湖南黄金股价表现 - 湖南黄金连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-4.98% [1] - 公司前身为湖南省湘西金矿，2000年改制成立，2007年在深交所上市，2015年更名为湖南黄金股份有限公司，股票代码002155 [1] 前海开源基金持仓变动 - 前海开源基金旗下4只基金进入湖南黄金前十大股东 [1] - 前海开源沪港深优势精选混合A一季度减持 [1] - 前海开源优质企业6个月持有混合A一季度减持 [1] - 前海开源中国稀缺资产混合A一季度减持 [1] - 前海开源国家比较优势混合A一季度减持 [1] 基金业绩表现 - 前海开源沪港深优势精选混合A今年以来收益率2.80%，同类排名663/2306 [1] - 前海开源优质企业6个月持有混合A今年以来收益率2.02%，同类排名2143/4538 [1] - 前海开源中国稀缺资产混合A今年以来收益率-6.12%，同类排名2088/2306 [1] - 前海开源国家比较优势混合A今年以来收益率-6.02%，同类排名2082/2306 [1] 基金经理信息 - 上述4只基金均由曲扬管理 [6] - 曲扬为清华大学工学博士，2008年加入南方基金，2014年加入前海开源基金 [6] - 现任前海开源基金副总经理、投资决策委员会主席 [6] - 累计任职时间11年又198天，现任基金资产管理规模158.08亿元 [8] 前海开源基金公司概况 - 成立于2013年1月，董事长和总经理均为秦亚峰 [8] - 股东结构：4家股东各持股25% [8] - 北京市中盛金期投资管理有限公司 - 北京长和世纪资产管理有限公司 - 开源证券股份有限公司 - 深圳市和合投信投资合伙企业（有限合伙）

行业投资评级 - 有色金属板块投资评级为"看好"（维持）[4] 核心观点 - 2024年有色金属板块整体盈利增长，但细分板块分化明显：黄金和铜铝板块受益于金属价格上涨盈利大幅增长，能源金属板块盈利大幅下滑[5] - 2024年有色金属板块实现营业收入3.64万亿元（同比+5.73%），归母净利润1471.27亿元（同比+2.61%），毛利率11.46%（同比+0.34pct）[5] - 2025Q1板块营业收入8853亿元（同比+7.95%），归母净利润472.42亿元（同比+61.15%），毛利率12.31%（同比+1.65pct）[18] 板块表现 价格表现 - 黄金：2024年均价560.8元/克（同比+24.4%），2025Q1均价673.5元/克（同比+37.2%）[5] - 铜：2024年均价7.5万元/吨（同比+10.5%），2025Q1均价7.7万元/吨（同比+11.5%）[6] - 铝：2024年均价2.0万元/吨（同比+7.6%），2025Q1均价2.05万元/吨（同比+7.9%）[6] - 碳酸锂：2024年均价9.1万元/吨（同比-65%），2025Q1均价7.6万元/吨（同比-25.3%）[5] 涨跌幅表现 - 2024年有色金属板块涨幅3.2%（申万第15名），2025Q1涨幅12.0%（申万第1名）[29] - 2024年细分板块涨幅前三：铝（+20.6%）、锡（+17.3%）、铜（+16.2%）[29] - 2025Q1细分板块涨幅前三：黄金（+25.7%）、锡（+20.2%）、新材料（+16.1%）[29] 细分板块分析 黄金板块 - 2024年营收3079亿元（同比+19.2%），归母净利润120亿元（同比+29%），毛利率12.7%（同比+1.05pct）[5] - 2025Q1营收884亿元（同比+22%），归母净利润42亿元（同比+48%），毛利率13%（同比+1.84pct）[5] 铜板块 - 2024年营收1.45万亿元（同比+7.4%），归母净利润616亿元（同比+38.6%），毛利率10.1%（同比+2.2pct）[6] - 2025Q1营收3372亿元（同比+3.2%），归母净利润195亿元（同比+51.2%），毛利率12.4%（同比+3.4pct）[6] 铝板块 - 2024年营收4540亿元（同比+8.7%），归母净利润370亿元（同比+30.1%），毛利率17.9%（同比+1.7pct）[6] - 2025Q1营收1115亿元（同比+14.7%），归母净利润99亿元（同比+21%），毛利率17.5%（同比-0.6pct）[6] 锂板块 - 2024年营收642亿元（同比-47.2%），归母净利润-60亿元（同比-126.9%），毛利率22.9%（同比-21.7pct）[6] - 2025Q1营收131亿元（同比-14.1%），归母净利润7亿元（扭亏为盈），毛利率22.5%（同比+2.3pct）[6] 基金持仓 - 2025Q1主动基金有色持股占比环比提升0.71pct至3.82%[32] - 主动型基金重仓股前五：紫金矿业、云铝股份、神火股份、山东黄金、山金国际[32]

