行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告推荐新能源产业链及综合能源管理相关的投资机会 [29][30] - 公用事业板块看好火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [4][29] - 环保板块建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”领域，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等机会 [4][30] 市场回顾 - 本周（截至报告发布日）沪深300指数下跌2.22%，公用事业指数下跌0.69%，环保指数下跌1.11%，相对收益率分别为1.53%和1.11% [1][15] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第7和第8名 [1][15] - 电力子板块中，水电上涨1.69%，火电下跌0.82%，新能源发电下跌1.85% [1][15] 重要政策及事件 - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，新增可再生能源非电消费考核，明确非水消纳权重规则 [2][16] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，绿色甲醇和可持续航空燃料生产等项目将获得中央预算内投资支持，支持比例最高可达核定总投资的20% [17][124] 专题研究：核电、风电增值税调整 - 风电增值税政策调整：自2025年11月1日起至2027年12月31日，对销售自产的海上风电电力产品实行增值税即征即退50%的政策 [3][18][19] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前已核准但未商运的核电机组，商运次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策；此后核准的机组不再实行先征后退政策 [3][18][19][22] 行业重点数据一览 - 发电量：8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [53][55] - 用电量：8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [64] - 电力交易：1-8月全国市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重为63.2% [76] - 装机容量：截至8月底，全国发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能装机11.2亿千瓦（同比增长48.5%），风电装机5.8亿千瓦（同比增长22.1%） [81] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量1,221,263吨，总成交额67,860,590.40元；收盘价较上周上涨0.45% [104][105] - 煤炭价格：环渤海动力煤价格指数报680元/吨，较上周上涨3元/吨 [111]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [5] - 核心观点认为，电力行业受益于机制电价政策推进、增值税政策调整及降息周期，各电源类型存在结构性机会；天然气行业则因进口成本下降和顺价改革，城燃公司盈利能力有望回升 [5] 电力行业要点 - 新疆机制电价竞价结果接近上限：光伏项目机制电量规模36亿千瓦时，机制电价0.235元/千瓦时；风电项目机制电量规模185亿千瓦时，机制电价0.252元/千瓦时，竞价区间为0.150-0.262元/千瓦时，执行期10年，机制电量比例50% [8] - 甘肃机制电价竞价结果贴近下限：机制电价水平为0.1954元/千瓦时，竞价区间为0.1954-0.2447元/千瓦时 [8] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，但海上风电该项优惠政策保留至2027年底 [9] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前投产机组按原政策执行，2025年11月1日后核准的新机组不再享受15个年度的增值税先征后退优惠 [9] - 投资分析意见重点关注水电（推荐国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（建议关注新天绿色能源、福能股份等）、核电（建议关注中国核电、中国广核）、火电（推荐华电国际、建投能源）及电源装备（推荐东方电气、哈尔滨电气） [5][11] 燃气行业要点 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格周度环比下跌2.90%至$2.82/mmBtu，荷兰TTF现货价格周度环比下跌2.70%至€31.75/MWh，英国NBP现货价格周度下跌3.17%至79.40 