会议信息 - 2025年第四次临时股东会于11月25日14:30在福建光泽县召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 出席会议股东共278人，代表股份664,408,902股，占公司股份总数的53.4472％[6] 议案表决结果 - 《关于<公司2025年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》同意票数634,505,265股，占比95.5189％[9] - 《关于<公司2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》同意票数634,572,614股，占比95.5290％[10] - 《关于提请公司股东会授权董事会办理2025年限制性股票激励计划相关事宜的议案》同意票数634,536,814股，占比95.5236％[10] 其他信息 - 三个关联股东所持股份数合计136,989股，不计入有效表决总数[9] - 福建至理律师事务所认为本次会议召集、召开、表决等均合法有效[11]

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业的“超配”评级，认为行业整体估值仍处于历史相对低位，具备投资价值 [4][89] - 预计2026年生猪养殖盈利有望逐步回升，主要因能繁母猪存栏量自2024年12月开始去化，预计2026年生猪出栏量回落、价格回升 [4][89] - 白羽肉鸡方面，2025年1-9月祖代引种减少将逐步传导，预计2026年下半年商品代产能扩张受限；黄羽鸡供应2026年上半年预计相对充足 [4][89] - 饲料行业2025年产量回升，预计2026年保持增长，原料成本压力可控，行业规模化、集中度提升趋势延续 [4][89] - 动保板块2025年前三季度业绩显著回升，宠物医疗市场快速增长，宠物行业国内市场规模扩容空间大，但行业集中度较低 [64][68][74][85][89] 2025年1-11月行情回顾 - SW农林牧渔行业整体上涨16.36%，跑赢沪深300指数约3.18个百分点；分季度看，Q1下跌0.87%，Q2上涨6.49%，Q3上涨10.95%，10-11月（截至11月21日）下跌0.65% [12] - 所有二级细分板块均录得正收益，动物保健、渔业、农产品加工、饲料、养殖业和种植业分别上涨36.27%、35.22%、21.88%、12.48%、11.53%和8.49% [13] - 行业内约83%个股录得正收益，其中约5%个股涨幅超100%，平潭发展涨幅居首达275.26%；约17%个股录得负收益，乖宝宠物跌幅居首为13.7% [14][17] - 行业PB由年初低点2.31倍最高回升至3.06倍，截至11月21日约2.81倍，较年初低点回升21.6%，处于2006年以来估值中枢约65.6%分位，仍相对较低 [18] 行业运行展望：生猪养殖 - 能繁母猪存栏量自2024年12月逐步去化，截至2025年9月末达4035万头，较2024年11月末去化1.1%，为正常保有量3900万头的103.5%，接近产能调控绿色区域上限，未来仍有较大去化空间 [20][23] - 2025年前三季度生猪出栏量52922万头，同比增长1.8%；预计2026年生猪出栏量逐步回落，价格有望回升，截至2025年11月24日，全国外三元生猪价格11.65元/公斤，较年初下跌26% [24][26] - 2025年猪饲料均价低位震荡，截至11月12日生猪饲料平均价2.6元/公斤，同比下跌15.9%；预计2026年饲料价格低位震荡，养殖成本压力可控 [29] - 生猪养殖盈利震荡回落，截至2025年11月21日，自繁自养利润为-135.9元/头，外购仔猪利润为-234.63元/头；预计2026年盈利有望逐步回升 [31] 行业运行展望：肉鸡养殖 - 2025年1-11月肉鸡养殖盈利不理想，主产区白羽肉鸡均价7.15元/公斤，同比下跌7.3%，养殖利润多数时间处于亏损或微利状态，截至11月21日为-0.98元/羽 [33][35] - 鸡饲料价格先震荡回升后回落，截至2025年11月12日，肉鸡、蛋鸡饲料市场平均价分别为3.07元/公斤和2.62元/公斤，同比分别下跌9.7%和6.8%；预计2026年价格低位运行 [41] - 2024年全国白羽肉鸡祖代引种更新总量157.46万套，同比增长23.13%；2025年1-9月为87.35万套，同比减少20.01%；预计2026年上半年商品代鸡苗供应仍处高位，下半年产能扩张受制约 [44] - 黄羽肉鸡在产祖代存栏量处于高位，2025年第32周达156.4万套；预计2026年上半年供应相对充足 [45][47] 行业运行展望：饲料 - 2025年饲料总产量回升，上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%；7-10月产量同比增速在3.6%-5.5%之间；预计2026年有望保持回升 [50] - 饲料原材料价格较年初低点有所回升，截至2025年11月24日，玉米现货价约2300.88元/吨，同比回升4.1%；截至11月21日，豆粕现货价约3070元/吨，同比回升1.8% [52][53] - 全球玉米、大豆供需格局偏宽松，预计价格回升空间受限；2025/26年度全球玉米产量12.86亿吨，同比增产4.51%；全球大豆产量4.22亿吨，同比减产1.3% [55][58] - 