债券代码：148041 债券简称：22 广发 10 广发证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期） 2025 年付息兑付暨摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 由广发证券股份有限公司（以下简称"本公司"）发行的广发证券股份有限 公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）（以下简称"本期债 券"）将于 2025 年 8 月 29 日支付 2024 年 8 月 29 日至 2025 年 8 月 28 日期间 （最后一个计息年度）的利息及其本金。为确保付息兑付工作的顺利进行，现将 有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1、债券名称：广发证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司 债券（第四期） 2、债券简称与代码：本期债券简称为"22 广发 10"，债券代码为"148041"。 3、债券发行批准机关及文号：中国证券监督管理委员会证监许可〔2022〕 1342 号文。 1 券登记机构的有关规定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照 债券登记机构的相关规定办理。 8、 ...

行业投资评级 - 同步大市(维持) [2] 核心观点 - 券商板块8月上半月持续刷新年内新高，下半月走势转弱，板块平均P/B由1.50倍修复至1.65倍以上，自去年四季度后再度站回2016年以来1.55倍的平均估值之上 [1] - 受益于指数型上涨行情，证券行业整体经营环境持续向好，中短周期内若权益市场进一步向上拓展空间，券商指数有望保持稳步修复、震荡上涨趋势，并向两倍P/B的近十年估值上限靠拢 [1][41] - 若权益市场出现强势区间震荡，券商板块估值回落至1.55倍平均P/B以下，仍可考虑持续布局，建议关注龙头类、财富管理业务突出及权益投资深入、估值低于板块平均的三类上市券商 [1][42] 2025年7月券商板块行情回顾 - 中信证券Ⅱ指数全月上涨5.84%，跑赢沪深300指数(上涨3.54%)2.30个百分点，在中信一级行业指数中排名第8位 [5][7] - 全月振幅11.82%，环比下降1.45个百分点，成交1.20万亿元，环比增长57.6%，连续第二个月明显放量 [7] - 42家上市券商中40家上涨，涨幅前5为中银证券(42.64%)、东方证券(16.22%)、国信证券(15.10%)、广发证券(14.16%)、华西证券(13.09%) [8] - 板块平均P/B震荡区间为1.407-1.550倍，上限和下限环比同步提高，月末P/B为1.497倍，未有效站稳1.55倍之上 [11] 影响2025年7月经营业绩的核心市场要素 - 权益市场连续走强，固收市场破位调整，权益自营环比有望增长，固收自营环比承压，自营业务整体预计小幅波动 [5][19] - 全市场日均股票成交量16339亿元，环比增长22.3%，同比增长149.0%，月度成交总量37.58万亿元，环比增长40.6%，经纪业务景气度创年内新高 [20][22] - 两融余额19848亿元，环比增长7.3%，同比增长38.1%，创年内新高，距2万亿元大关仅一步之遥 [25] - 股权融资规模662亿元(剔除6月银行再融资影响后环比增长100.4%)，债券承销金额16556亿元，环比增长11.12%，投行业务总量回升至年内中高位水平 [28] 2025年8月业绩前瞻 - 权益自营迎来年内第二个较佳操作窗口期，各权益类指数涨幅环比扩大，预计月度投资收益总额创年内新高，固收自营环比进一步承压 [34][36] - 全市场日均股票成交量有望超越去年10月高点再创历史新高，成交总量有望超越去年11月高点，经纪业务景气度大概率回升至历史高位 [37] - 两融余额时隔十年重返2万亿元大关，并快速增长至2.1万亿元上方，接近2.2万亿元，预计环比连续第四个月回升，日均余额增幅进一步扩大 [38] - 股权融资规模预计较大幅度下滑，债券承销金额高位小幅回落，投行业务总量将明显回落 [39] - 综合市场要素变化，预计8月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比保持增长，总量有望创年内新高 [39]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.00%至21.54元/股，成交额11.82亿元，换手率0.92%，总市值1638.30亿元 [1] - 主力资金净流出8213.80万元，特大单买卖占比分别为10.83%和15.43%，大单买卖占比分别为24.74%和27.09% [1] - 年内累计上涨36.24%，近5/20/60日分别上涨2.52%、9.01%、33.71% [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度归母净利润27.57亿元，同比增长79.23% [2] - A股上市后累计派现388.44亿元，近三年累计派现85.77亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数18.47万户，较上期减少12.03%，人均流通股32,200股，较上期增加13.77% [2] - 香港中央结算有限公司增持1210.96万股至2.48亿股，位列第五大流通股东 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF增持725.98万股至5038.30万股，华宝中证全指证券公司ETF增持539.41万股至4137.73万股 [3] 业务概况与行业属性 - 公司主营投资银行、财富管理、交易及机构业务和投资管理业务 [2] - 所属申万行业分类为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ，概念板块涵盖期货概念、MSCI中国、参股基金等 [2]

