公司概况 - 嘉元科技是国内电解铜箔行业第一梯队企业，2024年末产能超过11万吨/年，2024年产销量分别为6.70万吨和6.77万吨 [2] - 公司掌握3.5μm极薄电解铜箔生产工艺核心技术，5μm和4.5μm产品已实现批量生产销售 [2] - 2022-2024年研发投入占营业收入比例保持在4%以上，累计获得专利422项 [2][23] - 2024年资产规模130.45亿元，营业收入65.22亿元，但受行业影响出现亏损2.84亿元 [2][6] 行业状况 - 电解铜箔行业产能过剩问题凸显，2024年加工费大幅下滑导致多家上市公司亏损 [3][13] - 锂电铜箔需求受益于新能源汽车和储能行业发展，但企业密集扩产导致供需失衡 [13] - 行业技术壁垒较高，添加剂技术和设备精度是关键，极薄铜箔生产技术难度大 [13][23] - 第一梯队企业包括嘉元科技、德福科技、诺德股份等，竞争激烈 [3][13] 业务运营 - 公司采用"铜价+加工费"定价模式和"以销定产"生产模式 [16][17] - 锂电铜箔收入占比81.17%，但2024年毛利率降至2.16%；标准铜箔毛利率为负 [14][17] - ≤6μm极薄铜箔产量占比81.94%，技术优势明显 [15][16] - 前五大客户集中度超过80%，宁德时代占比65.81% [21] 财务表现 - 2024年资产负债率45.98%，全部债务47.86亿元，短期债务占比35.47% [2][26] - 货币资金19.81亿元，现金短债比1.17倍，短期偿债能力较强 [26][31] - 2022-2024年EBITDA持续下降，全部债务/EBITDA达25.07倍 [31] - 银行授信总额111.51亿元，未使用额度75.97亿元，融资渠道畅通 [32] 产能与投资 - 截至2024年末建成产能11.58万吨/年，在建项目完成后总产能将达20万吨/年以上 [20][25] - 江西嘉元和嘉元时代生产基地在建，预计总投资85.73亿元，已投资25.61亿元 [25] - 因市场环境变化放缓产能扩张，原2026年完成目标延期至2029年 [20][25] 同业比较 - 2024年铜箔产销量仅次于德福科技(9.29万吨)，高于诺德股份(5.17万吨)等 [5][6] - 综合毛利率2.01%，低于诺德股份(6.31%)但高于铜冠铜箔(-0.57%) [6] - 资产负债率45.98%，低于德福科技(69.25%)和诺德股份(55.31%) [6] - 短期债务占比35.47%，显著低于同业平均水平 [6][26]

对外投资情况概述 - 公司于2022年2月8日召开第四届董事会第二十六次会议，审议通过设立全资子公司广东嘉元供应链管理有限公司（嘉元供应链）的议案 [1] - 2022年3月3日嘉元供应链完成工商注册登记手续，取得梅州市梅县区市场监督管理局核发的《营业执照》 [1] 对外投资进展情况 - 基于实际经营情况及业务发展规划，公司决定注销嘉元供应链以优化管理结构并提升运营效率 [2] - 2025年6月26日公司收到梅州市梅县区市场监督管理局出具的《登记通知书》，注销登记手续已办理完毕 [2] - 本次注销事项无需提交董事会或股东大会批准，不涉及关联交易及重大资产重组 [2] 注销全资子公司的影响 - 注销后嘉元供应链不再纳入公司合并报表范围，预计不会对合并报表财务数据产生实质性影响 [2] - 注销行为不影响公司现有业务及生产运营，不存在损害上市公司及股东利益的情形 [2]

