业绩总结 - 2024年度公司日常关联交易预计总金额为255,600万元[1][3][5] - 2024年1 - 8月公司日常关联交易发生金额为76,081.42万元[5] - 2023年公司向关联人销售产品实际发生额为104,717.31万元，占比16.86%，与预计差异 - 52.40%[7] - 2023年公司向关联人采购原材料实际发生额为12,419.29万元，占比3.63%，与预计差异 - 22.38%[8] - 2023年公司向关联人采购燃料和动力实际发生额为1,238.39万元，占比0.36%，与预计差异 - 27.15%[8] 关联方情况 - 航天通联注册资本26,700万元，控股股东航天江南持股100%[9] - 截至2024年6月30日，航天通联总资产97,817.61万元，净资产57,809.40万元，净利润311.68万元[11] - 截至2023年12月31日，航天通联总资产96,361.54万元，净资产56,866.18万元，净利润716.41万元[11] 关联交易 - 公司与航天通联预计新增2024年日常关联交易金额为1,800万元[3][14] - 2024年起航天通联为公司贵阳本部提供转供电、转供水服务[17] - 公司向航天通联购买水电，电费结算价为供电单价加分摊费用，水费为供水单价加附加水价[15] 交易评估与决策 - 公司认为航天通联商业信誉、财务状况良好，履约能力较强，非失信被执行人[13] - 关联交易以市场价格协商定价，遵循公平原则，未损害公司和中小股东利益[15][17] - 关联交易不影响公司独立性，主业未依赖关联企业[17] - 新增2024年度日常关联交易预计额度经独立董事专门会议审议通过[18] - 全体独立董事同意提交董事会审议并同意关联交易事项[18]

贵州航天电器股份有限公司 选聘会计师事务所管理办法 第一章 总则 第一条 为规范贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公 司"）财务决算审计选聘会计师事务所及其管理，提高财务决算 审计质量，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国会 计法》及《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》和 财政部、国务院国资委相关规定，结合公司实际情况，制定本办 法。 第二条 本办法适用于公司选聘会计师事务所开展年度财务 决算审计。各子公司年度审计会计师事务所应由公司统一选聘， 选聘程序由公司统一执行，审计费用由公司统一支付，原则上公 司及各子公司应由同一家会计师事务所开展审计工作，子公司不 得另聘会计师事务所单独出具年度审计报告。 第三条 本办法所称财务决算审计是指公司及所属子公司按 照有关规定委托具有资质条件的会计师事务所，以国家财务会计 制度和财政部、国务院国资委等单位关于年度财务决算的要求为 依据，对公司及子公司编制的年度财务决算报告及相关经济活动 进行审查并发表独立审计意见的监督和评价活动。 第四条 公司年度财务决算审计报告应由会计师事务所总所 出具，公司及子公司不得接受会计师事务所下属分所单独出具的 （三）审 ...

业绩数据 - 德昌电机2023/24年度营业收入844183338欧元，净利润 - 10263999欧元[7] - 德昌电机2024年3月31日总资产969831982欧元，净资产216056359欧元[7] - 斯玛尔特2024年1 - 6月营业收入2091.81万元，净利润80.30万元[11] - 斯玛尔特2024年6月30日应收账款1097.79万元，负债总额1411.74万元[11] 收购信息 - 公司拟用1990.0438万元收购德昌电机持有的斯玛尔特49%股权，完成后将持有100%股权[4] - 收购斯玛尔特少数股东权益交易金额在董事会审批权限内，无需股东大会审议[5] - 公司收购斯玛尔特49%股权全部使用自有资金[30] 支付安排 - 自交割日起20个工作日内，支付股权受让价款的70%，即13930306.68元[24] - 自交割日起（T + 1年）工作日内，支付股权受让价款的20%，即3980087.62元[24] - 自交割日起（T + 2年）工作日内，支付股权受让价款的10%，即1990043.82元[24] 评估情况 - 斯玛尔特2023年9月30日净资产账面值4025.43万元，资产基础法评估值4061.32万元，增值率0.89%[13] - 斯玛尔特存货评估增值率0.59%，固定资产增值率4.28%，无形资产增值率144.37%[15] - 斯玛尔特收益法评估股东全部权益价值为4099.48万元，增值额74.05万元，增值1.84%[16] - 评估机构确定采用资产基础法评估结果4061.32万元作为斯玛尔特股东全部权益价值评估结论[18]

