电网设备行业市场表现 - 行业板块反复活跃，多只个股出现强势上涨 [1] - 中能电气股价触及20厘米涨停 [1] - 广电电气股价此前涨停 [1] - 摩恩电气连续四个交易日涨停 [1] - 金盘科技股价再创历史新高 [1] - 思源电气股价再创历史新高 [1] - 京泉华股价跟涨 [1] - 望变电气股价跟涨 [1] - 思源电气股价跟涨 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括海外算力与电力基础设施、燃气轮机、固态氧化物燃料电池（SOFC）、电力设备（特别是变压器）、高温合金材料（特别是金属铬）以及数据中心液冷[1][3][4][5][10][19] * 纪要重点讨论的公司包括海外企业GE、西门子能源、三菱重工、卡特彼勒、Bloom Energy、伊顿、ABB[1][3][4][11]以及中国企业英流股份、隆达股份、万泽股份、振华股份、金盘科技、思源电气、伊戈尔、易事通、三环集团、潍柴动力、银轮股份、拓普集团、飞龙股份[1][2][5][8][9][12][16][19] 核心观点与论据 燃气轮机市场供需紧张 * 美国AIDC需求激增导致燃气轮机需求大幅增长，驱动因素包括美国电力网络老化、新能源调峰需求增加[3] * GE、西门子能源和三菱重工等公司交付延迟至2030年，新接订单量远超交付能力，例如GE去年新接订单量达20吉瓦，但交付能力仅为12吉瓦，今年第三季度末在手订单已达62吉瓦[3] * 尽管订单激增，但由于AI发展不确定性，海外主机厂对产能扩张持保守态度[1][3] * 美国政府与日本合作投资5500亿美元，其中250亿美元用于解决燃气轮机、蒸汽轮机、发电机及电网问题，卡特彼勒宣布将扩大2.5倍产能，三菱重工计划两年内翻倍产能，显示出企业从保守转向激进扩张[1][4] 中国供应链的机遇 * 海外燃气轮机产业面临终端集成能力不足、安装人员不足以及上游零部件（如叶片、轴承）产能瓶颈[1][4] * 中国企业如英流股份、隆达股份等开始接到海外主机厂订单并建立战略合作关系，进入全球供应链[1][4] * 在北美电力设备市场，国内头部变压器企业如金盘科技、思源电气和伊戈尔等在海外已有较大产能布局，拥有领先的交付渠道和客户资源，能利用北美市场较高的产品价格提高盈利结构[2][12] 固态氧化物燃料电池（SOFC）的发展前景 * SOFC作为快速落地的能源解决方案，其转化效率高达95%，远超燃气轮机的30%[1][4] * Bloom Energy公司的SOFC产品落地速度快，例如一个500兆瓦左右的订单仅用5个月时间就完成部署，且成本下降潜力大[1][7] * SOFC能够提供800伏高压直流电，有助于降低下一代能源系统成本，并且排放主要为水蒸气和纯二氧化碳，有利于碳收集[7] * 一旦成本降低，SOFC的市场空间将不仅限于AIDC，而是涵盖石油、煤炭、天然气向电能转化的大市场[4][7] 上游材料金属铬的需求激增 * 金属铬是高温合金的重要组成部分，占比约为20%[4] * 一吉瓦燃气轮机制造需要约500吨金属铬，而一吉瓦SOFC则需要8,200吨金属铬，是前者的15倍以上[5] * 随着SOFC的发展，预计到2028年金属铬供需缺口将达到34万吨，缺口率高达32%[5][6] * 中国相关企业如隆达股份和振华股份将在缓解全球供应紧张局势中发挥重要作用[1][5][6] 北美电力设备与变压器市场 * 从2024年开始，北美电力设备市场需求显著增长，主要驱动因素包括新能源装机快速提升、工业回流带来的用电需求增加，以及使用了20至30年的老旧电网基础设施进入大规模替换周期[10] * 变压器行业供需缺口较大，但北美对中高压变压器进口有一定限制，国内企业更多集中在并网升压和配电降压变压器领域[11] * 数据中心建设推动前端配电解决方案升级，从UPS备用方案向800伏HVDC高压直流方案以及终局SST固态变压器方案过渡，SST固态变压器可将整体供电转换效率提高至98.5%[3][13] 数据中心相关技术与储能系统 * 储能系统主要用于调峰需求和平衡负荷波动，在数据中心侧可满足短期负荷波动并提高燃气轮机响应速度[14] * 预计到2030年全球数据中心储能需求将达到300GWh，复合增长率非常可观[14] * 数据中心液冷领域值得关注的上市公司包括银轮股份、拓普集团和飞龙股份，这些公司积极布局液冷产品，对业绩将产生额外贡献[19] 潍柴动力的受益情况与展望 * 潍柴动力在AIDC备用电源的大功率发动机领域受益，今年上半年出货约600台，同比增幅达5倍，前三季度出货量达900台，预计全年可达1,200台，单价约为200万元[16] * 