业绩数据 - 2022 - 2025年3月，公司营业收入分别为46.41亿元、49.69亿元、65.22亿元、19.81亿元[2] - 2022 - 2025年3月，公司利润总额分别为6.38亿元、0.25亿元、 - 2.84亿元、0.31亿元[2] - 2022 - 2025年3月，公司毛利率分别为19.85%、5.83%、2.01%、4.65%[2] - 2024年公司实现营业收入65.22亿元，较上年增长31.27%[39] - 2025年一季度公司实现营业收入19.81亿元，同比增长113.00%[42] - 2024年公司净利润 - 2.46亿元，2025年一季度净利润0.23亿元[11] 用户数据 - 2022 - 2024年，公司对下游核心客户销售额占比分别为67.46%、69.37%、65.81%[5] - 2024年嘉元科技前五大客户集中度为80.41%，高于可比公司[10][11] - 公司主要客户宁德时代采购量占铜箔销量的60%以上[47] - 2024年公司前五大客户销售金额合计52.45亿元，占营业收入比重80.41%，其中宁德时代系列销售金额42.92亿元，占比65.81%[49] 未来展望 - 截至2024年末已建成铜箔产能达11万吨/年以上，全部建成后总体规划产能将达20万吨/年以上，产能扩张延期至2029年末完成[48] 新产品和新技术研发 - 2022 - 2024年公司研发人员数量和研发投入持续增长，研发投入占营收比例分别为4.94%、4.74%和4.20%[53] - 2024年公司申请技术专利66项，年末累计获得专利数达422项[53] - 公司掌握超薄和极薄电解铜箔等8项核心技术，主流产品为6μm极薄锂电铜箔，5μm、4.5μm已批量生产销售，掌握3.5μm生产工艺核心技术[52] 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 无相关内容 资产负债相关 - 2022 - 2025年3月，公司资产负债率分别为31.42%、42.94%、45.98%、48.18%[2] - 截至2024年末，嘉元科技资产规模130.45亿元、全部债务规模47.86亿元[10] - 2024年末公司资产总计130.45亿元，较上年末增长1.90%，流动资产占比由44.03%增至45.89%[64] - 2024年末公司负债合计59.98亿元，较上年末增长9.11%，流动负债占比由51.28%降至44.99%，资产负债率为45.98%，较上年末增长3.04个百分点[68] - 2022 - 2024年末及2025年3月末负债合计分别为33.92亿元、54.97亿元、59.98亿元、65.79亿元[70] 产销相关 - 2024年末，公司电解铜箔产能超11万吨/年，产、销量分别达6.70万吨、6.77万吨[5] - 2022 - 2024年公司铜箔产能由5.75万吨/年增长至11万吨/年以上，产量从5.29万吨增长至6.70万吨[42] - 2023年、2024年公司总产销率均接近100%[45] - 2024年公司铜箔产品总产量达6.70万吨，≤6μm铜箔产量5.49万吨，占比为81.94%[41] 业务结构相关 - 2022 - 2024年，锂电铜箔在嘉元科技铜箔业务收入中的占比保持在90%以上[29] - 2024年锂电铜箔、标准铜箔销售收入占比分别为81.17%、4.73%，嘉元隆源铜线销售收入由2.16亿元增长至8.78亿元，其他收入占比提升至14.10%[39] 采购相关 - 公司采购主要原材料为铜线，虽供应商集中度高，但定价模式可转嫁铜价波动风险[57] - 2024年公司向第一大供应商埃珂森采购13.40亿元，占采购总额18.97%，前五大供应商采购合计40.86亿元，占比57.82%[58] 子公司相关 - 江西嘉元科技有限公司注册资本3.00亿元，总资产22.08亿元，净利润 -0.70亿元[104] - 嘉元科技（宁德）有限公司注册资本3.00亿元，总资产15.40亿元，净利润0.13亿元[104] - 广东嘉元时代新能源材料有限公司注册资本5.00亿元，总资产13.57亿元，净利润 -0.41亿元[104] - 山东嘉元新能源材料有限公司注册资本1.00亿元，总资产4.04亿元，净利润 -0.03亿元[104] - 梅州市梅县区金象铜箔有限公司注册资本2.10亿元，总资产2.28亿元，净利润 -0.03亿元[104] - 湖南嘉元隆源科技有限公司注册资本1.16亿元，总资产2.78亿元，净利润 -0.04亿元[104] 财务指标相关 - 2022 - 2024年公司应收账款周转率逐年下降，存货周转率有所波动，2024年末库存商品占存货账面价值16.10%[54] - 2024年嘉元科技总资产报酬率为 - 0.98%，全部债务资本化比率为40.45%，短期债务占比为35.47%[11] - 2022 - 2024年公司综合融资成本从5.38%降至3.53%[81] - 2022 - 2024年公司流动比率分别为2.61、2.00、2.22[81] - 2022 - 2024年公司速动比率分别为2.13、1.66、1.71[81] - 2022 - 2024年公司现金短债比分别为2.24、1.56、1.17[81] - 2022 - 2024年公司经营性现金债务保障分别为0.66、2.86、0.25[81] - 业务状况评分5.77分，其中营业收入得分7.27分，毛利率得分1.88分[100] - 资产状况评分4.37分，债务状况评分1.00分[100] - 近期偿债能力得分7.99分，等级为aa+；中远期偿债能力得分5.57分，等级为aa[100]

