基金经理业绩表现 - 截至2025年末，基金经理谢治宇管理规模386亿元，乔迁管理规模240亿元，均为兴证全球基金权益类产品领军人物[4] - 谢治宇基金经理从业13年，任职以来年化收益率达18%（规模加权） 乔迁从业8.5年，任职以来年化收益率为13.52%（规模加权）[4] - 谢治宇代表作兴全合润混合A（163406.OF）2025年末合并规模218亿元，2025年收益率35.7%，跑赢沪深300指数18个百分点 2026年开年收益率已接近9%[4] - 乔迁代表作兴全商业模式混合（LOF）A（163415.OF）2025年末合并规模147.25亿元，2025年收益率38.05% 2026年基金净值增长已超10%，大幅跑赢沪深300指数[5][6] 基金经理最新观点与配置方向 - 谢治宇在四季报中聚焦科技领域，提及光模块为代表的海外算力、PCB、液冷、储能、存储、半导体设备等细分领域[8] - 谢治宇管理的基金权益部分维持较高仓位，科技线中重点配置海外算力和半导体设备[9] - 乔迁在四季报中认为市场上涨的主要驱动将由盈利改善接力估值扩张，并特别关注AI应用端是否加速落地[10] 谢治宇代表作兴全合润混合A具体操作 - 2025年四季度末股票仓位占基金净值比例92.5%，较上季度末的91.2%有所提升[11] - 前十大个股集中度为53.7%，保持适中水平[12] - 四季度前十大持仓出现三个新面孔：大幅买入佰维存储，跃升至第六大持仓股，占净值比例4.68% 佰维存储2025年归母净利润同比增长427%-520%[12] - 半导体设备股拓荆科技和华海清科新进前十大持仓榜单[13] - 北方华创、蓝思科技和分众传媒退出前十大持仓[13] - 前十大个股中对中际旭创、巨化股份、晶晨股份、立讯精密、澜起科技、东山精密均进行了减持，仅增持了宁德时代[14][15] 乔迁代表作兴全商业模式混合（LOF）A具体操作 - 2025年四季度末股票仓位为94.4%，保持高仓位运转[16] - 四季度末前十大个股集中度为47.1%，水平适中[17] - 四季度前十大持仓变动更大，有6只新面孔 其中佰维存储、华海清科新进，北方华创与蓝思科技退出，与谢治宇动作一致[17] - 宁德时代被大幅加仓，新进榜单并一跃成为第一大持仓股，与谢治宇动作一致[18] - 乔迁加仓了立讯精密，并新进中国石化、德业股份、万辰集团，属于科技外其他不同领域的机遇[18][19] 总体配置共识与差异 - 两位基金经理主要聚焦科技领域，半导体设备、存储、海外算力是他们一致看好的方向[20] - 乔迁的持仓更加均衡，前十大调整幅度较大，并新增了其他赛道的个股[20]

公司股权质押情况 - 截至公告日，立讯精密控股股东立讯有限累计质押股数约为10.46亿股 [1] - 上述质押股份数量占立讯有限所持公司股份的比例为38.29% [1] 动力电池行业技术发展 - 半固态电池技术预计将在今年搭载于多款新车型，实现万套装车规模 [1] - 各大厂商正积极布局，动力电池技术有望在今年迎来迭代升级 [1] - 行业技术发展正经历从极寒测试到规模化装车的进程 [1]