行业规模化和集中度不断上升，2024年全国10万吨以上规模饲料生产厂1032家，产量占比61.8%；前三大龙头产量占比约24.66%，较2021年提升约4.5个百分点，但较德国、日本CR3在30%以上仍有提升空间 [61] 行业运行展望：动保 - 2025年前三季度SW动保板块营业总收入1494亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.7亿元，同比增长95.4%；Q3收入和利润分别同比增长7.2%和107.6% [64] - 研发投入保持较快增长，2025年前三季度研发费用约7.42亿元，同比增长12.5%，增速同比提升1.7个百分点 [66] - 宠物医疗市场快速增长，2024年市场规模达855.6亿元，同比增长7.5%，2018-2024年CAGR约16.7%，占宠物行业整体比例提升至28.5% [68] 行业运行展望：宠物 - 宠物食品出口数量保持增长，2025年1-9月零售包装狗食或猫食饲料累计出口数量26.09万吨，同比增长7.56%；其中罐头出口数量3.40万吨，同比增长18.56% [70] - 国内宠物市场规模快速增长，2018-2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约9.9%；预计2027年有望达4042亿元 [74] - 宠物饲料产量持续增长，2024年达159.9万吨，同比增长9.3%；2025年1-7月产量100.6万吨，同比增长14.5% [77] - 养宠渗透率远低于海外，2023年国内宠物犬、猫家庭渗透率分别约17.8%和16.4%，而美国、日本、欧洲分别达70%、57%和46%；未来渗透率提升有望带动市场增长 [78] - 宠物产业集群化发展，2024年河北、山东宠物饲料产量占比分别达36.1%和30.7%；行业集中度较低，2023年CR3和CR5分别为3.6%和4.5%，未来提升空间大 [82][85] 投资建议 - 维持行业“超配”评级，重点关注个股包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、生物股份、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、源飞宠物等 [4][89]

行业核心观点 - 看好牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [1] - 畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头有望拉大竞争优势 [1] - 宠物行业为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [1] 细分行业投资机会 - 肉牛及原奶：景气有望共振上行 [1] - 生猪：官方产能调控加速头部企业现金流好转，龙头成本优势有望明显提高 [1] - 禽：供给波动有限，行情随需求复苏，龙头企业凭单位超额收益优势实现更高现金流分红回报 [1] - 饲料：饲料龙头凭借技术和服务优势进一步拉大竞争优势 [1] - 宠物：稀缺消费成长行业 [1] 具体投资建议 - 牧业推荐优然牧业、现代牧业，建议关注中国圣牧 [1] - 生猪推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [1] - 禽推荐立华股份、益生股份、圣农发展等 [1] - 饲料推荐海大集团 [1] - 宠物推荐乖宝宠物等 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 核心观点为掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换 [3] - 看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 官方生猪产能调控将加速头部企业现金流好转，龙头成本优势有望提高 [3] - 禽业供给波动有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [3] - 饲料行业受益于畜禽养殖工业化加深，龙头凭借技术和服务优势有望拉大竞争优势 [3] - 宠物行业作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] 各子行业基本面总结 生猪 - 行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利 [19] - 11月21日生猪价格11.67元/公斤，周环比-0.4% [1][19] - 11月21日15kg仔猪价格约318元/头，周环比+0.5% [1][19] - 2025年Q3末能繁母猪存栏4035万头，较Q2末减少8万头 [19] - 10月末全国能繁母猪存栏重回4000万头以下，产能调控稳步推进 [19] 白羽肉鸡 - 供给小幅增加，关注旺季消费修复 [1][29] - 11月21日鸡苗价格3.48元/羽，周环比-0.3%；毛鸡价格7.15元/公斤，周环比+0.4% [1][29] - 受前期祖代引种增量释放影响，父母代存栏维持扩张 [29] - 2026年白羽肉鸡产业价格景气具备较大修复潜力 [29] 黄羽肉鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [1][41] - 