金融科技板块市场表现 - 8月27日金融科技板块反复活跃 财富趋势大涨超14%创历史新高 凌志软件涨超13% 金证股份盘中触及涨停 新致软件、东华软件、电科数字、星环科技等多股大涨超5% [1] - 百亿金融科技ETF（159851）场内价格上涨1%冲击前高 实时成交额超10亿元 盘中频现溢价 资金进场净申购6000万份 [1] 金融科技行业分析 - 历史上重要牛市阶段显示两融余额、市场成交额及2C金融IT呈现弹性增长态势 多数2C端证券IT估值尚未达到近一年均值 [3] - 市场资金持续流入预期推动两融余额、市场成交额及MAU继续放大 可能进一步提高2C端证券IT估值 [3] - 建议关注具备"牛市放大器"效应的金融科技企业以应对市场变化和增长机会 [3] 金融科技ETF产品表现 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 截至8月26日金融科技ETF（159851）最新规模超120亿元 年内日均成交额超6亿元 规模及流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业总收入达59,302.99万元 其中功能性安全防护手套业务营收56,603.64万元 同比上涨13.55% [2] - 全资子公司恒尚材料超高分子量聚乙烯纤维对外销售289.71吨 实现营业收入2,055.80万元 较上年同期分别上涨90.30%和70.53% [2] - 第二季度安防手套实现营收31,147.78万元 环比增长10.63% [5] 产能建设进展 - 年产7,200万功能性安全防护手套项目产能持续爬坡 预计3-5年完成产能释放与市场适配 [2][3] - 越南工厂年产1,600万打安防手套项目取得实质性进展 首条PU手套产线已稳定量产 其他产线加速调试 [3] - 可转债募投的4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目预计9月试生产 [3] 市场区域分布 - 2025年上半年境外销售收入占比88.9% 北美地区占总营收37.85%（美国占比31.24%）欧洲占比32.12% 日韩及其他新兴市场合计占比18.91% [3] - 美国市场受关税影响订单洽谈与发货放缓 公司加大欧洲、东南亚及国内高端市场开拓力度 [3] 新产品开发进展 - 超高分子量聚乙烯纤维在机器人领域应用有序推进 腱绳产品已送样多家企业 部分防护件产品已交付使用 [3] - 生物可降解聚酯橡胶年产11万吨项目按"一次规划、三期建设"推进 一期10,000吨项目已开工 [3] 运营效率管理 - 上半年严格管控销售费用与管理费用 两项费用绝对额同比下降 [4] - 通过数字化办公系统升级进一步降低管理费用 销售费用聚焦高产出投入 [4] - 所得税率略降 主要因部分盈利子公司存在以前年度未弥补亏损 [4] 产品毛利率变化 - 超高分子量聚乙烯纤维业务毛利率同比下降6.23% 主要受市场竞争及公司定价策略影响 [3] - 产业协同自用超高分子量聚乙烯纤维683.82吨 比去年同期上涨33.64% [5] 生产调整情况 - 第二季度超高分子量聚乙烯纤维产销量较第一季度环比下降 因部分产线进行技术升级改造以适应下游需求 [5]

市场表现 - 沪深两市融资融券余额达21883.27亿元 时隔十年再创新高 [1] 行业竞争态势 - 头部券商两融利率持续创行业新低 整体息差逼近盈亏平衡点 [1] - 两融佣金和利率价格战愈演愈烈 部分券商融资利率降至年化3%以下 [1] - 券商为留住大客户提供低于房贷利率的融资方案 利率水平逼近资金成本 [1] 业务策略方向 - 业内人士呼吁券商两融业务需提供差异化服务 避免过度价格竞争 [1]