立讯精密工业股份有限公司 关于控股股东部分股权质押的公告 | 证券代码：002475 | 证券简称：立讯精密 | 公告编号：2026-009 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128136 | 债券简称：立讯转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 截至 2026 年 1 月 28 日，立讯有限及其一致行动人所持股份及质押情况如下： 三、其他说明 1、控股股东资信状况良好，具备资金偿还能力，其所持有的股份目前不存在平 仓风险或被强制过户风险。 立讯精密工业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 1 月 28 日接到公司 控股股东香港立讯有限公司（以下简称"立讯有限"）的函告，获悉其将已持有的部分 本公司股份质押给中信银行股份有限公司深圳分行（以下简称"中信银行"）。现将有 关情况说明如下： 一、股东股份质押的情况 本次股份质押基本情况： | | 是否为 | | | | 是 | 是 否 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 电子产业缺货涨价从结构性蔓延至全面性，AI算力与存力持续高景气，对相关企业经营业绩增加了弹性预期 [1] - 基于AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期，维持2026年是“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年”的乐观判断 [1] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、海外存力+算力链 [1] 行情回顾 - 过去一周上证指数上涨0.84%，电子行业整体上涨1.39% [1][13] - 电子子行业中，光学光电子涨幅最大，上涨3.21%；消费电子跌幅最大，下跌0.69% [1][13] - 同期恒生科技指数下跌0.42%，费城半导体指数上涨0.38%，台湾资讯科技指数上涨1.88% [1][13] 行业动态与投资机会 半导体与算力芯片 - 阿里巴巴计划推进旗下AI芯片子公司平头哥独立上市，长期维度算力芯片国产替代趋势确定 [2] - 持续看好国产GPU与ASIC公司，如寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯科技等 [2] 存储产业链 - 存储价格持续上涨，NAND Flash价格指数近一个月上涨18%，DRAM价格指数近一个月上涨33% [3] - PC内存成本占比由15-18%提升至最高近40% [3] - 模组厂业绩走强，德明利预计4Q25归母净利润同比增长1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18%；台湾威刚预计税前净利同比增长1.71倍 [3] - 建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等公司 [3] PCB产业链 - 原材料持续涨价叠加需求超线性增长，驱动PCB上游厂商业绩亮眼 [4] - PCB技术升级对设备精度、钻针性能及高端材料性能要求超线性提升，上游环节价值量与技术壁垒同步抬升 [4] - 国产PCB厂商在高端市场突破加速，带动上游设备与材料国产化率提升 [4] - 推荐生益科技、芯碁微装、鹏鼎控股等 [4] 消费电子与创新终端 - 特斯拉Optimus人形机器人预计2027年底达高可靠性、安全性标准后向公众销售，量产后目标售价约2万美元 [5] - 特斯拉已在奥斯汀启动无安全员Robotaxi试运营 [5] - 建议关注积极布局人形机器人和智能驾驶的模拟芯片企业 [5] - 歌尔光学在SPIE展会上发布多款前沿光学解决方案，其中50°视场角碳化硅刻蚀全彩光波导显示模组F50Se打破AR光学性能瓶颈 [7] - 具备显示功能的AR眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、歌尔股份等 [7] 显示面板 - 1月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/122/169美金，各尺寸价格环比1月上旬持平 [8] - 供给端面板厂规划在2月进行减产，有利于1Q26价格上涨 [8] - 推荐京东方A、康冠科技、传音控股等 [8] 重点公司推荐 - 报告在核心观点及各个细分领域推荐了多家公司，并汇总了重点投资组合 [1][2][3][4][5][7][8][9] - 重点投资组合涵盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等多个子行业，具体公司名单详见报告原文 [9] - 报告列出了部分重点公司的盈利预测及投资评级，例如中芯国际2026年EPS预测为0.70元，对应PE为99.2倍 [10]

公司信息 - 证券代码为002475，证券简称为立讯精密；债券代码为128136，债券简称为立讯转债[1] 转债转股时间 - 立讯转债转股起止时间为2021年5月10日至2026年11月2日[3] - 立讯转债暂停转股时间为2026年2月2日起至本次权益分派股权登记日止[3] - 立讯转债恢复转股时间为公司2025年前三季度权益分派股权登记日后的第一个交易日[3] 转股价调整规则 - 派送红股或转增股本等不同情况有对应转股价调整公式[6] - 股份类别等变化影响债券持有人权益时按原则调整转股价格[7]