公司拥有2万台大功率发动机的产能，并有望提升至23,000台，到明年或后年，备用电源发动机出货量可能突破3,000台，带来约60亿元收入和12亿元以上的利润[16] * 在SOFC领域，潍柴动力与英国西里斯合作，巩固了其在国内SOFC行业的领先地位，预计到2027年，新业务（包括数字中心备用电源和三电系统）利润贡献至少达到30亿元[3][16][18] * 结合传统业务预计贡献100亿元左右利润，公司总市值有望达到2,100亿，目前市值约为1,500-1,600亿，仍有较大增长空间[3][18] 其他重要内容 * 数据中心建设带来的机房侧用电需求也推动了相关变压器的增长[11] * 国内企业在技术储备方面具有优势，如固态变压器（SST）技术，可提高供电转换效率，间接缓解发电竞争紧张局面[12][13] * 风光新能源装机比例增加带来的储能需求，为国内储能产业提供了新的增长点[14][15]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”，且维持该评级 [5] 核心观点 - 电网设备板块在2025年第三季度业绩表现分化明显，各子板块排序为：非特高压主网 > 特高压主网 > 配电 > 电表 [1] - 出海逻辑依然强势，是驱动板块内优势企业业绩增长的关键因素，尤其是一次设备中的变压器和高压开关出口保持高速增长 [1][2] - 国内业务面临集采降价、需求增速减弱等压力，对以国内收入为主的企业盈利造成拖累 [1][3] Q3板块业绩表现 - 非特高压主网板块归母净利润同比增长38.2%，表现最佳，主要受益于出海高景气和国内主网建设需求强劲（2024年输变电设备中标金额765.5亿元，同比增长8.2%；2025年1-5批达786.75亿元，同比增长19.5%） [1][8] - 特高压主网板块归母净利润同比增长5.2%，收入稳定，主要受国内交付节奏较慢影响 [1][8] - 配电板块归母净利润同比下滑23.6%，企业出海收入及订单高增，但国内受网内集采降价及网外新能源、工业需求增速减弱拖累 [1][8] - 电表板块归母净利润同比下滑28.4%，主要受前期中标价格大幅下滑的订单进入交付期影响，同时海外市场竞争加剧 [1][8] 海外市场表现 - 变压器1-9月出口额达62.2亿美元，同比增长39%，其中9月出口9.0亿美元，同比增长47% [2] - 细分品类中，1-9月电力主变、配电油变、配电干变出口额同比分别增长50%、59%、13% [2] - 高压开关1-9月出口额达38.9亿美元，同比增长31.2%，其中9月出口4.85亿美元，同比增长55.7% [2] - 高电压等级电网设备的紧缺状况预计更具持续性 [2] 盈利能力分析 - 配电与电表板块多数企业毛利率承压下滑，主因是国内集采降价及低价订单交付 [3][8] - 部分企业毛利率显著提升，如思源电气（+2.30个百分点）、开发科技（+2.26个百分点）、伊戈尔（+2.24个百分点）、华明装备（+1.34个百分点）、明阳电气（+1.28个百分点）、金盘科技（+0.87个百分点），主要驱动力为海外高毛利业务收入占比提升 [3][8] - 二次设备企业如国电南瑞（-3.12个百分点）、四方股份（-2.97个百分点）、东方电子（-2.45个百分点）毛利率下滑，与网外业务拓展带来的收入结构变化有关 [3][8] - 前三季度期间费用率整体呈下降趋势，反映企业在成本控制和规模效应方面取得成效 [3][8] 重点公司盈利预测调整 - 思源电气（非特高压主网）：上调2025年、2026年归母净利润预测至29.22亿元（+6.40%）、38.51亿元（+8.59%） [4][10] - 国电南瑞、四方股份、东方电子：维持归母净利润预测不变 [4][10] - 特高压板块公司普遍下调：平高电气2025年、2026年预测下调至12.60亿元（-4.67%）、15.46亿元（-3.69%）；中国西电下调至13.42亿元（-9.56%）、16.88亿元（-8.81%）；许继电气下调至12.87亿元（-8.77%）、16.53亿元（-9.13%） [4][10] - 配用电板块公司下调：明阳电气2025年、2026年预测下调至7.85亿元（-7.44%）、9.98亿元（-6.48%）；三星医疗下调至22.61亿元（-16.23%）、27.65亿元（-15.21%） [4][10]