黄金市场表现 - 黄金概念股午后涨幅扩大，莱绅通灵涨停，曼卡龙涨超9%，赤峰黄金、潮宏基、山东黄金、湖南黄金等集体上涨 [1] - 黄金相关ETF普遍上涨，永赢基金黄金股ETF、华夏基金黄金股ETF、华安基金黄金股票ETF等均涨超3% [1] - 黄金股ETF今日涨幅最高达3.68%，年涨幅最高达32.64% [3] 黄金价格驱动因素 - 地缘政治风险升温，美国情报显示以色列可能打击伊朗核设施 [5] - 隔夜金价上涨近2%，现货金收高1.9%至3289.01美元/盎司，今日进一步触及3310美元/盎司 [5] - 美元指数跌破100关口，美联储官员谨慎言论导致美元走弱 [5] - 4月全球黄金市场日均交易量达4410亿美元，环比增长48% [5] 中国黄金需求 - 中国4月黄金进口量127.5公吨，环比猛增73%，创11个月新高 [6] - 中国央行连续六个月增持黄金，4月黄金储备达7377万盎司，较上月增加7万盎司 [6] - 铂金进口量也创一年新高，4月进口11.5吨 [6] 黄金ETF市场概况 - 华安基金黄金ETF规模最大，达577.90亿元，博时基金、易方达基金、国泰基金黄金ETF规模均超百亿 [9] - 跟踪SGE黄金9999指数的ETF中，华安基金黄金ETF规模领先 [12] - 跟踪上海金指数的ETF中，富国基金上海金ETF规模最大，为24.83亿元 [10] - 跟踪SSH黄金股票指数的ETF中，永赢基金黄金股票ETF规模最大，达39.9亿元 [10] 黄金ETF费率比较 - 跟踪SGE黄金9999指数的ETF中，黄金ETF华夏和工银瑞信基金黄金ETF基金费率最低，合计0.2%/年 [10] - 跟踪上海金指数的ETF中，富国基金上海金ETF费率最低，合计0.2%/年 [10] - 跟踪SSH黄金股票指数的ETF中，华夏基金黄金股ETF费率最低，合计0.2%/年 [10]

黄金价格与ETF市场表现 - 5月21日现货黄金价格突破3300美元关键点位，为5月9日以来首次 [1] - 黄金价格上行带动黄金股出现大涨，黄金股ETF（517520）半日涨幅达到3.24%，领涨整个ETF市场 [1] - 多只黄金相关ETF涨幅靠前，包括黄金股票ETF（517400）涨3.04%和黄金股票ETF（159321）涨3.03% [3] 黄金ETF份额变动 - 黄金股ETF（517520）年内份额增加13.84亿份，份额变动率为89.3% [4] - 黄金股票ETF（517400）和黄金股票ETF基金（159322）年内份额变动率均超过60% [4] - 黄金股ETF（517520）当前基金份额估算规模为39.77亿份 [5] 黄金行业投资逻辑与发展趋势 - 金价持续上行背景下，黄金产品的保值属性凸显，拉动投资金条等产品销售增长 [5] - 产品设计能力和品牌力价值被放大，渠道驱动作用减弱，具有差异化定位和强研发能力的品牌有望受益 [5] - 长期看，居民消费水平提高、黄金工艺改进及国潮崛起为黄金珠宝行业提供增长动力 [5] 中证沪深港黄金产业股票指数概况 - 黄金股ETF（517520）追踪中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从A股和港股选取50只黄金产业上市公司证券 [6] - 指数权重集中于前十大成分股，合计占比超过60%，主要投资于黄金产业龙头个股 [6] - 指数以有色金属行业为主，覆盖黄金生产、制作、销售全流程，净利润增速更为稳健 [6] 指数主要成分股 - 中证沪深港黄金产业股票指数前四大权重股为山东黄金（权重11.63%）、紫金矿业（权重10.34%）、赤峰黄金（权重9.61%）和中金黄金（权重8.64%） [7] - 指数成分股包括A股和港股市场的黄金采掘、冶炼、销售企业，如山金国际（权重7.16%）和招金矿业（权重6.36%） [7]

