债券发行 - 公司拟发行人民币3584百万元零息美元结算、2030年到期的H股可转换债券[2] - 债券初始转股价格为每股H股30.25港元（可调整）[4] - 债券发行价为本金额的100%，利率为零息[17] - 债券每张特定面值200万元人民币，超出部分应为100万元人民币的整数倍[17] - 债券发行日期暂定于2025年8月5日，或不迟于该日后14天[38] 转股情况 - 假设按初始转股价格悉数转换债券，将转换为约129726464股H股，占现有已发行H股约17.17%，占现有已发行股份约2.71%[4][24] - 转股权行使时间为自发行日起第41天当日及之后，直至到期日前七个工作日当日营业结束时[18] - 特定事件发生时转股价格将调整，控制权变动转换期内行使转股权，转换溢价为22%[19] 资金用途 - 债券发行净所得款项估计约为494.30百万美元，折合人民币约3543百万元，拟用于加强算力产品研发投入[28][29] 股权结构 - 中兴新通讯有限公司持有约占已发行股份总数的20.09%[27] - A股公众股东持有占比64.15%；H股公众股东持有占比15.75%[27] 其他 - 认购协议于2025年7月28日订立[42] - 信托契约于2025年8月5日或前后订立[43] - 公司将于债券发行完成后三个工作日内向中国证监会提交备案报告[39]

中兴通讯H股可转换债发行计划 - 公司拟发行35 84亿元人民币美元结算的H股可转换债券 [1] - 可转换债券到期时间为2030年 [1] - 债券以美元结算 [1]

债券发行信息 - 公司拟发行本金为人民币3584百万元的零息美元结算、2030年到期的H股可转换债券[3][4] - 债券初始转股价格为每股H股30.25港元（可调整）[4] - 债券发行价为本金额的100%，每张特定面值200万元人民币，超出部分应为100万元人民币的整数倍[18] - 债券发行日期暂定2025年8月5日，不迟于该日后14天[47] - 债券到期日为2030年8月5日[49] 转股相关数据 - 假设按初始转股价格悉数以债券转股，将转换为约129,726,464股H股，相当于公告日已发行总H股股本约17.17%及已发行总股本约2.71%，以及悉数以债券转股后经扩大已发行总H股股本约14.65%及经扩大已发行总股本约2.64%[4] - 转换股份数量按待转换债券本金额（按人民币0.9133元=港元1.00元的固定汇率换算为港元）除以转换日有效的转股价格确定[20] - 转股权行使时间为自发行日起第41天当日及之后，直至到期日前七个工作日当日的营业结束时[21] 资金用途与相关证明 - 公司拟将债券发行所得款项净额用于加强算力产品研发投入[5] - 国家发改委已就债券发行核发企业借用外债审核登记证明，该证明于交割日仍然有效[10] 股份与股东情况 - 截至公告日期公司股份总数为47.84亿股，获悉数行使后为49.13亿股[33] - 中兴新通讯有限公司持有A股9.59亿股，约占发行股份总数20.05%；行使后持股比例为19.52%[33] 其他要点 - 发行及认购债券以及公司发行转换股份毋须取得股东进一步批准[5] - 公司将申请或促使申请债券转换后将予配的转换股份于香港联交所上市[5][8] - 债券发行及认购须待达成及或豁免认购协议所载先决条件后完成[6] - 经办人履行认购及支付债券义务有多项先决条件，如各订约方签立及交付合约、尽调结果令经办人满意等[8][9] - 于发行日期或之前，需向经办人交付符合要求的中国证监会备案相关文件[11] - 公司或其代表在认购协议日期起至交割日后满90日期间，未经经办人书面同意，不得处置相关权益[16] - 经办人可在特定情形下，于支付公司债券认购净额前随时终止认购协议[13] - 完成认购协议的若干先决条件尚未达成及/或获豁免，公司拟于交割日前达成或促使达成所有条件[10] - 若发生控制权变动，公司应14日内书面通知相关方，转股价格按公式NCP = OCP/(1 + (CP x