充电桩概念股市场表现 - A股市场充电桩概念股连续第二个交易日大幅拉升 [1] - 中能电气和通业科技单日涨幅超过15%，摩恩电气、海陆重工、科士达、太阳电缆四只股票涨停（涨幅约10%）[1] - 伊戈尔和麦格米特涨幅超过8%，许继电气涨超7%，特变电工、北京科锐、思源电气涨超6% [1] 领涨个股详细数据 - 中能电气(300062)单日涨幅15.98%，总市值59.50亿元，年初至今涨幅达81.46% [2] - 通业科技(300960)单日涨幅15.08%，总市值43.22亿元，年初至今涨幅为69.11% [2] - 海陆重工(002255)单日涨幅10.02%，总市值109亿元，年初至今涨幅高达136.48% [2] - 科士达(002518)单日涨幅10.00%，总市值284亿元，年初至今涨幅为118.54% [2] 其他表现突出个股 - 京泉华(002885)年初至今涨幅达140.07%，为列表中最高年度涨幅 [2] - 特变电工(600089)总市值达1301亿元，为列表中市值最大的公司，年初至今涨幅为106.18% [2] - 思源电气(002028)总市值1161亿元，年初至今涨幅为105.76% [2] - 麦格米特(002851)总市值455亿元，许继电气(000400)总市值308亿元 [2]

A股市场整体表现 - 沪指上涨0.78%，重回4000点上方 [1] - 创业板指和深成指涨幅均超过1% [1] - 磷化工、保险、存储芯片板块领涨市场 [1] 充电桩板块个股表现 - 中能电气(300062)涨幅15.98%，总市值59.50亿，年初至今上涨81.46% [2] - 通业科技(300960)涨幅15.08%，总市值43.22亿，年初至今上涨69.11% [2] - 摩恩电气(002451)涨幅10.04%，总市值41.56亿，年初至今上涨50.39% [2] - 海陆重工(002255)涨幅10.02%，总市值109亿，年初至今上涨136.48% [2] - 科士达(002518)涨幅10.00%，总市值284亿，年初至今上涨118.54% [2] - 太阳电缆(002300)涨幅9.94%，总市值57.50亿，年初至今上涨51.47% [2] - 伊戈尔(002922)涨幅8.51%，总市值136亿，年初至今上涨83.57% [2] - 麦格米特(002851)涨幅8.10%，总市值455亿，年初至今上涨34.71% [2] - 许继电气(000400)涨幅7.09%，总市值308亿，年初至今上涨11.86% [2] - 特变电工(600089)涨幅6.76%，总市值1301亿，年初至今上涨106.18% [2] - 北京科锐(002350)涨幅6.02%，总市值48.70亿，年初至今上涨18.69% [2] - 思源电气(002028)涨幅6.12%，总市值1161亿，年初至今上涨105.76% [2] - 京泉华(002885)涨幅5.92%，总市值92.55亿，年初至今上涨140.07% [2] - 西高院(688334)涨幅5.81%，总市值70.91亿，年初至今上涨40.86% [2] - 双杰电气(300444)涨幅5.16%，总市值83.06亿，年初至今上涨50.07% [2]

市场表现 - 充电桩概念股连续第二个交易日大幅拉升，多只个股涨幅显著[1] - 中能电气和通业科技单日涨幅超过15%，分别为15.98%和15.08%[2] - 摩恩电气、海陆重工、科士达、太阳电缆四只个股涨停，涨幅均约10%[1][2] - 伊戈尔、麦格米特、许继电气、特变电工、北京科锐、思源电气等个股涨幅介于6%至8.51%之间[1][2] 个股数据 - 中能电气总市值59.50亿，年初至今涨幅达81.46%[2] - 通业科技总市值43.22亿，年初至今涨幅为69.11%[2] - 海陆重工总市值109亿，年初至今涨幅高达136.48%[2] - 科士达总市值284亿，年初至今涨幅为118.54%[2] - 特变电工总市值1301亿，年初至今涨幅为106.18%[2] - 思源电气总市值1161亿，年初至今涨幅为105.76%[2] - 京泉华年初至今涨幅最高，达到140.07%[2]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5 21%至147 30元/股 成交额16 30亿元 换手率1 85% 总市值达1150 54亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年12月2日 于2004年8月5日上市 主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 公司主营业务收入构成为输配电设备行业占99 47% 汽车电子电器占0 53% [1] 基金持仓情况 - 金鹰新能源混合A基金三季度持有公司股票10 8万股 占基金净值比例3 86% 为公司第四大重仓股 [2] - 基于上述持仓 该基金在11月6日估算浮盈约78 76万元 [2] - 金鹰新能源混合A基金成立于2021年3月23日 最新规模1 65亿元 今年以来收益率为34 56% 同类排名2267/8149 [2]

