香港证监会监管行动 - 香港证监会向环联国际发出限制通知书 因对其可靠程度 诚信及能否胜任受规管活动存疑 并搜查了该公司负责人员处所 [1] - 香港证监会联合全球监管机构遏制违法金融网红活动 这些网红非法兜售金融产品 使数百万社交媒体用户面临风险 [2] 医疗行业动态 - 佰泽医疗通过港交所主板上市聆讯 该公司为肿瘤医疗集团 运营6家营利性医院和2家非营利性医院 2022-2024年营收分别为8 03亿元 10 72亿元和11 89亿元 [3] 科技行业融资 - 石头科技拟赴港上市 该公司为智能清洁机器人制造商 计划通过H股发行拓展融资渠道 提升全球品牌知名度及行业地位 [4] 港股市场表现 - 6月6日恒生指数报23792 54点 下跌0 48% 恒生科技指数报5286 52点 下跌0 63% 国企指数报8629 75点 下跌0 63% [5]

赴港上市计划 - 公司拟赴港交所主板上市，募资投向国际化拓展、产品研发及运营资金补充[1][2] - 若成功将成为少数"A+H"双平台智能硬件企业之一[3] - 募资三大方向：深化欧洲/亚太市场布局、升级AI导航等核心技术、补充贸易摩擦下的供应链资金[2] 全球化战略成果 - 2024年海外收入63.88亿元，占总营收53.5%首次超越国内[1][4] - 全球扫地机器人市场出货量份额16%、销售额份额22.3%位居第一[1][3] - 北美市占率达57%，产品进入Target 1398家/Bestbuy 900家门店[1][3] - 产品覆盖230个国家和地区，超2000万家庭使用[3] 研发投入与技术优势 - 2024年研发费用9.71亿元创历史新高，同比增56.93%，占营收8.13%[1][10] - 研发人员1043人占总人数40.74%[1][10] - 2020-2024年累计研发投入27.83亿元[10] - 已获47项扫地机/31项洗地机/7项洗烘一体机研发成果[11] 财务表现 - 2024年营收119.45亿元同比增38.03%，首次突破百亿[10] - 2025Q1营收34.28亿元同比增86%，净利2.67亿元同比下降33%[10] - 利润下滑主因海内外市场拓展及研发投入增加[10] 产品与市场策略 - 智能扫地机器人2024年营收108.48亿元占比90.8%[3] - 采取多元化渠道策略与当地平台合作[3] - 未来将聚焦北美/欧洲/亚太市场优化销售结构[5] - 2025年重点提升AI/智能算法/激光导航技术[11]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 国补资金消耗超预期，截至5月底全国已消耗超1500亿，预计6月将再消耗500亿，1-6月累计达2100亿（占3000亿资金池的70%）[1][9] - 多地因资金透支进入限额或暂停模式，如江苏从6月1日起线上线下均采取限额管理[1][9][11] - 政策调整是控量而非结束，发改委已下发两批810亿资金，剩余1400亿待拨付，叠加地方配套10%，总余粮约1500亿+[2][10] - 暂停现象主因资金接续断档，第二批资金正陆续拨付，第三批已在规划中，空调旺季和618大促促使政府平滑补贴节奏[2][10] 公司重点动态 - 石头科技拟发行H股赴港上市，旨在提升全球竞争力、优化资本结构，已通过董事会审议，尚需股东会及监管批准[3][12] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜价周环比+1.8%，铝价-0.55%；DCE塑料+1.4%，钢材指数-0.5% [13][17] 海运运价及汇率 - CCFI综合指数周环比+3.34%，美东/美西/欧洲航线分别+4.13%/+9.63%/+1.56% [23] - 美元兑人民币汇率周环比-0.15% [23] 地产数据 - 25年1-4月商品房销售面积、竣工面积、新开工面积累计同比分别-3%、-17%、-24% [26][27] - 美国4月成屋销量同比-2%，新建住房销量同比+3% [30][32]

公司动态 - 小米计划未来5年内在海外开拓10000家门店，推进全球新零售战略 [2] - 小红书估值飙升至260亿美元，较此前200亿美元增长30%，为IPO注入动力 [2] - 甜啦啦在印尼新增10家门店，累计签约达127家，覆盖雅加达等主要城市 [2] - 名创优品评估分拆潮流玩具业务TOP TOY独立上市可能性 [3] - 石头科技拟发行H股并在香港联交所上市 [3] - 锦江酒店拟赴港上市，募集资金用于拓展海外业务，计划在东南亚6国落地5个品牌 [3] - 美团无人机香港首条常态化航线投入运营，覆盖跨海+公园场景 [4] - 比亚迪计划2025年在日本推出微型电动车，产品开发按计划推进 [5] - 爱仕达拟在越南投资不超过1.5亿元建设炊具、小家电和工业机器人项目 [5] - 蔚来汽车Q1营收120.3亿元，同比增长21.5%，整车毛利率10.2% [5] - Jovi品牌登陆巴西，推出两款5G智能手机，本地化生产保障质量 [6] - TikTok在越南开设首家线下选品中心，提升选品频次和效率 [6] - 腾讯云助力GoTo集团完成东南亚最大规模迁云实践，涉及千余微服务 [7] - 智元机器人远征A2成为全球首个同时拥有中、美、欧三区域认证的人形机器人 [7] - 快手可灵AI年化收入运行率突破1亿美金，P端付费订阅贡献70%营收 [8] - 创维汽车印尼工厂首台本地化生产新能源车下线 [8] - 滴滴国际业务Q1经调整EBITA实现盈利，订单量同比增长24.9% [8] - 速卖通韩国站持续增长，马东锡继续担任代言人，占据韩国跨境电商85%份额 [9] - 菜鸟战略聚焦国际物流与科技业务，实现单月盈利超预期 [9] - PingPong获阿联酋支付牌照原则性批准，已覆盖60多张全球支付牌照 [10] 行业数据与政策 - 1-4月中国服务进出口总额26320.6亿元，同比增长8.2% [10] - 2024年中国与南亚国家贸易额近2000亿美元，十年翻番 [11] - 中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，探讨技术路径解决方案 [11] - 商务部鼓励中国企业拓展对南亚经贸合作，挖掘新增长点 [11] - 香港特区政府将资助逾百亿港元发展人工智能，设立30亿港元专项计划 [12] - 5月全球AI APP下载总量2.8亿次，环比下滑16.4%，ChatGPT占比提升至32% [12] - 非洲小家电市场2025年预计达260亿美元，复合增长率7.24% [13] 投融资 - 博萃循环完成B轮过亿元融资，用于产品研发及海外项目合作 [13] - 德智航创完成五千万元A+轮融资，加速中大型无人机技术突破 [13] - 光子跃迁完成数亿元天使轮融资，深化AI影像算法研发 [14] - 船长BI完成数千万融资，重点投入AI广告及全球化服务 [14] 近期发布与活动 - KrASIA英文媒体服务助力中国公司提升全球品牌，覆盖东南亚商业人群 [15] - 迪拜IFZA自由区提供低成本高效率服务，助力企业布局中东市场 [16] - 36氪出海学习交流群已吸引超17000位出海人加入，提供每日跨境资讯 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 253.23 元 [7][9] 报告的核心观点 - 6 月 5 日石头科技出席 2025 年中期策略会，会上表示 618 第一周期全品类销售额同比高增长、境外产能快速爬坡且对美国关税保持跟踪、修炼内功加速全球化扩张战略落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内 618 大促开局良好 - 5 月 12 日至 6 月 1 日，扫地机、洗地机行业线上销售额同比分别为 +27%、+34%，石头品牌的扫地机、洗地机线上销售额同比分别为 +57%、1064%，公司线上动销表现远好于行业平均水平 [4] 境外产能快速爬坡，美国关税风险保持跟踪 - 2024 年 10 月公司在越南设立代工厂，今年以来越南产能快速爬坡并开始批量发货，公司通过供应链多元化、产品推新等举措应对美国关税政策影响 [5] 不断修炼内功，加速全球化战略的落地 - 基于过去十年发展积累，公司各方面能力提升并形成组织能力和资源储备，2024 年进行部分经营策略调整，自 2024 年下半年执行积极产品及品牌策略，促进 24Q4 和 25Q1 收入快速增长，策略落地中公司迅速调整保障高效执行和长期发展 [6] 盈利预测与估值 - 维持 25 - 27 年归母净利润预期 20.35 亿元、23.21 亿元和 28.28 亿元，对应 EPS 为 11.01、12.56 和 15.30 元，维持公司 25 年 23xPE，对应目标价 253.23 元 [7] 基本数据 - 截至 6 月 5 日，收盘价 221.37 元，市值 40,921 百万人民币，6 个月平均日成交额 710.10 百万人民币，52 周价格范围 181.90 - 424.00 元，BVPS 71.10 元 [10] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|8,654|11,945|16,353|19,095|23,008| |+/-%|30.55|38.03|36.91|16.77|20.50| |归属母公司净利润（人民币百万）|2,051|1,977|2,035|2,321|2,828| |+/-%|73.32|(3.64)|2.96|14.06|21.84| |EPS（人民币，最新摊薄）|11.10|10.69|11.01|12.56|15.30| |ROE(%)|18.02|15.36|13.84|13.92|14.86| |PE(倍)|19.95|20.70|20.11|17.63|14.47| |PB(倍)|3.60|3.18|2.78|2.45|2.15| |EV EBITDA(倍)|12.65|15.40|13.97|11.80|9.02|[13] 行业可比公司 Wind 一致预期 PE |证券代码|证券简称|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |002242 CH|九阳股份|64.95|21.82|18.33|16.38| |603486 CH|科沃斯|33.54|20.34|17.42|14.87| |002959 CH|小熊电器|26.15|20.34|17.95|15.94| |002032 CH|苏泊尔|19.00|18.50|17.30|16.25| |平均||35.91|20.25|17.75|15.86|[14] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2025E 营业收入 16,353 百万人民币，归属母公司净利润 2,035 百万人民币等 [19]