c/t))调整，转换溢价CP为22%[22,23] - 若股份计划购股期权全部行使，导致12个月内可发行普通股总数超过该期间已发行及发行在外普通股平均数的2%，转股价格将调整[23] - 若债券未赎回、转换或购买注销，公司将在到期日按未赎回债券本金等值美元赎回[24] - 若债券未赎回本金总额低于最初发行本金总额的10%，公司可提前30 - 60日通知后按未赎回本金等值美元全部赎回[24] - 债券持有人可在2028年8月5日要求公司按未赎回本金等值美元赎回全部或部分债券[26] - 发生控制权变动、退市或H股暂停交易等相关事件，债券持有人可要求公司按未赎回本金等值美元赎回全部或部分债券[26] - 债券将向不少于六名独立认购人发售，认购人及其最终实益拥有人非公司关连人士[31] - 债券募集资金净额约4.94亿美元（折合人民币约35.43亿元），每股转换股份发行价净额约29.90港元[34] - 2025年3月28日股东大会授予董事一般性授权，可处理不超1.51亿股H股，占已发行H股20%[36] - 公司过去12个月未发行股本证券进行融资活动[38] - 公司已就发行债券取得国家发改委审核登记证明[42] - 公司将向香港联交所申请债券和转换股份上市[42] - 债券发行完成后公司将履行中国证监会备案[41] - H股连续30个H股交易所交易日暂定为H股暂停交易[48] - 现行市价指截至日前20个连续交易日每日收市价平均值[48] - 本公司与经办人于2025年7月28日订立认购协议[51] - 本公司与受托人于2025年8月5日前后订立信托契约[52]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告汇总2025年7月28日全球科技新闻 涵盖AI、四足机器人等领域 涉及技术发展、产品发布、人才流动等方面动态 根据相关目录分别进行总结 AI及服务器领域 - AI和ASIC服务器耗电量增加带动BBU需求爆发 顺达科等台系业者有望受益 下世代AI数据中心电力传输走向HVDC将进一步增加BBU需求 [1][8][9] - 2025世界人工智能大会上 华为升腾CloudMatrix 384真机亮相 中兴、新华三、超聚变等中国本土伺服器业者超节点方案也纷纷展示 [2][11][12] - OpenAI计划年底上线100万张GPU 对标马斯克xAI五年内部署5000万卡目标 算力军备竞赛白热化 2025年AI资本支出预计达3600亿美元折合2.5万亿人民币 头部云厂将掌握核心资源 [3][13][16] 模型及技术领域 - Meta挖走DeepMind参与IMO金牌项目三位华人科学家 微软过去六个月从谷歌DeepMind挖走20多名员工 Meta正进行前所未有的AI人才引进并成立Meta Superintelligence Labs [3][14][16] - 阿里开源Qwen3 - Coder - 480B - A35B - Instruct模型 参数量4800亿 支持256K上下文 最大输出6.5万token 预训练使用7.5万亿token数据 代码占70% 并在20000个独立环境进行强化学习训练 同时开源Qwen Code命令行工具 [4][15][18] - 清华大学与生数科技开发的FreeAudio实现AI音效90秒长时精准可控生成 采用“免训练”方法突破行业瓶颈 研究入选ACM MM 2025 未来或将在Vidu产品上线 [5][19][23] - ima应用接入腾讯混元ASR大模型 支持语音直接输入功能 混元ASR是业界首个基于双编码器的流式ASR大模型 1分钟可识别300字 比手动输入快4倍 可应用于知识库问答等场景 [6][20][23] 音乐及机器人领域 - 昆仑万维发布Mureka V7音乐模型 良品率从V6的43.4%提升至57.7% 人声真实度提升44% 整体音质提升近一倍 同时推出Mureka TTS V1文本转语音模型 支持音色设计功能 语音质量达4.6分超过Elevenlabs的4.36分 [6][21][23] - 智元上架首款行业级小型四足机器人智元D1 Ultra 魔法原子发布轮式四足机器人MagicDog - W 两款产品将在2025世界人工智能大会展示 四足机器人市场增长迅速 2023年中国市场规模约4.7亿元 预计2025年将达8.5亿元 宇树科技目前占据全球60 - 70%市场份额 [7][22][23]