板块市场表现 - 电网设备板块高开，中能电气涨幅超过11%，中国西电、正泰电器和保变电气股价涨停 [1] - 电网设备ETF(159326)上涨2.49%，盘中预估获得1.95亿元资金净申购，已连续9日资金净流入，合计净流入额超8亿元，期内涨幅超过13% [1] - 电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，其权重股包括国电南瑞、特变电工、思源电气等 [2] 行业驱动因素 - 微软CEO表示因电力短缺和物理空间不足导致GPU闲置，AI电力需求持续高涨，北美出现缺电行情 [1] - 欧美现有电网难以支持AI数据中心建设带动的电力需求，北美电网升级成为全球共识 [1] - 市场认为国内企业凭借成本和技术优势，前9个月订单和出口需求大幅增长，相关企业业绩和估值有望双提升 [1] 行业前景与重点环节 - 中信证券指出，中短期来看，输变电设备内外需景气共振，结构性需求持续显现 [1] - 特高压、智能电网等环节有望迎来景气反转 [1] - 电网设备ETF(159326)的特高压权重超过60%，可控核聚变含量超过19% [2]

板块整体表现 - 电网设备板块在11月5日较上一交易日大幅上涨4.92%，表现远超大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普涨，领涨股灿能电力收盘价为24.90元，单日涨幅达29.96% [1] - 板块成交活跃，主力资金净流入59.62亿元，而游资和散户资金分别净流出26.89亿元和32.72亿元 [2] 领涨个股表现 - 涨幅前十的个股涨幅均超过12.97%，其中灿能电力(29.96%)、亿能电力(20.79%)、双杰电气(20.02%)、众智科技(19.99%)、金冠电气(19.99%)位列前五 [1] - 部分领涨股成交额巨大，双杰电气成交额达20.03亿元，金盘科技成交额达44.19亿元 [1] - 领涨股双杰电气同时获得主力资金净流入2.20亿元，主力净占比为11.00% [3] 资金流向分析 - 特变电工是主力资金净流入最多的个股，净流入10.27亿元，主力净占比为10.02% [3] - 中国西电和保变电气分别获得主力资金净流入4.59亿元和4.05亿元，主力净占比分别为10.02%和33.59% [3] - 尽管板块整体主力资金大幅流入，但多数个股的游资和散户资金呈净流出状态，例如思源电气主力净流入2.03亿元，但游资净流出2.03亿元 [2][3] 下跌及微涨个股 - 少数个股出现下跌，万马股份下跌2.18%，思源电气下跌2.02%，威腾电气下跌1.33% [2] - 部分个股涨幅微弱，远东股份上涨0.25%，中元股份上涨0.27%，信通电子上涨0.32% [2]

文章核心观点 - 如皋市正积极推动汽车及零部件、新型电力装备两大主导产业发展，通过龙头企业和创新模式吸引投资，目标是在“十五五”期间打造500亿级汽车产业高地，并推动电力装备产业向高端化升级 [7][8][10] 产业发展战略与定位 - 如皋市实施“以港强市”一号工程，推动“全域临港、全域向海”战略，促进港口、产业、城市深度耦合 [7] - 采用“双飞地”模式，与上海交通大学等高校合作，实现一线城市孵化、如皋落地转化 [7] - 作为上海大都市圈同城化发展和长江口产业创新协同区的重要节点，如皋承诺提供强力政策激励和多元化金融服务 [9] 汽车及零部件产业 - 以国家级经济技术开发区为重点，强化斯堪尼亚重卡、江苏华永等龙头企业带动效应，推动产业向整车制造量产化、氢能产业规模化发展 [8] - “十五五”期间目标打造500亿级汽车整车及零部件产业高地，并依托斯堪尼亚整车基地，聚焦汽车“电动化、智能化、网联化、共享化” [8][10] - 优质汽配企业有望凭借自身优势，转型进入新能源汽车、低空经济及机器人等新兴领域 [10] 新型电力装备产业 - 思源电气作为龙头，自2002年起已在如皋投资6家公司，其高压板块迁建及检测中心项目总投资25.25亿元 [8] - 思源电气带动“如皋特高压装备产业集群”入选国家级特色集群，2024年其在如皋板块应税销售达71亿元，同比增长26.8% [8] - 未来五年产业将聚焦输配电、新能源设备领域，向特高压、智慧电网延伸，紧跟清洁化、低碳化、智能化趋势 [10] 经济与产业基础数据 - 2024年如皋地区生产总值突破1600亿元，综合实力百强县排名第17位 [10] - 今年上半年工业开票销售超千亿元，六大产业链占规模工业产值比重达87%，高新技术产业产值占比达61.5% [7] - 汽车被动安全产品领域的华懋科技等企业表达合作意愿，投资机构如优势资本亦考察当地氢能产业环境 [11]