pence/therm [12] - 东北亚LNG现货价格周度环比上涨1.82%至$11.20/mmBtu，中国LNG全国出厂价周度环比下跌0.45%至4013元/吨 [12] - 截至10月12日当周，中国LNG综合进口价格大幅下跌至2852元/吨，创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格降至年内低点 [12] - 投资分析意见建议关注港股城燃企业（推荐昆仑能源、新奥能源等）和天然气产业链一体化贸易商（推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气） [5][29] 其他行业动态 - 安徽省开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期限12年 [34][37] - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，按年下达可再生能源电力及非电消费最低比重目标 [38]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 电力行业方面，新疆与甘肃的新能源机制电价竞价结果呈现分化，反映出运营商可通过主动报价策略优化利润；风电核电增值税政策调整，陆上风电优惠取消而海上风电保留，新核准核电机组不再享受增值税先征即退，但对在建机组短期利润影响有限 [5][9][10] - 天然气行业方面，全球气价窄幅震荡，中国LNG综合进口价格创2021年7月以来新低，主要因长协部分挂钩的原油价格下降；供需宽松格局下，四季度进口成本或维持低位 [5][13][16] - 投资建议聚焦水电、绿电、核电、火电、城燃及环保等高股息或成本改善板块，并关注电源装备、氢能等主题机会 [5][12][31] 电力行业总结 - 新疆机制电价竞价结果：光伏规模36亿千瓦时、电价0.235元/千瓦时；风电规模185亿千瓦时、电价0.252元/千瓦时，均接近竞价上限（0.150~0.262元/千瓦时）[5][9] - 甘肃机制电价竞价结果为0.1954元/千瓦时，贴近竞价下限（0.1954~0.2447元/千瓦时），与新疆形成鲜明对比 [5][9] - 陆上风电增值税即征即退50%政策自2025年11月1日起废止，海上风电优惠政策保留至2027年底 [5][10] - 核电增值税调整：2025年10月31日前投产机组政策不变，新核准机组不再享受15年先征后退优惠；在建机组因进项税抵扣，短期利润不受影响 [5][10] - 水电受益于秋汛来水偏丰及降息，绿电环境价值释放，核电核准加速（2025年已核准10台），火电因煤价下跌盈利改善 [5][12] 燃气行业总结 - 截至10月17日，美国Henry Hub现货价格2.82美元/mmBtu，周环比跌2.90%；欧洲TTF现货价格31.75欧元/MWh，周环比跌2.70%；东北亚LNG现货价格11.20美元/mmBtu，周环比涨1.82% [5][13] - 中国LNG综合进口价格截至10月12日当周为2852元/吨，创2021年中以来新低，周环比跌28.28%，主因长协部分成本下降 [5][13] - 美国天然气库存增至37210亿立方英尺，较五年均值高4.3%；欧洲库存水平为五年均值的91.3%，供需整体均衡 [16][20] - 投资主线包括港股城燃企业（如昆仑能源、新奥能源）和天然气贸易商（如新奥股份），受益于成本回落及需求回升 [5][31] 其他行业动态 - 安徽省发布2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价通知，竞价上限0.3844元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时，执行期12年 [39][41] - 国家发改委明确可再生能源消费最低比重目标，涵盖电力与非电利用种类，强化消纳责任 [42] - 多家公司公布发电数据：长江电力前三季度发电量2351.26亿千瓦时；三峡能源第三季度发电量174.40亿千瓦时，同比增5.78%；中国广核前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比增3.17% [43]

