投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价36.33元 [4][5] 核心观点 - 下游消费电子、汽车智能驾驶、光通讯等领域需求景气，驱动公司业务规模显著提升 [2] - 微棱镜、玻璃晶圆及玻璃非球面透镜等核心产品销量增长，推动营收和利润高速增长 [2] - 公司积极布局AR光学元器件、碳化硅晶圆等高端产品，研发投入持续加大 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [1][2] - 2025年上半年归母净利润1.03亿元，同比增长110.27% [1][2] - 预计2025年全年收入14.79亿元，归母净利润3.66亿元 [4][8] - 预计2026年收入18.93亿元，2027年收入24.23亿元 [4][8] - 毛利率从2024年39.9%提升至2025年43.3%，净利润率从21.3%升至24.8% [8][10] 业务发展 - 光学棱镜业务中微棱镜产品终端需求进一步提升 [2] - 玻璃非球面透镜受益于车载电子、光通讯、智能手机及手持影像设备多品类需求 [2] - 玻璃晶圆业务因与战略客户合作及前沿技术应用扩张实现稳健发展 [2] - 研发费用投入5623.24万元，同比上升22.28%，研发人员增至334人（占比11.91%） [3] - 新获发明专利2项、实用新型专利6项，累计拥有发明专利17项、实用新型专利76项 [3] 成长性与盈利能力 - 预计2025年营业收入增长率43.0%，净利润增长率66.0% [8][10] - ROE从2024年12.1%提升至2025年17.9%，2027年进一步升至24.9% [8][10] - ROIC从2024年16.7%跃升至2025年23.7%，2027年达47.8% [10] 估值指标 - 2025年预测PE为36.6倍，2026年降至26.0倍 [8][10] - 目标价基于2025年40倍PE [4] - 当前股价32.29元，总市值130.19亿元 [5]

顾家家居 - 公司上半年实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比增长13.89% [1] - 基本每股收益为1.26元/股 [1] 凤凰股份 - 公司上半年实现营业收入2.91亿元，同比增长200.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1103.54万元，成功扭亏为盈 [1] - 基本每股收益为0.0118元/股 [1] 浙商证券 - 公司上半年实现营业收入61.07亿元，同比下降23.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，同比增长46.49% [1] - 基本每股收益为0.25元/股 [1] 天津港 - 公司上半年实现营业收入61.78亿元，同比增长4.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比下降18.33% [3] - 基本每股收益为0.17元/股 [3] 宣泰医药 - 公司上半年实现营业收入2.20亿元，同比增长0.74% [5] - 归属于上市公司股东的净利润4558.57万元，同比下降15.82% [5] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元 [5] 亿利达 - 公司上半年实现营业收入7.58亿元，同比增长12.56% [7] - 归属于上市公司股东的净利润4003.09万元，同比增长18.32% [7] - 基本每股收益为0.0707元/股 [7] 中际联合 - 公司上半年实现营业收入8.18亿元，同比增长43.52% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长86.61% [9] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.70元 [9] 中船特气 - 公司上半年实现营业收入10.40亿元，同比增长12.60% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降0.55% [10] - 基本每股收益为0.34元/股 [10] 鑫源智造 - 公司上半年实现营业收入3.29亿元，同比增长388.33% [11] - 归属于上市公司股东的净利润978.7万元，同比增长284.45% [11] - 基本每股收益为0.043元/股 [11] 九典制药 - 公司上半年实现营业收入15.12亿元，同比增长10.67% [13] - 归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比增长2.57% [13] - 基本每股收益为0.59元/股 [13] 博雅生物 - 公司上半年实现营业收入10.08亿元，同比增长12.51% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比下降28.68% [15] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元 [15] 真爱美家 - 公司上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长21.82% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长484.48% [17] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [17] 