财务审计 - 信永中和对航天电器2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 关联交易 - 公司编制2024年度财务公司关联交易汇总表[2] 存款数据 - 存放财务公司存款年初余额149,560.78万元[7] - 本年增加25,413.01万元，减少47,511.77万元[7] - 年末余额127,462.02万元，利息975.98万元[7]

募集资金情况 - 公司以每股60.46元价格非公开发行23,662,256股，实际募集资金总额14.31亿元，净额14.22亿元，于2021年8月13日到位[6] - 2021 - 2024年度使用募集资金分别为5.45亿元、3.11亿元、2.24亿元、2.10亿元[7][8] - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入项目12.90亿元，余额1.70亿元，含银行利息净额3573.41万元[8] - 2021 - 2024年银行利息收入净额分别为578.68万元、1800.12万元、1043.69万元、363.20万元，累计已投入项目金额212.28万元[9] 项目投资情况 - 特种连接器、特种继电器产业化建设项目投资总额2.85亿元，拟投入募集资金2.80亿元[6] - 年产153万只新基建用光模块项目投资总额1.12亿元，拟投入募集资金1.09亿元[6] - 年产3976.2万只新基建等领域用连接器产业化建设项目投资总额3.95亿元，拟投入募集资金3.36亿元[6] - 贵州林泉微特电机产业化建设项目投资总额1.98亿元，拟投入募集资金1.04亿元[6] - 收购航天林泉经营性资产投资总额3.66亿元，拟投入募集资金1.96亿元[6] - 补充流动资金拟投入募集资金4.05亿元，扣除发行费用后净额3.96亿元[6] 项目进度情况 - 特种连接器、特种继电器产业化建设项目承诺投资28,019.00万元，截至期末累计投入25,868.07万元，投资进度92.32%[16] - 年产153万只新基建用光模块项目承诺投资10,921.00万元，截至期末累计投入8,847.18万元，投资进度81.01%[16] - 年产3,976.2万只新基建等领域用连接器产业化建设项目承诺投资33,609.00万元，截至期末累计投入25,450.98万元，投资进度75.73%[17] - 贵州林泉微特电机产业化建设项目承诺投资10,420.00万元，截至期末累计投入9,361.23万元，投资进度89.84%[17] - 收购航天林泉经营性资产承诺投资19,625.00万元，截至期末累计投入19,625.00万元，投资进度100.00%[17] - 补充流动资金承诺投资39,649.73万元，截至期末累计投入39,862.01万元，投资进度100.54%[17] 项目未达进度原因及调整 - 部分募投项目未达计划进度，原因包括基建报建周期长、设备未按时到厂装调、市场变化产线工艺设备优化调整[17] - “特种连接器、特种继电器产业化建设项目”建设完工时间由2023年12月31日延长至2024年12月31日[18] - “年产153万只新基建用光模块项目”和“年产3976.2万只新基建等领域用连接器产业化建设项目”厂房已完工投入使用[18] 资金使用及存放情况 - 2021年9月26日公司同意使用募集资金2136.65万元置换预先已投入募投项目的自筹资金[18] - 2024年公司同意使用不超过2.35亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超过12个月[18] - 截止2024年12月31日，公司闲置募集资金存放于银行活期存款1651277.84元、协定存款16295857.98元、七天通知存款152202387.46元[18] - 尚未使用的募集资金均存放在公司银行募集资金专户中[19] 其他情况 - 累计变更用途的募集资金总额为0，比例为0%[16] - 报告期内公司不存在变更募集资金投资项目的情况[20] - 公司已及时、准确、完整地披露了募集资金使用相关信息，不存在违规情形[21]

业绩总结 - 信永中和对航天电器2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 数据相关 - 同受控制企业银行存款2024年末余额227,462.02万元[9] - 同受控制企业应收票据2024年末余额16,500.09万元[9] - 同受控制企业应收账款2024年末余额73,821.57万元[9] - 其他关联资金往来2024年末余额318,089.59万元[9][10]

