股东大会时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为6月27日14:30[2] - 网络投票时间为6月27日9:15 - 15:00[2] 股权登记 - 股权登记日为2025年6月19日[3] 会议审议 - 审议《关于增加公司经营范围及修订<公司章程>的议案》，需三分之二以上有效表决权通过[4][5] 股东登记 - 自然人、法人股东及委托代理人登记所需材料[6] - 登记方式有现场、书面信函、电子邮件，须6月20日17:00前送达[6] - 登记时间为2025年6月20日9:00 - 11:30、14:30 - 17:00[7] 投票信息 - 投票代码为"362139"，简称"拓邦投票"[11] - 深交所交易系统投票时间为6月27日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为6月27日9:15 - 15:00[13]

经营调整 - 拟增加经营范围并修订《公司章程》，议案待股东大会审议[1][3] 权益分派 - 2025年5月14日实施2024年年度权益分派，每10股派0.7元（含税）[5] 激励计划 - 2024年股票期权激励计划行权价格由9.6元/股调为9.53元/股[5] 会议安排 - 2025年6月27日下午14：30召开2025年第二次临时股东大会[7] - 2025年6月11日召开第八届董事会第二十次会议[1]

业务展望 - 工具和家电作为基本盘，行业应用场景打开，业绩有望增长，AI加持下增长预计持续并加速 [1][2] - 人形机器人领域，未来2 - 3年内成为空心杯电机产品国内第一梯队，积极拓展自主品牌服务机器人整机 [3] - 智能驾驶产品今年有望继续保持高增长态势 [11] 业务产品 - 人形机器人领域具备空心杯电机及执行器组件，并拓展产品边界和应用场景 [3] - 智能驾驶领域提供激光雷达电机、空心杯电机及液冷超充充电桩 [12] - 整机类产品以自主品牌为主，也有部分贴牌，数字能源领域整机已可量产，海内外市场并重 [16] - 空心杯电机早期尺寸20 - 40mm，应用于医疗等；10 - 20mm用于工业夹爪等；10mm以内用于人形机器人灵巧手 [17][18] 毛利率相关 - 公司毛利率稳定原因包括选择成长市场和高价值客户、优化内部流程和提升制造自动化、保持高比例研发投入 [4] - 同一产品成熟基地（越南、印度）毛利率较高，墨西哥后续通过提价和提升运营能力，毛利率差距会缩小 [5][6] 供应与市场 - 工具类海外大客户主要供应地是越南和墨西哥，国内也可供应 [7] - 目前无客户降价诉求，未来通过设计降本和效率提升优化成本，海外依当地行情报价 [8] - 工具市场聚焦增量市场和头部客户，行业地位稳定，份额和盈利能力稳步提升 [13] 风险与应对 - 主要风险是外汇波动和新业务人才获取不及时，外汇波动短期影响业绩，中长期可定价转移，也用套保工具对冲 [9] - 贸易战对二季度订单影响有限，多区域布局可降低关税风险，有望在产业链重构中提升份额 [10] - 应对芯片涨价，公司可实现芯片国产化替代，构建多渠道供应链体系 [15] AI应用 - 运营管理推广AI应用提升效率，生产端嵌入自研AI视觉检测设备提升良率 [14] - AI端侧应用主动探索场景，如在AI智能炒菜机嵌入模型或与整机厂合作提升性能 [14] 产能布局 - 2024年海外产值占比约20% +，未来总体占比预计在40%以内，加速研发和市场出海能力打造 [18]

文章核心观点 - 在2025年Intersolar Europe展会上，中国储能企业集体发力欧洲市场，超过200家厂商参与并斩获大量订单，显示出欧洲已成为中国储能厂商海外拓展的首选地，这主要得益于欧洲市场的高电价、高毛利、分散的客户结构、不稳定的电力供应以及中欧关系的积极动向 [1][3][4][5][6] 展会订单情况总结 - **总体订单规模**：在Intersolar Europe展会中，蜂巢能源、楚能新能源等十家中国企业共计斩获超过15GWh的储能订单 [1] - **蜂巢能源**：与印度某公司签约682MWh项目，采用自研“大刀”电芯及液冷技术；与东欧行植商签约1.5GWh项目，提供全链设备；与德国开发商合作，目标2030年开发规模突破700MWh [2] - **楚能新能源**：与英国Immersa达成未来五年1.25GWh至2.5GWh的项目合作 [2] - **德赛电池**：与德国PES公司签约，在中东地区战略部署4GWh储能电站 [2] - **首航新能源**：与多家欧洲头部能源企业签署超过1GWh的储能订单，并发布新品PowerMagic Mini [2] - **卓哈储能**：与欧洲能源企业签署了包括1GWh供应协议在内的多项协议 [2] - **弘正储能**：与捷克能源巨头Deldev启动200MWh工商储项目扩建计划 [2] - **其他企业签约**：合眾智能达成超1.5GWh项目合作；汉伏能源在保加利亚和罗马尼亚布局超30MWh项目；精控能源、特隆美、每尔新能源、南瑞维保、林洋能源、拓邦股份、色博得创、洛希能源等公司均与欧洲合作伙伴签署了战略协议或达成合作 [2] 欧洲市场成为中国厂商首选地的原因 - **高毛利吸引力**：欧洲市场对产品性能要求高，本土品牌少且价格贵，依赖进口，导致出口到欧洲的储能产品毛利率远高于国内。