东方电子 - 公司上半年实现营业收入31.62亿元，同比增长12.18% [19] - 归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长19.65% [19] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.37元 [19] 沃特股份 - 公司上半年实现营业收入9.06亿元，同比增长12.29% [21] - 归属于上市公司股东的净利润1840.8万元，同比增长23.94% [21] - 基本每股收益为0.07元/股 [21] 天秦装备 - 公司上半年实现营业收入1.11亿元，同比增长18.42% [22] - 归属于上市公司股东的净利润1635.9万元，同比增长2.78% [22] - 基本每股收益为0.1元/股 [22] 盈峰环境 - 公司上半年实现营业收入64.63亿元，同比增长3.69% [24] - 归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长0.43% [24] - 基本每股收益为0.12元/股 [24] 科新机电 - 公司上半年实现营业收入5.92亿元，同比下降17.26% [26] - 归属于上市公司股东的净利润5219.66万元，同比下降46.18% [26] - 基本每股收益为0.1906元/股 [26] 腾达建设 - 公司上半年实现营业收入16.1亿元，同比下降5.20% [27] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降0.69% [27] - 基本每股收益为0.07元/股 [27] 迦南科技 - 公司上半年实现营业收入5.60亿元，同比增长1.29% [29] - 归属于上市公司股东的净利润734.92万元，同比下降38.46% [29] - 基本每股收益为0.01元/股 [29] 地铁设计 - 公司上半年实现营业收入13.17亿元，同比增长5.31% [30] - 归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长6.58% [30] - 基本每股收益为0.54元/股 [30] 中船特气现金管理 - 拟使用最高额度不超过22亿元的暂时闲置募集资金和不超过7亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理 [31] - 投资于安全性高、流动性好的保本型产品 [31] - 使用期限为董事会审议通过之日起12个月内 [31] 九强生物 - 狼疮抗凝物检测试剂盒取得医疗器械注册证 [33] - 产品用于体外定性检测人血浆中的狼疮抗凝物 [33] - 注册类别为Ⅱ类，有效期至2030年8月17日 [33] 新诺威 - 控股子公司研发的SYS6036注射液获批开展临床试验 [33] - 该产品是一款人源化单克隆抗体药物 [33] - 拟用于治疗黑色素瘤、非小细胞肺癌、食管癌、头颈部鳞癌等多种肿瘤 [33] 东诚药业 - 下属公司225Ac-LNC1011注射液获准在美国开展I期临床试验 [33] - 该药物为靶向PSMA的α粒子放射性治疗药物 [33] - 拟用于治疗PSMA阳性表达的晚期前列腺癌 [33] 山东路桥 - 公开发行面值总额不超过40亿元的公司债券注册申请获批 [34] - 公司主营业务为路桥工程施工和养护施工 [34] 帝欧家居 - 拟使用自有及自筹资金5亿元设立全资子公司"水华未来科技有限公司" [35] - 拓展生成式人工智能相关业务 [35] - 注册资本将分步实施，5年内完成实缴 [35] 达意隆 - 公司上半年实现营业收入9.57亿元，同比增长57.35% [36] - 归属于上市公司股东的净利润9086.75万元，同比增长217.89% [36] - 基本每股收益为0.4557元/股 [36] 潮宏基 - 公司上半年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54% [38] - 归属于上市公司股东的净利润达3.31亿元，同比增长44.34% [38] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [38] 太极集团 - 公司上半年实现营业收入56.58亿元，同比下降27.63% [39] - 归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降71.94% [39] - 基本每股收益为0.25元/股 [39] 苏能股份 - 公司上半年实现营业收入55.73亿元，同比下降17.15% [41] - 归属于上市公司股东的净利润9319.06万元，同比下降90.13% [41] - 基本每股收益为0.01元/股 [41] 三峡水利 - 公司上半年实现营业收入48.96亿元，同比下降6.10% [42] - 归属于上市公司股东的净利润4793.28万元，同比下降79.07% [42] - 基本每股收益为0.03元/股 [42] 福瑞达 - 公司上半年实现营业收入17.9亿元，同比下降7.05% [44] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降15.16% [44] - 基本每股收益为0.11元/股 [44] 郴电国际 - 公司上半年实现营业收入19.57亿元，同比增长1.26% [46] - 归属于上市公司股东的净利润2591.56万元，同比增长29.55% [46] - 基本每股收益为0.07元/股 [46] 法兰泰克 - 公司上半年实现营业收入11.82亿元，同比增长46.63% [46] - 