业绩数据 - 2022 - 2025.3公司合并口径营业收入分别为46.41亿、49.69亿、65.22亿、19.81亿元[3] - 2022 - 2025.3公司合并口径利润总额分别为6.38亿、0.25亿、 - 2.84亿、0.31亿元[3] - 2022 - 2025.3公司合并口径毛利率分别为19.85%、5.83%、2.01%、4.65%[3] - 2024年公司实现营业收入65.22亿元，较上年增长31.27%[43] - 2025年一季度公司实现营业收入19.81亿元，同比增长113.00%[46] - 2025年一季度公司扭亏为盈，利润总额0.31亿元，综合毛利率4.65%[61] 用户数据 - 2022 - 2024年公司对下游核心客户销售额占比分别为67.46%、69.37%、65.81%[5] - 2024年公司前五大客户销售收入合计52.45亿元，占营业收入比重80.41%，对宁德时代销售金额42.92亿元，占比65.81%[53] 未来展望 - 未来1 - 2年产品产量与营业收入规模将保持增长[42] - 未来1 - 2年，预计盈利能力恢复，债务规模大幅扩张可能性低，相关指标将稳中有升[84] 新产品和新技术研发 - 掌握8项核心技术，主流产品为6μm极薄锂电铜箔，5μm、4.5μm已批量生产销售，掌握3.5μm生产工艺核心技术[56] - 2022 - 2024年及2025年1 - 3月，研发投入分别为2.29亿、2.35亿、2.74亿、0.69亿元，占营收比例分别为4.94%、4.74%、4.20%、3.50%[57] 市场扩张和并购 - 截至2024年末已建成铜箔产能11万吨/年以上，全部建成后总体规划产能将达20万吨/年以上，产能扩张延期至2029年末完成[52] 其他新策略 - 将“嘉元科技（深圳）科技产业创新中心项目”节余募集资金923.01万元用于“年产1.5万吨高性能铜箔项目”[24] 财务指标 - 2024年末公司资产总计130.45亿元，全部债务47.86亿元，资产负债率45.98%[3] - 2024年全部债务资本化比率为40.45%、短期债务占比为35.47%[10] - 2022 - 2024年末及2025年3月末，公司负债合计分别为33.92亿元、54.97亿元、59.98亿元、65.79亿元[75] - 2022 - 2024年，所有者权益总额逐年降低，未分配利润从14.68亿元降至10.65亿元[78] - 2022 - 2024年，应收账款周转次数分别为9.59、8.76、6.04，存货周转次数分别为5.91、4.95、5.50[58] - 2022 - 2024年，经营活动净现金流波动大，2022、2024年净流出，2023年净流入[80] - 2022 - 2024年，投资性现金净流出规模持续缩小[81] - 2022 - 2024年，EBITDA大幅下跌，全部债务/EBITDA、EBITDA利息保障倍数指标持续走弱[84] - 2022 - 2024年综合融资成本从5.38%降至3.53%[85] 产品产销 - 截至2024年末电解铜箔产能超11万吨/年，2024年产量6.70万吨、销量6.77万吨[5] - 2024年铜箔产品总产量达6.70万吨，≤6μm铜箔产量5.49万吨，占比为81.94%[45] - 2022 - 2024年公司铜箔产能由5.75万吨/年增长至11万吨/年以上，产量从5.29万吨增长至6.70万吨[46] - 2023年、2024年公司总产销率均接近100%[49] 可转债情况 - 嘉元转债发行金额12.40亿元，期限6年，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.6%、第六年3.0%[3] - 截至2025年6月20日，嘉元转债已累计转股332.25万股，尚未转股余额9.7835亿元[18] - 嘉元转债初始转股价格为78.99元/股，截至2025年5月末，修正后转股价格为41.88元/股[18][19] 项目进展 - “铜箔表面处理系统及相关信息化和智能化系统升级改造项目”预计达到可使用状态日期由2024年6月延期至2026年12月[24] - 截至2024年末，“年产1.5万吨高性能铜箔项目（白渡）”累计投入49474.49万元[24] - 截至2024年末，“新型高强极薄锂电铜箔研发及其他关键技术研发项目”累计投入14325.53万元[24] - 截至2024年末，“铜箔表面处理系统及相关信息化和智能化系统升级改造项目”累计投入9391.06万元[24] - 截至2024年末，“嘉元科技（深圳）科技产业创新中心项目”累计投入14756.96万元[24] - 截至2024年末，“补充流动资金”累计投入26727.77万元[24] 其他 - 2022 - 2024年公司收到监管措施决定，涉及研发费等多项问题，针对监管问题采取整改措施，研发费用核算调整不影响2022 - 2024及2025Q1财务数据[96][97] - 嘉元科技主体信用等级为A+，评级展望为稳定，嘉元转债债项信用等级为A+[102]