太赫兹概念板块表现 - 截至7月28日收盘，太赫兹概念上涨2.62%，位居概念板块涨幅第5 [1] - 板块内18股上涨，硕贝德20%涨停，陕西华达、雷科防务、泰豪科技涨幅居前，分别上涨4.92%、3.85%、3.61% [1] - 跌幅居前的有天和防务、凤凰光学，分别下跌0.50%、0.18% [1] 概念板块涨跌幅排名 - PCB概念、兵装重组概念、PET铜箔涨幅居前，分别上涨4.33%、4.08%、4.03% [2] - 海南自贸区、金属锌、煤炭概念跌幅居前，分别下跌1.76%、1.74%、1.71% [2] - 太赫兹概念在涨幅榜中排名第5，上涨2.62% [2] 资金流向 - 太赫兹概念板块获主力资金净流入10.23亿元 [2] - 11股获主力资金净流入，5股净流入超5000万元 [2] - 硕贝德主力资金净流入8.33亿元居首，中兴通讯、海格通信、天海防务分别净流入1.35亿元、1.14亿元、7679.43万元 [2] 主力资金净流入比率 - 硕贝德、雷科防务、海格通信主力资金净流入比率居前，分别为26.89%、10.30%、9.03% [3] - 泰豪科技、航天电子、赛微电子主力资金净流入分别为3872.67万元、3433.46万元、864.72万元 [4] - 陕西华达、海特高新、盛路通信主力资金净流出，分别为-339.79万元、-591.34万元、-942.86万元 [4] 个股表现 - 硕贝德换手率39.04%，主力资金净流入8.33亿元 [3] - 雷科防务换手率9.26%，主力资金净流入6925.83万元 [3] - 天银机电换手率6.73%，主力资金净流入4165.91万元 [3] - 凤凰光学主力资金净流出1907.92万元，净流入比率为-21.37% [4] - 大恒科技主力资金净流出30432.20万元，净流入比率为-19.56% [4]

市场整体表现 - 沪指7月28日上涨0.12%，申万行业中有15个上涨，国防军工（+1.86%）和非银金融（+1.51%）涨幅居前，通信行业上涨1.24% [1] - 煤炭（-2.60%）和钢铁（-1.41%）为跌幅最大行业 [1] - 两市主力资金全天净流出185.75亿元，电子行业净流入36.55亿元居首，通信行业净流入28.48亿元次之 [1] - 计算机行业主力资金净流出68.92亿元最多，有色金属（-32.54亿元）、机械设备、电力设备等行业净流出规模较大 [1] 通信行业资金流向 - 通信行业125只个股中86只上涨，3只涨停，36只下跌，1只跌停 [2] - 行业主力资金净流入28.48亿元，60只个股获资金净流入，其中10只净流入超1亿元 [2] - 光迅科技（+10.00%）以12.57亿元净流入居首，新易盛（+2.79%）和中际旭创（+3.59%）分别净流入5.87亿元、4.42亿元 [2] - 资金净流出个股中，奥飞数据（-2.52%）、数据港（-0.52%）、光环新网（-2.17%）净流出超5000万元，分别达1.05亿元、9610.25万元、8917.67万元 [3] 个股表现数据 - 通信行业资金流入榜显示，东信和平（+10.01%）、仕佳光子（+9.27%）、世嘉科技（+9.98%）等个股涨幅显著，换手率最高达22.85% [2] - 资金流出榜中，万马科技（-3.49%）、蜂助手（-2.47%）、华星创业（+5.88%）等个股资金流出明显，换手率最高达14.14% [3]