发行概况 - 本期债券名称为广发证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第八期），简称"25广D10"，代码524418 [30] - 发行规模不超过人民币50亿元（含），债券期限360天，票面金额100元，按面值平价发行 [30] - 债券票面利率为固定利率，根据网下询价簿记结果确定，采取单利按年计息方式 [30] - 发行方式采用簿记建档方式面向专业机构投资者公开发行，承销方式为主承销商余额包销 [30] - 起息日为2025年8月29日，付息日和兑付日均为2026年8月24日（遇节假日顺延） [31] - 募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还到期短期公司债券 [32][36] 信用评级 - 经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券信用等级为A-1 [2][30] - 该信用等级表明发行人偿还债务能力极强，基本不受不利经济环境影响，违约风险极低 [2] - 中诚信国际将在评级有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测 [2] 财务数据 - 发行人2025年3月末合并净资产为1,557.05亿元，合并口径资产负债率为75.92%，母公司口径资产负债率为76.62% [2] - 最近三个会计年度实现的年均归母净利润为81.81亿元（2022年79.29亿元、2023年69.78亿元和2024年96.37亿元的平均值） [2] - 2022-2024年及2025年1-3月经营活动现金流量净额分别为500.22亿元、-89.19亿元、99.71亿元和-136.89亿元，波动较大 [3][21] - 2024年末受限资产账面价值合计1,767.20亿元，占资产总额比例为23.29%，主要为回购业务设定质押或转让过户的金融资产 [21] 投资者适当性 - 本期债券仅面向专业机构投资者发行，普通投资者和专业个人投资者不得参与发行认购 [3] - 债券上市后实施投资者适当性管理，仅限专业机构投资者参与交易，其他投资者认购或买入交易行为无效 [3] 公司治理 - 公司于2025年2月25日完成回购股份注销，总股本由7,621,087,664股变更为7,605,845,511股 [8] - 2024年度利润分配方案为每10股分配现金红利4.0元（含税），合计分配现金红利3,042,338,204.40元 [11] - 截至2025年3月31日，前三大股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用持股比例分别为16.47%、16.44%和9.03% [47] 法律合规 - 2023年9月公司收到证监会《行政处罚决定书》，因美尚生态2018年非公开发行股票保荐业务未勤勉尽责被处罚 [6] - 公司涉及美尚生态案特别代表人诉讼，作为其他被告之一被诉请承担连带赔偿责任，最终涉诉金额存在不确定性 [7] 行业特性 - 证券行业属于高风险行业，面临较大市场风险，经营业绩受宏观经济及证券市场周期性变化影响较大 [6][22] - 行业竞争激烈，同质化情况突出，各业务领域均面临激烈竞争，商业银行在网点分布、客户资源等方面具有明显优势 [23] - 公司主要风险包括信用风险、市场风险、合规风险、操作风险和声誉风险等 [24][25][26][28]

核心观点 - 广发证券获得AAA主体信用评级和A-1债项评级 展望稳定 反映公司强劲的综合竞争实力和行业领先地位 [3] - 公司计划发行不超过50亿元360天期短期公司债券 募集资金将全部用于偿还到期债务 [4][16] - 2024年公司业绩显著改善 营业收入达271.99亿元 净利润105.45亿元 同比分别增长16.74%和34.09% [6][10] 财务表现 - 总资产持续增长 从2022年6172.56亿元增至2024年7587.45亿元 2025年3月末进一步增至8146.16亿元 [6] - 盈利能力显著提升 2024年平均资本回报率7.18% 较2023年5.92%提高126个基点 [10] - 2024年投资收益及公允价值变动收益大幅增长 成为营业收入增长主要驱动因素 [44] 业务板块分析 - 财富管理业务保持核心地位 2024年收入117.40亿元 占比43.17% 代销金融产品保有规模超2600亿元 [20][22] - 投资银行业务稳步恢复 2024年债券承销金额2963.22亿元 同比增长21.22% 主要信用债规模排名升至第6位 [29][30] - 公募基金管理规模行业领先 广发基金和易方达基金合计管理规模超3.5万亿元 [35] 风险管理 - 各项风险控制指标均高于监管要求 2024年末风险覆盖率276.22% 资本杠杆率13.29% [10][52] - 流动性指标保持充足 2025年3月末流动性覆盖率168.97% 净稳定资金率159.93% [52] - 获得银行授信额度超7000亿元 已使用约1200亿元 无到期未清偿贷款 [57] 行业环境 - 证券行业2024年呈现先抑后扬趋势 主要指标实现正增长 行业集中度持续提升 [18][19] - 强监管严监管成为主基调 行业分化加剧 头部效应更加凸显 [18][19] - 数字化转型和AI技术正改变业务逻辑 不同公司对新技术运用能力将成为竞争关键因素 [19] 公司治理 - 股权结构长期稳定 吉林敖东 辽宁成大和中山公用连续25年位列前三大股东 [13] - 需关注辽宁成大可能出售不超过总股本3%的股份对公司治理稳定性的潜在影响 [13][59] - 公司无实际控制人 前三大股东持股比例分别为20.11% 17.97%和10.57% [13]

