报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [5] 报告的核心观点 1) 市场需求回暖和产品出货量提升推动营业收入大幅增长 [3] 2) 技术创新和应用结构优化显著提升公司的盈利能力 [3] 3) 以存储为核心,有效推进"存储+"战略,驱动公司业绩长期发展 [4] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入8.96亿元,同比增长91.22%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长273.78% [2] - Q2单季度公司实现营业收入4.91亿元,同比增长85.60%,环比增长21.28%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长271.75%,环比增长72.38% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为33.74%,同比增长13.17个百分点;Q2单季度毛利率为35.35%,同比增长16.01个百分点,环比增长3.55个百分点 [3] - 2024年上半年公司净利率为15.18%,同比增加31.88个百分点;Q2单季度净利率为17.52%,同比增长36.46个百分点,环比增长5.19个百分点 [3] 战略布局 - 公司坚持技术创新与研发,以特色工艺、低功耗、高性价比NOR Flash和高可靠性EEPROM为核心,积极拓展通用微控制器和存储结合模拟的新产品线,布局"存储+"战略 [4] - 在NOR Flash、EEPROM、MCU和模拟产品VCM Driver芯片等方面持续优化产品性能、完善产品矩阵,实现对消费、工业和车载应用的全终端支持 [4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.60元、3.37元、4.14元,对应2024年9月3日收盘价64.16元,2024-2026年PE分别为24.7倍、19.1倍、15.5倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 营业收入稳步提升，盈利能力快速回升 - 2024年上半年公司实现营收8.96亿元，同比增长91.22%，主要系受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等，公司产品出货量大幅提升 [2] - Q2单季度实现营收4.91亿元，同比增长85.60%，归母净利润0.86亿元，同比增长271.75%，环比增长72.38%；扣非净利润0.90亿元，同比增长273.98%，环比增长45.64% [2] 存储芯片需求提升，存储系列产品稳定增长 - 2024年上半年公司实现存储系列芯片营收7.24亿元，同比上升70.81%，毛利率34.81%，出货量37.84亿颗，同比上涨71.44% [3] - NOR Flash目前主流工艺制程为55nm，公司40nm SONOS工艺制程下4Mbit到128Mbit容量的全系列产品均已实现量产，处于行业内领先技术水平 [3] - 公司已形成覆盖2Kbit到4Mbit容量的EEPROM产品系列，操作电压覆盖1.2V-5.5V，主要采用130nm工艺制程 [3] "存储+"系列高速增长，主要产品放量顺利 - 2024年上半年，公司实现"存储+"系列芯片营业收入1.72亿元，同比上升284.61%，毛利率29.24%，同比下降1.53个百分点，出货量3.73亿颗，同比上升275.36% [4][8] - 公司基于ARM内核研发了电机专用型M0+ MCU产品，覆盖单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵应用 [4] - 公司中置音圈马达驱动芯片已经大批量出货，新一代VOIS（光学防抖音圈马达驱动）芯片实现量产，OIS芯片也在手机和安防客户端批量交付 [8] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为20.02、25.09、30.15亿元，EPS分别为2.82、3.39、3.96元 [9] - 随着存储市场的持续增长以及公司产品的快速放量，预计公司将实现营收和利润的持续提升 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 24H1公司实现营收8.96亿元,同比增长91.22%,归母净利润1.36亿元,同比增长273.78% [3] - 24Q2公司实现营收4.91亿元,同比增长85.60%,环比增长21.28%,创单季度营收新高,毛利率35.35%,同比增长16pct,环比增长3.55pct [3][4] - 存储系列芯片营收7.24亿元,同比增长70.81%,毛利率34.81%,同比增长15.32pct,出货量37.48亿颗,同比增长71.44% [4] - "存储+"系列芯片营收1.72亿元,同比增长284.61%,出货量3.73亿颗,同比增长275.36% [4] - MCU产品出货量突破去年全年,积累了扎实的客户基础和市场品牌力 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为18.11/22.99/27.14亿元,归母净利润分别为2.58/3.33/4.15亿元,对应EPS为2.44/3.16/3.93元 [6] - 给予公司25年30倍PE估值,对应目标价94.8元/股 [4]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩全面向好,营收同比增长91.22%,实现扭亏为盈 [9] - 存储系列芯片出货量同比大幅增长,竞争力持续提升 [9] - "存储+"系列新产品拓展进展良好,与主业协同效应逐步显现 [9] - 预计公司2024-2026年收入和利润将持续增长,维持买入评级 [9] 公司投资评级 - 报告给予公司2024-2026年PE分别为26.7倍、20.1倍和16.3倍 [10] 公司财务数据分析 - 公司2022-2023年营收和净利润出现下滑,但2024年开始实现快速增长 [12][63] - 2024年上半年公司毛利率和净利率均有大幅提升 [9] - 公司期间费用率整体保持在较低水平 [138] - 公司现金流状况良好,经营活动现金流和投资活动现金流均呈现净流出 [153]

报告公司投资评级 普冉股份维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 1. 财务分析：下游消费电子市场回暖，需求叠加产品放量带动业绩增长 [6] 2. 存储芯片业务大幅增长，车规产品进展顺利 [7][8] 3. "存储+"系列芯片高速增长，核心产品快速放量 [9] 分组1 - 公司在非易失存储器产品线的完整布局和性能领先持续稳定，在既有产品的基础上大力拓展市场份额，同时积极推进新品顺利量产 [6] - 公司中小容量SONOS NOR Flash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证，全容量ETOX NOR Flash系列产品通过AEC-Q100车规认证 [7] - 公司车载产品完成AEC-Q100标准的全面考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付 [8] 分组2 - 公司基于ARM内核研发的电机专用型M0+ MCU产品，覆盖单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵应用 [9] - 公司研发的新一代VOIS（光学防抖音圈马达驱动）芯片实现量产，OIS芯片也在手机和安防客户端批量交付 [9] - 在市场需求景气度回暖的背景下，公司产品出货量同比大幅提升 [10]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入105.61亿元，同比增长15.2%[2] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为135,983,443.55元，同比增加[26] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为151,442,199.65元，同比增加[26] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.29元，稀释每股收益为1.28元[25] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.44元[25] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为6.80%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.57%[25] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，报告期内研发投入占营业收入的比例为15.8%[2] - 公司2024年上半年研发投入占营业收入的比例为12.42%，同比下降7.59个百分点[25] 市场拓展 - 公司积极拓展国内外市场，报告期内海外销售收入占比达到40.1%[2] - 公司与赛普拉斯、英飞凌等国际知名半导体企业保持良好合作关系，并持续开发新产品[2] 产品创新 - 公司在电源管理芯片、触控芯片等领域保持技术领先优势，并推出多款新产品[2] - 公司积极布局5G和6G通信领域，在射频前端芯片等领域取得新的突破[2] - 公司持续优化产品结构，提升毛利率水平，报告期内毛利率为42.5%[2] 未来发展 - 公司未来将继续加大研发投入，加快新产品开发和市场拓展，保持良好的发展态势[2,8] - 公司拟以2024年度实施权益分派方案的股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.9元（含税）[7] 主营业务 - 公司主营业务为集成电路芯片的设计、研发和销售，主要产品包括电源管理芯片、触控芯片、显示驱动芯片等[2] 风险因素 - 公司面临产品研发风险、基础工艺技术授权到期风险、市场规模相对较小和竞争实力有待提高的风险[84,85,86] - 公司各产品线业务存在市场竞争加剧的风险[86,87] - 公司面临产品质量风险和人才流失风险[88,89] - 公司存在知识产权风险、供应商集中度较高和产能利用率周期性波动的风险[90,91] - 公司存在毛利率波动风险、应收账款风险和存货跌价风险[92,93,94,95] - 公司存在募投项目实施后折旧及摊销费用大幅增加的风险和所得税优惠政策变化的风险[96,97] 环境保护 - 公司通过ISO14001环境管理体系认证，建立健全环境保护职能并有效落实[151] - 公司成立有害物质管理团队，从原材料采购、产品制造到成品出货各环节落实有害物质管控要求[151] - 公司通过发展循环经济，定期回收改造废弃物料，减少废弃物，实现资源回收再利用[151] - 公司通过研发设计提升芯片性能和运行效率，降低生产和使用过程中单位芯片的能耗[152] - 公司倡导绿色办公理念，推广无纸化智能办公、节约用电用水等措施[153] 承诺事项 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人作出解决同业竞争和关联交易的承诺[156] - 公司及相关方作出未履行承诺的约束措施、分红、填补摊薄即期回报等承诺[156] - 公司及相关方作出对欺诈发行上市的股份回购承诺、不存在虚假记载等承诺[157] - 公司及相关方作出稳定股价、股份限售等承诺[157,158] - 公司作出股权激励相关的承诺[158] 关联交易 - 公司于2024年1月14日增加与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易预计金额累计不超过1,800万元[1] - 公司于2023年3月1日至2024年3月31日期间内与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易实际发生金额为4,025.28万元（不含税）[1] - 公司于2024年4月15日预计2024年与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易不超过8,000万元（不含税）[2] - 公司于2024年4月1日至2024年6月30日期间内与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易实际发生金额为1,643.28万元（不含税）[2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司主营非易失性存储器芯片及衍生芯片,包括NOR Flash、EEPROM、微控制器芯片等,产品应用于消费电子、工业控制等领域 [12] - 公司在非易失性存储器芯片领域具有技术优势,自2020年至2022年NOR Flash和EEPROM的市场销售排名均位于世界第六位,国内第二名 [12] - 公司近年来积极拓展MCU产品线,获得了多领域、多客户的认可 [12] - 公司与上游供应商保持良好合作关系,有利于应对供应链挑战 [12] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [13] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入16.56亿元,同比增长46.93% [13] - 2024年预计归母净利润2.67亿元,同比增长654.00% [13] - 2024年预计EPS为2.53元,对应PE为33.38倍 [13] - 2025年预计营业收入20.86亿元,同比增长26.00% [13] - 2025年预计归母净利润3.35亿元,同比增长25.26% [13] - 2025年预计EPS为3.91元,对应PE为26.65倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司 24H1 营收同比增长 87.80%,利润同比扭亏 [8] - 消费电子下游应用景气度回暖、下游终端应用功能升级以及新型终端设备场景应用带动公司业绩增长 [8] - 公司 NOR Flash 和 MCU 产品线已止跌,NOR Flash 产品单价开始逐步修复 [8] - 公司积极拓展电子烟和驱动产品等新领域,为未来增长提供新动能 [8] 财务数据总结 - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 17.81/23.88/29.44 亿元,实现归母净利润 2.54/3.39/4.18 亿元 [8][9] - 对应 2024-2026 年 PE 分别为 36.1/27.1/22.0 倍 [8][9]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 普冉半导体（上海）股份有限公司 重要内容提示： 公司预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为 12,800 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 20,624.95 万元左右； 一、本期业绩预告情况 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 1、经公司财务部门初步测算，2024 年半年度（以下又称"报告期"）实现营 业收入约为 88,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 41,142.63 万元左右，同比增加 87.80%左右； 1 （三）本次业绩预告未经注册会计师审计。 2023 年上半年实现营业收入：46,857.37 万元； 三、本期业绩变化的主要原因 2024 年上半年，受益于 IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景 气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等，公司主营 产品所处的市场需求相较于去年同期有所提升。公司在非易失存储器产品线的完 整布局和性能领先上持续稳定发挥，在 ...