中兴通讯2019年财务表现分析 营业收入与净利润 - 2019年实现营业收入907.37亿元，同比增长6.11% [1] - 净利润51.48亿元，其中深圳湾土地出让贡献收益26.63亿元 [1] - 扣除非经常性损益后净利润仅为4.847亿元 [1] 净利润构成与质量 - 非经常性损益税前为55.04亿元，扣除所得税影响后为46.63亿元 [2] - 非经常性损益中，非流动资产处置收益占比48.84%（26.88亿元），其他符合定义的损益项目占比49.30%（27.13亿元） [3] - 软件产品增值税退税收入12.45亿元、个税手续费返还1319万元、创投公司投资收益及公允价值变动收益8.20亿元，合计20.78亿元未计入非经常性损益 [3][5] - 扣除退税及投资收益后，主营业务实际亏损15.93亿元 [5] 深圳湾土地出让影响 - 深圳湾土地融资租赁收益26.63亿元，占合并报表利润总额的37% [7] - 资产处置收益中，融资租赁收益26.63亿元，固定资产处置收益仅2530万元 [7] - 土地出让收益为一次性不可持续收入，掩盖主营业务竞争力下降问题 [8] 研发投入与盈利模式 - 公司标榜2019年高强度投入5G研发，但核心盈利依赖土地出售及退税收入 [1] - 盈利模式依赖产业退税优势及产业链投资收益，而非主营业务 [1] 未回应问题 - 针对盈利质量质疑，公司未对和讯网提出的问题作出回应 [1]

爱立信三季度业绩表现 - 公司三季度整体销售额同比下降2%至563亿瑞典克朗，去年同期为575亿瑞典克朗 [3] - 息税前利润同比增长至88亿瑞典克朗，息税前利润率由15.7%降至15% [3] - 扣除重组费用的毛利率提高至44%，去年同期为43.2% [3] - 网络业务销售额同比保持稳定，若不计中国大陆市场则同比增长8% [3] - 数字服务销售额增长1%，若不计中国大陆市场则同比增长6% [4] - 5G合同开始产生初步收入，推动核心业务增长 [4] 中国市场表现 - 三季度在华销售额仅为去年同期一半，占公司总营业额5% [1][4] - 中国地区销售同比减少36亿瑞典克朗 [4] - 中国市场占公司总收入8%，具有重要战略意义 [4] - 连续两个季度在华销售额大幅下滑 [4] - 在中国移动5G 700M主设备招标中份额从去年11%降至2% [6] - 单站中标价格约7.4万元，低于华为7.98万元和中兴7.96万元 [6] 业务调整与行业分析 - 计划从四季度开始调整在中国的销售和配送团队规模 [1][6] - 将削减在中国的员工和业务规模，预计产生重组成本 [6] - 供应链干扰对销售额产生影响，该问题将持续构成风险 [3] - 5G设备市场份额缩小导致硬件销售和后期服务持续缩水 [5] - 在5G通信设备集采中份额多为5%或2%-3% [6] - 中国拥有全球最多5G覆盖城市(376个)，美国284个，菲律宾95个 [4] 业绩下滑原因 - 主要受网络和数字服务销售两个关键领域下降影响 [4] - 技术和设备竞争力下降 [5] - 可能受到国际关系恶劣影响 [5] - 在5G时代恢复中国市场份额可能性不大，除非环境因素改善 [7]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：半导体、代工创新、先进制造、先进封装、大机电、国产算力 - 公司：华虹半导体、中兴通讯、台积电、永新电子、金力威装、精智达、字节跳动、谷歌 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 华虹半导体Q2收入受一次性因素影响环比下降，但下游消费类、汽车电子产品需求强劲，工业级板块有增量，预计Q3业绩指引超预期[1] - 中兴通讯Q2收入环比下降4% - 6%，受厂务年度维修和突发停电事件影响，目前良率恢复，设备调试影响Q3前半段基本结束，预计Q3业绩指引超预期[2] - 市场对二季度业绩预期充分，三季度消费类和汽车类需求持续乐观概率大[1][6] 产能扩张 - 中兴通讯上半年N+2与N+3扩产受阻，N+2因材料配方更换，N+3因Mate 80系列对5纳米芯片使用选择变化，Q3缓解，南方已获设备订单，N+2有望追平预期，N+3取决于Mate 