股价表现与资金流向 - 10月17日盘中股价上涨2.14%至6.67元/股，成交额2787.27万元，换手率0.92%，总市值31.10亿元 [1] - 当日主力资金净流入245.30万元，大单买入458.24万元（占比16.44%），卖出212.94万元（占比7.64%） [1] - 今年以来股价累计上涨30.02%，但近期表现分化，近5个交易日下跌2.77%，近20日下跌13.15%，近60日上涨1.68% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为7月17日，当日龙虎榜净买入-925.92万元，买入总额4082.89万元（占总成交额10.90%），卖出总额5008.81万元（占总成交额13.37%） [1] 公司基本情况与财务业绩 - 公司主营业务为城乡有机废弃物的无害化处理及资源化高值利用与城市清洁供热业务及合同能源管理业务 [2] - 主营业务收入构成为：油脂产品加工和销售51.67%，供暖业务24.29%，环保无害化处理23.76%，其他0.28% [2] - 2025年1月-6月实现营业收入7.17亿元，同比减少9.27%，但归母净利润4056.62万元，同比大幅增长215.90% [2] - 所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括体外诊断、小盘、数字能源、数字经济、国资改革等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数1.84万，较上期增加1.85%，人均流通股24993股，较上期减少1.60% [2] - 十大流通股东中，汇丰晋信旗下多只基金持仓，其中汇丰晋信中小盘股票持股1017.16万股，较上期增加478.38万股 [3] - 汇丰晋信港股通双核混合持股740.74万股，较上期增加176.75万股，汇丰晋信龙腾混合A和时代先锋混合A持股数量较上期不变 [3] - 信澳新能源产业股票A退出十大流通股东之列 [3]

国光连锁业绩 - 前三季度实现营业收入21.34亿元，同比增长4.22% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1148.56万元，同比增长40.36% [1] - 第三季度营业收入为6.85亿元，同比减少0.29%，归母净亏损841万元 [1] - 公司主营业务为连锁超市、百货商场的运营，所属行业为商贸零售–一般零售–超市 [2] 北京利尔业绩 - 前三季度实现营业收入54.46亿元，同比增长9.17% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.48亿元，同比增长12.2% [2] - 第三季度净利润为1.3亿元，同比增长34.34% [2] - 公司主营业务为工业用高温材料及冶金炉料辅料的整体承包业务，所属行业为建筑材料–装修建材–耐火材料 [2] 艾迪药业增资 - 拟与北京安普共同向参股公司艾普医学增资1000万元，注册资本由1000万元增至2000万元 [3] - 公司出资350万元，增资后持股比例保持35%不变 [3] - 增资旨在通过艾普医学收购赛立安生物25%股权，深化在抗HIV医学检验服务领域的布局 [3] - 公司主营业务是HIV为主的抗病毒业务及人源蛋白业务，所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [4] 东软载波股东减持 - 控股股东计划减持公司股份不超过491.26万股，占公司总股本比例不超过1.06% [5] - 减持期间为2025年11月6日至2026年2月5日，通过大宗交易方式进行 [5] - 公司主营业务是电力线载波通信系列产品与集成电路的研发、设计、销售，所属行业为通信–通信设备–其他通信设备 [5] 长荣股份战略合作 - 公司与关联方海德堡印刷机械股份公司签订《战略合作协议》，有效期五年 [6] - 协议自2025年12月1日起生效，涵盖产品销售、技术服务等内容 [6] - 海德堡将在特定区域独家经销长荣产品 [6] - 公司主营业务是模切机、凹印机等产品的生产、加工和销售，所属行业为机械设备–专用设备–印刷包装机械 [6] 帝欧水华产品检测 - 公司下属公司生产的欧神诺瓷砖产品通过消费品质量分级5A级检测 [7] - 产品符合国标GB/T 45817-2025标准中AAAAA级的要求 [7] - 公司主营业务是卫浴、建筑陶瓷产品的研发生产制造，所属行业为轻工制造–家居用品–瓷砖地板 [7] 广发证券人事变动 - 公司副总经理李谦因个人工作变动原因辞职，辞职后不在公司及控股子公司担任任何职务 [7] - 公司主营业务是投资银行业务、财富管理业务等，所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [7] 鑫铂股份设立子公司 - 公司计划出资150万美元在新加坡设立全资子公司"新时代国际实业私人有限公司" [7] - 新公司注册资本50万美元，将聚焦新能源光伏、新能源汽车零部件等产品的进出口业务 [7] - 公司主营业务是新能源光伏、汽车轻量化等铝制品的研发、生产与销售，所属行业为有色金属–工业金属–铝 [8] 深纺织A资本开支 - 子公司盛波光电拟投资13.34亿元新建一条偏光片产线（8号线），年产约1800万平方米 [9] - 项目建设周期约23个月，盛波光电拟以1.79亿元向恒美光电购买偏光片生产设备 [9] - 公司主营业务是OLED及LCD显示用偏光片的研发、生产、销售，所属行业为电子–光学光电子–面板 [9] 南凌科技股东减持 - 公司控股股东、实际控制人及一致行动人计划合计减持不超过547.11万股，占公司总股本2.9767% [10] - 