例如，主做欧洲市场的艾罗能源2024年户储毛利达40.61%，工商业储能毛利达34.7%；而以国内业务为主的三晖电气和开勒股份同期储能业务毛利分别为15.68%和16.9%，欧洲市场毛利高出国内一倍以上 [3][4] - **市场结构特点**：欧洲可用于大规模储能的土地资源稀缺，市场以用户侧（光储充、户储、工商业）和分布式储能为主。同时，客户分散，每个国家都有独立的分销商和开发商，为更多厂商提供了市场机会 [4] - **电力稳定性需求**：欧洲可再生能源占比高，电力供应不稳定。近期欧洲西南部发生的大规模停电事件（影响西班牙、葡萄牙全境及法国南部，5秒内损失15GW发电量，相当于西班牙全国电力需求的60%）进一步激发了配置储能的需求 [4][5] - **积极的政策与外交环境**：在全球经济不确定性下，中欧关系呈现相向而行趋势。欧盟与中国同意研究为中国电动汽车设定最低价格以替代加征关税方案；西班牙首相访华并与中国新能源企业领袖会面；中欧双方决定同步全面取消对相互交往的限制，这些都为中企进入欧洲市场创造了有利条件 [6][7]

股本与分红 - 公司总股本1,246,834,988股，回购专户18,045,600股，参与分配1,228,789,388股[2][6] - 每10股派现金0.7元，分红总额86,015,257.16元[2][4][6] 时间安排 - 2025年4月21日股东大会通过方案[4] - 股权登记日5月13日，除权除息日5月14日[7] - 业务申请期5月6日至13日[11] 其他 - 实施后调整股票期权行权价格[12] - 咨询电话0755 - 26957035，传真0755 - 26957440[14]

股本信息 - 公司总股本1,246,834,988股，回购专户股票数量18,045,600股，参与分配股本1,228,789,388股[2][6][12] 分红信息 - 每10股派发现金股利0.7元（含税），现金分红总额86,015,257.16元（含税）[2][4][6][12] - 本次权益分派实施后每股现金红利0.0689868元/股[3][12] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者等每10股派0.63元[6] 时间信息 - 股权登记日为2025年5月13日，除权除息日为2025年5月14日[7] - 代派A股股东现金红利将于2025年5月12日划入资金账户[10] - 2025年4月21日召开2024年年度股东大会审议通过利润分配方案[4] 其他信息 - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款0.14元；持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.07元；持股超1年不需补缴[7] - 本次权益分派实施后除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.0689868元/股[3] - 本次权益分派实施完毕后将对股票期权行权价格进行调整[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 控制器行业复苏，公司份额有望提升，主业向好；数字能源和智能汽车、机器人业务打开空间 预计公司25 - 27年归母净利润为8.9亿元、11.2亿元、14.0亿元，同比增长33%、25%、25%，对应PE为20、16和13倍 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 拓邦股份发布2025年一季报 2025年第一季度，公司实现营业收入26.71亿元，同比增加15.24%；实现归母净利润1.97亿元，同比增加12.10% [6] 事件评论 - 新兴业务驱动增长，研发投入夯实长期竞争力 2025年Q1，公司实现毛利率23.79%，同比提升0.14Pct，环比提升2.85Pct 工具和家电板块加速出海，市场份额进一步提升；智能汽车及机器人业务表现亮眼，充电桩海外落地提速，激光雷达电机受益高阶智驾渗透率提升，机器人领域实现多场景突破；数字能源业务虽受行业去库及电芯降价拖累收入，但公司通过调整产品结构发力海外储能市场，有望打开新增长曲线 [11] - 费用管控承压但战略投入加码，现金流阶段性承压 报告期内公司销售、管理及研发费用合计4.35亿元，同比增长0.87亿元，主要源于对新兴领域的研发投入增加等 经营活动现金流净额0.58亿元，同比下滑41.34%，主要因人员扩张导致薪酬支付增加约0.80亿元 应收款管控成效显现，销售回款同比增加2.48亿元，后续现金流改善可期 [11] - 工具和家电板块，公司智能控制解决方案中占据领先地位；数字能源和智能汽车板块，公司在海外取得了较为突破性的进展；机器人板块，面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm和10mm的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10501|12053|14004|16056| |营业成本（百万元）|8089|9399|10915|12503| |毛利（百万元）|2412|2654|3090|3553| |营业收入毛利率|23%|22%|22%|22%| |净利润（百万元）|672|890|1115|1391| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|671|889|1115|1391| |EPS（元）|0.55|0.71|0.89|1.12| |经营活动现金流净额（百万元）|1092|810|1413|1745| |投资活动现金流净额（百万元）|-882|-940|-1204|-1225| |筹资活动现金流净额（百万元）|-180|-153|-72|-155| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|30|-284|137|365| |每股收益（元）|0.55|0.71|0.89|1.12| |每股经营现金流（元）|0.88|0.65|1.13|1.40| |市盈率|24.75|19.61|15.65|12.54| |市净率|2.54|2.37|2.13|1.89| |EV/EBITDA|14.54|12.86|10.54|8.63| |总资产收益率|5.6%|6.6%|7.4%|8.2%| |净资产收益率|10.1%|12.1%|13.6%|15.1%| |净利率|6.4%|7.4%|8.0%|8.7%| |资产负债率|48.1%|48.0%|48.8%|48.9%| |总资产周转率|0.87|0.89|0.93|0.94| [16]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][29] 报告的核心观点 - 2024年拓邦股份归母净利润同比增长30%，多路径向智能化迈进 [1] - 营收规模首破百亿元，工具和家电业务稳健，智能汽车业务快速增长，数字能源收入受电芯价格影响下降，积极布局机器人领域 [2] - 公司提质增效，毛利率稳步提升，管理费用优化，坚持创新引领发展智能产业 [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年实现营业收入105.42亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%；扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42%；2025年一季度营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长15.24% [1][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.5/10.1/11.9亿元，当前股价对应PE分别为20/16/14X [4][29] 业务板块 - 工具和家电业务是主营基本盘，2024年收入79.81亿元，同比增长25.5%，占收比76.0%，汽车和家电收入相当且均同比20%以上增长 [2] - 智能汽车围绕电动化和高阶智驾应用建立产品矩阵，2024年收入3.8亿元，同比增长121.1% [2] - 数字能源收入同比降低17%，受电芯市场价格下降影响 [2] - 机器人领域2024年营收4.68亿元，同比增长6.09%，储备移动机器人底盘技术，构建空心杯电机产品平台并批量供货 [2] 盈利指标 - 2024年毛利率22.97%，同比提升0.66pct，各板块毛利率均同比提升，管理费用同比下降8.4%，管理费用率同比下降1pct，销售和研发费用率同比基本持平 [3][16] 营收预测 |收入分类|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工具和家电（工具收入）|324150万元|405187万元|465966万元|528871万元|594980万元| |工具和家电（工具增长率）|0.05%|25.00%|15.00%|13.50%|12.50%| |工具和家电（工具毛利率）|23.78%|24.20%|24.50%|25.00%|25.20%| |工具和家电（家电收入）|316649万元|393595万元|452635万元|513740万元|577958万元| |工具和家电（家电增长率）|2.41%|24.30%|15.00%|13.50%|12.50%| |工具和家电（家电毛利率）|22.06%|22.80%|23.00%|