业绩预告披露概况 - 截至1月27日上午8时，A股已有1123家上市公司发布2025年业绩预告 [1] - 其中602家公司预计实现盈利，521家公司预计出现亏损 [1] - 639家公司预计净利实现同比增长，484家公司预计净利出现同比下降 [1] 盈利规模领先的公司与行业 - 紫金矿业以520亿元的预告净利上限居首，洛阳钼业以208亿元的预告净利上限紧随其后 [2] - 盈利规模前10位的公司还包括立讯精密、牧原股份、药明康德、宝丰能源、上汽集团、盐湖股份、招商轮船和华友钴业 [2] - 上汽集团预计净利同比增长438%-558%，在10家公司中增速排名第一 [2] - 牧原股份预计净利同比下滑12.2%-17.79%，是10家公司中唯一预计净利下滑的公司 [2] - 盈利规模前10公司中，有色金属行业（紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业）和化工行业（宝丰能源、盐湖股份）的周期股占比达到一半 [2] 亏损规模领先的公司与行业 - 华夏幸福以预计亏损160亿-240亿元居首，美凯龙预计亏损150亿-225亿元紧随其后 [3] - 亏损规模前10公司中，房地产行业公司占据一半，包括绿地控股、金地集团、信达地产等 [3] - 建发股份预计亏损52亿元-100亿元，其第二大主营业务亦为房地产业务 [3] - 光伏行业龙头通威股份、TCL中环、天合光能亦位列亏损规模前10公司行列 [4] 盈利增长领先的公司 - *ST威尔预计2025年净利同比增长8303.8%-9599.14%，增速在1123家公司中居首 [5] - 通化东宝预计2025年净利同比增长3007.39%，实现扭亏为盈 [6] - 预计净利同比增长上限超过1000%的公司还包括拾比佰、回盛生物、南方精工、新强联、利通电子等 [7] - 已发布业绩预告的公司中，有260家公司预计净利同比增长上限超过100%，占比约为五分之一 [7] 盈利下滑显著的公司 - 晶科能源预计2025年净利同比下降6063.96%-7074.8%，同比下滑幅度在1123家公司中居首 [8] - 盈利下滑幅度排名前10的公司还包括航天信息、西藏城投、亚信安全、新五丰、中船科技、利和兴、维远股份、六国化工、和邦生物 [10]

文章核心观点 - 中国新能源汽车高压部件行业已从政策驱动转向市场驱动，市场规模快速增长，并在全球占据主导地位，同时后市场（维修更换）成为新的增长点 [1] - 行业面临较高的技术壁垒，并受到国家及地方一系列产业政策的支持，拥有良好的发展环境 [5][6] - 新能源汽车产销的持续增长为高压部件行业提供了广阔空间，行业竞争格局分散，多家企业在不同细分领域深耕 [8][10] - 未来行业技术将向高压化、高效化、集成化发展，产业链协同与本土化替代将加速 [13][14][15] 一、概述 - 新能源汽车高压系统是负责电能存储、转换、传输和使用的高电压电气系统，工作电压通常在数百伏，是影响车辆续航、充电效率和整体性能的关键 [2] - 高压部件是构成高压系统的核心，通过协同工作实现电能的高效利用，为新能源汽车运行提供基础 [4] 二、行业进入壁垒 - 行业面临较高的技术壁垒，要求参与者具备复杂电子电路设计、编程、系统逻辑理解以及构建完善保护与故障诊断系统的能力 [5] - 客户开发需求时间紧、任务重，要求企业具备平台化开发能力以快速响应，抢占市场先机 [6] 三、市场政策 - 新能源汽车高压部件属于“汽车零部件及配件制造”行业，国家及地方层面发布了一系列支持、鼓励和规范行业发展的政策，为行业提供了良好的政策环境 [6] 四、产业链 - 产业链上游包括铜、铝、稀土永磁、绝缘材料等原材料，以及功率器件、芯片、PCB等核心部件供应商 [7] - 产业链中游为高压部件的研发、设计和生产环节 [7] - 产业链下游主要面向新能源汽车整车制造厂商和售后市场，整车厂是核心需求方，乘用车高端化与商用车电动化带动高附加值部件需求增长 [7] - 随着早期新能源汽车进入5-8年更换周期，高压电池、电机等核心部件的后市场需求正在释放，成为新的增长极 [7] - 2025年1-9月，中国新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新车销量渗透率达46.1%，为高压部件行业带来广阔空间 [8] 五、发展现状 - 2025年中国新能源汽车高压部件行业市场规模达3116.63亿元，同比增长26.5% [1][10] - 中国市场规模在全球新能源汽车高压部件市场中的占比高达49.32% [1][10] 六、竞争格局 - 由于细分品类丰富，行业内企业数量众多，多数聚焦少数细分赛道，整体呈现市场格局分散的竞争态势 [10] - 行业内代表企业包括欣锐科技、中航光电、比亚迪半导体、富特科技、瑞可达、汇川技术、立讯精密等 [1][10] - **欣锐科技**：2025年上半年营业总收入10.6亿元，其中车载电源集成产品占比93.10% [11] - **富特科技**：2025年上半年营业总收入14.74亿元，其中新能源车载产品占比95.68% [13] 七、发展趋势 - **技术高压化与高效化**：电压平台向更高等级演进，宽禁带半导体（如碳化硅）应用扩大以提升效率，绝缘与散热材料同步迭代 [13] - **系统集成化与模块化**：多合一电驱系统、集成式高压配电单元成为主流，通过集成减少体积、重量并提升能效，模块化设计支持跨车型复用以降低成本 [14] - **产业链协同与本土化替代**：整车厂与部件企业强化联合研发，上游核心材料与关键器件的本土化替代进程加快，构建自主可控的供应链体系 [15]