归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长41.05% [46] - 基本每股收益为0.3382元/股 [46] 惠泰医疗 - 公司上半年实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [47] - 归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长24.11% [47] - 基本每股收益为3.02元/股 [47] 达梦数据 - 公司董事兼高级副总经理陈文因涉嫌违纪违法被立案调查并采取管护措施 [49] - 目前日常经营情况正常 [49] 迈为股份 - 公司上半年实现营业收入42.13亿元，同比下降13.48% [50] - 归属于上市公司股东的净利润为3.94亿元，同比下降14.59% [50] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元 [50] 外服控股 - 公司上半年实现营业收入122.45亿元，同比增长16.15% [52] - 归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长5.51% [52] - 基本每股收益为0.17元/股 [52] 华康股份 - 公司上半年实现营业收入18.66亿元，同比增长37.32% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降3.38% [53] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元 [53] 蓝特光学 - 公司上半年实现营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长110.27% [53] - 基本每股收益为0.26元/股 [53] 顺网科技 - 公司上半年实现营业收入10.10亿元，同比增长25.09% [54] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长69.22% [54] - 基本每股收益为0.24元/股 [54] 安必平 - 公司上半年实现营业收入1.59亿元，同比下降30.11% [56] - 归属于上市公司股东的净亏损1249.85万元，同比由盈转亏 [56] - 基本每股收益为亏损0.13元/股 [56] 金花股份 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元，同比下降1.90% [57] - 归属于上市公司股东的净利润619.5万元，同比下降34.53% [57] - 基本每股收益为0.02元/股 [57] 协和电子 - 公司上半年实现营业收入4.51亿元，同比增长12.13% [59] - 归属于上市公司股东的净利润2895.92万元，同比下降8.31% [59] - 基本每股收益为0.33元/股 [59] 沪光股份 - 公司上半年实现营业收入36.30亿元，同比增长6.2% [60] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比增长8.4% [60] - 基本每股收益为0.63元/股 [60] 冠盛股份 - 公司上半年实现营业收入20.34亿元，同比增长8.22% [60] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长2.73% [60] - 基本每股收益为0.91元/股 [60]

行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - Microsoft研究团队和Microsoft Azure推出的MOSAIC光传输方案打破光与铜的取舍困境，可同时实现长距传输、低功耗和高可靠性[2][18] - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 该方案向后兼容现有标准链路形态和电气主机接口，无需更改服务器或交换机即可直接替代现有光铜链路[2][18] - 随着主流互联带宽提升至1.6Tbps及更高速率，MOSAIC方案功耗优势将逐代扩大，1.6T收发器功耗可降至10.6W，而传统方案为23-25W[18][64] - 该方案若起量，Micro LED、多芯成像光纤、TIR透镜、CMOS传感器、Micro LED光连接器有望成为主要受益对象[4][42] 互联速度提升与光铜困境 - 铜缆链路能效高且可靠性强，但传输距离极为有限（<2m），使用有源铜缆传输距离预计提升至5-7m，但随着带宽速率提升，传输距离挑战加大[1][11] - 光链路可提供更长传输距离，却以高功耗和较低可靠性为代价，随着网络速度提升（1.6T/3.2T），这种权衡关系愈发显著[1][11] - 铜缆多通道紧密排列时遭受电磁干扰和串扰问题，通道数量超过一定程度后继续增加不现实[1][15] - 光纤消除电磁干扰，但激光器功耗无法随通道数量增加良好扩展，单个通信用激光器消耗数十至数百毫瓦功率，扩展至数百个激光器导致功耗过高[1][15] MOSAIC技术方案 - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 为实现800Gbps及更高速率扩展，按目标链路速率与单通道速率比值配置Micro LED数量，例如800Gbps链路需400个Micro LED，以20*20网格排列[3][26] - 原型系统包含100个通道，每个通道支持2Gbps传输速率，定制10*10阵列Micro