发行基本信息 - 广发证券股份有限公司面向专业投资者公开发行2025年第八期短期公司债券，债券简称"25广D10"，代码"524418" [9] - 本期债券发行规模不超过50亿元人民币，面值100元/张，按面值平价发行 [3][9] - 债券期限为360天，采用固定利率计息方式，票面利率根据簿记建档结果确定，利率询价区间为1.20%-2.20% [9][16] 监管审批与合规性 - 发行获得中国证监会证监许可〔2025〕818号文批准，允许公开发行面值余额不超过300亿元人民币的短期公司债券 [3] - 发行人最近三个会计年度年均归母净利润符合《证券法》规定，三年平均可分配利润（81.81亿元）足以支付债券一年利息 [3] - 经中诚信国际信用评级评定，发行人主体信用级别为AAA，本期债券信用级别为A-1 [13] 发行安排与时间表 - 利率询价时间为2025年8月27日15:00-18:00通过深圳证券交易所簿记建档系统进行 [16] - 网下发行期为2025年8月28日至8月29日，投资者需在8月29日17:00前足额缴纳认购款 [14][22] - 最终票面利率将于2025年8月27日在深交所网站和巨潮资讯网公告 [3] 投资者资格与认购要求 - 发行对象仅限于持有中国结算深圳分公司A股证券账户的专业机构投资者，个人投资者不得参与认购 [3][9] - 网下最低申购单位为1000万元人民币，超过部分需为1000万元的整数倍 [3][20] - 债券上市后将实施投资者适当性管理，仅限专业机构投资者参与交易 [3] 资金用途与偿付安排 - 募集资金扣除发行费用后将全部用于偿还到期短期公司债券 [13] - 债券采用到期一次还本付息方式，付息日和兑付日均为2026年8月24日 [10][11] - 偿付顺序等同于发行人普通债务，发行人不提供增信措施 [9][13] 承销与上市安排 - 由华泰联合证券担任牵头主承销商和债券受托管理人，平安证券担任联席主承销商和簿记管理人 [9][30] - 债券计划在深圳证券交易所上市，交易方式包括匹配成交、协商成交等多种方式 [3][13] - 本期债券符合通用质押式回购交易条件，具体回购资格以证券登记机构规定为准 [13]

债券发行概况 - 广发证券公开发行不超过人民币200亿元公司债券获得证监会注册批准[1] - 本期续发行债券为2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）（品种一）[1] - 计划发行面值金额不超过30亿元 实际发行规模为8亿元[1] - 债券期限为3年 发行时间为2025年8月25日至26日[1] 发行定价与认购 - 最终发行价格为99.809元 认购倍数达到2.51倍[1] - 主承销商国泰海通证券关联方上海国泰海通证券资管公司获配面值1亿元[2] - 发行人董事、监事、高管及持股5%以上股东未参与本期债券认购[1] 资金用途与合规性 - 募集资金将全部用于补充公司流动资金[1] - 投资者符合《公司债券发行与交易管理办法》及深交所相关规则要求[2] - 发行程序合规 报价公允[2] 承销机构 - 本期债券主承销商包括国泰海通证券、中信建投证券、东方证券和华泰联合证券[3][4][5][6] - 除国泰海通证券关联方外 其余承销机构及其关联方未参与认购[2]