23.30%|23.50%| |新能源和智能汽车（新能源收入）|214021万元|167200万元|197296万元|228863万元|263193万元| |新能源和智能汽车（新能源增长率）|5.13%|-21.88%|18.00%|16.00%|15.00%| |新能源和智能汽车（新能源毛利率）|19.37%|20.00%|20.50%|21.00%|21.50%| |新能源和智能汽车（智能汽车收入）|17195万元|38000万元|57000万元|76950万元|96188万元| |新能源和智能汽车（智能汽车增长率）|-|121.00%|50.00%|35.00%|25.00%| |新能源和智能汽车（智能汽车毛利率）|-|25.00%|25.00%|25.00%|25.00%| |机器人（收入）|44159.6万元|46849.00万元|51534万元|59264万元|71117万元| |机器人（增长率）|-|6.09%|10.00%|15.00%|20.00%| |机器人（毛利率）|-|28.68%|29.00%|28.50%|28.00%| |总收入|899234万元|1050832万元|1224430万元|1407688万元|1603435万元| |总收入增长率|1.32%|16.86%|16.52%|14.97%|13.91%| |毛利率|22.31%|23.24%|23.51%|23.88%|24.09%|[26][29] 可比公司估值比较 |公司代码|公司名称|投资评级|昨收盘（元）|总市值（亿元）|归母净利润（2024A）|归母净利润（2025E）|归母净利润（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|PEG（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002139.SZ|拓邦股份|优于大市|13.5|167.9|6.7|8.6|10.6|25.0|19.6|15.8|0.8| |002402.SZ|和而泰|无评级|19.2|177.7|3.6|7.3|9.5|48.8|24.3|18.6|0.4| |003028.SZ|振邦智能|无评级|41.9|46.8|2.0|2.6|3.2|23.0|17.8|14.6|0.7| |002925.SZ|盈趣科技|无评级|15.6|121.0|2.5|4.0|5.4|48.1|30.6|22.4|0.7|[31] 财务预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.41|0.54|0.67|0.80|0.94| |每股红利（元）|0.08|0.09|0.13|0.16|0.19| |每股净资产（元）|5.04|5.35|5.80|6.44|7.19| |ROIC|9%|11%|11%|12%|14%| |ROE|8%|10%|12%|12%|13%| |毛利率|22%|23%|24%|24%|24%| |EBIT Margin|6%|7%|8%|8%|8%| |EBITDA Margin|9%|10%|10%|11%|11%| |收入增长|1%|17%|17%|15%|14%| |净利润增长率|-12%|30%|26%|19%|18%| |资产负债率|44%|48%|46%|45%|43%| |息率|0.6%|0.7%|1.0%|1.2%|1.5%| |P/E|31.5|24.2|19.5|16.3|13.9| |P/B|2.6|2.4|2.2|2.0|1.8| |EV/EBITDA|27.2|20.9|17.9|15.1|13.2|[32]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司主营需求恢复加速增长，智能汽车与机器人板块保持高增速，调升盈利预测，预计2025 - 2027年收入分别由115.4/132.4/N/A亿元调整为118.8/137.4/160.3亿元，每股收益分别由0.63/0.78/N/A元调整为0.64/0.77/0.93元，对应2025年4月28日13.43元/股收盘价PE分别为20.89/17.47/14.49倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入105.01亿元，同比增长16.78%；利润总额7.75亿元，同比增长46.56%；归母净利润6.71亿元，同比增长30.25% [2] - 2025Q1实现总营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；利润总额2.17亿元，同比增长13.45%；归母净利润1.97亿元，同比增长12.1% [2] 业务架构与产品情况 - 立足“四电一网”核心技术覆盖工具和家电、数字能源和智能汽车、机器人三大领域 [3] - 智能控制器2024年出货量1.78亿套，同比增长28.5%，在工具和家电行业保持领先 [5] - 