80需求[1][4] - 华虹半导体2025年以八厂14纳米扩产为主，上半年获1万片设备订单，下半年新增0.5 - 1万片[1][4] 发展催化剂 - 下半年代工双雄发展催化剂包括业绩（Q3指引）、先进制程扩展（产能增加）、资本运作（母公司注入产能），有望超预期[1][5] 估值与性价比 - 中兴通讯预计2030年收入300亿元，先进制造贡献206亿元，成熟制造107亿元，净利润115亿元，对标台积电具价格优势[3][9] - 华虹半导体计划2027年底达10万片先进制造产能，2030年集团收入500 - 1000亿元，总利润至少35亿元，对标台积电具性价比优势[3][9] 市场情况 - 年初至今半导体板块涨幅低，成交额占比和基本面反应度处于历史低位，代工环节滞涨，建议关注代工创新板块行情[1][7] 国产CSB厂商与市场走势 - 8月可重点观察国产CSB厂商变化，国产算力公司可能上修KBOX，带动大机电板块行情，先进制造板块不会缺席[10] - 下周建议布局先进制造和底部的先进封装板块，如永新电子、金力威装、精智达等公司，有望超预期[10][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 关注14纳米、7纳米和5纳米节点扩展节奏，设备公司三季度落地催化，中兴和华虹再融资收购股权增厚利润[1][6] - 过去一两个月海外算力持续上市，如谷歌直接上市100亿美元[10]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 世界人工智能大会展示 AI 前沿技术与产业趋势，国产厂商在算力、算法、应用等方面崛起，行业发展前景乐观 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 7 月 26 日 2025 世界人工智能大会开幕，展览规模创历届之最，国务院总理李强出席开幕式并致辞 [12] - 算力方面国产厂商全产业链逐步崛起，芯片性能升级且强调场景结合与生态支撑，服务器积极布局超节点、一体机和液冷方案，智算中心强调覆盖范围和调度能力，量子计算是下一代颠覆式创新技术 [13][18][34][38] - 算法上大模型持续迭代，国产模型厂商从追赶到并跑，未来范式聚焦多模态能力、深度推理和思考能力、Agent 和交互以及物理 AI 和世界模型 [43][44] - 应用领域 to B/to C 百花齐放，端侧 AI 聚焦眼镜、智驾、机器人等场景，AI 逐渐成为生产力工具 [60] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指涨 1.67%，深证成指涨 2.33%，创业板指涨 2.76%，计算机行业指数涨 1.81%，跑赢上证综指 0.14pct，跑输深证成指 0.52pct，跑输创业板指 0.95pct [92] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 21，在 TMT 四大行业中排第 3 [94] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块在电力 IT、AI 应用等领域表现较好，需关注 AI、机器人、量子科技等中长期产业方向 [95] - 周涨幅前十个股包括海天瑞声、唐源电气等，周跌幅前十个股有四方精创、正元智慧等，周换手率前十个股包含港迪技术、中远海科等 [96] 行业重要新闻 - 7 月 26 日 2025 世界人工智能大会开幕，设置 5 大板块，展示 AI 前沿技术与产业趋势 [98] - 7 月 17 日丹麦诺和诺德基金会与政府基金合作投资 4000 万欧元用于北欧量子计划，引入量子计算机 Magne [98] - 26 日中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，总部初步考虑设在上海 [98] - 四川大学华西医院完成中国西部地区首例植入式脑机接口手术 [98]