资产规模与营收表现 - 截至一季度末，江苏银行以4.46万亿元总资产位居四家城商行之首，宁波银行以3.40万亿元首次超过上海银行的3.27万亿元，南京银行最低为2.77万亿元 [1] - 2024年全年营收排名：江苏银行808.15亿元、宁波银行666.31亿元、上海银行529.86亿元、南京银行502.73亿元，南京银行以11.32%增速领跑 [1] - 一季度营收座次重排：江苏银行223.04亿元（+6.21%）、宁波银行184.95亿元（+5.63%）、南京银行141.90亿元（+6.53%）超越上海银行的135.97亿元（+3.85%） [2] 盈利能力与净利润 - 2024年江苏银行净利润333.06亿元（+10.97%）为唯一超300亿元的城商行，宁波银行272.21亿元（+6.29%）、上海银行235.60亿元（+4.38%）、南京银行203.65亿元（+9.31%） [2] - 一季度江苏银行单季净利润突破100亿元达100.92亿元，宁波银行74.56亿元、南京银行62.92亿元、上海银行61.39亿元 [2] 业务结构动态调整 - 利息净收入分化明显：宁波银行2024年增速17.32%最快，江苏银行6.29%，南京银行从2023年-5.63%改善至+4.62%，上海银行仍下降7.62% [3] - 中收表现：江苏银行手续费及佣金收入同比+3.29%唯一正增长，宁波银行（-19%）、上海银行（-19%）、南京银行（-28.55%）降幅收窄 [4] - 投资收益：江苏银行和宁波银行2024年增速分别从49.71%/10.94%回落至15.46%/-3.68%，上海银行（+63.91%）和南京银行（+26.99%）仍增长 [5][6] 息差与负债管理 - 一季度净息差：江苏银行1.82%（降4bp）、宁波银行1.80%（降6bp）、南京银行1.43%（降51bp）、上海银行1.16%（降1bp） [8] - 负债成本压力：江苏银行企业定期存款增速34.91%、储蓄定期存款+17.28%反映存款定期化趋势，南京银行强调负债成本控制对改善息差效果更明显 [9] 信贷投放策略 - 对公贷款：江苏银行（+28.59%）和宁波银行（+24.13%）加速投放，余额分别达1.32万亿元和8197.22亿元，上海银行仅增3.17% [9] - 零售信贷：南京银行增幅扩大，江苏银行一季度个贷新增超百亿元，宁波银行贷款平均收益率4.84%为四行最高 [10]

整体业绩概览 - 国有行和股份行业绩相对乏力，净利润微增，营收普遍下滑：工商银行营收同比-2.52%，建设银行营收同比-2.54%，农业银行营收同比+2.26%，中国银行营收同比+1.16% [4][5] - 城商行业绩表现抢眼：宁波银行营收同比+8.19%，净利润同比+6.23%；江苏银行营收同比+8.78%，净利润同比+10.76%；杭州银行营收同比+9.61%，净利润同比+18.07% [4][5] - 风险加权资产增速较低，反映银行扩张意愿减弱：工商银行风险加权资产同比+4.34%，建设银行同比-2.42%，农业银行同比+1.19% [4][6] 盈利能力对比 - 银行业整体ROE、ROA和净息差下滑，部分银行ROE已低于10% [7] - 四大行盈利能力相近，建设银行稍强；股份行中招商银行断层领先；城商行普遍优于行业平均水平 [7] 核充率与拨备情况 - 核充率整体提升：工商银行从13.72%升至14.10%，建设银行从13.15%升至14.48%，农业银行从10.72%升至11.42% [10] - 拨备覆盖率和拨贷比普遍下降：工商银行拨备覆盖率从213.97%微升至214.91%，建设银行从239.85%降至233.60%，农业银行从303.87%降至299.61% [10] - 部分银行通过释放拨备维持净利润增速 [10][11] 资产质量对比 - 不良贷款率普遍下降：工商银行从1.36%降至1.34%，建设银行从1.37%降至1.34%，农业银行从1.33%降至1.30% [12][14] - 关注贷款率、逾期贷款率和重组贷款率上升，反映潜在资产质量压力：股份行和城商行关注贷款率上升明显，如招商银行从1.10%升至1.29%，兴业银行从1.55%升至1.71% [12][14] - 四大行不良认定严格，城商行资产质量更优 [15] 估值数据 - 国有行估值高于股份行和城商行：工商银行市净率0.71，建设银行0.74，农业银行0.76；招商银行1.02，兴业银行0.57，平安银行0.49 [16][18] - 股息率方面，股份行和城商行更具吸引力：兴业银行股息率5.03%，平安银行5.55%，江苏银行5.13%，成都银行5.07% [16][18] - 分红率差异显著：招商银行35.34%，工商银行31.63%，建设银行32.82%，宁波银行22.78% [16][18] 行业整体评价 - 银行业基本面虽有所下滑，但仍优于市场多数行业 [19] - 估值经过修复后趋于合理，未出现明显泡沫 [19] - 城商行因估值较低和基本面稳健更具投资吸引力 [19]

