本文源自：金融界 作者：行情君 4月11日，百济神州今日收盘235.3元，上涨6.51%，最新市净率13.63，总市值3295.03亿元。 截至2024年三季报，共有426家机构持仓百济神州，其中基金425家、券商1家，合计持股数4331.01万 股，持股市值69.74亿元。 百济神州有限公司是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新 型药物，主要产品百悦泽（（BRUKINSA），BTK抑制剂）、百泽安（抗PD-1单抗）、帕米帕利。 最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入191.36亿元，同比48.63%；净利润-3686694000.0 元，同比4.94%，销售毛利率83.94%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)5百济神州-66.19-66.1913.633295.03亿行业平均 40.2240.368.44179.30亿行业中值36.2531.662.7771.99亿1万泰生物-291.8068.776.91858.01亿2仁度生 物-192.48-192.481.5314.20亿3诺思兰德-88.87-88.8711.7540.15亿 ...

文章核心观点 - 百济神州终止抗TIGIT抗体欧司珀利单抗肺癌临床开发项目，此前该项目被诺华“退货”，且多家医药巨头也终止了TIGIT抗体研发 [1][3] 百济神州项目情况 - 公司终止抗TIGIT抗体欧司珀利单抗作为肺癌潜在治疗方法的临床开发项目，截至2024年上半年累计投入20.9亿元 [1] - 独立数据监查委员会依据无效性分析结果建议终止三期AdvanTIG - 302试验，试验或难以达到总生存期主要终点，未发现新安全信号 [2] - 公司实体肿瘤首席医学官表示将资源集中在最具前景、有临床差异化的候选药物上，降低其他候选药物优先级 [2] - 2021年12月公司与诺华签署选择权协议，诺华支付3亿美元现金首付款获开发等独家许可；2024年7月双方签署终止协议，公司重新获全部全球权利，称基于战略和财务考量，不影响已收3亿美元 [3] - 签署终止协议时，公司因治疗方式变化停止三期AdvanTIG301试验 [4] - 截至2023年底公司与欧司珀利单抗相关确认合作收入为1.92亿美元（约合人民币14.10亿元），2024年底为1826万美元（约合人民币1.34亿元） [4] 行业TIGIT靶点研发情况 - TIGIT单抗可抑制信号传导促进T细胞增殖和攻击肿瘤细胞，与PD - 1阻断剂有协同作用，被视为下一代肿瘤免疫疗法，吸引多家药企布局 [5] - 罗氏2024年因未达预期效果终止部分TIGIT抗体相关临床试验，仅保留肝癌适应症研究；百时美施贵宝因安全性问题终止一项二期研究；默沙东2024年12月终止TIGIT单抗Vibostolimab临床开发项目；君实生物2024年1月收到合作方终止JS006许可合作通知 [5][6] - 葛兰素史克与iTeos Therapeutics合作的抗TIGIT单抗药物belrestotug处于三期临床研究；阿斯利康的TIGIT和PD - 1双抗药物Rilvegostomig正针对多项适应症进行临床研究；泽璟制药在研产品ZG005已完成Ⅰ期剂量爬坡和部分难治肿瘤扩展研究，有良好安全性和抗肿瘤活性 [6]

股权激励 - 2025年3月31日向184名承授人授出38,919股美国存托股份的受限制股份单位[2] - 授出的受限制股份单位相当于505,947股股份，约占公告日公司发行股份总数的0.04%[3] - 已授出的受限制股份单位将在未来四年每年归属25%[5] - 授出受限制股份单位无表现目标和退扣机制[6] - 本次授出后，2016期权及激励计划下尚有84,560,865股股份可供授出[7] 公司信息 - 公司于2010年10月28日在开曼群岛注册成立，在联交所、纳斯达克及上交所科创板上市[9] - 公告刊发日，公司董事会包括主席兼执行董事欧雷强等多名董事[10]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为100万美元，普通股95万美元，其他分类股份5万美元[1] - 香港联交所上市普通股上月底已发行12.75357162亿股，本月增加993.9852万股，月底结存12.85297014亿股[2] - 非指定股份上月底和本月底已发行股份均为5亿股[2] - 上海证券交易所科创板上市人民币股份上月底和本月底已发行股份均为1.1505526亿股[2] - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额为993.9852万股[6] 期权计划 - 2011期权计划上月底股份期权20.995万股，本月行使10.1998万股，月底结存10.7952万股[4] - 第三版经修订及重列之2016期权及激励计划上月底股份期权1.45343987亿股，本月授出94.3839万股，行使229.45万股，注销217.6473万股，其他变动15.1567万股，月底结存1.4196842亿股[4] - 第四版经修订及重列之2018员工购股计划上月底股份期权0股，本月行使95.5396万股，月底结存 - 95.5396万股[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为1744.668466万美元[4] - 因与王晓东和欧雷强的期权协议本月发行新股658.7958万股，月底因此可能发行或自库存转让的股份数为568.4069万股，行使期权所得资金总额为329.3979万美元[5] 上市相关 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，且遵照适用规则、法律及监管规定进行[8] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[8] - 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》规定的上市先决条件已全部履行[8] - 批准证券上市买卖正式函件所载条件（如有）已履行[8] - 每类证券在各方面均相同，包括面值、股款、股息/利息及权益等[8][10] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定送呈公司注册处处长存档的文件已正式存档，法律规定已遵行[8] - 所有权文件按规定已发送、正准备发送或将会发送[8] - 公司上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[8] - 有关债券等的信托契约/平边契据已制备及签署，详情已送呈公司注册处处长存档（如法律规定）[8] 其他 - 购回股份（股份被持作库存股份）时，“事件发生日期”指公司购回并以库存方式持有股份的日期[9]

