股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.04%至13.48元/股，成交金额3.41亿元，换手率2.16%，总市值161.95亿元 [1] - 当日主力资金净流出748.38万元，特大单买入3079.81万元（占比9.02%），大单卖出8494.56万元（占比24.88%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨110.69%，近60日上涨45.57%，近20日上涨8.10%，近5个交易日上涨4.58% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为8月26日，龙虎榜净买入-1.21亿元，买入总计2.58亿元（占总成交额7.72%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于江西省赣州市，成立于2000年2月28日，于2010年3月31日上市 [2] - 主营业务为钨产业链相关产品的冶炼、加工、研发和销售，包括APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等 [2] - 主营业务收入构成为：碳化钨粉34.10%，钨粉31.47%，硬质合金21.28%，其他(补充)8.49%，其他产品4.00%，仲钨酸铵0.65%，氧化钨0.01% [2] - 所属申万行业为有色金属-小金属-钨，概念板块包括融资融券、航天军工、基金重仓、中盘、稀土永磁等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1-9月实现营业收入38.78亿元，同比增长37.38%，归母净利润1.90亿元，同比增长29.71% [2] - 截至9月30日股东户数9.81万，较上期增加80.69%，人均流通股12185股，较上期减少44.66% [2] - A股上市后累计派现8.62亿元，近三年累计派现2.69亿元 [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股1300.64万股，较上期增加422.07万股 [3] - 银华心佳两年持有期混合（010730）为第四大股东，持股619.86万股，数量不变 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大股东，持股549.07万股，较上期减少3.72万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第九大股东，持股326.46万股，较上期减少4100股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为新进第十大股东，持股254.10万股 [3]

钨市场价格表现 - 钨市场主要产品价格全线创下历史新高，其中钨粉最新报价达71万元/吨，仲钨酸铵报价46.2万元/吨，黑钨精矿和白钨精矿分别报31.2万元/吨和31.1万元/吨，较上个交易日每吨均上涨2000元 [1] - 与年初价格相比，主要钨品种价格涨幅全线翻倍，黑钨精矿累计上涨118.18%，仲钨酸铵累计上涨118.96%，钨粉累计上涨124.68% [1] - 与2024年均价相比涨幅更为显著，黑钨精矿、仲钨酸铵、钨粉分别上涨127.74%、127.81%、133.15% [1] 钨行业供需格局 - 供给端持续收紧，2025年全国钨精矿第一批开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45% [2] - 需求端因光伏、汽车等产量显著增加而提升，市场呈现紧平衡格局 [2] - 政策面强化供给偏紧预期，商务部对钨出口国营贸易企业进行合格名单管理，钨出口需求有望逐步放开 [3] 价格传导与产业链影响 - 钨价飙升已向产业链下游传导，韩国六氟化钨供应商计划自明年起将供应价格上调70%-90% [2] - 成本压力显著增加，因钨价在五个月内翻了一番 [2] 相关上市公司表现 - 中钨高新前三季度实现营业收入127.55亿元，同比增长13.39%，归母净利润8.46亿元，同比增长18.26% [2] - 翔鹭钨业前三季度归母净利润同比增长259.65%，洛阳钼业归母净利润同比增长72.61% [2] - 多只钨概念股年内股价表现强劲，中钨高新年内涨幅达171.99%，洛阳钼业涨幅138.20%，章源钨业涨幅110.05% [5] 机构观点与市场预期 - 机构认为钨市场供需格局持续向好，短期供给端挺价情绪较强，下游需求表现韧性，刺激原料端维持偏强运行 [3] - 市场流通持续收紧，矿端持货商看好后市，捂盘惜售，加剧市场紧张，散单成交价格快速上涨 [4] - 中长期政策收紧预期较强，将对钨市场形成支撑 [4]

市场表现 - 11月5日金属钨板块尾盘拉升，中钨高新强势涨停，章源钨业、翔鹭钨业、厦门钨业、锡业股份、洛阳钼业等多股跟涨 [1] - 中钨高新年内股价涨幅达171.99%，洛阳钼业、章源钨业、翔鹭钨业年内涨幅分别为138.20%、110.05%、92.91% [4] 价格动态 - 近期钨市场再度开启涨势，主要钨品价格全线创下历史新高，钨粉最新报价达71万元/吨，仲钨酸铵报价46.2万元/吨，黑钨精矿和白钨精矿分别报31.2万元/吨和31.1万元/吨，较上个交易日每吨均上涨2000元 [1] - 与年初价格相比，钨主要品种价格涨幅全线翻倍，黑钨精矿、仲钨酸铵、钨粉年初至今累计涨幅分别为118.18%、118.96%、124.68% [1] - 钨价飙升已向产业链下游传导，韩国六氟化钨供应商计划自明年起向三星电子、SK海力士等半导体制造商供应价格上调70%-90% [2] 供需格局 - 2025年全国钨精矿第一批开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45% [2] - 供给端收紧，矿山开采指标青黄不接，市场流通持续收紧，矿端持货商捂盘惜售，加剧市场紧张 [3] - 需求端因光伏、汽车等产量显著增加，钨消费随之提升 [2] - 商务部发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，钨出口需求有望逐步放开 [3] 公司业绩 - 相关上市公司前三季度业绩表现亮眼，中钨高新营业收入127.55亿元，同比增长13.39%，归母净利润8.46亿元，同比增长18.26% [2] - 翔鹭钨业、洛阳钼业前三季度归母净利润分别同比增长259.65%和72.61% [2] - 章源钨业、广晟有色、厦门钨业三季报归母净利润同比增幅分别为29.71%、146.30%、27.05% [4] 行业属性与前景 - 钨因熔点高、硬度高、密度高、导热性良好等特性，被誉为"工业牙齿"，广泛应用于汽车、军工、航天航空、机械加工等领域 [2] - 基于稀缺性和重要战略用途，中国、美国、欧盟均将钨生产纳入"关键矿产清单" [2] - 机构认为钨市场供需格局持续向好，短期供给端挺价情绪较强，下游需求表现韧性，中长期政策收紧预期较强，托底钨市场 [3]

