行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速[2] - 我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天[11] - 最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向[10] - 当前位置及时点继续看好军工板块配置价值[10] 军贸市场分析 - 孟加拉国计划在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机[10][15] - 单架歼-10CE战斗机基础成本为6000万美元，20架战机基础总价达12亿美元，人员培训、配套设备及运输费用预计额外增加8.2亿美元[15] - 此次采购覆盖装备、培训、后勤的全链条解决方案，体现我国军贸输出从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级[10][15][16] - 中国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，建立起综合性国际竞争优势[10][16] - 未来军贸有望呈现量价齐升态势，市场规模有望持续扩大[10][16] 商业航天进展 - 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）于10月9日在海南文昌竣工，工厂总建筑面积2.88万平方米[10][16] - 工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，开展总装总测工作，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础[10][16] - 工厂竣工填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，标志我国商业航天基础设施建设实现重大突破[10][16] - 火箭可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速[10][16][17] 行业前景与投资建议 - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，上游元器件和关键原材料有望充分受益于需求传导的放大效应[10][20] - 军贸有望成为行业第二增长极，中东等主要需求国有望加速进口中式装备进程[10][20] - 报告列出相关投资标的，涵盖军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向[10][20] 市场表现 - 本周（截至2025年10月10日）国防军工(申万)指数上涨+0.10%，收于1,753.03点，跑赢沪深300指数（下跌-0.51%）[26][27] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为+0.61%[27] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第17位[29]

公司股价表现 - 9月30日公司股价上涨5.04%至26.89元/股，成交额达11.57亿元，换手率为1.59%，总市值为747.85亿元 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件产品的研发、生产、销售、维修与服务 [1] - 公司主营业务收入构成为航空产品占比99.19%，其他业务占比0.81% [1] 基金持仓情况 - 国联安积极配置3个月持有混合(FOF)A基金二季度持有公司股票2万股，占基金净值比例为0.57%，为公司第三大重仓股 [2] - 该基金于9月30日因公司股价上涨实现浮盈约2.58万元 [2] - 该基金成立于2024年11月1日，最新规模为8787.09万元，今年以来收益率为20.83%，成立以来收益率为21.56% [2]

股价与资金表现 - 9月30日公司股价盘中上涨2.03%，报收26.12元/股，成交金额3.09亿元，换手率0.43%，总市值达726.44亿元 [1] - 当日主力资金净流入2497.45万元，其中特大单净买入1455.55万元（买入4187.06万元，卖出2731.51万元），大单净买入1041.91万元（买入7368.11万元，卖出6326.20万元） [1] - 公司股价年内下跌7.11%，但近5个交易日上涨5.92%，近20日及近60日分别下跌8.93%和4.15% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年上半年公司实现营业收入194.16亿元，同比减少4.49%，但归母净利润为6.89亿元，同比增长4.83% [2] - 公司主营业务高度集中于航空产品，该部分收入占比达99.19%，其他补充业务收入占比为0.81% [1] - 公司主营业务涵盖军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件的研发、生产、销售与维修 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月20日，公司股东户数为18.69万户，与上期持平，人均流通股为14835股 [2] - 截至2025年6月30日，多家大型指数基金和行业基金位列公司前十大流通股东，富国中证军工龙头ETF增持894.89万股至2671.65万股，华泰柏瑞沪深300ETF增持205.91万股至2492.29万股 [3] - 多家机构在第二季度新进成为前十大流通股东，包括华夏沪深300ETF（持股1294.97万股）、易方达国防军工混合A（持股1214.48万股）和嘉实沪深300ETF（持股1116.74万股） [3] 分红历史与行业分类 - 公司A股上市后累计派发现金分红37.92亿元，近三年累计派现8.90亿元 [3] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括航母产业、通用航空、军民融合、大飞机、中字头等 [1]

公司治理变动 - 中航西飞选举田维军先生为公司第九届董事会职工董事 [1]

人事变动 - 2025年9月29日公司选举田维军为第九届董事会职工董事[1] 人员信息 - 田维军1979年11月出生，2000年7月参加工作[4] - 正高级工程师，硕士研究生学历[4] - 历任多职，现任党委委员、工会主席、职工董事[4] 其他情况 - 与大股东无关联，未持股，无任职限制及违规情况[5]