公司动态 - 石头科技计划在香港联合交易所主板进行H股发行及上市，并委托安永会计师事务所负责审计工作 [1] - 募资用途包括国际化业务拓展、产品研发与组合丰富、运营资金补充及日常业务需要 [1] - 此次上市被视为公司资本市场布局的重要里程碑，将提供更多融资渠道和发展空间 [3] 财务表现 - 2024年国内市场主营业务收入达55.31亿元，同比增长25.39% [1] - 海外市场主营业务收入达63.88亿元，同比增长51.06%，首次超过国内市场 [1] 海外战略 - 海外市场增长得益于产品质量、创新设计及对当地需求的精准把握 [3] - 公司通过推出符合当地需求的产品赢得消费者信赖，实现业务快速扩张 [3] 未来发展 - 上市将进一步提升公司品牌知名度和全球影响力 [3] - 资金注入预计为国际化业务和产品研发提供强劲动力 [1][3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 253.23 元 [7][9] 报告的核心观点 - 6 月 5 日石头科技出席 2025 年中期策略会，会上表示 618 第一周期全品类销售额同比高增长、境外产能快速爬坡且对美国关税保持跟踪、修炼内功加速全球化扩张战略落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内 618 大促开局良好 - 5 月 12 日至 6 月 1 日，扫地机、洗地机行业线上销售额同比分别为 +27%、+34%，石头品牌的扫地机、洗地机线上销售额同比分别为 +57%、1064%，公司线上动销表现远好于行业平均水平 [4] 境外产能快速爬坡，美国关税风险保持跟踪 - 2024 年 10 月公司在越南设立代工厂，今年以来越南产能快速爬坡并开始批量发货，公司通过供应链多元化、产品推新等举措应对美国关税政策影响 [5] 不断修炼内功，加速全球化战略的落地 - 过去十年公司各方面能力持续提升并形成组织能力和资源储备，2024 年进行部分经营策略调整，自 2024 年下半年执行积极产品及品牌策略，促进 24Q4 和 25Q1 收入快速增长，公司能迅速调整保证策略高效执行 [6] 盈利预测与估值 - 维持 25 - 27 年归母净利润预期 20.35 亿元、23.21 亿元和 28.28 亿元，对应 EPS 为 11.01、12.56 和 15.30 元，截至 2025 年 6 月 5 日，Wind 一致预期可比公司 25 年平均 PE 为 20x，维持公司 25 年 23xPE，对应目标价 253.23 元 [7] 基本数据 - 截至 6 月 5 日，收盘价 221.37 元，市值 409.21 亿元，6 个月平均日成交额 7.101 亿元，52 周价格范围 181.90 - 424.00 元，BVPS 71.10 元 [10] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|8654|11945|16353|19095|23008| |+/-%|30.55|38.03|36.91|16.77|20.50| |归属母公司净利润（人民币百万）|2051|1977|2035|2321|2828| |+/-%|73.32|(3.64)|2.96|14.06|21.84| |EPS（人民币，最新摊薄）|11.10|10.69|11.01|12.56|15.30| |ROE(%)|18.02|15.36|13.84|13.92|14.86| |PE(倍)|19.95|20.70|20.11|17.63|14.47| |P B(倍)|3.60|3.18|2.78|2.45|2.15| |EV EBITDA(倍)|12.65|15.40|13.97|11.80|9.02|[13] 行业可比公司 Wind 一致预期 PE |证券代码|证券简称|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A 归母净利润（百万元）|2025E 归母净利润（百万元）|2026E 归母净利润（百万元）|2027E 归母净利润（百万元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002242 CH|九阳股份|64.95|21.82|18.33|16.38|122.35|334.62|398.33|445.89| |603486 CH|科沃斯|33.54|20.34|17.42|14.87|806.09|1520.61|1775.43|2080.15| |002959 CH|小熊电器|26.15|20.34|17.95|15.94|287.79|375.57|425.70|479.33| |002032 CH|苏泊尔|19.00|18.50|17.30|16.25|2244.44|2403.67|2569.40|2736.40| |平均||35.91|20.25|17.75|15.86|||[14] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率，如营业收入、净利润、毛利率、净利率等指标的情况 [19]