基金经理调仓动向 - 交银施罗德基金经理郭斐在2025年一季度大幅加仓价值风格标的，重点增持银行、消费相关个股，新进两只银行股和两只工业股，减持动作较少 [2] - 郭斐对持仓组合进行大刀阔斧调整，清仓连续持有多个季度的东方雨虹、巨星科技和贵州茅台，转向银行、工业和消费类个股 [3] - 调仓效果显著，交银成长30等基金在最近一年跑赢业绩比较基准，但出现成长风格向价值风格漂移的现象 [3] 基金规模与资产配置 - 截至2025年一季度末，郭斐管理规模为70.23亿元，较上一季度减少8.24亿元 [4] - 权益资产配置比重明显提升，交银成长30股票资产占比达80.59%，较上季度提升超11% [5] 重点行业与个股调整 - 银行股成为重仓主力，交银成长30十大重仓股中有6只为银行股 [6] - 伊利股份和招商银行获翻倍级别加仓，分别增持141.65万股和92.48万股 [6] - 农业银行连续两个季度被减持，本次减持230.22万股，幅度达14% [6] - 新进潍柴动力、徐工机械两只工业股，以及宁波银行、杭州银行两只银行股 [6] 基金产品具体调整 - 交银经济新动力中伊利股份、上海银行获翻倍增持，招商银行增持近90%，农业银行减持13.98% [8] - 交银创新领航港股资产持仓下降至10.90%，A股资产占比大幅提升至67.44% [12] - 交银瑞卓三年持有进行"以A换H"操作，港股中国银行获167.18%大幅加仓，A股中国银行退出重仓 [13] 投资理念与后市观点 - 郭斐投资理念强调"坚信周期终将回归的力量"，组合构建坚守稳健型资产和红利资产 [16] - 对后市保持谨慎，因海外库存周期见顶回落而暂时规避出海型企业，看好内需消费、金融、资本品等领域 [17]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 宁波银行2025年1季度归母净利润同比增长5.8%，营收韧性凸显，盈利增速稳健；息差降幅略有扩大，扩表速度抬升；资产质量保持稳健，拨备水平略有下降；盈利能力优于同业，分红水平稳中有进，维持25 - 27年盈利预测 [7][8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.nbcb.com.cn，大股东为宁波开发投资集团有限公司，持股18.74%，总股本6604百万股，流通A股6524百万股，总市值1648亿元，流通A股市值1628亿元，每股净资产31.83元，资产负债率93.0% [1] 2025年1季报情况 - 实现营业收入185亿元，同比增长5.6%，归母净利润74.2亿元，同比增长5.8%；截至1季度末，总资产规模同比增长17.6%，贷款同比增长20.4%，存款同比增长19.9% [4] 财务数据预测 - 预计2025 - 2027年营业净收入分别为726.89亿元、801.83亿元、886.61亿元，YOY分别为9.2%、10.3%、10.6%；归母净利润分别为28.898亿元、31.868亿元、35.282亿元，YOY分别为6.5%、10.3%、10.7%；ROE分别为13.6%、13.9%、13.8%；EPS分别为4.38元、4.83元、5.34元；P/E分别为5.7倍、5.2倍、4.7倍；P/B分别为0.76倍、0.68倍、0.61倍 [6] 营收与盈利情况 - 2025年1季度归母净利润同比增长5.8%，营业收入同比增长5.6%，净利息收入同比增长11.6%，非息收入同比负增5.8%，中收业务略有回暖，手续费及佣金净收入同比负增1.3% [7] 息差与规模情况 - 25年1季度末年化净息差为1.80%，较24年末下降6BP，同比下降10BP；单季度生息资产收益率环比24年4季度下降22BP至3.27%，单季度计息负债成本率环比24年4季度下降16BP至1.79%；1季度末总资产规模同比增长17.6%，贷款同比增长20.4%，对公贷款增量占比达85.6%，存款同比增长19.9% [7] 资产质量与拨备情况 - 25年1季度末不良率环比持平于0.76%，年化贷款不良生成率为1.09%，关注率较24年末下降3BP至1.00%；拨备覆盖率和拨贷比分别环比24年末下降18.81pct/16BP至371%/2.81% [8] 资产负债表预测 - 2025 - 