会议决策 - 2024年9月25日召开第八届监事会第二次会议，3名监事全出席[2] - 会议通过使用暂时闲置募集资金进行现金管理议案[2] 募资情况 - 向11名特定对象非公开发行A股23,662,256股，募资14.3061999776亿元[2] - 扣除费用后，募资净额14.2243729751亿元[2] 资金使用 - 同意用不超2.35亿元闲置募资现金管理，期限不超12个月可滚动[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 受传统航天等防务领域需求波动影响,公司上半年整体收入及业绩出现同比下滑 [4][5] - 公司持续深化集团化大营销、大平台、大客户管理,不断加大新市场、新领域和民用领域的市场拓展力度,待后续航天等防务领域需求出现显著拐点,成长将持续加速 [5] - 公司深入推进低成本战略,持续提升市场竞争优势,毛利率创历史新高,连接器及互联一体化产品毛利率和电机与控制组件毛利率均提升至历史最高水平 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润7.9、10.6、14.7亿元,同比增速6%、33%、39% [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收29.21亿元,同比下降19.31%;实现归母净利润3.85亿元,同比下降10.00% [4] - 2024年上半年公司连接器及互联一体化产品毛利率同比提升13.28%至48.75%,电机与控制组件毛利率同比提升10.09%至42.82% [5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6520、7498、8623百万元,归母净利润分别为794、1060、1470百万元 [9] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.74、2.32、3.22元,市盈率分别为27.14、20.33、14.66倍 [9]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1 公司营收和净利润同比下滑 [2] - 单季度营收下滑主要系整体行业需求低迷 [6] - 公司毛利率显著提升,在高价值领域竞争实力强 [6] - 公司积极拓展市场,期间费用快速提升 [6] - 下半年营收及利润增速需相对较高,方能达成年初财务预算计划 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为65.34/81.72/101.49亿元,同比增长5.21%/25.08%/24.19% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为7.89/10.89/14.30亿元,同比增速5.18%/37.95%/31.28% [7] - 公司毛利率预计2024-2026年分别为42.81%/40.39%/40.42% [9] - 公司ROE预计2024-2026年分别为11.47%/14.12%/16.25% [9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收29.21亿元,同比下降19.31%;归母净利3.85亿元,同比下降10.00% [2] - 第二季度业绩承压,营收13.08亿元,同比下降28.9%,环比下降19.0%;归母净利1.60亿元,同比下降23.4%,环比下降29.2% [2] - 公司全年营收目标为65亿元,上半年完成率为44.9% [2] 分产品表现 - 连接器业务实现收入18.78亿元,同比下降23.2% [2] - 电机业务实现收入7.54亿元,同比下降11.8% [2] - 继电器业务实现收入1.38亿元,同比下降33.7% [2] - 光通信器件业务逆势上行,实现收入0.79亿元,同比增长23.4% [2] 成本管控 - 公司对产品全生命周期、全流程的成本管控取得成效,2024年上半年毛利率达47.5%,同比提高11.9个百分点 [2] - 其中连接器、电机和继电器业务毛利率分别为48.8%、42.8%和66.9%,分别提高13.3、10.1和23.1个百分点 [2] - 第二季度毛利率达56.43%,环比提升16.13个百分点,为近五年来最高水平 [2] 费用情况 - 期间费用率(包含研发费用)为26.7%,同比上升9.7个百分点 [2] - 管理费用率因股权激励费用摊销同比上升4.5个百分点至11.2% [2] - 研发费用率为12.7%,同比上升4.0个百分点,主要系加大战略性新兴产业以及未来产业研发投入 [2] - 销售费用率为3.3%,同比提升1.3个百分点,主要因新市场新领域拓展和新产品推广 [2] 应收账款及存货情况 - 应收账款及票据55.35亿元,较年初增长18.4%,主要因传统配套领域需求波动及客户货款结算模式改变影响 [2][3] - 存货14.58亿元,较年初增长37.2%,其中原材料和发出商品增速较快,主要因公司小批量、多品种订单持续增长 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.66/11.04/13.33亿元,EPS分别为1.90/2.42/2.92元 [8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23.68/18.59/15.40倍 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩略微承压，营收和归母净利润同比下降，但考虑到行业订单波动，下调2024 - 2026年归母净利润预测值后仍维持“买入”评级[2][3] - 公司持续加大新市场新领域拓展、新产品推广，业务正由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级，有望打造新优势[2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6020|6210|6579|7857|9143| |同比（%）|16.96|3.16|5.94|19.43|16.36| |归母净利润（百万元）|555.44|750.48|864.89|997.25|1201.86| |同比（%）|13.59|35.11|15.24|15.30|20.52| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.22|1.64|1.89|2.18|2.63| |P/E（现价 & 最新摊薄）|37.80|27.97|24.27|21.05|17.47|[2] 投资要点 - 拓展新市场新领域，销售费用同比增长31.64%：2024年上半年营收29.21亿元，同比减少19.31%，归母净利润3.85亿元，同比减少10.00%；销售费用0.95亿元，应收账款46.52亿元，同比增长12.15% [2] - 同比例增资航电系统3060万元，持续拓宽民用电机产业发展空间：2024年6月11日董事会同意与关联企业同比例增资航电系统4500万元，公司增资3060万元，增资后注册资本由500万元增至5000万元 [3] - 由单一元器件向互连一体化转型升级，打造新优势：公司主营高端连接器等产品，业务正转型升级，下游市场需求旺盛 [3] 市场数据 - 收盘价45.95元，一年最低/最高价31.98/62.60元，市净率3.22倍，流通A股市值20795.18百万元，总市值20993.19百万元 [4] 基础数据 - 每股净资产14.25元，资产负债率34.62%，总股本456.87百万股，流通A股452.56百万股 [5] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|9385|10189|12850|13752| |非流动资产|1762|1894|2014|2101| |资产总计|11148|12083|14864|15852| |流动负债|3393|3321|4944|4535| |非流动负债|474|474|474|474| |负债合计|3866|3795|5418|5009| |归属母公司股东权益|6283|7148|8146|9347| |少数股东权益|998|1140|1301|1496| |所有者权益合计|7281|8289|9446|10844| |负债和股东权益|11148|12083|14864|15852|[7] 利润表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6210|6579|7857|9143| |营业成本 (含金融类)|3851|4202|5075|5877| |税金及附加|42|47|54|64| |销售费用|145|160|187|220| |管理费用|554|493|566|640| |研发费用|699|712|867|999| |财务费用|(23)|(42)|(39)|(51)| |加: 其他收益|83|81|101|115| |投资净收益|0|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(92)|0|0|0| |资产处置收益|2|1|1|1| |营业利润|935|1088|1249|1510| |营业外净收支|2|2|1|1| |利润总额|937|1090|1250|1511| |减: 所得税|68|82|93|113| |净利润|868|1007|1158|1397| |减: 少数股东损益|118|142|160|196| |归属母公司净利润|750|865|997|1202| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|1.64|1.89|2.18|2.63| |EBIT|910|1046|1209|1458| |EBITDA|1166|1305|1507|1776| |毛利率 (%)|37.99|36.12|35.41|35.72| |归母净利率 (%)|12.09|13.15|12.69|13.15| |收入增长率 (%)|3.16|5.94|19.43|16.36| |归母净利润增长率 (%)|35.11|15.24|15.30|20.52|[7] 现金流量表（百万元） |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1642|273|1363|558| |投资活动现金流|(454)|(388)|(416)|(402)| |筹资活动现金流|35|17|26|20| |现金净增加额|1225|(98)|973|176| |折旧和摊销|256|259|298|318| |资本开支|(448)|(387)|(415)|(401)| |营运资本变动|419|(993)|(95)|(1160)|[8] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产 (元)|13.75|15.65|17.83|20.46| |最新发行在外股份（百万股）|457|457|457|457| |ROIC(%)|12.07|12.29|12.47|13.12| |ROE - 摊薄 (%)|11.94|12.10|12.24|12.86| |资产负债率 (%)|34.68|31.40|36.45|31.60| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|27.97|24.27|21.05|17.47| |P/B（现价）|3.34|2.94|2.58|2.25|[8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司以提升"一利五率"为目标，明确降本目标、奖惩措施，对产品全寿命周期、全过程、全流程开展成本管控，降本增效指标达成预期目标，1H24毛利率同比提升11.9ppt至47.5%，净利率同比提升1.7ppt至15.1% [2] 2. 