募集资金情况 - 公司以每股60.46元价格非公开发行23,662,256股，实际募集资金总额14.31亿元，净额14.22亿元[1] - 2021 - 2024年分别使用募集资金5.45亿元、3.11亿元、2.24亿元、2.10亿元[5] - 截止2024年12月31日，募集资金累计投入项目12.90亿元，余额1.70亿元[6] - 2021 - 2024年银行利息收入净额分别为0.58亿元、1.80亿元、1.04亿元、0.36亿元，累计净额3.79亿元[7] - 2024年银行利息收入净额占累计净额的9.6%（0.36÷3.79）[7] - 截至2024年12月31日公司累计使用募集资金12.9014466241亿元[15] - 募集资金总额为14.224373亿元，本年度投入募集资金总额为2.104915亿元，已累计投入募集资金总额为12.901447亿元[30] - 累计变更用途的募集资金总额为0，比例为0.00%[30] 项目投资情况 - 特种连接器等6个项目投资总额17.61亿元，拟投入募集资金14.31亿元[4] - 特种连接器、特种继电器产业化建设项目募集资金承诺投资总额2.8019亿元，截至期末累计投入金额2.586807亿元，投资进度92.32%[30] - 年产153万只新基建用光模块项目募集资金承诺投资总额1.0921亿元，截至期末累计投入金额0.884718亿元，投资进度81.01%[30] - 年产3976.2万只新基建等领域用连接器产业化建设项目募集资金承诺投资总额3.3609亿元，截至期末累计投入金额2.545098亿元，投资进度75.73%[30] - 贵州林泉微特电机产业化建设项目承诺投资10420万元，累计投入9361.23万元，投入进度89.84%，预计2024年12月31日完工[1] - 收购航天林泉承诺投资19625万元，累计投入19625万元，投入进度100%[1] - 承诺投资项目小计承诺投资142243.73万元，累计投入129014.47万元，投入进度90.70%[1] - 经营性资产承诺投资39649.73万元，累计投入39862.01万元，投入进度100.54%[1] 资金管理与使用 - 公司会同国泰君安与多家银行签订《募集资金专户存储三方监管协议》[8] - 部分募集资金通过借款方式由子公司用于相关项目建设[9] - 航天电器等4个开户单位在多家银行开立募集资金专户[11] - 公司制定《贵州航天电器股份有限公司募集资金使用管理办法》[8] - 2021年9月26日公司同意使用募集资金置换预先已投入募集资金项目的自筹资金2136.65万元[17] - 2024年公司同意使用不超过2.35亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理[19] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金存放于银行活期存款165.127784万元；协定存款1629.585798万元；七天通知存款15220.238746万元[19] - 2023年1月6日中信银行股份有限公司贵阳分行营业部账户完成销户，账户存续期间银行利息收入净额为212.278463万元[14] - 2023年19月8日，公司同意将部分募投项目建设完工时间由2023年12月31日延长至2024年12月31日[1] - 截至2024年12月31日，部分募投项目已完工，剩余未投入资金为尾款及质保金等[2] - 2021年9月26日，公司同意用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金2136.65万元[3] - 截至2024年12月31日，公司闲置募集资金存放于银行活期存款1651277.84元、协定存款16295857.98元、七天通知存款152202387.46元[3] - 2024年，公司同意在不影响项目建设下，用不超2.35亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[3] - 尚未使用的募集资金存放在公司银行募集资金专户中[3]

财务审计 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性审计[2] - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[3] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务内控重大缺陷[4] 审计结论 - 内部控制有固有局限，推测未来有效性有风险[5] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议4月8日下午2:30[1] - 网络投票4月8日9:15 - 15:00[1] - 登记时间4月7日9:00 - 12:00，14:00 - 17:00[6] 会议地点 - 现场会议在贵州贵阳经开区开发大道268号智能研发中心三楼[3] - 登记及委托书送达在该中心11层综合管理部[6] 股权登记 - 股权登记日为2025年3月31日[2] 审议议案 - 审议回购注销2022年限制性股票等三项议案[3] - 议案1、2需三分之二以上表决权通过，议案3关联股东回避[4] 投票信息 - 网络投票代码362025，简称为航天投票[7] - 深交所交易系统投票分三段时间[8] - 互联网投票系统4月8日9:15 - 15:00[9]

