报告公司投资评级 报告给予杰瑞股份"买入"评级(首次覆盖)。[2] 报告的核心观点 1. 相对高基数下收入增速短期承压,但在手订单同比增长。2024H1公司收入同比下滑,主要系油气工程服务可执行订单较少,2023年同期油气工程服务有大额订单执行,确认收入同比下滑较多;汇兑收益同比减少,但归母净利润仍实现同比小幅提升。公司在手订单充足,2024H1新增订单71.79亿元,同比增长18.92%;存量订单91.91亿元,较2023年末增长21.75%。[4] 2. 公司继续保持国内压裂龙头地位,海工领域不断突破。2024H1公司中标中石油电驱压裂设备集采项目,助力国内油气资源开发降本增效;以CNG+管道气作为动力燃料的燃气直驱涡轮压裂橇在川渝页岩气井场顺利作业,是我国在新能源压裂技术方面的重要突破。海工方面,公司在FLNG高端装备市场持续突破,高端LARS产品在科考领域、深水作业方面持续获得订单并成功交付。[4] 3. 海外订单快速增长,全球布局持续深化。2024H1公司海外市场新增订单同比保持快速增长,包括中亚战略客户重大天然气项目订单,是公司单笔最大的设备订单;顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付,并于7月取得电驱压裂设备新订单;与伊拉克中部石油公司初步签署开发生产合同,共同开发伊拉克第二大气田曼苏里亚天然气田。2024H1公司海外市场收入23.81亿元,占比48%,毛利率同比提升1.25pct,为公司业绩提供重要支撑。[5] 4. 盈利能力保持稳健,费用率受汇兑拖累。2024H1毛利率为35.83%,同比+0.15pct;净利率为22.47%,同比+2.71pct;期间费用率12.21%,同比+3.04pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.63pct/+0.30pct/+0.85pct/+1.25pct。公司继续加大销售和研发投入,财务费用率同比提升主要系汇兑收益同比下降。[4] 盈利预测 1. 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为150/174/196亿元,同比增速分别为8%/16%/13%;归母净利润分别为27/32/37亿元,同比增速分别为10%/18%/15%。[7] 2. 最新收盘价对应PE为11/9/8倍。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入为49.57亿元,同比-8.54%,归母净利润为10.88亿元,同比+4.33% [4] - 公司盈利能力同比提升,经营活动现金净流量大幅改善 [4] - 2024年上半年公司毛利率/净利率为35.83%/22.47%,同比+0.15pct/+2.70pct - 2024年上半年公司经营活动现金净流量为10.61亿元,上年同期为-5.11亿元,实现大幅好转 - 收入下滑主要系油气工程服务可执行订单较少 [4] - 2024年上半年,油气装备制造及技术服务收入40.99亿元,同比-11.69% - 维修改造及贸易配件收入7.40亿元,同比+18.37% - 环保服务收入9.08亿元,同比-32.99% - 整体控费情况良好,财务费用率同比上行主因汇兑收益减少 [5] - 2024年上半年公司期间费用率为12.21%,同比+3.04pct - 财务费用率变动较大,主要是因为汇兑收益变化,2024年上半年公司汇兑收益为2095万元,相比23年同期减少6560万元 - 新签订单同比增长,出海战略加速推进 [5] - 2024H1公司新获取订单71.79亿元,同比+18.92% - 海外市场新增订单同比保持高速增长,公司上半年成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单 财务预测与估值 - 我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为27.68/32.94/38.29亿元,同比增长12.8%/19.0%/16.2% [7] - 参考可比公司估值,我们给予公司2024年13-15倍PE估值,合理价值区间为35.15-40.55元/股,合理市值区间为360-415亿元 [7][8][9] - 参考PB估值,公司2024年PB为1.64-1.89倍,估值具备合理性 [7][8][9]