LED及CMOS传感器晶片[27] - Micro LED工作电压仅需数百毫伏，比传统激光器低数个数量级，扩展至数百个通道不会造成过高功耗[28] - MOSAIC在30米传输距离内保持稳定数据传输能力，仿真数据表明可插拔模块应能在50米距离以上[32] - 兼具10倍于铜缆传输距离和最高68%能耗降低，以及于现有光链路100倍可靠性优势[37] - 电子设计大幅简化，采用简单ON-OFF调制格式，无需PAM-4、DAC/ADC、复杂DSP和FEC，数字后端功耗仅0.4W，整端功耗3.1-5.3W，而主流光链路9.8-12W[38][39] 零部件增量分析 - Micro LED：800Gbps单向最低需400颗Micro LED（无冗余），含ECC需460颗，含ECC+5%热备需480颗，若光模块速率升至1.6T/3.2T，单通道数量有望1-2倍增长[45][46][47][48][49][50][51] - 多芯成像光纤：单根光纤可包含多达10000个纤芯，800G单向含ECC需460条数据通道，理论纤芯与通道容量比约22:1[52][55][56][57] - TIR透镜：800G光模块每数据通道用一个TIR透镜，无冗余配置整条链路需1600个透镜，含ECC配置需1840个透镜，含ECC+5%热备需1920个透镜[61] - CMOS传感器：接收端像素单元数与通道数一一对应，800G无冗余配置需400个CMOS接收像素单元，含ECC需460个，含ECC+5%热备需480个[62][63] 投资建议 - 建议关注Micro LED+光模块领域兆驰股份[4][64] - 建议关注Micro LED芯片领域三安光电、兆驰股份、华灿光电、乾照光电、聚灿光电[4][64] - 建议关注多芯成像光纤领域长飞光纤、长飞光纤光缆（H股）[4][64] - 建议关注潜在TIR透镜供应商水晶光电、蓝特光学、美迪凯、炬光科技等[4][64] - 建议关注CMOS传感器领域豪威集团、思特威、格科微[4][64] - 建议关注潜在Micro LED光连接器供应商太辰光、致尚科技等[4][64]

市场表现 - 沪指涨0.13%报收3771.10点 深成指跌0.06%报收11919.76点 创业板指跌0.47%报收2595.47点 [1] - 科创半导体ETF跌0.70% 半导体材料ETF平盘报收 [1] - 隔夜美股道指跌0.34% 标普500跌0.40% 纳指跌0.34% 费城半导体指数跌0.49% [1] - 美光科技跌1.21% ARM涨1.62% 恩智浦半导体跌2.12% 微芯科技跌0.99% 应用材料跌0.41% [1] 人工智能技术进展 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 [2] - 分词器及chat template大幅调整 与V3版本存在明显差异 [2] 半导体行业融资与业务 - 长晶科技完成亿元级战略融资 投资方包括江苏省节能环保战新产业基金和蓝天投资 [2] - 公司曾获中芯聚源 深创投 国家集成电路产业投资基金 OPPO 小米长江产业基金等多轮投资 [2] - 主营业务覆盖分立器件 电源管理IC和晶圆 产品包括二极管 三极管 MOSFET IGBT单管/模块 第三代半导体及电源管理IC [2] - 产品满足消费级 工业级和车规级标准 [2] 光学企业财报表现 - 蓝特光学2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长52.54% [3] - 净利润1.03亿元 同比增长110.27% 扣非净利润0.98亿元 同比增长108.60% [3] - 业绩增长源于多样化产品布局 消费电子 汽车智能驾驶 光通讯领域需求发掘 [3] - 光学棱镜 玻璃晶圆 玻璃非球面透镜收入均实现提升 [3] 板块指数表现 - CPO指数4月8日至8月21日涨幅超123% 光芯片指数涨幅近100% [3] - CRO 液冷服务器 稀土指数涨幅均超70% [3] - 创新药 脑机接口 军工信息化指数涨幅超60% [3] - 人形机器人 芯片 AI算力 AI应用 AI手机等指数涨幅均超40% [3] 半导体设备与材料行业 - H20禁运解除推动国产算力产业链订单释放 互联网厂商采购需求重启 [4] - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 半导体设备占比59% 半导体材料占比25% [4] - 半导体材料ETF中半导体设备占比59% 半导体材料占比24% [4] - 行业具备国产化率低 替代天花板高属性 受益于AI需求扩张 科技并购及光刻机技术进展 [4]

机构持股概况 - 截至2025年8月21日 共有20家机构投资者持有公司A股股份 合计持股量达2907.92万股 占总股本比例7.21% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达7.12% 较上一季度下降0.93个百分点 [1] - 前十大机构包括景顺长城研究精选股票型基金 嘉兴蓝拓股权投资合伙企业 平安基金委托投资计划等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2个 包括鹏华创新成长混合A和富国稳健双盈债券发起式A 持股占比小幅上涨 [2] - 持股减少的公募基金共3个 包括景顺长城研究精选股票A等 持股减少占比达0.45% [2] - 新披露公募基金共11个 包括中欧优质企业混合A 国泰金鑫股票A等国泰系及嘉实系产品 [2] - 未再披露公募基金共15个 包括大摩数字经济混合A 华商领先企业混合等建信系与华商系产品 [2] 社保基金变动 - 全国社保基金一一八组合本期未再披露持仓 [2]

