•本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 证券代码：000688 证券简称：国城矿业 公告编号：2026-007 国城矿业股份有限公司 2026 年第一次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： •本次股东会未出现否决提案的情形。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开情况 现场会议时间：2026 年 2 月 3 日（星期二）下午 14:30 开始 网络投票时间：2026 年 2 月 3 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 2 月 3 日的交易时间，即 9:15-9:25、9:30-11:30 和 13:00-15:00；通过深圳证券交易 所互联网系统投票的具体时间为：2026 年 2 月 3 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 现场会议地点：北京市丰台区南四环西路 188 号 16 区 19 号楼 16 层会议室 召开方式：本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 会议召集人：公司第十二届董事会 会议主持人：公司董事长吴城先生 本次股东会的召开符合《公司法》《上市公司 ...

北京海润天睿律师事务所 关于国城矿业股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的法律意见书 中国·北京 北京市朝阳区建外大街甲 14 号广播大厦 5/9/10/13/17 层 邮编：100022 电话：（010）65219696 传真：（010）88381869 法律意见书 北京海润天睿律师事务所 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和 国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东会规则》（以下简称《股 东会规则》）以及其他相关规章的规定，北京海润天睿律师事务所（以下称"本 所"）接受国城矿业股份有限公司（以下简称"公司"）委托，指派本所张小玲、 王羽律师（以下称"本所律师"）现场出席公司 2026 年第一次临时股东会，并就 本次股东会的召集和召开程序、出席会议人员及会议召集人资格、审议事项以及 表决方式、表决程序、表决结果等相关事项依法进行见证。 本所律师已审查了公司提供的召开本次股东会的有关文件。公司已向本所及 本所律师承诺其所提供的文件和所作的陈述、说明是完整、真实和有效的，无任 何隐瞒、遗漏，并据此出具法律意见。 本所律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办 ...

市场表现 - 2月3日，A股市场黄金概念股整体走强，多只个股出现显著上涨[1] - 晓程科技涨幅领先，达到15.90%[1][2] - 菜百股份与湖南黄金均以10CM涨停收盘[1] - 国城矿业、盛屯矿业涨超7%，上海建工涨超6%[1] - 紫金矿业、金诚信、和邦生物涨幅均超过5%[1] 个股数据 - 晓程科技总市值为174亿人民币，年初至今涨幅高达108.83%[2] - 菜百股份总市值为186亿人民币，年初至今涨幅为46.18%[2] - 湖南黄金总市值为572亿人民币，年初至今涨幅为73.68%[2] - 国城矿业总市值为341亿人民币，年初至今涨幅为3.45%[2] - 紫金矿业总市值达10317亿人民币，年初至今涨幅为12.56%[2] - 金诚信总市值为473亿人民币，年初至今微跌0.49%[2] - 和邦生物总市值为215亿人民币，年初至今上涨7.96%[2] 驱动因素 - 现货黄金价格在午后持续上涨，站上4870美元/盎司，日内涨幅达4.5%[1]

市场表现 - A股黄金概念股普遍走强，其中晓程科技涨幅超过15%，菜百股份和湖南黄金涨停（涨幅10%），国城矿业和盛屯矿业涨幅超过7%，上海建工涨超6%，紫金矿业、金诚信、和邦生物涨超5% [1] - 现货黄金价格在午后持续上涨，站上每盎司4870美元，日内涨幅达4.5% [1] 个股数据 - 晓程科技（300139）涨幅15.90%，总市值174亿，年初至今涨幅108.83% [2] - 菜百股份（605599）涨幅10.02%，总市值186亿，年初至今涨幅46.18% [2] - 湖南黄金（002155）涨幅10.00%，总市值572亿，年初至今涨幅73.68% [2] - 国城矿业（000688）涨幅7.55%，总市值341亿，年初至今涨幅3.45% [2] - 盛屯矿业（600711）涨幅7.02%，总市值481亿，年初至今涨幅2.64% [2] - 上海建工（600170）涨幅6.36%，总市值267亿，年初至今涨幅13.58% [2] - 