投资评级 - 报告对杰瑞股份的投资评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [1][13] 核心观点 - 杰瑞股份作为油服设备龙头，受益于"油气+新能源"双轮驱动发展，海外市场扩展持续深化，盈利能力提升 [3][6][9] - 2024年上半年公司营收49.57亿元，同比下降8.54%，归母净利润10.88亿元，同比增长4.33%，略低于市场预期 [5] - 公司2024年上半年获取新订单71.79亿元，同比增长18.92%，海外市场收入占比达48.04%，新增订单同比高速增长 [6] - 公司销售毛利率为35.83%，同比提升0.15pct，销售净利率为22.47%，同比提升2.71pct，现金流净额转正为10.61亿元 [6] - 公司研发投入2.03亿元，同比增长15.68%，新增授权专利114件，累计拥有有效授权专利1900件 [6] 财务数据与预测 - 2024年上半年公司营收49.57亿元，归母净利润10.88亿元，扣非归母净利润9.19亿元 [5] - 2024年预计营收145.55亿元，同比增长5%，归母净利润27.00亿元，同比增长10% [4][10] - 2025年预计营收168.85亿元，同比增长16%，归母净利润32.07亿元，同比增长19% [4][10] - 2026年预计营收193.39亿元，同比增长15%，归母净利润36.40亿元，同比增长14% [4][10] - 2024年预计每股收益2.64元，2025年3.13元，2026年3.56元 [4][10] - 2024年预计P/E为10.4倍，2025年8.8倍，2026年7.7倍 [4][10] 行业与市场分析 - 全球油田服务市场规模2024年预计达3280亿美元，同比增长7.1%，油气需求持续增加，资本开支趋势向上 [7] - 我国原油产量2030年前有望维持2亿吨，天然气产量2050年达3500亿立方米，油气开发相关市场将持续增长 [7] - 国家政策支持油气资源勘探开发，叠加设备以旧换新行动方案，国内油气行业景气度提升 [8] 公司战略与布局 - 公司在迪拜新建生产及办公基地，辐射中东、北非及东南亚市场，全球重要油气市场均有布局 [9] - 公司与伊拉克中部石油公司签署曼苏里亚天然气田开发生产合同，进一步深化海外布局 [9] - 公司中标中石油2024年电驱压裂设备集中采购项目，自主研发的燃气直驱涡轮压裂橇在川渝页岩气井场成功应用 [10] 估值与评级 - 报告维持"买入"评级，看好公司受益于油气需求稳定增长及海外市场扩展，主营产品压裂设备需求将持续放量 [10] - 2024~2026年预计归母净利润分别为27.00、32.07、36.40亿元，对应PE分别为10.4、8.8、7.7倍 [10]

报告投资评级 - 报告维持杰瑞股份(002353)6个月"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收49.57亿元,同比下降8.54%,主要受油气工程服务可执行订单较少影响;归母净利润10.88亿元,同比增长4.33% [1] - 2024年第二季度公司实现营收28.26亿元,同比下降10.01%;归母净利润7.13亿元,同比增长3.05% [1] - 公司2024年上半年经营性现金流量净额10.61亿元,同比增长307.74%,现金流情况明显改善 [1] - 公司2024年上半年获取新订单71.79亿元(含税),同比增长18.92%;其中海外市场新增订单高速增长,海外市场收入占比达48.04%,同比增加1.61个百分点,毛利率同比增加1.25个百分点 [2] - 公司订单端表现优异,国内、中东、中亚、北美市场多点开花 [3] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为27.8/34.1/41.9亿元,对应PE分别为10.2/8.3/6.8倍 [3][4] - 2024年上半年公司毛利率为35.83%,同比增加0.15个百分点;净利率为22.47%,同比增加2.71个百分点,盈利能力稳健 [1] - 2024年第二季度公司毛利率为35.92%,同比增加0.53个百分点;净利率为25.84%,同比增加3.28个百分点 [1] 其他重点 - 2024年6月,公司成功中标中石油2024年电驱压裂设备(带量)集中采购招标项目 [1] - 2024年5月,公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同 [1] - 公司顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用,并获得老客户新订单 [1] - 公司成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单,这是公司单笔最大的设备订单 [1]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 杰瑞股份2024H1实现营业收入50.0亿元，同比减少8.5%；归母净利润10.9亿元，同比增长4.3%。2024Q2实现营业收入28.3亿元，同比减少10.0%；归母净利润7.1亿元，同比增长3.1%。受油气工程服务接单节奏影响，收入端短期承压，但经营性现金流大幅改善，新增订单势头良好[3] - 国内外市场拓展顺利，海外市场多点开花，国内基本盘夯实。2024H1新签订单71.8亿元，同比+18.9%，其中海外订单占比超过50%，在手订单91.9亿元[3] - 毛利率保持稳定，2024H1为35.8%，同比微增，净利率为22.5%，同比增加2.7pp；期间费用率为12.2%，同比增加3.0pp。