11月20日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡价格分别为4.3/5.0/8.0元/斤，周环比分别+4.9%/-2.0%/+2.6% [1][41] - 截至2025年9月末父母代存栏同比微增5.6%，仍处历史底部区间 [41] - 作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益内需刺激政策 [41] 鸡蛋 - 短期淡季价格震荡，中期供给压力仍大 [47] - 11月21日鸡蛋主产区批发均价3.63元/斤，周环比-3.46%，同比-28% [1][47] - 在产父母代存栏贡献充裕供应，中期供应压力仍大 [47] 肉牛 - 新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行 [2][60] - 11月21日牛肉市场价66.38元/kg，周环比-0.38%，同比+8% [2][60] - 国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，2024年去化加速 [60] - 2025年牛肉进口预计量减价增，来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱 [60] 原奶 - 四季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点 [2][62] - 11月13日国内主产区原奶均价3.02元/kg，周度环比持平，同比-3% [2][62] - 现有价格下行业普遍处于现金亏损状态，Q4产能预计加速去化 [62] - 全球大包粉价格持续上涨，进口价格已高于国内原奶价格 [62] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [70] - 11月21日国内大豆现货价4015元/吨，周环比+0.08%；豆粕现货价3070元/吨，周环比-0.90% [2][70] - 10月30日中美谈判达成一致，中国计划恢复美豆进口，支撑美豆价格 [70] 玉米 - 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨 [2] - 11月21日国内玉米现货价2227元/吨，周环比+0.72% [2] 橡胶 - 短期价格预计趋稳，中期看好景气向上 [2] - 11月21日天然橡胶现货价14800元/吨，周环比+0.0% [2] 投资建议 - 牧业推荐优然牧业、现代牧业，建议关注中国圣牧 [3] - 生猪推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - 禽业推荐立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - 饲料推荐海大集团 [3] - 宠物推荐乖宝宠物等 [3]

报告行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业持积极态度，建议“布局周期，掘金成长”，重点关注生猪养殖板块的左侧投资机会和宠物食品等成长赛道的确定性 [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业因猪价低迷、养殖亏损加剧，产能去化正在加速，2026年有望迎来周期向上拐点，左侧投资机会凸显 [1][2] - 宠物食品行业是国内确定性成长赛道，“双十一”销售表现良好，头部企业市占率加速提升的逻辑继续兑现，建议关注年末估值切换行情 [1][2] - 白羽肉鸡养殖供给矛盾弱化，2026年需关注经济复苏带来的需求端边际改善预期 [1] - 2026年行业投资策略围绕“布局周期”与“掘金成长”展开，周期板块关注生猪、肉鸡、肉牛的拐点机会，成长板块聚焦宠物经济及细分领域产业性投资机会 [1] 本周农业股市场表现 - 本周（2025年11月17日至11月23日）申万农林牧渔指数下跌3.4%，跑赢沪深300指数（下跌3.8%）[1][2] - 个股涨幅前五名分别为：中水渔业（61.0%）、荃银高科（27.4%）、国联水产（22.5%）、獐子岛（14.7%）、永安林业（13.4%）[1][2] - 从二级子行业看，渔业表现最佳，周涨幅达17.1%，而畜禽养殖板块下跌4.4% [6] 生猪养殖板块分析 - 猪价低位震荡，11月23日全国外三元生猪销售均价为11.61元/公斤，周环比微涨0.43%，但周均价为11.60元/公斤，周环比下降2.11% [1] - 养殖亏损加剧，本周自繁自养母猪企业出栏亏损达96.61元/头，周环比增加亏损24.66元/头 [1] - 供给压力持续，生猪出栏均重为128.81公斤，处于2022年以来同期最高水平；依据畜牧业协会数据，2025年前三季度新生仔猪数逐季环比增长（Q1: 1.5%, Q2: 2.4%, Q3: 2.4%），预计2025年第四季度至2026年第二季度生猪供给仍面临较大压力 [1] - 产能去化加速验证，10月末全国能繁母猪存栏量重回4000万头以下，环比降幅超过0.8% [1] - 建议关注标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [1] 宠物食品板块分析 - 2025年10月中国宠物食品出口额为7.72亿元（约1.09亿美元），环比下降6.2%，同比下降15.8%；出口量为2.93万吨，环比下降3.9%，同比下降2.2% [1] - 