紫金矿业（601899）涨幅5.98%，总市值10317亿，年初至今涨幅12.56% [2] - 金诚信（603979）涨幅5.47%，总市值473亿，年初至今涨幅-0.49% [2] - 和邦生物（603077）涨幅5.17%，总市值215亿，年初至今涨幅7.96% [2] - 浙富控股（002266）涨幅4.72%，总市值255亿，年初至今涨幅17.31% [2] - 潮宏基（002345）涨幅4.69%，总市值113亿，年初至今涨幅1.84% [2] - 洛阳钼业（603993）涨幅4.80%，总市值4953亿，年初至今涨幅15.75% [2] - 南矿集团（001360）涨幅4.17%，总市值52.45亿，年初至今涨幅19.30% [2] - 曼卡龙（300945）涨幅4.10%，总市值50.58亿，年初至今涨幅19.43% [2] - 云南铜业（000878）涨幅4.02%，总市值561亿，年初至今涨幅21.06% [2]

有色ETF华宝市场表现 - 有色ETF华宝（159876）场内价格盘中最高上涨超过4.1%，收盘上涨2.2%，结束了连续两日的下跌 [1] 主要成份股及权重股表现 - 成份股中国城矿业上涨4.38%，中稀有色上涨4.11%，湖南黄金上涨3.81%，钢研高纳上涨2.78%，紫金矿业上涨2.46%，楚江新材上涨2.38% [2][3] - 权重股紫金矿业上涨超过2%，洛阳钼业上涨超过1% [2] 相关商品价格动态 - 现货黄金价格反弹，日内上涨超过3%，重回每盎司4800美元水平 [3] - 分析认为，由量化基金去杠杆等引发的强制抛售潮可能已基本释放 [3] 影响市场的消息与事件 - 美国总统特朗普表示正与伊朗对话，并已向相关地区调动大型军舰，地缘政治局势受到关注 [4] 机构对有色金属行业的观点 - 新湖期货认为，黄金价格的中长期支撑依然存在，地缘政治风险、政策不确定性和去美元化趋势是核心支撑因素 [4] - 中信证券指出，有色金属价格与股票在2025年大涨后上涨动能依然充足，供应扰动、需求景气及流动性宽松等因素提供支撑，看好贵金属、工业金属等多个板块 [4] - 东方金诚提示短期需警惕投机资金获利了结带来的波动风险 [4] - 华泰证券建议在基金组合中按10%-20%的比例中配有色金属板块，以分享上涨红利并分散风险 [4] 有色ETF华宝产品特点 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等多个细分行业 [5] - 该产品覆盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，旨在把握板块整体行情 [5] - 该ETF是融资融券标的 [5]

行业投资评级 - 对有色金属行业给予“优于大势”评级 [1] 核心观点总结 - 报告认为黄金价格的急速下跌源于一致性多头预期后的筹码踩踏，导火索是沃什被意外提名为美联储主席，但这并非牛市拐点，法币贬值和地缘分裂的中长期上行叙事未变 [2][12] - 报告判断铜价的极致情绪已告一段落，其优异的中长期供需基本面逻辑坚实，建议坚定持有并逢低布局铜矿股 [3][13] - 报告指出锂价虽在节前备货完成后下跌，但库存去化加速且需求有明确提振，继续看好锂矿板块的戴维斯双击行情 [4][14] 根据目录分项总结 1. 本周研究观点 - **黄金**：金价本周行情极端，前期因美元走弱及美联储偏鸽而加速上行，后因沃什提名引发踩踏而急速下跌，本轮回调最深达**15%**左右；报告认为沃什的鹰派历史不会改变财政-货币失序化的时代命题，金价整体上行趋势未变 [2][12] - **铜**：铜价经历情绪高涨到踩踏下跌，周四借南方铜业下调产量指引契机一度涨至**11.4万元/吨**，周五夜盘收于**10.3万元/吨**，回到1月震荡区间；铜的基本面逻辑坚实，包括美国关税逻辑未证伪、消费商库存低、矿端高扰动低增量，建议坚定持有优质铜矿股 [3][13] - **锂**：截至本周五，电池级碳酸锂现货均价为**160500元/吨**，周内持续下跌；本周SMM库存去库**1414吨**，较上周去库增加**631吨**；全国性储能容量电价出台叠加前期出口退税，对需求形成双重刺激；预计2月排产因天数减少下滑**10%**以内，3月环比增长**20%**以上 [4][14] 2. 板块表现 - 本周上证指数跌幅**0.44%**，有色金属指数涨幅**3.70%**，跑赢大盘**4.14%**，在30个子行业中排名第**4** [16][21] - 细分板块中涨幅前三为：黄金(**17.80%**)、铜(**7.60%**)、铅锌(**4.26%**) [16] - 个股涨幅前三为：湖南黄金(**61.08%**)、白银有色(**31.82%**)、豫光金铅(**31.70%**) [22] 3. 金属价格及库存 3.1. 