经营性现金净流量为10.6亿元，去年同期为-5.1亿元[3] - 油服行业景气向上，2024年全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%，预计全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比+7.1%。国内仍将持续加大油气勘探开发力度。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，有望持续受益[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应当前股价PE分别为11、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为14%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司经营性现金流大幅改善,新增订单势头良好 [2][3] - 国内外市场拓展顺利,新增订单势头良好 [3] - 毛利率保持稳定,经营性现金流显著改善 [4] - 油服行业景气向上,非常规油气开发凸显公司电驱设备优势 [5] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速为14% [6] 公司投资评级 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司经营性现金流大幅改善,新增订单势头良好 [2][3] - 国内外市场拓展顺利,新增订单势头良好 [3] - 毛利率保持稳定,经营性现金流显著改善 [4] - 油服行业景气向上,非常规油气开发凸显公司电驱设备优势 [5] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速为14% [6] 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入50.0亿元,同比减少8.5%;归母净利润10.9亿元,同比增长4.3% [2] - 2024H1公司毛利率为35.8%,同比微增;净利率为22.5%,同比增加2.7个百分点 [4] - 2024H1公司经营性现金净流量为10.6亿元,去年同期为-5.1亿元,现金流大幅改善 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,对应当前股价PE分别为11、9、8倍 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 002353，证券简称为杰瑞股份，投资者关系活动为 2024 年 8 月 28 日 20:30 - 21:40 的线上电话会议 [1][3] - 活动参与人员众多，包括 Dymon Asia Capital (HK) Limited 等众多投资机构，杰瑞股份参会人员有董事长李慧涛先生和董事会秘书曲宁女士等 [2] 现金流与营收情况 - 上半年现金流改善，原因是重视现金流管理，加大收款力度，应收票据到期转化为现金流入，国产化供应商占比提高使票据结算增加，海外业务规模增长影响收入结构 [4] - 2024 年上半年营业收入 49.57 亿元，同比下滑 8.54%，因去年同期油气工程服务业务订单执行多、收入高，报告期该板块可执行订单少，新签订单处于前期阶段 [4] 分红考量 - 2024 年 4 月国务院印发新“国九条”，公司积极响应，秉承与投资者分享经营成果理念，上半年通过强化两金管控与实施海外战略改善现金流，在保障运营和战略发展前提下，首次实施 2024 年半年度利润分配 [4] 海外业务情况 - 海外战略布局成效显著，业务遍布 70 多个国家和地区，2024 年半年度海外业务收入占比达 48.04%，较 2023 年末提高 1.19%，海外市场毛利率提升，各业务板块协同配合取得新突破，产品市场占有率和认可度提升，推动本土化建设和运营 [4] - 竞争优势在于有丰富海外业务经验，产品和服务有优势，坚持创新驱动，优化全球资源投入，搭建海外市场本地化体系，在北美有厂房，在中东推动本地化基地建设，本地化团队成熟 [5] - 北美地区在已有厂房基础上优化资源投入、扩建产能，已在全产业链职能布局形成规模，具备设备总装配生产能力，未来将根据情况规划能力建设；已与中东杰贝阿里自由贸易区签署战略合作协议，新建生产及办公基地工作有序推进 [5] - 海外 EPC 业务集中于中东、亚太等区域，聚焦上游油气水集输、处理等地面工程及中游管道、储存等基础设施建设，提供全项目生命周期解决方案，带动各板块协同发展，中东地区业务市场空间广阔，已完成多个重点项目，未来将争取优质项目 [5][6] 国内压裂业务情况 - 2024 年 6 月中标中石油 2024 年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目，在压裂设备领域国内行业市占率第一，自主研发的燃气直驱涡轮压裂橇完成压裂作业，为新能源压裂作业提供新方案，未来将关注国内市场机会 [6] 应对差异措施 - 成立贸易合规部门，负责国际业务风险识别和合规管控，与法律机构沟通掌握监管动态，加强内部培训提高员工合规及法律意识 [6] - 储备海外人才，加强国际化、本地化团队建设，搭建国际化人才梯队，提供交流学习机会，实施管理者轮岗机制促进团队和文化融合 [6] 未来发展定位 - 建立并实施“接班人计划”，内部培养选拔年轻人才走上管理岗位，老团队指导新团队实现平稳过渡 [6] - 以“打造国际品牌，成就百年杰瑞”为目标，推动高质量发展，管理层在战略规划制定上投入精力，实施“双主业战略”“海外战略”等，重视文化、合规、分享和科技创新，有信心带领企业健康发展回报投资者 [6]