章源钨业产品报价 - 公司公布2025年11月上半月长单采购报价 [1] - 55%黑钨精矿报价为30.90万元/标吨 [1] - 55%白钨精矿报价为30.80万元/标吨 [1] - 仲钨酸铵（国标零级）报价为45.30万元/吨 [1] - 所有报价均包含13%增值税 [1]

出口数据表现 - 2025年9月中国钨品出口数量为0.11万吨，同比下降16.9% [1] - 2025年9月中国钨品出口金额为0.58亿美元，同比增长4.3% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业、厦门钨业及厦钨新能 [1] 数据来源 - 出口数据来源于中国海关，由智研咨询整理 [1]

电力设备行业 - 行业在电网投资与海外市场需求爆发的双重驱动下实现稳步增长，绝大多数企业营收与利润提升 [2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9% [2] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [2] - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润9.82亿元，同比上升14.62% [3] - 思源电气第三季度营收53.30亿元，同比增长25.68%，归母净利润8.99亿元，同比增长48.73% [3] - 思源电气前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [3] - 思源电气上半年海外市场收入28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34% [3] - 华明装备前三季度营收18.15亿元，同比增长6.87%，归母净利润5.81亿元，同比增长17.66% [4] - 储能、超级电容、AIDC等新兴业务成为部分企业业绩增长的第二曲线 [5][6] - 阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间 [5] - 思源电气2024年储能中标量达2.4GWh，进入全国前十 [5] - 2025年超级电容与AIDC相关设备市场规模预计超200亿元 [6] - 专家预计“十五五”期间电网投资将延续大规模增长态势 [7] 光伏行业 - 在“反内卷”措施深化背景下，龙头厂商如隆基绿能、天合光能实现不同程度减亏 [9][10] - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71% [10] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元 [10] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48% [10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄 [9][13] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [14] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%，净利润7347.90万元，同比扭亏 [14] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68% [14] - 储能赛道火热，天合储能签订超1GWh欧洲销售合同，阿特斯第三季度大型储能出货2.7GWh，同比增50% [11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元 [11] - 前三季度超30家光伏产业链公司归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑 [11] 钨行业 - 前三季度国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98% [15] - 钨价上涨带动企业业绩高增，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05% [16] - 翔鹭钨业、厦门钨业和章源钨业的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为79.5%、46.2%和45.4% [16] - 厦门钨业前三季度钨钼业务营业收入145.68亿元，同比增长11.47%，利润总额23.25亿元，同比增长20.13% [17] - 企业通过价格传导、优化产品与客户结构、内部降本等方式应对原料涨价 [18] - 供应端受新增钨矿投产不及预期、国家配额收紧及矿山品位下降制约，需求端保持增长，供需缺口持续放大支撑钨价 [19]

股价表现与交易情况 - 10月31日盘中股价下跌2.10%，报13.08元/股，成交额4.16亿元，换手率2.63%，总市值157.15亿元 [1] - 当日主力资金净流出1183.62万元，特大单与大单买卖占比相近，显示大额资金存在分歧 [1] - 公司今年以来股价累计上涨104.44%，近60日涨幅达42.33%，表现强劲 [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次在8月26日，龙虎榜净卖出1.21亿元，卖出总额占比11.33% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为钨产业链相关产品的冶炼、加工、研发和销售 [2] - 主营业务收入主要来自碳化钨粉（34.10%）、钨粉（31.47%）和硬质合金（21.28%） [2] - 2025年1-9月实现营业收入38.78亿元，同比增长37.38%，归母净利润1.90亿元，同比增长29.71% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-钨，概念板块包括养老金概念、融资融券、稀土永磁等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为9.81万户，较上期大幅增加80.69%，人均流通股减少44.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1300.64万股，较上期增加422.07万股 [3] - 多只中证1000ETF位列前十大流通股东，其中南方中证1000ETF持股549.07万股，较上期略有减少，广发中证1000ETF为新进股东 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现8.62亿元，近三年累计派现2.69亿元 [3]