新能源金属 - **钴**：MB钴标准级均价周涨**0.58%**至**25.93美元/磅**，合金级均价周涨**0.52%**至**28.90美元/磅**；国内电钴价格周涨**1.83%**至**44.50万元/吨** [23] - **锂**：锂精矿价格周跌**6.5%**至**2070美元/吨**；工业级碳酸锂价格周跌**6.27%**至**15.70万元/吨**，电池级碳酸锂价格周跌**6.14%**至**16.05万元/吨**，氢氧化锂价格周跌**1.86%**至**15.80万元/吨** [24][27][34] - **稀土**：轻稀土氧化镨钕价格周涨**11.30%**至**74.9万元/吨**；中重稀土氧化铽价格周跌**3.16%**至**612.5万元/吨**，氧化镝价格周跌**1.06%**至**140.5万元/吨** [30][31] 3.2. 基本金属 - **国内价格普涨**：SHFE铜周涨**7.68%**至**10.83万元/吨**，铝周涨**4.89%**至**2.53万元/吨**，锌周涨**7.14%**至**2.63万元/吨**，锡周涨**5.14%**至**44.12万元/吨**；铅周跌**0.12%**，镍周涨**0.46%** [33][35] - **海外价格涨跌互现**：LME铜周涨**0.32%**至**13158美元/吨**，锌周涨**4.34%**至**3402美元/吨**；铝周跌**0.79%**，铅周跌**0.84%**，镍周跌**4.28%**，锡周跌**8.56%** [33][35] - **库存变化**：LME铜库存周增**1.9%**，SHFE铜库存周增**3.1%**；LME铝库存周减**2.3%**，SHFE铝库存周增**10.0%**；LME锌库存周减**1.3%**，SHFE锌库存周减**10.9%** [41][43][44][51] 3.3. 贵金属 - COMEX金价周跌**4.7%**至**4745美元/盎司**，COMEX银价周跌**22.5%**至**78.53美元/盎司**；截至2026年1月30日，金银比为**60.4** [47][48][53]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 宏观情绪变化放大商品市场波动，短期碳酸锂期价冲高回落，但现货端补库去库形成支撑，节前仍存反弹契机[4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本抬升，锂价中枢上行逻辑未改[4] - 钴板块受原料成本支撑，价格韧性较强、下行空间有限[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：情绪暂时降温，期现价格双回调 - **锂板块价格波动加剧**：本周锂板块价格波动加剧，矿端与盐端节奏出现分化[8][12] - **期货价格大幅回调**：无锡盘2605合约周度跌16.65%至14.92万元/吨，广期所2605合约周度跌18.36%至14.82万元/吨[8][12] - **锂精矿价格下跌**：上海有色网锂精矿周五价格为2070美元/吨，环比上周五下跌144美元/吨[8][12] - **碳酸锂现货价格回调后成交回暖**：价格回落后，下游材料厂刚需采购及2月备货散单增加，带动市场成交活跃[8][13] - **氢氧化锂供应偏紧价格高位**：供应受头部锂盐厂检修影响持续偏紧，三元材料厂散单采购需求带动价格抬升，短期价格维持相对高位[8][13] - **碳酸锂周度产量与库存下降**：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[8][13] - **需求端排产同比高增**：据广东省电池行业协会，2026年2月国内储能+动力+消费排产约188GWh，受春节影响环比下降约10.5%，但同比增幅达50%，其中储能电芯排产占比接近40%[8][13] - **锂盐周均价上涨**：上周电池级碳酸锂价格为16.1-18.2万元/吨，均价较前周上涨7.15%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.9万元/吨，均价较前周上涨8.12%[8][13] - **钴产业链特征**：整体延续“原料偏紧、终端偏弱”的运行特征，中间品市场可流通货源有限，持货商挺价，非洲物流偏紧导致运输周期延长，短期内国内中间品结构性偏紧格局难以缓解[8][12] - **钴系价格受成本支撑，成交清淡**：电解钴在高原料成本压力下，下游维持刚需采买，市场整体成交清淡，硫酸钴价格预计短期内呈现“易涨难跌”格局[8][14] - **电解钴价格微升**：根据SMM数据，上周电解钴价格为44.5万元/吨，均价较前周上升1.27%[8][14] - **下游材料价格上涨**：本周磷酸铁锂价格5.61-6.12万元/吨，均价较前周上涨4.95%，三元材料622价格为18.33-19.37万元/吨，均价较前周上涨0.70%[8][14] 二、公司与行业动态：业绩信号密集释放 - **行业动态**：Pilbara正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，复产决议预计2026年一季度提交董事会审议[16] - **行业动态**：宁德时代计划在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年一季度开工[16] - **永杉锂业**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润为-39,000万元至-31,000万元，较上年同期由盈转亏，主要因锂盐业务矿盐差收窄、锂价下跌及存货跌价等[16] - **雅化集团**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润60,000-68,000万元，同比增长133.36%-164.47%，业绩增长系头部客户订单稳定、下半年锂盐价回升带动销量增长及公司降本提效所致[16] - **西藏珠峰**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润44,150-53,960万元，同比增长92.28%-135.01%，业绩预增主要得益于塔中矿业产能恢复、产品量价齐升等[16] - **天齐锂业**：公告2025年业绩预告，预计实现扭亏为盈，归母净利润3.69-5.53亿元，主要因锂矿定价周期缩短、联营公司SQM业绩预计同比增长带来投资收益大增等[16] - **科力远**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润13,500-15,800万元，同比增长72.76%-102.20%，业绩预增主要因传统业务稳健增长及储能业务成为新引擎[16] - **金圆股份**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润亏损18,000-36,000万元，业绩由盈转亏主要因拟计提资产减值准备约25,000万元等[16] - **国城矿业**：公告2025年业绩预告，预计实现扭亏为盈，归母净利润100,000-112,000万元，业绩变动主要因收购国城实业股权后纳入合并报表及出售矿业股权确认投资收益[16] - **赣锋锂业**：公告2025年业绩预告，预计实现扭亏为盈，归母净利润110,000-165,000万元，同比增长153.04%-179.56%，业绩变动主要因持有的PLS股票价格上涨产生公允价值变动收益等[16][17] 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨 - **12月产量数据**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42%[9][18] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30%[9][18] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1%[9] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30%[9] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27%[9] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46%[9] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60%[9] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43%[9] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3%[9] - **12月库存数据**：动力电池12月库存量环比上升0.41%，储能电池库存量环比下降11.53%[9] - **12月锂盐进出口数据**： - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46%[9][31] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14%[9][31] - 碳酸锂12月净进口量环比上升8%，同比下降16%[9] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2%[9] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10%[9][31] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81%[9] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31%[9] - 锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30%[9] - **锂盐周度数据**：中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[9][49] - **下游材料周度库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.24%，三元材料周度库存量环比下降0.94%[9][57] - **12月钴环节库存**：钴中间品12月库存环比下降21.20%，氯化钴12月库存环比下降1.19%，电解钴12月库存环比下降3.38%，电解钴12月社会库存天数环比上升11天[9] - **新能源金属材料周均价**： - 