尽管出口数据短期承压，但国内宠物食品市场成长确定性高，头部品牌在“双十一”大促期间表现良好，市占率提升逻辑延续 [1] - 建议关注标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [1] 肉鸡养殖板块分析 - 白羽肉鸡价格窄幅震荡，本周商品代鸡苗销售均价为3.35元/羽，周环比持平；白羽肉毛鸡销售均价为3.50元/公斤，周环比上涨1.45% [1] - 行业主题仍是供给充裕，展望2026年，预计供给端波动收敛，需关注需求改善带来的盈利底部回升机会 [1] - 建议关注标的：圣农发展 [1] 主要农产品价格走势 - 生猪价格持续低位运行，仔猪价格亦处低位，当前仔猪头均亏损约81元 [1] - 主要饲料原料价格方面，玉米现货均价为2280.29元/吨，大豆现货均价为4014.74元/吨，豆粕现货价格为3075.43元/吨，小麦现货均价为2504.67元/吨 [18][21][22][23] - 国际农产品期货价格方面，CBOT玉米期货收盘价为425.75美分/蒲式耳，CBOT大豆期货收盘价为1126.50美分/蒲式耳，NYBOT 11号糖期货结算价为14.78美分/磅 [35][36][37][38][39]

核心观点 - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级，核心逻辑在于生猪养殖板块的产能去化可能加速，以及宠物板块内销市场的强劲增长 [1][2][4] - 生猪养殖行业因供应压力持续和持续亏损，产能去化进程或加快 [6][16] - 宠物板块内销表现亮眼，电商渠道增长强劲，国产品牌市场份额持续提升 [6][55][56] 行业行情概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.36%，跑赢沪深300指数（+13.18%）[10][11] - 本周（截至2025年11月21日）农林牧渔指数收于2944.88点，周环比下跌3.45%，同期沪深300指数下跌3.77% [10] - 细分板块中，渔业表现最佳，年初至今涨幅达17.08%；农产品加工板块表现最差，跌幅为5.64% [10][13] 生猪养殖数据跟踪 - 供应压力持续，猪价下行，产能去化或加速：集团场出栏增加，但需求承接一般，供需博弈导致猪价调整 [6][16] - 数量端：能繁母猪存栏量环比下降，据涌益咨询，10月能繁母猪存栏量月环比下降0.77%（9月为-0.46%），产能去化速度有所加快 [6][20] - 价格端：猪价震荡下行，11月20日商品猪出栏价为11.60元/公斤，周环比下跌2.11% [6][29] - 利润端：养殖延续深度亏损，11月21日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-135.90元/头和-234.63元/头 [6][33] - 相关公司：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、德康农牧 [6] 禽养殖数据跟踪 - 海外禽流感频发，引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格：2025年10月祖代更新量为21.40万套，环比大幅增加143.18% [6][36] - 价格方面，11月21日白羽肉鸡主产区平均价为7.15元/公斤，周环比上涨0.42% [6][36] - 相关公司：圣农发展、益生股份 [6] 动保数据跟踪 - 行业需求有望触底回升：从批签发数据看，2025年10月圆环疫苗同比下滑39%，伪狂犬疫苗同比下滑61% [6] - 新品研发提供增长动力，非洲猪瘟疫苗研发取得新进展，进入临床试验阶段 [44] - 相关公司：科前生物、瑞普生物、生物股份等 [6][44] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至11月21日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2505/3075/2280元/吨，周环比变化为+0.8%/-1.6%/+0.4% [47] - 根据USDA 11月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.76%，较2024/25年度下降1.45个百分点；全球大豆库消比预计为20.01%，下降0.61个百分点 [49][50] - 关注生物育种产业化推广进度，相关公司：康农种业、大北农、隆平高科等 [6][51] 宠物数据跟踪 - 出口方面承压：2025年10月宠物食品出口额为7.72亿元，同比下滑15.9%；2025年1-10月累计出口额83.58亿元，同比下滑4.21% [52][54] - 内销方面增长强劲：10月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、京东、抖音渠道分别增长14%、21%、28% [55] - 国产品牌表现优异：10月乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）合计销售额同比增长56%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）合计销售额同比增长112%；佩蒂股份旗下爵宴品牌销售额同比增长145% [55] - 双十一大促期间，国产品牌市场份额持续提升，在各大电商平台榜单中占据重要位置 [56] - 