行业与公司 - 纪要涉及的行业为木矿和锂矿行业，公司为宇邦矿业[1][2] - 公司通过出售银矿股权并注入优质木矿资产，夯实基本面[1] - 公司成为A股木资源新贵，木矿资源品质和盈利能力较强[1][2] 核心观点与论据 - 木矿产量增长迅猛，木价看涨，预计进入触底回升阶段[2] - 公司投资收益预计2025年达到9亿元，2026年达到15亿元，当前市值140亿元，PE较低[3] - 公司通过国诚集团控股，布局锂矿业务，目前并表业务以千金矿为主[4][5][6] - 大苏籍木矿为优质资产，2014年公司通过现金收购重启国城实业不低于60%的股权[7][8] - 木矿供需双强，需求增速高于供给增速，预计2025年木价回到3800元以上，2026年达到4000元以上[14][24] - 锂矿业务量增逻辑明显，2024年产量预计达到10万吨以上，成本下降空间较大[29][30] 其他重要内容 - 木矿供给主要来自海外，占60%，国内占40%，新增项目较少[14] - 紫金矿业手中木矿产量预计2025年达到1.6万吨，2026年达到26-27万吨[15][16] - 木矿在风电和造船领域需求强劲，预计贡献1-2个点的需求增速[19][20] - 公司礼矿资产通过综合股份获得，礼矿产量从5万吨扩大到100万吨，进度领先市场[26][27] - 公司礼矿成本预计从7万元/吨降至5万元/吨，盈利空间较大[30] - 公司2024年扣费利润预计8-9亿元，2026年达到15亿元，估值较低[36] 风险提示 - 交割项目可能存在风险，转股可能带来股价波动[37]

信用评级 - 公司个体和主体长期信用等级为AA-，评级展望稳定[1][3] 债券信息 - 国城转债债券余额7.52亿元，转股价格12.58元/股，兑付日为2026/07/15[1] 股权交易 - 公司拟160000万元出售宇邦矿业65%股权给兴业银锡[1] 财务往来 - 公司为宇邦矿业提供未归还借款本金余额43983.82万元，未到期实际担保余额2亿元[1] - 交易过渡期拟向宇邦矿业提供2亿元借款，宇邦矿业2025年2月28日前归还本息[1] 交易情况 - 因原非独立董事关联，本次交易构成关联交易[2] - 董事会及股东大会已表决通过交易相关议案[3] - 出售宇邦矿业将减轻资本支出压力并改善现金流[3]

公司高管变动 - 吴林川因个人原因辞去公司副总经理等职务，辞去后将不再担任公司及子公司任何职务，2023年年报显示其薪酬为209.76万元 [1] - 2024年3月，马翀被聘任为公司董事会秘书 [1] - 2024年8月，熊为民辞去副董事长及多个委员会职务，但仍继续担任公司董事；李伍波辞去副董事长职务，但仍继续担任公司董事；董剑平辞去董事及副总经理职务，辞职后将不再担任公司任何职务；郭巍因工作调整辞去财务总监职务，辞职后将继续在公司任职 [1] - 2024年8月，公司董事会同意聘任齐宝军、熊卫士、杨世良、马翀为副总经理，聘任姜静为财务总监 [1] - 2024年12月，李伍波因个人原因辞去董事及董事会战略委员会委员职务，辞去后将不再担任公司任何职务 [1]

会议信息 - 公司第十二届董事会第三十一次会议通知于2025年1月3日发出，1月8日召开[1] - 本次会议应出席董事8名，实际出席8名[1] 议案表决 - 《关于为参股公司提供担保暨关联交易的议案》3票赞成，0票反对，0票弃权，5票回避[1] - 《关于为参股公司提供担保暨关联交易的议案》需提交2025年第二次临时股东大会审议[2] - 《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》8票赞成，0票反对，0票弃权[2]

会议信息 - 公司第十一届监事会第十七次会议2025年1月3日发通知，1月8日召开[1] - 应参会监事3名，实际参会3名[1] 议案表决 - 《关于为参股公司提供担保暨关联交易的议案》2票赞成，0反对，0弃权，1票回避[1] - 关联监事赵俊回避表决[1] - 该议案需提交2025年第二次临时股东大会审议[2]