新设与注销 - 2022年2月8日公司拟投资设立全资子公司嘉元供应链[4] - 2022年3月3日嘉元供应链完成工商注册登记手续[4] - 2025年6月26日嘉元供应链注销登记手续办理完毕[5] 注销影响 - 注销不影响财务数据、现有业务及生产运营，不损害公司和股东利益[6] - 注销不涉及关联交易，不构成重大资产重组，无需提交董、股东大会批准[5] - 注销后嘉元供应链不再纳入公司合并报表范围[6]

纪要涉及的公司 嘉元科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **新型铜箔产品研发与应用** - 已开发多孔、复合合金（含镀镍及其他金属）、高比表面积铜箔，去年送样，现可小批量供货 [2][3] - 多孔铜箔增加锂金属与铜箔结合力，镀镍及合金铜箔解决腐蚀问题，高比表面积铜箔抑制锂枝晶生长、缓解体积膨胀 [5] 2. **镀镍铜箔情况** - 生产工艺主要采用电化学新能源技术，探索“先制备铜箔再镀镍”和“镍铜一次电解成型”工艺 [6] - 小批量生产成本不能代表大规模量产成本，大规模量产将降低成本 [7] - 硫化物固态电池客户普遍采用镀镍铜箔，公司提供镀其他金属的合金铜箔替代方案，性能相当、成本可能更低 [7][8] - 镀镍工艺转换存在金属结合工艺挑战，镀镍铜箔验证中，若性能与现有产品相近，成本更具优势，大概率被采用 [9] - 2025 年出货量至少百吨级，取决于客户产线建设进度，批量化订单与客户产线建设同步 [12][13] 3. **复合集流体情况** - 目前客户需求不明显，成本优势不再，安全性、能量密度与现有铜箔无显著区别，设备投入大、价格和利润无优势 [15][16] - 铜用量无成本优势，快充场景有温度变化带来的技术挑战 [17][19] 4. **产能与出货情况** - 已建成可用产能接近 12 万吨，设备具柔性生产能力，可在锂电与电子铜箔间切换 [4][23][24] - 2025 年第二季度出货量与第一季度基本持平，在 2 万吨以上，平均加工费预计略有提升 [4][25][27] - 5 微米和 4.5 微米铜箔出货占比接近 10% [28] - 海外客户 2025 年第二季度开始批量供货，全年出货量预计 2000 - 3000 吨 [30][31] 5. **扩产计划** - 2025 - 2026 年扩产规模 1 - 2 万吨，主要是预定设备到货 [32] 6. **高端电子电路铜箔情况** - 江西 1.5 万吨高端定制铜箔产线 2024 年投产，可能生产 RTF 铜箔，HVLP 铜箔正在规划 [37][38][40] - RTF 铜箔加工费数万元每吨，预计 2025 年内批量出货，每吨利润 1 - 2 万元 [41][48] - HVLP 铜箔实验室产品已开发成功，正致力于批量生产，加工费可达十几万甚至二十几万元每吨 [44][46] - 中国大陆和中国台湾地区高端铜箔年需求量约 5 万吨，1.5 万吨产能短期内无需快速扩产，另有 2 万吨储备产能 [48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 单面铜箔可做到 6 微米以下，如 4.5 微米和 5 微米 [10] 2. 电解铜箔价格预计比普通铜箔贵，但具体未确定 [11] 3. 4.5 微米铜箔加工费比 6 微米贵约五六千元，4.5 微米加工费仍在 2 万元以上 [21] 4. 新锦动力设备开工率高，但受分切等后端工序影响出货量受限 [26] 5. 目前未收到固态电池下游客户 2026 年预期订单量或产能需求 [50]