行业核心事件 - 全球半导体行业关键原材料六氟化钨的供应价格预计在2025年初最高上调90%[1] - 此次价格剧烈波动由上游钨原料价格暴涨引发，中国国内钨矿价格在2025年初至9月初暴涨约95%，达到每吨28万元人民币[3] - 钨原料占六氟化钨总成本约60%，成本结构决定六氟化钨对钨价变化极其敏感，此次暴涨反映供应结构的根本性变化[5] 关键材料与应用 - 六氟化钨是芯片制造中不可或缺的特种气体，主要用于化学气相沉积工艺，在晶圆表面沉积高纯度钨薄膜[7] - 钨薄膜负责填充芯片内部数以亿计的通孔和互连线，连接晶体管并传递电信号，因其高电导率和抗电迁移性被选用[7][8] - 全球半导体行业年消耗六氟化钨7000至8000吨，是逻辑芯片、DRAM内存和3D NAND闪存生产的关键材料[8] 中国供应链地位 - 中国在全球钨供应链中占据主导地位，全球超过80%的钨矿开采集中在中国[10] - 中国六氟化钨国产替代率已超过65%，电子特气产业正在崛起[10] - 中船特气是全球六氟化钨核心供应商，年产能2000吨，全球覆盖率高达70.31%，产品纯度达6N级别（99.9999%），客户包括中芯国际、长江存储、台积电等头部晶圆厂[10] 主要市场参与者 - 除中船特气外，南大光电占据国内六氟化钨市场约25%份额，昊华科技年产能600吨，和远气体建设了年产500吨的生产装置[12] - 上游钨资源由厦门钨业、章源钨业、中钨高新等企业控制，厦门钨业作为龙头，钨精矿年产能达1.2万吨[12] - 巨化股份约占全球六氟化钨市场20%，华谊集团约占15%，中国企业在全球市场中已占据重要位置[14] 行业影响与动态 - 韩国政府决定自2025年起对国内生产无水氟化氢等半导体关键原料的企业提供为期两年补贴，以应对供应链风险[12] - 全球半导体产业链越来越关注供应链安全，晶圆厂开始重新评估对单一地区或供应商的依赖程度，思考供应链韧性和多元化策略[14] - 具备技术壁垒和规模化优势的中国电子特气龙头企业，有望在此轮全球供应链调整中获得更多发展机会[14]

钨制品价格表现 - 10月28日黑钨精矿（≥65%）报价28.8万元/吨，较上个交易日上涨3000元/吨 [1] - 10月28日APT（仲钨酸铵：≥88.5%）报价42.5万元/吨，较上个交易日上涨7000元/吨 [1] - 10月28日钨粉(≥99.7%)报价635元/克，较上个交易日上涨5元/克 [1] - 与年初价格相比，黑钨精矿年初至今上涨101.4% [1] - 与年初价格相比，APT累计上涨101.42% [1] - 与年初价格相比，钨粉累计上涨100.95% [1] A股钨业公司市场表现 - A股中布局钨生产的个股共有7只 [1] - 10月以来中钨高新累计上涨20.83%居于首位 [1] - 10月以来厦门钨业上涨18.75% [1] - 10月以来章源钨业上涨7.5% [1] - 10月以来洛阳钼业上涨6.69% [1] - 中钨高新总市值为512.91亿元 [2] - 厦门钨业总市值为558.04亿元 [2] - 章源钨业总市值为160.15亿元 [2] - 洛阳钼业总市值为3522.16亿元 [2] 机构关注度 - 厦门钨业年内机构调研家数达到366家居前 [1] - 中钨高新年内机构调研家数达到104家 [1] - 章源钨业年内机构调研家数达到69家 [1]

小金属板块整体市场表现 - 10月28日小金属板块整体下跌1.55%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化明显，呈现钨业相关个股领涨、稀土及基本金属相关个股领跌的格局 [1][2] 领涨个股及资金流向 - 中钨高新领涨板块，收盘价22.51元，涨幅10.02%，成交金额32.32亿元，主力资金净流入5.09亿元，净占比达15.74% [1][3] - 东方锆业涨幅8.15%，收盘价34.50元，成交金额20.96亿元，主力资金净流入7365.91万元 [1][3] - 云南锗业上涨3.44%，主力资金净流入1.54亿元，净占比14.29% [1][3] - 章源钨业、西部材料等涨幅均超1.6%，分别获得主力资金净流入5738.96万元和5670.65万元 [1][3] 领跌个股及资金流向 - 锡业股份领跌板块，跌幅4.62%，收盘价23.12元，成交金额10.59亿元，主力资金仅净流入1186.41万元 [1][2][3] - 北方稀土下跌4.20%，收盘价51.07元，成交金额高达102.99亿元 [2] - 中国稀土下跌3.83%，成交金额24.25亿元 [2] 板块整体资金流向 - 小金属板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达30.28亿元 [2] - 游资资金净流入7.61亿元，散户资金净流入22.67亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2]