文章核心观点 - AI算力硬件板块近期震荡调整，但资金呈现加速布局态势，以通信ETF华夏（515050）为例，近5日累计获得资金净流入2.43亿元 [1] - 中信证券研报认为，AI算力需求爆发推动光通信产业升级，海外云厂商及台积电资本开支持续扩张，印证AI基础设施需求强劲，带来旺盛的高速率光模块需求 [1] - 尽管供应链存在短期瓶颈，但上游积极扩产及技术方案演进有望缓解，看好国内光通信龙头公司发展潜力，维持通信行业“强于大市”评级 [1] 市场资金流向 - 近5日，同指数规模最大的通信ETF华夏（515050）获得资金连续净流入，累计吸金2.43亿元 [1] - 该ETF最新规模超80亿元，深度聚焦电子（芯片、PCB、消费电子）+通信（光模块、服务器）算力硬件 [1] 指数与成分股结构 - 同花顺数据显示，通信ETF华夏（515050）跟踪的指数中，CPO+CPB概念股权重合计超76%，位居全市场第一 [1] - 该指数前5大权重股分别为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [1] 行业需求与驱动 - AI算力需求爆发推动光通信产业升级 [1] - 海外云厂商及台积电资本开支持续扩张，印证AI基础设施需求强劲 [1] - 强劲的AI基础设施需求带来旺盛的高速率光模块需求 [1] 供应链与技术发展 - 尽管高速光芯片等物料短期供给存在缺口 [1] - 上游厂商正积极扩产，叠加硅光方案渗透率提升，供应链瓶颈有望缓解 [1] - 技术迭代方面，NPO凭借低功耗、高带宽及可维护性优势，正成为Scaleup层面的关键过渡方案 [1] - 行业头部企业已率先布局NPO，推动行业向更高效的光互联架构演进 [1] 行业评级与展望 - 看好国内光通信龙头公司的发展潜力 [1] - 维持通信行业“强于大市”评级 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日，公司股东总户数为482,344户 [2]

主力资金流出概况 - 截至1月26日收盘，主力资金净流出前20的股票名单及金额公布，净流出额从38.16亿元到7.68亿元不等 [1] - 航天电子主力资金净流出额最高，达38.16亿元，中国卫星次之，净流出25.95亿元 [1][2] - 前20只股票的主力资金净流出总额累计超过250亿元 [1] 个股表现与资金流向 - 航天电子股价下跌9.98%，主力资金净流出38.16亿元 [2] - 中国卫星股价跌停（-10%），主力资金净流出25.95亿元 [2] - 信维通信股价跌停（-10.05%），主力资金净流出18.59亿元 [2] - 白银有色股价涨停（10.03%），但主力资金净流出14.03亿元 [2] - 铜陵有色股价涨停（10.06%），但主力资金净流出7.96亿元 [3] - 乾照光电股价上涨8.55%，但主力资金净流出8.97亿元 [3] - 蓝色光标股价微涨0.92%，但主力资金净流出9.28亿元 [3] 行业资金流向分析 - 航天航空行业有多只股票遭遇主力资金大幅流出，包括航天电子（-38.16亿元）、中国卫星（-25.95亿元）和航天发展（-8.86亿元） [1][2][3] - 消费电子行业资金流出明显，信维通信（-18.59亿元）、蓝思科技（-12.82亿元）、立讯精密（-11.74亿元）均位列流出榜前20 [1][2] - 光伏设备行业资金呈现流出态势，隆基绿能（-15.87亿元）和捷佳伟创（-8.90亿元）上榜 [1][3] - 有色金属行业出现股价上涨与资金流出背离现象，白银有色和铜陵有色在股价涨停的同时，主力资金分别净流出14.03亿元和7.96亿元 [2][3] - 通信设备行业资金流出，海格通信（-10.58亿元）和中国卫通（-9.71亿元）上榜 [1][2][3] - 风电设备行业金风科技主力资金净流出17.69亿元 [1][2] - 电池行业龙头宁德时代主力资金净流出10.26亿元 [1][3] - 家电行业三花智控主力资金净流出17.72亿元 [1][2]