股东淮安众人佳业创业投资合伙企业计划减持不超过48.38万股，占公司总股本0.2632% [10] - 公司主营业务是面向企事业客户提供增值电信服务及信息系统集成解决方案，所属行业为通信–通信服务–通信应用增值服务 [11] 康辰药业股份回购 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 [11] - 回购价格不超过82元/股，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [11] - 公司主营业务是化学药品制剂制造，所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [11] 硕贝德业绩预告 - 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为4953.08万元至5153.08万元，同比增长1258.39%至1313.24% [11] - 预计第三季度净利润为1600万元至1800万元，同比增长2836.86%至3203.96% [11] - 公司主营业务是无线通信终端天线及通信产品配件的研发、生产和销售，所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [12] 红豆股份资产收购 - 公司拟以现金4.85亿元购买红豆居家线上业务资产组 [12] - 标的资产包括5家全资子公司股权、线上店铺及399项专利权 [12] - 交易对方承诺标的资产2025年至2027年累计净利润不低于1.16亿元 [12] - 公司主营业务是男装的生产与销售，所属行业为纺织服饰–服装家纺–非运动服装 [12] 绿联科技股东减持 - 股东及其一致行动人计划合计减持公司股份不超过622.36万股，占公司总股本比例不超过1.50% [12] - 减持期间为2025年11月6日至2026年2月5日 [12] - 公司主营业务是3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [13] 佛燃能源项目投资 - 公司拟向全资子公司增资3.1亿元，并通过其控股公司向合资公司同比例增资3.1亿元，推进佛山20万吨/年绿色甲醇项目 [13] - 项目总投资约20.58亿元 [13] - 公司主营业务是城市燃气业务、新能源业务等，所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [13] 新宏泽股东减持 - 控股股东计划减持公司股份不超过676.19万股，减持比例不超过公司总股本的3% [14] - 减持期间为2025年11月7日至2026年2月6日 [14] - 公司主营业务是烟标的设计、生产及销售，所属行业为轻工制造–包装印刷–纸包装 [15] 曲江文旅股东股份拍卖 - 控股股东所持1035.82万股公司股份（占公司总股本4.06%）将被司法拍卖，起拍价为8231.05万元 [16] - 公司主营业务是景区运营管理业务、历史文化主题酒店管理等，所属行业为社会服务–旅游及景区–人工景区 [16] 獐子岛业绩预告 - 公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为-3500万元至-2900万元，较上年同期亏损扩大 [17] - 公司主营业务是海珍品种业、海水增养殖业等，所属行业为农林牧渔–渔业–水产养殖 [17] 山高环能终止收购 - 公司宣布终止收购株洲市瑞赛尔环保科技有限公司100%股权 [18] - 终止原因为原协议约定的交易先决条件未达成，公司未支付股权款 [18] - 公司主营业务是有机餐厨固废领域的无害化处理与资源化利用，所属行业为环保–环境治理–固废治理 [18] 三花智控澄清公告 - 公司澄清关于获得机器人大额订单的传言不属实 [19] - 公司不存在应披露而未披露的重大事项 [19] - 公司主营业务是制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务，所属行业为家用电器–家电零部件Ⅱ–家电零部件Ⅲ [20] 芯原股份收购 - 公司拟联合共同投资人以9.3亿元现金收购逐点半导体97.89%的股份，最终实现100%控股 [22] - 本次收购尚需获得Pixelworks, Inc.股东大会批准及相关主管部门备案 [22] - 公司主营业务是一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务，所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [22]