2027年贷款总额分别为1732.913亿元、2010.179亿元、2331.807亿元；证券投资分别为1511.663亿元、1662.829亿元、1829.112亿元等 [10] 主要财务比率预测 - 2025 - 2027年贷款增长率分别为17.0%、16.0%、16.0%；生息资产增长率分别为13.8%、13.3%、13.4%等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 25Q1宁波银行营收利润均实现5%以上增长，存贷实现高增，不良生成放缓 [1] - 盈利增速小幅放缓，主要归因于息差拖累加剧、减值计提加大；展望2025年，营收和利润增速均有望实现中高个位数增长 [2] - 25Q1存贷两旺，贷款靠前投放为全年营收奠定较好基础 [3] - 25Q1息差环比下降8bp至1.78%，主要源于资产端收益率的降幅大于负债端成本改善幅度；展望全年，资产收益率仍有下行压力，但付息率改善将支撑息差同比降幅收窄 [4] - 25Q1不良生成有所放缓，得益于宁波银行较早进行高风险零售资产处置 [5] - 预计2025 - 2027年宁波银行归母净利润同比增长7.71%/7.83%/8.69%，目标价34.19元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间41% [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 25Q1营收同比+5.6%，增速较24A放缓2.6pc；利润同比+5.8%，增速较24A放缓0.5pc [1] - 25Q1末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比下降19pc至371% [1] 盈利增速放缓 - 25Q1营收同比增长5.6%，归母净利润同比增长5.8%，增速较24A分别放缓2.6pc、0.5pc，主要归因于息差拖累加剧、减值计提加大 [2] - 测算25Q1息差环比下降8bp至1.78%，同比降幅较24Q4扩大12bp；25Q1减值损失同比增长26.5%，较24A扩大7pc [2] - 展望2025年，营收和利润增速均有望实现中高个位数增长，因25Q1存贷两旺奠定全年营收基础，付息成本持续改善有望缓解息差拖累 [2] 存贷实现高增 - 25Q1贷款和存款净增量分别占2024年全年贷款和存款净增量的73%、128%，贷款靠前投放为全年营收奠定较好基础 [3] 息差环比下行 - 测算25Q1宁波银行息差环比下降8bp至1.78%，源于资产端收益率降幅大于负债端成本改善幅度 [4] - 25Q1资产收益率环比下降24bp至3.62%，受贷款利率行业性下行、LPR重定价及零售贷款环比负增影响；25Q1负债成本率环比下降16bp至1.81%，得益于存款利率调降利好释放 [4] - 展望全年，资产收益率仍有下行压力，但付息率改善将支撑息差同比降幅收窄 [4] 不良生成放缓 - 25Q1不良率、关注率环比分别持平、-3bp至0.76%、1.00%；TTM不良生成率、TTM真实不良生成率环比分别下降9bp、20bp至1.18%、1.64% [5] - 不良生成放缓得益于宁波银行较早进行高风险零售资产处置 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年宁波银行归母净利润同比增长7.71%/7.83%/8.69%，对应BPS 34.19/37.93/42.00元 [6] - 截至2025年4月29日收盘，现价对应2025 - 2027年PB 0.71/0.64/0.58倍，目标价34.19元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间41% [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|66,631|69,953|74,204|80,149| |(+/-) (%)|8.19%|4.99%|6.08%|8.01%| |归母净利润（百万元）|27,127|29,217|31,504|34,242| |(+/-) (%)|6.23%|7.71%|7.83%|8.69%| |每股净资产(元)|31.55|34.19|37.93|42.00| |P/B|0.77|0.71|0.64|0.58| [7] 表1：宁波银行2025年一季报业绩概览 - 利润指标：ROE（年化）14.18%，ROA（年化）0.91%，拨备前利润12,922百万元，归母净利润7,417百万元，EPS（未年化）1.12元，BVPS（未年化）31.82元 [13] - 