高效电机2024年出货353万套，同比增长100%，位居行业第一梯队 [5] - 电池包2024年出货564MWh，同比增长27% [5] - AI整机领域构成新增长曲线，多个产品已实现量产 [5] 分行业收入情况 - 工具和家电板块2024年实现收入79.81亿元，同比增长25.48%，毛利率23.17%，同比提升0.25pct [5] - 数字能源和智能汽车板块2024年实现收入20.52亿元，同比下降6.32%，毛利率20.91%，同比提升1.52pct [5] - 机器人2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58pct [6] 2025Q1业务情况 - 工具和家电业务受益于需求恢复加速增长；智能汽车及机器人业务保持高增速，数字能源业务受行业去库及电芯价格下降影响，公司主动调整战略重心及产品结构，收入持续同比下降 [7] 财务指标情况 - 2024年毛利率23.0%，较去年同期提升0.7pct，24Q4、25Q1毛利率分别为20.9%/23.8% [7] - 2024年整体费用率14.6%，同比下降0.9pct，主要系管理费用率下降1.1pct [7] - 2024年经营现金流10.92亿元，同比下降25.5%，主要系报告期内短期原材料备货影响 [7] 分红与回购情况 - 2025年3月26日，公司通过2024年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税） [8] - 2024年度公司以自有资金回购约0.96亿元，2024年度公司累计现金分红和股份回购总额合计约1.82亿元，占2024年归母净利润的27.06% [8] 2025年战略重点 - 部件业务扩大份额，巩固传统优势的智能控制器部件业务，有望扩大已有领域市场份额 [9] - AI整机业务突破，关注AI终端产品应用落地，推行产品经理负责制，组建年轻化团队并配套考核与激励机制 [9] - 加速市场出海，增强海外基地的运营能力及NPI导入能力，优化全球供应链布局，提升海外基地产值及在总体交付中的占比 [9] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,992|10,501|11,882|13,737|16,028| |YoY（%）|1.3%|16.8%|13.1%|15.6%|16.7%| |归母净利润(百万元)|516|671|802|958|1,155| |YoY（%）|-11.6%|30.2%|19.4%|19.5%|20.6%| |毛利率（%）|22.3%|23.0%|22.9%|23.0%|23.1%| |每股收益（元）|0.41|0.55|0.64|0.77|0.93| |ROE|8.2%|10.1%|10.8%|11.5%|12.3%| |市盈率|32.76|24.42|20.89|17.47|14.49| [12] 财务报表和主要财务比率 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [14]

公司业绩与增长 - 一季度收入增速15%，归母净利润增速12%，增速不高主要由于去年同期高基数 [2] - 2024年Q4毛利率下降主要因锂电池产品占比提升，净利润下降因计提年终奖及所得税费用增加 [4] - 基本盘业务稳健，智能汽车及机器人业务实现高增长，数字能源产业升级将贡献增量 [2] - 2025年一季度主营收入26.71亿元同比上升15.24%，归母净利润1.97亿元同比上升12.1% [9] 业务板块发展 - 家电和工具业务各40亿左右体量，市场份额仍有提升空间 [5] - 智能汽车及机器人领域紧跟头部客户，空心杯电机在人形机器人领域预计2030年后达百亿级市场空间 [4] - 电机在汽车激光雷达领域市场空间预计为百亿级 [4] - 数字能源和智能汽车板块毛利率未来有望高于公司平均水平 [7] 产品战略 - 整机产品2024年实现0到1突破，商用炒菜机器人、储能一体机等整机产品价格达万元级别 [6] - 整机战略依托自主可控技术，目标打造细分领域品类冠军 [6] - 在智驾领域激光雷达电机产品具有技术领先性和先发优势 [7] 国际化布局 - 直接出口美国收入占比较低，海外工厂可覆盖相关需求 [8] - 已在越南、印度、墨西哥、罗马尼亚布局生产基地 [8] - 2024年海外产值占比约20%+，未来计划提升至30%-40% [8] - 将通过加大非美市场开拓、提升海外自动化水平等措施应对关税影响 [8] 财务数据 - 2025年一季度扣非净利润1.87亿元同比上升10.37% [9] - 负债率48.31%，财务费用-1831.85万元，毛利率23.79% [9] - 近3个月融资净流入9181.17万，融券净流入154.65万 [11] 机构预测 - 多家机构给出2025年净利润预测，范围在7.93亿-9.39亿元之间 [11] - 2026年净利润预测范围在9.42亿-11.51亿元 [11] - 目标价最高为19.44元 [11]