公司对问询函的回复 - 公司会同保荐机构等对深圳证券交易所于2025年9月17日出具的审核问询函进行了回复 [1] 主营业务与收入概况 - 公司主营业务包括餐厨有机固废无害化处理及资源化利用、城市清洁供暖 [1] - 报告期内营业收入分别为179087.23万元、210141.31万元、144907.22万元和43395.01万元 [1] - 报告期内扣非归母净利润分别为7939.23万元、-2751.08万元、525.49万元和2965.79万元 [1] 油脂产品加工与销售业务 - 油脂产品加工与销售业务除自产部分外还从事工业级混合油贸易业务 [2] - 2024年该业务收入下降42.46% 主要因经营策略转变 重点配合自有产能提升盈利能力 [2] - 2023年油脂境外收入上涨50.64% [2] 节能环保装备与配套工程业务 - 节能环保装备与配套工程业务为餐厨项目提供设备销售安装等服务 [2] - 报告期内该业务收入分别为24768.78万元、8522.41万元、576.96万元和0万元 [2] 销售与客户集中度 - 报告期内境外销售收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%和29.68% [2] - 报告期内前五大客户占比分别为43.22%、66.17%、58.64%和50.33% 且存在变动 [2] 应收账款与资产状况 - 报告期各期末公司应收账款账面价值总体呈上升趋势 应收账款周转率总体呈下降趋势 [3] - 2年以内应收账款占比有所下降 账龄较长的应收账款增加 [3] - 截至2025年3月31日 其他应收款账面价值为4462.74万元 部分欠款方账龄超1年且存在诉讼 公司仅计提20%坏账准备 [3] - 无形资产主要为特许经营权资产 账面价值为204981.46万元 [3] - 报告期内固定资产账面价值分别为63680.97万元、59324.94万元、96786.16万元和94092.27万元 [3] - 报告期内在建工程期末余额分别为41780.10万元、61090.10万元、18919.51万元和19397.43万元 [3] - 2024年计提商誉减值损失1897.32万元 [3] 负债与资本结构 - 截至2025年3月31日 合并长短期借款合计19.83亿元 长期应付款7.03亿元 [3] - 公司资产负债率长期处于较高水平 [3] 投资与资产收购 - 公司于2025年7月拟以0元价格收购山东恒华佳业环保科技有限公司20%股权 该公司2024年净资产为负 [4] - 郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司100%股权收购中 49%股权已完成工商变更登记 剩余51%尚未完成 [4] 运营合规性与资产权属 - 部分项目尚未完全取得相关许可证 [4] - 报告期内公司及其子公司共受到24起行政处罚 [4] - 公司存在较多未办理权属证书的自用房产 租赁房产及土地也存在权属证明文件不全问题 [4]

发行情况 - 本次发行股票价格为5.13元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[10] - 发行数量不超过139,888,845股，不超过发行前公司总股本的30%[11] - 募集资金总额不超过71,762.98万元，扣除费用后用于补充流动资金及偿还银行借款[11] 业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 6月境外业务收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%、21.43%[20] - 报告期内营业收入分别为179087.23万元、210141.31万元、144907.22万元、71661.08万元，毛利率分别为19.27%、14.71%、19.21%、24.04%[23] - 报告期内油脂产品加工和销售业务收入分别为110241.50万元、142660.60万元、82092.88万元、37024.04万元，占比分别为61.56%、67.89%、56.65%、51.67%，毛利率分别为14.50%、12.13%、20.11%、25.41%[23] 股权结构 - 截至2025年6月30日，山高光伏持股77,334,600股，持股比例16.42%；南充产发集团持股30,396,572股，持股比例6.45%等[43] - 前十大股东合计持股186,202,818股，持股比例为39.53%[44] - 截至2025年6月30日，山高光伏及其一致行动人合计持有公司23.94%股权[47] 业务规模 - 公司餐厨垃圾处理规模从2020年的980吨/日提升至4,830吨/日[88] - 2024年公司工业级混合油出口11.0万吨，占全国总出口份额的3.73%[88] - 新城热力覆盖8万余户，99座小区，管理面积约930万平米[116] 业务运营 - 2024 - 2025供暖季，新城热力实际运行91座热力站、5座燃气锅炉房，覆盖8万余户、99座小区，管理面积约930万平米[120] - 公司补贴价格在90 - 350元/吨之间，加权平均后的综合补贴价格为230.67元/吨[124] - 2025年1 - 6月工业级混合油自产量37472.98吨，外采量19567.23吨，总销量58287.95吨，产销率102.19%[143] 未来规划 - 