收入拆分：营业收入18,495百万元，利息净收入12,835百万元，非利息净收入5,660百万元，手续费净收入1,417百万元，其他非息收入4,243百万元 [13] - 规模增长：总资产3,396,035百万元，生息资产余额3,015,230百万元，贷款总额1,640,169百万元，总负债3,159,910百万元，吸收存款2,182,604百万元 [13] - 资产质量：不良贷款12,459百万元，不良率0.76%，关注贷款16,367百万元，关注率1.00%，逾期贷款13,008百万元，逾期率0.92%，拨备覆盖率371%，拨贷比2.81% [13] - 资本情况：核心一级资本充足率9.32%，一级资本充足率10.44%，资本充足率14.94% [13] 表附录：报表预测值 - 资产负债表预测：2025 - 2027E存放央行、同业资产、贷款总额等资产项目及同业负债、存款余额等负债项目有相应增长 [14] - 利润表预测：2025 - 2027E净利息收入、净手续费收入等收入项目及税金及附加、业务及管理费等支出项目有相应变化 [14] - 主要财务比率预测：业绩增长、盈利能力、资产质量、流动性、每股指标、估值指标等方面在2025 - 2027E有相应变化趋势 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 宁波银行25Q1面对复杂外部经济形势和激烈行业竞争，扩表速度维持高位，营收盈利增速均超5%，彰显基本面韧性，虽全球贸易摩擦或有影响，但后续降负债成本、做大中收贡献有抓手，拨备资源充裕，盈利能力有望保持稳定 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度实现营业收入184.95亿，同比增长5.6%，归母净利润74.17亿，同比增5.8%，年化加权平均净资产收益率为14.18%，同比减少1.33pct [4] - 25Q1营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.6%、10%、5.8%，较2024年分别下降2.6、3.9、0.5pct，净利息收入、非息收入同比增速分别为11.6%、 - 5.8%，较2024年分别变动 - 5.7、 + 4.1pct [5] 资产与负债 - 25Q1末生息资产、贷款同比增速分别为20.6%、20.4%，增速较上年末分别提升3.6、2.6pct，贷款占生息资产比重较年初提升0.5pct至54.4%，1Q信贷增量1641亿，同比多增547亿，新增贷款主要投向对公领域 [6] - 25Q1末付息负债、存款同比增速分别为18.1%、19.9%，增速较上年末分别提升3.2、2.7pct，1Q存款、应付债券、同业负债增量分别为3463亿、371亿、 - 1101亿，存款同比多增926亿，25Q1末存款占生息资产比重至71%，为20Q2以来高点 [7] 净息差与非息收入 - 25Q1披露净息差1.8%，环比2024年收窄6bp，同比24Q1下降10bp，按期初期末时点平均生息资产测算，25Q1净息差1.78%，较2024年收窄7bp，资产端生息资产收益率环比降34bp至3.63%，负债端付息负债成本率较2024年下降24bp至1.8% [8] - 非息收入同比下降5.8%至56.6亿，降幅较上年收窄4.1pct，净手续费及佣金收入同比下降1.3%至14.2亿，降幅较2024年大幅收窄18pct，净其他非息收入同比下降7.2%至42.4亿，降幅较2024年小幅走阔1pct，1Q非息收入占比为30.6%，较2024年提升2.6pct [9] 资产质量与资本充足率 - 25Q1末不良贷款率0.76%，自23Q1以来持续稳定，关注贷款率为1%，较上年末下降3bp，1Q单季计提信用减值损失49.4亿，同比多提10.3亿，拨备覆盖率为370.5%，较上年末下降18.8pct，拨贷比为2.81%，较上年末下降16bp [10] - 25Q1末风险加权资产同比增速12.3%，较上年末下降3pct，核心一级/一级/资本充足率分别为9.32%、10.44%、14.94%，较上年末分别下降52、60、38bp [10] 盈利预测与估值 - 维持2025 - 27年EPS预测为4.44/4.82/5.27元，当前股价对应PB估值分别为0.71/0.64/0.58倍 [11]