电池级碳酸锂周均价上升7.15%[9] - 工业级碳酸锂周均价上升7.31%[9] - 电池级氢氧化锂周均价上升8.12%[9] - 锂精矿周均价上升5.37%[9] - 钴中间品周均价上升0.59%[9] - 电解钴周均价下降1.27%[9] - 碳酸钴周均价上升0.24%[9] - 氯化钴周均价持平[9] - 硫酸钴周均价持平[9] - 四氧化三钴周均价持平[9] - 红土镍矿周均价持平[9] - 三元前驱体523周均价上升0.29%[9] - 三元前驱体622周均价上升0.36%[9] - 三元材料523周均价上升2.56%[9] - 三元材料622周均价上升0.70%[9] - 磷酸铁锂周均价上升4.95%[9] - 六氟磷酸锂周均价下降4.13%[9] - 磷酸铁周均价上升0.66%[9] - **稀有金属与小金属周均价**： - 镨钕氧化物周均价上升6.71%[9] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升3.08%[9] - 黑钨精矿周均价上升9.07%，仲钨酸铵周均价上升9.22%[9] - 钼精矿周均价上升0.15%[9] - 海绵锆周均价持平[9] - 镁锭周均价上升1.33%[9] - 锑锭周均价上升1.60%[9] - 精铟周均价上升17.27%[9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 宏观情绪变化放大商品市场波动，短期碳酸锂期价冲高回落，但现货端补库去库形成支撑，节前仍存反弹契机[4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本抬升，锂价中枢上行逻辑未改[4] - 钴板块受原料成本支撑，价格韧性较强、下行空间有限[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：情绪暂时降温，期现价格双回调 - **锂板块价格波动加剧**：本周锂板块价格波动加剧，矿端与盐端节奏出现分化[8][12] - **期货价格大幅回调**：无锡盘2605合约周度跌16.65%至14.92万元/吨，广期所2605合约周度跌18.36%至14.82万元/吨[8][12] - **锂精矿价格下跌**：上海有色网锂精矿周五价格为2070美元/吨，环比上周五下跌144美元/吨[8][12] - **碳酸锂现货供需矛盾缓和**：价格在监管降温与盘面波动影响下大幅回调后，下游在低位集中补库，贸易环节去库明显，价格走势逐步回归理性[8][12] - **钴产业链特征**：整体延续“原料偏紧、终端偏弱”的运行特征，中间品市场可流通货源有限，持货商挺价态度明确[8][12] - **宏观情绪影响锂价**：周内碳酸锂现货价格显著回调，期货主力合约价格波动更剧烈，价格回落后下游材料厂刚需采购及2月备货散单增加，带动市场成交活跃[13] - **氢氧化锂供应偏紧**：供应端受头部锂盐厂检修影响持续偏紧，需求端三元材料厂散单采购需求持续，短期氢氧化锂价格维持相对高位[13] - **碳酸锂周度产存双降**：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[8][13] - **需求端支撑显著**：据广东省电池行业协会，2026年2月国内储能+动力+消费排产约188GWh，受春节影响环比下降约10.5%，但同比增幅达50%，其中储能电芯排产占比接近40%[13] - **长期锂价趋势不改**：宏观情绪熄火背景下短期应相对谨慎，但需求端持续验证与强化、2026年锂市缺口确定性强，长期锂价中枢上移趋势不改[13] - **锂盐周均价上涨**：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为16.1-18.2万元/吨，均价较前周上涨7.15%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.9万元/吨，均价较前周上涨8.12%[8][13] - **钴系价格受成本支撑**：中间品现货流通持续偏紧，价格维持强势，电解钴在高原料成本压力下，下游采购偏谨慎，市场整体成交清淡[8][14] - **钴盐价格易涨难跌**：供应端原料成本支撑下，主流冶炼厂继续挺价，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现“易涨难跌”的格局[8][14] - **电解钴价格微升**：根据SMM数据，上周电解钴价格为44.5万元/吨，均价较前周上升1.27%[8][14] - **下游材料价格上涨**：根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.61-6.12万元/吨，均价较前周上涨4.95%，三元材料622价格为18.33-19.37万元/吨，均价较前周上涨0.70%[8][14] 