业绩总结 - 2024财年百悦泽®全球销售额达26亿美元，同比增长105%[10] - 2024年审计费用为8,053,014美元，2023年为7,056,972美元[103][105] - 2024年未产生税务服务费用，2023年为63,968美元[107] 用户数据 - 全球超150万例患者接受公司药物治疗[3] - 百悦泽®已治疗超18万例患者[10] 未来展望 - 公司预计2025年GAAP经营利润和经营活动产生现金流均为正[14] - 公司计划2025年上半年启用新英文名称BeOne Medicines Ltd.，并将注册地迁至瑞士[3] 新产品和新技术研发 - 公司研发团队1100多人，2024年将13款新分子实体推进到临床阶段[8] - 2024年十三种新分子实体进入临床，全球收益快速增长[144] 市场扩张和并购 - 2022年12月，公司与绿叶公司达成独家许可协议，支付48,665,000美元授权许可预付款和30,000,000美元未来采购预付款[177] - 2023年8月，公司全资附属公司与开曼高岳成立合资企业，公司拥有95%股权，出资57,000,000美元，开曼高岳拥有5%股权，出资3,000,000美元[178] 其他新策略 - 提案八要求批准向董事会授出股份发行授权，可发行不超过公司已发行股份总数（不包括库存股）20%的未发行普通股及/或美国存托股份[56] - 提案九要求批准向董事会授出股份购回授权，可购回不超过公司已发行普通股（不包括人民币股份和库存股）总数10%的普通股及/或美国存托股份[56] - 公司拟每年进行有关高管薪酬咨询性投票直至2030年年度股东大会[143]

股东大会信息 - 2025年年度股东大会召开时间为2025年5月21日21点30分（北京时间）[4] - 网络投票起止时间为2025年5月21日，交易系统和互联网投票平台有不同投票时段[6] 议案相关 - 议案8授权董事会发行不超公司股份（除库存股）总数20%的股份、ADS[8] - 议案9授权董事会回购不超公司股份（除A股和库存股）总数10%的股份、ADS[8] - 对中小投资者单独计票的议案为1、2、3、4、5、6、9、10、11[10] - 议案10关联股东Amgen Inc.需回避表决[10] 股权登记与董事重选 - A股股权登记日为2025年3月26日[15] - 重选Anthony C. Hooper等4人任第三类董事，任期至2028年[7] - 重选Shalini Sharp任第二类董事，任期至2027年[7] 其他事项 - 公司股份（除A股和库存股）总数占比10%[24] - 授权公司及承销商向Amgen Inc.分配股份[24] - 对高管薪酬进行不具约束力的咨询性投票[24] - 无足够表决票时，批准董事会主席续会并征求额外投票[24]

文章核心观点 - 百济神州停止TIGIT抗体欧司珀利单抗肺癌临床开发计划，全球多家药企在TIGIT靶点研发有进展和调整，该靶点仍吸引药企布局 [1][2] 百济神州相关情况 - 4月3日宣布停止TIGIT抗体欧司珀利单抗作为肺癌潜在治疗方法的临床开发计划 [1] - 独立数据监查委员会根据预先计划的无效性分析结果，建议终止3期临床试验，试验数据表明该研究或难以达到总生存期主要终点 [1] - 欧司珀利单抗是针对TIGIT的在研人源化IgG1变体单克隆抗体，此前探索其与百泽安联合治疗NSCLC疗效，截至2024年12月已入组2000多例患者 [1] - 截至2024年上半年末，已在欧司珀利单抗项目累计投入20.90亿元 [1] - 2023年7月10日与诺华终止相关选择权、合作和许可协议，此后继续推进欧司珀利单抗临床研究 [1] TIGIT靶点行业情况 - TIGIT被认为是继PD - 1/PD - L1之后肿瘤免疫治疗的下一个潜力靶点，机制是阻断TIGIT与配体结合，重新激活T细胞对肿瘤的攻击 [2] - 罗氏是TIGIT靶点领域领导者，2024年年报宣布因肺癌Ⅲ期临床试验未达预期效果，终止部分TIGIT抗体相关临床试验，仅保留肝癌适应症临床研究 [2] - 2024年12月默沙东宣布终止TIGIT单抗Vibostolimab临床开发项目，此前8月其Ⅲ期临床试验已失败被叫停 [2] - 吉利德科学、阿斯利康、葛兰素史克仍有相关药物在研，国内康方生物开展相关药物临床研究，2023年7月宣布TIGIT单抗AK127联合双特异性抗体卡度尼利治疗晚期恶性实体瘤的Ia/Ib期临床研究完成中国首例患者入组 [2]