公司动态 - 石头科技拟在香港联交所上市 募资主要用于国际化业务拓展、产品研发与扩充以及补充运营资金等 [2] - 公司尚未透露此次在港上市计划募资的具体金额 [2] - 公司董事会成员拟由6名增至8名 其中非独立董事及独立董事均由3名增至4名 [4] - 公司提名副总经理全刚为非独立董事候选人 提名香港资深会计业人士陈帆城为独立董事候选人 [4] 财务表现 - 2024年公司境内主营业务收入55.31亿元 同比增长25.39% [2] - 2024年境外收入达63.88亿元 同比增长51.06% [2] - 2024年公司海外市场主营业务收入已超国内市场 [2] - 2024年公司收入119.5亿元 同比增长38% 但归母净利润为19.77亿元 同比减少3.63% [3] - 2025年一季度公司收入34.3亿元 同比增长86% 但归母净利润为2.67亿元 同比下滑32.92% [3] 市场地位 - 2024年公司在全球智能扫地机器人市场的销量市场份额16% 销售额市场份额达22.3% [3] - 公司全球出货量同比增长20.7% [3] - 在北欧、土耳其、德国、法国、韩国等市场 公司连续多季度销售数量和金额居首位 [3] 战略布局 - 公司赴港上市预计将吸引更多国际投资者 有助于提升全球品牌影响力、海外资金周转效率和抗风险能力 [3] - 公司推进全球化产能布局 越南生产基地已于2024年第四季度开始发货 目前产能正在逐步爬坡 [3] - 公司将关注国际贸易政策动向 采取灵活应对策略以降低关税政策变动的不利影响 [3] 行业趋势 - 清洁电器市场正吸引大疆等新玩家进入 [4] - 中国扫地机器人整体上在全球市场仍保持增长势头 [4] - iRobot等海外扫地机器人企业的市场份额下滑给中国企业带来了机会 [4]

公司章程修订 - 公司拟在香港联交所主板发行H股并上市，因此对现行公司章程进行修订，形成《公司章程（草案）》[1] - 修订后的章程将同时遵守中国法律法规和香港联交所上市规则要求[1] - 修订内容包括增加对H股相关条款，明确A股和H股的区别[16][17] 公司股份结构 - 公司首次公开发行A股1666.6667万股，于2020年2月21日在科创板上市[3] - 完成H股发行后，总股本将变更为【】万股，其中A股【】万股，H股【】万股[19] - 公司股票分为A股和H股，每股面值人民币1元[16] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等基本权利[33] - 股东需履行出资义务，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益[38] - 持有5%以上股份股东质押股份需按规定进行申报[39] 股东会制度 - 股东会是公司最高权力机构，行使重大事项决策权[41] - 股东会可采用现场会议与网络投票相结合的方式召开[45] - 特别决议事项需经出席股东会股东所持表决权三分之二以上通过[78] 公司治理结构 - 董事会负责公司日常经营决策，向股东会报告工作[70] - 独立董事需在年度股东会上进行述职报告[70] - 审计委员会在监督方面发挥重要作用，可提议召开临时股东会[49]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年6月6日以现场结合通讯方式召开 [1] - 应出席监事3人 实际到会3人 会议通知于2025年6月1日通过邮件送达 [1] - 会议召集和召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] H股发行上市方案 - 拟在香港联交所主板挂牌上市 股票为每股面值人民币1元的普通股 [1] - 发行H股股数不超过发行后总股本的15% 并授予承销商不超过15%超额配售权 [1] - 发行对象包括中国境外机构投资者、企业和自然人及合格境内投资者 [1] - 发行方式采用香港公开发售与国际配售相结合 国际配售可能包含美国144A规则或S条例发行 [1] - 发行价格将通过订单需求和簿记建档方式确定 [1] - 筹资成本包含保荐人费用、承销费用及各类中介费用 具体金额待定 [4] 募集资金使用计划 - 募集资金扣除发行费用后用于国际化业务拓展、产品研发拓展及运营资金补充 [5] - 资金用途还包括产品组合扩充和公司一般业务需求 [5] 公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会 职权由董事会审计委员会承接 [7] - 监事会议事规则及相关制度将废止 公司章程相应条款同步修订 [8] 相关程序安排 - 本次发行决议自股东大会通过之日起18个月内有效 若获监管批准可自动延长期限 [5] - 所有议案均以3票同意获得通过 尚需提交股东大会审议 [1][5][6] - 聘任安永会计师事务所作为H股发行上市的审计机构 [6] - 发行前滚存利润将由新老股东按发行后持股比例共享 [6]