会议安排 - 公司第八届董事会2025年第五次临时会议3月15日发通知，3月20日召开[1] - 2025年第一次临时股东大会会议通知3月21日刊登在指定媒体[1] 会议决议 - 董事会以8票同意通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》[1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 航天电器董事会决议用 5693.33 万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷 32.70%股权，完成后将持有江苏奥雷 96.54%股权 [1] - 因公司防务产业阶段性需求放缓及批产任务订单不饱满，营收受影响，考虑费用刚性，调整 24、25、26 年 EPS 为 0.79、1.86、2.32 元，参考可比公司 25 年 37 倍 PE，给予目标价 68.82 元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司收购情况 - 2016 年收购江苏奥雷，补充防务领域用光模块核心技术能力，江苏奥雷主营光电模块等产品，23 年和 24 年前三季度营收为 1.5 和 1.2 亿元，净利润为 827 万和 442 万 [8] - 本次收购江苏奥雷股权，有助于公司在防务领域光电产品拓展，可落实产业规划、整合资源、增强竞争力、助推业务发展 [8] 公司财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,020|6,210|5,043|7,375|8,915| |同比增长 (%)|17.0%|3.2%|-18.8%|46.2%|20.9%| |营业利润(百万元)|709|935|495|1,088|1,350| |同比增长 (%)|16.0%|31.9%|-47.1%|120.0%|24.1%| |归属母公司净利润(百万元)|555|750|360|849|1,058| |同比增长 (%)|13.6%|35.1%|-52.0%|135.9%|24.6%| |每股收益（元）|1.22|1.64|0.79|1.86|2.32| |毛利率(%)|33.0%|38.0%|38.6%|36.9%|36.4%| |净利率(%)|9.2%|12.1%|7.1%|11.5%|11.9%| |净资产收益率(%)|10.1%|12.5%|5.6%|12.0%|13.1%| |市盈率|43.8|32.5|67.7|28.7|23.0| |市净率|4.3|3.9|3.7|3.2|2.8|[4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格 (元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/3/5|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中航光电|002179|39.23|1.58|1.60|2.03|2.41|24.90|24.54|19.34|16.25| |菲利华|300395|44.18|1.03|0.76|1.32|1.75|42.92|58.45|33.57|25.23| |中简科技|300777|34.29|0.66|0.78|0.98|1.20|52.14|43.93|35.15|28.53| |宏发股份|600885|33.48|1.34|1.55|1.80|2.06|25.06|21.54|18.61|16.25| |陕西华达|301517|51.71|0.73|0.49|0.70|0.95|70.90|106.40|73.50|54.23| |振芯科技|300101|20.15|0.13|0.15|0.33|0.54|157.67|137.45|61.56|37.48| |调整后平均| | | | | | | |58.00|37.00|27.00|[10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据及比率，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 航天电器董事会决议用 5693.33 万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷 32.70%股权，完成后将持有江苏奥雷 96.54%股权 [1] - 因公司防务产业阶段性需求放缓及批产任务订单不饱满，营收受影响，考虑费用刚性，调整 24、25、26 年 EPS 为 0.79、1.86、2.32 元，参考可比公司 25 年 37 倍 PE，给予目标价 68.82 元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司收购情况 - 2016 年收购江苏奥雷，补充防务领域用光模块核心技术能力，其主营光电模块等产品，23 年和 24 年前三季度营收为 1.5 和 1.2 亿元，净利润为 827 万和 442 万 [8] - 本次收购江苏奥雷股权，有助于公司在防务领域光电产品拓展，落实产业规划布局，增强市场竞争力，助推光电业务发展 [8] 公司财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,020|6,210|5,043|7,375|8,915| |同比增长 (%)|17.0%|3.2%|-18.8%|46.2%|20.9%| |营业利润(百万元)|709|935|495|1,088|1,350| |同比增长 (%)|16.0%|31.9%|-47.1%|120.0%|24.1%| |归属母公司净利润(百万元)|555|750|360|849|1,058| |同比增长 (%)|13.6%|35.1%|-52.0%|135.9%|24.6%| |每股收益（元）|1.22|1.64|0.79|1.86|2.32| |毛利率(%)|33.0%|38.0%|38.6%|36.9%|36.4%| |净利率(%)|9.2%|12.1%|7.1%|11.5%|11.9%| |净资产收益率(%)|10.1%|12.5%|5.6%|12.0%|13.1%| |市盈率|43.8|32.5|67.7|28.7|23.0| |市净率|4.3|3.9|3.7|3.2|2.8|[4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格 (元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/3/5|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中航光电|002179|39.23|1.58|1.60|2.03|2.41|24.90|24.54|19.34|16.25| |菲利华|300395|44.18|1.03|0.76|1.32|1.75|42.92|58.45|33.57|25.23| |中简科技|300777|34.29|0.66|0.78|0.98|1.20|52.14|43.93|35.15|28.53| |宏发股份|600885|33.48|1.34|1.55|1.80|2.06|25.06|21.54|18.61|16.25| |陕西华达|301517|51.71|0.73|0.49|0.70|0.95|70.90|106.40|73.50|54.23| |振芯科技|300101|20.15|0.13|0.15|0.33|0.54|157.67|137.45|61.56|37.48| |调整后 平均| | | | | | | |58.00|37.00|27.00|[10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据及比率，如货币资金、营业收入、净利润等的变化情况 [12] 公司市场表现 - 2025 年 3 月 5 日股价 53.31 元，目标价格 68.82 元，52 周最高价/最低价 65.7/35.8 元 [5] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现%为 0.74、18.73、 - 4.53、29.24，相对表现%为 2.19、15.9、 - 4.05、19.79，沪深 300%为 - 1.45、2.83、 - 0.48、9.45 [5]

文章核心观点 航天电器以5693.33万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷32.7%股权，收购完成后将持有其96.54%股权，旨在拓宽防务领域用光电产品业务发展空间，增强市场竞争力，助推光电业务高质量发展 [1][2][3] 收购情况 - 3月4日航天电器与中国奥雷签署《江苏奥雷光电有限公司股权转让协议》，使用自有资金5693.33万元收购江苏奥雷32.7%股权 [1] - 股权转让款分二期付款，第一期5093.33万元在股权交割日起20个工作日内支付，第二期600万元在2025年12月31日前支付 [1] - 收购完成后航天电器持有江苏奥雷96.54%股权，镇江润侨投资合伙企业持有3.46%股权 [1] 江苏奥雷情况 - 江苏奥雷成立于2001年8月，注册资金8663万元，主营光电模块、光互连系列产品研制生产和销售 [1] - 2016年4月航天电器收购其63.83%股权成为第一大股东，此后掌握防务领域用光模块产品核心技术，产品订单持续增加 [1] - 2023年实现营业收入1.46亿元，净利润827.17万元；2024年前5月实现营业收入6514.47万元，净利润264.76万元 [2] - 截至2024年5月31日，股东全部权益价值账面值为1.72亿元，评估值为1.76亿元，增值额348.29万元，增值率2.02% [2] 航天电器情况 - 总部位于贵阳，主营高端连接器与互连一体化产品等研制销售，提供系统集成互连一体化解决方案 [2] - 是国内继电器和光电子行业核心骨干企业，承担并完成多项国家重大工程和专项配套任务 [2] - 2024年前三季度实现营业收入39.95亿元，归母净利润4.12亿元 [2] 收购目的及影响 - 收购背景是拓宽防务领域用光电产品业务发展空间，解决江苏奥雷业务资质申请障碍和原股东无优质资源投入问题 [2] - 收购完成后能更高效落实产业规划布局和开展内部资源整合，增强系统集成互连一体化解决方案市场竞争力，助推光电业务高质量发展 [3]