股东大会信息 - 公司定于2025年1月24日14:30召开第二次临时股东大会[1] - 会议股权登记日为2025年1月21日[2] - 现场会议地点为北京市丰台区南四环西路188号16区19号楼11层会议室[3] 投票信息 - 网络投票代码为“360688”，投票简称为“国城投票”[11] - 本次股东大会审议提案为非累积投票议案[11] - 股东通过深交所互联网投票系统投票需办理身份认证[13] 审议提案 - 本次股东大会审议关于为参股公司提供担保暨关联交易的提案[3] 登记信息 - 现场股东大会登记时间为2025年1月23日9:00 - 17:30[6] - 登记地点为北京市丰台区南四环西路188号十六区19号楼16层[6] 授权委托 - 授权委托书有效期限自签署之日起至本次股东大会结束之时止[17]

北京海润天睿律师事务所 关于国城矿业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 中国·北京 北京市朝阳区建外大街甲 14 号广播大厦 5/9/10/13/17 层 邮编：100022 电话：（010）65219696 传真：（010）88381869 法律意见书 北京海润天睿律师事务所 关于国城矿业股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：国城矿业股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证 券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东大会规则》（以下简称《股东大会 规则》）以及其他相关规章的规定，北京海润天睿律师事务所（以下称"本所"） 接受国城矿业股份有限公司（以下简称"公司"）委托，指派本所王士龙、王羽律 师（以下称"本所律师"）现场出席公司 2025 年第一次临时股东大会，并就本次 股东大会的召集和召开程序、出席会议人员及会议召集人资格、审议事项以及表 决方式、表决程序、表决结果等相关事项依法进行见证。 本所律师已审查了公司提供的召开本次股东大会的有关文件。公司已向本所 及本所律师承诺其所提供的文件和所作的陈述、说明是完整、真实 ...

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价24.80元 [3] 核心观点 - 公司为民营铅锌资源企业，正发力锂等多金属业务，通过收购和出售股权优化资产结构 [1] - 钼行业供需格局向好，价格上涨通道明确，公司钼业务有望量价双升 [2] - 锂资源业务上量与降本共振，碳酸锂价格有望触底回升 [2] - 公司未来业绩弹性较大，钼和锂权益产量有望显著增长 [88] 公司业务 - 公司主营铅锌业务，参股金鑫矿业布局锂资源，拟收购国城实业拓展钼业务 [1] - 东升庙矿业为公司铅锌业务主要实体，盈利稳定 [83] - 钛白粉业务短期承压，未来有望扭亏 [84] - 公司拟出售宇邦矿业股权，战略调整聚焦核心业务 [72] 钼业务 - 公司拟收购国城实业不低于60%股权，对价55亿元，对应2023年PE仅4x [1] - 国城实业掌控的大苏计钼矿2023年产量约0.8万吨，品位0.13%，拟扩产至800万吨/年 [1] - 钼行业去库加速，2024年国内钢招量增幅超过25%，钼精矿价格年度上涨13.18%至3605元/吨度 [2] - 预计2025-2026年全球钼供需格局持续向好，价格上涨通道进一步明确 [2] 锂资源业务 - 金鑫矿业旗下党坝矿区Li2O储量增加至112万吨，平均品位1.33%，生产规模达100万吨/年 [2] - 公司正在办理500万吨/年的采矿证，未来有望通过扩产降低成本 [2] - 碳酸锂价格目前为7万元/吨，预计将在7-12万元/吨区间震荡 [2] - 金鑫矿业锂精矿成本有望降至5万元/吨以内，量增叠加降本共振 [65] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为17/48/57亿元，归母净利润分别为0.6/13.9/14.6亿元 [3] - 2024-2026年EPS分别为0.05/1.24/1.30元，对应PE分别为204/9/9倍 [3] - 2025/2026年PE显著低于可比公司均值，投资价值凸显 [99] 行业分析 - 钼行业供需缺口持续扩大，2026年全球钼金属需求量有望达到33.3万吨 [49] - 锂行业过剩格局将有所收窄，碳酸锂价格波动重心有望逐步抬升 [66] - 钼和锂价均处上行周期，公司有望迎来量价双升局面 [3]

转股价格：人民币12.58元/股 | 证券代码：000688 | 证券简称：国城矿业 | 公告编号：2025-001 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127019 | 债券简称：国城转债 | | 国城矿业股份有限公司 2024 年第四季度可转换公司债券转股情况 暨股份变动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | | | 债券代码：127019 债券简称：国城转债 转股期限：2021年1月21日至2026年7月14日 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第15号——可转换公司债券》等有关规定，国城矿业股份有限公司（以下简 称"公司"）现将2024年第四季度可转换公司债券（以下简称"可转债"）转股 及公司股份变动的情况公告如下： 一、可转换公司债券发行上市概况 （一）可转换公司债券发行情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2020]1032号文"《关于核准国城矿 业股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》的核准，公司于2020年7月15 日公开发行8,500,000张可 ...