公司董事会决议 - 第七届董事会第十次会议于2025年5月19日以通讯表决方式召开 应参与表决董事6人 实际表决董事6人 会议合法有效 [1] - 以5票赞成 0票反对 0票弃权审议通过《关于增加2025年度日常关联交易预计金额的议案》 关联董事王选祥回避表决 [1] - 以6票赞成 0票反对 0票弃权审议通过《关于挂牌转让所持控股子公司黄石潘隆新70%股权及债权的议案》 [2] 资产处置计划 - 公司计划通过挂牌方式转让所持控股子公司黄石潘隆新70%股权及相应债权 [2] 黄金行业ETF数据 - 黄金股ETF(代码:159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日跌幅0.20% [4] - 该ETF市盈率为18.75倍 最新份额达3.7亿份 主力资金净流入109.3万元 [4] - 估值分位水平为23.96% [5]

关联交易 - 2025年原预计关联交易金额750310万元，拟增33730万元，增加后不超784040万元[1][2] - 向中南冶炼采购原料预计增30000万元，增加后为210000万元[2][4] - 与有色院关联交易预计增3230万元，增加后为3750万元[2][4] - 与湖南矿产集团关联交易预计增500万元，增加后为500万元[2][4] 关联方业绩 - 2024年末湖南矿产集团总资产187.22亿元，营收340.7亿元，净利润8.76亿元[6] - 2025年1 - 3月湖南矿产集团总资产200.04亿元，营收146.43亿元，净利润3.64亿元[6] - 2024年末中南冶炼总资产8.85亿元，营收18.25亿元，净利润2280万元[7] - 2025年1 - 3月中南冶炼总资产9.84亿元，营收4.89亿元，净利润680万元[7] - 2024年末有色院总资产6.65亿元，营收2.6亿元，净利润 - 40万元[9] 交易相关 - 关联交易定价依市场行情，结算采用货到付款或约定方式[12] - 2025年度预计额度内每批交易签合同，超额度需审议批准[12] 其他 - 公司收购中南冶炼非标金提纯，与关联方优势互补[13] - 独立董事认为增加关联交易预计事项符合公司情况并同意提交审议[14]

股权及债权转让 - 公司拟挂牌转让黄石潘隆新70%股权及债权，底价不低于1423.90万元[4] - 四川雄飞集团持股30%已放弃优先购买权[7] 财务数据 - 2024年1 - 10月，黄石潘隆新营收0万元，净利润 -35.89万元[8] - 2025年1 - 3月，营业利润 -39.24万元，现金流净额 -57.40万元[10] - 公司持有的70%股权评估值 -1551.58万元，债权评估值1423.90万元[12] 交易影响 - 转让后黄石潘隆新不再纳入合并报表，预计公司将取得收益[16] 交易风险 - 本次交易结果存在不确定性，有不能完成交易的风险[17] 公告信息 - 公告日期为2025年5月19日[20]

会议情况 - 公司第七届监事会第九次会议于2025年5月19日通讯表决召开[1] - 会议通知于2025年5月16日邮件发给所有监事[1] - 应参与表决监事3名，实际表决3名[1] 议案表决 - 3票赞成通过增加2025年度日常关联交易预计金额议案[1] - 3票赞成通过挂牌转让控股子公司黄石潘隆新70%股权及债权议案[1]

会议情况 - 公司第七届董事会第十次会议于2025年5月19日通讯表决召开[1] - 应参与表决董事6人，实际表决6人[1] 议案审议 - 5票赞成通过增加2025年度日常关联交易预计金额议案，关联董事回避[1] - 6票赞成通过挂牌转让控股子公司黄石潘隆新70%股权及债权议案[2]