相关公司：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份 [6][56]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 猪价低迷养殖亏损加剧，产能去化加速，板块左侧投资机会凸显 [1][2][3] - 宠物食品“双十一”销售表现良好，头部企业市占率加速提升，关注年末估值切换行情 [1][2][3] - 2026年行业策略为“布局周期，掘金成长”，生猪养殖周期有望迎来向上拐点，宠物经济仍是核心成长赛道 [2] 本周市场表现总结 - 申万农林牧渔指数下跌3.4%，跑赢沪深300指数（下跌3.8%） [2][3] - 个股涨幅前五名：中水渔业（61.0%）、荃银高科（27.4%）、国联水产（22.5%）、獐子岛（14.7%）、永安林业（13.4%） [2][3] 生猪养殖板块总结 - 猪价低位震荡，11月23日全国外三元生猪销售均价为11.61元/公斤，周环比+0.43%；周均价11.60元/公斤，周环比-2.11% [2] - 养殖亏损加剧，本周自繁自养母猪企业出栏亏损96.61元/头，周环比扩大24.66元/头；仔猪头均亏损约81元/头 [2] - 供给压力持续，生猪出栏均重128.81公斤，周环比增0.26%，处于2022年以来同期最高水平；25Q1-Q3新生仔猪数逐季环比增长1.5%/2.4%/2.4% [2] - 产能去化加速，10月末能繁母猪存栏量重回4000万头以下，10月环比降幅超过0.8% [2] - 投资建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [2] 宠物食品板块总结 - 10月出口数据承压，宠物食品出口金额7.72亿元（1.09亿美元），环比-6.2%（-5.5%），同比-15.8%（-15.7%）；出口量2.93万吨，环比-3.9%，同比-2.2% [2] - 国内市场需求稳健，“双十一”核心品牌销售表现良好，市占率提升逻辑延续 [2][3] - 投资建议关注：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [2][3] 肉鸡养殖板块总结 - 白羽肉鸡价格窄幅震荡，商品代鸡苗销售均价3.35元/羽，周环比持平；白羽肉毛鸡销售均价3.50元/公斤，周环比+1.45% [2] - 2025年供应充裕，2026年关注需求端边际改善预期 [2] - 投资建议关注：圣农发展 [2] 2026年行业投资策略摘要 - 布局周期：生猪养殖下行周期渐入尾声，2026年有望迎来向上拐点；肉鸡养殖关注需求改善；肉牛供给收缩周期将在2026年到来 [2] - 掘金成长：宠物经济是核心成长赛道，头部企业市占率提升逻辑将延续；同时关注云南基质蓝莓、冬虫夏草人工种植等细分领域产业性投资机会 [2] 重点公司估值参考 - 报告提供了包括牧原股份、温氏股份、乖宝宠物、中宠股份等在内的农林牧渔重点公司估值表 [40]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期 [14] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量、模式创新及兼顾农民利益的能力 [4] - 多重属性如“对抗型资产溢价”、产业逻辑相对独立、保护农民收入需要及板块估值处于历史低位，共同提升板块配置价值 [14] 生猪板块 - 本周猪价持续弱势，价格为11.85元/kg，全行业处于亏损状态，生猪均重上涨至128kg [3][18] - 10月能繁母猪存栏降幅扩大，但协会数据显示10月重点种猪企业二元母猪存栏环比增长0.2%，同比增长9.0%，后备母猪存栏环比增1.1%，同比增2.1%，市场对因现金流亏损时间较短带来的产能去化存有疑虑 [3][18] - 预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑或逐步加强 [3][18] - 政策层面，生猪产能调控方向明确，旨在维护猪价稳定，行业产能调控力度或继续加大，成本领先、联农带农的企业有望享受超额利润与估值溢价 [4][19] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [4][19] 肉鸡板块 - 11月16日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比上涨2.9%，同比下降18.2%；毛鸡价格3.50元/斤，环比上涨1.5%，同比下降7.9% [5][19] - 白羽鸡行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市场份额 [5][19] - 建议沿两条主线关注ROE改善且有持续性的标的：一是优质进口种源龙头如益生股份，二是全产业链龙头如圣农发展 [5][19] 饲料板块 - 本周水产品价格略有下跌，普水类如草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化为+4%/-7%/-11%/-26%，环比变化为-1.9%/-6.4%/-0.7%/+7.2%；特水类如叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比变化为+27%/-21%/-15%/-11%，环比变化为+0.3%/-0.7%/-4.4%/+6.6% [6][20] - 