技术在极微弱信号传输、调控和读取以及射频微波测量线路设计制造方面具有优势 [18] - 双方技术共享将拓宽禾信仪器电子信号领域技术储备，推动质谱仪产品技术迭代升级，同时有助于量裁技术加速突破离子阱量子计算技术路线 [18]

大宗交易概况 - 2025年11月24日，西部超导发生一笔大宗交易，成交量为25.56万股，成交金额为1354.68万元 [1][2] - 该笔大宗交易成交价为53元，较当日市场收盘价64.96元折价18.41% [1] - 该笔交易占公司当日总成交额的1.45% [1] 交易细节 - 交易证券简称为西部超导，证券代码为688122 [2] - 买入营业部为“我们都是最新都”，卖出营业部为“報器器” [2]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点为关注内需新质战斗力及军贸 [2][10] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显 [9][19] - 当前位置及时点继续看好军工行业 [9][19] 行业动态与事件分析 - 美国政府对日本进行新一轮军售，总额约8200万美元，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹等，叠加日本首相涉台错误言论，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速 [9][12] - 第18届迪拜国际航空展中，中航工业集团歼35A、歼10CE、L15A、“翼龙”-X等高端航空装备亮相，增强了中国制造在国际军贸市场的影响力，高端装备份额有望增加，中东市场或成增量来源 [9][12][15] - 福建舰首次进行海上实兵训练，歼-35、歼-15T、空警-600等多型舰载机完成多架次弹射起飞和着舰训练，电磁弹射等前沿技术落地有望带动“十五五”装备新一轮升级迭代 [9][16][18] 投资策略与标的 - 短期临近年底，关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行 [9][19] - 布局明年“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等新质生产力方向 [9][19] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及军贸市场拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极 [9][19] - 相关投资标的分为四大方向：航发&燃机链（如航发动力、西部超导）、新质新域（如航天电子、海格通信）、军工电子（如航天电器、中航光电）、军贸/主机装备（如中航沈飞、中航西飞） [9][19][20] 市场表现回顾 - 报告期内（截至2025年11月21日），国防军工(申万)指数下跌1.72%，收于1,642.78点，跑赢沪深300指数（下跌3.77%），相对收益率为+2.05% [22][23][24] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第4位 [25][27] - 周度涨幅前十个股包括江龙船艇（上涨64.97%）、航天发展（上涨31.77%）、赛微电子（上涨28.71%）等 [28]

投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 军工行业将进入上升周期，四季度“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，行情将再次上行 [3] - 军工行业业绩整体见底，前三季度同比降幅收窄，预计第四季度将恢复同比正增长，且提速趋势将持续 [3] - 军贸开启供需共振大格局，全球地缘政治不确定性增加导致需求扩大，中国产品性能和供给能力获认可，中东、亚洲等市场订单催化不断 [3] - 建议关注四大方向：主机关注下一代装备、无人/反无武器、信息化/智能化、军贸体系化出口 [3] 市场回顾 - 上周（2025年11月10日至11月14日）申万国防军工指数下跌2.15%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第27位 [1][4] - 同期上证综指下跌0.18%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌3.01%，中证军工龙头指数下跌1.53% [1][4] - 中证民参军主题指数平均跌幅为2.92% [1][4] - 周涨幅前五个股为：天奥电子（12.63%）、航天发展（8.54%）、*ST大立（7.1%）、航天智装（5.72%）、七一二（4.21%） [1][11] - 周跌幅前五个股为：三角防务（-12.22%）、国瑞科技（-10.84%）、赛微电子（-9.21%）、应流股份（-8.98%）、西部超导（-7.85%） [1][12] 板块估值 - 当前申万军工板块PE-TTM为76.94，位于2014年1月至今估值分位数的65.32%，位于2019年1月至今估值分位数的91.95% [12] - 细分板块中，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [12] 重点投资组合 - 高端战力组合包括：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [3] - 新质战力组合包括：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [3]

碳酸锂期货及板块市场表现 - 碳酸锂期货主力合约价格在11月17日一度上涨8%，午盘收涨7.24%至93660元/吨 [1] - 锂矿板块大幅上涨，中证稀有金属主题指数强势上涨2.91% [1] - 指数成分股天华新能上涨16.70%，盛新锂能、融捷股份、雅化集团均涨停 [1] - 跟踪该指数的稀有金属ETF基金上涨3.11% [1] 稀有金属指数成分与权重 - 中证稀有金属主题指数选取不超过50家涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比60% [3] - 前三大权重股为北方稀土（权重11.07%）、洛阳钼业（权重9.89%）、华友钴业（权重8.60%） [5] - 权重股中盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源当日涨幅显著，分别为6.36%、6.78%、9.22%、9.19% [5] 下游需求驱动因素 - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [2] - 磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占比80.3%，是主要动力 [2] - 10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增长9.59%，销量171.5万辆，环比增长6.12% [2] - 新能源汽车累计出口201.4万辆，同比增幅达90.36% [2] - 新型储能规模化建设专项行动方案提出2027年全国新型储能装机规模达到180吉瓦以上目标 [2] - 新能源汽车购置税政策调整及年底销售旺季推动需求释放 [2]

航空装备板块整体市场表现 - 11月14日航空装备板块整体下跌0.35%，表现略优于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内个股表现分化，菲利华领跌，跌幅为6.33%，而*ST立航领涨，涨幅为5.00%[1][2] 板块内个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括*ST立航（上涨5.00%至27.31元）、佳驰科技（上涨2.62%至64.34元）和迈信林（上涨2.43%至63.70元）[1] - 跌幅居前的个股包括菲利华（下跌6.33%至74.98元）、航宇科技（下跌4.40%至51.03元）和纵横股份（下跌2.97%至48.61元）[2] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出1.84亿元，而游资资金净流入5772.8万元，散户资金净流入1.26亿元[2] - 中航沈飞获得主力资金净流入2.42亿元，主力净占比达13.17%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 光启技术、中航机载、中直股份和晨曦航空的主力资金净流入额均超过3000万元[3]

市场表现 - 2025年11月13日早盘A股三大指数低开高走，稀有金属板块持续爆发 [1] - 中证稀有金属主题指数强势上涨5.31%，成分股天华新能上涨15.38%，雅化集团、永兴材料、盛新锂能、融捷股份均涨停 [1] - 稀有金属ETF基金上涨5.21%，盘中换手率达9.11%，成交1757.64万元，近1月日均成交3067.89万元 [1] 产品表现 - 稀有金属ETF基金自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为79.55% [1] - 该ETF前十大权重股合计占比60%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [2] - 该ETF被描述为一键配置稀有金属行业的良好投资工具 [4] 原材料价格 - 电池级碳酸锂价格为8.50万元/吨，较2025年10月初价格上涨15.65% [1] - 电解钴价格40.25万元/吨，较10月初上涨17.69% [1] - 六氟磷酸锂价格为12.30万元/吨，较10月初大幅上涨105% [1] 行业基本面 - 2025年三季度碳酸锂均价环比上涨11.95%，带动相关企业盈利能力修复 [2] - 锂价回暖背景下，部分锂业公司Q3毛利率和净利率均实现显著回升，业绩呈现边际改善趋势 [2] - 未来随着在建铜及多金属项目陆续落地，企业成长空间进一步打开 [2]