公司启动华南产业基地建设，部分产线竣工投入使用，进一步增强公司市场保障能力 [2] 3. 公司聚焦战新产业，加大重点科研项目无线传输、射频微波互连等投入，研发费用同比增加18.6%至3.70亿元 [2] 4. 公司适度增加订单生产所需的物料储备，截至2Q24末存货较1Q24末增加45.2% [2] 5. 公司从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级 [3] 财务指标总结 1. 2024~2026年归母净利润分别预计为7.93亿元、10.37亿元、13.04亿元 [3] 2. 2024~2026年PE分别为25x、19x、15x [3] 3. 2023年营业收入为6,210百万元，增长率为3.2% [3] 4. 2023年归属母公司股东净利润为750百万元，增长率为35.1% [3] 5. 2023年毛利率为37.99%，净利率为13.98% [6] 6. 2023年ROA为6.73%，ROE为11.94% [6] 7. 2023年流动比率为2.77，速动比率为2.44 [6] 8. 2023年应收账款周转天数为184.06天，存货周转天数为100.72天 [6]

资产负债情况 - 2024年6月30日公司资产总计11,563,671,924.96元，较年初增长3.73%[2] - 2024年6月30日流动资产合计9,722,830,125.01元，较年初增长3.60%[2] - 2024年6月30日非流动资产合计1,840,841,799.95元，较年初增长4.45%[2] - 2024年6月30日负债合计4,002,953,152.24元，较年初增长3.53%[4] - 2024年6月30日流动负债合计3,489,572,450.46元，较年初增长2.85%[4] - 2024年6月30日非流动负债合计513,380,701.78元，较年初增长8.41%[4] - 2024年6月30日股东权益合计7,560,718,772.72元，较年初增长3.84%[4] 具体资产变动 - 2024年6月30日应收账款为4,652,936,310.00元，较年初增长48.59%[2] - 2024年6月30日存货为1,457,689,267.09元，较年初增长37.18%[2] - 2024年6月30日使用权资产为72,322,225.35元，较年初增长216.08%[2] - 2024年6月30日货币资金为1,747,071,809.90元，较年初减少约19.32%[6] - 2024年6月30日应收票据为625,658,582.46元，较年初减少约49%[6] 业绩数据 - 公司本期营业总收入29.21亿元，上期为36.20亿元[9] - 本期营业总成本23.27亿元，上期为29.71亿元[9] - 本期净利润4.40亿元，上期为4.85亿元[9] - 母公司本期营业收入14.35亿元，上期为21.15亿元[11] - 母公司本期营业成本6.72亿元，上期为14.16亿元[11] - 母公司本期净利润2.98亿元，上期为3.44亿元[11] 每股收益情况 - 公司本期基本每股收益0.84元/股，上期为0.95元/股[9] - 公司本期稀释每股收益0.84元/股，上期为0.94元/股[9] - 母公司本期基本每股收益0.65元/股，上期为0.76元/股[11] - 母公司本期稀释每股收益0.65元/股，上期为0.76元/股[11] 现金流量情况 - 公司经营活动现金流入小计本期为22.31亿元，上期为29.35亿元[13] - 公司经营活动现金流出小计本期为28.10亿元，上期为26.66亿元[13] - 公司经营活动产生的现金流量净额本期为 - 5.78亿元，上期为2.69亿元[13] - 公司投资活动现金流入小计本期为0.16万元，上期为72.01万元[13] - 公司投资活动现金流出小计本期为1.64亿元，上期为1.50亿元[13] - 公司投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.64亿元，上期为 - 1.49亿元[13] - 公司筹资活动现金流入小计本期为362.09万元，上期为2.34亿元[13] - 公司筹资活动现金流出小计本期为1.98亿元，上期为1.90亿元[13] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.94亿元，上期为4332.11万元[13] - 公司现金及现金等价物净增加额本期为 - 9.34亿元，上期为1.66亿元[13] 股东权益变动 - 上年年末归属母公司股东权益合计余额为456,870,256元[17] - 本年归属母公司股东权益合计增减变动金额为 - 14,383,800元[17] - 本年综合收益总额为385,115,452元[17] - 本年股东投入资本为14,383,800元[17] - 本年利润分配金额为 - 178,903,078.31元[17] - 本年专项储备增加2,197,886.15元[17] - 本年专项储备提取8,240,834.40元[17] - 本年专项储备使用6,042,948.25元[17] - 本年年末归属母公司股东权益合计余额为8,171,937,121.65元[17]