公司目前餐厨有机固废处理规模为4830吨/日，计划提升至8000 - 10000吨/日[176] - 公司采用“红苹果”“收运控盘”“精益生产”“方舟”等战略[172][173][174][175] - 油脂业务增加自产比例、提高附加值应对政策影响，探索新业务模式[176] 资产情况 - 截至2025年6月30日，公司固定资产原值167160.14万元，净值107521.86万元，成新率64.32%[153][154] - 截至2025年6月30日，公司无形资产合计原值275848.77万元，累计摊销额63566.23万元，账面价值212282.54万元[163] - 截至2025年6月30日，公司土地使用权原值7892.28万元，账面价值6773.21万元[163] 投资情况 - 2025年5月26日出资102万元设立济南瑞和数能新能源科技有限公司，占净资产0.07%[190] - 2025年5月21日出资200万元设立北京电投数智能源科技有限公司，占净资产0.14%[191] - 2025年9月公司拟向成都达信成增资200万元，取得1.9%股权[192]

证券简称：山高环能 证券代码：000803 （北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼 7 至 18 层 101） 二零二五年十月 1-1 深圳证券交易所： 根据贵所于 2025 年 9 月 17 日出具的《关于山高环能集团股份有限公司申请 向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕120037 号）（以下称"问 询函"）的要求，中国银河证券股份有限公司（以下称"银河证券""保荐人" 或"保荐机构"）会同山高环能集团股份有限公司（以下称"山高环能""发行 人""申请人"或"公司"）、安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下 称"安永华明会计师""会计师"或"申报会计师"）、上海市锦天城律师事务 所（以下称"锦天城律所""发行人律师"）对相关问题进行了核查和落实。 除非文义另有所指，本问询函回复报告中所使用的词语含义与《山高环能集 团股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（修订稿）》中 的简称具有相同含义。本问询函回复报告中的字体代表以下含义： 关于山高环能集团股份有限公司申请 向特定对象发行股票的审核问询函的回复 保荐机构（主承销商） | 字体 | 含义 | | --- | ...

公司基本信息 - 公司成立于1988年3月21日，法定代表人为谢欣，注册资本46,629.6153万元人民币[14] - 股票上市地为深圳证券交易所，代码为000803[13][14] - 2025年9月3日完成部分限制性股票回购注销后，总股本变更为466,296,153股[14] 财务数据 - 2025年6月30日资产合计511,402.41，负债合计363,391.54，所有者权益合计148,010.87[20] - 2025年1 - 6月营业总收入71,661.08万元，营业成本54,436.90万元，净利润3,707.08万元[22] - 2025年投资活动产生的现金流量净额 - 9,894.27万元，筹资活动产生的现金流量净额4,765.96万元[25] - 2025年6月流动比率0.41，速动比率0.39，资产负债率（合并报表）71.06%[26] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益前加权平均净资产收益率2.80%，基本每股收益0.09元/股[27] 发行相关 - 本次证券发行类型为向特定对象发行股票，募集资金总额不超过71,762.98万元，扣除费用后用于补充流动资金及偿还银行借款[14][60][61] - 发行价格为5.13元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [63] - 发行对象高速产投认购股票自发行结束之日起36个月内不得转让[66] 市场扩张与并购 - 2024年11月28日收购启迪环境持有的郑州绿源49%股权，2025年9月23日收购郑州宇通持有的郑州绿源51%股权，公司持有郑州绿源100%股权[73] - 2025年5月26日出资102万元设立济南瑞和数能新能源科技有限公司[77] - 2025年5月21日出资200万元设立北京电投数智能源科技有限公司[77] 业务相关 - 主营业务为餐厨有机固废无害化处理及资源化利用与城市清洁供热业务[78] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，境外业务收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%及21.43%[91] - 2020年表内山高十方旗下三项目合计日处理规模980吨/日，近年提升至4830吨/日[116] 风险提示 - 面临餐厨项目建设和管理风险，可能导致项目终止、受罚或亏损[88] - 面临环保和地方补贴政策变化风险，或对经营产生不利影响[90] - 面临出口贸易政策变化风险，可能影响短期内盈利[91]