文章核心观点 - 宁波银行在复杂外部环境和激烈行业竞争中展现发展韧性，通过多种策略实现盈利提升、资产规模增长且资产质量稳定，投资价值凸显 [1][4][8] 业绩表现 - 2025年一季度公司实现归属于母公司股东的净利润74.17亿元，同比增长5.76%；实现营业收入184.95亿元，同比增长5.63%；年化加权平均净资产收益率为14.18%；总资产收益率为0.91% [4] 经营策略 - 聚焦“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，紧跟国家金融战略导向，推进“五篇大文章”，为客户提供优质金融服务 [1] - 持续推进利润中心协同，深耕差异化发展路径，通过金融科技精准赋能，满足客户全方位、智能化金融需求 [1] 资产规模 - 截至2025年3月末，公司资产总额33,960.35亿元，较年初增长8.67%；贷款及垫款16,401.69亿元，较年初增长11.12%；客户存款21,826.04亿元，较年初增长18.86% [4] 资产质量 - 截至2025年3月末，公司不良贷款率0.76%，与年初持平；拨备覆盖率370.54%，风险抵补能力保持较好水平 [8] 机构观点 - 招商证券指出宁波银行精细化经营能力优秀，资产质量稳定，基本面优质，投资价值凸显 [4] - 申万宏源研究认为一季报宁波银行营收、业绩增速“双5%+”，期待其在新一轮稳经济政策中更好平衡风险与收益 [8] - 中金公司指出2025年宁波银行资产扩张超预期、加速不良核销，通过创新产品和服务增加获客 [8] 未来规划 - 2025年公司将坚持稳中求进，主动适应经营环境变化，积累差异化比较优势，推动稳健高质量发展 [8]

经营策略 - 2025年坚持稳中求进工作总基调，推动银行稳健高质量发展 [2] - 持续加大对实体经济支持力度，聚焦新质生产力服务 [2] - 强化"专业+科技"经营，打造专业员工队伍和数字化系统解决方案 [2] - 加强风险防控，确保复杂市场环境中稳健发展 [2] 息差管理措施 - 资产端：抓住经济复苏机遇稳固收益，支持对公信贷需求和个人贷款业务 [2] - 资产端：优化投资业务资产配置，增厚收益 [2] - 负债端：构建生态化场景服务体系，促进低成本存款沉淀 [3] - 负债端：实施客群分层分类与差异化定价策略，严控高息负债 [3] 资本管理 - 2024年末资本充足率为15.32%，保持行业较好水平 [3] - 已披露将发行不超过450亿元的资本类债券 [3] - 成立资本计量高级方法实施办公室，研究推进相关工作 [3] - 统筹分红与内源性资本增长关系，保持内源性资本稳健增长 [3] 股东关系 - 主要股东对公司长期发展充满信心，将继续支持战略实施 [3] - 如有股东增持计划，将依法及时履行信息披露义务 [3]

报告公司投资评级 - 维持对宁波银行“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 宁波银行1Q25营收和归母净利润同比分别增长5.6%和5.8%，利息净收入支撑营收，增提拨备使利润增速放缓但总体平稳 [4][6] - 零售投放审慎，对公发力支撑贷款增速超20%，人行宁波分行提级后信贷额度充裕 [6] - 1Q25息差1.8%，同比小幅下行，全年稳息差关注负债端 [6] - 不良生成抬升，但核销力度大，资产质量总体稳定，后续拨备拐点需观察零售不良生成节奏 [6] - 维持盈利增速预测，预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为5.5%、7.2%、9.8%，当前股价对应2025年PB为0.72倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为708.47亿元、770.48亿元、835.56亿元，同比增长率分别为6.33%、8.75%、8.45% [5] - 预计2025 - 2027年资产减值损失分别为130.50亿元、167.72亿元、197.95亿元，同比增长率分别为22.20%、28.52%、18.02% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为286.11亿元、306.78亿元、336.79亿元，同比增长率分别为5.47%、7.22%、9.79% [5] - 预计2025 - 2027年不良贷款率均为0.76%，拨备覆盖率分别为333.83%、324.38%、324.77% [5] 营收分析 - 1Q25营收同比增长5.6%，利息净收入同比增长11.6%，息差收窄拖累3.3pct，规模扩张支撑10.9pct；非息收入同比下降5.8%，投资相关非息同比下降7.2%，中收同比下降1.3% [6] - 加大减值计提力度，拨备对业绩负贡献扩大至 - 8.2pct，实际税率变动正贡献4.2pct [6] 信贷分析 - 