文章核心观点 介绍百济神州4月1日收盘情况、股东信息、公司概况及2024年三季报业绩，并给出其与行业部分公司的估值和市值数据[1][2] 公司情况 股价与市值 - 4月1日收盘249.51元，上涨4.47%，最新市净率14.45，总市值3494.02亿元 [1] 股东情况 - 截至2024年9月30日，股东户数33458户，较上次减少4146户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司概况 - 是全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物，主要产品有百悦泽、百泽安、帕米帕利 [1] 业绩情况 - 2024年三季报，公司实现营业收入191.36亿元，同比48.63%；净利润 - 3686694000.0元，同比4.94%，销售毛利率83.94% [1] 估值情况 - PE(TTM)为 - 70.19，PE(静)为 - 70.19 [2] 行业情况 估值与市值 - 行业平均PE(TTM)42.46、PE(静)41.49、市净率8.61，总市值186.19亿；行业中值PE(TTM)37.51、PE(静)35.89、市净率2.99，总市值77.46亿 [2] 部分公司情况 - 万泰生物PE(TTM) - 278.55、PE(静)65.65、市净率6.59，总市值819.04亿 [2] - 仁度生物PE(TTM) - 203.86、PE(静) - 203.86、市净率1.62，总市值15.04亿 [2] - 诺思兰德PE(TTM) - 99.50、PE(静) - 99.50、市净率13.15，总市值44.95亿 [2] - 诺诚健华PE(TTM) - 76.68、PE(静) - 76.68、市净率5.02，总市值337.88亿 [2] - 四环生物PE(TTM) - 60.80、PE(静) - 37.62、市净率6.06，总市值28.31亿 [2] - 赛升药业PE(TTM) - 52.82、PE(静) - 52.82、市净率1.08，总市值36.37亿 [2] - 益方生物PE(TTM) - 48.03、PE(静) - 48.03、市净率6.80，总市值117.98亿 [2] - 近岸蛋白PE(TTM) - 44.76、PE(静) - 44.76、市净率1.15，总市值24.53亿 [2] - 双成药业PE(TTM) - 41.39、PE(静) - 70.94、市净率8.30，总市值36.00亿 [2] - 康希诺PE(TTM) - 40.62、PE(静) - 40.62、市净率3.13，总市值153.91亿 [2]

股份数据 - 2025年3月28日港交所上市普通股已发行股份（不含库存股）1,283,069,256股[3] - 2025年3月31日港交所上市普通股已发行股份（不含库存股）1,285,297,014股[4] - 2025年3月28日上交所科创板上市普通股已发行股份（不含库存股）115,055,260股[4] - 2025年3月31日上交所科创板上市普通股已发行股份（不含库存股）115,055,260股[4] 新股发行 - 因股份奖励或期权发行新股376,441股，占比0.027%，每股0.0001美元[3] - 因股份奖励或期权发行新股1,749,319股，占比0.125%，每股9.94美元[4] - 因股份奖励或期权发行新股101,998股，占比0.007%，每股0.5美元[4] 其他信息 - 公司呈交日期为2025年4月1日[2] - 呈交者为欧雷强，职衔是执行董事、主席兼首席执行官[15]

股份数据 - 2025年3月18日，港交所上市普通股已发行股份（不含库存股）1,282,900,516[3] - 2025年3月28日，港交所上市普通股已发行股份（不含库存股）1,283,069,256[3] - 2025年3月18日，上交所科创板上市普通股已发行股份（不含库存股）115,055,260[4] - 2025年3月28日，上交所科创板上市普通股已发行股份（不含库存股）无变动[4] - 统计期间，港交所和上交所科创板上市普通股库存股份数目均为0[3][4] 新股发行 - 港交所上市普通股因股份奖励或期权发行新股168,740，占比0.012%[3] - 港交所上市普通股股份奖励或期权发行新股每股发行价为USD 0.0001[3] 其他 - 公司呈交日期为2025年3月31日[2] - 股份发行等已获董事会授权批准，款项已收齐[5] - 呈交者为欧雷强，职衔是执行董事等[14]