公司基本信息 - 公司1997年6月6日首次发行6000万人民币普通股，6月26日在深交所上市[13] - 公司注册资本为2781149071元[14] - 公司发起人为西安飞机工业（集团）有限责任公司，以实物资产出资折合11000万股[22] 股份相关 - 公司已发行股份2781149071股，均为普通股[22] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计不超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[22] - 公司因特定情形收购股份后合计持股不超已发行股份总数10%，应三年内转让或注销[25] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超所持同类股份总数25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[27] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份股东可查阅会计账簿、凭证[31] - 股东有权在60日内请求法院撤销召集程序等违法或决议内容违章程的决议[32] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份股东特定情形下可书面请求相关方或直接向法院诉讼[33][34] 担保与重大事项 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%等多种情形担保需股东会审议[40][41] - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等事项需股东会审议[41] - 使用节余募集资金占募集资金净额10%以上需股东会审议[41] 董事会相关 - 董事会由十一名董事组成，含四名独立董事、一名职工董事，设董事长一人[57] - 外部董事人数原则上应超董事会全体成员半数[57] - 董事长由董事会全体董事过半数选举产生[58] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[102] - 公司每年现金分配利润不少于当年归属于母公司净利润的30%，现金分红有条件要求[103] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中最低占比80%[104] 公司运营与管理 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露半年度报告[102] - 公司须在股东会对利润分配方案决议后或董事会制定中期分红方案后两个月内完成股利派发[108] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所需提前30天通知[114] 公司变更与解散 - 公司合并支付价款不超净资产10%可不经股东会决议，债权人有相关权益[120] - 公司分立应十日内通知债权人，三十日内公告[121] - 持有公司10%以上表决权股东可请求法院解散公司[126]

薪酬管理办法 - 《董事、高级管理人员薪酬和津贴管理办法》2025年9月26日经股东会审议通过[1] - 董事会薪酬与考核委员会负责考核和拟定薪酬方案[4][5] - 独立董事发津贴，内部董事和高管薪酬含基本年薪等[6] - 薪酬按月预支和年度结算，奖惩等一次性支付[10] - 实行薪酬追索扣回制度，离职人员参照执行[12][13] - 本办法自通过之日起施行，2013年相关办法废止[15]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会于9月26日召开，现场会议14:50开始[4] - 参会股东1825人，代表股份1543765073股，占比55.5082%[6] - 中小股东1821人，代表股份23165355股，占比0.8329%[7] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>的议案》总表决同意1540115310股，占99.7636%[10] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》总表决同意1540929953股，占99.8163%[11] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》总表决同意1540863653股，占99.8121%[13] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬和津贴管理办法>的议案》总表决同意1540174873股，占99.7674%[15] 投票方式 - 现场投票股东5人，代表股份1217484320股，占比43.7763%[6] - 网络投票股东1820人，代表股份326280753股，占比11.7319%[6] 表决结果 - 律师认为本次股东会召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[16]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会9月26日14:50召开，董事长主持[5][6] - 公告于8月26日发布，距召开日15日[5] 投票情况 - 现场投票股东5人，代表股份1,217,484,320股，占比43.7763%[6] - 网络投票股东1,820人，代表股份326,280,753股，占比11.7319%[7] - 中小股东1,821人，代表股份23,165,355股，占比0.8329%[7] 议案表决 - 多项修订议案同意比例超99%[10][13][14][15] - 中小股东同意比例84.5019%[16] - 议案获有效表决权过半数通过[16]

板块整体表现 - 航空装备板块较上一交易日上涨0.94% [1] - 当日上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流入5.48亿元 游资资金净流出2.9亿元 散户资金净流出2.58亿元 [2] 领涨个股表现 - 航宇科技领涨板块 收盘价44.75元 涨幅8.20% 成交量12.68万手 成交额5.64亿元 [1] - 航发动力涨幅5.63%至39.60元 成交量56.38万手 成交额22.11亿元 [1] - 航亚科技上涨5.14%至25.97元 成交量10.00万手 成交额2.60亿元 [1] - 佳力奇上涨4.81%至53.77元 成交量5.22万手 成交额2.81亿元 [1] 资金流向特征 - 航发动力获主力资金净流入2.98亿元 占比13.49% [3] - 中航沈飞主力净流入1.04亿元 占比5.04% [3] - 洪都航空主力净流入1.04亿元 占比19.12% [3] - 中航西飞主力净流入9446.90万元 占比8.35% [3] - 利君股份主力净流入5442.87万元 占比12.23% [3] 下跌个股表现 - 菲利华跌幅最大达6.30% 收盘价71.94元 成交量40.39万手 成交额29.84亿元 [2] - 超卓航科下跌4.37%至54.23元 成交量1.78万手 成交额9794.48万元 [2] - 光启技术下跌3.04%至48.24元 成交量37.17万手 成交额18.03亿元 [2]