1Q25贷款增速20.4%，单季新增贷款1641亿、同比多增547亿；零售贷款压降近50亿，对公贷款增速近30%，单季新增超1400亿、同比多增542亿，票据贴现新增284亿 [6][8] 息差分析 - 1Q25宁波银行息差1.8%，季度环比下降6bps，同比下降10bps；生息资产收益率季度环比下降22bps，付息负债成本率季度环比下降17bps [6] 资产质量分析 - 测算1Q25年化加回核销后不良生成率0.92%，1Q25核销超30亿，不良率持平于0.76%，关注率季度环比下降3bps至1.0% [6] - 1Q25拨备覆盖率较年初下降19pct至371% [6] 上市银行估值比较 - 截至2025年4月28日，宁波银行收盘价24.96元，自由流通市值844亿元，2024A/E的P/E为6.31，2025E为5.97；2024A/E的P/B为0.79，2025E为0.72；2024A/E的ROAE为13.6%，2025E为12.6%；2024A/E的ROAA为0.93%，2025E为0.86%；2024A/E的股息收益率为2.4%，2025E为3.6% [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 29.57 元，当前价 24.96 元 [3] 报告的核心观点 - 宁波银行营收在净利息收入支撑下增速平稳，拨备计提审慎，业绩总体保持稳定增长，资产质量保持平稳优异；长期看，基本面扎实稳健，企业客户经营能力继续强化，区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素，继续看好其长期价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年 Q1 实现营业收入 184.95 亿元，同比+5.63%；归母净利润 74.17 亿元，同比+5.76%；不良率环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比下降 18.8pct 至 370.54% [2] - 预计 2025E - 2027E 净利润增速为 6.4%/8.3%/7.8%（前值 7.2%/10.7%/11.6%），当前股价对应 25E PB 0.76X，给予 2025 年目标 PB 0.90X [7] 营收与利润 - 核心营收增长强劲，Q1 利息净收入同比增长 11.59%至 128.35 亿元，仍是营收增长主要驱动力，但增速较 2024 年全年的 17.3%有所回落 [7] - 非息收入增长仍有承压，中收降幅收窄；手续费及佣金净收入同比微降 1.32%至 14.17 亿元，降幅较 2024 年全年（-19.3%）显著收窄；投资收益同比大幅增长 26.3%至 49.92 亿元，但公允价值变动损益录得 -14.86 亿元，对单季非息收入形成较大拖累；汇兑损益受益于外汇业务增加，由负转正贡献 6.12 亿元 [7] - 成本管控效果显著，拨备前利润增速实现双位数增长；一季度成本收入比为 29.07%，较去年同期的 31.53%下降 2.46 个百分点；拨备前利润增速同比+10%；出于审慎的拨备计提原则，信用减值损失同比+26.47%，导致净利润增速趋缓，同比增 5.76% [7] 存贷规模 - 资产端：1Q25 末总资产达 3.40 万亿元，较年初增长 8.67%；贷款及垫款总额 1.64 万亿元，较年初增长 11.12%；对公贷款是主要驱动力，单季新增 1405 亿，较年初大幅增长 17.08%至 9631 亿元；个人贷款则较年初微降 0.85%至 5530 亿元；票据贴现较年初增长 29.67%，单季新增 284 亿 [7] - 负债端：存款保持高增，1Q25 末存款总额 2.18 万亿元，较年初大幅增长 18.86%；其中公司存款增长强劲，较年初增长 21.74%至 1.63 万亿元；个人存款较年初增长 11.03% [7] 息差情况 - 1Q25 年化净息差为 1.80%，较 2024 年末的 1.86%下降 6bp；年化净利差为 1.82%，较 2024 年末的 1.91%下降 9bp；息差环比收窄预计主要受资产端定价下行影响，资产端收益率环比下降 24bps 至 3.63%，负债端成本管控起到一定对冲作用，计息负债付息率环比下降 16bps 至 1.81% [7] 资产质量 - 1Q25 不良贷款率维持在 0.76%的低位，与年初持平；拨备覆盖率为 370.54%，较年初下降 18.81 个百分点，拨贷比为 2.81%，较年初下降 16bp；测算的单季年化不良净生成率 1.14%，同比下降 14bp，但环比微升 5bp；关注类贷款占比为 1.00%，较年初下降 3bp，潜在风险压力有所缓解 [7]