报告行业投资评级 - 行业评级维持“推荐” [5] 报告的核心观点 - 中美关税摩擦缓和，工业金属价格上行 本周（05/12 - 05/16）上证综指、沪深 300 指数、SW 有色指数均上涨，工业金属价格多数上涨、库存多数下降，贵金属中 COMEX 黄金下跌、COMEX 白银上涨 [1] - 工业金属方面，中美经贸谈判进展及国内政策支持使价格反弹 铜供应端有长单谈判等情况，需求端开工率环比略降；铝运行产能逼近天花板，成本上升、需求进入淡季，库存去化 [2] - 能源金属方面，刚果（金）禁钴出口政策影响延续，钴价预计进入新阶段 锂价因供应成本支撑走弱、需求采购意愿弱且库存高而承压，镍价短期或小幅承压 [3] - 贵金属方面，中美关税缓和使金价高位回调，但中长期仍被看好 白银价格回落幅度小于黄金，预计弹性更高 [4] 各目录总结 行业及个股表现 - 本周（05/12 - 05/16）上证综指上涨 0.76%，沪深 300 指数上涨 1.12%，SW 有色指数上涨 0.55% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 对黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价等走势进行梳理 [13] 工业金属 铝 - 价格周度观点 成本端氧化铝价格回升使电解铝成本抬升，但新投产能释放或缓解中长期成本压力；供应端运行产能逼近天花板，云南水电影响使区域供应紧张；需求端内贸进入淡季、外贸复苏需时日 [14][19] - 利润 涉及氧化铝、预焙阳极、电解铝单吨盈利梳理 [26][29] - 成本库存 全国平均电解铝完全成本构成及国内主要地区电解铝社会库存变化，国产和进口氧化铝价格走势 [33][34] 铜 - 价格周度观点 宏观上中美经贸会谈进展及地缘局势缓和；基本面 4 月铜精矿进口量创新高但远期紧张，再生铜杆企业库存增加、利润压缩，贸易商出货受价格影响 [34][37] 锌 - 价格周度观点 伦锌和沪锌价格受中美贸易关系、美国 CPI 数据、美元指数、库存等因素影响而波动 [44] - 加工费&社会库存 国产 - 进口锌加工费周均价，锌七地库存变化，锌进口盈亏及沪伦比值 [50][53] 铅、锡、镍 - 铅 海外库存下降、贴水收窄，东南亚消费预期向好；国内交割使库存显性化，淡季和新产能投产或使累库加剧 [55][56] - 锡 沪锡价格高位横盘，受宏观情绪提振和基本面供需双弱影响，现货成交清淡 [56] - 镍 镍价反复震荡，宏观上贸易摩擦缓和但降息预期推迟，产业基本面过剩格局未改，成交刚需为主，或维持弱势震荡 [57] 贵金属、小金属 贵金属 - 金银价格下跌 中美贸易谈判进展使市场紧张情绪缓解，打压黄金避险买盘，美国经济数据影响使金价有反弹但受限 [67] - 涉及央行 BS、实际利率与黄金、ETF 持仓、长短端利差和金银比、COMEX 期货收盘价等相关内容分析 [72][74][79] 能源金属 钴 - 高频价格跟踪及观点 电解钴现货价格回暖，供应端减产、消化库存，需求端按需采购；钴盐及四钴价格下滑，需求未改善；三元材料价格下行，受原料价格、需求和供应等因素影响 [88] - 价差跟踪 包括 MB 钴美元及折合人民币价格、海内外钴价及价差等 [90] 锂 - 高频价格跟踪及观点 碳酸锂行情震荡上行，下游采购意愿弱，成本支撑弱；氢氧化锂价格下跌，需求以长协和客供为主，库存高；磷酸铁锂价格下跌趋势放缓，市场生产和需求有变化；钴酸锂价格受原料影响下跌，供应产能释放、需求有采购订单增加但出货谨慎 [95][96][97] - 价差跟踪 涉及国内外碳酸锂价差、国内外氢氧化锂价差等 [102] 其他小金属 - 展示国内钼精矿、钨精矿、长江现货市场电解镁等多种小金属价格走势相关图表 [106][108][114] 稀土价格 - 稀土矿价格整体高位维稳 东南亚雨季影响离子矿进口，供应偏紧，部分业者有 MP 精矿进口恢复预期，独居石进口量同比增加 [134]