1、普冉股份:国内领先存储厂商 1.1、国内领先存储厂商,"存储+"打造第二增长曲线 普冉股份成立于2016年,是国内知名存储及MCU芯片供应商。公司产品包含存储及"存储+"两大条线,可分为NOR Flash、EEPROM、微控制器芯片以及模拟产品四大类别。[1][2] 1.2、股权结构稳定,核心团队经验丰富 公司股权结构稳定,实控人为董事长王楠。公司高管及核心技术团队产业经验丰富,多位高管/核心技术人员曾就职于华虹NEC等公司,具备IDM、Foundry及Fabless的综合经验。[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 1.3、财务分析 2017-2020年公司营收快速增长,2021年受益于行业周期上行,营收进一步扩张。2022年受宏观因素影响,公司业绩短期承压,但2023年开始公司持续拓展市场份额,业绩有望持续增长。公司研发持续加码,费用率整体呈下降趋势。[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 2、存储行业有望步入新一轮上行周期,MCU行业持续增长 2.1、存储芯片:存储行业有望步入上行周期 2.1.1、NOR Flash:国外厂商逐步退出,国内厂商大有可为 NOR Flash具有可靠性强、读取速度快等特点,广泛应用于消费电子、汽车电子等领域。近年来随着国外厂商逐步退出,国内厂商兆易创新、华邦、旺宏等市场份额持续提升。[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 2.1.2、EEPROM市场规模持续增长,竞争格局集中 EEPROM具有存储时间长、可靠性高等特点,广泛应用于汽车电子、智能家居等领域。EEPROM市场规模持续增长,行业高度集中,国产替代空间较大。[73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] 2.2、MCU应用广泛,国产厂商发展空间大 MCU具有高集成度、高可靠性、低功耗等特点,可广泛应用于智能仪表、通讯设备、家用电器等领域。32位MCU已成为主流,MCU市场规模持续增长,汽车电子是增长最快的应用领域之一。[84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] 2.3 VCM手机摄像升级推动OIS VCM市场规模增长 VCM马达可广泛应用于手机摄像头模组、平板电脑等领域。随着自动对焦镜头及多摄像头应用增加,VCM马达市场规模有望进一步增长,未来VCM马达将从传统弹片式马达、闭环马达逐渐向OIS马达发展。[102] 3、普冉股份:工艺优势造就强alpha,充分把握新兴市场机遇 3.1、公司核心竞争力:SONOS工艺造就公司强alpha,围绕工艺持续拓展"存储+"业务 SONOS工艺相比ETOX工艺在中小容量领域具有成本优势。公司依托SONOS工艺优势,在NOR Flash及MCU产品上实现快速拓展。[103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116] 3.2、下行周期积极抢占市场份额,存储上行周期业绩有望持续增长 公司在行业下行周期内积极获取市场份额,随行业进入上行周期,公司有望充分受益。[122][123][124][125][126][127][128] 3.3、"存储+"业务持续拓展,VCM有望贡献成长新动能 公司VCM Driver芯片业务与EEPROM业务协同效应良好,有望持续增长。此外公司还将BLDC电机驱动与MCU合封为预驱产品,通过拓展Driver产品线帮助MCU更好地服务客户需求。[129][130] 4、盈利预测 我们预计2024-2026年公司营收为18.04/22.33/26.77亿元,同比增长60.1%/23.8%/19.9%,归母净利润为2.52/3.13/3.87亿元,同比增长622.3%/24.3%/23.6%,对应PE为39/31/25倍。[131][132][133][134][135][136][137][138][139] 5、风险提示 1)研发项目进展不及预期;2)新品导入进度不及预期;3)行业复苏不及预期。[140][141][142]