重点推荐海大集团，因国内行业回暖、2024年管理效果显现、产能利用率提升带动量利增长，同时出海价值链模式已跑通并加快产能建设，有望超预期增长 [7][8][20] 宠物板块 - 2025年天猫宠物类目排行榜显示行业集中度持续提升，头部品牌优势明显，前5品牌格局稳定，鲜朗上升至第一，乖宝旗下麦富迪、弗列加特位居前三，新上榜品牌包括许翠花（依依）、领先（中宠）、皇家处方粮 [9][21] - 乖宝旗下品牌表现强势，麦富迪在多个细分榜单名列前茅，弗列加特排名显著提升；中宠旗下领先品牌首度上榜，排名快速提升 [9][21] - 宠物食品行业呈现“一超多强”格局，头部公司优势断层领先但彼此间竞争加剧，预计价格竞争与营销加大可能导致利润率承压，但销售增速维持高增 [11] - 宠物主粮行业具有马太效应，品牌信赖度建成后具备高粘性、高复购特性，2024年行业CR5仅为19%，预计未来5年内有望提升至近40% [11] - 推荐出海高速发展、自主品牌崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份、依依股份，长期看好乖宝 [12] 农产品板块 - 美国农业部11月供需报告小幅下调单产和产量，基本符合预期，同时将出口下调0.5亿蒲式耳，报告后美豆价格大幅下跌，14日收于1122.5美分/蒲式耳 [13][25] - 国内市场受成本端抬升影响，但国内大豆库存高位、供应充足，下游饲料企业库存较高需求有限，预计粕类市场进一步上涨动力减弱 [13][25] 市场表现 - 本周（11月10日-11月14日）农林牧渔（申万）指数收于3050点，相比上周上涨2.70%，表现优于沪深300指数（下跌1.08%），其中农产品加工板块表现最好，上涨6.40% [26]

股价与资金表现 - 11月20日盘中股价报16.16元/股，下跌2.00%，总市值200.89亿元 [1] - 当日成交额7859.88万元，换手率0.39% [1] - 主力资金净流出419.43万元，其中特大单净卖出126.16万元，大单净卖出293.27万元 [1] - 今年以来股价上涨14.76%，近5个交易日下跌5.99%，近20日上涨0.37%，近60日下跌6.10% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月8日 [1] 公司基本面与股东结构 - 2025年1-9月营业收入147.06亿元，同比增长6.86% [2] - 2025年1-9月归母净利润11.59亿元，同比增长202.82% [2] - 截至10月31日股东户数3.59万，较上期增加8.35% [2] - 人均流通股34099股，较上期减少7.71% [2] - A股上市后累计派现68.60亿元，近三年累计派现11.13亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4673.67万股，较上期增加1295.72万股 [3] - 国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为第六大流通股东，持股1389.88万股，较上期增加504.79万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股906.28万股，较上期减少21.14万股 [3] - 汇添富中证主要消费ETF（159928）为新进第八大流通股东，持股786.46万股 [3] - 博时成长领航混合A（010902）退出十大流通股东之列 [3] 主营业务与行业分类 - 主营业务为肉鸡饲养及初加工、鸡肉产品深加工 [1] - 主营业务收入构成为：鸡肉52.77%，肉制品41.70%，其他(补充)5.53% [1] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖 [1] - 所属概念板块包括养鸡、中盘、乡村振兴、预制菜、融资融券等 [1]

会议基本情况 - 公司于2025年11月19日以现场与网络投票相结合的方式召开了2025年第三次临时股东会 [2] - 现场会议地点为福建省光泽县十里铺公司办公大楼四层会议室 [2] - 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 投票时间为2025年11月19日全天特定时段 [2] - 会议由董事会召集 董事长傅光明先生主持现场会议 [3] 会议出席情况 - 出席会议的股东及代理人共256人 代表股份666,390,583股 占公司总股本1,243,111,721股的53.6067% [3] - 其中 出席现场会议的股东9人 代表股份601,804,176股 占总股本的48.4111% [3] - 参加网络投票的股东247人 代表股份64,586,407股 占总股本的5.1955% [3] - 出席会议的中小投资者共249人 代表股份64,594,207股 占总股本的5.1962% [3] - 公司董事、总经理等高级管理人员列席会议 部分董事通过视频方式列席 [3] 议案审议与表决结果 - 会议审议并表决通过了《关于公司2025年前三季度利润分配预案的议案》 [5] - 议案以现场记名投票与网络投票相结合的方式表决 [5] 会议程序合法性 - 本次会议的召集、召开程序符合《公司法》、《上市公司股东会规则》等相关法规及《公司章程》规定 [3] - 福建至理律师事务所委派律师对会议进行见证并出具法律意见书 [4] - 律师认为会议召集人及出席人员资格合法 表决程序及结果合法有效 [5]