财务数据 - 公司注册资本为46,629.6153万元[11] - 2025年6月30日资产合计511,402.41万元，负债合计363,391.54万元，所有者权益合计148,010.87万元[14] - 2025年1 - 6月营业总收入71,661.08万元，净利润3,707.08万元，归属于母公司所有者的净利润4,056.62万元[15] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额6,065.93万元，投资活动现金流量净额 - 9,894.27万元，筹资活动现金流量净额4,765.96万元[17] - 2025年6月流动比率0.41，速动比率0.39，资产负债率71.06%[18] - 2025年6月应收账款周转率2.16次，存货周转率11.42次[18] - 2025年6月每股净资产3.15元，每股经营活动现金流量0.13元，每股净现金流量0.02元[18] - 2025年6月扣除非经常性损益前每股基本收益0.09元，全面摊薄净资产收益率2.76%[18] 业务数据 - 公司主营业务为餐厨有机固废处理及资源化利用与城市清洁供热业务[13] - 主要产品及服务为环保无害化处理、油脂产品加工与销售及供热服务[13] - 2022 - 2025年1 - 6月境外业务收入占比分别为45.99%、59.04%、46.20%、21.43%[26] - 报告期内公司营业收入分别为179,087.23万元、210,141.31万元、144,907.22万元和71,661.08万元，毛利率分别为19.27%、14.71%、19.21%和24.04%[32] - 油脂产品加工和销售业务收入分别为110,241.50万元、142,660.60万元、82,092.88万元和37,024.04万元，占比分别为61.56%、67.89%、56.65%和51.67%，毛利率分别为14.50%、12.13%、20.11%和25.41%[32] 资产数据 - 报告期各期末无形资产账面价值分别为220120.49万元、227534.16万元、218069.25万元、212282.54万元，占比分别为39.43%、42.16%、41.91%、41.51%[27] - 报告期各期末固定资产账面价值分别为63680.97万元、59324.94万元、96786.16万元、107521.86万元，占比分别为11.41%、10.99%、18.60%、21.02%[28] - 截至2024年12月31日，公司商誉余额为59046.44万元，占总资产比例为11.35%，2024年计提商誉减值准备1897.32万元[29][30] - 报告期各期末其他非流动资产账面价值分别为15,523.63万元、20,527.69万元、21,184.49万元和19,247.73万元，占比分别为2.78%、3.80%、4.07%和3.76%[31] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为26,291.88万元、32,564.92万元、31,125.13万元和31,491.70万元，占比分别为4.71%、6.03%、5.98%和6.16%[35] - 报告期各期末其他应收款账面价值分别为16,613.10万元、5,320.87万元、4,311.37万元和4,524.11万元[36] - 截至2025年6月30日，交易性金融资产账面价值0万元，其他应收款4524.11万元，其他流动资产12430.40万元，长期股权投资6987.33万元，其他权益工具0万元，其他非流动资产19247.73万元[90] 发行数据 - 本次向特定对象发行A股股票，募集资金不超过71,762.98万元，用于补充流动资金及偿还银行借款[54] - 发行价格为5.13元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[51] - 发行对象为高速产投，认购股票自发行结束之日起36个月内不得转让[50][53] - 发行前山高光伏及其一致行动人合计持有公司23.94%股份，实控人为山东省国资委[87] - 发行完成后高速产投将直接持有公司23.08%股份，成为控股股东，实控人仍为山东省国资委[87] 风险与资产构成 - 公司面临餐厨项目建设和管理、废弃动植物油脂价格波动、环保和地方补贴政策变化等风险[22][23][24] - 无形资产主要为BOT类项目特许经营权，固定资产主要为BOO类项目资产及供热管网资产[27][28] 收购与设立 - 2024年11月收购启迪环境持有的郑州绿源49%股权，2025年9月收购郑州宇通持有的51%股权[94] - 2025年5月设立济南瑞和数能新能源科技有限公司，出资102万元[98] - 2025年5月设立北京电投数智能源科技有限公司，出资200万元[99] - 2025年9月拟向成都达信成增资200万元取得1.9%股权[100]