证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 公告编号：2024-062 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 第六届董事会第十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 2024 年 8 月 28 日，烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届 董事会第十八次会议在公司五楼会议室以现场及通讯表决方式召开。会议通知已于 2024 年 8 月 17 日通过专人送达、邮件方式送达给董事、监事和高级管理人员，会议应到董事 9 人， 实到董事 9 人，其中董事孙伟杰先生、王坤晓先生、王继丽女士因公出差以通讯表决方式出 席，监事、高管列席会议。会议召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。会议由董事长 李慧涛先生召集并主持，全体董事经过审议，以记名投票方式审议通过了： 一、审议并通过《2024 年半年度报告及摘要》 表决情况：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 公司的董事、监事、高级管理人员保证公司 2024 年半年度报告内容真实、准确、完整， 不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并签署了书面确认意见。 2024 年半年度报告及摘要 ...

烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 对外提供财务资助管理制度修订对照表 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）拟对《对外提供财务资助管 理制度（2014 年 10 月）》进行修订如下： | 修订前 | 修订后 | | --- | --- | | 第一条 烟台杰瑞石油服务集团股份有 | 第一条 烟台杰瑞石油服务集团股份有 | | 限公司（以下简称"公司"）为规范对外提供 | 限公司（以下简称"公司"）为规范对外提供 | | 财务资助行为，防范财务风险，确保公司稳 | 财务资助行为，防范财务风险，确保公司稳 | | 健经营，根据《证券法》、《深圳证券交易所 | 健经营，根据《证券法》《深圳证券交易所股 | | 股票上市规则》、《中小企业板上市公司规范 | 票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 | | 运作指引》及《中小企业板信息披露业务备 | 律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运 | | 忘录第 27 号：对外提供财务资助》的相关规 | 作》《公司章程》等相关规定，结合公司的实 | | 定，结合公司的实际情况，制定本制度。 | 际情况，制定本制度。 | | 第二条 公司对外委托贷款参照本制度 ...

烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 对外提供财务资助管理制度 第一章 总 则 第一条 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）为规范对 外提供财务资助行为，防范财务风险，确保公司稳健经营，根据《证券法》《深 圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号— —主板上市公司规范运作》《公司章程》等相关规定，结合公司的实际情况，制 定本制度。 第二条 本制度所称"对外提供财务资助"，是指公司及其控股子公司有偿或 者无偿对外提供资金、委托贷款等行为，但下列情况除外： （一）公司以对外提供借款、贷款等融资业务为其主营业务； （二）资助对象为公司合并报表范围内的、持股比例超过 50%的控股子公司， 且该控股子公司其他股东中不包含公司的控股股东、实际控制人及其关联人； （三）中国证监会或深圳证券交易所认定的其他情形。 公司向与关联人共同投资形成的控股子公司提供财务资助，参照本制度的规 定执行。 第三条 公司应当充分保护股东的合法权益，对外提供财务资助应当遵循平 等、自愿的原则，且就对外财务资助制定风险防范措施。 第四条 公司不得为《深圳证券交易所股票上市规则》规定的关联法人（或 者其他 ...