限制性股票激励计划首次授予归属结果 - 本次归属股票数量为98.42万股，占首次授予限制性股票总数246.05万股的40% [5] - 归属股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股股票 [1][5] - 归属人数共计140人，包括13名董事/高管/核心技术人员及127名生产技术骨干 [5] 决策程序与信息披露 - 2024年4月24日董事会审议通过激励计划草案及考核管理办法 [1] - 2024年5月15日股东大会批准激励计划及相关授权议案 [3] - 2025年5月22日董事会确认首次授予部分第一个归属期符合条件 [4] 股份变动与限售安排 - 本次归属不改变公司总股本及控股股东持股结构 [7] - 董事/高管归属股份需遵守任期届满后6个月内减持不超过25%的限制 [6] - 离职后半年内不得转让股份，短线交易收益归公司所有 [6] 财务与登记情况 - 激励对象缴纳认购款合计8700328元人民币 [7] - 上会会计师事务所出具验资报告确认资金到位 [7] - 中国结算上海分公司完成股份登记手续 [7]

公司信息 - 证券代码为688388，简称为嘉元科技[1] - 转债代码为118000，简称为嘉元转债[1] 资金账户 - 2022年11月1日指定广发银行梅州分行账户为定增募资理财专用结算账户[3] - 截至公告披露日，账户理财产品已全部到期赎回[4] - 2025年6月25日办理完毕该账户注销手续[4][6]

激励计划归属情况 - 本次归属股票数量为98.42万股[4] - 本次归属人数共计140人[12] - 全体激励对象首次获授246.05万股，首个归属期可归属98.42万股，占比40%[10] 激励对象构成 - 董高及核心技术人员首次获授63.51万股，首个归属期可归属25.404万股，占比40%[10] - 生产技术骨干人员127人，首次获授182.54万股，首个归属期可归属73.016万股，占比40%[10] 时间节点 - 2024年4月24日审议激励计划相关议案[5] - 2024年5月15日股东大会通过激励计划相关议案[7] - 2025年5月22日审议通过首次授予部分第一个归属期符合归属条件议案[8] - 2025年6月23日完成股份登记手续[18] 其他要点 - 董高任职及任期届满后6个月内，每年减持不超25%，离职半年内不得转让[14] - 归属股票来源为二级市场回购A股，股本总数不变[16] - 截至2025年5月27日收到认购款8700328元[18]

债券发行 - 2021年2月23日发行1240万张可转换公司债券，总额124000万元，期限六年[3] 转股相关 - 2021年9月1日“嘉元转债”可转股，初始转股价格78.99元/股[5] - 2022年10月20日特定对象发行股票后，转股价格调整为71.22元/股[6] - 2024年7月11日转股价格由50.47元/股调整为41.88元/股[8] 价格修正 - 2025年5月27日至6月17日触发转股价格修正条件[9] - 6月17日董事会审议不向下修正转股价格[10] - 未来一个月内再触发也不提出修正方案，7月18日起重新计算[2][10]