公司治理与合规 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证2025年半年度报告内容的真实性和完整性，全体董事出席董事会会议 [1] - 公司第五届监事会第十五次会议于2025年8月21日召开，3名监事全部出席，会议审议通过《2025年半年度报告》及募集资金存放与使用情况专项报告 [4][5][6] - 公司不存在利润分配预案、公司治理特殊安排、控股股东变更或债券存续等重要事项 [2][3] 募集资金基本情况 - 公司2020年首次公开发行募集资金净额为55,513.60万元，其中发行4,090万股，发行价15.41元/股，实际募集资金63,026.90万元 [8] - 截至2025年6月30日，募集资金专户余额为0元，因项目合同尾款未支付导致实际结余，预计尾款支付后节余金额为0 [9][10][17] - 公司设立3个募集资金专户，并签订三方监管协议，严格遵循《募集资金管理办法》 [10] 募集资金使用情况 - 2025年上半年微棱镜产业基地扩产项目实际投入3,596.94万元，累计投入23,242.96万元，期末投入进度98.74% [11][16][17] - 公司使用银行承兑汇票、信用证及自有外汇支付募投项目资金并以募集资金等额置换，2025年1-6月置换金额25,925,372.00元 [14] - 高精度玻璃晶圆产业基地建设项目因VR/AR下游市场推进不及预期未达计划进度，后续将使用自有资金投资 [17] 募投项目变更情况 - 2023年公司变更部分募集资金用途，将高精度玻璃晶圆项目未使用资金21,284.30万元及理财收益2,254.56万元合计23,538.86万元转入微棱镜扩产项目 [15][16][18] - 微棱镜产业基地扩产项目已于2024年7月建设完毕并达到预定可使用状态，实际投入进度100% [16][18]

财务表现 - 营业收入为5.77亿元人民币，同比增长52.54% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元人民币，同比增长110.27% [2] - 利润总额为1.16亿元人民币，同比增长118.44% [2] - 基本每股收益为0.26元/股，同比增长116.67% [2] - 稀释每股收益为0.26元/股，同比增长116.67% [2] - 加权平均净资产收益率为5.49%，同比增加2.54个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元人民币，同比下降7.45% [2] 资产与负债 - 总资产为24.47亿元人民币，较上年度末增长6.03% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为18.63亿元人民币，较上年度末增长2.26% [2] 研发投入 - 研发投入占营业收入的比例为9.75%，同比下降2.41个百分点 [2] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为9,353户 [3] - 徐云明为第一大股东，持股比例为37.37%，持股数量为1.51亿股 [3] - 王芳立为第二大股东，持股比例为12.29%，持股数量为4,956万股 [3] - 中国建设银行股份有限公司－景顺长城研究精选股票型证券投资基金为第三大股东，持股比例为2.45%，持股数量为988.73万股 [3] - 嘉兴蓝拓股权投资合伙企业（有限合伙）为第四大股东，持股比例为2.11%，持股数量为852万股 [3] - 徐桂明为第五大股东，持股比例为1.28%，持股数量为516.88万股，且为徐云明之弟 [3] 公司基本信息 - 公司股票简称为蓝特光学，股票代码为688127，在上海证券交易所科创板上市 [2] - 董事会秘书为郑斌杰，证券事务代表为陈夏晟，联系电话为0573-83382807，电子信箱为IR@lante.com.cn，办公地址位于嘉兴市秀洲区洪合镇洪福路1108号 [2]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月21日以现场及通讯方式召开 [1] - 应出席监事3名 实际出席3名 [1] - 会议由监事会主席钱辰斌主持 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 [1] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [1] - 认为报告编制程序合规且内容真实准确完整 [1] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用专项报告 [2] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 确认募集资金使用符合交易所规则及公司管理制度 [2] 信息披露情况 - 半年度报告及募集资金报告同步披露于上海证券交易所网站 [2] - 募集资金实行专户存储和专项使用 [2] - 未发现违规使用募集资金或损害股东利益的情形 [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入5.77亿元 同比增长52.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达1.03亿元 同比增长110.27% [1] 运营数据 - 营业收入规模达5.77亿元 反映业务扩张态势 [1] - 净利润增速显著高于收入增速 显示盈利能力提升 [1]

公司治理动态 - 蓝特光学于8月21日晚间发布公告 宣布第五届监事会第十五次会议审议通过多项议案 包括《关于及其摘要的议案》[2]