二、公司与行业动态：业绩信号密集释放 - **Pilbara评估新增产能**：市场对锂矿认购意向旺盛，公司正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议[16] - **宁德时代拟建新基地**：宁德时代在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年一季度开工[16] - **永杉锂业业绩预亏**：预计2025年归母净利润为-39,000万元至-31,000万元，主要因锂盐业务矿盐差收窄、锂价下跌及存货跌价等因素所致[16] - **雅化集团业绩预增**：预计2025年归母净利润60,000-68,000万元，同比增长133.36%-164.47%，业绩增长系头部客户订单稳定、下半年锂盐价回升带动销量增长及公司降本提效所致[16] - **西藏珠峰业绩预增**：预计2025年归母净利润44,150-53,960万元，同比增长92.28%-135.01%，业绩预增主要得益于塔中矿业产能恢复、产品量价齐升等因素[16] - **天齐锂业扭亏为盈**：预计2025年归母净利润3.69-5.53亿元，扭亏主因是锂矿定价周期缩短、联营公司SQM业绩预计同比增长带来投资收益大增等[16] - **科力远业绩预增**：预计2025年归母净利润13,500-15,800万元，同比增长72.76%-102.20%，业绩预增主要因传统业务稳健增长及储能业务成为新引擎[16] - **金圆股份业绩转亏**：预计2025年归母净利润亏损18,000-36,000万元，业绩由盈转亏主要因拟计提资产减值准备约25,000万元等[16] - **国城矿业扭亏为盈**：预计2025年归母净利润100,000-112,000万元，实现扭亏为盈主要因收购国城实业60%股权后其纳入合并报表及出售矿业股权确认投资收益[16][17] - **赣锋锂业扭亏为盈**：预计2025年归母净利润110,000-165,000万元，同比增长153.04%-179.56%，业绩变动主要因持有的PLS股票价格上涨产生公允价值变动收益等[17] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：12月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **碳酸锂产量环比上升4%**，同比上升42%[9][18] - **氢氧化锂产量环比上升2%**，同比上升30%[9][18] - **硫酸钴产量环比下降7%**，同比下降1%[9] - **氯化钴产量环比持平**，同比上升30%[9] - **四氧化三钴产量环比下降5%**，同比上升27%[9] - **磷酸铁锂产量环比下降2%**，同比上升46%[9] - **钴酸锂产量环比下降10%**，同比上升60%[9] - **三元材料产量环比下降3%**，同比上升43%[9] - **锰酸锂产量环比下降4%**，同比上升3%[9] - **动力电池库存量环比上升0.41%**，储能电池库存量环比下降11.53%[9] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - **碳酸锂出口量环比上升20%**，同比上升46%[9][46] - **碳酸锂进口量环比上升9%**，同比下降14%[9][46] - **碳酸锂净进口量环比上升8%**，同比下降16%[9] - **碳酸锂进口单价环比上升3%**，同比下降2%[9] - **氢氧化锂出口量环比上升88%**，同比下降10%[9] - **氢氧化锂净出口量环比下降37%**，同比下降81%[9] - **氢氧化锂出口单价环比下降8%**，同比下降31%[9] - **锂精矿进口量环比下降7%**，同比上升30%[9] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - **碳酸锂周度产量环比下降2.92%**[8][49] - **碳酸锂周度库存量环比下降1.30%**[8][49] - **碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.7天**[9] - **外购锂辉石生产毛利环比下降10%**[9] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降 - **磷酸铁锂周度库存量环比上升0.24%**[9][57] - **三元材料周度库存量环比下降0.94%**[9][57] 3.5 钴环节库存：12月核心产品库存量环比普遍回落 - **钴中间品12月库存环比下降21.20%**[9] - **氯化钴12月库存环比下降1.19%**[9] - **电解钴12月库存环比下降3.38%**[9] - **电解钴12月社会库存天数环比上升11天**[9] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨 - **电池级碳酸锂周均价上升7.15%**[8][9] - **工业级碳酸锂周均价上升7.31%**[9] - **电池级氢氧化锂周均价上升8.12%**[8][9] - **锂精矿周均价上升5.37%**[9] - **钴中间品周均价上升0.59%**[9] - **电解钴周均价下降1.27%**[8][9] - **碳酸钴周均价上升0.24%**[9] - **氯化钴周均价持平**[9] - **硫酸钴周均价持平**[9] - **四氧化三钴周均价持平**[9] - **红土镍矿周均价持平**[9] - **三元前驱体523周均价上升0.29%**[9] - **三元前驱体622周均价上升0.36%**[9] - **三元材料523周均价上升2.56%**[9] - **三元材料622周均价上升0.70%**[8][9] - **磷酸铁锂周均价上升4.95%**[8][9] - **六氟磷酸锂周均价下降4.13%**[9] - **磷酸铁周均价上升0.66%**[9] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - **镨钕氧化物周均价上升6.71%**[9] - **钕铁硼毛坯N35周均价上升3.08%**[9] - **黑钨精矿周均价上升9.07%**，仲钨酸铵周均价上升9.22%[9] - **钼精矿周均价上升0.15%**[9] - **海绵锆周均价持平**[9] - **镁锭周均价上升1.33%**[9] - **锑锭周均价上升1.60%**[9] - **精铟周均价上升17.27%**[9]

文章核心观点 - 2025年四季度结构性行情下，一批主动权益基金通过精准把握储能、资源品等高景气板块的投资机会，实现了业绩与规模的飞跃，成功摆脱“小微”基金困境 [1][2] - 基金公司盘活“小微”基金的有效路径在于依托扎实的投研能力实施差异化战略、深耕细分领域并打造特色产品，而非盲目跟风或依赖短期营销 [1][7] 成功实现规模跃升的基金案例 - **泰信发展主题**：2025年四季度末规模从5160.55万元大幅增至15.47亿元，期间获得超7亿份净申购，季度收益率超35% [2][3] - **广发碳中和主题**：2025年四季度末规模从7091.85万元迅速扩容至17.12亿元，期间前十大重仓股新调入9只，重仓股天华新能股价翻倍、大中矿业涨幅超140% [3][4] - **中欧周期优选**：2025年四季度末规模从3647.82万元增长至15.75亿元，其A份额季度收益率超20%，前十大重仓股更新7只 [3][4] - 其他如聚焦AI算力的广发新兴成长、聚焦电力设备的汇添富新睿精选等“小微”基金规模也均有显著增长 [4] 基金业绩增长的关键驱动因素 - **精准的板块配置**：相关基金在2025年四季度重点配置了储能、有色（锂矿、能源金属、工业金属等）、石油石化、化工等当季大涨的板块 [2][3] - **成功的个股选择**：重仓股表现突出，例如天华新能股价在2025年四季度翻倍，国城矿业、盛新锂能同期涨超80%，大中矿业涨幅超140% [3] - **灵活的调仓操作**：部分基金进行了大幅调仓，如广发碳中和主题前十大权重股新调入9只，中欧周期优选更新7只，抓住了板块内部机会 [3] 基金公司盘活“小微”基金的策略差异 - **中小型基金公司**：倾向于采用差异化竞争策略，聚焦特定细分领域，并利用小微基金的灵活性为机构资金提供定制化配置方案 [6] - **大型基金公司**：更多凭借品牌影响力、强大的投研团队及广泛的渠道资源，在确定性较高的板块进行布局 [7] 行业对成功经验的总结与建议 - **核心成功要素**：“小微”基金逆袭得益于基金公司扎实的投研能力，能够提前布局高弹性、高景气度的板块，实现业绩爆发 [5][7] - **有效策略**：实施差异化战略，找准市场空白或细分领域打造特色产品，同时加强投资者教育以增强信任 [7] - **需避免的做法**：盲目跟风市场热点、过度依赖短期营销手段，这些做法可能无法长期留住投资者并损害公司声誉 [7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个细分金属品种给出了积极观点和具体标的推荐 [2][3][4][5] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在供给侧改革、海外战略备库、需求复苏等多重因素驱动下，小金属行业多个品种价格上行趋势明确，板块有望迎来估值与业绩的双重提升 [2][15][17] 根据相关目录分别进行总结 一、股票行情及商品价格表现 * 本期（1月19日至1月30日）申万小金属指数收于38048.84点，环比上涨7.49%，跑赢沪深300指数8.03个百分点，但跑输申万有色指数2.11个百分点 [1][12] * 主要小金属品种价格多数上涨：氧化镨钕价格环比上涨11.03%至74.87万元/吨，钨精矿和仲钨酸铵价格分别环比大幅上涨19.24%和19.49%至60.07万元/吨和89.06万元/吨，锡锭价格环比上涨2.17%至42.36万元/吨，锑锭和锑精矿价格分别环比上涨1.26%和2.27%至16.41万元/吨和14.10万元/吨，钼铁价格环比微涨0.79%至25.60万元/吨，而氧化镝和氧化铽价格则环比分别下降10.74%和4.98% [2][3][13][14] 二、主力品种基本面与观点 2.1 稀土：供改与海外备库共振，价格持续上行 * 氧化镨钕价格持续创新高，与2024-2025年发布的供给侧改革文件相关性强，行业供改持续推进 [2][15] * 中钇富铕矿加工费进一步上涨至4.1万元/吨，表明冶炼环节出清、行业格局优化正在持续兑现 [2][15][20] * 2025年12月，中国稀土永磁（钕铁硼）出口量达5952吨，创历史同期新高，尽管2025年全年出口同比微降1%，但海外补库需求依然较大 [2][15][19] * 2025年12月，中国稀土进口量折镨钕为2200吨，同比大幅增加59.17% [19] * 稀土板块有望实现估值与业绩双升，2026年是重点标的解决同业竞争的关键一年 [2][17] * 资源端建议关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源，磁材环节建议关注金力永磁 [2][17] 2.2 锡：新质生产力遇上海外资源民族主义，价格继续看多 * 锡价上行趋势不改，核心原因在于印尼、缅甸的供应持续低于预期 [3][24] * 中长期看，全球锡矿增量项目稀少且不确定，而需求端受益于AI赋能、汽车智能化带动的半导体复苏以及光伏高景气，供需格局长期向好 [3][24] * 本期锡锭库存为10468吨，环比上涨9.62%，LME锡库存为7095吨，环比上涨19.55%，但累库速度趋缓 [26] * 2025年12月，中国进口缅甸锡矿砂6205吨，同比激增438.68%，2025年11月印尼锡锭出口量为7459吨，同比增长26.18% [27] * 本期费城半导体指数收于7998.47点，环比上涨0.90% [28] * 建议关注华锡有色、锡业股份、兴业银锡 [3][24] 2.3 钨：民用需求与军工需求共振，价格有望持续上行 * 美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”，在海外加大战略备库背景下，钨的优先级较高 [3][33] * 中国加强对日本的两用物项出口管制，以及美国计划将2027财年军费提高至1.5万亿美元，预计海外将延续高备库，进一步支撑钨价上行 [3][33] * 本期APT（仲钨酸铵）理论盈利水平走扩至6.2万元/吨，表明中游加工环节盈利改善 [33] * 钨精矿库存为300吨，环比下降1.64%，仲钨酸铵库存为200吨，环比持平，整体库存仍处于历史低位 [34] * 2025年12月，中国钨品净出口量为-393.6金属吨，同比转负 [38] * 建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源 [3][33] 2.4 锑：静待第二波内外同涨 * 2025年12月，中国锑品出口量环比增长4%，但同比大幅下降71%，近期价格回调主要系前期投机资金获利了结 [4][40] * 报告坚定看好后续出口修复带来的“内外同涨”行情，若出口显著修复叠加光伏玻璃产量走稳，锑价有望释放较高的向上弹性 [4][40] * 全球锑资源紧缺，海外大矿减产导致供应显著下滑，而需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改 [4] * 2025年12月，中国锑进口量为2039金属吨，同比增加156.69%，出口量为378金属吨，同比减少71.32% [42] * 建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特 [4][40] 2.5 钼：价格重回合理区间，低库存易涨难跌 * 国内钼价走稳回升，部分受益于钨价持续新高带来的需求挤出效应 [5][43] * 产业链上下游持续去库，顺价逻辑逐步兑现，叠加钢材合金化趋势（提升钼等元素含量），钼价上涨通道进一步明确 [5][43] * 钼同属重要军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加可能进一步拉动钼价 [5][43] * 本期钼精矿库存为6100吨，环比下降3.17%，钼铁库存为4270吨，环比微涨0.71% [48] * 2025年全年钢招量达15.5万吨，同比增长9.1%，截至2026年1月17日累计钢招量约8200吨，景气度仍高 [50] * 2025年12月，中国钼净进口量为3631金属吨，同比大幅增长106.77% [54] * 推荐金钼股份、国城矿业 [5][43]